国际金融学裴平汇率的决定讲义和变动
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在金币本位制下，汇率波动的规则是：汇率围绕铸币 平价，根据外汇市场的供求状况，在黄金输出点与输入 点之间上下波动。当汇率高于黄金输出点或低于黄金输 入点时，就会引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率 稳定在黄金输送点所规定的幅度之内 。
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黄金的输出与输入使外汇市场上的供求趋于平衡，
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二、纸币流通制度下的汇率决定
纸币是从货币的流通手段职能中产生和发展起来的。它几 乎没有内在价值，而只是充当了由国家发行、强制流通和不可 兑现的货币符号。在纸币流通制度下，现钞不能自由兑换、黄 金不能再进入流通，金本位制度下的黄金输送点和铸币平价也 不复存在，但货币交换的比例，即汇率依然有它的价值基础， 而且受外汇市场供求状况影响。同时，由于人为的制度安排， 汇率的波动也是有一定规则的。
并使汇率在一定幅度内波动，这就是金币本位制下汇率 波动的自动调节机制。这个自动调节机制由英国经济学 家休谟（David Hume，1752）最早提出，又称为黄金— 物价—国际收支调节机制。其原理是： 当一国的国际收 支持续发生逆差，外汇汇率涨至黄金输出点，造成黄金 外流时，该国的货币供给减少，通货紧缩，物价下跌， 进而提高其商品的国际市场竞争能力，于是出口增加， 进口减少，促使国际收支达到均衡。反之，当一国的国 际收支持续发生顺差，外汇汇率跌至黄金输入点，造成 黄金内流时，该国的货币供给增加，通货扩张，物价上 涨，进而降低其商品的国际市场竞争能力，于是出口减 少，进口增加，促使国际收支达到均衡。换言之： 国际 收支的失衡引起黄金的外流与内流，而黄金的流动会引 起物价水平的相对变化，导致出口与进口规模的相对增 减，结果使两国间的国际收支自动达到均衡状态。
汇 率 理 论 的 进 一 步 发
展
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教学重点
➢ 汇率的价值基础、外汇市场的供求、汇率波动的规 则；
➢ 影响汇率变动的因素及其对汇率变动的影响过程； ➢ 主要的汇率决定理论及汇率理论的新进展 。
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教学难点
➢ 不同货币本位制度下，汇率的价值基础及波动规则； ➢ 影响汇率波动的因素和汇率变动对经济运行的影响； ➢ 各种汇率理论对于汇率决定与变动的解释 。
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黄金输出点和输入点统称黄金输送点，是指金币 本位制下，汇率涨落引起黄金输出和输入国境的界限。 它由铸币平价和运送黄金费用（包装费、运费、保险 费、运送期的利息等）两部分构成。铸币平价是比较 稳定的，运送费用是影响黄金输送点的主要因素。以 直接标价法表示，黄金输出点等于铸币平价加运送黄 金费用，黄金输入点等于铸币平价减运送黄金费用。
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汇率的决定与变动
汇 率 的 决
定
纸
金
币
本
流
位 制 度 下 的 汇 率 决 定
通 制 度 下 的 汇 率 决
定
汇
汇
率
率
的
的
主
变
要
动
理
论
影 响 汇 率 变 动 的 因
素
汇 率 变 动 对 经 济 运 行 的 影
响
国 际 借 贷
论
购 买 力 平 价 理
论
汇 兑 心 理
论
货 币资 主产 义组 的合 汇平 率衡 理论 论
1单位A国货币＝A国货币含金量/B国货币含金量=若干单位B国货 币
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举例： 1925～1931年英国规定1英镑金币的重量为123.2744格
令（grains），成色为22ｋ（carats），即1英镑含113.0016 格令纯金（123.2744×22/24）；美国规定1美元金币的重 量为25.8格令，成色为0.9000，则1美元含23.22格令纯金 （25.8×0.9000）。根据含金量之比，英镑与美元的铸币 平价是：113.0016/23.22＝4.8665，即1英镑的含金量是1美 元含金量的4.8665倍，或1英镑可兑换4.8665美元。按照等 价交换的原则，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。
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(一)价值基础
在实行纸币流通制度的早期阶段，各国一般都规定过纸币 的金平价，即纸币名义上或法律上所代表的金量。纸币作为金 的符号，执行金属货币的职能，因而也就代表了一定的价值。 如果纸币实际代表的金量与国家规定的含金量一致，则金平价 无疑是决定两国货币汇率的价值基础。但在现实生活中，由于 纸币不能与黄金兑换，其发行又不受黄金准备限制，纸币发行 总量往往超过由流通所需金量按金平价决定的数量，这就使得 纸币实际代表的金量与国家规定的含金量相背离。因此，名义 上或法律上的金平价已不能作为决定两国货币交换比例的价值 基础，取而代之的是纸币所实际代表的金量。
国际金融学裴平汇率的决定和变动
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主要内容
本章主要分三部分来讲授： ➢ 第一节主要讲授金本位制度和纸币流通制度下的汇率的价
值基础、市场供求和波动规则； ➢ 第二节主要了解影响汇率变动的主要因素，以及汇率变动
对经济运行的影响； ➢ 第三节主要学习影响较大的汇率理论和汇率研究中的新成
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举例： 在美国和英国之间运送价值为1英镑黄金的运费为0.03美元，
英镑与美元的铸币平价为4.8665美元，那么对美国厂商来说，黄 金输送点是：
黄金输出点＝4.8665＋0.03＝4.8965(美元) 黄金输入点＝4.8665－0.03＝4.8365(美元)
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(三)波动规则
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(二)外汇市场的供求 铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。铸币 平价是法定的，一般不会轻易变动，而实际汇率受外汇市 场供求影响，经常地上下波动。当外汇供不应求时，实际 汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，实际汇率就 会低于铸币平价。正象商品的价格围绕价值不断变化一样， 实际汇率也围绕铸币平价不断涨落。但在典型的金币本位 制下，由于黄金可以不受限制地输入输出，不论外汇供求 的力量多么强大，实际汇率的涨落都是有限度的，即被限 制在黄金的输出点和输入点之间。
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第一节 汇率的决定
一、金本位制度下的汇率决定 二、纸币流通制度下的汇率决定
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一、金本位制度下的汇率决定 金本位制度泛指以黄金为一般等价物的货币制度， 包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。
(一)价值基础 在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币
单位所包含的黄金重量与成色，即法定含金量（gold content）。两国货币的价值量之比就直接而简单地表现 为他们的含金量之比，称为铸币平价（mint parity）或法 定平价（par of exchange），黄金是价值的化身。铸币平 价是决定两国货币之间汇率的价值基础，它可表示为：
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黄金的输出与输入使外汇市场上的供求趋于平衡，
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二、纸币流通制度下的汇率决定
纸币是从货币的流通手段职能中产生和发展起来的。它几 乎没有内在价值，而只是充当了由国家发行、强制流通和不可 兑现的货币符号。在纸币流通制度下，现钞不能自由兑换、黄 金不能再进入流通，金本位制度下的黄金输送点和铸币平价也 不复存在，但货币交换的比例，即汇率依然有它的价值基础， 而且受外汇市场供求状况影响。同时，由于人为的制度安排， 汇率的波动也是有一定规则的。
并使汇率在一定幅度内波动，这就是金币本位制下汇率 波动的自动调节机制。这个自动调节机制由英国经济学 家休谟（David Hume，1752）最早提出，又称为黄金— 物价—国际收支调节机制。其原理是： 当一国的国际收 支持续发生逆差，外汇汇率涨至黄金输出点，造成黄金 外流时，该国的货币供给减少，通货紧缩，物价下跌， 进而提高其商品的国际市场竞争能力，于是出口增加， 进口减少，促使国际收支达到均衡。反之，当一国的国 际收支持续发生顺差，外汇汇率跌至黄金输入点，造成 黄金内流时，该国的货币供给增加，通货扩张，物价上 涨，进而降低其商品的国际市场竞争能力，于是出口减 少，进口增加，促使国际收支达到均衡。换言之： 国际 收支的失衡引起黄金的外流与内流，而黄金的流动会引 起物价水平的相对变化，导致出口与进口规模的相对增 减，结果使两国间的国际收支自动达到均衡状态。
汇 率 理 论 的 进 一 步 发
展
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教学重点
➢ 汇率的价值基础、外汇市场的供求、汇率波动的规 则；
➢ 影响汇率变动的因素及其对汇率变动的影响过程； ➢ 主要的汇率决定理论及汇率理论的新进展 。
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教学难点
➢ 不同货币本位制度下，汇率的价值基础及波动规则； ➢ 影响汇率波动的因素和汇率变动对经济运行的影响； ➢ 各种汇率理论对于汇率决定与变动的解释 。
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黄金输出点和输入点统称黄金输送点，是指金币 本位制下，汇率涨落引起黄金输出和输入国境的界限。 它由铸币平价和运送黄金费用（包装费、运费、保险 费、运送期的利息等）两部分构成。铸币平价是比较 稳定的，运送费用是影响黄金输送点的主要因素。以 直接标价法表示，黄金输出点等于铸币平价加运送黄 金费用，黄金输入点等于铸币平价减运送黄金费用。
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汇率的决定与变动
汇 率 的 决
定
纸
金
币
本
流
位 制 度 下 的 汇 率 决 定
通 制 度 下 的 汇 率 决
定
汇
汇
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主
变
要
动
理
论
影 响 汇 率 变 动 的 因
素
汇 率 变 动 对 经 济 运 行 的 影
响
国 际 借 贷
论
购 买 力 平 价 理
论
汇 兑 心 理
论
货 币资 主产 义组 的合 汇平 率衡 理论 论
1单位A国货币＝A国货币含金量/B国货币含金量=若干单位B国货 币
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举例： 1925～1931年英国规定1英镑金币的重量为123.2744格
令（grains），成色为22ｋ（carats），即1英镑含113.0016 格令纯金（123.2744×22/24）；美国规定1美元金币的重 量为25.8格令，成色为0.9000，则1美元含23.22格令纯金 （25.8×0.9000）。根据含金量之比，英镑与美元的铸币 平价是：113.0016/23.22＝4.8665，即1英镑的含金量是1美 元含金量的4.8665倍，或1英镑可兑换4.8665美元。按照等 价交换的原则，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。
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(一)价值基础
在实行纸币流通制度的早期阶段，各国一般都规定过纸币 的金平价，即纸币名义上或法律上所代表的金量。纸币作为金 的符号，执行金属货币的职能，因而也就代表了一定的价值。 如果纸币实际代表的金量与国家规定的含金量一致，则金平价 无疑是决定两国货币汇率的价值基础。但在现实生活中，由于 纸币不能与黄金兑换，其发行又不受黄金准备限制，纸币发行 总量往往超过由流通所需金量按金平价决定的数量，这就使得 纸币实际代表的金量与国家规定的含金量相背离。因此，名义 上或法律上的金平价已不能作为决定两国货币交换比例的价值 基础，取而代之的是纸币所实际代表的金量。
国际金融学裴平汇率的决定和变动
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主要内容
本章主要分三部分来讲授： ➢ 第一节主要讲授金本位制度和纸币流通制度下的汇率的价
值基础、市场供求和波动规则； ➢ 第二节主要了解影响汇率变动的主要因素，以及汇率变动
对经济运行的影响； ➢ 第三节主要学习影响较大的汇率理论和汇率研究中的新成
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举例： 在美国和英国之间运送价值为1英镑黄金的运费为0.03美元，
英镑与美元的铸币平价为4.8665美元，那么对美国厂商来说，黄 金输送点是：
黄金输出点＝4.8665＋0.03＝4.8965(美元) 黄金输入点＝4.8665－0.03＝4.8365(美元)
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(三)波动规则
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(二)外汇市场的供求 铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。铸币 平价是法定的，一般不会轻易变动，而实际汇率受外汇市 场供求影响，经常地上下波动。当外汇供不应求时，实际 汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，实际汇率就 会低于铸币平价。正象商品的价格围绕价值不断变化一样， 实际汇率也围绕铸币平价不断涨落。但在典型的金币本位 制下，由于黄金可以不受限制地输入输出，不论外汇供求 的力量多么强大，实际汇率的涨落都是有限度的，即被限 制在黄金的输出点和输入点之间。
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第一节 汇率的决定
一、金本位制度下的汇率决定 二、纸币流通制度下的汇率决定
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一、金本位制度下的汇率决定 金本位制度泛指以黄金为一般等价物的货币制度， 包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。
(一)价值基础 在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币
单位所包含的黄金重量与成色，即法定含金量（gold content）。两国货币的价值量之比就直接而简单地表现 为他们的含金量之比，称为铸币平价（mint parity）或法 定平价（par of exchange），黄金是价值的化身。铸币平 价是决定两国货币之间汇率的价值基础，它可表示为：