李宁案例分析含波斯顿矩阵等多种模型修订稿

李宁案例分析含波斯顿矩阵等多种模型

Coca-cola standardization office【ZZ5AB-ZZSYT-ZZ2C-ZZ682T-ZZT18】

企业风险管理案例分析

——李宁的危机

所属学院：会计学院

所在班级：CGA1001

小组组长：江欣键01

小组成员：（按学号顺序排列）

游晋威14

周云昊27

鹄娜54

郑杨02

薛博元37

目录

第一部分财务报告分析

编者：郑杨

一、比率分析

1、流动性测量

（1）计算

（2）分析

李宁公司的流动比率一直维持在一个较为不错的水准，即使和2:1的理想比率有着一定差距。然而通过上表可以发现这些比率大致上在不断上升，把盈利性指标加入考虑并综合网上的信息可知这是由于运动品牌公司整体高企的库存积压所导致的，不能说明公司现金流增加或经营状况改善。

2、盈利性测量

（1）计算

（2）分析

显而易见，所有的盈利性指标均反映出李宁公司在经营上所遭遇的困境。尽管毛利率还维持在40%以上的高水准线上，但净利润率、资产回报率以及权益资本回报率的下降幅度是惊人的。和2009、2010年动辄超过100%的资产回报率和权益资本回报率相比，这两个指标的数值在2011年和今年上半年下降了超过半成，充分说明了高企的库存对企业经营周期所造成的影响，而过长的经营周期的直接后果就是产品滞销，现金流周转缓慢，企业很难达到预期的经营目标。

今年上半年的净利润率、权益资本回报率和不足1%的资产回报率更是触目惊心的！

3、偿付能力测量

（1）计算

（2）分析

李宁公司的资产负债率和利息支付倍数在不断下降，另一方面却是负债权益比的持续上升。这些数据说明了由于营收状况不佳、现金流的短缺等原因李宁公司在加大对财务杠杆的利用力度。利用财务杠杆不失为一种扭转经营颓势的有效工具，但是2012年上半年:1的负债权益比是伴随着极高的破产风险的。一般公认负债权益比最佳区间在50%至60%之间，至多不要超过70%。而李宁公司负债和权益在公司总资本中近乎各占一半，如果不能尽快找到改善营销状况的方法的话，可以预期公司在短期内将会遭遇到相当大的债务压力。

二、杜邦分析法

上式很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素:

1、成本费用控制能力。因为销售净利润率=净利润\销售收入=1-(生产经营成本费用+财务费用+所得税)\销售收入，而成本费用控制能力影响了算式(生产经营成本费用+财务费用+所得税)销售收入。从而影响了销售净利润率。

2、资产的使用效率，用资产周转率(销售收入\总资产)反映。它表示融资活动获得的资金(包括权益和负债)，通过投资形成公司的总资产的每一单位资产能产生的销售收入。虽然不同行业资产周转率差异很大，但对同一个公司，资产周转率越大。表明该公司的资产使用效率越高。

3、财务上的融资能力，用权益乘数(总资产/股东权益)反映。若权益乘数为4。表示股东每投人1个单位资金，公司就能借到3个单位资金，即股东每投入1个单位资金，公司就能用到4个单位的资金。权益乘数越大，即资产负债率越高，说明公司过去的债务融资能力越强。

李宁公司的一些主要指标（以经营状况欠佳的2012年半年报为例）：

(生产经营成本费用+财务费用+所得税)\销售收入=%

资产周转率=次/年

权益乘数=

2012年上半年李宁公司的费用支出已经接近其销售收入的一半，并且由于债务融资的增多所以近几年年报中的财务费用也在不断上升，所以产生较低的净利润率也就不奇怪了。在我个人看来，在经济不景气的大背景下仍然在全国范围内盲目大开门店，同时定价策略的失误，过于急切地向耐克、阿迪达斯等

国际知名品牌看齐导致李宁公司成本费用控制能力下降的同时销售收入也在不断下降，最终造成了这样一种接近于入不敷出的局面。

之前的比率分析已经一定程度上反映出李宁公司在资产周转上存在的问题，而这里的资产周转率计算结果更加印证了这一结论。一年不到1次的资产周转率使得李宁公司不能消化掉过多的库存同时收入也欠佳。

权益乘数反映出李宁公司的债务融资能力还较为不错，但是也符合之前所说的李宁公司在加大对财务杠杆的利用一说，李宁公司需要在合理利用财务杠杆的同时避免过大的破产风险。

第二部分风险因素

编者：周云昊一、人事风险——内部沟通的弱点

根据资料二可知，李宁现在遭受了严重的人事危机，“至于离职的具体原因，一位离任高管称，高管团队关于渠道和销售方面的压力比较大，同时，在内部沟通上，并无法十分顺畅。‘李宁历史和制度上的问题，并非短期可以解决’。”

李宁公司内部沟通的弱点导致了李宁现在严重的人事危机，很多高层先后离职，虽然李宁不缺人，但人才还是缺的，同时这也造成了李宁内部的信任危机，不利于公司的发展。

二、市场风险——对于市场趋势的失败回应

根据资料一可知，李宁对于自己品牌的定位有一定的问题，这也源于对于市场趋势的失败回应，“业内人士说，中国动向业绩的放缓在于定位，中国动向定位于运动时尚，这一招确实在运动用品市场实现了差异化定位，但时尚是不断变化的，而且走这条路的竞争者越来越多，导致业绩增长乏力。李宁公司

的存货问题根源在于对中国运动用品市场的前景过于乐观，这一问题实际上也是其他国内运动品牌需要面对的问题。”

李宁公司对于市场趋势的失败回应也导致了自己的定位失误，2008年北京奥运会后，李宁等国内运动品牌由于定价更接近中国消费者的实际水平，没有受到国际金融危机的冲击，业绩不减反增。这样的情况使李宁公司对于前景过于乐观，生产急速增加，营销店面也越来越多，产品定位也越来越高，而且现在的李宁以模仿为主，缺乏创新，最终导致了现在的困境。

三、财务风险——现金流问题

从前三个资料都可以看出，李宁现在遭遇了很大的财务问题，由于他没有很好的处理财务风险，具体表现为存货以及应收款项的大幅度增加，这两者也导致李宁公司出现了严重的现金流问题。

“过去10年，李宁公司连续十年复合增长超过30%，虽然2010年业绩增长呈现放缓迹象，李宁公司收入亿元人民币，仍然同比增长%，2011年，收入增长戛然而止，如果要指出造成这一历史转折的罪魁祸首，存货太多也许排得上第一位。”

“存货问题对李宁公司业绩的影响已经十分显着，李宁公司的盈利预警报告显示，应收账款时间比去年同期增加20天左右，存货周转天数可能增加约25天；根据李宁公司年报，2010年该公司平均应收贸易款项周期为52天，平均存货周转期为52天。”

“2010年，李宁公司存货价值亿元人民币，与2009年的亿元人民币相比，增加亿元人民币，同比增加%；2010年应收贸易款项亿元人民币，与2009年的亿元人民币相比，增加%。”

李宁公司因为财务风险，使得自身资金不足，从而也使新货订购数量减少。这样的恶性发展使李宁公司陷入了巨大的困境，也蒙受了很大的损失，