冯柳：3.反身性原理的实际应用
反身性理论视角下新时代中国股票市场探析
反身性理论视角下新时代中国股票市场探析引言：近年来，中国股票市场经历了快速进步和深刻变革。
随着经济的改革开放和金融市场的深化改革，中国的股票市场已经成为全球投资者关注的焦点。
在这个新时代，反身性理论作为一种重要的视角，可以援助我们更好地理解中国股票市场的运作机制和市场参与者的行为。
本文将从反身性理论出发，探析新时代中国股票市场的特点、挑战和进步前景。
一、反身性理论概述反身性理论是社会科学探究中的重要理论之一，它由法国社会学家皮埃尔·布迪厄于20世纪80时期提出。
反身性理论认为，个体和社会是互相作用、互相影响的，个体的行为和社会的结构是互相决定的，不息地互相反馈。
在中国股票市场中，反身性理论可以通过以下方式应用： 1. 市场情绪的传递和反馈：个体投资者的市场情绪和心理预期会对整个市场产生影响。
当个体投资者情绪高涨时，市场会迎来投资热潮，股价上涨；相反，当投资者情绪低迷时，市场会出现恐慌情绪，股价下跌。
这种情绪的传递和反馈效应是反身性理论在股票市场中的体现。
2. 股票市场的自我实现预言：反身性理论认为，市场参与者的信念和期望会影响市场的走势。
若果投资者普遍认为市场会上涨，他们会实行相应的投资行动，从而推动市场上涨。
反之，若果投资者普遍认为市场会下跌，他们会选择卖出股票，从而引发市场下跌。
在中国股票市场中，这种自我实现预言的机制较为明显。
二、新时代中国股票市场的特点1. 超高波动性：新时代中国股票市场波动剧烈，每日涨跌幅度较大。
这与中国市场参与者过度重视短期利益，缺乏长期投资理念有关，也与反身性理论中投资者情绪的传递和反馈效应密切相关。
2. 创新科技驱动：新时代中国股票市场的进步受益于创新科技的推动。
新兴科技行业的企业纷纷上市，增进了市场的活跃和资本的流淌。
反身性理论认为，科技创新的影响会不息反馈到市场，推动市场的进一步进步。
3. 政策导向显著：中国政府在新时代通过一系列政策举措，乐观推动股票市场的进步。
「解密」10年900倍冯柳的弱者体系是怎样练成的
「解密」10年900倍冯柳的弱者体系是怎样练成的图：冯柳冯柳早年曾任职于娃哈哈集团从事快消品销售工作。
从2003年起，专注于二级市场投资，算是草根出身的基金经历。
但他对市场及投资方法有较多独到见解和创造性认识。
在网络上使用茅台03的网名，在闽发论坛、淘股吧、雪球等地，持续不断的分享自己的投资理念和实盘记录，据说实现了9年258倍的收益，也有说是10年900多倍。
2014年，网络上成名已久的冯柳以其多年分享的投资心得和实盘记录吸引了邱国鹭目光，最终冯柳受邀加入高毅资产，成为合伙人及董事总经理。
什么是弱者体系弱者体系就是假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，能依靠的只有时间、赔率与常识，我的整个投资框架都是立足于这个基本假设而建立起来的。
我把市场分为看得见的和看不见的两种，强者是要深度研究，让盲区消失，所有方面都要看见，弱者是只要不呈现就看不见。
投资风格我的投资风格是不择时、不对冲、不用杠杆、不做空、不做复杂的衍生品，始终保持高仓位单边做多，赔率优先情况下的分散潜伏，以及在概率与赔率统一时的重点突破。
逆向为主，但不见得经常集中投资，因为我是赔率优先体系，一定是分散介入。
持有的股票数量也非常多，首先要满足高仓位原则，所以在概率不足的时候我会在很多赔率高的股票上做分散投资，当确定性大的时候再换仓提升比例，所以叫“重点突破”应该比较恰当。
买什么好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求，可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况，可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径，可想象就是要能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。
前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。
首选高关注度低购买度的，估值容易抬升；回避高关注度高购买或低卖出度的，这个估值有下行压力；低关注低购买或高卖出的估值虽低但提高缓慢；低关注度高购买或低卖出时估值不容易有大变化。
反身性原理在股市的应用
反身性原理在股市的应用什么是反身性原理反身性原理是指当某一行为或事件发生时，该行为或事件本身会对周围环境产生影响，从而对该行为或事件的发展产生反馈效应。
在股市中，反身性原理可以帮助投资者理解市场的波动和投资机会。
反身性原理在股市中的应用1. 大盘指数对个股的影响大盘指数是反映股市整体走势的重要指标，它可以对个股的走势产生影响。
当大盘指数上涨时，往往会带动个股的上涨；反之，当大盘指数下跌时，个股往往也会跟随下跌。
投资者可以根据大盘指数的走势来把握个股的投资机会。
2. 市场情绪对股价的影响市场情绪是指投资者对市场的整体预期和心理状态。
当市场情绪乐观时，投资者倾向于买入股票，推动股价上涨；而当市场情绪悲观时，投资者则会抛售股票，导致股价下跌。
反身性原理表明，市场情绪的变化会对股价产生反馈效应，投资者可以通过观察市场情绪的变化来判断股票走势。
3. 个股业绩对股价的影响一个公司的业绩好坏直接关系到股票的走势。
良好的业绩通常会吸引投资者的关注，推动股价上涨；而业绩不佳的公司往往会导致股价下跌。
反身性原理指出，公司的业绩变化会对股价产生反馈效应，投资者可以通过对公司业绩的分析来预测股票走势。
4. 技术指标对股价的影响技术指标是通过对股票价格和成交量等进行统计和分析而得出的指标。
技术指标可以帮助投资者判断股票的走势和买卖时机。
反身性原理认为，技术指标的使用会对股价产生反馈效应。
投资者可以利用技术指标来辅助决策，提高投资成功的概率。
反身性原理的应用案例案例一：大盘指数对个股走势的影响最近股市大盘指数出现了上涨趋势，投资者可以关注一些品种的板块，如创业板、科技板块等，在大盘指数持续上涨时，这些板块的个股往往也会有较好的表现。
投资者可以选择一些具备优质基本面和良好技术走势的个股进行投资。
案例二：市场情绪变化对股价的影响近期市场情绪整体较为悲观，投资者可以观察市场情绪的变化来判断股票的走势。
如果市场情绪开始转好，投资者可以选择一些具备良好基本面的个股进行投资，因为市场情绪的改善通常会推动股价上涨。
冯柳：3.反身性原理的实际应用
反身性原理的实际应用时间：2005-08-11作者：冯柳我们都知道，一个有着不断融资需求、无止境扩张欲望的企业往往会遭到投资者的抵触，认为这种形式的企业成长和投资者利益增长是不一致的、甚至是严重对立的。
大家都希望找到像贵州茅台、云南白药等靠自身充足的净现金流入来实现内生性成长的企业，找到最大限度使用留存资本并创造出更大市场价值的企业，通过与这些企业共同成长的同时再分享市场对该企业估值模式上移所带来的双重惊喜！的确，这是丰厚的，在一定程度上也是确定的。
但是，我要说的是在市场的某个阶段、在一些周期开始的时候，那些有着不断融资需求、无止境扩张、为投资者所反感的企业中有一部分带着反身性特点的股票会产生出比那些优质公司更疯狂的资本利润，这是在一种极大的金融幻觉下诞生出来的、永动机般的利润。
它有别于一般企业的地方是：一般企业的股价上涨必然受限于盈利的增长和基于盈利上的估值模式变动这两个变量的相乘，股价上涨的速度一旦高于盈利成长的速度则必然带来估值模式的上移，而估值模式的上移必然相应地降低该股的投资吸引力，所以在一定时间内该类型企业股价的上涨是能够在人们相对理解的范围之内的；而反身性股票则不然，除了上述的两个基本变量外还增加了一个变量，就是它的自身。
也就是说这种股票价格表面上取决于企业基本面和相应的估值模式，实际上却是取决于其自身的运行价格，因为其运行价格会直接影响基本面、同时基本面再反过来影响价格，这是一种互为表里互为因果的反身循环，它的价格上涨带有很强的自我支持和自我实现功能，所以我们很容易看到这类型股票越上涨估值模式反而会越低，股票卖的越贵而大家看上去却越觉得便宜，这里就形成了一个有悖常识的金融幻觉。
当然，一旦价格的上涨无法维持预期、基本环境发生了决定性的变化、大众一旦清醒过来，这样的循环必然也会彻底地反转过来，会比当初上涨时更快地跌落回来，毕竟幻觉一定是会破灭的，但这并不意味着我们不去参与，因为其在一定阶段产生出来的效益亦会是贵州茅台等股票所远不能比拟的，问题的关键是我们自身的清醒。
茅台03(冯柳)文集1：对操作的思考
关于卖出条件的讨论【原创: 茅台03 2010-08-23 08:11 只看楼主(-1) 浏览/回复50698/134 】昨天在论坛搜集资料时碰到几个老闽发，碰到我感到比较意外，其实我虽然停留的时间少了，但会经常来看看，只是都在原来的地方回复而已，可能大家没注意。
没有跳出来是确实没有想说的话题，这一年多虽然也有些新跟踪的品种，但没有有别于他人的独特认识，所以就没有说的必要了，因为挖掘和堆积非我所愿，正确与否亦在其次。
有朋友要求我开新贴，正好昨天回复网友问题时有一个地方说了挺多，可以拿出来做新贴，就放这里回应老朋友吧，其中涉及到的公司名用***替代，省的有误解。
pubmed兄好，这两个其实差不多，估值肯定要结合成长才能进行，成长最终也要回到估值上来。
你问的卖出条件应分两种，一个是梦想落空时的出逃；一个是达到预设后的收手。
前者比较简单，什么时候发现就什么时候离开，不太计较价钱和时机，因为没有什么损失会比把自己困住、丧失其他机遇更大。
对于后一种(达到预期后落袋为安)，老巴有句话，最好的投资是永远不用卖的，这个比较容易误导人，其实他是指一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资，因为有的企业可能在你整个投资生涯中都可以保持持续的成长，这样最终的结果就是成为世界级的伟大企业，只是这一般都属于事后的总结而非预判，所以我们只能心里祈祷它是个永远不用卖的家伙，然后经常审视它现在是不是该卖了，在其发展的每一个关键时期都要保持跟踪，以修正自己的理解和阶段预期。
我们的世界是复杂多因素的，所以我们只能尽可能多地思考，在多元思维后简化、择选出易感知的方面，再做出不见得最正确但肯定更容易把握的决定。
因为理论上只要你能确定会下跌就可以算卖出条件成立，难点是你如何在多因素矛盾作用下来确定，这取决心。
很多人认为老巴说保本重要又说跌50%不怕的话太矛盾，我认为不冲突，他指的应该是永久不可逆的损失。
我曾把它分解成三个层面，一是估值倍数的不可逆，也就是说基本面看对了，但现在的倍数以后不再会出现了；二是业绩的不可逆，就是和你预想完全不同，且不是短暂偶发因素导致的；三是时间的不可逆，这不是追求买入就挣，而是要求企业的内在价值必须有增长，允许延后集中体现，否则就算在倍数上和业绩上是可逆的，但时间已经损失了。
高毅投资冯柳文章(全集)
目录1、关于估值的有趣想象2005-08-07 (2)2、本人对短线、中线、长线的定义及操作原则2005-08-10 (3)3、反身性原理的实际应用2005-08-11 (4)4、自信的估值体系是资本市场成熟的标志——兼再论江淮汽车2006-04-24 (6)5、术规律的总结与体会2006-06-12 (8)6、轮回与复兴——山西汾酒2006-06-15 (10)7、“投机”之辩2006-07-10 (11)8、信用利差之推想2006-12-04 (13)9、随便聊聊吧2008-02-26 (14)10、未萌之机——本人的图表技术体会2010-08-22 (15)11、再谈汾酒2008-10-24 (17)12、关于卖出条件的讨论2010-08-23 (18)13、对野史兄操作分类问题的答复2010-11-06 (21)14、我眼中的股市游戏2010-12-26 (22)15、谈谈白酒业2010-12-04 (24)16、谈谈丽珠集团2011-11-14 (27)17、对茅台的冷思考2011-12-25 (30)18、白酒访谈2012-10-08 (33)19、谈谈鄂武商2013-07-31 (35)20、对操作策略和估值应用的一点思考2013-09-27 (39)21、对市场的一点认识2014-05-27 (42)22、市场的不可知与可知2014-06-15 (44)23、白酒观点2014-12-29 (50)24、谈谈西王食品2014-12-30 (52)25、对研究的一些认识2015-03-24 (54)26、高毅资产冯柳分享逆向投资核心方法2016-10-10 (55)27、投研内训2| 冯柳：如何做好投研选择题2017-01-25 (59)1、关于估值的有趣想象2005-08-07最近想到一个小比方很能说明估值方面的问题，能够帮助我们分辨周期、非周期公司以及不同稳定度下的公司价值选择，这里写出来和大家分享一下。
金融炼金术 原则
金融炼金术原则
1. 反身性原则：索罗斯认为，市场参与者的思想和行为会影响市场本身，而市场的变化又会反过来影响参与者的思想和行为。
这种反身性互动导致市场价格的波动，并且可能产生泡沫和崩溃。
2. 易错性原则：人类的认知和决策过程存在缺陷，人们容易受到情绪、偏见和错误的影响。
这种易错性使得市场参与者的预期和行为不一定是理性的，从而为投资机会的出现提供了可能。
3. 羊群行为原则：市场参与者往往受到群体心理的影响，追涨杀跌，形成羊群行为。
这种行为模式可能导致市场的过度繁荣或恐慌，投资者可以利用这种现象进行投资。
4. 杠杆原则：索罗斯主张利用杠杆来增加投资的收益。
通过借贷资金进行投资，可以放大潜在的回报，但同时也增加了风险。
5. 宏观经济分析原则：索罗斯关注宏观经济因素对市场的影响，如货币政策、利率、通货膨胀等。
他认为这些因素会对资产价格产生重要影响。
需要注意的是，金融炼金术并不是一种科学的投资方法，也没有被广泛接受的投资原则。
索罗斯的观点和策略具有争议性，投资结果也受到多种因素的影响。
投资者在做出决策时应该综合考虑各种因素，并根据自己的风险承受能力和投资目标来制定适合自己的投资策略。
高毅投资冯柳文章(全集)
高毅投资冯柳文章（全集）目录1、关于估值的有趣想象2005-08-07 (2)2、本人对短线、中线、长线的定义及操作原则2005-08-10 (3)3、反身性原理的实际应用2005-08-11 (4)4、自信的估值体系是资本市场成熟的标志——兼再论江淮汽车2006-04-24 (6)5、术规律的总结与体会2006-06-12 (8)6、轮回与复兴——山西汾酒2006-06-15 (10)7、“投机”之辩2006-07-10 (11)8、信用利差之推想2006-12-04 (13)9、随便聊聊吧2008-02-26 (14)10、未萌之机——本人的图表技术体会2010-08-22 (15)11、再谈汾酒2008-10-24 (17)12、关于卖出条件的讨论2010-08-23 (18)13、对野史兄操作分类问题的答复2010-11-06 (21)14、我眼中的股市游戏2010-12-26 (22)15、谈谈白酒业2010-12-04 (24)16、谈谈丽珠集团2011-11-14 (27)17、对茅台的冷思考2011-12-25 (30)18、白酒访谈2012-10-08 (33)19、谈谈鄂武商2013-07-31 (35)20、对操作策略和估值应用的一点思考2013-09-27 (39)21、对市场的一点认识2014-05-27 (42)22、市场的不可知与可知2014-06-15 (44)23、白酒观点2014-12-29 (50)24、谈谈西王食品2014-12-30 (52)25、对研究的一些认识2015-03-24 (54)26、高毅资产冯柳分享逆向投资核心方法2016-10-10 (55)27、投研内训2| 冯柳：如何做好投研选择题2017-01-25 (59)1、关于估值的有趣想象2005-08-07最近想到一个小比方很能说明估值方面的问题，能够帮助我们分辨周期、非周期公司以及不同稳定度下的公司价值选择，这里写出来和大家分享一下。
高毅投资冯柳文章(全集)_看图王
目录1、关于估值的有趣想象2005-08-07 (2)2、本人对短线、中线、长线的定义及操作原则2005-08-10 (3)3、反身性原理的实际应用2005-08-11 (4)4、自信的估值体系是资本市场成熟的标志——兼再论江淮汽车2006-04-24 (6)5、术规律的总结与体会2006-06-12 (8)6、轮回与复兴——山西汾酒2006-06-15 (10)7、“投机”之辩2006-07-10 (11)8、信用利差之推想2006-12-04 (13)9、随便聊聊吧2008-02-26 (14)10、未萌之机——本人的图表技术体会2010-08-22 (15)11、再谈汾酒2008-10-24 (17)12、关于卖出条件的讨论2010-08-23 (18)13、对野史兄操作分类问题的答复2010-11-06 (21)14、我眼中的股市游戏2010-12-26 (22)15、谈谈白酒业2010-12-04 (24)16、谈谈丽珠集团2011-11-14 (27)17、对茅台的冷思考2011-12-25 (30)18、白酒访谈2012-10-08 (33)19、谈谈鄂武商2013-07-31 (35)20、对操作策略和估值应用的一点思考2013-09-27 (39)21、对市场的一点认识2014-05-27 (42)22、市场的不可知与可知2014-06-15 (44)23、白酒观点2014-12-29 (50)24、谈谈西王食品2014-12-30 (52)25、对研究的一些认识2015-03-24 (54)26、高毅资产冯柳分享逆向投资核心方法2016-10-10 (55)27、投研内训2| 冯柳：如何做好投研选择题2017-01-25 (59)1、关于估值的有趣想象2005-08-07最近想到一个小比方很能说明估值方面的问题，能够帮助我们分辨周期、非周期公司以及不同稳定度下的公司价值选择，这里写出来和大家分享一下。
冯柳 投资理念
冯柳的投资理念主要可以归结为以下几点：
1. 尊重市场、依势而为。
冯柳认为，短线投资应该根据市场趋势来决定买入或卖出，而不是过度关注具体的股票基本面。
他强调，投资者应该分析投资项目的实际收益，而不是被虚假的广告所吸引。
2. 理性投资、长期持有。
冯柳主张投资者应该理性对待市场波动，不要因为短期的市场变化而盲目跟风。
他主张长期持有具有良好基本面的企业，并持续跟踪和分析其经营状况和财务数据。
3. 价值投资、注重基本面。
虽然冯柳注重市场趋势和短期收益，但他也强调价值投资的重要性。
他主张投资者应该分析企业的基本面，包括财务状况、行业地位和竞争优势等，以确定企业的内在价值。
4. 独立思考、理性决策。
冯柳认为，投资者应该独立思考，不要盲目跟从市场和所谓的专家意见。
他主张投资者应该根据自己的分析做出理性的投资决策，而不是被他人的观点所左右。
5. 谨慎投资、风险管理。
冯柳认为，投资是有风险的，投资者应该谨慎对待每一步决策。
他主张建立完善的风险管理体系，对每笔投资进行充分的风险评估和预测，以确保投资安全和收益的稳定增长。
总的来说，冯柳的投资理念强调理性、长期持有和价值投资，同时注重市场趋势和风险管理。
他认为投资者应该独立思考，并根据自己的分析做出理性的投资决策。
从职业股民到私募大佬，冯柳的这些投资方法，你也学得会
从职业股民到私募大佬，冯柳的这些投资方法，你也学得会我们常说要知行合一，但从来都是知易行难，从知道到做到隔着十万八千里，但知是行的起点，只有先知道再反复练习才能真正学到手并收获现实收益。
知，可以靠传授，但行，从来只有靠自己。
光学不练，等于白学。
他山之石，可以攻玉，站在巨人的肩膀上，以顶级智慧俯瞰投资的条理脉络才是最高效的学习，让我们一起向顶尖高手冯柳学习：一、逆向投资的核心要素是什么？核心是在负面思考时买入，不是所有下跌都是负面思考，不那么充分的上涨也是负面思考。
逆向投资赚的是角度和变化的钱，而不是纠正市场错误的钱。
要对市场充满敬畏，市场行为是集体智慧的表现，市场永远都是正确的，关键在于把握逻辑变化的拐点，避开市场看空逻辑反复验证的过程，即证明市场看空是对的时不要去接飞刀。
二、集中投资的核心要素是什么？集中投资的核心要素是胜率，但一致性预期会降低赔率。
冯柳倾向于把赔率放在胜率前思考，先确定有足够的盈利空间后，再来确定有多大概率会实现盈利空间，其间会分散购买很多个股票观察仓来跟踪，只有发现胜率与赔率都很高时才会集中投资。
三、挖掘股票的策略是什么，选股核心标准是什么？好的商业模式要满足3个要求：【1】1年内的业绩和估值情况是可预期的【2】3年内的发展路径是可以大致推断展望的【3】10年内的发展是有可想象的空间的其中，【1】【2】决定了标的商业模式是否能看懂且具备短期预测的可行；【3】决定了在【1】【2】保证商业模式看得懂且可预测前提下，对未来成长空间判断的才是靠谱的。
注：只有当看懂生意模式且预测被事实验证可行时，基于现状及逻辑惯性的判断，对未来成长的想象才是有逻辑依据的。
这就要求所选公司的商业模式是相对简单的且稳定的，才能保证惯性推断有决策依据。
因此，我们可以看到，冯柳以前取得极佳战绩的行业都是消费品、医药行业，而非模式与技术都处于快速迭代更新的TMT科技行业。
很明显，对于投资新手而言，投资消费品、医药等相对稳定且相对简单一点的行业，比投资于要求更高的TMT科技行业，更容易取得高收益。
利用高毅冯柳的核心选股方法，复盘...
利用高毅冯柳的核心选股方法，复盘...最近临近年底，各种总结要写起来了。
在复盘一只2018年的牛股安井食品时（逆势上涨超过50%），它让我想起了冯柳的选股核心标准，并发现，这只股恰好是冯柳选股思路的一个完美的印证。
所以，今天我就用冯柳的这个思路，来复盘2018年熊市里的牛股。
冯柳原本是个人投资者，但是经过苦心研究和不断实践总结，现在已经成为了私募界数一数二的基金经理。
自认能力远不及冯前辈，只希望能给大家带来一些启发，能对前辈的思路更加灵活的应用起来。
毕竟，投资最终是一种实践。
冯柳的选股“10-3-1原则”上边提到的冯柳的核心选股标准是什么呢？就是他的“10-3-1原则”，即“好的生意模式同时还符合可预期、可展望、可想象这三个要求，可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况，可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径，可想象就是要能对10年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。
前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。
”上边是引用了他的原话，大意是说，选股要从1年、3年、10年三个时间跨度来分析思考。
这个划分是很聪明的，我觉得这也是冯柳如此成功的重要原因，他总能够用很简单的但很系统的方式，来解决一个很有难度的问题。
大思路和巴菲特如出一辙，但更加细化实际上，他的这个时间划分，是对巴菲特选股原则的一个优化。
巴菲特的选股原则里有一个非常重要的点是一家公司必须具备良好的长远发展前景。
我们知道巴菲特所谓的长远前景对应的时间跨度非常长，甚至是指二十年。
不过，大部分人都无法预测到20年后，所以这个原则就很难对投资者产生真正的价值。
冯柳的聪明就在于，他把20年划分为不同长短的时间段，这样就能减轻预测的压力。
如果是我的话，我想再给这个“10-3-1原则”后边加一个“3”或者“10”，也就是巴菲特说的一家公司要有持续稳定的经营历史，这个原则是对应的公司的过去，不是预测未来。
一家公司的历史也非常重要，了解了历史和现状，才能进行未来预测。
读冯柳冯柳：“抄底是为弥补研究能...
读冯柳冯柳：“抄底是为弥补研究能...读冯柳冯柳：“抄底是为弥补研究能力的不足，所以希望在最负面的情境下进场。
但是，抄底必须是站在最强者的逻辑上，把最悲观的逻辑列出来，当觉得最悲观的逻辑成立也不怕时，才可以去抄。
用下跌的逻辑来证明跌不动，千万不能在下跌时通过对上涨空间的论证来证明跌不动，而是本身跌不动才可能有后期的上涨。
我们的行为是站在了市场的对立面，但心要顺应市场、要理解它，把注意力放在现有趋势的主导逻辑上，放在最强者身上，这是对对手的尊重。
再读！常读常新！冯柳先生的“弱者体系、赔率优先、简单呈现”给了我很大的启发，岁末观澜湖的拜访与长谈又让我更加明晰。
虽然我很认同“悲观者常常正确，乐观者赢得未来”，但乐观绝不是靠冒进得来的，而是始终将仓位放在自己认为最确定的品种上面，并时刻让逻辑接受市场走势的检验。
我根据自身情况构建了一个“弱者体系”，强调的是“简单”与“呈现”两个词。
我很少自己去研究，而是选择大幅上涨或下跌过的股票，回避方向不明的股票。
我最喜欢的一句话是“知其不可为而为之”，知其不可为就是“得失心”，而为之就是“是非心” 冯柳:你得算清楚，虽然它涨了这么多、这么长时间，但它其实还是很便宜的。
你要看清它未来三五年后的情况，你得把账算出来，所以高位买是强者的权利，要能看清未来算明细账。
在低位的时候，如果你再去算账，就很容易吃大亏。
所以，我们看到为什么散户有的时候会亏大钱，因为它在高位的时候无限地想象，低位的时候又死抠细账。
它跌了这么久，那一定是方向上出了问题，你要把方向给想明白，如果能把方向证伪掉，是不需要考虑定量的问题，因为低位天然带有弹性和赔率。
我觉得，这个世上很多看似荒谬的东西都有其合理性，否则荒谬不可能长期存在。
表面看上去的荒谬一定是放错了位置和环境，偏执的臆想与假设在高位很荒谬，在低位却是一种智慧与常识，这就是我说的不做研究做选择的含义。
冯柳：弱者体系就是假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，能依靠的只有时间、赔率与常识，我的整个投资框架都是立足于这个基本假设而建立起来的。
冯柳反身性原理的实际应用
冯柳反身性原理的实际应用什么是冯柳反身性原理？冯柳反身性原理，又称为第二反身律，是信息领域中的一个重要原理。
它指的是一个系统可以通过反馈机制，自动地对自身的状态进行监测和调整，以达到预期的目标。
冯柳反身性原理在信息系统、控制系统等领域得到广泛应用。
冯柳反身性原理的应用领域冯柳反身性原理的应用非常广泛，下面列举了一些常见的领域：1.网络安全：通过冯柳反身性原理，网络安全系统可以自动地监测网络流量，检测并阻止潜在的威胁。
例如，防火墙可以通过分析网络流量的特征，自动过滤和阻止非法请求。
2.智能交通系统：冯柳反身性原理可以应用于智能交通系统中，实现实时的交通监测和调整。
例如，交通信号灯可以根据交通流量的变化自动地调整绿灯时间，以最大程度地优化交通流畅度。
3.医疗行业：医疗系统中的监测和调整也可以使用冯柳反身性原理。
例如，电子健康记录系统可以监测病人的生理指标，并根据情况自动调整医疗方案。
4.供应链管理：供应链管理也可以应用冯柳反身性原理，实现物流、库存和订单的自动调整。
例如，根据市场需求的变化，供应链系统可以自动调整生产计划和物流配送。
冯柳反身性原理的优势使用冯柳反身性原理可以带来许多优势，下面列举了一些常见的优势：•自动化：冯柳反身性原理可以实现系统的自动化监测和调整，减少了人工干预的需要，提高了效率。
•实时性：通过冯柳反身性原理，系统可以实时地监测和调整，及时应对变化的情况。
•适应性：冯柳反身性原理使系统具有适应能力，可以根据外部环境的变化自动调整。
•节约成本：冯柳反身性原理可以减少人力资源的需求，从而降低成本。
冯柳反身性原理实际案例以下是一些冯柳反身性原理在实际应用中的案例：•智能家居：智能家居系统可以利用冯柳反身性原理实现自动调整家居设备，例如调节室内温度、灯光亮度等，以提供舒适的居住环境。
•智能机器人：冯柳反身性原理可以应用于智能机器人中，实现自动导航、路径规划等功能。
机器人可以通过感知环境的变化，自动调整自己的行动。
高毅投资冯柳文章(全集)
目录1、关于估值的有趣想象2005-08-07 (2)2、本人对短线、中线、长线的定义及操作原则2005-08-10 (3)3、反身性原理的实际应用2005-08-11 (4)4、自信的估值体系是资本市场成熟的标志——兼再论江淮汽车2006-04-24 (6)5、术规律的总结与体会2006-06-12 (8)6、轮回与复兴——山西汾酒2006-06-15 (10)7、“投机”之辩2006-07-10 (11)8、信用利差之推想2006-12-04 (13)9、随便聊聊吧2008-02-26 (14)10、未萌之机——本人的图表技术体会2010-08-22 (15)11、再谈汾酒2008-10-24 (17)12、关于卖出条件的讨论2010-08-23 (18)13、对野史兄操作分类问题的答复2010-11-06 (21)14、我眼中的股市游戏2010-12-26 (22)15、谈谈白酒业2010-12-04 (24)16、谈谈丽珠集团2011-11-14 (27)17、对茅台的冷思考2011-12-25 (30)18、白酒访谈2012-10-08 (33)19、谈谈鄂武商2013-07-31 (35)20、对操作策略和估值应用的一点思考2013-09-27 (39)21、对市场的一点认识2014-05-27 (42)22、市场的不可知与可知2014-06-15 (44)23、白酒观点2014-12-29 (50)24、谈谈西王食品2014-12-30 (52)25、对研究的一些认识2015-03-24 (54)26、高毅资产冯柳分享逆向投资核心方法2016-10-10 (55)27、投研内训2| 冯柳：如何做好投研选择题2017-01-25 (59)1、关于估值的有趣想象2005-08-07最近想到一个小比方很能说明估值方面的问题，能够帮助我们分辨周期、非周期公司以及不同稳定度下的公司价值选择，这里写出来和大家分享一下。
冯柳投资体系之五：最新解读冯柳弱者体系
冯柳投资体系之五：最新解读冯柳弱者体系冯柳：我把投资风格分为三种类型。
语录一：买大家都知道它好的公司，投身大势之中，核心是把握宏观、把握牛熊、参与到风格牛市之中，这种能力最难得、要求也最全面，需要多因素多变量判断，回报也最高最快，但难点在于稳定，毕竟因子和变量都太多了，需要大师级的能力才能驾驭。
解读：共识即是定价，收益来自成长性、波动和流动性的转换，大家都知道好了，确定性就高，被错误定价的概率就低，大家都盯着的热门股票，要想要超额收益，在理解的深度、远度要求就很高，超越群体认知就越难。
语录二买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道其实更好的公司，这需要对个股有深入的研究，通常是专业人士、资深的基金经理等，这种能力需要积累和机缘，回报高且效率也不低，但难点在于积累与机缘都是高门槛，且不容易重复，毕竟你懂这个公司不代表也能懂另一个公司。
解读：很多公司的成长会很多阶段和时期，好公司也是不如意的时候，往往在市场担忧度很深的时候，寻找逆向的可能性或者可持续成长的可能性，带来的超额收益会高，落难的白马，在落难的时候，是一个很好的买入点，在认知上无法超越很多投资者，那可以进行转换视角。
顺向投资比的更多是理解深度和远度，站的高，看的远。
语录三买大家都不知道它好的公司，你不知道我也不知道，但因为大家都不知道它好，所以它就没有相应的定价，如果还是不好，那也亏不了多少钱，而万一好了却可以挣到不少。
这种方式从整体上看回报不高且效率最低，好处就是没有门槛，只要把心气放平就可以了，完全是一个碰运气的体系。
如果这是一个经常会发生变化和有意外发生的增量世界，那这种方式会比较容易有意外之财，如果是一个固化的存量环境，就会很沉闷且没有惊喜，而如果是一个减量的环境呢，那就会有点危险。
我过去主要是第三种模式，找到几个增量的好行业成体系的去碰运气，未来可能会增加前两种模式的探寻。
解读：大家都不知道好的，往往关注度本身就低，比较容易被低估，市场信息也相对不对称，市场对他的定价也没有像优质公司一样同步，好处是比较容易挖掘出机会，不利的地方就是价值的修复会比较慢，可能要很长久地等候，等待市场从关注度低关注度高的转换。
冯柳的投资体系（一）
冯柳的投资体系（一）1逆向投资核心方法1.我们挣的是角度和变化的钱，而不是纠正市场错误的钱，市场永远是正确的。
2.理解市场就是去理解它在涨跌中的思考及侧重，然后将其融入到自身的研究中。
3.要界定好是战略性还是战术性的投资，战略性的就买热点、买龙头、买大家最想要的好公司，贵点都可以；战术性的就是买冷门，博弈打法，捡大家暂时不要但基本面并不差的公司，在价格的保护下等待变化产生。
4.我把下跌分为杀估值、杀业绩、和杀逻辑。
杀估值的最好，因为跌下来后到时其下跌的因素就解除了（可结合第二句话理解）。
如何做好投研选择题1.我会把所有的东西罗列出来，思考涨的理由是否可延展，跌的逻辑是否可被化解。
我希望大家把所有的可能性，无论好坏都列给我，最好结合历史上涨跌的原因，然后我就只带如何选择。
2.我喜欢做关注度很高的股票，因为关注度高，我能知道大家在想什么。
3.我们参与市场的时候，要听最强者的声音，尊重对手，跌的时候要听看空人的声音，涨得时候听看多人的声音（冯柳反复提及看待市场的角度问题）。
市场演绎多的时候，要记住那里还有一个空的理由，当多方的理由不充分时，就选择加入空方。
在这个过程中，没有我的研究见解，更多的是我的猜测和选边。
4.我不相信自己能够看见未来，所以会更多地基于赔率（研究未来的自我悖论：永远无法确定你下一次的预测一定是对的，即使你之前的预测都是对的）。
5.一直握着钱可能会被市场淘汰，这个时候我会选择有持有价值的股票。
我不在乎是否有低估，是否有成长，而在乎是否具备持有价值，是否长期屹立不倒，至少能够抗通胀。
选择持有具有价值的股票可以帮我应对找不到有机会的股票的困境。
当它们有涨的逻辑时我持有，当它们没有涨的逻辑时我去找下一个有逻辑的，如果找不到，我就继续持有原来那只。
（可理解为具有超长投资逻辑的标的，把它看作一个蓄水池，有机会时放点水出来，没有机会时继续储存）6.抄底必须是站在最强者的逻辑上，把最悲观的逻辑列出来，当觉得最悲观的逻辑成立也不怕时，才可以去抄底。
反身性的应用
反身性的应用第一篇：反身性的应用应用反身性，从市场先生的情绪波动中获利，这是投资大鳄索罗斯投资成功之谈。
对于市场的无知性，很多投资大师都有所描述。
巴菲特认为市场先生是躁狂抑郁症患者，今天可能欣喜若狂，明天就可能消沉沮丧。
彼得林奇认为市场是不可预测的，预测市场是无用的。
索罗斯对投资现实的前提假设是“市场总是错的。
”很显然，巴菲特和林奇并没有去探究市场为什么是错的，他们只是观察到并利用了这一点。
而索罗斯却有一套有关市场出错原因的系统理论，这种理论对他从市场的错误中获利至关重要。
这个理论就是——反身性理论一、认识反身性理论索罗斯观点：我们每个人的世界观都是有缺陷的和扭曲的，因此我们对现实的理解是不完全的。
这是其投资哲学的高度概括，高度甚高。
索罗斯将“人对现实的理解不完全”这种认识转化成了一种强大的投资工具。
在索罗斯看来，我们的不完全的认识是影响事件的一个因素，而被扭曲认识影响的事件又反过来影响着我们的认识。
这个过程就是一种反身性过程。
在我们金融市场中，怎么样来理解这种反身性理论呢？市价的变化导致市价的变化，这是一个核心观点之一。
听起来是不是有些荒唐呢？不过荒唐背后是否是值得好好考究呢？一个推断：当股价上涨，投资者们感到自己更富裕了，于是会花更多的钱，结果企业的销售额和利润都上升了。
而这时候，股评家们，或是分析家们会指出这些“经改善的基本面”，鼓励投资者们买入。
这会让股价进一步上涨，让投资者感到自己更富有，于是他们的支出又会增加。
这个过程会持续进行下去。
这个过程就是索罗斯所说的“反身性过程”——一个反馈环：股价的变化带来企业基本面的变化，继而带动股价的进一步变化。
如此循环往复。
反过来，股价下跌推进过程亦是如此。
反身性过程是一个反馈环：认识改变现实，而现实又改变认识。
二、应用反身性反身性理论的最重要的实用价值就在于利用它来发掘过度反应的市场、跟踪市场在形成趋势后，由自我推进加强最后走向衰败的过程，而发现其转折点恰恰是可以获得最大利益的投资良机。
冯柳价值理念和估值模型
冯柳价值理念和估值模型
冯柳价值理念是指冯柳在投资和经营中所持有的观念和理念，它是基于冯柳对投资价值和经营价值的判断和理解。
冯柳注重企业的长期价值，他认为企业的价值是由其经营业绩、竞争优势、商业模式等多方面因素决定的。
他认为企业应该用长期的眼光来看待价值，而不是短期的股价波动。
冯柳还强调企业的可持续发展和社会责任。
他认为企业只有在合理的经营模式下才能持续获得利润并为社会创造价值；同时，企业也应该履行社会责任，积极回馈社会。
在估值模型方面，冯柳采用了多种方法来评估企业的价值。
他认为估值应该基于企业的现金流量、盈利能力、成长性等关键因素，并结合行业和市场的情况进行综合分析。
冯柳常用的估值模型包括：
1. 直接现金流量估值模型（DCF模型）：基于预测未来的现
金流量，通过折现计算确定企业的价值。
2. 相对估值模型：通过比较企业与同行业或同类型企业的估值指标，如市盈率、市销率等，评估企业是否被低估或高估。
3. 经济附加值（EVA）模型：通过计算企业的经济附加值，
即企业盈利能力超出市场预期的部分，来评估企业的价值。
4. 评级模型：通过权重分配给不同的评级指标，如盈利能力、偿债能力等，对企业进行评级，从而评估企业的价值风险。
以上仅为冯柳常用的估值模型之一，具体的估值方法和模型选择会根据具体情况和需求进行调整和运用。
冯柳的投资理念
冯柳的投资理念给大家发一份网友总结的冯柳的投资理念，冯柳喜欢做选择，而不是做研究。
而普通投资者，其实可以用选择来弥补自己交易的不足。
我自己一直秉持，交易一定是逆向的。
冯柳对散户的启示冯柳的业绩不再赘述，总之很是牛逼！看过冯柳的操作记录甚为感慨，太深奥的留给冯柳说（后附有冯柳语录），我只说简单的几点体会:1，散户处在股市食物链的最低端，对此一定要有清醒的认识，要想赚钱就只买自己懂的最简单的东西！（冯柳的绝大部分收益都来自白酒和医药股票）2，散户在股市唯一能依靠的只有时间，没有机会的时候耐心等，有了机会的时候耐心拿！这个“拿”字最核心！即便是你选了最好的股票，稍微一震荡你就待不住了，什么就都是空话了！正如巴菲特所说:“无论你多么天资过人或者多么拼命努力,有些事还是需要经过一段时间才能完成:你能够让九位女人同时怀孕,但你却不可能让她们怀孕后一个月就生出孩子。
”3，既要有强烈的风险意识，又要有一颗坚毅的心！冯柳从不买那些乱七八糟的概念股，也从不羡慕那些飙涨的刺激！4，不追求完美，只要模糊的正确！冯柳卖出后的股票常常仍有30%-50%的涨幅，而他在买入后的一些股票也是经常会下探20%-30%！5，一定要有逆向思维！市场疯狂的时候你要冷静，市场悲观的时候你要寻找！附冯柳语录:1、在低位时,如果你不能证明它无那它就是有,在高位时,如果你不能证明它有,那它就是无,这是基本的赔率思考模式与事实无关。
而很多人却恰恰相反,在高位时花大量精力去论证它有,像赌徒一样坚定自己;在低位时却为可能的没有担忧不已,像懦夫一样被恐惧控制不敢伸手触碰机遇。
2、企业的发展变数很多,许多我们看上去的确定或不确定也只是事后的总结与学习,过程中即便是企业家本人亦无从完全肯定,这个世界如此庞大复杂,我们要怀着敬畏的心去探索它,要承认自己的渺小、谦卑的面对市场,要排除定见成见用赔率思维来引导投资选择,这不是要大家消极,而是正确的认识到自己与世界的关系后采取的更积极主动的应对和态度。
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反身性原理的实际应用
时间：2005-08-11
作者：冯柳我们都知道，一个有着不断融资需求、无止境扩张欲望的企业往往会遭到投资者的抵触，认为这种形式的企业成长和投资者利益增长是不一致的、甚至是严重对立的。
大家都希望找到像贵州茅台、云南白药等靠自身充足的净现金流入来实现内生性成长的企业，找到最大限度使用留存资本并创造出更大市场价值的企业，通过与这些企业共同成长的同时再分享市场对该企业估值模式上移所带来的双重惊喜！的确，这是丰厚的，在一定程度上也是确定的。
但是，我要说的是在市场的某个阶段、在一些周期开始的时候，那些有着不断融资需求、无止境扩张、为投资者所反感的企业中有一部分带着反身性特点的股票会产生出比那些优质公司更疯狂的资本利润，这是在一种极大的金融幻觉下诞生出来的、永动机般的利润。
它有别于一般企业的地方是：一般企业的股价上涨必然受限于盈利的增长和基于盈利上的估值模式变动这两个变量的相乘，股价上涨的速度一旦高于盈利成长的速度则必然带来估值模式的上移，而估值模式的上移必然相应地降低该股的投资吸引力，所以在一定时间内该类型企业股价的上涨是能够在人们相对理解的范围之内的；而反身性股票则不然，除了上述的两个基本变量外还增加了一个变量，就是它的自身。
也就是说这种股票价格表面上取决于企业基本面和相应的估值模式，实际上却是取决于其自身的运行价格，因为其运行价格会直接影响基本面、同时基本面再反过来影响价格，这是一种互为表里互为因果的反身循环，它的价格上涨带有很强的自我支持和自我实现功能，所以我们很容易看到这类型股票越上涨估值模式反而会越低，股票卖的越贵而大家看上去却越觉得便宜，这里就形成了一个有悖常识的金融幻觉。
当然，一旦价格的上涨无法维持预期、基本环境发生了决定性的变化、大众一旦清醒过来，这样的循环必然也会彻底地反转过来，会比当初上涨时更快地跌落回来，毕竟幻觉一定是会破灭的，但这并不意味着我们不去参与，因为其在一定阶段产生出来的效益亦会是贵州茅台等股票所远不能比拟的，问题的关键是我们自身的清醒。
而什么样的股票会是带有反身性特点的呢？那就是低成本快速扩张企业中的资本需求型企业，主要是指盈利能力能轻易复制，生产以及销售规模可以迅速同步扩大，同时不会明显降低资本报酬率的企业。
以银行、保险为代表的金融类企业则是其中的典型代表，当然还有商业类企业也有此特性
让我们以例为证：假设A银行正处于行业景气之初，该银行地位明显、有很强的竞争能力。
随着社会对贷款的强烈需求，为提高资本充足率、满足快速扩张需求，该银行在其发展过程中每年都以市价增发新股，假定每次增发新股数量与老股相同，具体如下：我们可以看到，不需要企业做任何的经营改善和留存运用，仅仅依靠4次增发，原股东和参加增发的股东就可以实现近40倍不等的回报，同时在结合成长性和市净率、市盈率等衡量指标来看股价比未涨之前还更有吸引力、好象还更便宜了些，而且理论上这个财富制造游戏还可以越来越快的继续下去，价格不断地上涨、基本面因价格上涨而相应改善并刺激市
场参与者的预期进而再推高股价，如此循环无限！而其中只是需要以市价进行的溢价发行和之后的权益报酬率不降低，对于前者我们需要一点预期以启动其自身创造自身的循环，而后者前面已经给出了，那就是低成本快速扩张型企业，这样的企业并不少，在行业景气之时像金融、连锁商业类的企业往往能够在一夜之间扩大其生产和销售能力（其他类型的企业也可通过收购与兼并达到该效果），而且大多数还因为规模的扩大、费用的相对摊薄而出现权益报酬率上升的可能。
也就是说这样的股价上涨神话在未来的某个时候一定会到来，届时它们将会战胜一切成为市场中的王者。