眼科的爱尔眼科VS牙科的通策医疗的业务、财务比较分析与股票估值

眼科的爱尔眼科VS牙科的通策医疗的业务、财务比较分析与股票估值

（一）业务、财务拆解及比较分析

1.营收构成

1.1按产品

a.爱尔眼科

主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚，奠定了全球发展的战略格局。

b.通策医疗

以医疗服务为主营业务，致力于打造有使命感、将医学精神和科学精神完美结合、集临床、科研、教学三位一体的大型口腔医疗集团。

1.2按地区

a.爱尔眼科

从营收区域占比来看，爱尔眼科营收地区主要分布在华中地区，西南、华东、华南、港澳台及海外等地区营收较为均匀，华南地区营收逐年增加。

b.通策医疗

从营收区域占比来看，通策医疗具有明显的区域性特征，营收绝大部分来自浙江省内。

2员工情况

2.1员工总数

爱尔眼科与通策医疗共同的特征：人力资源不断增长！尤其是爱尔眼科，呈现爆发式增长。

2.2销售人员

2.3研发人员

3.扩张投入

一个公司的正常发展除了人力投入，还应有匹配的物力投入。

4.成长能力

爱尔眼科从2010年营收8.65亿元、归母净利润1.2亿元，发展到2019年营收99.9亿元、归母净利润13.79亿元，年化复合增长率分别为31.24%、31.13%。

通策医疗从2010年营收2.43亿元、归母净利润0.49亿元，发展到2019年营收18.94亿元、归母净利润14.63亿元，年化复合增长率分别为25.65%、28.26%。

爱尔眼科与通策医疗的成长性不言而喻！

5.盈利能力

5.1利润率

从盈利能力来看，通策医疗优于爱尔眼科，其息前税后经营利润率均始终高于爱尔眼科的息前税后经营利润率。

一个企业的盈利能力比另外一个企业高，无非就是三个主要原因：(1)销售价格定得高且卖得出；(2)生产成本低且造得出；(3)营业费用花得少。前两者体现的是毛利率高低。

5.2毛利率

从横向来看，爱尔眼科的综合毛利率始终高于通策医疗。

5.3费用率

最终的盈利能力（息前税后经营利润率）体现，还得从毛利率当中扣掉营业费用率，其拆解如下。

息前营业总费用率：

销售费用：