第3章外汇与汇率
第三章 汇率基础理论
美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行， 目前是国际金融市场上通行的标价法。
各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值；而非美元 外汇买卖时，则根据各自对美元的比率套算出买卖双方 货币的汇价。 6 . 3755 1欧元 8 . 5280 0 . 7476
18
一、外汇和汇率的基本概念
把本币看做“商品”，用外币为之标价。
在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等少数国 家使用间接标价法。
人民币兑美元汇率为0.1569，即1人民币兑0.1569美元。
汇率上升，则本币（¥）升值，外币（$）贬值； 汇率下跌，则本币（¥）贬值，外币（$）升值。
15
一、外汇和汇率的基本概念
直接标价法 Direct Quotation
7
一、外汇和汇率的基本概念 外钞 铸币
8
一、外汇和汇率的基本概念
外 币 支 付 凭 证
结算业务 支付业务
各类结算凭证、 银行汇票、本票等 信用卡、支票、 邮政储蓄等
国际流行的信用卡 包括万事达卡、运通卡 以及维萨卡等。
9
一、外汇和汇率的基本概念
政府债券 公司债券 股票
10
一、外汇和汇率的基本概念
总供给与总需求——影响货币供求
进口需求＞出口供给，本币贬值。 总需求＞总供给，本币贬值。
预期
对各种可能影响汇率因素的预期、预判。
31
二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
财政赤字——影响货币购买力
赤字增加，导致本币贬值。 国际储备的多寡，影响外汇市场对本国货币信心
国际金融第三章 汇率决定理论
第三章 汇率决定理论
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场均衡——利率平价理论 汇率决定的货币分析法：短期 汇率决定的货币分析法：长期 汇率决定的资产组合模型
第一节 外汇市场均衡
——利率平价理论 一、对外汇资产的需求
资产的回报率：一段时间内资产价值增加的百分数。 受货币存款的利率和预期汇率变化的影响。 案例：美元存款的年利率为Rus=10% 欧元存款的年利率为REU= 5% 现期汇率为E US/EU=0.65 预期汇率为E US/EU=0.70 计算：欧元存款的美元回报率 推导：欧元存款的美元回报率公式
当所有可自由兑换货币（用同一种货币表示） 的预期回报率相等时，外汇市场达到均衡，这一均 衡条件被称为利率平价，用公式表示为：
RU S = R E U +
E
e US / EU
− EU S / EU
EU S / EU
例：①RUS=10%，REU=6%，美元预期贬值率为8% ②RUS=10%，REU=12%，美元预期升值率为4%
一、购买力平价
绝对购买力平价指出： 两国货币的汇率等于两国价格水平（货币 购买力的倒数）的比率。 相对购买力平价指出： 一定时期内两种货币之间汇率的变化率等于 两国物价水平变化率，即通货膨胀率的差额。
二、利率平价与购买力平价：费雪效应 利率平价与购买力平价：
RUS − REU = π
e US
−π
第三节 汇率决定的货币分析法
——长期
在应用货币分析法讨论均衡汇率在长期的决 定和变化时，有三个重要的关系： 利率平价关系 购买力平价关系 费雪效应 一价定理：当不存在运输费用和人为的贸易 壁垒时，同种商品在不同国家用相同币种表 示的售价应该相同。
《国际金融》第3章-外汇与汇率(超星版20160704)
国际金融 international finance
5
某银行买卖外汇头寸表
单位：万
若该银行以美元为本币，欧元为外币，且双边汇率在收盘时变化为EUR/USD=1.2200， 求该银行的风险敞口以及银行的损益额。
国际金融 international finance
6
【可自由兑换货币】
货币可自由兑换（Convertiblity）
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国际金融 international finance
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请自行推导100万欧元的套汇过程。
国际金融 international finance
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共同的特征：
不论采用何种货币开始操作，其利润率都是相同的。 在套利计算过程中，所涉及的汇率报价都是相同的。
国际金融 international finance
国际金融 international finance
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【直接套汇】
例1：假设某日纽约外汇市场即期汇率为EUR/USD=1.2330/50，伦敦外汇市场 即期汇率为EUR/USD=1.2360/80。若不考虑其他交易费用，纽约某银行进行 100万欧元的套汇交易可以获得的多少收入？如果伦敦外汇市场的即期汇率为 EUR/USD=1.2340/60，交易者能够从中获利吗？
欧元
EUR
英国
英镑
GBP
日本
日元
JYP
澳大利亚
澳大利亚元
AUD
瑞士
瑞士法郎
CHF
新加坡
新加坡元
SGD
加拿大
加拿大元
CAD
中国
人民币
CNY
中国香港
港元
国际金融
HKD
第三章-外汇汇率与汇率制度
第三章外汇汇率与汇率制度一.名词解释1. 汇率：2. 复汇率：3. 套算汇率；4. 间接标价法：5. 浮动汇率制度：6. 钉住浮动：7. 自由外汇与记账外汇：8. 铸币平价：9. 固定汇率制：10. 联合浮动：二．填空题。
１．在间接标价法下，外币数字增大时则本币币值（）。
2．银行的现钞买入汇率要比电汇汇率（）。
3．在金本位制度下，汇率的波动大致以（）为界限。
4．影响一国货币汇价变动的三个主要因素是（），（），（）。
＊5．一国货币贬值通过（），（），（）等三个主要方面表现出来。
6．我出口企业向银行结售外汇时，应按（）汇率折算。
7．一般情况下，一国提高国内利率水平，其货币的对外汇率就会（）。
8．纽约外汇市场公布的美元与英镑的汇率，采用的是（）标价法。
＊9．战后美元第一次贬值后，西方各国货币对美元汇率的波动幅度为金平价的上下各2.25%，而西欧共同市场为加强政治经济联系，把成员国货币汇率波动幅度缩小为上下各1.125%，这被称为（“”）。
10．战后以美元为中心的世界货币体系的核心内容是（）与（）挂钩，（）与（）挂钩。
11．一国货币当局制定的本国货币与关键货币的汇率称为（）。
12．从国际汇率制度角度划分，汇率可分为（）和（）。
13．从外汇交易的交割期限角度划分，汇率可分为（）和（）。
14．从外汇管制的松紧程度划分，汇率可分为（）和（）。
15．从外汇交易的支付方式划分，汇率可分为（）和（）。
16．欧盟成员国当今实行的是（）浮动汇率制度。
17．西方国家的浮动汇率制度是于（）年确立的，它标示着（）的崩溃。
18．在金本位制度下，决定汇率的基础是（），汇率波动的界限是（）。
19．在直接标价法下，标价数的数字比以前增加，表明外汇汇率（），本币汇率（）。
20．一般来说，一国通胀率越高，则该国货币对外汇价就会（）。
21．绝大多数国家都是采用直接标价法，（）和（）则是采用间接标价法。
22．按外汇资金性质和用途划分，可分为（）汇率和（）汇率。
国际金融--第三章 汇率决定理论
e t 1
• 另一种推导：
P
e
de
d
(
P
f
)
1 Pf
dP P (P f )2
dP f
dP dP f
f
eP
P
P Pf
Pf
Pf
C.一价定律与PPP的比较
（1）一价定律是购买力评价的前提条件
假定两国商品篮子符合一价定律，且权重相同，就能根据一价定律公式推导 出购买力平价公式。
CA=f1(Yd,Yf,Pd,Pf.S)
• 而资本与金融账户收支则主要取决于本国利率（id）,外国利率 (if)、以及两国货币之间汇率变动状况的预期〔 (Se－S）／S 〕 ， Se是投资者预期未来的即期汇率，S为当前的即期汇率，
则：
• KA=f2(id, if, Se,S) • 将上面两式综合，可得：
1.3.2国际收支说的缺陷
（1） 国际收支说不能被视为完整的汇率决定理论，因为它只是指 出了汇率与其他宏观经济变量之间存在着联系，而没有深入分析 各变量之间的关系，也没有明确的因果关系的结论。
（2）运用流量分析方法存在一定缺陷。国际收支说认为国际收支 引起的外汇供求流量决定了汇率水平及其变动，而根据流量分析 得出的结论常常与现实不符，例如：外汇市场上交易流量很小的 情况下汇率却发生了大幅变动，是常见的事情。
USD1 = JPY120
e1
P1 P1*
/ /
P0 P0*
.e0
150 /100 1.25 /1
.100
120
附：绝对PPP公式推导过程
某一时期两国物价的变化率：
• 则：
et e0
Pt P0
Pt P0
f f
国际金融学第三章 汇率决定理论
相对购买力平价理论的主要内容
E1
P1 / P0 P1* / P0*
E0是相对购买力平价理论的表达
式， E表示汇率，P表示本国的物价水平，
P*表示外国的物价水平，0和1分别表示
基期和报告期，它说明了在任何一段时
间内，两国汇率变化与同一时期内两国
国内价格水平的相对变化成正比。
3.1.1 一价定律
一价定律（law of one price，LOOP） ： 假定在没有运输成本和其他贸易障碍的 完全自由竞争市场上，在不同国家市场 上出售的同质商品，由于套利的作用， 当以同一货币计价时其价格将趋于一致。
一价定律揭示了商品价格和汇率之间的 基本关系。
3.1.1 一价定律
例如，若美元和人民币间汇率是6.89人民币/1美元， 那么一件在美国的售价为100美元的棉衣在中国售价就 是689元人民币，而在中国出售的棉衣的美元价格就是 100美元，和在美国出售的价格一致。
绝对购买力平价（absolute purchasing power parity）和相对购买力平价（relative purchasing power parity）是该理论的两种表 现形式。
绝对购买力平价解释了汇率的决定基础， 相对购买力平价解释了汇率的变动规律， 两者是购买力平价理论不可分割的组成部分。
3.1.2 购买力平价理论的两种形式
绝对购买力平价理论的评价
绝对购买力平价理论产生于第一次世界大战刚 刚结束时，当时各国相继从金本位制改行纸币 流通制度，随之而来的就是通货膨胀。此时提 出该理论为金本位制崩溃后各种货币定值和比 较提供了共同的基础，为当时实行浮动汇率制 的国家恢复汇率稳定提供了理论依据，因此在 西方汇率决定理论中，它始终处于重要的地位。
金融学习题(附答案)
第二章货币与货币制度一、判断题（正确为√，错误为×）1、货币资产是传统的、最基本的和最重要的金融资产。
2、中国使用最早和使用时间最长的铸币是银币。
3、世界上最早的货币是实物货币。
4、货币成为交易的媒介，提高了交易效率，降低了交易成本。
5、电子货币不属于信用货币。
6、货币在地租、借贷以及工资等方面的支付中发挥的职能是交易媒介。
7、本位币是一国货币制度法定作为价格标准的基本货币，具有有限法偿效力。
8、世界上最早的纸质货币是北宋交子。
9、金本位制又可分为金币本位、金块本位和金汇兑本位三种不同的形态，其中以金块本位为最典型的金本位制。
10、称量货币在中国的典型形态是银两制度。
11、辅币的实际价值低于名义价值，具有无限的法偿效力。
12、在现代社会，现金在社会交易额中的使用比例很小，主体是存款货币。
13、世界各国在对货币进行层次划分时，都以其“流通性”作为依据和标准。
14、定期存款的流动性比股票弱。
15、香港地区的港币发行准备是美元外汇。
16、世界上最早实行金本位制的国家是美国。
17、在金本位制下，各国货币的汇率由“金平价”来决定。
18、布雷顿森林体系，实际上是一个变相的金汇兑本位制。
19、超主权储备货币的出现，能够有效克服“特里芬难题”。
20、港币和澳门币分别由香港中央银行和澳门中央银行发行。
二、单项选择题1、在金属货币制度下，本位币的名义价值与实际价值是（）。
A、呈正比B、呈反比C、相一致D、无关2、辅币的名义价值（）其实际价值。
A、高于B、低于C、等于D、不确定3、最早实行金币本位制的国家是（）。
A、美国B、英国C、法国D、日本4、辅币的特点（）。
A、是一种足值货币B、不能自由铸造C、能自由熔化D、是无限法偿货币5、世界上最早出现的货币制度是（）。
A、金本位制B、银本位制C、不兑现本位制D、金银复本位制6、当人们在偿还债务、缴纳税赋、借贷款时所使用的货币的职能是（）。
A、交易媒介B、价值尺度C、支付手段D、贮藏手段7、在金本位制的几种形态中，（）是最典型的金本位制。
国际金融00076第三章外汇与汇率笔记
第三章外汇与汇率一、外汇1.【识记部分】（1）国际货币基金组织对外汇的定义国际货币基金组织对外汇的定义为：“外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权”。
（2）我国外汇构成我国外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外币现钞，包括纸币、铸币；②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；③外币有价证券，包括债券、股票等；④特别提款权；⑤其他外汇资产。
（3）贸易外汇和非贸易外汇根据外汇的来源和用途不同，可将外汇分为贸易外汇和非贸易外汇贸易外汇是指与进出口贸易有关的外汇，即有形贸易所使用的外汇。
非贸易外汇是指进出口贸易以外所收支的各种外汇，即无形贸易收支所使用的外汇。
（4）即期外汇和远期外汇按照买卖交割期限的不同，可将外汇分为即期外汇和远期外汇。
即期外汇又称现汇，是指外汇买卖成交后必须在两个交易日内交割的外汇。
远期外汇又称期汇，是指外汇买卖成交后，双方约定到一定的日期后按照事先约定的汇价进行交个的外汇。
（可以是1个月、3个月、6个月，最长可达1年）（5）自由外汇和记账外汇自由外汇是指不需要经过货币发行国批准，在国际金融市场上可以自由兑换成其他国家货币，并可随时向第三国办理支付的外国货币及其支付手段。
记账外汇又称为双边外汇或清算外汇，是指未经货币当局批准，不能自由兑换成其他国家货币或对第三国进行支付的外汇。
记账外汇主要是用于签订了贸易协定或支付协定的友好国家之间进行双边清算，以节省自由外汇。
2.【领会部分】（1）外汇的特征一种外币要成为外汇必须同时具备以下三个特征：①外汇必须是以外币表示的可以用作对外支付的金融资产；②外汇必须具有充分的可自由兑换性和普遍接受性；③外汇必须具有可偿性（2）一国货币要成为自由外汇必须具备的三个条件一国货币要成为自由外汇，必须符合以下三个条件：①对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易的付款）和资金转移不加限制；②不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；③在另一个会员国要求下，随时有义务购回对方经常项目往来中所结存的本国货币。
高级财务会计第3章外币业务
余额
高级财务会计第3章外币业务
3、非货币性项目 A 以历史成本计量的外币非货币性项目
期末不改变其原记账本位币金额 B 按成本与可变现净值孰低计量的存货
例：进口商品成本80000美元，购买日 汇率$1=￥7.5 ,期末该商品可变现净值 85000美元，汇率$1=￥7
高级财务会计第3章外币业务
C 公允价值计量的非货币性资产 如“交易性金融工具”
⑸ 以人民币购买12万英镑归还长期借款， 当 日 汇 率 £1 ＝ ¥13.6 ， 银 行 卖 出 价 £1 ＝ ¥13.8
高级财务会计第3章外币业务
高级财务会计第3章外币业务
高级财务会计第3章外币业务
⑹ 从英国进口商品60 000英镑，以英镑存 款支付40 000，其余尚欠， £1＝¥13.6
高级财务会计第3章外币业务
它不是对货币与非货币法的否定， 而是对后者的进一步完善，在完全 的历史成本计量模式下，时态法和 货币与非货币法折算结果完全相同， 只有在存货和投资以现行成本计价 时，这两种方法才有区别。
高级财务会计第3章外币业务
我国外币报表的折算方法 1、资产负债表 资产——报表日的市场汇率折算 负债——报表日的市场汇率折算 所有者权益（除未分配利润）
高级财务会计第3章外币业务
特点： 1、现行汇率法简单易行，资产、负债项目
乘上一个常数。折算后资产负债表的各 个项目之间仍能保持原有的外币报表中 各项目之间的比例关系。
高级财务会计第3章外币业务
2、折算过程中，不体现会计政策，不改变 报表性质，仅仅改变表述形式。
3、该方法假定附属公司以所在国货币表示 的外币资产和负债项目都要承受汇率变 动的风险，这显然是不合理的。
资产、负债——现行汇率 (资产负债表日即期汇率)
第三章：外汇业务和汇率折算
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（二）外汇交易的途径（批发市场）
1．通过电话直接交易 外汇交易员通过电话成交后，将信息输入各自 的计算机系统，并确认。 2．直接电子交易 如，路透交易2000-1和2000-2电子系统，前者 提供直接交易服务，交易员可在计算机屏幕上“对 话”，并记录交易的详细信息；后者是电子经纪系 统，交易员输入报价后，系统进行自动撮合成交。 3．通过喊价经纪人交易 4．通过全球互联网交易
这是为了避免因汇率波动而造成损失。也就是 对每种外汇，如果出现“多头”，则将多的部分外 汇卖出；反之，则买进短缺的部分外汇。 这种为避免外汇“抛补”。
（三）外汇市场
外汇市场是指经营外汇买卖、调剂外汇供求的 交易场所和网络。 表现为： 1．各外汇市场横向联系加强 2．外汇交易的连续化
五、世界主要外汇市场简介
1．伦敦外汇市场 世界上历史最悠久、交易规模最大的外汇 市场。 2．纽约外汇市场 影响最大的外汇市场，交易量仅次于伦敦。 是世界美元交易的清算中心。
3．东京外汇市场
亚洲时区重要的外汇市场，世界第三大外汇市 场。
4．新加坡外汇市场
全球第四大外汇市场，日平均交易量仅次与东 京外汇市场。
（六）外汇交易规则
1．一般以美元为标准货币报价和交易 即 “美元标价法”，除有特别说明者外， 所有报出的货币汇率都是针对美元的。 例外： 英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用 “单位镑”法（即1英镑、1澳元、1新西兰元 兑多少美元的标价方法）。
2．银行在报价中一般只报小数
银行同业间的外汇交易只报汇率的最后几 位数。 对于远期汇率，只报对即期汇率的“掉期 费用”（即远期差额）。 但在成交后的证实中一定要将整个汇率 标明，以防日后交割时出现不必要的错误。
国际金融 第五版课后习题以及答案
国际金融全书课后习题以及答案第一章国际收支复习思考题一、选择题1.《国际收支和国际投资头寸手册》(第六版)将国际收支账户分为( )。
A．经常账户B．资本账户C．储备账户D．金融账户2.国际收支反映的内容是以交易为基础的，其中交易包括( )。
A．交换B．转移C．移居D．其他根据推论而存在的交易3.经常账户包括( )。
A．商品的输出和输入B．运输费用C．资本的输出和输入D．财产继承款项4．下列项目应记入贷方的是( )。
A．反映进口实际资源的经常项目B．反映出口实际资源的经常项目C．反映资产增加或负债减少的金融项目D．反映资产减少或负债增加的金融项目5．若在国际收支平衡表中，储备资产项目为–100亿美元，表示该国( )。
A．增加了100亿美元的储备B．减少了100亿美元的储备C．人为的账面平衡，不说明问题D．无法判断6．下列( )账户能够较好地衡量国际收支对国际储备造成的压力。
A．货物和服务账户差额B．经常账户差额C．资本和金融账户差额D．综合账户差额7．因经济和产业结构变动滞后所引起的国际收支失衡属于( )。
A．临时性不平衡B．结构性不平衡C．货币性不平衡D．周期性不平衡E．收入性不平衡8．国际收支顺差会引起( )。
A．外汇储备增加B．国内经济萎缩C．国内通货膨胀D．本币汇率下降二、判断题1．国际收支是一个流量的、事后的概念。
( )2．国际货币基金组织采用的是狭义的国际收支概念。
( )3．资产减少、负债增加的项目应记入借方。
( )4．由于一国的国际收支不可能正好收支相抵，因而国际收支平衡表的最终差额绝不恒为零。
( )5．理论上说，国际收支的不平衡指自主性交易的不平衡，但在统计上很难做到。
( )6．因经济增长率的变化而产生的国际收支不平衡，属于持久性失衡。
( )7．资本和金融账户可以无限制地为经常账户提供融资。
( )8．综合账户差额比较综合地反映了自主性国际收支状况，对于全面衡量和分析国际收支状况具有重大意义。
第三章汇率制度和外汇管制1课件
Path for the Exchange Rate）
（8）独立浮动（Independent Floating）
二、固定汇率制和浮动汇率制的比较
（一）固定汇率制 优点: 1. 固定汇率制有利于促进贸易和投资； 2. 固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律 ； 3. 固定汇率制有助于促进国际经济合作； 4. 浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的 。
• 优点（具备固定汇率制度的所有优点） • 1.100％的货币发行保证, 有利于抑制通货
膨胀。
• 2.稳定的汇率制度基本消除了汇率风险, 促
进了国际贸易和投资的发展。
• 3.自动调节国际收支平衡。
• 缺点:
1.货币局制度不易隔离外来冲击的影响。
2.实行货币局制度的国家完全丧失货币政策的独立 性。
3.货币局制度下的固定汇率易导致投机攻击。
• 纸币流通条件下的固定汇率制的特点是: • 固定汇率制是通过国际间的协议人为建立起来的；
各国当局通过规定的金平价制定中心汇率；现实汇 率是通过国内各项经济政策被维持在人为规定的狭 小范围内波动；各国货币的金平价是可以调整的， 当一国国际收支出现根本性失衡时，金平价则可以 经由国际货币基金组织的核准而予以变更。
货币发行机构按照法定汇率以100％的外 汇储备作为保证发行本币；当市场汇率高于 法定汇率时，货币发行机构卖出外汇从而回 笼本币；当市场汇率低于法定汇率时，货币 发行机构买进外汇从而发行本币，以保持市 场汇率的稳定。
主要特征: 1．100％的货币发行保证 1）货币局制度有利于抑制通货膨胀。 2）在货币局制度下，银行体系的稳健受到制约。 3）货币局制度有助于保证货币发行机构的相对独
• 4.货币局制度减少了铸币税收益
二、香港联系汇率制 （一）联系汇率制的内容和运行机制 香港的联系汇率制是一种典型的货币局制
国金作业(第三章)
《国际金融》作业第三章外汇业务和汇率折算一、填空题1．商业银行为了避免因波动而造成损失，因此，在经营外汇业务时，常常遵循的原则。
2．即期外汇交易又称交易，是指外汇买卖双方成交后在内进行交割的外汇交易方式。
3．远期外汇交易又称交易，即期外汇交易又称交易。
4．直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加或减。
5．间接标价法下，远期汇率等于即期汇率加或减。
6．所谓套汇交易是指利用某种货币在的外汇市场上的差异而进行的外汇交易。
7．在有形外汇市场中，参加外汇交易的有关各方按照规定的和业务程序在进行交易。
8．卖空交易是指投机者在预测某种货币汇率将会下降时，先卖出后买进的投机行为。
9．即期外汇交易根据方式不同具体分为、信汇和票汇。
10．一笔外汇交易主要包括以下内容：交易日期、交易主体、币种、、交易量、、付款通知。
11．进出口商可以利用远期外汇交易保值，一般是进口商远期外汇、出口商远期外汇。
12．当两种汇率的标准货币相同，求标价货币之间的比价，应采用，且被除数为套算汇率中的汇率，除数为套算汇率中的汇率。
13．当两种汇率的标准货币不同，求某一标准货币与某一标价货币之间的比价，此时应该采用法。
14．套利交易（利息套汇），指在对预期的基础上，利用两个金融市场短期的差异，进行资金转移、投放，以获取利息差额收益的一种外汇交易。
15．抛补套利是指投资者在套利的同时，在外汇市场上卖出远期货币。
16．如以贴水货币乙币报价，应按汇率表中乙币对甲币后的实际汇率报出，以减少乙币贴水后的损失。
二、判断题（用T表示正确、F表示错误）1.（）选择交割日的远期外汇交易，对客户比较有利，但银行会使用对顾客最不利的汇率。
2.（）外汇掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，而是交易者所持货币的期限。
3.（）直接套汇是指利用三个或三个以上不同外汇市场中三种或多种不同货币之间交叉汇率的差异，进行买卖赚取汇价收益。
4.（）当美元利率高于日元利率时，市场上USD/JPY的远期差价将以“前大后小”的形式排列。
国际财务管理(PPT全部) 第(3)章
1、绝对购买力平价
两国货币之间的汇率应同这两个国家物价水平 的比率相一致。
即：两国货币之间的汇率＝两国货币的购买力 之比。
R WxiPxi Wy i Py i
或R Px Py
R：y国货币对x国货币的汇率； Pxi：x国选定商品的价格；Pyi：y国选定商品的价格； Wi：选定商品的权数； Px：x国的一般物价水平；Py：y国的一般物价水平。
差别而改变，改变的幅度会和利率的差别一样，但方向 相反。 G国货币预计升值4.76%。 G国货币名义利率比U国货币名义利率低5.25%。
16
四、利率平价理论
基本假设：套利保值资金的流动最终使两国的投资收入 趋于一致。
在两国利率存在差异的情况下，资金将从利率低的国家 流向利率高的国家，以牟取较高的利润。同时为避免投 资风险，会使用远期汇率交易来抵补，远期汇率会上浮 从而形成均衡，使抵补套利无利可图。此时：
3
第一节 外汇市场上的主要平价关系
一、购买力平价理论 二、费雪效应 三、国际费雪效应 四、利率平价理论 五、期望说
4
一、 购买力平价理论
购买力平价：两国货币的兑换比 率（汇率）主要取决于两国货币 购买力的比较。
5
例：
假定甲国A商品的单位售价为1000甲元， 乙国A商品的单位售价为10000乙元。甲国 货币与乙国货币的购买力之比：1000甲元 ＝10000乙元。 即：甲元与乙元的汇率： 1甲元＝10乙元 1乙元＝0.1甲元
[FR÷SR×(1＋iy)]＜(1＋ix)：在本国投资 [FR÷SR×(1＋iy)]＝(1＋ix)：利率平价
讨论：
假定英镑的即期汇率为￡1＝$1.4，英镑的三个 月的远期汇率为￡1＝$1.386。另： 英国三个月期的利率为12％； 美国三个月期的利率为7％； 期货交易规模为280万美元或200万英镑。
黄达-金融学(货币银行学)重点笔记
第一部分金融学第一章货币和货币制度一、货币职能1、价值尺度：用以衡量和表现所有商品和劳务价值时,货币执行价值尺度职能.2、流通手段：货币在商品交换中起媒介作用时,发挥流通手段职能.3、支付手段：货币在偿还债务或作单方面支付时发挥支付手段职能。
4、贮藏手段：货币退出流通领域被人们当作独立的价值形态和社会财富的一5、世界货币：尤为世界货币，充当国际间的支付手段、购买手段和转移财富的手段二、货币制度货币制度是指一个国家或地区以法律形式确定的货币流通结构及其组织形式。
货币制度形成于资本主义社会。
货币制度大体涉及：货币材料的确定，货币单位的确定，流通中货币种类的确定，对不同种类货币铸造和发行的管理，对不同种类货币支付能力的规定等。
完善的货币制度能保证货币和货币流通的稳定，保障货币正常发挥各项职能。
三、与货币制度有关的概念1、本位币，也称主币，是一国的基本通货，一般作为该国法定的价格标准。
最小规格是1个货币单位。
2、无限法偿，法律保护取得这种能力的货币，指无论支付数额有多大，无论属于何种性质的支付，对方都不能拒绝接受。
3、有限法偿，指在一次支付中，若超过规定的数额，收款人有权拒受，但在法定限额内不能拒受。
4、格雷欣法则，即劣币驱逐良币规律，指在金银复本位制度下两种实际价值不同而法定价格相同的货币同时流通时，市场价格偏高的货币（良币）就会被市场价格偏低的货币（劣币）所排斥，良币退出流通被贮藏，而劣币充斥市场四、布雷顿森林体系“布雷顿森林体系”是指二战后以美元为中心的国际货币体系。
1944年7月，西方主要国家参加布雷顿森林会议上确立了该体系，布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制。
其实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系，基本内容包括美元与黄金挂钩，确定1盎司黄金等于35美元的官方价格，其他国家的货币与美元挂钩以及实行固定汇率制度。
这个体系的运转与美元的信誉和地位密切相关。
1971年7月第七次美元危机爆发，美国停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。
3[1].1 外汇与汇率
![3[1].1 外汇与汇率](https://img.taocdn.com/s3/m/8e0112727fd5360cba1adba1.png)
第五阶段 ：2005.7.21- 实行以市场供求为基础、参
考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次 人民币汇率水平一次性升值2％。
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美元兑人民币汇率变动趋势1952-2007
10.0000 9.0000 8.0000 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000
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浮动汇率（ Float
管理浮动汇率（Managed
固定汇率 Fix Rate
浮动汇率 Floating Rate
8.27 + 0.25 = 8.52 干预
8.27 8.27 - 0.25 = 8.02
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单一汇率与复汇率
单一汇率（ Single
Exchange Rate ）是指在一个 国家内，在所有的国际经济活动之中两种货币之 间只有一个比价，即汇率。
第二个阶段： 1981 年――1994 年，国家下放外
贸经营权，鼓励出口和利用外资，出口企业可以 保留部分外汇或外汇额度，外汇价格实行双轨制 ，汇率以管理浮动为基本特征，汇率很不稳定；
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第三个阶段：1994年――1996年，实行官方汇 率和市场汇率并轨，推行结售汇制度，取消外 汇留成，为实现贸易项目可兑换创造条件； 第四个阶段：19961.1――2005.7.20，实现经常 项目可兑换，积极推进资本项目可兑换，汇率 以管理浮动为特征，汇率稳定。
；
那么 ， 人民 币 / 欧元 套 算汇 率 为： 1EURO ＝
9.5597RMB。
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固定汇率与浮动汇率
固定汇率（ Fixed
Exchange Rate ）是指一国货币当局 选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数， 在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控 措施维持本币对该基准货币汇率不变。 Exchange Rate ）是指汇率完全由外 汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常 干预汇率的波动。 Floating Exchange Rate）是 指在汇率的形成由市场决定的基础上，货币当局通过不 时的干预以保证汇率在一个狭窄的范围内波动。