企业跨国并购融资支付方式剖析
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨随着全球化进程的不断加速，我国企业跨国并购活动日益频繁。
在跨国并购过程中，融资问题是企业需要面对的首要挑战之一。
本文将从几个方面探讨我国企业在跨国并购中所面临的融资问题。
一、外汇融资在跨国并购过程中，涉及到跨国交易，因此需要进行外汇融资。
企业需要面对不同国家的货币汇率、市场规模和风险，因此外汇融资成为跨国并购的首要问题之一。
企业需要考虑如何有效地进行外汇融资，在汇率波动大、外汇管制严格的情况下，如何降低外汇风险，实现跨国并购的顺利进行。
二、融资方式企业在进行跨国并购时，可以选择不同的融资方式，包括债务融资和股权融资。
债务融资可以通过向银行借款、发行债券等方式进行，可以快速获得资金，但也面临着利息成本较高、偿债压力大的风险。
股权融资则可以通过发行股票、吸引投资者等方式进行，可以降低企业的财务杠杆，但也可能导致股权稀释和管理层控制权的流失。
企业需要根据自身情况选择适合的融资方式，进行风险收益的权衡。
三、金融市场与法律环境企业在跨国并购中还需要考虑金融市场的发展水平和法律环境的差异。
在一些发达国家，金融市场发达，法律环境健全，企业可以通过发行债券、吸引私募基金等融资方式进行跨国并购；而在一些新兴市场，金融市场相对不发达，法律环境不完善，企业需要面对融资渠道有限、法律风险较大等挑战。
企业在跨国并购中需要根据不同国家的金融市场和法律环境，选择适合的融资方式，降低跨国并购的法律风险和金融风险。
四、政策与监管在进行跨国并购时，企业还需要考虑不同国家的政策和监管。
一些国家对外国企业的投资设有限制，需要通过政府审批，甚至需要进行国家安全审查；另一些国家则鼓励外国企业进行投资，提供税收优惠和财务支持。
企业需要充分了解不同国家的政策和监管，根据实际情况选择合适的融资方式，降低政策风险和监管风险。
五、风险管理在跨国并购过程中，企业需要做好风险管理工作，包括市场风险、汇率风险、信用风险、法律风险等。
中国企业跨国并购融资支付方式剖析
联想并购 ｌ Ｍ 的 Ｐ Ｂ Ｃ业务 的融 资 支付 方 式 分 析
（ ） 想 并购 Ｉ Ｍ 的 Ｐ 业 务 案 例 一 联 Ｂ Ｃ
跨 国并购 中现金融 资支付面临汇率风险 ；
联 想集 团于 ２ ０ ０ ４年 １ ２月 ，以总价
１ ．亿 美 元 收 购 ｌ Ｍ 的 全 球 Ｐ ５ ７ Ｂ Ｃ业 务 ， 其
不同。
目标企业 的有效控制权 ；同时使并购企业
的竞 争 对 手 因一 时 无法 筹 措 大 量 现 金 而 难
以 与其 杭 衡 。
关键 词 ： 中国 企 业 跨 国并 购 融 资
支付
另外 ，使 用现金融资 支付不会使 并购 企业原有 的股权结构发生变动 ，引起控股 权的转移 和收益 的稀释 。现金融 资支付缺 点是现金融 资支付可能会给并购企业带来 较大的财 务压 力 ，容易引起财务风险 ；在 目标 公司股东们 的现金 收益还要纳税 ，增
较 大的价 值 。 本次 收购 中 ， 想最直接 在 联
换股融 资支付 是指 并购企业 通过 增加
发 行 本 公 司 的 普通 股 票 ，以 新 发 行 的股 票 替 换 目标 公 司 的 资 产或 者 股 票 ，从而 达 到
方式具有 很强 的现 实意义 。本文 以联想 、 Ｔ 跨 国并购案 为例 ， ＣＬ 比较分 析 了二者融
资 支 付 方 式 的 不 同
收购的 目的。换股 融资支付的主要优 点在
于 它 可 以 避 免 短期 内现 金 的 大量 流 出 带 来 的 压 力 ，减 少 财 务 风 险 。 其 不 利 的 一 面 在
的收益 就是 可 以获 得 旧Ｍ 的研 发力量 和 全 球销 售 渠道 ，这 些 将极 大地 帮助 联 想 在 全球 构一 个完 整的Ｐ Ｃ产业 链来参 与 国际竞争 。 外 ， 此 新的联 想集 团在五年 内 有权根 据有 关协 议使 用 ｌＭ的品牌 ， 完 Ｂ 并 全 获 得 商标及 相 关技 术 ，这就 使得 联 想 的产 品在全球 Ｐ Ｃ市场 上具有最 广泛 的品 牌 认知 。因此 ，联 想对 ｌ Ｍ的 Ｐ Ｂ Ｃ业务 的 收购 ，将 为联 想 开辟 出一 个 以前难 以涉
探析我国企业并购支付方式存在的问题及对策
探析我国企业并购支付方式存在的问题及对策随着我国经济的不断发展和全球化进程的加速推进，企业并购活动日益频繁。
企业并购是指一家公司通过兼并或收购等方式，将另一家公司的股权或资产并入自己的经营范围之内，以实现战略性扩张或资源整合的行为。
并购对企业发展具有重要意义，可以通过扩大规模、弥补自身短板、获取核心技术和人才等方式，提升企业竞争力，实现更好的经济效益。
与此并购支付方式所存在的问题也是不容忽视的，如何解决这些问题，已经成为当前企业并购中的一大难题。
我国企业并购支付方式存在的问题主要有以下几个方面：支付方式单一。
在我国企业并购中，支付方式主要包括现金支付、股权支付和混合支付。
大多数企业在并购过程中仍然采用现金支付为主的方式，这导致了并购交易的成本大幅增加，也使得很多小型企业无法承受这种高昂的现金支付成本。
股权支付也存在一定的问题，例如股权价值的确定性较低、财务风险较大等。
支付方式不合理。
在企业并购中，支付方式的选择应主要考虑到并购目标公司的估值水平、融资能力、管理层意愿等因素，而实际情况是，很多企业在进行并购时并没有充分考虑这些因素，导致支付方式不合理。
一些企业可能会过高地估计目标公司的价值，从而采用过多的现金支付，这会给自身的财务健康带来很大的风险。
一些企业在进行并购时过于倚重股权支付，导致了持股方对企业发展的干预和控制，使得企业在并购后的管理和运营中出现了一系列问题。
支付方式的监管不到位。
当前我国对并购支付方式的监管主要是依靠《公司法》、《证券法》等相关法律法规来进行规范，但由于并购支付形式的多样化，监管难度较大。
监管部门对并购支付方式的规范也存在一定的滞后性，难以及时跟上市场的变化。
这就导致了企业在进行并购时存在一些灰色地带，一些企业可能会利用监管的漏洞进行欺诈性的支付方式，给市场经济的发展带来不小的隐患。
要加强支付方式的多样化。
在企业并购中，应根据目标公司的实际情况和融资能力，灵活选择支付方式，可以进行现金支付、股权支付和混合支付等多种方式的结合运用，从而降低并购的成本，提高并购的成功率。
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨一、融资渠道在我国企业进行跨国并购时，融资渠道的选择至关重要。
目前，我国企业常用的融资渠道主要包括银行贷款、债券发行、股权融资和并购基金等。
银行贷款是我国企业最常用的融资方式之一。
银行贷款具有融资周期短、成本相对较低等优势，适用于企业在短期内快速获取大额资金的需求。
而债券发行则是企业融资的另一种重要方式，通过公开市场募集资金，多样化的融资产品种类能够满足企业不同的融资需求。
股权融资和并购基金也成为了企业进行跨国并购的重要融资渠道。
尤其是对一些规模较大、实力较强的企业来说，通过股权融资或并购基金募集资金，不仅可以保障企业的独立性和控制权，还可以获取更多的资金和资源支持。
二、融资方式三、融资成本融资成本是企业在跨国并购中需要特别关注的一个问题。
不同的融资方式会导致不同的融资成本，企业需要根据自身的实际情况来选择适合自己的融资方式。
一般来说，银行贷款的融资成本相对较低，尤其是对于一些大型国有企业或者优质信用企业来说，能够获得更为优惠的贷款利率。
债券发行的融资成本相对较高，包括债务成本、发行费用等方面的支出，需要企业在进行跨国并购前详细评估和权衡。
股权融资的方式虽然可以帮助企业集中更多的资金，但也面临着股权分散、融资成本较高等问题，企业需要谨慎选择。
在我国企业进行跨国并购中，融资问题是一个极为重要的环节。
企业需要根据自身的实际情况，选择合适的融资渠道和融资方式，降低融资成本，提高融资效率，以确保跨国并购活动的顺利进行。
政府和监管部门也应加强对企业跨国并购融资活动的监管和指导，为企业提供更为便利和稳定的融资环境，推动我国企业跨国并购活动的健康发展。
跨国并购融资方式研究
跨国并购融资方式研究——以TCL为例摘要：随着全球企业之间竞争的加剧，跨国并购也愈加地频繁，在这个并购的过程中，融资又是保证并购得以成功完成的关键因素之一，跨国并购对于巨额资金的需求又会促使并购融资方式产生很大的变化。
对此，已经融入世界经济大环境下的中国企业，该怎样面对世界性的跨国并购问题，又该以怎样的方式来解决融资问题是值得进行深层次考虑的。
本文从中国跨国并购融资的现状入手，分析存在的问题提出相应的对策和建议。
关键词：中国企业跨国并购融资方式现状对策正文：一、引言：世界经济一体化的进程不断的加快，跨国并购的成长也逐步走向成熟，并购过程中的关键因素——融资方式又是怎样发挥作用来左右跨国并购的成功的呢？那么从TCL的并购实例中看看我国企业该如何走好这一步。
二、跨国并购事例举例2002年9月，TCL集团以820万欧元并购了德国施耐德的生产设备、研发力量、销售渠道、存货及多个品牌，同时协议租用位于Tuerkhein面积达24万平方米的生产设施，建立其欧洲生产基地。
2003年11月TCL集团与汤姆逊集团签署合作备忘录，拟由双方共同投入电视机和DVD资产，设立一个合资公司TTE，TCL集团将持有该合资公司67%的股份。
2004年10月9日，TCL董事长兼总裁李东生与阿尔卡特集团董事长谢瑞克在北京签订了成立双方手机合资公司的正式合同。
TCL集团先后三次跨国并购实际案例证明了我国跨国并购从无到有、从小到大的发展过程。
这三次的跨国并购案例使得TCL 在世界市场上彩电和手机的份额迅速增加，增强了TCL在国际上的行业竞争力。
TCL只是我国企业跨够并购的其中一个案例。
此外，从1993年3月的“宝延”风波拉开我国上市公司并购的序幕以来，我国企业并购无论从规模上还是数量上都呈现出一种高速膨胀的趋势。
2002年9月，中国网通8000万美元收购亚洲环球电讯，2003年2月，京东方3.8亿美元收购韩国HYDIS的TFT-LCD，2004年12月，联想集团以6.5亿美元及价值6亿美元股票拿下IBM的PC业务，2005年中国石油天然气集团公司收购哈萨克斯坦PK石油公司，2006年，中国蓝星相继收购法国安迪苏集团和罗地亚公司有机硅及硫化物业务……种种收购案例表明跨国并购已经成为了我国大型企业为实现其发展的一种手段。
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨随着全球化的深入发展，企业跨国并购已经成为了企业扩大规模、提升竞争力的重要方式。
对我国企业而言，跨国并购是进一步融入全球市场、获取全球资源、提升全球竞争力的重要机遇。
由于融资问题的复杂性和风险性，企业在进行跨国并购时面临着融资难题。
本文将从融资方式、融资风险和融资策略三个方面对我国企业在跨国并购过程中的融资问题进行探讨。
一、融资方式企业在进行跨国并购时，需要通过多种途径获取融资。
目前，我国企业在跨国并购中常用的融资方式主要包括自有资金、银行贷款、债券融资、股权融资和并购基金等。
自有资金是企业最为直接的融资方式，这种方式可以降低企业的财务成本和融资风险，但对企业的资金需求和盈利能力要求较高，且受限于企业自身资金实力。
银行贷款是企业常用的外部融资方式，相对而言，利率低、期限长，但需要企业提供抵押物、担保等条件，且受到银行信贷政策和企业自身信用等因素的限制。
债券融资和股权融资则是较为灵活的融资方式，可以通过发行债券或股票的方式快速获取大额资金，但需要支付利息或股权分红，并承担一定的财务风险。
与此并购基金则是一种专门为并购活动提供资金支持的融资方式，可以帮助企业快速获取融资，并提供专业投资和管理经验，但需要支付一定的管理费和绩效提成。
不同的融资方式适用于不同的企业和并购情况，企业需要根据自身的资金需求、财务实力和风险偏好选择合适的融资方式。
在进行跨国并购时，我国企业也需要考虑跨国并购目标国的融资环境和政策，合理选择融资方式，降低融资成本和风险。
二、融资风险跨国并购的融资风险主要包括市场风险、汇率风险、政策风险和信用风险等。
市场风险是指由于并购后市场变化导致企业价值下降，从而影响融资的风险。
汇率风险是指由于跨国并购涉及多种货币资金，汇率波动导致的资金亏损风险。
政策风险是指由于目标国的法律、税收等政策变化导致的融资风险。
信用风险是指融资方未能按时足额偿还债务的风险。
在进行跨国并购融资时，企业需要通过风险管理工具和合约设计等方式降低融资风险。
21浅析我国企业跨国并购的融资方式与风险分析_以吉利并购沃尔沃为例_常磊
东方企业文化・金融天地 2012年3月89浅析我国企业跨国并购的融资方式与风险分析——以吉利并购沃尔沃为例常 磊 马熙辰 李恩亮（东北财经大学研究生院，大连，116023）摘 要：本文通过梳理吉利收购沃尔沃的财务背景，以及收购资金的筹集，来剖析我国企业海外收购的筹资方式与筹资渠道，以及收购前后的收购风险分析，找出吉利收购沃尔沃的一些成功之处，以供我国企业共同借鉴和学习。
最后提出个人观点：在新的经济条件下，我们的融资应该更加灵活一些，多管齐下，解决企业发展的瓶颈。
关键词：支付方式 融资方式 并购整合 跨国并购 中图分类号：F830.5 文献标识码：A 文章编号：1672—7355（2012）03—0089—01 吉利控股集团2010年8月2日宣布以13亿美元和2亿美元票据完成了对沃尔沃轿车公司的并购案。
对于只有13年造车历史的吉利来讲，成功并购超过80年历史的沃尔沃汽车，一跃成为中国汽车制造商最大的一笔海外并购。
一、吉利收购沃尔沃财务背景介绍吉利经过几年的发展已成为国内著名的车企，通过香港上市，打开了融资渠道，吉利抓住了金融危机带来的商业机遇积极参与了全球化竞争。
下面我们通过吉利2006‐2010年的主要财务数据，来分析吉利收购沃尔沃的相关财务背景。
表1 吉利汽车主要财务指标（2006年至2010年） 单位：千港元 年份 2006 2007 2008 20092010销售额 127006 131720 4289037 14069225 20099388 税后利润 208752 302527 879053 1182740 1900323 资产总额 1959962 2920351 10150969 18802189 24303599 负债总额 874870 335281 1073288 4269788 16281720 现金和银行存款 20972 793421 1008524 5108554 4393075 经营活动现金流量 ‐31858 ‐17747 62476810775581982501从近5年主要财务指标变化趋势可以看出，2008年是吉利汽车进入快速发展的转折点，几大财务指标基本都呈现出了增长的态势，其中08年的增加幅度最大，09年在08年的基础上又有较大程度的增长，10年是收购后的第一年，整体财务指标也比较乐观，所以吉利收购沃尔沃的财务支撑能力还是很强的，吉利公司并购沃尔沃，利用沃尔沃的高端品牌形象提升吉利汽车的整体形象，进一步开拓新的高端市场，是吉利控股进行这一并购的真正动因。
中国企业海外并购中的融资支付问题分析
与一般融资相比 ， 并购融资具有 目的特殊 、 规模 巨大 、 时间紧迫 等特点。跨国并购融资更是深受双方企业所在国 以及国际政治 、 经
济、 金融 等环 境的影响。此外 ， 并购 融资通 常将融 资方式和 支付方
式“ 合二 为一” 因此 ， 。 在跨国并购 中， 企业做好周密的融资计划 ， 做 出合理 的融资支付决策 ， 选择最佳 的融资渠道和支付方式具有十分 重要的财务意义。 １ 高并购效率。如果并购方企业能够在较短的时间内融通到 提
段往往加重 了企 业的债务 负担 ， 使企 业面 临较 大的现金 流压力。
２０ ０ ８年 以来 ， 随着金融危机的在全球的迅速蔓延 ， 发达 国家的 经济遭受 了严重破坏 ， 少企 业资金链 出现 断裂 ， 不 中国企 业积极海 外抄底 ， 并购活动 异常活跃 ， 无论从并购金 额还是从 并购案件 的数
随着 ２ ０ ０ ０年 中国企业 “ 出去” 走 战略的确立 以及 ２ ０ ０ １年中国 正式加入 ＷＴ 我国企 业海外 并购 的步伐 加快 了 ， 购规模 快速增 Ｏ， 并 长， 并购金额也屡创新高 。图 １列 示了 ２ ０ — ０ ９年我 国企 业海 ０２２０ 外并购的规 模 ，从 中可以看 出中国企业正 以前所 未有 的热情 参与 到经济全球 化进程中去 ， 全球资源 、 全球 制造 、 全球 市场 、 全球 资本
所需的 资金 ， 就能够把握机会 ， 快速 的完成并购 交易。一方面 可以
使有抵触情绪 的被并购企业措手不及 ， 没有时 间实施反收购措 施 ， 另一方面也可 以使竞争对手因 尚未完成融资而无法与之抗衡。 ２降低融资成本。跨国并购 中融资的成本既包括 利息、 股息、 签 约谈判费用等基 础融 资威本 。 也包括机 会成 本 、 破产威 本等其 他融
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨随着中国经济全球化的不断深入发展，中国企业的跨国并购活动也日益频繁。
在跨国并购过程中，融资问题无疑是其中的一个重要环节。
本文将围绕对我国企业跨国并购中融资问题展开探讨，对该问题进行深入分析，以期为中国企业开展跨国并购提供一些借鉴和参考。
我国企业在跨国并购中面临的融资问题主要包括融资渠道的选择、融资方式的灵活运用以及资金使用的风险控制。
在融资渠道的选择方面，企业可以通过银行贷款、债券发行、股权融资、并购融资等多种方式获取资金。
每种融资方式都有其特点和适用范围，企业需要根据自身的实际情况和跨国并购项目的特点来选择最合适的融资渠道。
在融资方式的灵活运用方面，企业在融资过程中应根据市场情况和企业的发展战略，灵活选择融资方式，合理安排资金结构，降低融资成本，提高融资效率。
在资金使用的风险控制方面，企业需要对资金的使用进行全面规划和风险评估，严格执行资金使用的各项规定和限制，防范各种经营风险，确保跨国并购项目的顺利进行和项目运营的安全稳健。
我国企业在跨国并购中融资问题的解决应该充分考虑国际金融市场的特点和规则。
在国际金融市场上，企业面临的融资渠道更加多样化，融资方式更加灵活多变，融资成本更加市场化。
企业在处理跨国并购中的融资问题时，需要具备丰富的国际金融市场经验和敏锐的市场洞察力，及时了解国际金融市场的动态，把握市场机遇，降低融资成本，确保项目融资的成功进行。
在国际金融市场上，企业还需要面对外汇风险、利率风险、信用风险等多种风险，因此需要加强对海外金融市场的研究和风险管理，实施有效的对冲和保险措施，规避各种金融风险，确保资金的安全运作。
我国企业跨国并购中融资问题的解决也需要充分考虑国内外法律法规的约束和规范。
在跨国并购过程中，企业不仅需要遵守我国的相关法律法规，还需要遵守目标国的法律法规，以及国际金融市场的规则。
在融资渠道的选择和融资方式的运用中，企业需要充分尊重和遵循相关的法律法规，规范自身的融资行为，避免因违反法律法规而引发的各种法律纠纷和金融风险。
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨随着全球化的深入发展，越来越多的中国企业正开始寻求跨国并购以扩大其业务范围和增加营收。
面对这样的趋势，在跨国并购中如何获得足够的资金呢？本文将从以下几方面对我国企业跨国并购中融资问题进行探讨。
一、筹集资金的渠道1、自身资本企业在跨国并购过程中，融资渠道以自身资本为主，同时相关的筹资活动有时也不度提高企业的价值。
因此，企业在备战并购的同时，也需要提升自身的盈利能力，从而增强自身资本的实力。
2、借款企业可以通过长期或者短期借贷来筹集足够多的资金，以满足跨国并购的要求。
此外，银行贷款是目前企业融资中较为常见的一种方式。
贷款可以有效地减轻企业的融资压力，提高企业的融资能力。
3、发行股票企业也可以通过股权融资来增加资本实力。
该方式不仅可以为企业带来资金，还可以增加企业的知名度，提升市场份额。
然而，该方式也存在着一定的风险，例如，一旦股票市场波动，企业的股票价格将会受到影响。
二、融资活动的重要性通过跨国并购策略来扩大企业的规模和增加收益可以有效地提高企业的市场地位和盈利水平。
然而，跨国并购过程中面临的风险和挑战众多。
因此，企业在跨国并购中，需要通过融资活动来有效地实现资金的运作，以避免加剧企业的财务风险。
三、风险和挑战跨国并购存在较高的风险和挑战。
首先，外商对中国企业的诚信度和信誉度存在着一定的质疑。
其次，跨国并购涉及到不同国家的贸易和投资环境，因此，不同国家间的法律制度差异及文化差异也可能影响并购结果。
此外，企业在融资过程中，还需要考虑到金融市场的动因和未来走势。
金融市场的波动可能会影响到企业的融资质量和融资成本。
因此，企业需要评估市场环境和竞争情况，进行前瞻性的分析和规划，以寻找符合公司自身条件的最佳策略。
四、结论随着我国经济和企业的不断发展，企业跨国并购将会成为一种趋势。
对于企业而言，如何获得充足而稳定的资金成为了一项重要的挑战。
因此，企业需要通过多种渠道筹集足够的资金，力求规避财务风险。
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨
对我国企业跨国并购中融资问题的几点探讨随着全球化的发展，我国企业越来越多地参与到跨国并购中来。
在跨国并购中，融资问题是至关重要的一环。
本文就围绕我国企业跨国并购中的融资问题进行探讨。
一、融资手段多样化我国企业跨国并购中的融资途径很多，包括对外直接融资、境外借款、上市融资、国内债券市场融资、并购基金等。
这些融资手段在不同的情况下具有不同的优势和劣势，企业需要根据具体情况进行选择。
例如，对于规模较小的企业，上市融资可能不太适合，而对外直接融资则是一种较为可行的融资方式。
此外，对于一些行业而言，融资方式也存在差异，如以国内债券市场融资为主的银行、信托、保险等金融机构与以并购基金为主的私募股权基金、投资银行等金融机构。
二、防范外汇风险跨国并购往往涉及到不同国家的货币，企业需要注意防范外汇风险。
一方面，企业应该合理利用外汇衍生品等工具来规避风险；另一方面，企业也需要注重结算方式的选择，以避免涉及到的货币数量太大或货币贬值等情况导致交易风险的增加。
三、定制化融资跨国并购的复杂性、不确定性，使得组合融资方案成为必要。
而对于不同企业，其融资方案的量身定制是非常重要的。
如在融资方案的制订过程中，企业需要考虑到其自身的财务状况、行业特点、跨国并购的特点等因素，以制定符合企业自身实际情况的融资方案。
四、并购贷款并购贷款是跨国并购中比较常见的融资方式之一。
这种融资方式往往需要借助相关银行等金融机构提供的信贷产品。
由于跨国并购可能需要面对一系列的不确定性，因此，在申请并购贷款时，企业应该提供详细的商业计划以及可行性分析。
五、监管配合跨国并购企业所面对的监管要求非常复杂，其需要满足多国法律、法规及各国所颁布的相关规定。
因此企业在跨国并购中的融资可能需要得到多个国家金融监管机构的配合和批准，进一步增加了跨国并购中融资的复杂性。
企业应关注相关法规和政策的调整与变化，适时调整融资方案。
六、风险评估在跨国并购中，融资方案的制订和融资资金的使用需要进行风险评估，以评估融资方案的可行性和风险。
中国企业跨国并购融资方式浅析
ＳＣＩ ＥＮＣＥ ＆ ＴＥＣＨ ＮＯ Ｌ ＯＯＹ ＩＦＯＲＭ ＡＴＩ Ｎ ＯＮ
学 术 论 坛
Hale Waihona Puke 中国企业跨国并购融资方式浅析
李 佳晋 （ 北京 交通 大学 经济 管理学院 ）
摘 要 ： 并购过 程中 ，融资 是保证 并购得 以成 功完 成的关 键 因素之 一 ，对于跨 国并 购 来说 更是 如此 。本人借 鉴 了西方企 业跨 国并购 中常 用 在 的融 资方式 ，提 出中国企业在 跨国并购中可 采取的融 资方式 ， 同时 提出 了我国 目 前存 在的制 约和相应 的解决途径 。 关键词 ： 中国企业 跨国并 购 融资 中图分类号 ：２ Ｆ７ 文献标识码 ： Ａ 国际投 资中 的企 业并 购 又称 为企 业跨 国 并购 ，它涉 及两个 以上 国家 的企业 ，是 目前 国际 资本投 资的 主要形 式 ，也是 资本市 场 国 际化 和产权 市场 国际化 的主 要表现 之一 。随 着 全球 一体 化 程 度 的 加 深 、国 际 竞争 的加 剧 ，以及计 算机 网络 的蓬勃 发展 ．西 方企业 并购尤其是跨 国并购案例接连不断．跨国并 购浪 潮席 卷全球 。我 国部分 上市 公司也 不甘 落 后 ．勇敢 走 出 国门 ．到 海 外 市 场进 行并 购 。由于并购 活动 所需 资金 数额 往往非 常 巨 大 ．企业 内部资 金毕竟 有 限 ．而 且 中国企业 规 模 相对较 小可 融通 资金少 ．并 购所 需资 金 的筹 集成 为 中 国企 业进 行 跨 国并 购 的瓶 颈 ， 很 多企业 因无法 筹集 到并 购所需 资金 而不 能 进 行并 购活动 。因此 对于 我国企 业跨 国并 购 融 资方 式 的研 究迫 在 眉睫 。 １我国企业跨 国并购可 采取 的融资方式 ． 根 据对 国外 经验 的研 究 ． 目前在 我 国企 业跨 国并 购中可 采取 的融 资方 式主要 有 以下 两 大类 ： １ １内部融 资方 式 ． 内部融 资方 式主 要有 自有 资金 、未使 用 或 未 分 配 的 专项 基金 和 企 业 应 付 税 利 和 利 息 ，是 企 业发 展过 程 中 所积 累 的经 常持 有 、 按 规定 可以 自行支 配 、并 不需 要偿还 的那部 分 资金 。企业 自有 资金是 企业 最稳妥 、最有 保 障的 资金来 源 。通 常企 业可 用 的 自有资 金 包括税 后 留利 、折 旧 、闲置资 产变卖 和应 收 账 款几 种形式 。专项 基金 只是 在未使 用和 分 配前作 为 内部 融资 的一个 来源 ．但从长期 平 均来看 。这些专 项基 金可 以成 为企业 的一 项 稳 定和 可长期 使用 的资金 来源 ，它既可 以是 从 利润 中提取 形成 的新产 品试 带 ｌ基金 、生 Ｊ 产 发展 基金 ，又可以 是从 销售 收入 中收 回而 形 成的 更新 改造基 金和修 理基 金 等。企业 应 付税利 和 利息 属负 债性 质 ，但 在未 支 付 前仍 然存 在企业 内部 。这 部分 资金 虽不 能 长期 占用 ，但从长 期平 均趋 势来 看 ，它也 是 企业 内部融 资 的一 个 来源 。 ２ ０ ０ ２年 ９月 “ Ｌ ＴＣ 国际 ’ ８０ 欧元 收购德 国”施耐 德 以 ２万 电器有 限公 司” 就是 全部 以 自有资 金支 付 ， 是 内部融 资方式 筹集 并购 资金 的典 型案 例 。使 用内部 融资 方式筹集 并 购资金 ，其 最大 的优 点在于 使用 自有资 金融 资的成 本较 低 。但这 种 方式 对企业 的经 营状 况 、财务状 况都有 很 高的要求 。 １２外部 融资 方式 ． 在 企业并 购 中外部融 资方 式主要 有债 务 融 资 、 权益 融 资 ２ 种 。 １２ １债务融 资 。债务融 资 包括 银行信 ．． 贷资金和 债券 融资 、银行 信 贷资 金。我 国的 资 本市场 还处于 发展 初期 ，通 过银 行获得 债 务资 金的 比例相 对西 方或 其 他亚 洲 国家要 高 些 。银行 贷 款作 为 企 业 资金 的 重要 来 源 ， 是 企业 获得跨 国并 购融 资 的主要 渠 道 。 银行信 贷 融资 方式 对企 业来 说优 点在 于 银行贷款发放的程序比发行债； 孥、股票简 单 ，而且 发行 费用 也低 于证 券融 资 。并且 通 过 银行 贷款可 以得 到 巨额 资金 ，足 以进行 标 的 金 额 巨大 的 并 购 活 动 。企 业 在 跨 国并 购 时 ．由于 所需 资金 数额 巨大 ，只进行 国内银 行 贷款 往住 不能足 额 筹集 到所需 资 金 ，此时 可 多利 用银 团贷款 。 目前 银团 贷款总 额约 占 国际资 本市场 借 贷总 额一 半以上 ，占发 展 中 国家长 期借款 的 ８ ％以上 。 团贷款 由于 贷 ５ 银 款 期 限长 、筹集 的资 金数 额 巨大 、适用 范 围 广 、限制 条件 较少 等优 势越 来越 为 中 国企 业 在 跨 国并 购融 资 时所 广 泛采 用 。 １ ２ ２ 权 益 融资 。包括 普 通股 融 资 、 ．． 优 先股 融资 和换股 并 购三 种方 式 。普通 股对 于 能发 行股 票 的企业 来说 是其 资本 结 构中最 主要 、最基 本的股 份 ，同时也 是风 险最 大 的 股 份 。普 通股 融资 的 基本特 点是 其 投资收 益 不是在 购买 时约 定 ，而是 事后 根据股 票 发行 企 业 的经营 业绩 来确 定 。相对 于优 先股 或 债 券 而 言 ， 它可 以 提 供 投 资 者 一 个 较 佳 的屏 障 ，以 防止 非 预 期 性 通 货 膨胀 所 造 成 的 损 失 。中国企业 在跨 国并购 融资 时 ，充分 运 用 了普 通股 融 资方 式 。优 先 股是 企 业 专为某 些优 先特 权 的投 资者设 计 的一 种股 票 。从 并 购方企 业 的角度 看 ．企业 可凭 借 发 行优先 股来 固定 融 资成本 ，并 将更 多 的 未来潜 在利 润保 留给 普通 股股 东 。但 是 ．优 先股 的税 后资金 成本 要高 于负 债的 税后 资金 成 本 。并且 由于优 先 股股 东往 往负担 了相 当 比例 的风 险却 只能收 取 固定的 报酬 ，因而在 发行效 果上 不 如债券 。而 且我 国法规 对 优先 股有较 多限制。因此 ，目前我国企业在跨国 并 购时 ，很 少 有采 用 优先 股 这种 融 资 方式 。 换 股 并 购则 是 以股 票 作 为并 购的 支 付手 段 ． 通过换 股 方式实 现收 购 。我 国企业 在 国内并 购时 ，曾多次采用换股并购，但在进行跨国 并 购 融资时 ，由于 目 公 司的股 票 持有者 不 标 愿 意接 受在 外 国市 场 上不 知 名企 业 的股 票 ， 而 我 国企 业 的竞 争 力不 是 很 强 知 名 度不 高 ，因此必须 在本 国或在 国际股 票 市场卖 掉 股 份 ，用交 易所得 现 金收 购 目标公 司 ，因此 真正意义上的换股并购很少。 １３特殊 融 资方 式 ． １３ １ ． ． 卖方 融 资 。比较 常见 的卖 方融 资 即是通 过分 期付 款购 买 目标企业 。分期 支付 的款项 是根 据被 收购 企业 未来 若干 年 内的实 际经营 业绩 而定 。业 绩越 好 ，所支 付的款 项 也越高 。从 融资 的 角度来 看 ，这 一 支付 方式 无异于 卖方 即被 收购 企业 向购 买企 业提 供 了
企业海外并购融资方式选择研究—基于雅戈尔公司的并购融资案例-财务管理-毕业论文
摘要随着一体化的经济与世界金融的不断更迭，许多的企业和公司为了实现其良性经营会通过海外并购这一方式来达到其扩大经营规模的目的。
海外并购已经成为各国公司与企业扩大市场占有率、融入一体化经济的主要途径。
同时也是调整企业经营结构和深化经济改革的重要手法。
并购融资是决定并购成败的关键节点之一，选择灵活与较优的相关文案可以有效减轻公司的财务压力，开拓集资通道，巩固公司统治地位。
本文通过钻研相关海外并购的融资方式，发现选择不同的融资渠道影响着成本的高低、融资的数量以及风险的大小，这在一定的程度上决定了海外并购的有效性甚至最后的成败。
和欧美发达国家相比，我国企业在这一环节还处于初级阶段，对其有关方面的研讨还刚刚起步。
目前我国的金融体系还需要进一步完善，相关法律机制还不健全，针对现今下的情境多数是对外发展的相关类型进行探究，然而对企业本身的所采用的相应类型水平还有所欠缺。
通过研究并购融资的方式与运作模式并参考我国企业的现行的状况，同时借鉴西方国家的成功经验来探索适合我国的海外并购融资方式。
为内地企业提供相关的建议，希望帮助其筛选出合适的相关有效方式来助推我国市场经济蓬勃向上。
关键词：融资方式跨境并购融资通道世界金融AbstractWith the continuous change of the integrated economy and world finance, many enterprises and companies will expand their business scale through overseas mergers and acquisitions in order to achieve their sound operation. Overseas m&a has become the main way for companies and enterprises to expand market share and integrate into the integrated economy. At the same time, it is also an important way to adjust the business structure and deepen economic reform. Merger and acquisition financing is one of the key nodes to decide the success or failure of merger and acquisition. Selecting flexible and superior related documents can effectively reduce the financial pressure of the company, expand the financing channels, and consolidate the dominant position of the company.By studying the financing methods of relevant overseas mergers and acquisitions, this paper finds that the selection of different financing channels affects the level of cost, the amount of financing and the size of risk, which to a certain extent determines the effectiveness of overseas mergers and acquisitions and even the final success or failure. Compared with developed countries in Europe and America, Chinese enterprises are still in the primary stage of this link, and the research on its related aspects is just starting. At present, China's financial system still needs to be further improved, and the relevant legal mechanism is not perfect. Most of the current situation is to explore the relevant types of external development, but the corresponding type level adopted by enterprises is still lacking. By studying the modes and operation modes of m&a financing and referring to the current situation of Chinese enterprises, the successful experience of western countries is also used to explore the financing modes suitable for China's overseas m&a. It also provides relevant Suggestions for mainland enterprises, hoping to help them select appropriate and effective ways to boost the vigorous development of China's market economy.Keywords:financing methods cross-border mergers and acquisitions financing channels the world's financial目录第一章绪论 (1)一、选题的背景和意义 (1)二、国内外研究现状 (2)（一）国内研究现状 (2)（二）国外研究现状 (3)三、研究内容与创新点 (3)（一）研究内容 (4)（一）创新点 (4)第二章企业海外并购融资方式的相关理论 (5)一、主要的海外并购融资方式 (5)（一）内部融资 (5)（二）外部融资 (6)第三章我国企业海外并购融资案例分析 (8)一、并购双方公司背景简介 (8)二、双方公司并购过程 (8)三、双方达成并购意向的成因 (9)四、并购过程中所采用的融资支付方式 (9)第四章企业在选择融资方式时的常见问题 (11)一、募集渠道选择较少，新的方案还有待开发 (11)二、国内法律约束力强，企业选择空间有限 (11)三、并购融资的选择表现出反向的趋势 (12)四、并购融资环节操作不规范 (12)五、金融中介没有发挥应有的作用 (12)第五章对我国企业并购融资方式的启示与建议 (13)一、企业在并购融资中需要考虑的因素 (13)（一）评估相应的风险 (13)（二）所消耗的时间长短 (13)（三）相应的成本大小 (13)（四）方式的选择左右企业所处的结构 (13)二、企业可采用的新型方式 (14)（一）信托融资 (14)（二）认股权证融资 (14)（三）杠杆收购融资 (14)第六章总结与前景预测 (16)一、总结 (16)二、前景预测 (16)参考文献 (17)致谢 (18)第一章绪论一、选题的背景和意义在世界并购市场的疲软背景下，我国对外开放的重要举措是中国企业海外并购难得一遇的时机。
中国企业海外并购支付方式探讨
中国企业海外并购支付方式探讨随着中国企业海外并购数量的不断增加，支付方式也成为了一个重要的议题。
中国企业在进行海外并购时，涉及到的支付方式主要有现金支付、股权支付和债务支付。
不同的支付方式具有不同的优势和风险，因此，在选择支付方式时，需要考虑到企业自身的实际情况、目标企业的特点以及国际市场环境等多个因素。
首先，现金支付是最常用的支付方式之一。
这种方式具有明确、灵活的特点，能够迅速完成交易。
通过现金支付，可以避免支付过程中的股权和债务转让繁琐的程序，减少了交易的不确定性。
此外，现金支付还可以增强对目标企业的控制权，使得并购后更容易实现资源整合和业务整合。
然而，现金支付也存在一定的风险。
首先，大额现金支付可能会给企业造成财务压力，尤其是对于中小企业来说。
其次，现金支付有可能导致账目不清、资金流失和投资回报不达预期等问题。
因此，在选择现金支付方式时，企业需要充分评估自身的财务状况和风险承受能力，合理确定支付金额和支付时间。
其次，股权支付是另一种常用的支付方式。
这种方式将海外并购与资本市场结合起来，通过发行股票的方式支付并购款项。
股权支付具有对企业财务压力小、降低资金风险和保持现金流的优势。
同时，股权支付还可以提高企业的股东回报率，通过并购来实现增长。
然而，股权支付方式也存在一些问题。
首先，股权支付可能导致资产稀释和控制权转让，使得投资方对企业的控制力下降。
其次，股权支付还需要考虑到目标企业和所在国家的法律法规，包括股权结构和股东配售限制等。
因此，在选择股权支付方式时，企业应该充分考虑自身的实际情况和对目标企业的战略价值做出合理判断。
最后，债务支付是一种相对较少采用的支付方式。
这种方式通过发行债券或借款的方式支付并购款项。
相比于现金支付和股权支付，债务支付具有成本低、资金灵活运用和减轻现金流压力的优势。
此外，通过债务支付，还可以获得税收优惠和利息抵免等财务效益。
然而，债务支付方式也存在一些风险。
首先，债务支付可能导致企业负债过大，增加财务风险和债务压力。
企业的跨国并购融资支付方式的探究
一、中国企业跨国并购融资现状分析虽然近些年来随着并购融资经验的不断累积，我国企业跨国并购的例子越来越多，并购金额也越来越大，但是不可忽视的是成功的案例只占所有并购案例的小部分，依然有将近65%的企业并购失败。
例如浙江梦娜集团收购美国金脚趾公司的失败。
中国的大部分企业都是未上市的企业，它们相比于上市公司融资的渠道要窄很多。
它们银行贷款的信用度不高会导致其不能获得的大量贷款，而通过资本市场进行融资更是不可能的，从融资的便利程度上说未上市的企业远远逊色于上市公司，它们的并购融资基本都要借助于内部融资，当遇到并购金额大的情况时，未上市公司会选择通过寻找战略合作伙伴来缩小资金短缺的劣势。
对于国内的上市公司来说，它们的融资优势不言而喻，它们不仅可以通过在证券市场发行新股进行融资，也可以利用上市公司的身份和自身拥有的资产在银行获得高信用取得高额度的贷款，况且部分成功的企业拥有强大的资金支撑充裕的现金储备能够允许企业直接采用现金支付。
二、案例分析（一）联想收购摩托罗拉移动案例1.并购融资支付方式分析。
联想集团采用了多种支付方式，但却几乎没有进行融资。
并购中，联想用6.6亿美元的自有现金直接支付；股票支付了7.5亿美元，谷歌公司也将获得将近6%的联想股权，这就意味着谷歌将借此次并购入股联想集团，这对联想有着巨大的意义，考虑到联想手机业务在安卓市场偏低的地位，谷歌一旦入股势必会极大的提升联想的地位；值得一提的亮点是联想用三年本票支付剩余的15亿美元，截至2013年联想集团的现金、银行存款等共计30亿美元，如果直接用这部分资金支付15亿美元的并企业的跨国并购融资支付方式的探究徐洲（杭州电子科技大学，浙江杭州310018）【摘要】近些年来企业跨国并购的案例越来越多、并购金额越来越大，企业并购逐渐成为最热门的投资的形式之一。
而在诸多的并购过程中，企业并购融资方式和支付方式选择是影响并购成功与否的关键因素，文章从这两个方面入手进行客观分析，虽然不奢求能有多大影响，但求能为目前并购的企业一些意见。
【热荐】跨国并购的支付方式
【热荐】跨国并购的支付方式对于企业来说, 并购是一种非常好的扩大企业规模的方式。
并且, 如果一家企业希望开拓国外市场, 就可以进行跨国并购。
不过, 这时候就需要注意进行跨国并购的支付方式。
下面小编就为您具体介绍。
一、跨国企业并购的支付方式（一）现金支付现金支付是指收购公司支付一定数量的现金来购买目标公司的资产或股权, 从而实现并购交易的支付方式。
它是许多中小型企业并购和敌意收购中最常用的支付方式, 也是并购活动中最清晰、最方便、最快捷的一种支付方式。
从现金支付的资金来源来看, 既可以采取内源融资, 又可以采取外源融资。
内源融资是指企业通过销售商品或劳务获得的盈利资金, 通常是指自由现金流或留存收益;外源融资是指从企业外部获得的资金, 包括银行贷款、向公众发行债券或股票等。
所以, 现金支付根据资金来源又可以细分为自由现金流支付、债务融资现金支付和权益融资现金支付1、自由现金流支付自由现金流是指超出所有以相关资本成本折现后净现值为正的投资项目对资金需求的一部分现金流量, 即:自由现金流量等于来自销售的现金净额减去用以保持当前增长率所需的现金支出。
它包括股权自由现金流和公司自由现金流两种类型。
对于任何一个有财务杠杆的公司而言, 公司自由现金流通常高于股权自由现金流。
但在企业并购中, 规模扩张必须考虑到风险因素(原有债务必须能够偿还), 因此不能以公司自由现金流作为并购支付的资金来源。
2、权益融资现金支付是指收购方通过向公众发行普通股募集权益资金, 然后用募集的权益资金(现金)支付给目标公司以完成并购交易的支付方式。
相对于债务融资现金支付来讲, 权益融资现金支付所承担的资本风险较少, 但却有股权稀释的不利方面。
现金支付可以采取一次性支付, 也可以采取延期支付方式。
现金支付的特点：对目标企业的股东而言, 可以即时得到确定的收益, 而非现金支付给股东带来的收益要受市场状况、风险等因素的影响。
现金支付对目标企业的股东来说, 即时形成纳税义务。
浅析我国企业海外并购融资问题
Finance金融视线 2015年3月073浅析我国企业海外并购融资问题潍柴动力股份有限公司 温瑞旭摘 要：随着中国经济的持续稳定增长及国内企业实力的不断增强，许多企业积累了大量的资金。
金融危机之后，海外资产大量缩水，加之人民币升值，中国企业出现了强劲的海外并购势头。
然而我国企业海外并购起步较晚，海外并购融资存在很多问题。
本文首先介绍海外融资并购方式，指出我国企业海外并购现状及并购融资存在的问题，最终提出相应的解决方法。
关键词：海外并购 融资 并购风险中图分类号：F722.3 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2015)03(c)-073-03随着我国经济的持续增长，越来越多的中国企业开始“走出去”实施海外并购，海外并购离不开资金的支持，要做好海外并购，就必须做好并购融资。
中国企业对海外并购融资研究较少，海外并购过程中经常受到并购融资问题的困扰。
本文对海外并购融资问题进行探讨分析，为企业海外并购融资提供借鉴。
1 企业并购融资方式企业海外并购融资可以采取多种方式融资，主要有以下几种：(1)权益融资，主要包括发行股票、换股并购；(2)债权融资，主要包括银团贷款、发行债券、可转换债券等；(3)其他融资，主要包括杠杆收购和管理层融资收购。
在实务中，企业往往综合运用以上几种方式融资，达到以较低成本募集所需资金的目的。
2 企业海外并购融资现状及问题2.1 我国企业海外并购融资现状中国企业海外并购起步虽晚但是发展迅速，交易量与交易额整体呈增长趋势，尤其是近十年间急速扩张。
在2013年，中国连续两年成为第三大对外投资国，企业海外并购交易数量达到200笔。
尽管2014年全球经济低迷，但中国企业海外并购势头依然强劲。
2014年中国企业海外并购交易数量为272笔，涉及金额达到569亿美元，较2013年增长36%。
这些企业收购基本都进行了并购融资，随着企业并购规模扩大，融资规模也越来越大。
2.2 我国企业海外并购融资存在的问题2.2.1 融资渠道狭窄，融资方式单一中国企业并购融资起步晚，虽然发展迅速，规模越来越大，也越来越呈现多样化，但总体来说，由于受到经济、政治、政策的影响，海外并购融资方式仍较为狭窄。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
内容摘要：中国企业跨国并购的融资支付方式主要有现金融资支付、换股融资支付、综合证券支付等三种。
本文以联想、tcl 跨国并购案为例，比较分析了这两个企业在融资支付方式上的不同。
关键词：中国企业跨国并购融资支付上世纪90年代以来，跨国并购浪潮影响到世界资本市场，我国越来越多的企业也开始使用跨国并购的方式进行对外投资。
跨国并购活动中融资支付方式是并购交易的最后一个环节，也是并购最终能否取得成功的重要因素。
企业采取何种融资支付方式会影响到并购完成后的财务状况和企业的正常运营，因此探讨跨国并购融资支付方式具有很强的现实意义。
本文以联想、tcl 跨国并购案为例，比较分析了二者融资支付方式的不同。
中国企业跨国并购的主要融资支付方式从资本结构的变化实质来看，中国企业的跨国并购融资支付方式主要有三种：现金融资支付、换股融资支付和综合证券支付。
（一）现金融资支付所谓现金融资支付是指我国的并购企业支付一定数量的现金获得国外目标公司的所有权。
一旦国外目标公司的股东收到其拥有股份的现金支付，就失去了对原公司的任何权益，这是现金融资支付的显着特征。
现金融资支付在各种支付方式中占有很高的比例，常常是目标公司最乐意接受的一种收购支付方式，这主要是因为现金支付交易简单、迅速，尤其在敌意收购时令竞争对手碎不及防，它可以迅速获取目标企业的有效控制权；同时使并购企业的竞争对手因一时无法筹措大量现金而难以与其杭衡。
另外，使用现金融资支付不会使并购企业原有的股权结构发生变动，引起控股权的转移和收益的稀释。
现金融资支付缺点是现金融资支付可能会给并购企业带来较大的财务压力，容易引起财务风险；在跨国并购中现金融资支付面临汇率风险；目标公司股东们的现金收益还要纳税，增加了税收负担。
（二）换股融资支付换股融资支付是指并购企业通过增加发行本公司的普通股票，以新发行的股票替换目标公司的资产或者股票，从而达到收购的目的。
换股融资支付的主要优点在于它可以避免短期内现金的大量流出带来的压力，减少财务风险。
其不利的一面在于由于增发新股在一定程度上改变了公司的股权结构，稀释了原有股东的所有权，甚至可能使某些老股东失去控制权；另外，股本扩张可能稀释每股收益，导致股价下降；股票发行手续繁琐、迟缓使得竞购对手有时间组织竞购，也使不愿被并购的目标公司有时间部署反收购措施。
（三）综合证券支付综
合证券支付是指收购公司对目标公司提出收购要约时，其支付方式中不仅仅有现金、股票，而且还有认股权证、可转换债券和公司债券等多种混合形式。
例如联想收购ibm 的pc 业务部采用国内的银团贷款另加股份，就属综合证券支付方式。
采用综合证券支付方式将多种支付工具组合在一起，吸收各种支付工具的长处，既可以少付现金，避免本公司的财务状况恶化，又可以防止控股权的转移。
联想并购ibm 的pc 业务的融资支付方式分析（一）联想并购ibm 的pc 业务案例联想集团于2004年12月，以总价亿美元收购ibm 的全球pc 业务，其中包括台式机业务和笔记本业务，获得think 系列品牌。
从联想的角度看，尽管pc 已是ibm 的迟暮业务，但对联想仍有较大的价值。
在本次收购中，联想最直接的收益就是可以获得ibm 的研发力量和全球销售渠道，这些将极大地帮助联想在全球构建一个完整的pc 产业链来参与国际竞争。
此外，新的联想集团在五年内有权根据有关协议使用ibm 的品牌，并完全获得商标及相关技术，这就使得联想的产品在全球pc 市场上具有最广泛的品牌认知。
因此，联想对ibm 的pc 业务的收购，将为联想开辟出一个以前难以涉足的巨大国际市场空间，联想将成为全球第三大pc 厂商，年收入规模约120亿美元，进入世界500强企业。
联想并购获得的成功不仅得益于其目标选择的正确性，在一定程度上也得益于其并购融资方式的正确选择。
（二）联想并购融资支付方式分析联想收购ibm 的pc 业务的实际交易价格是亿美元，具体支付方式则包括亿美元现金、6亿美元的联想股票和5亿美元的债务。
股份收购上，联想以每股港元向ibm 发行包括亿股新股和亿股无投票权的股份。
在整个财务安排上，当时自有现金只有4亿美元的联想，为减轻支付亿美元现金的压力，与ibm 签订了一份有
效期长达五年的策略性融资的附属协议，而后在ibm 财务顾问高盛的协助下，从巴黎银行、荷兰银行、渣打银行和工商银行获得6亿美元国际银团贷款。
随后，联想还获得全球三大私人股权投资公司的青睐，以私募的方式向德克萨斯太平洋集团、泛大西洋集团及美国新桥投资集团发行股份，获得总计亿美元的战略投资，其中德克萨斯太平洋集团2亿美元、泛大西洋集团资1亿美元，美国新桥投资集团5000万美元。
联想集团则以每股1000港元的价格，向这三家公司发行总共273万股非上市a 类累积可换股优先股和可认购亿股联想
股份的非上市认股权证，三大战略投资者因而获得新联想%股份。
这三家私人股权投资机构在联想与ibm 达成协议之前就开始与联想密切接触，并在促成联想与ibm 的收购中起到了重要的作用，同时三家投资方还为联想吸纳了20家银行提供的5年期6亿美元的银行贷款。
2002-2005年，联想的资产负债率一直保持在40%左右的水平，即使在2004年联想并购ibm 这一年，其资产负债率也没有大幅度提高。
联想的并购能够顺利完成，并且没有出现长时间的消化不良问题，主要原因在于其并购融资方式的合理选择。
联想并购ibm 的pc 使用的是“股票加现金”的支付方式。
联想在香港上市，通过换股减少交易现金支出，通过国际银团贷款和私募筹集交易现金和运营资金。
多种并购融资方式组合，降低了其财务风险，同时也避免了营运资金的困难。
从表1的数据也可以看出，并购后联想的总资产周转率并没有大幅度的下降，一定程度上反映出其资金营运并没有受到并购的影响，并购没有给企业带来很大的营运风险。
2006年，联想综合营业额达146亿美元，同比增长10%，联想的个人电脑同比增长了12%，集团的全年毛利润率达创纪录的14%。
tcl 海外并购融资支付方式分析（一）tcl 海外并购案例 2002年9月下旬，tcl 集团控股的旗下tcl 国际控股有限公司宣布，通过其新成立的全资子公司schneide electronics gmbh，以820万欧元（约万人民币）收购德国sehneider electronies ag 的主要资产，包括生产设备、研发力量、销售渠道、存货及“schneider ”、“dual ”等着名品牌。
施耐德是一家113年历史的家电生产厂家，号称“德国三大民族品牌之一”，进入上世纪90年代后开始亏损。
2002年初，这家老牌企业正式宣布破产。