国际金融计算题

1、3月12日，外汇市场即期汇率为USD/JPY=92.06/20，3个月远期差价点数30/40。假定当日某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测三个月后（6月12 日）美元将升值到USD/JPY=94.02/18。在其预测准确情况下：（1）如不采取保值措施，6月12日需支付多少日元？

（2）采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少？

1、不保值6月12日买入美元，需付日元1000000*94.18=94180000元；

2、保值措施：与银行签订3个月远期协议约定6月12日买入100万美元，锁定日元支付成本；协定远期汇率为92.06/20+30/40=92.36/60需支付日元：1000000*92.60=92600000元；因此，采取远期外汇交易保值时，可以避免损失：1000000*（94.18-92.60）=1580000日元。

2、已知某日香港、纽约、伦敦三地的外汇市场报价资料如下：香港外汇市场USD1=HKD7.7804---7.7814 ；纽约外汇市场GBP1=USD1.4205---1.4215；伦敦外汇市场GBP1=HKD11.0723---11.0733。试用100万美元进行套汇。

1、统一标价。

香港外汇市场USD1=HKD7.7804---7.7814 （直标）

纽约外汇市场GBP1=USD1.4205---1.4215 （直标）

伦敦外汇市场HKD1=GBP1/11.0733---1/11.0723 (直接)

买入价连乘：7.7804 × 1.4205 × 1/11.0733＝0.999808≠1，存在套汇机会。

2、判断三地汇率差异（由纽约与伦敦两个市场的汇率进行套算）。USD/HKD=（11.0723/ 1.4215）/（11.0733/1.4205）=7.7892/7.7945。可见纽约与伦敦的美元兑港币价格较香港市场高。

3、套汇路线：先在纽约卖出100万美元，得100/1.4215=70.3482万英镑，再在伦敦卖出英镑得到港币：70.3482*11.0723=778.9164万港币；然后在香港市场卖出港币，得：778.9164/7.7814=100.0998万美元。

3、假设芝加哥IMM交易所3月期的英镑期货价格为$1.5020/£，某银行报同一交割期的英镑远期合约价格为$1.5000/£。

（1）如果不考虑交易成本，是否存在无风险套利机会？

（2）应当如何操作才能谋取收益？计算最大可能收益率。

（3）套利活动对两个市场的英镑价格将产生何种影响？

（4）结合以上分析试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性。

1）存在无风险套利机会；

2）买入远期外汇合约，卖出期货合约；

(1.5020 — 1.5000)/1.5000 *100% = 1.3%，最大可能收益率1.3%。

3）远期市场英镑价格上升,期货市场英镑价格下降；

4）期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。

如果考虑到远期市场流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。

4、假设中国石化在新加坡的子公司按年利率6%取得了100万美元一年期期限的贷款。当时的市场汇率为1新加坡元=0.5美元，新加坡元的一年期利率为8%，一年期的远期汇率为1新加坡元=0.45美元。假设一年后市场汇率可能变为0.4美元，问：

（1）该公司借入美元还是新加坡元划算？请计算后比较。（2）如果借入美元，是否需要进行保值？

（3）保值时该公司的实际融资成本是多少？

（1）该公司借入美元的实际成本为：公司当前借入100万美元，换算成新加坡元为200万元。按6%的美元借款利率，1年后公司需归还美元为：100×（1+6%）=106万美元；按当时的汇率换算成新加坡元为：106÷0.4=265万新加坡元。在这种情况下，借入美元的实际成本为：（265-200）÷200=32.5%。（2分）新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率为8%。所以，该公司借入新加坡元合适。可以使用教材157页公式（8.1）解题。

（2）借入美元，需要进行保值，即购买106万美元的1年期远期汇率协议。

（3）保值情况下，1年后美元借款到期时，该子公司可以以1新加坡元=0.45美元的汇率买入106万美元，此时需要新加坡元为：106÷0.45=235.55万新加坡元。在这种情况下，借入美元的实际成本为：（235.55-200）÷200=17.78%。保值时，该公司的实际融资成本是17.78%。也可以使用教材157页公式（8.1）解题。

5、某合资公司在2月底预计当年5月底将收到德国进口商的货款，共计500000德国马克。为了防止马克贬值及从日本引进设备需支付日元的需要，决定委托银行做一笔3个月期的外汇买卖，卖出3个月期的德国马克，买入日元，到期日为5月31日，远期汇率1马克=64.24日元。到了4月30日，该公司接到德国商人通知，对方要求提前支付我方货款。时值外汇市场上马克不断贬值，该公司为了避免汇率风险，决定4月30日做一笔掉期交易。已知4月30日银行交易信息：即期汇价：1马克=64.30- 64.40日元；l个月远期汇价：0.07/0.06。试问如何操作并计算其结果。

（1）根据汇价，该公司在4月如日做1笔掉期交易：卖出即期马克50万，买入1个月远期马克50万。

（2）交易内容：

①2月底做笔5月31日远期交割，卖500000马克，买入日元，用汇率1马克=64.24日元，得到32120000日元。

②4月30日即期交易：卖出500000马克，买入日元，1马克=64.30日元，得到32150000日元。

③4月30日一个月远期（5月31日远期交割）：卖出日元，买入500000马克，1马克=64.34日元，支出32170000日元。

（3）交易结果分析：该公司2月底的远期交易收回日元32120000，4月底的掉期交易成本为0.04日元/马克，第（2）和（3）项掉期成本：共计：20000日元(32170000-32150000=20000)，但与2月底所做的远期交易所得32120000日元相比，多得了10000日元[（32150000–32120000-（32170000–32150000）]。

6、一家中国跨国公司设立在泰国的一家子公司需要5年期的1000万泰铢来投资于一个新项目。泰国5年期贷款利率为6%，比中国高2%，公司预计3年后泰铢对人民币至少要贬值10%。试问：

（1）该公司是否在泰国子公司所在地为投资项目融资？

（2）如果使用母公司权益投资，是否更有利？

（3）如果中国的所得税率为30%，泰国所得税率比中国低5%，该项目融资决策又该如何确定？

（1）不考虑税收情况下，该跨国公司在泰国为泰国子公司的融资成本为6%；如果选择在