第五章投资基金及租赁

第五章投资基金

第一节投资基金的含义、作用及管理

一、投资基金的起源与发展

投资基金也叫投资信托，即集合不特定的投资者，将资金集中起来，设立投资基金，并委托具有专门知识和经验的投资专家经营操作，使中小投资者都能在享受国际投资丰厚报酬的同时减少投资风险，共同分享投资收益的一种信托形式。基金投资对象包括有价证券和实业。其运作架构如下图所示：

投资信托起源于19世纪的英国，当时正值工业革命时期，亦是帝国主义兴盛的时期，英国为极力扩张殖民地版图，并谋求海外投资更高之报酬，遂由政府出面组成投资公司，委托专业人士代为投资，分散风险，使中小投资者和大型投资者皆能享受国际投资的高报酬。位于大西洋西岸之美国则于第二次大战之后才迅速地发展，到了1987年时已成长到七千亿美元。日本则是在1954年开始蓬勃发展共同基金。

共同基金在国内的正式名称叫做“投资基金”，在我国的台湾省称为“证券投资信托基金”（英文为 Mutual Fund 或Investment Company ），在美国称为“投资公司”，英国则称为“单位投资信托”（ Unit Trust ）。

二、投资信托的作用

是介于国家投资、银行投资、与个人投资之间的集体混合投资方式具有

小额投资、规模经营；专家管理、省心省事；组合投资、风险分散；流动性强、费用较低；专门保管、安全性高；品种繁多、投资灵活；经营稳定、效益可观；既适合于个人投资，也适合于机构投资的优点。

三、投资基金（信托）的种类

(一)．根据投资基金设立的法律基础不同，可以分为公司型基金和契约型基金

公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金、是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者又是公司股东，按照公司章程的规定，享受权利、履行义务。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理公司运用基金资产进行投资并管理基金资产。基金资产的保管则委托另一金融机构，该机构的主要职责是保管基金资产并执行基金管理人指令，二者权责分明。基金资产独立于基金管理人和托管人的资产之外，即使受托的金融保管机构破产。受托保管的基金资产也不在清算之列。

契约型投资基金也称信托型投资基金，是根据一定的信托契约原理。由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基金管理公司依据法律、法规和基金契约负责基金的经营和管理操作：基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令。办理基金名下的资金往来：投资者通过购买基金单位、享有基金投资收益。英国、日本和我国香港、台湾地区多是契约型基金。

契约型基金：信托公司与投资者签定的信托契约，通过发行受益凭证，募集投资基金。投资基金由基金经理公司负责经营决策，由基金保管公司负责保管基金。

契约型投资基金与公司型投资基金的主要区别有以下几点。

1、法律依据不同。契约型基金是依照基金契约组建的，信托法是契约型基金设立的依据；公司型基金是依照公司法组建的。

2、法人资格不同。契约型基金不具有法人资格，而公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司。

3、投资者的地位不同。契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人，对基金如何运用所做的重要投资决策通常不具有发言权；公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进行审批、发表自己的意见。

4、融资渠道不同。公司型基金由于具有法人资格。在资金运用状况良好、业务开展顺利、又需要扩大公司规模、增加资产时，可以向银行借款：契约型基金因不具有法人资格，一般不向银行借款。

5、经营财产的依据不同。契约型基金凭借基金契约经营基金财产；公司型基金则依据公司章程来经营。

6、基金运营不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；

契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营也就终止。

（二）．根据基金证券变现方式的不同，可以分为封闭型基金和开放型基金

封闭型基金。即资本形成固定，且在一定期限内不能要求偿还的一种基金。它的特点是在基金股份发行结束后即不再向投资者出售，投资者可以在证券市场上购买和出售其基金股份，但不能直接要求投资基金赎回。

开放型基金。即资本形成不完全固定，其已发行基金可以按净资产价值赎回的一种基金形式。开放型投资基金的特点是：基金股份的发行者有义务应受益人的请求，随时依据资产净值购回它所发行的基金，而且是见票即付。

开放式基金在国外又称共同基金，是指基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。

世界投资基金的发展历程基本上遵循了由封闭式转向开放式的发展规律。目前，开放式基金已成为国际基金市场的主流品种，美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。

开放式基金具有哪些方面优势？相对于封闭式基金而言，开

放式基金具有四方面优势：①激励约束机制好。如果基金业绩优良，投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。而如果基金经营不善，投资者通过赎回基金的方式撤出资金，导致基金资产减少。②流动性好。基金管理人必须保持基金资产充分的流动性，以应付可能出现的赎回，而不会集中持有大量难以变现的资产，减少了基金的流动性风险。③透明度高。除履行必备的信息披露外，开放式基金每日公布资产净值，准确地体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力，对于能力、资金、经验均不足的小投资者有特别的吸引力。④便于投资。投资者可随时在各销售场所申购、赎回基金，十分便利。良好的激励约束机制又促使基金管理人更加注重诚信、声誉，强调中长期、稳定、绩优的投资策略以及优良的客户服务。

封闭型基金和开放型基金的主要区别：

（１）基金发行结构不同。开放型基金通常只发行一种股票，资本结构中也很少出现负债；而封闭型基金除了发行基金之外，还可以发行股票和债券，也可向银行贷款。

（２）基金价格决定不同。封闭型基金由于不承担购回其基金份额的义务，其基金只能在证券市场上买卖流通，其价格由市场决定；开放型基金由于负有在任何时候赎回其份额的义务，所以它的基金一般不进入证券市场流通买卖，其价格根据每份额在公司资产价值中的份额而确定。