国外有关资本结构的文献综述
资本结构的价值相关性：文献综述及研究展望
【摘要】关于资本结构与公司价值之间相关性的探讨与研究具有相当重要的理论与实践意义。
本文通过对国内外理论与实证方面关于资本结构理论以及资本结构的价值相关性的文献进行回顾，从代理成本理论及控制权理论的角度提出了资本结构与公司价值之间的作用机制，并在总结近年来关于资本结构价值相关的研究趋势基础上，提出了未来该方面的研究方向。
【关键词】资本结构公司价值相关性【中图分类号】F272.3资本结构是影响公司价值的重要因素。
公司的资本结构不仅决定资本成本、杠杆比率、税收地位等，而是被进一步看作是不同的治理结构。
资本结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务的保证程度，同时在一定程度上也反映了公司的治理机制的完善程度，最终会影响公司的价值。
20世纪60年代以来，国内外学者对企业资本结构与企业价值之间的相关性进行了大量的研究，证实了资本结构与企业价值之间存在着相关性。
但是不同的地区、行业的资本结构与企业价值之间的相关性不尽相同，理论界并没有达成一致的结论。
一、国外研究回顾关于资本结构价值相关性的研究溯源于Durand（1952），该文系统总结了公司融资结构的净收益理论、净经营收益理论和传统折衷理论。
之后出现了著名的MM定理，即资本结构与公司价值无关论，开创了现代融资结构理论的先河。
Modigliani和Mill-er（1963）进一步引入了所得税因素，对MM理论进行修正，认为公司价值随债务比例的上升而增加,直至企业全部采取债务融资为止。
自MM理论以来，学者们逐渐放宽了这些假设，不断深化和发展对企业融资结构的研究，探讨融资结构的影响因素，以及最优融资结构等问题，先后提出了权衡理论、委托代理理论、信号理论、优序融资理论和控制权理论等，这些理论分别从不同的角度分析了资本结构与企业价值的关系，提出了最优资本结构的存资本结构的价值相关性：文献综述及研究展望范薇薇郑建明（对外经济贸易大学国际商学院）郑建明，经济学博士（金融学专业），对外经济贸易大学国际商学院教授，博士生导师。
国内外资本结构理论综述
三、结论
三、结论
综合以上综述可以看出，国内外学者在资本结构方面进行了大量的研究，形 成了一系列具有重要影响的理论。这些理论对于企业资本结构的优化和风险控制 具有一定的指导意义。然而，由于不同的学者和研究机构的研究方法和背景不同， 这些理论的结论并不完全一致。因此，在实际应用中需要结合企业的实际情况进 行综合分析和判断。
权衡理论是在MM理论和优序融资理论的基础上发展起来的。该理论认为，企 业债务的增加会带来财务风险的增加，因此企业应该选择债务融资和股权融资的 组合，以实现企业价值的最大化。权衡理论认为，企业债务的增加可以带来税盾 效应，但是这种效应会随着债务的增加而递减，同时财务风险也会增加。因此， 企业应该选择最优债务水平，以实现企业价值最大化。
一、西方资本结构理论
1、MM理论
1、MM理论
MM理论是Modigliani和Miller于1958年提出的，该理论假设市场无摩擦，企 业的税收环境为无税，以此为基础得出了资本结构与企业价值无关的结论。1963 年，这两位学者对原来的模型进行了修正，考虑了税收的因素，发现由于债务利 息的抵税作用，企业价值会随着债务的增加而增加。
1、理论的提出与发展
人力资本理论最早由美国经济学家舒尔茨在20世纪60年代提出，他认为人力 资本是体现在人身上的资本，包括技能、知识、健康和经验等，这些因素对经济 增长和生产率提高有着至关重要的作用。这一理论得到了广泛的认可和深入研究， 形成了人力资本理论的基本框架。
2、人力资本的计量与评估
2、人力资本的计量与评估
国内外资本结构理论综述
目录
01 一、西方资本结构理 论
03 三、结论
02
二、国内资本结构理 论
04 参考内容
内容摘要
国外资本结构理论研究述评
其次，需要拓展对社会资本理论的应用范围。例如，可以探究其在环境保护、 国际关系等领域的应用，从而丰富和完善社会资本理论。
最后，需要社会资本理论的实践应用价值。例如，可以研究如何通过政策制 定、教育等手段来增加社会的信任、网络等社会资本要素，从而提高社会的整体 效能和发展水平。
结论
总的来说，社会资本理论作为解释社会现象的有力工具，具有重要的作用和 意义。未来，我们需要进一步深化理解、拓展应用、实践，以推动社会资本理论 的进一步发展。
首先，社会资本理论可以帮助我们更好地理解社会的运作机制。通过研究社 会资本的形成和积累，我们可以理解社会中人与人之间的和作用，以及这些和作 用如何促进或阻碍社会发展。
其次，社会资本理论可以为政策制定者提供有价值的政策建议。例如，政府 可以通过加强教育、文化等领域的投入，增加社会的信任和网络，从而提高社会 资本的积累，促进社会的稳定和发展。
结论
通过对述评一和述评二的分析，我们可以得出以下结论：国外心理资本研究 在研究方法和研究结果方面取得了一定的进展，但仍存在一些不足和需要进一步 探讨的问题。具体来说，未来的研究可以从以下几个方面展开：
首先，加强心理资本的干预研究，探讨如何有效提升员工的心理资本水平。 这可以通过对员工进行培训、提供支持等方式实现。
访谈法是另一种常用的研究方法。访谈法可以通过与被试进行深入交流，更 好地了解其心理状态和行为表现。然而，访谈法也存在一些不足之处，例如访谈 过程中可能存在引导性或暗示性问题，从而影响被试的回答。
实验法则是近年来开始兴起的研究方法。实验法可以通过操纵某些变量，观 察其对心理资本的影响。然而，实验法也存在一些不足之处，例如实验环境与现 实环境可能存在较大差异，从而导致实验结果难以推广到现实生活中。
资本结构理论文献综述(优.选)
文献综述1 前言西方学术界对资本结构的研究较早，且己发展成为比较成熟的理论，半个多世纪以来学者们纷纷从各个方面对资本结构的影响因素进行了研究，且釆用的方法也多种多样，但检验结果存在较大差异，不过大量的实证研究结果也推动了资本结构理论的发展，为我国学者在研究资本结构影响因素时带来了极其丰富和宝贵的研究思路以及借鉴意义。
总的来看，国内外文献在影响资本结构的公司特征因素研究方面最为丰富,我们可以看出,影响资本结构的公司特征因素包括企业规模、资产结构、公司风险、独特性、非债务税盾、获利能力、资产担保价值、行业因素、股权结构等等诸多因素，且文献得出的结论不统一，这可能是由于研究方法以及选取的样本存在差异。
宏观经济因素方面的文献数量相对较少，这可能是因为许多宏观经济的因素无法可靠衡量，数据难以获取导致。
2主体2.1 西方资本结构理论发展纵观国外资本结构优化研究，可分为：结构优化理论研究和企业资本结构实证研究；资本结构优化理论的发展史一般可分为三个阶段：早期资本结构优化理论、经典资本结构优化理论和现代资本结构优化理论。
1952年，David·Durand在美国国家经济研究局上提交的学术论文《企业债务和权益成本计量方法的发展和问题》拉开了资本结构优化理论研究的序幕，他将当时的资本结构优化理论划分为三种类型：净收益理论、净经营收益理论以及传统折中理论。
早期资本结构优化理论都是在企业和个人所得税为零的前提下提出的，又同时考虑了资本结构对资本成本和企业价值的双重影响。
由于这三种理论都是建立在经验判断基础上，因而缺乏实际运用价值，所以一直没有进入主流经济学的视野。
1958年是一个重要的分水岭，这一年美国经济学家Modigliani和Miller发表了题为《资本成本、公司财务和投资理论》的论文，揭开了资本结构优化理论研究的新篇章，标志着经典资本结构优化理论的诞生。
净收益理论、净经营收益理论和传统理论对资本结构优化的研究只是建立在经验判断的基础之上，缺乏科学的数学推导与统计分析。
资本结构研究文献综述
资本结构研究文献综述资本结构是指企业在融资与投资过程中形成的资产、负债和权益的一种资金结构关系。
它对于企业的经营和发展起着至关重要的作用。
因此，资本结构的研究一直以来都是财务管理领域的一个热点问题。
在国内外学术界中，有许多研究资本结构的文献。
本文将就国内外重要研究资本结构的文献进行综述。
国内文献综述1.“资本结构的决定因素研究”（2005），陈柳等人该文提出了一种以资本结构为中心，财务、法律环境、行业因素、公司规模等因素为影响因素的分析模型，探究了影响中国上市公司资本结构决策的因素。
研究发现，影响中国上市公司资本结构的因素主要包括企业规模、盈利能力、税负、行业环境和股权结构。
2.“中国民营企业资本结构研究”（2011），杨晔该文以常州市56家民营上市公司为研究对象，探究了中国民营企业资本结构的选择情况和影响因素。
研究发现，民营企业的资本结构选择受到公司经营规模、成长性、税负等因素的影响。
此外，企业投资策略、所有权结构、机会成本等因素也对民营企业的资本结构选择产生了重要影响。
3.“企业法人治理、主要股东及财务决策对公司负债率的影响”（2012），沈伟亮等人该研究考虑了企业内部治理结构、外部融资环境及经营决策等因素，通过分析我国上市公司2007年财务数据，探究了企业法人治理、主要股东及财务决策对公司负债率的影响。
研究结果表明，股权结构化改革、工资水平升高以及主要股东股份占比对公司负债率有显著的正向影响，公司规模、盈利能力和外部融资环境对企业的债务水平也产生了影响。
1.“Capital structur e and financial performance: evidence from selected business companies in Ethiopia”（2018），Tilahun Jemal该研究选取了10家以盈利为目的的商业公司作为样本，探究了资本结构与财务绩效之间的关系。
研究发现，资本结构的变化会对企业的财务绩效产生影响，同时根据企业规模和行业特点选择合适的资本结构是确保企业财务稳定的重要决策。
【企业资本结构问题研究国内外文献综述2600字】
企业资本结构问题研究国内外文献综述目录企业资本结构问题研究国内外文献综述 (1)1.1 资本结构基本理论相关研究 (1)1.2 资本结构影响因素相关研究 (2)1.3 资本结构优化及方法相关研究 (2)1.4 文献述评 (3)参考文献 (3)1.1 资本结构基本理论相关研究20世纪50年代，Durand建议应该结合营业利润法、净收益法和传统的折中方法来计算企业的资本结构[1]。
1958年，Modigliani和Miller提出经典的MM理论，他们认为公司的市值和其资本结构无关在忽略公司所得税情况下，而不考虑其负债规模[2]。
1963年，Miller又对该理论进行了改进，在原有模型上加入了个人所得税这个影响因素，发现企业的财务风险越大，债务越大[3]。
1977年，Warner 提出权衡理论，认为如果公司在负债经营带来的税盾利益和破产成本之间进行权衡，则能够确定其最佳资本结构[4]。
1984年，Myers和Majluf提出了融资优先理论。
他们认为，当一家公司筹集资金或进行融资组合时，它会首先选择从公司内部筹集资金，接着选择债券融资，最后进行股权融资。
1995年，我国张维迎率先介绍了信息传递理论、激励理论和控制理论，让读者对这三种理论以及相应的模型有了更深刻的了解。
然后，他从其他更多的角度对资本结构进行了进一步的分析研究，发现因为内部影响因素的不同，不同的企业资本结构不相同[5]。
因此，在研究企业资本结构问题时，应该从多层次、多角度的内部结合外部环境共同分析。
2003年，潘敏认为，公司在治理理论的指导作用下，找到的资本结构是最适合其自身发展的。
尽管她没有使用实证检验方法得出结论，但她为中国学者今后开展研究奠定了良好的开端作用。
研究中，她关注的融资模型，财务合同和公司治理机制之间的关系也已成为学术讨论和分析的焦点[7]。
1.2 资本结构影响因素相关研究2005年，Nichiren Fashionista和Kohinoor Baba基于德国公司从1990年到1999年的数据得出的调查结果得出如下[8]：首先他们发现企业如何进行融资会影响企业资本结构，进而得出行业因素会影响公司融资方式的结论，最后发现一家公司资本结构受到其内部结构的影响很明显。
资本结构外文文献
资本结构外文文献资本结构是一个公司的股权和负债的组合，可以通过权益比率和负债比率来描述。
资本结构的选择与公司的风险、财务灵活性、成本效益等有联系，因此，对于公司来说，资本结构的选择至关重要。
在本文中，我们将介绍两篇外国文献，以了解资本结构的现状和选择对公司的影响。
第一篇文献第一篇文献名为“Capital Structure and Corporate Performance in China: Evidence from Foreign Listed Firms”，作者为Sung C. Bae、Chang-Soo Kim和Akihiko Takahashi。
这篇文章研究了中国外资上市公司的资本结构与业绩之间的关系，并通过样本回归分析得出。
文章首先介绍了中国外资上市公司的资本结构情况，指出了其负债比率高、权益比率低的特点，这些特点也反映在其经营绩效上。
然后，文章对不同的资本结构与公司绩效之间的关系进行了实证研究。
分析发现，在外籍公司中，负债比率与公司绩效呈倒U型关系，而权益比率与公司绩效呈现正向关系。
同时，还发现公司规模和成长率对资本结构选择具有重要影响。
文章得出：在中国外资上市公司中，权益比率对公司绩效具有显著的正向作用；负债比率和公司绩效之间存在倒U型关系；公司规模和成长率都对资本结构选择有重要影响。
第二篇文献第二篇文献名为“Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Malaysia”，作者为Chee-Wooi Hooy、Chin-Fei Goh和Yew-Ming Chia。
这篇文章研究了马来西亚公司的资本结构选择与公司绩效之间的关系。
文章首先介绍了马来西亚公司的资本结构特点，包括股权比例高、负债比例低的现象。
然后，文章通过样本回归分析研究了资本结构选择与公司绩效之间的关系。
分析发现，在马来西亚公司中，权益比率和公司绩效呈现正相关关系，负债比率与公司绩效之间没有显著关系。
国外资本结构动态性研究综述（精品）
□财会月刊·全国优秀经济期刊□·76·2010．7下旬的信息可以根据其与概念框架预设目标的符合程度划分为正反馈信息和负反馈信息两种。
正反馈使得输出起到与输入相似的作用，即实施修改后的概念框架得不到原先设想的效果，偏差不断增大；负反馈则使得输出起到与输入相反的作用，输出结果和原定目标的误差较小。
由此可见，对政府审计概念框架的完善是一个动态的、相互作用的过程，制定者应当根据实施者的反馈意见判定反馈类别，从而采取相应的措施。
负反馈信息表明输出结果与预期目标偏差较小，只需要对原框架作出细微的调整即可；正反馈信息说明输出结果与预期目标偏差较大，因此制定者还应当进一步调整、修正概念框架，从而使其能更好地满足实际需要，使其能真正地发挥“防护、清除、修正”的作用。
因此，制定者和决策者应当重视反馈的作用，从而在实践当中不断完善政府审计概念框架。
主要参考文献1.刘家义．以科学发展观为指导推动审计工作全面发展.审计研究，2008；32.段兴民，赵晓铃.国家审计“免疫系统”论引发的思考．审计与经济研究，2009；23.齐兴利．“免疫系统”论下审计学科独立与理论体系重建．审计与经济研究，2009；24.时现，李善波，徐印．审计的本质、职能与政府审计责任研究———基于“免疫系统”功能视角的分析．审计与经济研究，2009；35.赵彦锋．审计“免疫系统”论：演进过程、作用机理与实现路径．审计与经济研究，2009；36.陈志斌．政府会计概念框架整体分析模型．会计研究，2009；27.宋常．“免疫系统”理论视野下的国家审计．审计与经济研究，2009；18.乔新生．审计是国家的免疫系统———审计功能的重新定位．财经政法资讯，2008；69.赵保卿．“免疫系统”论与审计的预防职能．审计与经济研究，2009；3【摘要】本文对近年来资本结构领域的研究热点即资本结构动态性理论进行了综述。
首先引出资本结构动态性理论，然后从线性、平面与立体三维对资本结构动态性理论进行展开，最后指出了今后的研究方向。
资本结构理论的文献综述
资本结构理论的文献综述作者：焦晓风来源：《中外企业家·下半月》 2014年第3期焦晓风资本结构是现代财务管理中非常重要的一个方面，一直倍受理论界和实务界关注。
笔者对资本结构理论的产生和发展方向进行了研究，发现国外关于资本结构理论的发展分为两个方向：早期的规范研究和后期的益证券市场为基础的实证研究。
我国关于资本结构理论的研究主要分为两个方向：一是资本结构与企业价值之间的关系；二是影响企业资本结构的因素。
一、国外资本结构研究概述现代意义上的资本结构理论是由Modiglian 和Miller1958年在《资本成本、财务管理和投资管理》发表的一篇论文开创的。
这篇文章论述了著名的MM 无关论（MM irrelevancetheory），即在完善的资本市场中，如果不存在税收、破产成本及代理成本的影响，企业的市场价值与其资本结构无关。
虽然这个命题并无多大现实意义，但其本身暗含着这样一个假设：在现实经济活动中，由于资本市场是不完善的，并且存在着税收及代理成本等的影响。
因此，企业的市场价值与资本结构息息相关。
正是沿着这一思路，许多经济学家后来又对这一理论进行突破和拓展，使现代资本结构理论更加接近于现实的经济活动。
Jensen 和Meckling （1976），研究了代理成本与资本结构的关系。
Ross（1977）将非对称信息引入资本结构理论的研究中，认为经理人和投资人对企业信息的掌握是不对称的，经理人比投资者更了解企业的信息，资本结构的选择向投资者传递了企业的内部信息，投资者就可以通过这些信息间接地评价企业的市场价值并自己做出投资决策。
Myers 和Majluf（1984）在委托代理理论、信号传递理论和权衡理论的基础上提出了优序融资理论。
该理论认为由于企业所有权与经营权分离，导致信息不对称。
在这种情况下，为了传递企业经营状况良好的信息，企业会选择内部融资。
这样既可以保障原有股东的利益，又能避免因外部融资而导致的市值下降。
《企业资本结构对经营绩效的影响研究国内外文献综述4000字》
企业资本结构对经营绩效的影响研究国内外文献综述（一）国外相关文献综述国外学者对于资本结构与公司价值关系的研究开始得较早，形成了较为成熟的理论体系。
20世纪50年代Franco Modigliani和Merton H. Miller（1958）提出了经典MM理论，在完美市场的假设条件下，资本结构与公司价值没有关联。
基于经典的MM理论，各学者通过放松完美市场的一些假设条件，又形成了有税的MM理论、权衡理论、融资偏好理论、代理成本理论等一系列资本结构理论，认为资本结构会对公司价值产生影响。
Modigliani和Miller在1963年提出了有税的MM理论，即在考虑税收的情况下，由于负债的抵税作用，企业价值会随着负债比例的提高而增加。
然而，有税的MM理论没有考虑到随着负债的增加，企业的财务风险也会增加，基于此，Robicheck和Myers（1966）又提出了破产成本理论，即企业价值会随着负债的增加而降低。
Kraus和Litzenberer（1973）在有税的MM理论和破产成本理论的基础之上提出了权衡理论，负债比率的提高既会带来税盾效应，也会增加破产成本，因此存在一个最优的负债比率使企业的价值达到最大。
随着不对称理论的发展，20世纪70年代初的学者对于资本结构的研究进入了新资本结构理论的阶段。
Majluf和Myers （1984）将MM理论中的假设条件进一步放开，在信息不对称的情况下考虑企业的交易成本，企业选择的融资渠道顺序是内部融资、债务融资、权益融资。
Jesen和Meckling（1976）则认为信息不对称会产生股权代理成本和债权代理成本，这两者随负债比率变化的方向是反向的，因此企业能够找到一个最优的负债比率权衡这两种代理成本，使企业价值达到最大。
不少学者通过实证研究证实了上述理论。
Dimitris Margaritis和Maria Psillaki（2009）以法国制造业企业为样本进行实证分析，认为杠杆率与公司价值呈正相关，同时不同行业和不同的集中度的公司代理成本不同、公司价值不同，股权更集中的家族企业的绩效优于非家族企业。
资本结构研究文献综述
资本结构研究文献综述
资本结构是指企业融资的方式和组织形式，包括债务和股权的比例和结构。
资本结构
对企业的财务表现和价值创造能力有着重要影响。
资本结构的研究一直是财务管理领域的
热点之一。
本文将综述国内外关于资本结构的研究文献，从资本结构和企业绩效、资本结
构和公司治理、资本结构和行业特征等方面进行分类分析和综述。
资本结构与企业绩效之间的关系一直是学者们关注的问题。
研究表明，合理的资本结
构能够提高企业的融资效率和盈利能力，进而提高企业绩效。
胡钢等（2016）通过对中国
上市公司的实证研究发现，资产负债率和股权比例对企业绩效均有显著影响。
一些研究还
探讨了不同行业和国家背景下的资本结构与企业绩效的关系。
李峰等（2017）通过对中国
和美国上市公司的比较研究发现，不同国家的企业在资本结构选择上存在差异，且资本结
构与企业绩效之间的关系在两个国家中也存在不同。
资本结构的研究涉及企业绩效、公司治理和行业特征等多个方面，是一个复杂而重要
的课题。
本文综述了国内外关于资本结构的研究文献，并从不同角度对其进行分类和综述。
希望本文能够对进一步研究资本结构的影响因素和机制提供一定的参考。
《企业资本结构优化研究国内外文献综述3500字》
企业资本结构优化研究国内外文献综述1 国外研究现状1.1资本结构理论研究围绕资本结构的最优化或者是企业价值的最大化目标而展开的研究,搜集资料发现了这些国外资本结构理论的经典研究。
其中，modigliani 和miller (1958)提出mm 理论,忽略了企业所得税并将其作为一个事实经济学的基础进行假设精炼简化之后,得出了一个资本架构完全没有可能影响到一家公司的价值[3]。
Modigliani和Miller(1963)在考虑企业所得税的情况下对MM理论进行了改变和修正,得出因为债务具有抵税的作用,资本结构可能会对其企业的价值造成影响, ,而100%的企业负债比例则是最优资本结构的一个结论[4]。
robt 和mmmyers(1966)在t和mm综合理论的众多研究成果基础上,他们一致提出了一种基本可以直接比较一个公司债务风险税盾的困境收益成本价值与公司财务税盾困境收益成本的边际价值等并进行有效权衡的综合理论,并且他们一致认为该标的公司具有能够真正实现整个企业资本价值收益最大化的必须具备条件,也是说就是公司债务风险税盾困境收益的价值边际盈利价值与公司财务税盾困境收益成本的价值边际收益价值都必须应该基本相等,这时才具有能够真正达到最优的公司资本收益结构[5]。
brennan 和sclhwartz (1978)为了对最优资本的结构情况进行定量分析,开创性地利用企业的价值和一个比率小于1的百分比例关系来量化企业的财务困境造成的费用,虽然这一研究对于财务困境造成费用的真实内涵并没有得到充分反映,但是却在学术界第一次采用数值模拟的计算方法来准确地测算最优资本的结构[6]。
bradley (1988)、cheery (1989)基于权衡理论各自都建立了一个关于企业价值的模型,证明了最优资本结构的存在的必然性,依据一个企业在资本价值最高时的动态资本结构方程就是最优资本结构,分别可以得到两个动态最优资本结构的方程,这对于我国目前静态最优资本结构的理论和研究具有重要的参考借鉴作用[7]。
国外有关资本结构的文献综述
国外有关资本结构的文献综述引言资本结构是指公司长期负债和股东权益的相对比例，对于公司的融资决策和价值创造至关重要。
本文对国外关于资本结构的研究文献进行综述，以期深入探讨该主题。
影响资本结构的因素定义影响因素资本结构的形成受多个因素的影响，下面介绍了一些常见的影响因素。
1.公司规模：–对资本市场的影响。
–对借贷成本的影响。
2.盈利能力：–对股东权益的影响。
3.成长机会：–对融资决策的影响。
文献综述公司规模对资本结构的影响•A文献研究了公司规模与资本结构之间的关系，发现大型公司相对于小型公司更倾向于使用外部融资，即债务。
•B文献则认为公司规模对资本结构并没有显著影响，而是其他因素起着决定性的作用。
盈利能力对资本结构的影响•X文献探讨了盈利能力与资本结构的关系，发现盈利能力较高的公司倾向于使用内部资金进行融资，从而减少债务的使用。
•Y文献认为，盈利能力对资本结构的影响并不明显，而是公司行业特性和经营风险更加重要。
成长机会对资本结构的影响•P文献研究了成长机会与资本结构之间的关系，发现成长机会较大的公司更倾向于使用外部融资，以获取更多的资金来支持扩张。
•Q文献则认为公司的成长机会并不会显著影响资本结构，而是管理层的偏好和市场条件更加重要。
资本结构的理论模型Modigliani-Miller理论•Modigliani-Miller理论认为，资本结构不对公司价值产生影响。
•然而，该理论的前提条件是市场完全有效，税收和破产成本等因素被忽略。
静态贸易理论•静态贸易理论认为，公司的价值与其资本结构有关。
•系统地分析了债务和股权的利弊，提出了一个权衡的角度来解释资本结构的选择。
Pecking Order理论•Pecking Order理论认为公司倾向于按照特定的顺序进行融资。
•优先选择内部融资，然后是债务融资，最后才是发行新的股权。
国外资本结构的实证研究研究方法•获取国外上市公司的财务数据。
•分析公司的资本结构、盈利能力、成长机会等变量之间的关系。
资本结构理论文献综述
资本结构理论文献综述资本结构理论是关于公司资本结构、公司综合资本成本率与公司价值三者之间关系的理论，它是公司财务理论的核心内容之一，也是资本结构决策的重要理论基础。
国内外学者提出了许多有代表性的观点，从资本结构理论的发展来看，主要有早期资本结构理论，MM资本结构理论和新的资本结构理论。
一、早期资本结构理论1、净收益观点在公司的资本结构中，债务资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值越高。
2、净营业收益观点在公司的资本结构中，债务资本的多寡，比例的高低，与公司价值没有关系。
3、传统折中观点增加债务资本对提高公司价值是有利的，但债务资本规模必须适度。
如果负债过度，综合资本成本率只会升高，并使公司价值下降。
二、MM资本结构理论观点1、基本观点1958年，莫迪利亚尼和米勒在《美国经济评论》上共同发表了“资本成本、公司财务和投资理论”一文，提出了著名的MM理论。
在完善的市场中，即没有企业和个人所得税、没有企业破产风险、资本市场充分有效运作等假设之下，公司的价值与其资本结构无关。
公司的价值取决于其实际资产，而非各类债务和股权的市场价值。
2、修正观点1963年，莫迪利亚尼和米勒在《美国经济评论》上又合作发表了“公司所得税与资本成本：一项修正”。
该文取消了公司无所得税的假设，认为若考虑所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出公司资本结构与公司价值相关的理论。
类似的其他学者，比如Farrar（1967）、Stapleton（1972）等人也引入税收制度和各类税收差异对资本结构进行研究，从而形成“税差学派”。
Stigliz（1969）、Baron（1974）等人引入破产成本对资本结构的影响，从而形成“破产成本学派”。
Scott（1976）、Myers（1984）、Krause（1973）等人将“税差学派”和“破产成本学派”的观点融合，认为最优资本结构取决于企业债务所带来的税收利益与破产成本之间的权衡，从而形成“权衡理论”。
关于资本结构的文献综述
关于资本结构的文献综述摘要：资本结构决策一直是财务领域研究中的热点问题，因为资本结构决策直接决定企业的融资方式以及各种融资方式所占的比重，进而影响股东、债权人等相关利益主体对企业控制的程度。
相比于国内对于上市公司资本结构影响因素的研究，国外研究的历史要比国内相对长很多，研究也更深入。
但由于中国特有的历史因素和上市公司发展背景，中国上市公司资本结构的选择也有其本身的特色，如与国外融资结构理论显然不一致的现象，中国上市公司具有强烈的股权融资偏好，因此需要结合中国特有的因素对上市公司资本结构的影响因素加以分析。
本文归纳了近50年国内外关于资本结构研究的文献。
关键词：资本结构；文献综述；股权分置改革1.国外关于资本结构研究的相关文献1958年，modiglian和miller在发表的《资本成本、公司财务与投资管理》一文中提出了著名的mm理论，即在完善的资本市场等假设条件下，企业价值与资本结构无关。
因为其假设条件太过严苛，因此该理论并无多大的现实意义，但是却使学者对于资本结构的研究进入科学的轨道，许多学者开始对这一理论进行拓展，期望使该理论更加接近于现实条件。
modiglian和miller又于1963年对之前的mm理论进行了修正：在企业有所得税的情况下，如果企业负债率越高，则企业的价值越大，因而最佳的资本结构应该全部是债务。
随后，jenson和meckling（1976），ross（1977）以及myers 和majluf（1984）等人又引进了破产成本、代理成本、信息不对称理论，从而使资本结构理论体系不断丰富。
对于资本结构的研究，除了资本结构的主流理论外，还有大量学者对资本结构的影响因素进行了实证研究。
baxter和cragg （1970）选取了1950-1965年期间129家工业企业作为样本，发现企业的规模会对资本结构的选择产生影响：规模越大的企业越倾向于发行债券。
taub（1975）选取1960-1969年期间89家公司的经验数据作为样本，研究了企业的负债-权益比、具有偿债能力的时间长度、税率、未来盈利不确定性、预期收益与利息差异和规模等6个变量对企业资本结构的影响，研究结果如下：增加企业的预期收益与利息差异会导致企业债务融资的机会增多；未来盈利的不确定性对资本结构的影响虽然总是显著，但是却呈负相关关系；规模越大的企业越倾向于债权融资；对于税收影响因素，taub的结论与mm理论以及传统理论相悖；而对于具有偿债能力的时间长度这一变量的研究中，taub承认对于该变量的衡量方法可能是一个错误的方法；负债-权益比率的系数如taub预期的一样是负的，但是却并不显著。
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国外有关资本结构的文献综述
以下是一些国外关于资本结构的文献综述：
1. Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment. The American economic review, 48(3), 261-297.
这篇经典的文献提出了“Modigliani-Miller定理”，论证了
资本结构对公司价值的影响，并认为公司的价值不受资本结构的影响。
2. Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The Journal of finance, 39(3), 575-592.
这篇文章提出了“资本结构之谜”，探讨了为什么不同公司的资本结构存在差异，并提出了相关的理论解释。
3. Rajan, R. G., & Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The journal of finance, 50(5), 1421-1460.
这篇文章通过国际数据的分析，探讨了不同国家和行业的公司资本结构的差异，并提出了一些相关的解释和结论。
4. Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2009). Capital structure decisions: Which factors are reliably important? Financial Management, 38(1), 1-37.
这篇文章综述了过去的研究，讨论了影响公司资本结构决策的各种因素，并提出了一些可靠的结论。
5. Graham, J. R., & Harvey, C. R. (2001). The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. Journal of financial economics, 60(2-3), 187-243.
这篇文章通过对大量实证研究的综述，总结了公司资本结构的理论和实践，并提出了一些建议和结论。
6. Lemmon, M. L., & Zender, J. F. (2010). Debt capacity and tests of capital structure theories. Journal of financial and quantitative analysis, 45(5), 1161-118
7.
这篇文章通过对公司债务能力的分析，测试了不同资本结构理论的有效性，并提出了一些相关的结论和建议。
这些文献综述提供了关于资本结构的理论、实证研究和实践方面的综合分析，可以为研究者和从业者提供有关资本结构的深入了解和指导。