第六章流动资产管理

TC——存货分析模式下的相关总成本；
T1——相关的机会成本；
T2——相关的转换成本；
Q——最佳现金持有量； K——有价证券收益率； T——一个周期内现金总需求量； F——有价证券一次交易固定成本。
总成本（TC）=T1+T2=现金平均余额×有 价证券收益率＋交易次数×有价证券一次交 易固定成本
项目
甲
乙
丙
丁
现金持有量
50
60
70
80
机会成本
5
管理成本
1
短缺成本
3
持有总成本
9
6
7
8
1
1
1
1
0.5
0
8
8.5
9
（二）存货分析模式
存货分析模式是借用存货管理经济批量公式来确定 最佳货币资金持有量的一种方法。这一模式的使用 有如下假定：
（1）企业在某一段时期内需用的货币资金已事先 筹措得到，并以短期有价证券的形式存放在证券公 司内。
三、现金的持有成本
管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本
（一）管理成本
指企业因置存货币资金而发生的管理费 用，如管理人员的工资支出，安全防盗 设施的建造费用等。管理费用一般是固 定费用。
（二）机会成本
指因置存货币资金而丧失的投资收益， 它与置存货币资金的数量有关，货币资 金置存越多，持有成本越大。
转换成本是指与交易次数成正比的经纪费用。
机会成本和转换成本的变化方向是相反的：若每 次抛售有价证券金额大，会使货币资金平均余额 大而增加机会成本，但会使交易次数少而减少交 易成本；反之，若每次抛售有价证券金额小，会 减少机会成本和增加转换成本。存货分析模式旨 在使相关总成本，即机会成本和转换成本之和最 小化。
成本分析模式是通过分析企业持有现金的 各相关成本，测算各相关成本之和最小时 的现金持有量的一种方法。在成本分析模 式下主要应分析机会成本、短缺成本。
1.机会成本
机会成本随着现金持有量的增大而增大， 一般可按年现金持有量平均值的某一百分 比计算，这个百分比是该企业的机会性投 资的收益率，一般可用有价证券利息率代 替。
计算公式为： 机会成本＝现金持有量×有价证券利率
注：管理成本由于是固定成本，因而是一项无 关成本，在决策中可以不予以考虑，对决策结 果一般不会造成影响的。
2.短缺成本 随着现金持有量的增大而减少，当现金持有量
增大到一定量时，短缺成本将不存在。
例：成本分析模式下的最佳现金持有量也可 用编制现金持有成本分析表来确定。由表可 知该企业持有60万元现金最好，最小持有总 成本为8万元。
企业临时举债能力；
企业其他流动资产变现能力；
企业对货币资金预测的可靠程度；
企业愿意承担风险的程度。
（三）投机性动机 投机性需要是指企业为抓住瞬息即逝的市场
机会，投机获利而置存货币资金，如捕捉机会 超低价购入有价证券、原材料、商品等，意在 短期内抛售获利。 企业除了以上三项原因持有现金外，也会基 于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补 偿性余额等其他原因而持有现金。
（2）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知 的，可通过分批抛售有价证券取得。
（3）短期有价证券利率稳定、可知。
（4）每次将有价证券变现的交易成本可知。
在存货分析模式下有两项相关成本：机会成本和转 换成本
机会成本是指企业置存现金而丧失的将这些资金 投资于证券可得到的投资收益，此项成本与有价 证券收益率有关，也与置存货币资金的平均余额 有关。
第六章 流动资产管理
流动资产指的是一年内以及超过一年的一个经 营周期内能够转换为现金的资产。主要包括现 金及有价证券、债权资产和存货资产等。
现金管理 应收帐款管理 存货管理
第一节
现金管理
一、现金的含义及特征 1、含义 现金也称货币资金，是指在生产过程中暂
时停留在货币形态的资金，包括库存现金、 银行存款、银行本票、银行汇票等。 2、特征 流动性强 收益性差
（三）转换成本
指有价证券与货币资金转换时的交易费用，严 格地讲转换成本仅指与交易金额无关而与交易 次数成正比的交易费用，这才是我们决策中的 相关成本。
（四）短缺成本
指因置存货币资金太少而给企业造成的损失， 如因无钱购买原材料造成停工损失，失去现金 折扣，不能及时支付而造成信誉损失等。短缺 成本也与置存货币资金的数量有关，货币资金 置存越多，短缺成本越小。
四、最佳现金持有量
企业在生产经营过程中为了满足交易、预防、 投机等需要，必须置存一定数量的货币资金， 但货币资金持有太多或太少都对企业不利。最 佳现金持有量就是指使有关成本之和最小的现 金持有数额，它的确定主要有成本分析模式和 存货分析模式两种方法:
成本分析模式
存货分析模式
（一）成本分析模式
要求：计算最佳货币资金持有量及最小相关总 成本。
最佳货币资金持有量
Q 2 100 8 000 000 400 000(元） 12% 12
最小相关总成本：
TC* 21008 000 00012% 12 4 000（元）
课堂练习：
已知:某公司现金收支平稳，预计全年(按 360天计算)现金需要量为250 000元,现金 与有价证券的转换成本为每次500元,有价 证券年利率为10%.
二、现金的持有动机
交易性需要 预防性需要 投机性需要
（一）交易性动机 交易性需要是指企业生产经营活动中货币资
金支付的需要，如购买原材料、支付人工工资、 偿还债务、交纳税款等。这种需要发生频繁， 金额较大，是企业置存货币资金的主要原因。
（二）预防性动机
预防性需要是指企业为应付意外的、紧急的情 况而需要置存货币资金，如生产事故、自然灾 害、客户违约等打破原先的货币资金收支平衡。 企业为预防性需要而置存货币资金的多少取决 于：
TC Q K T F
2
Q
TC '
K 2
TF Q2
令TC ' 0得，Q
2 FT K
这时，TC 2FT K TF K 2FTK
K2
2FT
Байду номын сангаас 所以 2FT是KTC的最小值
可得到结论：
最佳现金持有量 小值。
Q 时2F，T 相关总成本达最
K
例:某企业预计 1个月内经营所需货币资金约为 800万元，准备用短期有价证券变现取得，证 券每次交易的固定成本为100元，证券市场年 利率为12％。