金融与保险融合的具体案例——美国巨灾债券.

美国USAA巨灾债券的产生背景
咫风债券的发行需要 SPV的设立 . 模型分析
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发行者 风险期间 债券类别和发行额度 D 没收本金的损失条件
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飓风债券的运行模式
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没收本金的方式 利息
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信托基金和抵押账户 债券评级
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飓风债券的实施和运行效果 Residential 再保险公司为 了 给 USAA 提 供 再 保 险 保 障，发行了二类债券，第 一类是本金有保证但利息 有风险。第二类是不提供 本金返还保障的风险债券 Residential 再保险公司和 USAA 签 订 了 为 期 一 年 的 巨灾再保险合同，该合同 为由于海湾或东海岸飓风 造成的介于 10 亿到 15 亿美 元的承保损失提供 80% 赔 偿的合同，并且再保险公 司赔付的最大金额是 4亿美 元
SPV将向保险公司收取的再保险费 用和向风险投资者发行的巨灾债券 所筹资的资金全部投入到信托账户 中，由投资专家进行管理以达到这 笔资金的保值和增值。
发行者与投资者是市场上的供 求双方，这是巨灾债券市场上 最主要的主体，是巨灾债券市 场存在的前提。
发行人 投资者
中介机 构 SPV 信托 基金
Hale Waihona Puke Baidu
信托基金、风险评 估机构以及信用评 风险评 级机构的存在则是 估机构 为了控制巨灾债券 市场的风险，最大 限度地保障巨灾债 券市场投资者的投 信用评 资安全。 级机构
它是由寻求巨灾保护或者新的巨 灾风险资本的实体发行的债券， 它的发行人通常是保险公司再保 险公司、大型企业和政府
具有巨灾保险的性质
这种债券有较大市场是因为它给 购买人带来的收益率较高，通常 要高于国债等无风险证券的收益 率
巨灾债券发行过程
首先，预防遭受巨灾损失的投保人 和保险公司签订保险业务合同
其次，保险公司为了防范和转移保 险业务的风险和巨灾债券发行人 (SPV)签订再保险合同，SPV因此向 保险公司收取相应的再保险费 最后，SPV发行巨灾债券出售给风 险投资者
资本市场与保险保险市场结合
资本市场是大量风险和不确定性的汇聚场所，也是金融市场的重要 组成部分。保险业依仗资本市场丰富的资金，能极大地提高偿付巨 灾损失的能力。
巨灾证券发展最快
巨灾债券作为巨灾风险证券化过程中的一项重要风险证券化产品， 是诸多风险证券化产品中发展最快的一种金融创新产品。
巨灾债券的定义 巨灾债券是一种具有 巨灾保险性质的高收 益率债券。
美国巨灾债券
因为美国的经济十分发达，导致物 质财富高度集中，因此每一次严重 的自然灾害都会带来巨大的损失， 并且呈现不断加剧的状况。 1997年6月USAA产险公司第一次发 行了最具代表性的巨灾风险债券， 成为美国巨灾债券史上的一个里程 碑 USAA通过在开曼群岛注册的 Residential再保险公司发行的飓风 债券，合同期限为一年，该债券原 计划发行1.5亿美元，但后来为了满 足需要发行了原计划的3倍多，达到 4.77亿美元
巨灾债券的投资者
讲了这么多 那么问题来了
巨灾债券和再保险的区别是什么？
本金部分保证型债券
如果巨灾发生了，巨灾债券发行人首先从 债券本金中扣除事先规定的比例用于巨灾 损失补偿，剩余的资金在债券到期时偿还 给购买人
延期偿付型巨灾债券
这类巨灾债券有些债券的本金和利息都能 保证得到偿付，如果规定的巨灾发生，则 本金和利息偿付的日期都会被顺延一段时 间，以便使债券发行人得到相应时间段内 的利息收益
SPV则是为供求双方顺利交易 提供服务的。这样一个参与者 的存在大大提高了巨灾债券市 场的交易效率，为巨灾债券功 能的发挥创造条件。
本金保证偿还型债券
这种债券不管巨灾事故是否发生，债券发 行人在债券到期时都要偿还债券的本金。
本金不保证偿还型债券
这种债券偿还本金的比例与巨灾风险造成 的损失相关，因此又被称为本金变动型或 者不确定型债券
金融与保险融合案例 ——美国巨灾债券
传统保险行业难以应对巨灾风险 巨灾债券的起源
20 世纪 90 年代初期发生在美国的安德鲁咫风和北里奇地震，使 全球63家财产和责任保险公司破产。世界保险业发现了巨灾上升 的趋势，意识到这些因自然灾害或人为因素造成的巨灾给保险、 再保险公司的经营和财务状况造成了沉重的压力，传统的再保险 形式已经难以满足保险市场分散巨灾风险的需求。