日元汇率变动及未来走势分析—2014年度日元走势分析
二战后日元汇率走势对人民币的启示
二战后日元汇率走势对人民币的启示作者:宋健来源:《合作经济与科技》2008年第21期提要自从1973年日本实施浮动汇率以来,如何应对日益升值的日元对日本经济的冲击成为政府的首要经济任务。
而2005年后随着我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度后,人民币也面临着同样的升值压力。
本文旨在回顾日本在过去的30多年中有关汇率政策方面的经验教训来窥见目前人民币汇率走势。
关键词:日元升值;人民币升值;浮动汇率中图分类号:F83文献标识码:A众所周知,二战后世界政治经济格局重新排列,美国成为当之无愧的强国,美元成为国际结算的主要货币,绝大多数国家都采取了盯住美元的固定汇率制度,日本也不例外,由于美国对日本经济扶植,将美元兑日元定在了1:360,因为币值比较低,而日本国内需求不多,所以日本在经济开始好转后就开始大量出口。
因为日本产品质优价廉,所以迅速占领了欧美市场,导致欧美许多产业萎缩,工人失业增加,引起了欧美特别是美国的恐慌。
国际社会强烈要求日元升值,日本在强大的压力下,被迫走上了漫长的升值之旅。
一、二战后日元升值原因分析(一)二战后日元汇率走势概述。
自1970~1988年日元经历的三轮升值和两次贬值,持续时间以及汇率变动幅度如表1所示。
(表1)(二)日元升值过程中存在的转折点及其原因分析。
从表1可以看出,在近二十年里,日元升值过程存在着几个明显的转折点:首先,1971年日元战后汇率首次出现变动。
这是由于1971年8月15日,美国尼克松总统为了改善国际收支状况,采取了一系列措施,其中之一是单方面中断美元与黄金的可兑换,这就发生了所谓的尼克松冲击。
20世纪六十年代末,日本和德国的国际收支出现顺差。
而美国则陷入通胀和国际收支逆差。
在这种情况下,德国于1967年将其货币升值,日本对日元的低估则未采取措施,而是不断放松资本输出管制和进口商品和劳务的管制,但这些措施不足以纠正日元的低估。
日元汇率变动及未来走势分析1
日元汇率变动及未来走势分析班级:08级金融1班学号:P080110025姓名:杨昌武摘要:日本国内经济情况和国际市场的预期来看,日元汇率极有可能迎来一个漫长的贬值时期。
然而,在日本经济发展减缓的大背景下,日元贬值将会成为日本经济复苏的阻力。
同时,日元贬值也会对亚洲经济的稳定及我国经济运行造成负面的影响。
关键词:日元贬值量化宽松重建大地震正文:日元汇率变动及未来走势分析回顾历史,从1973年至1985年,日元兑美元都保持在300至200之间。
然而从20世纪90年代后由于泡沫经济破灭,日本经济陷入严重的通货紧缩局面,日元开始升值,经济情况开始萧条,成长速度也开始减缓并一直持续至今。
一、日元汇率波动的历史战后初期,由于实际处在美军司令部的占领之下,日本政府独立的对外交易权事实上已被禁止。
就外汇业务来说,外币、外汇交易、外汇银行都在美军管制之下或压根儿就不存在。
就汇率而言,战败后不到一个月,日本就被迫采取了 1 美元兑换 15日元的军用兑换汇率。
然而,当冷战格局出现后,美国改变了对日政策,日本民用贸易得以开展,但日元与外币的兑换价值依不同商品而定,因而出现了日元兑换美元的多元价格体系。
如1947年10月,出口平均汇率为 140日元 /1 美元,进口平均汇率却是 60 日元 /1 美元。
由于战后初期日本通货膨胀严重,加上多元汇率价格,日元汇率出现了大幅波动1945~1949 年,日元对美元汇率从 15 日元 /1 美元急剧攀升到 270 日元 /1 美元,短短四年飙升 18 倍总的来看,这一时期的汇率制度是管制汇率制度汇率既不反映市场供求变化,也未遵照某种国际规则,完全是政治博弈的结果。
1948年,美国政府为了稳定日本经济,出台了《日本经济安定计划》。
以美国总统特使身份来到日本的美国银行家道奇特别强调,只有制定统一汇率来恢复日本进行自由贸易的条件,才能使日本经济重新回到世界经济体系之中,实现经济复兴。
经过反复讨论,日本政府最后将汇率设定在了 360 日元 /1 美元的水平上,从而开启了 1 美元 =360日元的时代。
日元的发展趋势及其影响
日元汇率“跌跌”不休
据新华社东京9月10日新媒体专电,近来,日元对美元的汇率出现 新一轮跌势,东京外汇市场9日日元对美元汇率一度跌至106.39日 元兑换1美元的低位,为近6年来的最低点。从2012年9月的77日元 兑换1美元的价位来看,日元对美元的汇率已经下跌了约29日元, 跌幅高达约37%。
黑田东彦容忍日元走弱
周四(9月11日)纽约盘中,日本央行行长黑田东彦发表讲话称,并不认为 日元走软利空经济 ,强调不该着眼日元走低或走强 。美元兑日元迅速从 106.80附近重回107上方,不过又迅速回到该关口下方,暂报106.82。
日本央行行长黑田东彦被问及日元近期走软称,不能就特定的汇率水平 置评。并不能认为当前的日元走软尤其利空日本经济。美国经济正稳步复苏, 这将允许美联储缩减资产购买规模;但日本央行仍然保持高度宽松状态。
4.EPA(经济和财政策署)
Economic and Fiscal Policy Agency:经济和财政政策署。于2001 年 1 月 6 日正式替代原有的经济计划署 (Economic Planning Agency , EPA)。职责包括阐述经济计划和协调经济政策,包括就业,国际贸易和 外汇汇率。
日元汇率缘何“跌跌”不休?此间经济分析人士认为,多种因 素影 响日元汇率走势,其中主要原因是安倍政权实施超宽松的货币 政策;对美国即将结束量化宽松货币政策并有可能提高美元利 率的预期,以及日本经济前景不乐观,投资者对日元缺乏信心等。
市场分析人士认为,纵观目前的国际
国内经济形势,日元正处于下跌通道, 虽然不能排除中途出现出售美元购买日 元导致日元短期反弹的调整局 面,但日元对美元汇率的总趋势将进一 步走软,预计很有可能跌至109比1 的价位。
9级地震后的日元走势分析及预测
9级地震后的日元走势分析及预测[摘要] 自3月11日,日本发生9级地震后,日元的汇率走势成为了外汇市场上的一个热点。
本文回顾了2001-2010年日元对美元的历史走势,详细分析了日元在9级地震后汇率的变化及其原因,并做出日元汇率在中期内可能贬值的预测。
[关键词] 日元汇率游资联合干预预测进入21世纪以来,日本经济终于从“失落的十年”中走出来了。
据报道,2001-2007年日本经济平均增幅为1.7%,2008年出现了-1.6%的负增长,2009年延续上一年度的颓势,继续出现-3.3%的负增长。
2010年,日本经济出现了反弹,年增长率达2.8%,是该国经济三年来首次出现年度增长。
但与经济基本面相反的是,日元对美元的上升势头只持续到2005年中。
自2005年中一直到2007年,日元汇率不断贬值,日元对美元汇率一度跌破123,为四年半以来新低。
随后,由于日元汇率严重偏离经济基本面,最终还是从2007年中开始,低位反弹,从123一步一步地升值。
到2010年年底,日元汇率已升至82的水平,是自广场协议后的又一高位。
迈入2011年,日元兑美元汇率一直在高位徘徊。
直到3月11日,日本本州岛附近海域发生了9级强烈地震并引发了海啸,而强震也导致福岛第一核电站发生爆炸引发核危机。
这次灾难导致的遇难失踪人数不断上升,日本经济遭受到严重影响。
而在震后至今的一个月里,日元汇率先是经历了一周的“大起”,美元兑日元跌至76.25的记录低点,随后又经历了三周的“大落”,反弹到85,可谓跌宕起伏。
1.震后日元升值原因分析日本财务大臣野田佳彦曾在4月12日对国会议员表示:“在3月地震海啸灾难后出现的汇率突然波动犹如日本遭遇的第二场自然灾害”。
1.1阪神地震的启示1995年阪神地震后的汇率走势给所有的市场投机家留下了深刻的经验借鉴。
在1995年1月17日阪神地震发生后,日元兑美元不但没有出现贬值反而持续升值,直到当年4月份才重新走软。
新千年以来日元汇率变动及未来走势分析
20 0 6年第 3期
日本 问题 研究
1 5
新千年以来 日元汇率变动及未来走势分析
闰 屹 周 姗
( 河 北大 学工 商学 院 , 1 河北保 定 0 10 ;2河北 大学金 融系 , 7 02 河北保 定 0 10 ) 70 2 上世 纪 9 O年代 末 的亚洲 金融 危机 之后 , 国纷 纷加强对 汇 率 的关 注程 度 。受 多 种原 因 各 的影 响 , 日元汇 率 自 2 0 至今仍 处 于不 断波 动之 中 。 0 0年 大体 而言 , 日元 汇率 的变 动大 体可 以 分 为三个 阶段 : 第一 阶段 (00年 至 20 20 02年 ) 自 20 , 00年 日元 汇率受 国内经济 的影 响 , 然 虽 间或 出现局部 反 弹 , 总体 呈现 贬值 趋势 ; 二阶段 (03年至 2 0 但 第 20 04年 ) 随着 美 元强 势货 , 币政 策 的弱化 , 日元汇 率进 入 升值 阶段 ; 第三 阶段 (05年 至今 ) 自 20 20 , 05年 以来 受世 界对 美 国 的货 币政 策 预 期及 美 国经 济状 况 的好 转 的影 响 , 日元 汇 率 结 束 升 态 势呈 现 贬 值趋 势, 进入 20 06年 日元 汇 率仍 呈下 降趋 势 。 文将分 析 三个 阶段 日元汇率 变动 原 因 , 对 日元 本 并 未来 走 势进行 预测 。
是多方 面 的 , 既有 日本 国内的经 济原 因 , 也有 日本 政府 的态度 原 因 , 还有 国外 的 因素 。
表 1 20 0 0—2 0 年 日本 主要经 济指标 0 4
年份
2 0 焦 00
汇 率 ( 日元 / 美 元 ) 1
1 .7 07 7
人民币与日元汇率
人民币与日元汇率作为两个重要的亚洲经济体,人民币和日元的汇率一直备受关注。
汇率的波动对于两国的贸易、投资以及经济活动有着重要的影响。
在这篇文章中,我们将探讨人民币与日元的汇率变动以及其对两国经济的影响。
首先,让我们来看看人民币与日元的汇率历史趋势。
人民币与日元的汇率在过去几十年中有着较大的波动。
在上世纪80年代初,人民币对日元的汇率一度达到1:200的水平。
然而,在日本经济泡沫破裂后,日元逐渐贬值,而人民币则逐步升值。
到了21世纪初,人民币对日元的汇率已经变为1:15左右。
现在让我们来分析一下人民币与日元汇率波动的原因。
首先,宏观经济因素是汇率波动的重要原因之一。
例如,经济增长率、通货膨胀率以及财政政策的变化都会对汇率产生影响。
其次,货币市场的供求关系也是决定汇率的重要因素。
如果人民币需求大于供应,那么人民币的价值将升高,对应的日元的价值将降低。
相反,如果人民币供应过剩,那么人民币的价值将贬值,对应的日元的价值则会增加。
人民币与日元汇率的波动对两国经济有着不同的影响。
首先,汇率波动对贸易有着显著的影响。
人民币升值会使得中国的出口商品变得更加昂贵,进口商品则变得更加便宜。
这可能会导致中国的出口减少,而进口增加。
相反,如果人民币贬值,中国的出口会增加,进口会减少。
对于日本来说,汇率波动的影响也是类似的。
日元升值会使得日本的出口变得更加昂贵,而进口则变得更加便宜。
因此,汇率波动对两国的贸易平衡产生了重要影响。
其次,汇率波动对投资也有着重要的影响。
人民币升值将减少中国的出口竞争力,从而导致外国投资者减少对中国的投资。
相反,人民币贬值将提高中国的出口竞争力,从而吸引更多外国投资。
对于日本来说,汇率波动同样会对外国投资产生重要影响。
最后,汇率波动对经济活动也有一定的影响。
人民币升值会提高中国居民的购买力,使得进口商品变得更加便宜。
相反,人民币贬值会导致人们购买进口商品变得更加昂贵。
对于日本来说,汇率波动同样会对居民的购买力产生影响。
日元汇率变动影响因素分析
日元汇率变动影响因素分析摘要:本文选取了贸易顺差额、短期利率、股市指数、货币供应量(m2)实际gdp、外汇储备以及wit原油价格,7个引起日元汇率变动因素作为研究对象,通过相关分析等计量方法,得出影响日元汇率变化的最主要因素为外汇储备,其次为短期利率、货币供应量(m2)和实际gdp。
基于以上分析,本文进一步探究日本大地震后日元汇率的短期和长期走势,预测日元兑美元汇率在长期中将会稳中有降,日元将会贬值。
关键词:日元汇率日本大地震外汇储备货币供应量一、日元汇率的基本态势从2006年5月--2007年6月,日元处于不断贬值的过程中,由于日本国内经济不景气的原因,日元兑美元汇率创下四年来的新低1美元兑123日元。
此后,自2007年5月--2011年5月以来,美元兑日元的汇率,呈波浪式形态下降形态,日元正在升值中。
2008年5月的金融危机少幅缓解日元的升值压力,但随着金融危机的影响不断加深,日本的出口、经济受到不同程度影响,日元继续升值。
二、日元汇率变动的主要影响因素日元汇率变动对经济的影响十分重大,不但对日本本国的深远,对整个东亚经济也有不同程度的影响。
本文选取了7个引起日元汇率变动的不同方面基本因素,包括:贸易顺差额、短期利率、股市指数、货币供应量(m2)实际gdp、外汇储备以及wit原油价格。
(一)相关分析本文在参考相关文献的基础上,以日元汇率变动的影响因素为分析对象,基于最新的2010年1月--2011年2月的数据,通过相关分析等计量方法,分析日元汇率变动的影响因素。
经计算,相关系数如下表:从表中可以得出:日本外汇储备与日元汇率的变动密切程度最大(相关系数达到-0.9059)。
其次是短期利率和实际gdp,相关系数分为0.849、-0.8010,二者者对日元汇率的影响极为显著。
货币发行量(m2)、相关系数分别为-0.6783,与日元汇率的相关性也较强。
最后,日经指数、贸易顺差额、wit原油价格与日元汇率之间为低度相关关系,对汇率的走势影响较少。
日本2023年经济形势分析及2024年经济走势展望
日本2023年经济形势分析及2024年经济走势展望作者:李星晨来源:《中国经贸导刊》2024年第04期2023年,日本经济增长态势明显好于上年。
2024年,预计日本经济增长将有所回调。
一、日本2023年经济形势2023年日本经济增长“先高后低”,三、四季度增幅明显低于一、二季度。
四季度,日本经济继续维持低增长,企业设备投资回暖,就业市场保持稳定,贸易逆差有所收窄,股市大幅上涨。
但同时,私人消费持续下滑,通胀壓力仍然偏大,日元贬值压力尚未消除,结构性、周期性、体制性问题难解。
总体看,疲弱的日本经济基本面小幅改善。
经济增长有所改观。
2023年,日本实际GDP增长1.9%,增幅较上年扩大0.9个百分点,历史上看是增速较快的一年。
四季度,日本实际GDP环比增长0.1%,扭转了上季度负增长的状态。
内需拖累GDP下降0.1个百分点,其中私人消费受持续高通胀影响环比收缩0.3%,连续三个季度下降,拖累GDP下降0.1个百分点;在利润增长、半导体和汽车领域制造业回流政策等因素推动下,企业设备投资环比增长2%,三个季度以来首次正增长,拉动GDP增长0.3个百分点。
四季度,出口、进口环比分别增长2.6%、1.7%,涨幅较三季度分别扩大1.7个、0.7个百分点,净出口拉动GDP增长0.2个百分点。
就业市场整体稳定。
2023年四季度各月失业率均为2.5%,2024年1月降至2.4%,均低于2023年全年的均值2.6%。
2024年1月,日本失业人数为163万人,同比减少1万人,连续两个月下降。
当月,日本就业率为61.1%,同比上升0.4个百分点;就业人数为6714万人,同比增长25万人,其中信息通信业、住宿餐饮业、制造业增长较多,医疗业、农林业、批发零售业下降较多。
通胀压力依然不小。
核心CPI涨幅大于CPI,服务价格涨幅大于商品,是当前日本物价运行的主要特征。
2023年10月—2024年1月,日本CPI涨幅从3.3%稳步下降到2.2%,核心CPI涨幅从4%逐渐降至3.5%,截至2024年1月日本核心CPI涨幅已经连续12个月高于CPI。
9级地震后日元走势分析及预测论文
9级地震后的日元走势分析及预测[摘要] 自3月11日,日本发生9级地震后,日元的汇率走势成为了外汇市场上的一个热点。
本文回顾了2001-2010年日元对美元的历史走势,详细分析了日元在9级地震后汇率的变化及其原因,并做出日元汇率在中期内可能贬值的预测。
[关键词] 日元汇率游资联合干预预测进入21世纪以来,日本经济终于从“失落的十年”中走出来了。
据报道,2001-2007年日本经济平均增幅为1.7%,2008年出现了-1.6%的负增长,2009年延续上一年度的颓势,继续出现-3.3%的负增长。
2010年,日本经济出现了反弹,年增长率达2.8%,是该国经济三年来首次出现年度增长。
但与经济基本面相反的是,日元对美元的上升势头只持续到2005年中。
自2005年中一直到2007年,日元汇率不断贬值,日元对美元汇率一度跌破123,为四年半以来新低。
随后,由于日元汇率严重偏离经济基本面,最终还是从2007年中开始,低位反弹,从123一步一步地升值。
到2010年年底,日元汇率已升至82的水平,是自广场协议后的又一高位。
迈入2011年,日元兑美元汇率一直在高位徘徊。
直到3月11日,日本本州岛附近海域发生了9级强烈地震并引发了海啸,而强震也导致福岛第一核电站发生爆炸引发核危机。
这次灾难导致的遇难失踪人数不断上升,日本经济遭受到严重影响。
而在震后至今的一个月里,日元汇率先是经历了一周的“大起”,美元兑日元跌至76.25的记录低点,随后又经历了三周的“大落”,反弹到85,可谓跌宕起伏。
1.震后日元升值原因分析日本财务大臣野田佳彦曾在4月12日对国会议员表示:“在3月地震海啸灾难后出现的汇率突然波动犹如日本遭遇的第二场自然灾害”。
1.1阪神地震的启示1995年阪神地震后的汇率走势给所有的市场投机家留下了深刻的经验借鉴。
在1995年1月17日阪神地震发生后,日元兑美元不但没有出现贬值反而持续升值,直到当年4月份才重新走软。
日元套利交易的影响及未来走势分析
⽇元套利交易的影响及未来⾛势分析2019-10-29⽇元套利交易是利⽤⽇元与其他⾼息货币间利率差来获得利润的交易⽅式,⼀般表现为投资者从⾦融机构借⼊⽇元,并在外汇市场中卖出,同时买⼊⾼利率货币,从中赚取利率差。
⼀旦这⼀交易被⼤多数市场参与者认同,外汇市场将会出现⽇元被抛出、⾼息货币被抢购的局⾯,最终导致⽇元不断贬值,⽽⾼息货币则持续升值,这使投资者获取了⽇元与⾼息货币间利差和持有⾼息货币升值两⽅⾯的收益。
⽇元套利交易盛⾏的原因由于⽇元与欧元、英镑及美元等⾼息货币间的利率差较⼤,因此⽬前⽇元套利交易主要集中在⽇元与欧元、英镑及美元等⾼息货币之间。
为刺激经济复苏,⽇本央⾏于2001年3⽉开始实⾏“零利率”政策,在2001年到2006年7⽉的5年间⼀直将短期利率维持在接近零的⽔平,即使⽇本央⾏于2006年7⽉和2007年2⽉两次加息,但⽬前利率⽔平也仅为0.5%。
然⽽,近年来欧美经济体却频繁加息,利率⽔平不断升⾼:美联储连续17次升息后,将利率维持在5.25%的较⾼⽔平;⾃05年12⽉启动紧缩货币周期以来,欧洲央⾏连续⼋次升息,⽬前基准利率已升⾄4%;英国央⾏则将利率⽔平维持在5.5%。
在⽇元与欧元、英镑和美元间存在较⼤利差的情况下,投资者纷纷借⼊⽇元,并购买⾼息货币投资于股票、房地产等市场,或者直接购买以⾼息币种计价的⾼收益资产,以期从中获利。
与此同时,欧元汇率相对稳定、商品价格⾛⾼以及各国央⾏监管不⼒也推动了⽇元套利交易的开展:⼀是稳定的欧元汇率营造了⽇元套利交易的空间。
虽然2005~2006年欧元对美元汇率上涨了11.44%(图1),但在2006年4⽉26⽇⾄11⽉26⽇期间,该汇率仅在1.24~1.30的范围内⼩幅波动,这使因汇率剧烈波动⽽造成本⾦损失的可能性⼤⼤降低,⼀定程度上降低了⽇元套利交易的汇率风险,使⽇元与欧元之间的套利交易量激增,⽽⽇元与欧元则成为了主要的套利交易组合。
⼆是商品价格上涨为⽇元套利资⾦提供了⼜⼀投资渠道。
日元趋势分析
日元趋势分析日元是世界上主要的货币之一,其走势对世界经济发展具有重要影响。
针对日元的趋势分析是投资者和交易员们进行决策的重要依据。
首先,我们可以观察日元的长期趋势。
在过去的几十年里,日元的汇率经历了多次剧烈波动。
从1970年代到1990年代初,日元一度升值到了历史高位。
然而,在这之后,日元开始逐渐贬值。
这种趋势延续到了2000年代初,此后日元又有了一段短暂的升值期。
然而,自2008年全球金融危机以来,日元再次开始贬值,至今仍在继续。
其次,我们可以分析日元的短期趋势。
这种趋势通常由国际政治和经济形势、货币政策以及市场需求等因素共同决定。
例如,如果日本经济增长强劲,投资者对日本资产的需求会增加,从而推动日元升值。
相反,如果全球经济增长放缓或出现不确定性,投资者可能会抛售日本资产,导致日元贬值。
另外,货币政策也是影响日元走势的重要因素。
日本央行通过加息或减息来控制货币供应量和通货膨胀水平。
例如,如果日本央行决定加息,这意味着投资日元将变得更有吸引力,可能会导致日元升值。
相反,如果日本央行决定降息,这可能会使投资日元变得不那么有吸引力,可能会导致日元贬值。
最后,市场情绪也会对日元的走势产生影响。
如果投资者对全球经济前景感到乐观,他们可能倾向于购买日元作为避险资产,这可能会推动日元升值。
相反,如果投资者对全球经济前景感到悲观,他们可能会减少持有日元的比例,导致日元贬值。
综上所述,日元的趋势分析需要综合考虑长期和短期因素,包括经济形势、货币政策和市场情绪等。
投资者和交易员可以通过深入研究这些因素来做出更明智的决策,以获得更大的回报。
日本经济发展史及其汇率变动
浅析日本经济发展史及日元汇率变化趋势摘要:日本作为世界第三大经济体,其在世界经济的舞台上扮演着重要的角色。
而日元作为战后升值最快的货币之一,在外汇交易中占据越来越重要的地位。
本文简述日本经济发展史,并分析日元兑美元汇率的变化趋势。
关键字:经济发展史汇率趋势一、日本经济发展史日本在经历了第二次世界大战的惨重失败后,却出人意料地在短短不到三十年时间内异军突起,一跃成为当时继美苏之后的世界第三大工业国和经济强国。
日本经济的发展大致分成以下阶段:战后复兴期、高速成长期、稳步成长期、泡沫经济的膨胀与破灭时期(一)战后经济复兴(1946—1955年)战争结束后的日本经济处于极度混乱和疲乏状态,工矿业生产水平只相当于1941年时的七分之一,严重的粮食危机和通货膨胀遍及全国。
当时支配日本的联合国军,以经济的民主化和非军事化为目标,重点实施了解散财阀、分散少数企业对经济的控制权和确立劳动权等三项政策。
在经济环境有所改善后,美国开始将重点转向帮助日本重建经济。
朝鲜战争爆发后,在日美军的“特需”大大激发了日本企业的生产和投资活动,日本工业的潜在力量得到恢复和发展。
到50年代中期,日本经济已基本恢复到战前水平。
尽管战后的经济恢复经历了很多困难和曲折,但从总体上看,无疑是取代了很大的成功。
1946-1951年度,经济增长率为9.9%,其中工矿业生产增长率为22.8%;1951-1955年度,经济增长率为8.7%,其中工矿业生产增长率为11.3%。
(二)经济高速增长〔1955—1972〕从1955年开始,日本经济由战后复兴期进入高速成长期。
日本在50年代至60年代末约二十年的高速成长期中,保持了年均10%以上的经济发展速度。
在外部经济环境方面,进入60年代以后,日本按照国际货币基金组织(IMF)和关贸总协定的要求,逐步放宽了贸易和外汇管制。
1964年,日本成为国际货币基金第八位条约国,即对贸易活动原则上不实行外汇管制。
随后,日本又开始着手资本流动的自由化,企业开始相互兼并。
1986年 -2013年日元兑美元汇率走势
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0.3203 1.42 -0.918 1.44 -0.7385 1.01 -1.4542 1.68 1.0295 1.44 1.3587 3.52 0.067 1.27 0.66980.97 0.346 1.28 -0.7095 1.09 -0.0334 1.25 0.46760.73 -0.03320.68 -1.0642 1.14 -0.8067 1.28 -0.23720.94 0.27170.79USD\JPY1990-08-20147.92147.6146.15146.45 1.15 USD\JPY1990-08-21147.75146.45145.95146.60.15 USD\JPY1990-08-22146.95146.6145.1146.20.4 USD\JPY1990-08-23146.7146.2145.35146.250.05 USD\JPY1990-08-24146.75146.25145.35146.10.15 USD\JPY1990-08-27146.5146.1144144.13 1.97 USD\JPY1990-08-28144.35144.13142.7143.670.46 USD\JPY1990-08-29144.45143.67142.9143.670 USD\JPY1990-08-30144.75143.67143144.330.66 USD\JPY1990-08-31144.57144.33143.18143.70.63 USD\JPY1990-09-03143.9143.7143.18143.520.18 USD\JPY1990-09-04144.2143.52143.15143.320.2 USD\JPY1990-09-05144.15143.32141.4141.63 1.69 USD\JPY1990-09-06142.48141.63140.5140.58 1.05 USD\JPY1990-09-07141.02140.58139.81400.58 USD\JPY1990-09-10139.9139.9138.66139.620.28 USD\JPY1990-09-11140.61139.62139.45139.930.31 USD\JPY1990-09-12140.61139.93137.4138.15 1.78 USD\JPY1990-09-13138.6138.15135.9136.35 1.8 USD\JPY1990-09-14137.3136.35135.7136.70.35 USD\JPY1990-09-17137.5136.7135.85136.550.15 USD\JPY1990-09-18138.1136.55136.45137.9 1.35 USD\JPY1990-09-19138.85137.9136.92137.450.45 USD\JPY1990-09-20137.7137.45136.3137.670.22 USD\JPY1990-09-21137.82137.67136.45136.5 1.17 USD\JPY1990-09-24137.6136.5135.15137.20.7 USD\JPY1990-09-25137.65137.2136.3136.720.48 USD\JPY1990-09-26137.4136.72136.2136.850.13 USD\JPY1990-09-27138.5136.9136.9138.15 1.25 USD\JPY1990-09-28138.6138.15137.6138.50.35 USD\JPY1990-10-01138.2138.2136.45136.53 1.67 USD\JPY1990-10-02137.17136.53136.4136.70.17 USD\JPY1990-10-03136.8136.7135.45135.850.85 USD\JPY1990-10-04135.98135.85133.5133.6 2.25 USD\JPY1990-10-05134.05133.6131.95132.2 1.4 USD\JPY1990-10-08132.1132.1129.74130.6 1.5 USD\JPY1990-10-09130.95130.6128.85130.380.22 USD\JPY1990-10-10130.98130.38129.3129.430.95 USD\JPY1990-10-11130.78129.43129.15129.520.09 USD\JPY1990-10-12130.25129.52128.38129.050.47 USD\JPY1990-10-15128.87128.87127.6127.75 1.12 USD\JPY1990-10-16128.71127.75126.5126.57 1.18 USD\JPY1990-10-17126.6126.57124.6125.03 1.54 USD\JPY1990-10-18125.85125.03123.6124.40.63 USD\JPY1990-10-19127.45124.4123.9125.95 1.55 USD\JPY1990-10-22126.75125.95125.1126.050.1 USD\JPY1990-10-23128.3126.05125.95128.22 2.17 USD\JPY1990-10-24129.15128.22126.2126.5 1.72 USD\JPY1990-10-25128.33126.5126.2128.25 1.75 USD\JPY1990-10-26129128.25127.45128.150.1 USD\JPY1990-10-29128.65128.15127.15128.630.48 USD\JPY1990-10-30130.25128.63128.4128.70.07 USD\JPY1990-10-31130.2128.78128.78130.1 1.32 USD\JPY1990-11-01131.3130.1129.9130.560.46 USD\JPY1990-11-02130.63130.56127.65127.65 2.91-0.7791 1.2 0.1024 1.23 -0.2729 1.26 0.03420.92 -0.10260.96 -1.3484 1.71 -0.3192 1.140 1.08 0.4595 1.22 -0.43650.96 -0.12530.5 -0.13940.73 -1.1792 1.92 -0.7414 1.4 -0.41260.87 -0.27140.89 0.2220.83 -1.2721 2.29 -1.3029 1.95 0.2567 1.17 -0.1097 1.21 0.9886 1.21 -0.3263 1.40.16 1.02 -0.84981 0.5128 1.79 -0.34990.98 0.09510.88 0.9499 1.17 0.25330.72 -1.4224 1.26 0.12450.56 -0.62180.99 -1.6562 1.83 -1.0479 1.57 -1.2103 1.79 -0.1685 1.61 -0.7286 1.29 0.0695 1.26 -0.3629 1.44 -1.00740.98 -0.9237 1.73 -1.2167 1.58 -0.5039 1.8 1.246 2.850.0794 1.311.7215 1.86 -1.34142.3 1.3834 1.68 -0.078 1.21 0.3746 1.170.0544 1.441.0878 1.1 0.3536 1.08 -2.2289 2.28USD\JPY1990-11-05127.6127.6126.35126.47 1.13 USD\JPY1990-11-06128.25126.47126.25128.2 1.73 USD\JPY1990-11-07129.05128.2127.1128.730.53 USD\JPY1990-11-08130.45128.8128.8130.2 1.4 USD\JPY1990-11-09131130.2128.85129.70.5 USD\JPY1990-11-12129.95129.7128128.25 1.45 USD\JPY1990-11-13129.77128.25127.85129.64 1.39 USD\JPY1990-11-14130.1129.64128.8128.980.66 USD\JPY1990-11-15129.75128.98128.48129.60.62 USD\JPY1990-11-16130.05129.6128.95129.40.2 USD\JPY1990-11-19129.22129.22128.1128.720.5 USD\JPY1990-11-20129.25128.72128.35128.850.13 USD\JPY1990-11-21128.95128.85127.08127.1 1.75 USD\JPY1990-11-22127.46127.1126.6127.040.06 USD\JPY1990-11-23127.5127.04126.83127.050.01 USD\JPY1990-11-26129.05127.17127.17129 1.83 USD\JPY1990-11-27129.18129127.95128.30.7 USD\JPY1990-11-28130.4128.3128.08130.32 USD\JPY1990-11-29133.65130.3129.85133.1 2.8 USD\JPY1990-11-30134.6133.1132.3132.50.6 USD\JPY1990-12-03134.77132.5131.75134.7 2.2 USD\JPY1990-12-04134.75134.7132.8132.9 1.8 USD\JPY1990-12-05134.6132.9132.7133.580.68 USD\JPY1990-12-06134.6133.58131.15132.07 1.51 USD\JPY1990-12-07132.85132.07130.4130.65 1.42 USD\JPY1990-12-10132.3130.65129.8132.1 1.45 USD\JPY1990-12-11132.45132.1130.9132.350.25 USD\JPY1990-12-12132.35132.35131.35131.490.86 USD\JPY1990-12-13132.35131.49131132.180.69 USD\JPY1990-12-14133.25132.18131.65132.90.72 USD\JPY1990-12-17133.6132.9132.7133.10.2 USD\JPY1990-12-18133.4133.1132.4132.50.6 USD\JPY1990-12-19134.25132.5132.27134 1.5 USD\JPY1990-12-20135.93134133.7135.75 1.75 USD\JPY1990-12-21136.55135.75135.1135.50.25 USD\JPY1990-12-24136.2135.5135135.850.35 USD\JPY1990-12-25136.3135.85135.6135.80.05 USD\JPY1990-12-26136.4135.8135.75136.230.43 USD\JPY1990-12-27137.1136.23136136.350.12 USD\JPY1990-12-28136.6136.35134.7134.8 1.55 USD\JPY1990-12-31136.25134.8134135.40.6-0.92440.98 1.3679 1.580.4134 1.521.1419 1.28 -0.384 1.65 -1.118 1.5 1.0837 1.5 -0.5091 0.48070.98 -0.15430.85 -0.52550.87 0.1010.7 -1.3582 1.45 -0.04720.680.00790.531.5348 1.48 -0.54260.951.5588 1.812.1489 2.92 -0.4508 1.73 1.6604 2.28 -1.3363 1.45 0.5117 1.43 -1.1304 2.58 -1.0752 1.86 1.1098 1.91 0.1893 1.17 -0.64980.76 0.5248 1.03 0.5447 1.21 0.15050.68 -0.45080.75 1.1321 1.49 1.306 1.66 -0.1842 1.07 0.25830.89 -0.03680.52 0.31660.48 0.08810.81 -1.1368 1.39 0.4451 1.67。
日元汇率分析及走势预测
日元汇率分析及走势预测2011-9-8一、引言(一)日元汇率走势回顾两债危机背景下日元不断升值,迫使日本央行宣布投入大量资金进行汇市干预。
作为国际货币体系中主要货币之一,日元升值影响首先是对日本国内产生巨大的冲击,导致日本灾后经济恢复难度加大。
同时日元升值也会对周边国家产生相当大的影响,加剧中国等其他国家金融市场的波动性。
图1 日元兑美元汇率走势图自2000年1月1日以来,日元汇率总体呈现升值趋势,共经历过两次升值和两次贬值波动。
1、第一次贬值第一次贬值时期为2000年初至2002年初,为时两年,2000年日元汇率总体表现为阶梯式贬值趋势。
2001年1月至3月日元贬值速度加快,后经历了半年振荡调整,9月再次开始快速贬值的过程,至2001年12月25日,日元兑美元汇率收盘价为130.80,创历史新低。
美国和日本之间巨大的经济增长差异是决定日元兑美元汇率的决定性因素。
此阶段美国经济由高增长逆转为衰退,2000年二季度美因GDP实际增长率达到历史最高点5.4%后,经济增长率连续三个季度快速降低。
911事件使美国由经济增长放缓转变为实质性衰退。
从日本经济情况来看,2001年后日本也重新回到衰退状态,2001年的经济增长为0.2%,三四季度GDP增长率均为负。
日本经济恶化、失业率高企、企业破产增多的同时,还面临着银行体系的巨大风险。
两国巨大的经济增长差异是支撑美元升值的基本面。
表1 2000年、2001年美国与日本季度GDP增长率2000年1季度 4.2% 3.3%2000年2季度 5.4% 2.5%2000年3季度 4.1% 3.0%2000年4季度 2.9% 2.6%2000年度 4.2% 2.9%2001年1季度 2.3% 2.0%2001年2季度 1.0% 1.0%2001年3季度0.6% -0.3%2001年4季度0.4% -1.8%2001年度 1.1% 0.2%2、第一次升值日元兑美元的第一次升值期间为2002年至2005年初,历时三年,至2005年1月12日达到此次升值的最高点,1美元兑换102.26日元,后进入第两个贬值阶段。
日元套利交易的变化以及日元汇率的未来走势
2 月 的 贬 值 周 期 , 进 人 升 值 区 间 ①。 2 0 年 6 2 个 07 月 2日
日 元 对 美 元 汇 率 下 跌 至 l4. 4日元 , 随 后 日元 对 美 元 2 1 汇 率 出 现 了 逆 转 ,  ̄]0 8 1 2 , 0 年 月 3日升 至 1 元 兑 1 4 2 美 O
转 为 买 人 日元 。
自2 0 年 夏 季 以 来 , 全 球 金 融 市 场 不 断 动 荡 , 打 07 破 了 数年 来 国 际 金 融 市 场 的 寂 静 ,使 股 票 、债 券 和 外 市 场 的 波 动 性 大 幅 上 升 。金 融 市 场 的 波 动 性 增 强 的 主 要 原 因在 于 流 动 性 过 剩 ,其 中 I元 套 利 交 易 也 是 一 Z ] 个 重要 因 素 。 所 谓 日元 套 利 交 易 , 实 际 上 并 没 有 一 个 非 常 确 切 的 定 义 , 简 要 地 说 , 它 属 于 利 差 交 易 ( a r Tr d ) C ry a e 中 的 一 种 ,即 指 借 人 利 率 较 低 的 某 种 货 币 ,投 资 于 利 率 较 高 或 预 期收 益 率 较 高 的 金 融 资产 。 目前 人 们 谈 论 的 日元套 利交 易 既 包 括 对 冲 基 金 等 投 机 性 资 金 进 行 的 以短 期 买 卖 为 中 心 的 投 机 活 动 ,也 泛 指 个 人 投 资 者 为 长 期 获 益 投 资外 汇 计 值 的 投 资 信 托 商 品 的 交 易 行 为 。 本 文主 要 以短 期 的 、投 机 性 的交 易 为分 析 对 象 。
一
二 影响 日元套利 交易 的要素 :风险 .利得与
外汇商品利差 的预期 变动率
25 . %。利 差 缩 小 ,使 卖 出 日元 买 人 美 元 的 套 利交 易 日 渐 清 谈 , 日元 套 利 交 易 和 日本 个 人 投 资 者 的 外 汇 投 资
日元汇率的历史变迁和启示
日元汇率的历史变迁和启示摘要:本文概述了日元自二战结束以来的变迁历程,结合相应历史环境归纳其原因。
探讨日元汇率升值的不利影响和给我国带来的启示。
关键词:日元汇率;变迁;启示一、二战结束以来日元汇率的变迁二战后日元汇率的走势可以分成3 个时期。
第一个是混乱期( 1945 1949 年) 。
这一时期的汇率制度是管制汇率制度, 汇率既不反映市场供求变化, 也未遵照某种国际规则, 而完全是政治博弈的结果。
1945 1949 年, 日元兑美元汇率从15 日元/ 1 美元急剧攀升到270 日元/ 1 美元, 短短4 年飙升了17 倍。
第二个是稳定期( 1949-1971 年) 。
1949 年, 日本政府在美国授意之下将汇率设定在360 日元/ 1美元的水平之上。
此后的20 多年之中, 尽管日本经济高速发展, 经常收支不断扩大, 贸易摩擦也时有出现, 但日元汇率始终未变。
第三个是螺旋式升值期( 1971 年至今) 。
布雷顿体系解体以后, 日元走向了浮动汇率制。
以360日元/ 1 美元为基点, 截至2007 年12 月31 日, 日元兑美元汇率已下降到111. 75 日元/ 1 美元, 累计升值69%, 其中在1995 年4 月19 日, 日元汇率曾达到80 日元/ 1 美元的水平, 是目前为止最低的汇率水平。
这一时期, 日元汇率的双边波动也比较显著,1973 1976 年、1980 1988 年和1994 2001 年3个时期, 日元汇率都出现了明显的双边波动, 波动幅度分别为24. 6% 、72. 3%和24. 5% 。
二、汇率变迁的环境在混乱期和稳定期,汇率的变化主要取决于战后初期美国出于其战略构想,对日本实施的完全控制。
其中,稳定期美元对日元1/360的汇率持续22年之久,是日元汇率发展历程中尤其突出的阶段。
美国之所以实施长期的固定美元对日元汇率,是因为只有制定统一汇率来恢复日本进行自由贸易的条件, 才能使日本经济重新回到世界经济体系之中, 实现经济复兴,从而达到美国扶持日本,制衡中国的目的。
日元对美元历史汇率
1,1950年到1953年,日本股市从85点涨的470点,最大涨幅为453%随后在1953年到1954年出现了37.8%的调整,回落至300多点;2,1954年到1961年,日本股市从314点涨到1829点,最大涨幅为483%,随后在1961年到1965年的4年里调整44.2%,回落至1000多点;3,1965年到1973年,日本股市从1020点涨到5350点,最大涨幅为415%,随后在1973到1974年出现了37.4%的调整,回落至3300多点;4,1974年到1981年,日本股市从3350多点上涨到8000多点,上涨了2.4倍,随后在1981年到1982年,回落至6000多点;5、最后的阶段就是1982年到1989年,日本股市从6000点直上38900点随后进入日本倒退的10年时期,最高的一天市盈率曾高达92.28倍(1987年10月14日),引发了严重的泡沫经济从上述数据看,即使在一波超级大牛市中,股市上涨之路也会有曲折反复日本股市前4次出现调整之前,股指的最大涨幅在415%~483%现在中国所处的阶段,与日本股市发展的第3~~4阶段颇为相似,有一定的借鉴作用人民币升值是股市的热门话题,同时也是影响未来A股市场的主要因素之一很多人认为A股市场正在经历当年日元升值带来的牛市行情,为了搞清楚本币升值与本国股市的关系,此文中详细分析了1973年-1989年期间日元汇率和日本股市的走势,以资借鉴之所以选取1973年-1989年的走势,原因有二:一是日元汇率从1971年开始变动;二是1989年后的日本股市走势对目前A股市场的借鉴意义并不大日元升值与日本股市相关性不明显在1973-1989年期间,日元汇率有升有降,但股市整体呈上涨趋势如果将日元升值对股市的影响定义为估值水平的提升,则除了1985-1987年外,日元汇率与日本股市之间并没有明显的正相关性,本币升值能否转化为推动股市上涨的因素,还取决于政府的宏观经济政策和当时的宏观经济环境长期盈利增长推动多数板块分享牛市果实在1973-1989年期间,市场平均上涨了20.23倍,涨幅最大的电信板块上涨64.3倍,最小的消费品也上涨了15.4倍,大多数行业涨幅位于20倍左右,与市场平均水平接近而且,除电信板块外,大多数行业板块的涨幅与其盈利增幅基本相称可见,长期而言,盈利增长仍是推动股价上涨的核心因素,板块差距并不明显短期行业板块表现差异明显尽管长期来看,板块涨幅差异并不明显,但在不同阶段,行业板块涨幅差异还是相当大的而在第三个阶段,即1985-1989年期间,由于股市上涨主要由估值水平提升推动,尽管市场涨幅惊人,但板块之间的涨幅差距反而不到4倍,市场呈明显的普涨特征不同阶段板块表现出轮涨特征最后,我们注意到,不同阶段的热点很少延续,而且往往在前一阶段涨幅居前的板块,下一阶段涨幅很有可能落后于市场;而在前一阶段涨幅垫底的板块,在下一阶段跑赢市场的概率却很大一、1960年-1990年的日元汇率走势二战后,世界政治经济格局重新排列,美国成为当之无愧的强国,美元成为国际结算的主要货币,绝大多数国家都采取了盯住美元的固定汇率制度,日本也不例外自二战后-1970年,日元对美元的汇率基本固定在360:1的水平自1971年开始,日本官方公布的日元对美元汇率开始出现变动,之后日元经历了三轮明显的升值和两次轻微的贬值,详见图1自1970年-1990年日元经历的三轮升值和两次贬值持续时间以及汇率变动幅度如表1所示其中三轮升值持续时间均是3年左右,但升值幅度在逐步扩大1971年-1973年期间累计升值32.5%,年均升值9.83%;1976-1978年累计升值41.03%,年均升值12.14%;1986-1988年累计升值86.14%,年均升值23.01%经历这三轮升值后,到1988年,日元在18年间累计对美元升值幅度达180.92%,年均升值5.9%后人关注最多的是1986-1988年的升值,因为这一轮升值幅度最大,对股市和日本经济产生的影响也最大二、日元汇率走势与日本股市比较为了弄清楚本币升值与股市的关系,首先要弄清楚股票的定价因素和本币升值对这些定价因素的影响概括起来,影响股票定价的因素无非是两个,一是企业盈利增长,二是估值提升本币升值除对少数拥有大量外币负债或原材料以进口为主的公司盈利有正面影响外,对整个经济起到的是紧缩作用,因此对整个市场的盈利应该不会有正面影响如果本币升值对股市有影响,应该是市场的估值水平,这可能是由于外部套利资金流入导致股市供求关系失衡所致这样一来,就可以通过观察本币升值期间股市估值水平的变化,来判断本币升值对本国股市是否存在前后一致的影响具体到日本,在1973年-1989年期间,尽管经历了两次石油危机,而且期间日元汇率也是有升有降,但日本股市整体却呈上涨趋势,详见表2我们注意到,在1973-1979年期间,日经指数的市盈率基本围绕20倍左右波动,市场估值水平并没有随着日元升值而得到提升,日本股市的上涨主要由企业盈利增长推动在1980-1984年的日元贬值期间,日本股市的估值水平也没有明显变化,股指在盈利增长的推动下继续呈上涨态势但在1985年-1987年期间,日本企业的盈利增长并不明显,股市上涨主要由估值提升推动,期间日经指数的市盈率从20倍迅速提升到70倍1987年-1989年由于日本企业普遍存在交叉持股,之前迅速上升的股指使许多大企业都录得可观的投资收益,据统计,丰田汽车在日本泡沫后期所取得的投资收益占公司盈利的一半以上,因此这一阶段日经指数的估值不仅没有上升,反而还有所下降,股市上升主要由企业盈利推动,但这种主要来自股市和地产价格上涨的投资收益,犹如垒在沙丘上的城堡,极不牢固如果我们提出的“本币升值对股市的影响只能体现为市场估值水平的提升”这一假设成立,那么通过观察1973-1989年期间日本股市和汇率走势可以看出,日元升值与日本股市估值水平提升之间并不存在前后一致的正相关性,日元升值之所以能在1985-1987年间推动日本股市估值水平提升,得益于当时日本政府错误的经济政策导致资金过剩,而日本国内经济增长放缓后又未能为这些过剩的资金找到很好的出路,使大量过剩资金转向了房地产和股市等资产市场,日本国民在巨大的财富效应的刺激下随即跟进,最终导致了那一场影响深远的股市和房市泡沫三、日本股市不同时期的行业板块走势分析在日本长达17年之久的大牛市中,不同时期板块之间的走势出现明显差异1.1973-1979年石油危机下能源一枝独秀在1973年-1979年期间,日本GDP从3047.6亿美元增长到9653.5亿美元,增长了2.17倍,名义GDP年均增长17.92%,实际GDP年均增长4.22%人均GDP从2843美元增长到8331美元,增长了1.93倍,这一时期是日本经济快速发展的中后期阶段,期间日本出现了明显的通货膨胀,累计贸易顺差为130.44亿美元;汇率升值38.35%,年均升值4.75%;股市累计上涨76%,年均上涨8.41%,但日经指数的估值提升并不明显,股市上涨主要由企业盈利增长推动,本币升值对股市的影响并不明显在这一阶段,日本股市中能源板块涨幅最大,上涨306%,是市场平均涨幅76%的4.03倍,其他如健康医疗、消费品、公用事业、科技和电信行业表现也明显强于市场,而银行、地产、原材料和消费服务行业表现则明显弱于市场,详见图2可以说这一阶段的板块涨幅基本反映了20世纪70年代两次石油危机后能源价格暴涨,日本国内钢铁等原材料工业经历了前期的高速发展阶段后进入停滞阶段,以及消费服务行业随着人均收入水平的提高而增长的产业特征2.1980-1984年电信独领风骚在1980年-1984年期间,日本GDP从9653.5亿美元增长到12544.1亿美元,增长了29.94%,名义GDP年均增长3.88%,实际GDP年均增长4.22%人均GDP从8331美元增长到10452美元,增长了25.46%,这一时期日本人均GDP跨越1万美元大关,进入工业化后期,通胀水平得到控制期间日本外贸收支出现方向性变化,在出口的推动下外贸顺差的绝对规模和占GDP的比重均持续扩大,而同期美国经历了70年代的石油危机后进入失落的10年,日美贸易摩擦明显增加,为日后的日元被动升值埋下了伏笔这一时期,日元汇率贬值7.74%,日本股市却在企业盈利增长的推动下劲升117%,年均上涨16.76%在这一阶段,日本电信股涨幅最大,上涨了866%,是市场平均涨幅的7.40倍;银行股表现也很突出,上涨了316%,是市场平均涨幅的2.7倍;此外科技、健康医疗表现也明显强于市场;而前一阶段涨幅居前的能源板块在这一阶段下跌了1%,地产、消费服务、消费品、保险、原材料和公用事业等板块走势也弱于市场,详见图3可以说这一阶段的板块涨幅反映了投资人对新兴行业电信、科技未来高速增长的预期,以及国内货币供应增加后催生的银行资产膨胀和银行规模的扩大3.1985-1989年估值泡沫助推地产消费1985年的“广场协议”成为日本股市的一个重大转折点,日本股市由之前的经济发展和盈利推动转向估值提升,日本央行由于担心升值对经济的紧缩作用,采取了低利率的扩张政策,结果导致日本国内货币供应明显增速,M2占GDP 的比重逐年上升,迅速增长的财富使广大投资人将大量资金投向了房地产市场和股市,催生了一轮波澜壮阔的牛市,也为日后的泡沫破灭埋下了伏笔在这一阶段,日本实际GDP仅增长17.19%,但汇率升值了72.17%,股市上涨了456%,市场估值水平由20倍左右提升到70倍左右在这一阶段,具有资产属性的地产、消费服务、公用事业和保险涨幅居于前列,分别上涨了762%、709%、626%和617%;原材料工业经历了前期的低迷后,随着房地产行业的繁荣而复苏,涨幅也高于市场平均水平;而在前两个阶段涨幅居前的科技、电信和健康医疗行业涨幅居后;消费品和工业由于制造业地位的下降,涨幅也落后市场;能源与银行涨幅基本接近市场平均水平可以说,这一阶段行业板块的涨幅体现了明显的资产属性,详见图4四、日本股市的综合特征通过分析日本股市在1973-1989年期间长达17年的走势,我们观察到以下特征:1.盈利增长仍是推动股市上涨的核心因素如果将1973-1989年作为一个整体来看待,通过图5和图6可以看出,长期来看,推动行业板块上涨的核心因素仍是盈利增长在这17年中,除了电信板块的盈利增幅与股价增幅明显偏离外,其他行业的盈利增幅与股价增幅基上落在均线两侧附近2.长期看多少板块均能分享牛市果实由图7我们可以看到,经历了长达17年的牛市后,日本股市整体上涨了20.23倍,其中涨幅最大的电信板块上涨了64.3倍,涨幅最小的消费品板块也上涨了15.4倍,大多数行业的涨幅在市场平均水平20倍左右可见,在一轮大牛市中,多数板块都是可以分享到的,而其中跑得最快的行业一定是在此期间增长最快的行业,尤其是一些新兴行业详见图73.不同阶段板块涨幅差异明显尽管从长期的角度来看,各个板块之间的差异并不明显比如从1973年-1989年期间,涨幅最大的电信板块的涨幅也只有涨幅最小的消费品板块的4.18倍但在不同阶段,各板块之间的涨幅差距要比这明显得多其中,在1973-1979年和1980-1984年两个阶段,由于股市上涨主要由企业盈利推动,使板块之间涨幅差异尤为明显,在前一阶段达到20.4倍,在后一阶段达到867倍,即便扣除能源板块在此期间的下跌,这一阶段板块之间的涨幅差距依然达到了19.24倍而1985-1989年的股价上涨主要由估值提升推动,板块之间的差距反而没那么大,涨幅最大的板块的涨幅只有涨幅最小的板块的3.93倍,市场呈现出明显的普涨特征4.不同阶段热点很难延续除了板块之间的涨幅差异外,我们还注意到,不同阶段的热点板块很少延续,而前期涨幅居后的板块在后一阶段很有可能涨幅居前比如,在1973-1979年期间领涨的能源板块,在随后的1980-1984年期间成为惟一下跌的板块,而前期居涨幅后位的银行,在第二阶段又涨幅居前;再比如,在第二阶段涨幅居前的电信和科技板块,在第三阶段涨幅垫底,而在前两阶段表现较差的地产板块却成为第三阶段的领涨板块,详见表4美元不晓得!。
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日元汇率变动及未来走势分析——2014年度日元走势分析
一、日元汇率的历史发展
二次世界大战结束以来,日元兑美元的汇率经历了三个完全不同的时期,第一阶段属于政治博弈的结果,第二阶段,美日之间实行固定汇率,第三阶段,美日步入浮动汇率制度。
通过对历史走势的了解,我们可以达到以下两个目的。
目的:了解日元走势区间;
以后遇到类似情况时,有历史走势作为参考
时期一:政治博弈;二战结束—1949/04
这一时期,日元兑美元的变化机制取决于政治博弈,既不遵循固定汇率制度,也不遵循浮动汇率制度。
美元对日元的汇率从15上升到270。
时期二:固定汇率;1949/04—1971年布雷顿森林体系崩溃前
第二时期,日本实行固定汇率制度,美元对日元的官方汇率为360,汇率浮动范围为0.5%。
时期三:浮动汇率;布雷顿森林体系崩溃以来,日元兑美元实行浮动汇率制度。
由于各种原因,日本实行汇率浮动制度以来,日元呈现较大的波动,以下将这一时期的走势分为六个阶段。
1)1971年—1978年
二十世世纪五十和六十年代,日本经济高速增长,恢复并且超过战前水平。
而美国在这一时期经历了几次经济波动,经济增长相对日本较低。
另外,这一时期,日本以出口导向战略立国,美日贸易中,日本贸易顺差不断加大。
综上所述,在这一时期,日元应当升值,但由于实行了固定汇率制度,日元直接与美元挂钩,日元无法升值。
直道1971年,美国单方面撕毁合约,终止布雷顿森林体系,日元一直积蓄的升值力量终于爆发出来,日元迈入了高速升值的道路。
另外需要提到的是,1973-1975年的石油危机,它造成了日元在这一阶段的贬值。
众所周知,日本是一个资源十分贫乏的国家,其国内经济发展所需要的绝大部分原材料尤其是能源和矿产都需要从国外进口。
1973年中东产油国家大幅提高了石油价格,这对日本的经济产生了严重打击尤其是进出口。
这段时期汇率出现了一定程度的波动,但是随着石油危机的结束,日元又回归了上升的通道之中。
2)1978年—1985年
这一阶段日元呈现贬值趋势。
这一时期内,日本的经济总体来说还是要优于美国,美国通胀率居高不下而日本的通胀率相对较低,美国保持着低利率而日本的存款利率和利差都较高。
综上所述,日元理应升值而非贬值,但事实上日元却出现了较长时期的贬值。
这是因为前文中提到的石油危机的冲击,导致了日本通货膨胀,日本政府随后实行了财政紧缩的政策,导致日本经济增长放缓,低于市场预期,从而使得市场对日元产生贬值的预期,再加上日本政府为了促进出口,以达到刺激经济的目的,放任国际资本对日元的攻击,这进一步导致了日元的贬值,使得市场对日元贬值的预期更加强烈,做空日元的投机攻击更加猖獗。
因此产生了“贬值预期—投机攻击—放任投机攻击—进一步的贬值预期”的连锁反应,日元保持了较长时间的贬值。
3)1985年—1995年
这一阶段,日元呈现升值趋势。
1980s以前,美国经济增长低迷,财政赤字扩大,贸易赤字不断扩大,而日元1978年到1985年的贬值造成了美国经常账户差额的进一步恶化。
贸易保护主义在美国抬头。
美国希望通过美元的相对贬值来增加其产品的国际竞争力,减少贸易赤字,改善经常账户差额。
1985年,美、英、法、西德、日本五国在美国召开会议,逼迫日本签订“广场协议”,日本同意通过政府干预帮助美元贬值。
4)1995—2007年底
这一阶段,日元汇率在100-150之间上下波动。
1995年到1998年之间,日本仍处在“失去的十年”当中,而美国信息技术高速发展,日本的GDP增长率要比美国低很多。
日本出于通货紧缩中,而美国的通货膨胀率出于4%以下的正常状态。
基于上述原因,在1995-1998年之间日元相对美元贬值。
而进入新世纪之后,美国的信息高速公路坍塌,经济增速放缓,日本经济逐渐恢复,GDP年增长率的差异缩小,再加上利率、通胀率、市场预期等各种因素的交错,使得日元兑美元之间呈现波动状态,且这种波动界限比较明确,始终处于100—150之间。
5)2007年底—2012年底
2007年底,日元突破100呈现下行趋势,日元持续升值。
主要原因是因为2007年底爆发的美国次贷危机,随后扩散为全球性的金融危机,但是美国是危机的中心,受害最甚,日本所受影响相对较小。
此时,日元呈现出避险功能,成为分散美元风险的主力货币。
6)2012年底—至今
2012年底,日本第96届首相安倍上台后提出一系列的刺激经济政策,最引人注目的就是货币宽松政策,日元汇率开始持续贬值。
在随后的GDP报告中,GDP的增长表明安倍推出的一系列新刺激政策不仅给金融市场注入活力,也开始让企业和消费振作起来。
在本文的第二部分将对2012年底到目前日本经济的各方面进行分析。
结论:通过对日本实行浮动汇率制度后的阶段分析,我们可以得出以下结论:基本面是决定日元汇率水平及其走势的根本力量;政府的政策取向对日元产生重要影响;国际市场日元套利交易对日元走势产生了不可忽略的影响。
二、国本国内概况分析——2012年底—至今
一)宏观经济状况(基本面)—基本面是决定日元汇率水平及其走势的根本力量
1CPI(全国核心消费者物价指数年率)
3货币供应量—安倍经济学(Abeconomics)
二)政治因素(安倍经济学)—政府的政策取向对日元产生的重要影响
1)目标:提振日本经济。
安倍在提出“安倍经济学”时,提出了一系列的目标,总结起来其实就是为了提振日本的经济。
2)手段:“安倍经济学”刺激经济的手段主要有三个,被称为被称为安倍经济学的三大主轴,
又被称为安倍经济学的“三支箭”。
主要概括起来就是:1.推动货币宽松政策,促进日元贬值(QE);2.扩大公共支出的财政政策-举债;3.刺激投资,特别是民间投资。
3)效果:从前文列举的日本GDP、CPI和失业率的数据,我们可以看出,安倍推出的“安倍经济学”的确刺激了日本的经济。
4)可持续性:日元贬值是否具有可持续性?我认为没有。
文章的第三部分将对这个问题进行具体分析。
三、日元贬值是否具有可持续性
一)从QE的方面分析日元贬值是否具有持续性
央行调控市场的货币政策主要有三个,公开市场操作、存款准备金率和再贴现率,这三个手段也被称为央行调控市场的传统手段。
在08年金融危机之前,量化宽松政策被归为央行调控市场的非传统手段,这也从一个侧面表明了量化宽松手段的危险性。
量化宽松政策的优点,总结起来就是为市场注入了流动性,流动性对于一个市场来说是十分重要的。
然而,量化宽松政策也具有着很大的风险,就本质而言,量化宽松政策很大程度上是由中央央行承担了经济运行的风险,对于日本而言,经济的风险就主要集中在了日本银行上。
一旦经济无法复苏,日本很有可能会陷入一个“滞胀”的状态当中。
总而言之,潜在风险还是很大的。
所以,量化宽松政策只能作为经济的一针“兴奋剂”,不是长久的手段。
二)从负债的角度分析日元贬值是否具有持续性
日本的债务GDP比达到200%左右,这个负债率是发达国家中最高的。
有人担心,日本如此高的债务率是否会发展成像希腊一样,我觉得不会,至少近期不会。
首先,在这200%的比率中,有95%的债务为本国居民所持有;第二,和希腊相比,日本的宏观经济要比希腊好很多,从第二部分列出的经济数据不难看出这点。
日本是有能力偿还债务的。
四、结论
日元在短期到中期因为量化宽松政策,日元会贬值,但由于量化宽松政策不是一个长久之计,且日本的债务因素也成为日本经济的一个隐忧,所以日元贬值之后很可能会反弹或者进入一个对美元长期波动的趋势。