货币金融学第四章资料
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o r 1 0 0 X (1 + 0 .1 0 ) 2 In th ree years $ 1 2 1 X (1 + 0 .1 0 ) = $ 1 3 3
o r 1 0 0 X (1 + 0 .1 0 ) 3 In n years
$100 X (1 + i) n
• 注：let i=.10意思是设定利率=0.10；i=interest=年利率 • 1年期100美元存款在利率0.10情况下，1年后变成110美元； • 类推，100美元n年存款后的现值则是100美元×(1+i)的n次方
P
=
C 1+i
C (1+i)2
C (1+i)3
.
.
.
+
C (1+i)n
F (1+i)n
• 注：计算方法与固定支付贷款相同，就是要令债券今天的价值等于它的现值。 • P为债券的现价；C为每年的息票利息；F为债券的面值；n为距到期日的年数。
4-10
息票债券
Using the same strategy used for the fixed-payment loan:
P = price of coupon bond
C = yearly coupon payment
F = face value of the bond
n = years to maturity date
4Байду номын сангаас9
固定支付贷款
The same cash flow payment every period throughout
the life of the loan
LV = loan value
FP = fixed yearly payment
n = number of years until maturity
4-5
四种类型的信用市场工具
• 普通贷款(simple loan)
• 固定支付贷款(fixed payment loan；也称为分 期偿还贷款，fully amortized loan)
• 息票债券(coupon bond)
• 贴现发行债券(discount bond；又称零息债券， zero coupon bond)。
i = the interest rate CF
PV = (1 + i)n
• 注：PV =今天(现在)的价值; CF =未来的价值; i=年利率 n=年数
Copyright © 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
4-4
时间轴（Time Line）
• 注：对于普通 贷款而言，单 利率就等于到 期收益率。
• i既表示单利 率，又表示到 期收益率。
i = 0.10 = 10%
F or sim ple loans, the sim ple interest ra te equ als the
yield to m aturity
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4-3
简单的现值计算 Simple Present Value
PV = today's (present) value CF = future cash flow (payment)
第4章 理解利率
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现值（Present Value）
• 一年后你收入的1美元不如你现在收入的1美元值钱。 对么？
• 为什么?
–１美元存入储蓄账户中赚取利息，那么一 年后你所拥有的就不止1美元了。
不能够直接将时间轴上显示的不同时间段的收益做对比
$100
年限
0
现值 100
$100
$100
1
100/(1+年 率)
2
100/(1+年 利率)2
$100
n 100/(1+年 利率)n
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FP FP FP
FP
LV
=
1
+
i
(1
+
i)2
(1
+
i)3
.
.
.
+ (1
+
i)n
• 注：在整个期限内的每个阶段要偿付相同的金额。 LV为贷款金额；FP为每年固定的偿付额；n为到期前贷款年限。
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4-8
普通贷款
PV = am ount borrow ed = $100
C F = cash flow in one year = $110
n = num ber of years = 1
$100 =
$110 (1 + i)1
(1 + i) $100 = $110
(1 + i) = $110 $100
–中奖获得2000万美元，20年分期付款， 实际价值是多少？P72
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4-2
对未来的贴现 （Discounting the Future）
L et i = .1 0 In o n e year $ 1 0 0 X (1 + 0 .1 0 ) = $ 1 1 0 In tw o years $ 1 1 0 X (1 + 0 .1 0 ) = $ 1 2 1
– 980元到期1000元的国库券 – 年利率10%面值1000元的国债 – 以10%利率存银行的1000元 – 如何做出投资决策？
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4-6
到期收益率(yield to maturity)
• 概念： 使债务工具所有未来回报的现值与其今 天的价值相等的利率。
IRR（内部报酬率）
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4-7
四种类型的信用市场工具的 到期收益率计算
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o r 1 0 0 X (1 + 0 .1 0 ) 3 In n years
$100 X (1 + i) n
• 注：let i=.10意思是设定利率=0.10；i=interest=年利率 • 1年期100美元存款在利率0.10情况下，1年后变成110美元； • 类推，100美元n年存款后的现值则是100美元×(1+i)的n次方
P
=
C 1+i
C (1+i)2
C (1+i)3
.
.
.
+
C (1+i)n
F (1+i)n
• 注：计算方法与固定支付贷款相同，就是要令债券今天的价值等于它的现值。 • P为债券的现价；C为每年的息票利息；F为债券的面值；n为距到期日的年数。
4-10
息票债券
Using the same strategy used for the fixed-payment loan:
P = price of coupon bond
C = yearly coupon payment
F = face value of the bond
n = years to maturity date
4Байду номын сангаас9
固定支付贷款
The same cash flow payment every period throughout
the life of the loan
LV = loan value
FP = fixed yearly payment
n = number of years until maturity
4-5
四种类型的信用市场工具
• 普通贷款(simple loan)
• 固定支付贷款(fixed payment loan；也称为分 期偿还贷款，fully amortized loan)
• 息票债券(coupon bond)
• 贴现发行债券(discount bond；又称零息债券， zero coupon bond)。
i = the interest rate CF
PV = (1 + i)n
• 注：PV =今天(现在)的价值; CF =未来的价值; i=年利率 n=年数
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4-4
时间轴（Time Line）
• 注：对于普通 贷款而言，单 利率就等于到 期收益率。
• i既表示单利 率，又表示到 期收益率。
i = 0.10 = 10%
F or sim ple loans, the sim ple interest ra te equ als the
yield to m aturity
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4-3
简单的现值计算 Simple Present Value
PV = today's (present) value CF = future cash flow (payment)
第4章 理解利率
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现值（Present Value）
• 一年后你收入的1美元不如你现在收入的1美元值钱。 对么？
• 为什么?
–１美元存入储蓄账户中赚取利息，那么一 年后你所拥有的就不止1美元了。
不能够直接将时间轴上显示的不同时间段的收益做对比
$100
年限
0
现值 100
$100
$100
1
100/(1+年 率)
2
100/(1+年 利率)2
$100
n 100/(1+年 利率)n
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FP FP FP
FP
LV
=
1
+
i
(1
+
i)2
(1
+
i)3
.
.
.
+ (1
+
i)n
• 注：在整个期限内的每个阶段要偿付相同的金额。 LV为贷款金额；FP为每年固定的偿付额；n为到期前贷款年限。
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4-8
普通贷款
PV = am ount borrow ed = $100
C F = cash flow in one year = $110
n = num ber of years = 1
$100 =
$110 (1 + i)1
(1 + i) $100 = $110
(1 + i) = $110 $100
–中奖获得2000万美元，20年分期付款， 实际价值是多少？P72
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对未来的贴现 （Discounting the Future）
L et i = .1 0 In o n e year $ 1 0 0 X (1 + 0 .1 0 ) = $ 1 1 0 In tw o years $ 1 1 0 X (1 + 0 .1 0 ) = $ 1 2 1
– 980元到期1000元的国库券 – 年利率10%面值1000元的国债 – 以10%利率存银行的1000元 – 如何做出投资决策？
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4-6
到期收益率(yield to maturity)
• 概念： 使债务工具所有未来回报的现值与其今 天的价值相等的利率。
IRR（内部报酬率）
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4-7
四种类型的信用市场工具的 到期收益率计算
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