某项目投资决策培训课件.pptx
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离 4. 项目投资的次数相对较少
3.1.3 项目的可行性研究
可行性研究(Feasibility Study)又称 为可行性分析(Feasibility Analysis)，是 指对拟建项目通过技术经济的分析，以研 究用最小的投入获得最佳经济效果的科学 方法。
3.1.4 项目投资的步骤
寻找并确定投资项目 进行投资项目的评价 对投资项目作出决策 投资项目的实施 进行投资项目的监测
第3章 项目投资决策
【学习目标】
通过本章的学习，理解现金流量的涵义，掌握 现金流量的估算方法，熟练运用各种投资决策 指标进行项目投资决策，并具备一定的投资决 策风险分析能力。
主要内容
3.1 项目投资决策概述 3.2 货币的时间价值 3.3 项目投资决策的方法 3.4 项目投资决策方法的应用 3.5 案例分析
递延年金是指最初的现金流不是发生在当 期，而是隔若干期后才发生。
递延年金终值的大小与递延期无关，其计 算与普通年金的计算相同。
递延年金的现值的计算通常使用的方法有两种。
第一种方法是：先把递延年金视为n期普通年 金，求出递延年金在n期期初（m期期末）的现 值，然后将它作为终值，求出到m期期初的复利 现值，也就是递延年金的现值。其计算公式如下：
款项最后一期期末复利终值的和。其计算公式为： F = A•（F/A，i,n）(1+i)
（1 i）n1 1
或 = A•〔 1〕
i
-1〕= A•〔(F/A,i,n+1)-
（1 i）n1 1 i
公式中，〔
-1〕或〔(F/A,i,n+1)-1〕称为先付年金终值
系数。它和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1，可利用普
1.复利终值和现值的计算 （1）复利终值的计算 复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的
未来价值。复利终值的计算公式为：
Fn P (1 i)n
公式中，称为复利终值系数或1元复利终值，通常用符号（F/P，i, n）来表 示。可以通过查阅复利终值系数表得出。
（2）复利现值的计算
复利现值是指以后年份一定量的货币资金 现在的价值，是复利终值的逆运算。由终 值求现值叫做贴现，在贴现时使用的利息 率叫贴现率。其计算公式为：
P=A•〔 1 （1 i）n 〕• (1 i)n
i
=A•（P/A，i,n）(P/F,i,m)
第二种方法是：假定递延期间也有收付款 项，先求出m+n期普通年金的现值，然后 再扣除没有付款的递延期m的年金现值。 其计算公式如下：
P=
A•〔1 （1 i）(mn)
i
1 （1 i）m
-
i
〕
= A•〔（P/A，i,m+n）- (P/A,i,m)〕
3.1 项目投资决策概述
3.1.1 项目投资决策与企业价值最大化
按照现代财务理论的基本架构，项目投资决策应 当属于财务理论体系中的核心部分。没有科学的 项目投资，便没有经营活动现金流量的最大化， 也就没有企业价值最大化。项目投资决策是企业 根本意义上的财务决策，是统领融资决策、股利 政策以及其它从属性或称次生性财务决策的首位 财务决策。
从投资定价模式下的企业价值可以看出：企业的 投资决策决定了企业价值。企业价值决定于企业 的投资决策及由此所决定的获利能力和经营风险。 换言之，决定企业价值的最根本因素是企业的投 资决策。
3.1.2 项目投资决策的特点
1. 项目投资的回收时间较长 2. 项目投资的变现能力较差 3. 项目投资的实物形态与价值形态可以分
年金按每次收（付）款发生的时点不同，可分为 普通年金（后付年金）、先付年金（即付年金）、 递延年金和永续年金。
（1）普通年金终值和现值的计算 ①普通年金终值的计算
普通年金终值是指一定时期内每期期末 等额收（或付）款的复利终值之和。
F A (1 i) n 1 i
(1 i)n 1
公式中， i 称为普通年金终值系数，通常用符号（F/A， i，n）来表示，可通过查阅1元年金终值系数表得出。
i
1 （1 i）（n1）
公式中，A•〔
i
+1〕或〔(P/A,i,n-1)+1〕称为先付年
金现值系数。它和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1，
可利用普通年金现值系数表查得（n-1）期的值，然后加1，得出1
元先付年金现值。也可以直接在普通年金现值系数的基础上乘以
（1+i）求得。
（3）递延年金的计算
3.2 货币的时间价值
3.2.1 货币时间价值的概念
货币经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值，也称为资金的时间价值。
从量的规定性看，货币的时间价值是在没 有风险和通货膨胀下的社会平均资金利润 率。
货币时间价值可以用绝对数表示，也可以 用相对数表示，即利息额和利息率。
3.2.2 货币时间价值的计算
②普通年金现值的计算 普通年金现值是指为在每期期末取得相等
金额的款项，现在需要投入的金额。 普通年金现值的计算公式为：
P=A× 1 (1 i)n
i
1 (1 i)n
公式中， i 称为普通年金现值系数，通常用符号 （P/A,i,n）来表示，可直接查阅1元年金现值系数表得出。
（2）先付年金终值和现值的计算 ①先付年金的终值的计算 先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付
P=
Fn (1 i)n
=
Fn (1 i)n
公式中，称为复利现值系数或1元复利的现值，通常用符号 （P/F，i, n）来表示。
2. 年金终值与现值的计算
年金（Annuity）是指在一定时期内，每隔相同 的时间，发生相同数额的系列收（或付）款项。 年金具有连续性和等额性。在经济生活中，分期 等额发生的折旧费、利息、租金、养老金、保险 费、零存整取业务中的零存数均为年金的形式。
通年金终值系数表查得（n+1）期的值，再减去1，得出1元先付年
பைடு நூலகம்
金终值。也可以直接在普通年金终值系数的基础上乘以（1+i）求得。
②先付年金现值的计算 先付年金现值是指一定时期内每期期初等额收付
款项复利现值的和。其计算公式为： P = A•（P/A，i,n）(1+i)
或= A•〔1（1 i）（n1） +1〕= A•〔(P/A,i,n-1)+1〕
3.1.3 项目的可行性研究
可行性研究(Feasibility Study)又称 为可行性分析(Feasibility Analysis)，是 指对拟建项目通过技术经济的分析，以研 究用最小的投入获得最佳经济效果的科学 方法。
3.1.4 项目投资的步骤
寻找并确定投资项目 进行投资项目的评价 对投资项目作出决策 投资项目的实施 进行投资项目的监测
第3章 项目投资决策
【学习目标】
通过本章的学习，理解现金流量的涵义，掌握 现金流量的估算方法，熟练运用各种投资决策 指标进行项目投资决策，并具备一定的投资决 策风险分析能力。
主要内容
3.1 项目投资决策概述 3.2 货币的时间价值 3.3 项目投资决策的方法 3.4 项目投资决策方法的应用 3.5 案例分析
递延年金是指最初的现金流不是发生在当 期，而是隔若干期后才发生。
递延年金终值的大小与递延期无关，其计 算与普通年金的计算相同。
递延年金的现值的计算通常使用的方法有两种。
第一种方法是：先把递延年金视为n期普通年 金，求出递延年金在n期期初（m期期末）的现 值，然后将它作为终值，求出到m期期初的复利 现值，也就是递延年金的现值。其计算公式如下：
款项最后一期期末复利终值的和。其计算公式为： F = A•（F/A，i,n）(1+i)
（1 i）n1 1
或 = A•〔 1〕
i
-1〕= A•〔(F/A,i,n+1)-
（1 i）n1 1 i
公式中，〔
-1〕或〔(F/A,i,n+1)-1〕称为先付年金终值
系数。它和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1，可利用普
1.复利终值和现值的计算 （1）复利终值的计算 复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的
未来价值。复利终值的计算公式为：
Fn P (1 i)n
公式中，称为复利终值系数或1元复利终值，通常用符号（F/P，i, n）来表 示。可以通过查阅复利终值系数表得出。
（2）复利现值的计算
复利现值是指以后年份一定量的货币资金 现在的价值，是复利终值的逆运算。由终 值求现值叫做贴现，在贴现时使用的利息 率叫贴现率。其计算公式为：
P=A•〔 1 （1 i）n 〕• (1 i)n
i
=A•（P/A，i,n）(P/F,i,m)
第二种方法是：假定递延期间也有收付款 项，先求出m+n期普通年金的现值，然后 再扣除没有付款的递延期m的年金现值。 其计算公式如下：
P=
A•〔1 （1 i）(mn)
i
1 （1 i）m
-
i
〕
= A•〔（P/A，i,m+n）- (P/A,i,m)〕
3.1 项目投资决策概述
3.1.1 项目投资决策与企业价值最大化
按照现代财务理论的基本架构，项目投资决策应 当属于财务理论体系中的核心部分。没有科学的 项目投资，便没有经营活动现金流量的最大化， 也就没有企业价值最大化。项目投资决策是企业 根本意义上的财务决策，是统领融资决策、股利 政策以及其它从属性或称次生性财务决策的首位 财务决策。
从投资定价模式下的企业价值可以看出：企业的 投资决策决定了企业价值。企业价值决定于企业 的投资决策及由此所决定的获利能力和经营风险。 换言之，决定企业价值的最根本因素是企业的投 资决策。
3.1.2 项目投资决策的特点
1. 项目投资的回收时间较长 2. 项目投资的变现能力较差 3. 项目投资的实物形态与价值形态可以分
年金按每次收（付）款发生的时点不同，可分为 普通年金（后付年金）、先付年金（即付年金）、 递延年金和永续年金。
（1）普通年金终值和现值的计算 ①普通年金终值的计算
普通年金终值是指一定时期内每期期末 等额收（或付）款的复利终值之和。
F A (1 i) n 1 i
(1 i)n 1
公式中， i 称为普通年金终值系数，通常用符号（F/A， i，n）来表示，可通过查阅1元年金终值系数表得出。
i
1 （1 i）（n1）
公式中，A•〔
i
+1〕或〔(P/A,i,n-1)+1〕称为先付年
金现值系数。它和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1，
可利用普通年金现值系数表查得（n-1）期的值，然后加1，得出1
元先付年金现值。也可以直接在普通年金现值系数的基础上乘以
（1+i）求得。
（3）递延年金的计算
3.2 货币的时间价值
3.2.1 货币时间价值的概念
货币经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值，也称为资金的时间价值。
从量的规定性看，货币的时间价值是在没 有风险和通货膨胀下的社会平均资金利润 率。
货币时间价值可以用绝对数表示，也可以 用相对数表示，即利息额和利息率。
3.2.2 货币时间价值的计算
②普通年金现值的计算 普通年金现值是指为在每期期末取得相等
金额的款项，现在需要投入的金额。 普通年金现值的计算公式为：
P=A× 1 (1 i)n
i
1 (1 i)n
公式中， i 称为普通年金现值系数，通常用符号 （P/A,i,n）来表示，可直接查阅1元年金现值系数表得出。
（2）先付年金终值和现值的计算 ①先付年金的终值的计算 先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付
P=
Fn (1 i)n
=
Fn (1 i)n
公式中，称为复利现值系数或1元复利的现值，通常用符号 （P/F，i, n）来表示。
2. 年金终值与现值的计算
年金（Annuity）是指在一定时期内，每隔相同 的时间，发生相同数额的系列收（或付）款项。 年金具有连续性和等额性。在经济生活中，分期 等额发生的折旧费、利息、租金、养老金、保险 费、零存整取业务中的零存数均为年金的形式。
通年金终值系数表查得（n+1）期的值，再减去1，得出1元先付年
பைடு நூலகம்
金终值。也可以直接在普通年金终值系数的基础上乘以（1+i）求得。
②先付年金现值的计算 先付年金现值是指一定时期内每期期初等额收付
款项复利现值的和。其计算公式为： P = A•（P/A，i,n）(1+i)
或= A•〔1（1 i）（n1） +1〕= A•〔(P/A,i,n-1)+1〕