工程经济学案例：香港迪士尼乐园项目投资分析_525105361
上海香港迪斯尼项目融资对比案例分析
2.要多渠道开发客源市场。上 海迪士尼乐园不能只依靠长三 角市场，还要开拓全国市场， 更需要开拓东南亚市场。要融 入中国特色、上海特点，使之 具有自己鲜明的特色，并能迎 合市场的需求。
上海迪士尼项目
简介
•投资结构 •融资结构 •信用担保结构
上海迪士尼乐园项目投资结构 上海Disney项目的投资结构分由三个部分 组成： 上海国际主题乐园有限公司，中美双方持 股比例分别为57%和43%； 上海国际主题乐园配套设施有限公司，中 美双方持股比例分别为57%和43%； 上海国际主题乐园和度假区管理有限公司， 中美双方持股比例分别为30%和70%。
关于香港迪士尼 的思考
2010年11月5日，上海申迪与美国迪士 尼签署上海迪士尼乐园项目合作协议， 标志着上海迪士尼乐园项目正式启动。 上海迪士尼乐园于2011年破土开工，预 计建成于2015年。
失败的香港迪士尼引发我们对上海迪士尼的思考
同年，香港迪士尼2010财报显示，这 一年香港迪士尼娱乐设备的折旧及摊 销成本高达8.33亿港元，此外利息等融 资成本支出超过1亿港元，这使得全年 出现7.18亿港元的净亏损。
香港迪士尼项目投资结构图
美国华特迪士 尼公司
（公司）
TIPS: HKITP 香港国际主题公园有限公司 （以下简称 公司） EBITDA 税息折旧及摊销前利润
案例3 香港迪士尼乐园贷款项目
谢谢！
130.0
130.0
105.0 85.0 70.0 52.5
130
780
1 890 255 140 105 3 300
1 551
281
94 65 45 34
尽管大通在这次交易中有机会获得比实际多2倍的收益— —一般辛迪加战略下340万美元与这次交易中获得的155 万美元相比——它为满足客户多特殊银行的喜好而选择了 分企经营战略。
每家银行最终 持有额
（百万港元）
所有银行总 额
（百万港元）
每家银行总费 用（美元）
授权安排行（大通）
1
471
72.4%
牵头安排行（分包
销商）
6
471
安排行 合作安排行 牵头管理人 牵头管理人 合计
18 250
3
150
2
100
2
75
32
72.4
58.0 43.3 30.0 30.0
注：假设承销费为125个基点。
需要控制60%贷款的银行号
$300 $300 $300 $250 $150 $100
单独 分包
联合 总包
单独 总包
单独 总包
单独 总包
联合 分包
1 0 4 4 4 2 11 100
1 0 0 4 8 8 21 $3 300
1 0 0 12 0 0 13 $3 300
“香港迪士尼乐园贷款项目”是来自哈佛 商学院的一篇本杰明· 埃斯蒂经典文章的转 载，它论述了香港迪士尼乐园辛迪加的过 程。
C3.1 银团贷款背景 C3.2 香港迪士尼乐园项目贷款 C3.3 设计联合战略 C3.4 执行联合战略 C3.5 结论
银团联合协议
香港迪士尼的SWOT分析
香港迪士尼的SWOT分析院（系）理学院（数学系）专业信息管理与信息系统学生姓名袁观涛指导老师范璐提交日期2010年5月28日摘要在个经济全球化的时代，竞争激烈，优胜劣汰是不可否认的准则。
竞争市场中，一个个企业倒下，一个个企业又被创立，然而有的企业毅然坚挺着。
任何一个组织企业的创立，成长，发展，衰落都有着各种各样的内部原因和外不因素。
香港迪士尼，一个给人们美好快乐享受的乐园，也有它自己的成就与辛酸。
那么他的未来怎样?应该怎样才能继续给我们这座东方之城注入新元素，新活力，新快乐—迪士尼文化？SWOT分析是管理学中一种研究组织、分析问题的基本方法。
SWOT分析，将香港迪斯尼的优势潜力和问题威胁凸显，提出解决办法和扬长之策。
关键词香港迪士尼SWOT分析发展AbstractIn this era of economic globalization, competition, the survival of the fittest is undeniable. In competitive market, when some enterprise fall, one by one enterprises are founded, however some enterprise which took over the firm. Any one of the founding, growth, development, fading diversely has internal reasons and factors outside. Hong Kong Disneyland, a bright and happy for people to enjoy paradise, also has its own success and bitter. So how is his future? How should we can continue to enrich the East city with new elements, new energy, new happiness —Disneyland culture? SWOT analysis is a basic method to analyze the problem and research organization in management. SWOT analysis, will highlight Hong Kong Disney's potential advantages and problems threatening so that proposes solutions and encouraging. Keywords: Hong Kong Disneyland SWOT analysis Development正文一、SWOT分析新解SWOT是Strength Weakness Opportunity Threat的缩写，分别代表一个组织的强势、弱势、机会、威胁。
香港迪士尼项目分析
香港迪士尼项目分析第一篇：香港迪士尼项目分析香港迪士尼项目分析一、项目简介香港迪士尼乐园位于香港新界大屿山，于2005年9月12日正式开幕，由香港特区政府和美国华特迪士尼公司的合资项目，目前是世界上最小的迪士尼主题公园度假区，占地126公顷，面积仅为佛罗里达州迪斯尼的百分之一。
目前，香港特区政府持有53%的乐园股权，华特迪士尼持有剩余的47%股权。
是全球第5座、亚洲第2座迪士尼乐园。
乐园现时分为7个主题园区，分别为：美国小镇大街、探险世界、幻想世界、明日世界、玩具总动员大本营、灰熊山谷及迷离庄园，其中灰熊山谷和迷离庄园为全球独有。
园区内设有主题游乐设施、娱乐表演、互动体验、餐饮服务、商品店铺及小食亭。
此外，乐园每天更呈献巡游表演节目及烟花汇演。
二、香港迪士尼乐园SWOT分析（一）优势香港迪士尼乐园是全球第五个以迪士尼乐园模式兴建、迪士尼全球的第十一个主题乐园，及首个根据加州迪士尼(包括睡公主城堡)为蓝本的主题乐园。
到访香港迪士尼乐园的游客将会暂时远离现实世界，走进缤纷的童话故事王国，感受神秘奇幻的未来国度及惊险刺激的历险世界。
据了解，除了家喻户晓的迪士尼经典故事及游乐设施外，香港迪士尼乐园还配合香港的文化特色，构思一些专为香港而设的游乐设施、娱乐表演及巡游。
香港迪士尼乐园还可安排迪斯尼童话式婚礼，让客人可在主题度假区举办真正迪斯尼特色婚礼。
1、地理优势香港迪士尼乐园座落于大屿山竹篙湾临海地段，位处香港国际机场交通必经之路。
它将有助大屿山发展成为具有世界水准的旅游胜地。
乐园地理位置优越，游客可选用铁路、高速公路或渡轮抵达乐园，由新机场或大屿山前往只需10分钟，而由市区出发约需30分钟。
2、特色优势梦想景区美国小镇大街、探险世界、幻想世界及明日世界，在乐园内还可寻得迪士尼的卡通人物米奇老鼠、小熊维尼、花木兰、灰姑娘、睡公主等。
a、美国小镇大街：到访香港迪士尼乐园的游客会首先在美国小镇大街展开他们的旅程。
香港迪斯尼乐园的投融资结构
香港迪士尼的融资结构和模式(2008-04-18 18:09:58)转载▼标签：分类：国际旅投经验杂谈孔鹏/文香港迪士尼乐园耗资巨大,为顺利完成此项目,香港特区政府与美国华特迪士尼公司在股权、融资、土地和后勤基建等交易要件上所作的精心设置,颇耐捉摸。
股权结构香港迪士尼乐园(主题公园)由香港特区政府与华特迪士尼公司(迪士尼)共同成立的合资公司—香港国际主题公园有限公司(HKITP)负责兴建和营运(股本结构见附图)。
双方约定:如果将来有第三者投资人士对HKITP感到兴趣,届时香港特区政府和迪士尼可以出售股票。
但是,迪士尼最少需要持有19亿港元股份,而香港特区政府在主题公园启用后则不受最低持股要求规限。
兴建费用HKITP兴建主题公园的费用估计为141亿港元,除了资本金57亿港元,还需要借款84亿港元,以达到“负债/净资产”6:4的最佳资本结构。
84亿负债中包括61亿港元政府贷款(包括资本化的利息5亿港元),分25年连同利息摊还,以及23亿港元的商业贷款。
商业贷款只占负债的1/4强,原因是预期HKITP运作初期,审慎来说,流动资金不能承受过高比例的商业贷款(表1)。
为协助HKITP最初数年的发展,政府贷款将根据递进计算法借出:在主题公园建筑期间和启用后最初八年,按优惠利率(8.5%)减1.75%,即6.75%;其后八年,按优惠利率减0.875%;其后九年,按优惠利率。
香港特区政府表示,整个贷款期的平均利率约为7.5%,远高于香港特区政府以外汇基金的回报率计算的资本成本。
土地费用主题公园一期占地126公顷,土地开拓(填海和土地平整)费用为40亿港元。
根据收入预测,HKITP无法用现金支付有关费用,否则从投资者的角度来看,股本的预计回报率将大大降低,达不到合理回报,从而导致HKITP不能按商业形式筹措资金。
因此,股东双方商定,香港特区政府以附属股本形式向HKITP注资40亿港元,作为主题公园一期的土地费用。
工程经济学案例：香港迪士尼乐园项目投资分析_525105361
z 游客消费额的不确定性，尤其是那些来自中国大陆的游客，他们与来自其他国家
的游客相比，一般在港花费最少；
z 成本超支、形成巨额债务负担的可能性，合资公司承担项目债务的能力； z 主题乐园产生的现金流的时间结构安排； z 主题乐园是否有能力吸引足够的香港本地及外来的游客； z 如果主题乐园盈利欠佳，迪士尼是否能全身而退； z 中国大陆、香港以及其他地区，例如台湾的政治稳定性。
1
香港迪士尼主题乐园项目投资分析 斯尼乐园还要多，迪士尼大赚了一笔，还拥有了完全的设计权，并通过一系列详细的操作手 册保留了对乐园经营的相当大的控制权。然而，为了减少风险而不拥有东京迪士尼乐园的股 权，限制了迪士尼从世界上最受欢迎的东京迪士尼主题乐园之一获得更多的回报。
1984 年迈克尔·艾斯纳先生和当时的总裁弗兰克·威尔斯来到了巴黎，他们决心避免 在东京犯下的错误。巴黎迪士尼乐园（Disneyland Paris），当时称为欧洲迪士尼（Euro Disney）， 于 1992 年在法国巴黎开园（80 公顷）。鉴于在东京的失策，迪士尼公司决定成为投资合伙 人。此项目的原投资计划是：迪士尼公司占有 49%产权，而法国政府将投入现金和贷款完 成基础建设。项目原计划投资 10 亿美元，为了新建公园能尽量完美，设计和建设变更的情 况大量发生，使得投资不断攀升至 50 亿美元，。1992 年至 1994 年期间，由于 40 亿美元债 务的巨大财务负担和游客入园率低于预期（预期每年 1000 万人次），巴黎迪士尼乐园经营困 难。1994 年末，通过一系列的大手笔的财务重组工作，欧洲迪士尼走出财务困境。1995 年， 乐园宣布其首次盈利 2300 万美元（1995 年入园 1070 万人次）。
三、可行性研究
为了评估香港迪士尼乐园的财务可行性，迪士尼公司基于其国际主题乐园的经验以及香 港的经营环境，设定了一套假设，评估拟建主题乐园的财务效果。
香港迪士尼乐园的融资及财政效益
香港迪士尼乐园的融资及财政效益当局打算尽量为议员提供更多资料，详述拟议的香港迪士尼乐园(香港迪士尼)计划，令议员清楚知道我们与华特迪士尼公司(迪士尼公司)磋商的协议。
我们明白，这项计划透明度越高，市民整体的接受程度就越大，而议员批准我们申请从公帑拨款承担有关计划的信心也越强。
因此，我们从最初开始就仔细解释计划的注资、政府贷款和附属股份投资各项主要特点。
我们亦希望证明到，所需开支不单用得其所，可为整个香港社会带来经济效益，而且我们的投资，不论是注资或贷款，更可凭其本身的价值为我们带来可观的回报。
2.议员已表示想知悉更多有关财务安排的详情，并希望我们可以量化因任何原因，而导致该项计划的表现低于基准预测，对我们的投资所产生的影响。
在此之前，我们必须表明我们曾向迪士尼公司承诺，会把该公司在谈判过程中向我们和财务顾问所提供的敏感专有资料，予以保密。
因此，如果我们披露任何足以影响迪士尼公司日后与第三方谈判的有关资料，都是不恰当的。
在香港方面而言，我们有责任不向外界披露任何有关资料，以免有碍我们日后可能与其他主题公园营办商进行的谈判。
对于以商业模式运作，而我们亦占重大财政利益的香港国际主题公园有限公司(主题公园公司)这家联营企业，我们亦有责任不向外界披露计划中的敏感商业资料。
从这间公司的角度来看，时机未成熟即公布财务及商业计划的详情，可能会对有意参加计划的第三方投资者，构成偏见。
3.迪士尼公司虽然是世界主要的主题公园营办商，但仍不免要在商业竞争的环境下经营。
我们根据迪士尼公司从现有主题公园所得的经验，包括专有资料和并非涉及公众范畴的经营详情，编制基准预测的财务推算。
此外，我们亦考虑到迪士尼公司是美国的公众上市公司，披露资料是受到当地的证券及期货事务监察委员会所规管的。
我们就这点征询了两名财务顾问的意见，他们确定我们对有关情况的理解恰当。
4.从资本投资基金拨款，为主题公园公司融资的形式有三种，包括注入资本、政府贷款和附属股份。
香港迪士尼项目分析
香港迪士尼项目分析一、项目简介香港迪士尼乐园位于香港新界大屿山，于2005年9月12日正式开幕，由香港特区政府和美国华特迪士尼公司的合资项目，目前是世界上最小的迪士尼主题公园度假区，占地126公顷，面积仅为佛罗里达州迪斯尼的百分之一。
目前，香港特区政府持有53%的乐园股权，华特迪士尼持有剩余的47%股权。
是全球第5座、亚洲第2座迪士尼乐园。
乐园现时分为7个主题园区，分别为：美国小镇大街、探险世界、幻想世界、明日世界、玩具总动员大本营、灰熊山谷及迷离庄园，其中灰熊山谷和迷离庄园为全球独有。
园区内设有主题游乐设施、娱乐表演、互动体验、餐饮服务、商品店铺及小食亭。
此外，乐园每天更呈献巡游表演节目及烟花汇演。
二、香港迪士尼乐园SWOT分析（一）优势香港迪士尼乐园是全球第五个以迪士尼乐园模式兴建、迪士尼全球的第十一个主题乐园，及首个根据加州迪士尼(包括睡公主城堡)为蓝本的主题乐园。
到访香港迪士尼乐园的游客将会暂时远离现实世界，走进缤纷的童话故事王国，感受神秘奇幻的未来国度及惊险刺激的历险世界。
据了解，除了家喻户晓的迪士尼经典故事及游乐设施外，香港迪士尼乐园还配合香港的文化特色，构思一些专为香港而设的游乐设施、娱乐表演及巡游。
香港迪士尼乐园还可安排迪斯尼童话式婚礼，让客人可在主题度假区举办真正迪斯尼特色婚礼。
1、地理优势香港迪士尼乐园座落于大屿山竹篙湾临海地段，位处香港国际机场交通必经之路。
它将有助大屿山发展成为具有世界水准的旅游胜地。
乐园地理位置优越，游客可选用铁路、高速公路或渡轮抵达乐园，由新机场或大屿山前往只需10分钟，而由市区出发约需30分钟。
2、特色优势梦想景区美国小镇大街、探险世界、幻想世界及明日世界，在乐园内还可寻得迪士尼的卡通人物米奇老鼠、小熊维尼、花木兰、灰姑娘、睡公主等。
a、美国小镇大街：到访香港迪士尼乐园的游客会首先在美国小镇大街展开他们的旅程。
美国小镇大街是根据典型的美国小镇设计而成，富于怀旧色彩，所展现的时代正是煤气灯正由电灯取替、以及汽车代替马车的年代。
香港迪斯尼案例研究分析
香港迪斯尼案例研究分析第一篇：香港迪斯尼案例研究分析“香港迪斯尼为何难以实现目标?”——案例分析一、背景香港迪斯尼位于大屿山竹篙湾临海地段，占地126公顷，耗资35亿美元，于20005年9月开园，是迪斯尼在全球的第五个乐园。
香港迪斯尼乐园以加州迪斯尼乐园为蓝本，为一家大小提供乐趣无穷的娱乐体验，具有多个主题表演及刺激玩意，园内设有店铺、餐厅以及宾客服务设施。
香港迪斯尼一直倍受争议香港迪斯尼早在开园前就因为经济、土地、风水等问题争议不断，开园后又因种种不公平条约遭到游客反对。
2006年春节，香港迪士尼因人满为患而关门拒客，形象更是大打折扣。
开园四年均未实现客流目标。
到2006年9月香港迪士尼乐园仅实现客流量500多万人次,末能完成首年560万人次的预定目标。
2007年9月，开园二周年, 根据统计，香港迪士尼第二年的入场人次，也只有400万人次。
2008年9月，香港迪斯尼开幕三周年，没有相关消息。
此间媒体报导，迪斯尼“终于” 有机会达到游客五百六十万人次。
不过，与当年港府定下的“第三年目标”620万人次，仍有很大距离。
估计亏损15亿港币。
2009年9月，香港迪斯尼开幕四周年，没有相关消息。
香港迪斯尼乐园开业4年来，已累计接待超过1700万名游客，其中内地游客占三分之一。
2010年9月12日，香港迪斯尼开园五周年，累计接待游客2000万人。
开园5年，客流及经济效益均远低于99年筹建时的预测，客流只达预测的78%，而首4年的经济效益只及原估计的53%。
二、你认为香港迪斯尼的主要问题出在哪里？市场营销的实质是为顾客创造价值，但是香港迪斯尼忽略了这个观念。
①刚开始建园的时候没有很好地融入香港，犹豫经济、土地、风水问题不断，让香港本土人民对迪斯尼的印象不佳。
②开园后又因种种不公平条约遭到游客反对，③2006年春节，香港迪士尼因人满为患而关门拒客，形象更是大打折扣。
这几点都充分显露香港迪斯尼乐园不是以客为本，而是以我为尊。
香港迪斯尼乐园工程案例分析
• 选择有经验的日本清水建筑组成联营体总统参与明 日世界、幻想世界和迪斯尼酒店唢呐个项目的管理 和实施，减少规避一定的风险
➢（10）公司在国际工程总承包项目经营理念和 管理模式上有一定的经验
June 10, 2020
国际工程管理案例分析 —— 香港迪斯尼乐园工程
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中国建筑的策略
竞标策略：积极参与、独立竞标、关键项目、志在必得。 管理策略：集中管理、分类实施。项目责任为重，风险
✓ 预养殖，适应本土环境才能在工地栽培
• 迪斯尼特点的装饰性设计
✓ 彩色混凝土非本地常见
✓ 规范应用本地、英国、美国标准
June 10, 2020
国际工程管理案例分析 —— 香港迪斯尼乐园工程
13
➢3. 合约中的特别条款十分“特别”
• 有关人士（Relevant Persons）
➢4. 合约关系复杂
June 10, 2020
国际工程管理案例分析 —— 香港迪斯尼乐园工程
4
➢ 一期主要工程内容为：
• 填海工程 • 地盘平整 • 雨水疏导系统 • 排污系统 • 灌溉系统 • 供水系统 • 公众水上康乐活动中心 • 道路工程 • 园艺工程
June 10, 2020
国际工程管理案例分析 —— 香港迪斯尼乐园工程
要建筑业的支持 ➢ （4）集团的承建业务管理处于成长期，参与迪斯尼项
目有助于提高知名度及企业的核心竞争力 ➢ （5）承建业务之外的投资领域涉入可能性小
June 10, 2020
国际工程管理案例分析 —— 香港迪斯尼乐园工程
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➢（6）参与的知名企业多，锻炼自己 ➢（7）投资规模大、风险大、施工管理难度大 ➢（8）建设周期短、条件苛刻、罚款数额大 ➢（9）在具有迪斯尼独特文化内涵的工程施工管
香港迪士尼的SWOT分析
香港迪士尼的SWOT分析院（系）理学院（数学系）专业信息管理与信息系统学生姓名袁观涛指导老师范璐提交日期2010年5月28日摘要在个经济全球化的时代，竞争激烈，优胜劣汰是不可否认的准则。
竞争市场中，一个个企业倒下，一个个企业又被创立，然而有的企业毅然坚挺着。
任何一个组织企业的创立，成长，发展，衰落都有着各种各样的内部原因和外不因素。
香港迪士尼，一个给人们美好快乐享受的乐园，也有它自己的成就与辛酸。
那么他的未来怎样?应该怎样才能继续给我们这座东方之城注入新元素，新活力，新快乐—迪士尼文化？SWOT分析是管理学中一种研究组织、分析问题的基本方法。
SWOT分析，将香港迪斯尼的优势潜力和问题威胁凸显，提出解决办法和扬长之策。
关键词香港迪士尼SWOT分析发展AbstractIn this era of economic globalization, competition, the survival of the fittest is undeniable. In competitive market, when some enterprise fall, one by one enterprises are founded, however some enterprise which took over the firm. Any one of the founding, growth, development, fading diversely has internal reasons and factors outside. Hong Kong Disneyland, a bright and happy for people to enjoy paradise, also has its own success and bitter. So how is his future? How should we can continue to enrich the East city with new elements, new energy, new happiness —Disneyland culture? SWOT analysis is a basic method to analyze the problem and research organization in management. SWOT analysis, will highlight Hong Kong Disney's potential advantages and problems threatening so that proposes solutions and encouraging. Keywords: Hong Kong Disneyland SWOT analysis Development正文一、SWOT分析新解SWOT是Strength Weakness Opportunity Threat的缩写，分别代表一个组织的强势、弱势、机会、威胁。
香港迪士尼
香港迪士尼的融资结构和模式(2008-04-18 18:09:58)香港迪士尼乐园耗资巨大,为顺利完成此项目,香港特区政府与美国华特迪士尼公司在股权、融资、土地和后勤基建等交易要件上所作的精心设置,颇耐捉摸。
股权结构香港迪士尼乐园(主题公园)由香港特区政府与华特迪士尼公司(迪士尼)共同成立的合资公司—香港国际主题公园有限公司(HKITP)负责兴建和营运(股本结构见附图)。
双方约定:如果将来有第三者投资人士对HKITP感到兴趣,届时香港特区政府和迪士尼可以出售股票。
但是,迪士尼最少需要持有19亿港元股份,而香港特区政府在主题公园启用后则不受最低持股要求规限。
兴建费用HKITP兴建主题公园的费用估计为141亿港元,除了资本金57亿港元,还需要借款84亿港元,以达到“负债/净资产”6:4的最佳资本结构。
84亿负债中包括61亿港元政府贷款(包括资本化的利息5亿港元),分25年连同利息摊还,以及23亿港元的商业贷款。
商业贷款只占负债的1/4强,原因是预期HKITP运作初期,审慎来说,流动资金不能承受过高比例的商业贷款(表1)。
为协助HKITP最初数年的发展,政府贷款将根据递进计算法借出:在主题公园建筑期间和启用后最初八年,按优惠利率(8.5%)减1.75%,即6.75%;其后八年,按优惠利率减0.875%;其后九年,按优惠利率。
香港特区政府表示,整个贷款期的平均利率约为7.5%,远高于香港特区政府以外汇基金的回报率计算的资本成本。
土地费用主题公园一期占地126公顷,土地开拓(填海和土地平整)费用为40亿港元。
根据收入预测,HKITP无法用现金支付有关费用,否则从投资者的角度来看,股本的预计回报率将大大降低,达不到合理回报,从而导致HKITP不能按商业形式筹措资金。
因此,股东双方商定,香港特区政府以附属股本形式向HKITP注资40亿港元,作为主题公园一期的土地费用。
附属股本可以在HKITP业绩理想时转换为公司普通股,但只能在主题公园启用五年后开始转换,为避免过分影响其他持股人的股份价值,转换上限每年增加5%,任何一年的最高转换额不得高于10%,也就是说,如将全部附属股份转换,要到主题公园启用后至少25年才能完成。
香港迪斯尼案例分析
1.迪士尼在香港建立乐园的动机是什么？香港迪士尼乐园是全球第五个以迪士尼乐园模式兴建、迪士尼全球的第十一个主题乐园，及首个根据加州迪士尼（包括睡公主城堡）为蓝本的主题乐园。
其于2005年9月12日正式开始营业。
关于迪士尼为何要在香港建立，本人以为有以下因素：①旅游行业和购物行业是香港重要的经济产业支柱，其每日吸引全球各地数以万计的游客，迪士尼把乐园建立在香港，不仅使香港更加引人，而且自身也能获取不菲的利益。
另外，迪士尼公司也可通过香港，把迪士尼推广向中国大陆。
②1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，使亚洲大多数经济衰退严重。
1999年，中国经济开始复苏，香港的经济在当时较为发达。
所以迪士尼公司看中这一时机，与香港特区政府正式就兴建香港迪士尼乐园进行谈判，从而进一步打开亚洲的市场，也能等到迪士尼乐园竣工后，加速香港经济的发展。
③1842年，清政府因鸦片战争战败，被迫与英国签订《南京条约》，其中要求将香港割给英国。
所以，就历史上看，香港的政治体制，以及一些文化习惯反面更贴近于西方，把迪士尼建在香港，这样更方便对乐园的管理，这座城市也更容易适应迪士尼。
2.香港迪士尼在经营中遇到的主要问题有哪些？①管理问题。
香港迪士尼乐园内部管理欠佳，员工培训不到位，素质也较低，给顾客留下不好的印象。
对紧急情况的处理也做的不敬人意：其在06年春节，2月1日、2日，香港迪斯尼乐园连续两日出现因游客爆满关门禁止游人入场的事件，春节香港迪士尼发生的拒客事件引起人们的广泛注意，而事件的持续发展以及媒体的后续报道似乎比事件的起始更能引来人们的兴趣，许多顾客表示以后不会再去香港迪士尼。
②门票价格问题。
香港迪士尼门票相较于美国本土的迪士尼显得较为高昂，但是它又是全球最小的迪士尼，主题园也是所有迪士尼乐园中最少的，供游客游玩的项目也少，所以，其性价比很低。
然后人流量又很大，使得游客排队时间较久，园内也较为拥挤。
香港旅游业较为发达，好玩的地方很多，迪士尼的高昂门票价格，使得许多游客将其从自己的旅游计划中移除。
香港迪士尼乐园与关联产业共赢关系分析及对上海迪士尼发展的启示
作为中国最大的社交媒体平台，拥有巨大的用户群体。上海迪士尼乐园充分 利用了平台的优势，进行品牌推广和活动策划。
首先，上海迪士尼乐园拥有自己的公众平台，定期发布乐园的最新消息、活 动预告和游玩攻略。通过推送高质量的内容，吸引粉丝，提高品牌知名度。
其次，上海迪士尼乐园充分利用个人号进行个性化营销。乐园通过个人号与 游客建立，根据游客的喜好和消费习惯，提供定制化的服务和推荐。这种个性化 营销方式有效地提高了游客的满意度和忠诚度。
一、背景介绍
上海迪士尼乐园，自2016年正式开园以来，以其独特的主题、丰富的娱乐项 目以及卓越的服务赢得了全球游客的喜爱。在过去的几年中，新媒体营销在推动 上海迪士尼乐园的品牌影响力扩大和游客数量增长方面发挥了关键作用。本次演 示将以新媒体营销为切入点，对上海迪士尼乐园的营销策略进行分析。
二、营销策略
首先，从政治因素来看，香港政府与中国内地及华特迪士尼公司的合作对乐 园的发展起到了关键作用。1999年12月，香港政府与华特迪士尼公司达成协议， 决定在香港竹筒湾兴建香港迪士尼乐园。而在2013年财政年度以来，中国内地的 游客数量占据了香港迪士尼乐园游客总数的47%，这一数字远高于33%的本地游客 和20%的海外游客。这表明，香港迪士尼乐园的成功不仅归功于其独特的地理位 置和优势，还离不开内地游客的贡献。
参考内容
自1955年第一座迪士尼乐园在美国加利福尼亚州开幕以来，迪士尼乐园已经 成为全球最受欢迎的主题公园之一。而在亚洲，2013年财政年度以来，中国内地 的游客数量已经占据香港迪士尼乐园游客总数的47%，远高于33%的本地游客和 20%的海外游客。本次演示将对香港迪士尼乐园的宏观环境进行分析，并对其前 景进行展望。
其次，迪士尼乐园在门票价格和游客流量方面具有一定的垄断性。由于迪士 尼乐园的品牌效应和高知名度，使得其他同类景点面临一定的竞争压力。此外， 迪士尼乐园的高门票价格可能会让部分游客望而却步，从而影响到城市经济的整 体发展。
财务管理中关于迪士尼乐园的案例分析（优秀范文5篇）
财务管理中关于迪士尼乐园的案例分析（优秀范文5篇）第一篇：财务管理中关于迪士尼乐园的案例分析上海迪斯尼主题公园投资上海修建的迪士尼乐园，一期项目占地约1.5平方公里，将包括一个主题公园、一家酒店即购物中心，投资244.8亿，工期为6年。
其运营模式为上海迪士尼乐园拥有43%股份，上海市政府所有的一家合资控股企业将持有另外57%股份。
政府将提供土地和绝大部分的建设资金并控股，日常管理交给美方团队，同时每年向迪斯尼公司支付品牌费和经营收入提成。
这种运营模式像东京迪士尼的运营模式，迪士尼公司只是用其品牌费和一定的经营收入提成拿到43%的股份。
一旦上海迪士尼乐园建成，估计将带动总计上万亿的GDP总值上涨，可为当地创造5万个新职位。
消费力方面，中国内地80%以上客流将被吸引至上海，甚至包括大量亚洲旅游资源。
香港迪士尼乐园，则由华特迪士尼公司与香港特别行政区政府合伙成立香港国际主题公园有限公司，其中华特迪士尼公司和香港政府各拥有43%和57%的股份。
香港政府投入90%的资金，只拿到了57%的股权，而迪士尼只投了10%的资金，就拿到了43%的股份。
所以即使香港迪士尼营业以来整体上是亏损的，但迪士尼总部却是从香港迪士尼挣钱的。
因为除去43%的股份，华特迪士尼还要向香港政府另收迪士尼的运营管理费和特许权费。
《香港商报》2009年11月3日以《香港尴尬上海可为鉴》为题发表报道说，上海迪士尼项目箭在弦上，但香港迪士尼“旺丁不旺财”的尴尬却值得上海方面好好研究。
香港中文大学财务系副教授苏伟文表示，美国迪士尼公司所收取的高额特许费被当做经营性开支，正是香港迪士尼项目亏损的根本原因。
首先，游客在香港迪士尼的消费中门票仅占50%，另一半是用于购买纪念品和餐饮，门票占总收入的比例大大低于其他迪斯尼乐园。
根据过去与迪士尼公司的协议，香港政府能分成的是基于门票收益部分。
在扣除迪士尼公司的特许费后，香港迪士尼连年赤字，更无从谈给股东分红。
迪士尼发展情况—案例分析
乐园现状及扩建图
乐园融资情况、扩建计划：港府的投资占约80%，而持股比例仅占57%，扩 乐园融资情况、扩建计划：港府的投资占约80%，而持股比例仅占57%，扩
建后持股比例将下降到52%。而且一期计划投资共约181亿，而实际近300亿，远远超出预 建后持股比例将下降到52%。而且一期计划投资共约181亿，而实际近300亿，远远超出预 算。 1、香港国际主题公园有限公司一期工程融资情况 、
截止至2009年10月3日，乐园全职雇员约为4400人，公司另外聘请1200名员工。截止12月共聘用过 截止至 年 月 日 乐园全职雇员约为 人 公司另外聘请 名员工。截止 月共聘用过300名伤 名伤 名员工 月共聘用过 健雇员。 健雇员。 数据来源；立法会文件） （数据来源；立法会文件）
2.扩建工程效益预测： 扩建工程效益预测： 扩建工程效益预测
2、乐园运营盈亏情况：
香港迪士尼在40年 香港迪士尼在 年间估计可为香港经济带来达 香港经济带来达1,480亿元的巨 经济带来达 亿 经济效益。 大经济效益。
年作出的评 （据政府当局于 政府当局于1999年作出的评估） 当局于 年作出的
0 -5 -10 -15 -15.74 -20 -13.15 -7.18 迪斯尼乐园盈利状 况（港元）
乐园盈亏情况（亿港元） 乐园盈亏情况（亿港元）
香港迪斯尼的资本结构
分析香港迪斯尼乐园投资架构目前在中国的GDP中，固定资产的投资比例居高不下，相当数量的企业采取增加固定资产投资的办法扩大产业规模抑或增加财富效应。
但是在进行固定投资的过程当中，起码在技术操作上，企业通常面临两大问题：一个是政府给予的政策优惠也就是投资环境问题，另外一个就是固定资产投资的资金链问题。
对于中国绝大多数企业来说，资金的短缺是个由来已久的综合性问题。
于是我们见到许多企业在市场蓬勃发展的大环境下，却纷纷因为资金和投资环境问题受到重创，甚至功亏一篑，企业一夜之间停摆，掌舵者锒铛入狱。
这样的社会现象屡见不鲜，不能尝试用简单的篇幅说清楚，讲明白。
但是在发达的社会制度下，完善的经济环境下，探讨一下政府和投资企业之间的鱼水之情，企业和资本市场之间的依存关系，确实可以给予我们的企业家一些启迪和新的思路。
无数演绎失败的案例告诉我们，很多企业曾经引以为圣经的运作手段已经不合时宜，必须更换新的操作手段适应新的市场及其更新的游戏规则。
根据香港立法会和香港旅游事务发展局的公告，我们基本可以看清楚香港迪斯尼这个亚洲最大的游乐园兴建背后的资本故事，香港政府和投资商美国迪斯尼以及资本市场之间的高超运作，真正值得玩味。
香港迪斯尼乐园耗资巨大，为顺利完成此项目，香港特区政府与美国华特迪斯尼公司在股权、融资、土地和后勤基建等交易要素上所做的精心设置，相当精彩。
股权结构香港迪斯尼乐园(主题公园)由香港特区政府与华特迪斯尼公司(迪斯尼)共同成立的合资公司——香港国际主题公园有限公司(HKITP)负责兴建和营运。
双方约定：如果将来有第三者投资人士对HKITP感到兴趣，届时香港特区政府和迪斯尼可以出售股票。
但是，迪斯尼最少需要持有19亿港元股份，而香港特区政府在主题公园启用后则不受最低持股要求规限。
兴建费用HKITP兴建主题公园的费用估计为141亿港元，除了资本金57亿港元，还需要借款84亿港元，以达到负债/净资产为6:4的最佳资本结构。
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预测基于香港政府采用的评估方法和其他关于人口及游客增长率的历史资料。在香港与 迪士尼规模最为接近的比照是海洋乐园和沙田马场。具体数据参见表 1。
（三）收入预测
通过谈判，迪士尼公司与香港政府就以下条款达成一致：
2
香港迪士尼主题乐园项目投资分析
z 特许权费：商品、食品与饮料以及酒店总收入的 5%；门票收入的 10%； z 基本管理费：总收入的 2%； z 变动管理费：EBITDA1的 2-8%。
2.2
市场渗透率 Maket penetration rate
15.65%
15.65%
15.65%
15.65%
15.65%
15.65%
15.65%
15.65%
2.3
每位游客入园次数 Visits-per-guest ratio
1.17
1.17
1.17
1.17
1.17
1.17
1.17
1.17
2.4
每年入园人次 Annual attendance
1
香港迪士尼主题乐园项目投资分析 斯尼乐园还要多，迪士尼大赚了一笔，还拥有了完全的设计权，并通过一系列详细的操作手 册保留了对乐园经营的相当大的控制权。然而，为了减少风险而不拥有东京迪士尼乐园的股 权，限制了迪士尼从世界上最受欢迎的东京迪士尼主题乐园之一获得更多的回报。
1984 年迈克尔·艾斯纳先生和当时的总裁弗兰克·威尔斯来到了巴黎，他们决心避免 在东京犯下的错误。巴黎迪士尼乐园（Disneyland Paris），当时称为欧洲迪士尼（Euro Disney）， 于 1992 年在法国巴黎开园（80 公顷）。鉴于在东京的失策，迪士尼公司决定成为投资合伙 人。此项目的原投资计划是：迪士尼公司占有 49%产权，而法国政府将投入现金和贷款完 成基础建设。项目原计划投资 10 亿美元，为了新建公园能尽量完美，设计和建设变更的情 况大量发生，使得投资不断攀升至 50 亿美元，。1992 年至 1994 年期间，由于 40 亿美元债 务的巨大财务负担和游客入园率低于预期（预期每年 1000 万人次），巴黎迪士尼乐园经营困 难。1994 年末，通过一系列的大手笔的财务重组工作，欧洲迪士尼走出财务困境。1995 年， 乐园宣布其首次盈利 2300 万美元（1995 年入园 1070 万人次）。
士尼乐园的冲击；
z 游客消费额的不确定性，尤其是那些来自中国大陆的游客，他们与来自其他国家
的游客相比，一般在港花费最少；
z 成本超支、形成巨额债务负担的可能性，合资公司承担项目债务的能力； z 主题乐园产生的现金流的时间结构安排； z 主题乐园是否有能力吸引足够的香港本地及外来的游客； z 如果主题乐园盈利欠佳，迪士尼是否能全身而退； z 中国大陆、香港以及其他地区，例如台湾的政治稳定性。
如果迪士尼与香港政府成立合资公司，还可以从迪士尼乐园的经营利润中按比例分配红 利。
本地居民在主题乐园的消费估计每人 680 港元。这个数字包括前往主题乐园的交通费， 在主题乐园的消费，以及在相关零售店、餐饮及娱乐设施的消费。每人的门票费用将在 250 至 300 港元范围内。
收入预测等详细数据参见表 2。
四、谈判
当迪士尼乐园项目仍处在可行性阶段，就有许多来自香港民间对该项目异议和质疑的声 音。关于香港政府的高股权投资的传言已遍布该地区。香港有人认为，迪士尼公司想利用政 府对发展旅游业的迫切心情以顺利兴建迪士尼主题乐园。
但是香港政府在谈判中讨价还价的能力并非如民众所想象的那么差。虽然香港政府准备 持有主题乐园的多数股权，但它不愿在迪士尼要求的一些条款上让步。这些条款包括，给予 税收优惠和税收补助。政府还以“政治上不能接受”以及可能造成“太多不利的经济影响” 为由，拒绝了迪士尼提出的免费取得土地的要求。
一、迪士尼公司及其主题乐园
迪士尼公司是一家全球性娱乐公司，业务涉及五大领域：媒体网络、影视娱乐、主题乐 园、迪士尼消费产品以及网络直销。公司在世界各地现有超过 120,000 名雇员。
尽管迪士尼公司是地位仅次于时代华纳公司的世界第二大传媒公司，它还是遭受了一系 列的业绩下滑的打击，除了迪士尼乐园外其他各个事业部都遭受了不同程度的业绩下挫：从 1998 年截止至 1999 年 9 月 30 日，迪士尼公司净利润下降了 30%至 13 亿美元。但主题乐园 却是一枝独秀，为迪士尼提供了最稳定的增长源。1999 年，该业务利润增长 12%，达到 14 亿美元，而收入增长 10%达到 61 亿美元。
在美国完成了两家大型主题乐园后，迪士尼开始寻找海外的投资机会。1983 年第一家 位于美国本土外的迪士尼主题乐园在日本东京开园。
为了控制项目风险，迪士尼并不要求对东京迪士尼乐园拥有所有权，而是将乐园委托给 一家名叫东土株式会社（Oriental Land Co.）的日本企业控制和管理。东土株式会社是所有 者和被授权人，而迪士尼则是设计者和授权人。双方达成协议：迪斯尼公司可以将东京迪斯 尼乐园相关食品和商品销售毛利润的 5%、门票收入的 10%、合作赞助费的 10%作为自己的 所得。作为交换，迪斯尼公司必须注入 250 万美元资金作为投资（1980 年预估建设成本为 2.5 亿美元）。1992 年正式建成面积为 60 公顷的东京乐园，因为年游园人次比美国本土的迪
z 建设地面建筑及设施的费用：估计约为 105 亿港元。 z 主题乐园的营业费用：可以参照巴黎迪士尼乐园以及东京迪士尼乐园进行估计。
投资与成本预测等数据参加表 3 和表 4。
（五）风险评估
迪士尼公司需要考虑许多风险因素以求与香港政府达成最佳的交易：
z 未来在中国大陆再建一个迪士尼乐园或者香港再建一个类似主题乐园，对香港迪
双方都努力寻求解决僵局的办法。对迪士尼的挑战是，假定在无法从香港政府方面获得 补助的情况下，该项目的财务可行性如何？可从香港政府那寻求到什么优惠？表 5 给出了香 港资本市场和通货膨胀的数据，这可以用于财务分析。
1 EBITDA：Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization，即息税折旧摊销前利润，是扣除利 息、所得税、折旧、摊销之前的利润。计算公式为 EBITDA＝净利润＋所得税＋利息＋折旧＋摊销。
摆在公司决策层的当务之急是如何尽快地将公司带出这样的不利境地，不断提供稳定增 长现金流的迪士尼乐园自然成为高层首选的突破口。但只在美国本土发展难以逆转命运，公 司必须找到新的增长点。主题乐园进军中国市场也许是一个不错的选择。
迪士尼公司耗资 1700 万美元（累计投资 1.326 亿美元），于 1955 年 7 月在南加州阿纳 海姆（Anaheim）建成第一家迪士尼乐园（70 公顷），50 年来，乐园已接待游客 10 多亿人 次。第二家主题乐园于 1971 年在佛罗里达州的奥兰多郊外正式对外开放（124.32 公顷），累 计耗资 7.66 亿美元。奥兰多迪斯尼由 7 个风格迥异的主题公园、6 个高尔夫俱乐部和 6 个主 题酒店组成。像迪斯尼乐园震惊美国西部人一样，迪斯尼世界轰动了美国东海岸的人们。
香港迪士尼主题乐园项目投资分析
工程经济学案例
香港迪士尼主题乐园项目投资分析
案例讨论问题：
（1）案例回顾和总结（可以参考其它资料）。 （2）哪些因素会影响该项目的投资决策？ （3）根据案例提供的数据，采用合理的基准折现率（如 10%）计算迪士尼
公司的香港迪士尼主题乐园投资项目的 NPV。
1998 年，迪士尼公司董事长兼首席执行官迈克尔·艾斯纳先生结束了他的中国之旅回 到美国。看到麦当劳在世界第一人口大国取得的成功，艾斯纳先生深信米老鼠也会受到中国 人的热情追捧。但是，迪士尼公司吸取了巴黎迪士尼的教训，行动十分谨慎，对这一海外主 题乐园投资斟酌了七年时间之后，仍然在对这一投资进行深入的财务分析。
14,898,671 15,864,105 16,892,099 17,986,707 19,152,245 20,393,311 21,714,798 23,121,916
2.1
非商务游客 Base tourists(non-business)
10,429,070 11,104,873 11,824,469 12,590,695 13,406,572 14,275,318 15,200,358 16,185,342
3
香港迪士尼主题乐园项目投资分析
代号 1 1.1 1.2 1.3 1.4
年份 Year 本地居民 Local residents 香港人口 Population in HK 市场渗透率 Market penetration rate 每位游客入园次数 Visits-per-guest ratio 每年入园人次 Annual attendance
表 1 香港迪士尼主题乐园游客预计200520源自620072008
2009
7,524,731 19% 1.35
1,930,094
7,652,651 19.21% 1.35
1,984,600
7,782,747 19.42% 1.35
2,040,403
7,915,053 19.63% 1.35
2,097,529
三、可行性研究
为了评估香港迪士尼乐园的财务可行性，迪士尼公司基于其国际主题乐园的经验以及香 港的经营环境，设定了一套假设，评估拟建主题乐园的财务效果。
（一）新主题乐园的规模
香港政府说服迪士尼作为股权投资者加入。迪士尼乐园将分两期建设。一期工程包括一 座迪士尼主题乐园和两到三家迪士尼主题度假酒店。主题度假酒店共有 2100 间客房。除了 主题乐园和酒店，还有 28000 平方米的集零售、餐饮和娱乐于一体的综合建筑。二期工程将 包括第二座迪士尼主题乐园、附属酒店以及扩建零售、餐饮与娱乐综合设施。据估计，一期 工程的总投资（不包括地价）将达 141 亿港元。
经历东京和巴黎迪士尼的投资，迪士尼公司意识到在最大化回报与最小化海外股权风险 之间寻求平衡是十分困难的。