财务管理课件之第13章(1)
第十三章 普通股和长期债务筹资
本章考情分析及教材变化
本章属于筹资管理的基础章节，主要介绍了基本的长期资本的筹集方式。从考试分数来看，本章分数不多。本章的题型主要是客观题，不过今年教材新增加的配股价格及配股价值的确定可以从小计算题中考查。
本章与2009年教材相比变化较大。
本章大纲基本要求
了解企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点，掌握其筹资程序和方法。
第一节 普通股筹资
一、股票发行和销售方式 （一）股票的发行方式
【例题1·多项选择题】以公开、间接方式发行股票的特点是（ ）。(2001年) A.发行范围广，易募足资本 B.
股票变现性强，流通性好 C.有利于提高公司知名度 D.发行成本低 【答案】ABC
【解析】公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。 （二）股票的销售方式
股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。
【例题2·多项选择题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有（ ）。 A.可及时筹足资本 B.免于承担发行风险 C.节省发行费用 D.直接控制发行过程 【答案】CD 【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险.采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。
二、普通股发行定价
【例题3·单项选择题】资产现值要重于商业利益的公司的股票发行定价适合采用的股票发行定价法是（ ）。
A. 市盈率法
B. 净资产倍率法
C. 销售收入倍率法
D. 现金流量折现法 【答案】B
【解析】按照净资产倍率法，溢价倍数每股净资产值发行价格?=，这种方法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行。
【例题4·单项选择题】国际上对于新上市公路、港口、电厂等基建公司的股价定价方式主要采用（ ）。
A.市盈率定价法
B.净资产倍率法
C.竟价确定法
D.现金流量折现法 【答案】D
【解析】这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。
三、股票上市
四、股权再融资（重点）
1．含义：
是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。
2．配股权的特点
3．配股的目的
（1）不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利；（2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；（3）鼓励老股东认购新股，以增加发行量。
4．配股价格、除权价格、配股权价值
（1）配股价格
配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定。
【例题5·多项选择题】A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月25日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本1000 000 股为基数，拟每10股配1股。配股价
格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的8元/股的85%，若除权后的股票交易市价为7.8元，若所有股东均参与了配股则（ ）。
A ．配股的除权价格为7.89
B ．配股的除权价格为8.19
C ．配股使得参与配股的股东“贴权”
D ．配股使得参与配股的股东“填权” 【答案】AC 【解析】 配股的除权价格股元/89.7000
001000 10008.6000 001000 10008=+?+?=
如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。
一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。
股权数
购买一股新股所需的认配股价格
配股后股票价格配股权价值-=
P342【教材例13-1】A 公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登
记日，以公司2009年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。
计算并分析：
（1）所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格；
（2）若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算每一份优先配股权的价值；
（3）假设某股东拥有
10 000
股A公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一
致，计算若各股东均参与配股，对该股东财富的影响
（4
）假设某股东拥有10 000
股A公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一
致，计算只有该股东未参与配股，该股东财富有何变化。
（二）增发新股
1.种类
公开增发非公开增发
增发对象与首次公开发行一样，没有特定的
发行对象，股票市场上的投资者均
可以认购。
主要针对三种机构投资者：第一类是财务投
资者，一般是指以获利为目的，通过短期持
有上市公司股票适时套现，实现获利的法
人，他们一般不参与公司的重大的战略决
策；第二类是战略投资者，一般是指与发行
人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，他们与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票。上市公司通过非公开增发引入战略投资者不仅获得战略投资者的资金，还有助于引入其管理理念与经验，改善公司治理；第三类是上市公司的控股股东或关联方。
增发新股的定价上市公司公开增发新股的定价通常
按照“发行价格应不低于公告招股
意向书前20个交易日公司股票均
价或前1个交易日的均价”的原则
确定增发价格。
非公开发行股票的发行价格应不低于定价
基准日前20个交易日公司股票均价的90%。
增发新
股的认购方式通常为现金认购。
不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、
固定资产等非现金资产。
【例题6·单项选择题】为了有利于引入战略投资者和机构投资者，上市公司应采取的发行方式为（）。
A.配股
B.公开增发股票
C.非公开增发股票
D.发行债券
【答案】C
【解析】上市公司利用非公开发行方式发行股票相比较公开发行方式发行股票而言有利于引入战略投资者和机构投资者
P343【教材例13-2】假设A公司总股本的股数为100000股，现采用公开增发方式发行20000股，增发前一交易日股票市价为5元/股。老股东和新股东各认购了10000股。假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，在增发价格分别为5.5元/股、5元/股、4.5元/股的情况下，老股东和新股东的财富将分别有什么变化？