现代金融学
金融市场学_14_现代金融市场理论的发展
CAPM和APT标志着现代金融市场理论走向成 熟。
二、有效市场理论
效率市场假说 (Efficient Market Hypothesis, EMH) 是金融市场理论的一个重要部分，它主要研究 信息对证券价格的影响。
（二）行为金融学Biblioteka 研究方法实验室研究划分实证研究和规范研究的新视角
（三）行为金融学的发展趋势
行为金融学的一个重要发展方向是，将现行的 理论模型合并为一个较为完整的理论体系，并 能够获得实践的检验。
一些学者们开始意识到把行为金融理论与现代 金融理论完全对立起来是没有意义的，应该将 两者结合起来。这是行为金融理论的另一个重 要的发展方向。
，则：
pt Et (mt xt1)
该式是资产定价理论中最基础也是最关键的公 式，许多更为复杂的定价公式都是在这个公式 的基础上进行修正。
二、随机贴现因子模型的发展
过去20年，基于随机贴现因子的资产定价理论 主要有三方面的发展：
➢ 资产定价的理论与实证分析已经确立了一个比 较成熟的框架，并且能够对一些前人无法做出 解释的“谜团”或“典型例子”进行解释。
1951年，伯勒尔 (Burrel, 1951) 发表“投资战略 实验方法的可能性研究”，首次用行为心理学 来解释金融市场现象，标志着行为金融理论萌 芽的产生。
1972年，斯洛维奇 (Slovic, 1972) 发表论文“人 类判断的心理学研究对投资决策的意义”，从 而为行为金融理论的发展奠定了基础。
根据行为金融学家泰勒 (Thaler) 的观点，包括 行为金融学在内的金融学研究将会出现下述趋 势：
现代金融市场学张亦春
金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
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按标的物划分
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易，通常被称为批发外汇市场；广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益，将他们的储蓄集中在一起 管理，为了特定目标，在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调 控者和监管者。
现代经济学通论第9章金融体系及其功能
金融市场的运作机制包括信息披露、价格发 现和交易执行等方面，这些机制对于实现金 融市场的有效性至关重要。
金融监管是确保金融体系稳定和防止系统性 风险的重要手段，应加强对金融机构的监管 和风险控制。
对未来研究的建议
01
深入研究金融市场的微观结构 和运作机制，以更好地理解市 场价格形成和交易执行的原理 。
现代经济学通论第9章金融 体系及其功能
目录
• 引言 • 金融体系概述 • 金融市场的功能与运作 • 金融机构的功能与运作 • 金融体系的风险与监管 • 结论
01
引言
主题简介
金融体系是现代经济中不可或缺的组 成部分，它通过提供各种金融服务， 支持实体经济的发展和运行。
本章将介绍金融体系的构成、运作机 制以及其在经济中的重要功能。
01
金融机构的运作需要遵循相关法 律法规和监管要求，确保合规经 营。
02
03
04
金融机构需要注重服务质量，提 高客户满意度。
05
金融体系的风险与监管
金融体系的风险来源与类型
信用风险
金融机构面临借款人违 约的风险，导致贷款无
法收回。
市场风险
金融资产价格波动导致 金融机构面临损失。
操作风险
金融机构内部运营管理 不善或外部事件导致损
章节目标
理解金融体系对实体经济 的影响和作用。
掌握金融体系在经济中的 重要功能。
了解金融体系的构成和运 作机制。
01
03 02
02
金融体系概述
金融体系的定义
金融体系是一个复杂的网络系统，涵 盖了金融机构、金融市场和金融监管 等多个方面。
它通过提供各种金融服务，实现资金 的有效配置和风险管理，促进经济增 长和社会发展。
现代金融经济学主要包含三个核心内容
1. 所有投资者都是风险规避的 2. 所有投资者处于同一单期投资期 3. 投资者根据收益率的均值（期望收益率）和方差(风险）
来选择投资组台。投资者的效用是关于投资组合的期 望收益率和标准差的函数，使在给定风险水平下期望 收益率最高或者在给定期望收益率水平风险最小。理 性的投资者通过选择有效的投资组合，实现期望效用 最大化。
资本资产定价理论(CAPM)(1)
威廉·夏普(William F. Sharpe,1964)和约翰·K·林特纳 （John K.Lintner1965)在马柯维茨均值-方差组合投资模 型理论的基础上提出著名的资本资产定价模型（CAMP）。
假设条件:
在假设条件(1)(2)(3)的基础上, (4)所有投资者对同一证券的所有统计特征（均值，协方差）等有
where:
d1
ln( S
/
K)
(r
1 2
T t
2 )(T
t)
d2 d1 T t
N () distribution function for N(0,1)
These formulas are basic...know them!!!
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二项式期权定价
Cox，Ross，Rubinstein （1979）用一个离散时的二项 随机过程去模拟股票的变动，用无套利方法导出了二 项期权定价公式。对B-S模型进行了简化。
ct
rScS
1 2
2S
2cSS
rc
c(S,T ) (S K ) c(0,t) 0
pt
rSpS
1 2
2S
2
pSS
rp
p(S,T ) (K S ) p(0, t) Ker(T t)
现代金融学发展史
现代金融学发展史
现代金融学的发展史大致可以分为三个阶段：
1、早期金融学。
大致诞生于20世纪30年代至50年代。
在古典经济学家的分析中，货币主要以金属铸币的形态存在，货币与信用保持着相互独立的状态。
随着银行券的广泛使用，货币与信用的联系日益紧密。
到20世纪30年代，资本主义国家先后实施了彻底不兑现的银行券流通制度，货币流通与信用活动变成了同一过程，由此形成了一个新的范畴——金融学。
2、现代金融学。
20世纪50年代至80年代期间兴起，以资产定价作为研究重点。
20世纪50年代后，资本市场的蓬勃发展使得商业银行体系在经济生活中的作用有所下降，金融结构的市场化导致金融理论的发展发生了根本性的变化。
3、新金融经济学。
以新制度金融和行为金融为代表。
现代金融学学习总结
现代金融学学习总结第一篇：现代金融学学习总结1997年度诺贝尔经济学奖得主之一的莫顿(R.C.Merton)对现代金融学给出了一种全新解释：金融学研究如何在不确定条件下对稀缺资源进行跨时期分配。
金融理论的核心是研究在不确定环境下,经济行为人在配置和利用其资源方面的行为,这里既包括跨越空间又包括跨越时间的情况。
时间和不确定性是影响金融行为的中心因素。
这两者相互作用的复杂性成为刺激金融研究的内在因素，这种复杂性需要复杂的分析工具来捕获相互作用的影响。
现代金融学是一门研究现代金融理论和金融务实的应用经济科学。
现代金融学的基本特征包括：理论性、实务性、政策性和操作性；金融理论有货币理论、信用理论、风险理论、创新理论四大理论体系；金融实务有金融机构、金融市场、金融工具、政府管理四大操作体系。
金融市商品经济发展的必然产物，表示所有货币与信用关系的总和。
金融随着经济社会和商品货币信用的发展而发展；同时又对经济社会的发展产生重要作用。
在现代经济条件下，现代金融已经成为现代市场经济的核心。
在学习现代金融学的过程中，我们应当遵循以下几点：（一）以正确的理论指导学习金融学本身就是一门专业基础理论课，这种理论课的学习尤其需要有正确的理论指导。
这里主要有三层含义。
1、在金融学的学习过程中，应该始终以马克思主义的基本原理为指导。
因为马克思主义为我们提供了一个充满活力的理论框架，在这个框架里，辩证唯物主义和历史唯物主义为我们提供了正确的世界观和科学的方法论，赋予我们实事求是的科学精神，为我们提供了观察问题、分析问题和解决问题的正确立场、观点和方法。
因此，马克思主义是我们学习金融学的思想武器和指导原则。
需要注意的是，这种指导性并不是表现在句句拘守马克思主义原著中关于金融学问题的具体论点和论据，如果我们只是试图简单地套用马克思在前一个多世纪的表述来解决现实问题往往是不成功的，这种方法本身就违背了马克思主义的科学精神，正因为经济发展了，时代变化了，才需要我们以马克思主义原理为指导来研究和解决现实问题。
现代金融体系特征
现代金融体系特征
随着经济全球化和市场化程度的不断提高，现代金融体系不断发展和变革。
现代金融体系具有以下特征：
1. 资本市场化
现代金融体系的一个显著特征是资本市场化。
随着金融市场的发展和完善，投资者可以通过证券市场、期货市场等渠道参与到资本市场中，实现投资收益。
2. 金融创新
现代金融体系具有强大的金融创新能力。
金融创新不仅可以带来新的产品和服务，也可以提高金融机构的竞争力和效率。
3. 多元化
现代金融体系呈现出多元化的趋势。
金融机构的种类越来越多样化，包括商业银行、证券公司、保险公司等。
同时，金融产品和服务也越来越多样化，满足了不同客户的需求。
4. 跨境化
现代金融体系的另一个突出特征是跨境化。
随着经济全球化的深入发展，金融机构和金融产品越来越跨越国界，成为跨国性的。
这也加强了金融市场的国际化和竞争。
5. 科技化
科技的应用是现代金融体系的必然趋势。
越来越多的金融机构采用先进的技术手段，例如移动支付、区块链等，提高了金融服务的效率和便利性。
总之，现代金融体系具有多元化、科技化、跨境化、资本市场化、金融创新等特征，这些都是金融体系不断发展和进步的重要驱动力。
现代金融市场学第二版-张亦春第七章答案
1.什么是信用衍生工具？常见的信用衍生工具有哪些？答：所谓的信用衍生产品是指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。
具体说是一种双边金融合约安排。
在这一合约下，交易双方同意互换商定的现金流，而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。
按照其价值的决定因素可以分为三类：一类是基本的信用衍生工具，它的价值主要取决于违约概率的期限结构；第二类是一揽子信用互换，它的价值与纳入篮子中的信用体的相关性有关；第三类是信用价差期权，它的价值取决于信用价差的波动性。
国际上常见的信用衍生工具有：（1）违约互换在这种合约下，交易双方就基础资产的信用状况达成协议，合约购买方（一般是希望规避信用风险的市场主体）向合约出售方支付一定的费用，以换取在基础资产违约实际发生时，合约出售方向合约购买方支付全部或部分违约金额。
这实际上是合约购买方以一定的费用为代价将基础资产的信用风险转移给合约出售方。
（2）总收益互换在这种合约下，合约购买方将基础资产的总收益（包括基础资产的利率加减基础资产价值的变化）支付给合约出售方，同时作为交换，合约出售方支付给合约购买方一个以利率LIBOR为基础的收益率。
这种支付的互换一般每季度进行一次，交易形式类似于利率互换。
（3）信用联系票据这是一种表内交易的货币市场工具，在发行时往往注明其本金的偿还和利息的支付取决于约定的参考资产的信用状况，如果参考资产出现违约，则该票据得不到全额的本金偿还。
票据发行者在发行这一融资票据时，将参考资产的信用风险转嫁给票据投资者。
这实际上是一个普通的固定收益证券和一个信用衍生工具的混合产品。
2.简述远期利率协议的功能。
答：远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。
签订FRA后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。
另外，由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。
现代金融理论解析
现代金融理论解析金融是现代社会经济发展的重要支撑，它涉及货币政策、金融市场、金融机构等多个方面。
现代金融理论是对金融现象、金融政策和金融实践进行理性分析和解释的学科体系，旨在深入了解金融活动的本质和规律。
本文将对现代金融理论进行深入探讨与解析。
一、现代金融理论的基础1.信息经济学理论信息经济学是现代金融理论的重要基础，它研究信息的获取、传递和利用对经济主体行为的影响。
在金融领域，信息不对称是普遍存在的，如金融市场中，金融机构和个人投资者所获得的信息水平存在差异。
信息经济学理论强调了信息的不完全性和不对称性对金融市场的影响，为深入理解金融市场的功能和现象提供了理论支持。
2.资产定价理论资产定价理论是现代金融理论的另一个重要组成部分，它研究资产价格形成的原理和规律。
现代资产定价理论主要以风险和收益之间的关系为基础，通过分析市场参与者对风险的偏好和预期收益来确定资产的合理价格。
著名的资产定价模型包括资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）等，它们为金融市场的参与者提供了交易决策的依据。
3.市场效率理论市场效率理论是现代金融理论中的重要理论基础，它研究市场信息的传递和利用对市场价格形成和投资决策的影响。
市场效率理论认为，金融市场是信息高度有效的，即市场上所有相关信息都能够充分反映在资产价格中，参与者无法通过获取和利用信息来获取额外的收益。
市场效率理论的研究结果对投资者的行为和金融市场监管具有重要的启示作用。
二、现代金融理论的应用1.金融风险管理金融风险管理是现代金融理论在实践中的一个重要应用领域。
通过运用现代金融理论中的风险定价模型和风险度量方法，金融机构可以对市场风险、信用风险、操作风险等进行科学的评估与管理，从而降低风险带来的不确定性和损失。
例如，银行通过建立风险模型和制定风险管理政策来优化资产组合，减少不良资产的风险，提高资产负债的匹配程度。
2.金融创新和金融工程现代金融理论为金融创新和金融工程提供了理论基础和方法论。
现代金融概论
考点一、货币1、货币的职能: 价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段、世界货币。
2、货币层次划分的标准:（1）以货币职能作为标准；（2）以资产流动性作为标准；（3）以资产与国民经济之间的关系作为标准。
3、货币层次划分(出题方向:小题)M0 = 流通中的现金M1 = M0 + 企业活期存款M2 = M1 + 准货币（定期存款 + 储蓄存款 + 其它存款）4、为什么说金币本位制是一个相对稳定的货币制度?答: 在金币本位下，金币可以自由铸造和自由熔化，保证了货币名义价值和实际价值相一致；金币可以自由兑换，保证了价值符号所代表的价值和货币的实际价值相一致；黄金可以自由输出输入，保证了黄金的国内价值和国际价值相一致。
所以，金币本位制是一个相对稳定的货币制度。
5、货币制度:货币材料,货币单位,货币铸造、发行和流通、准备制度。
考点二、信用形式1、信用形式的种类: 商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、国际信用。
2、☆商业信用(企业与企业间)的特点:①商业信用的主体是经济企业;②商业信用的客体是商品资本（非货币资本）;③商业信用的规模和产业资本的动态是一致的。
3、商业信用的局限性★:①商业信用在规模和数量上的局限性;②商业信用在使用X围上的局限性（主要指信用能力）;③商业信用在方向上的局限性;④商业信用在期限上的局限性。
4、商业银行的业务经营原则:安全性原则、流动性原则、赢利性原则、(效益性原则)。
5、银行信用(银行与企业间)的特点★:①主体是金融机构和社会不同的经济利益者;②客体是货币资金;③和产业资本的变动不一致;④具有创造信用的功能。
考点三、信用工具1、信用工具的特征: 偿还性、流动性、风险性、收益性。
2、信用工具的种类: 货币市场的信用工具、资本市场的信用工具、金融衍生工具、银行存款工具（存折、存单等）、3、各类信用工具的分类。
①货币市场的信用工具:本票、汇票、支票、国库券、大额存单(CDS)、信用证、信用卡。
现代金融学基础知识复习资料
现代金融学基础知识复习资料现代金融学是经济学中的一门重要学科，涵盖了多个领域，包括资本市场、货币市场、风险管理、投资、股票、债券等。
掌握现代金融学的基础知识可以帮助我们更好地理解和参与到金融市场中来。
本文将为大家介绍现代金融学的基础知识复习资料。
一、资本市场资本市场是指各种金融机构可以交易证券的市场，主要包括股票市场和债券市场。
其中，股票市场是公司融资的主要途径之一，股票的价格受到市场供求关系和公司业绩等多种因素影响。
而债券市场是指借款人发行债券，债券上注明借款金额、利率和偿还时间，债券发行人可以通过债券市场融资，债券价格受到市场利率和借款人信用等因素影响。
掌握资本市场的基础知识可以帮助我们更好地选择投资品种，把握市场机会。
二、货币市场货币市场是指短期的融资和投资，包括贴现、回购和短期债券等。
贴现是指商业银行持有一定期限的票据，向央行卖出获取现金的行为。
回购是指在一定时间内购买某项资产，并在预定时间以一定价格回购。
短期债券是指借款人筹集资金，借给购债券者一定金额，在一定时间内支付利息和本金。
货币市场是资本市场的一个重要组成部分，它为金融机构和企业提供了短期融资的渠道，帮助它们应对流动性压力。
三、风险管理风险管理是金融学的重要领域，其在金融市场中有着至关重要的作用。
风险管理的理论研究主要涉及投资组合、保险、衍生品等领域。
投资组合是指投资者根据自己的风险偏好、收益目标等因素进行资产配置的过程，通过不同的投资组合方式来规避风险。
保险是上市公司或个人为减轻风险而支付保费，获得保险公司答应在特定的时间和条件下，按一定的赔偿标准赔偿一定金额的经济损失。
而衍生品是指依托于基础资产金融产品之上的金融产品，如期货、期权等。
掌握风险管理的知识可以有效地降低投资风险，把握市场机会。
四、投资投资是金融市场中的关键领域之一，它包括股票投资、债券投资、基金投资、外汇投资等。
股票投资主要是投资公司的股票，获得公司的股息和资本利得。
现代金融学的发展
现代金融学的发展随着现代经济的快速发展，金融市场的影响力日益加强。
现代金融学已经成为了经济学中重要的一个分支，它主要研究关于金融市场、金融工具和金融机构的理论和实践。
自20世纪50年代起，现代金融学通过大量的研究和实践，逐渐地成为了一个独立的学科。
本篇文章将从现代金融学的起源、发展历程、主要理论和实践以及未来的发展趋势等方面进行阐述。
一、现代金融学的起源现代金融学的起源可以追溯到20世纪50年代。
当时，人们开始思考金融问题并对金融理论进行研究。
早期的金融学主要研究股票和债券等传统证券的定价和交易，其主要理论框架为“期望效用理论”。
该理论主张根据人们的风险态度和需求，去确定股票和债券的价格，并决定其买卖行为。
随着金融市场的进一步发展，金融创新和金融工具的不断出现，使得金融学的研究范围不断扩大。
随着互联网技术的飞速发展，金融市场和金融产品的多样化，现代金融学的研究更趋于实证和应用。
现代金融学不再仅仅是研究传统证券的理论，而是更多地涉及了衍生品的定价、期权和期货等新型金融工具，以及金融机构的运营和风险管理等多个方面。
二、现代金融学的发展历程1.金融工具和金融市场的不断创新：现代金融市场的发展离不开金融工具和金融市场的不断创新。
20世纪80年代开始，衍生品的出现极大地推动了金融市场的发展。
衍生品指的是由其他金融资产衍生而来的金融产品，比如期货、期权、互换合约等。
这些资产有助于投资者和交易者对风险进行更有效的管理。
20世纪90年代，互联网技术的飞速发展，为金融市场的进一步发展提供了更加广阔的平台。
在线交易平台、电子支付工具、移动支付等的出现，极大地便利了金融市场的运营和交易，并促进了金融市场的不断创新。
2.金融理论的不断发展：现代金融学的主要理论有CAPM、APT、有效市场假说等。
这些理论主要是为了解释股票、债券、期权等金融资产的价格和投资组合的风险和收益。
同时，现代金融学也关注长期投资和风险管理等方面的重要问题，如著名的“黑天鹅理论”、“VaR(价值风险)”等。
现代金融学基础知识复习资料
现代金融学基础知识复习资料随着金融市场的发展和全球化趋势的不断推进，金融学已经成为当今社会中的重要学科之一，它探讨的是在不确定和风险环境下如何管理和分配资金以实现金融目标。
作为一门广泛深入的学科，现代金融学的知识体系较为复杂，需要掌握一定的基础知识才能更好地理解和应用其中的理论和方法。
本文旨在为学习现代金融学者提供基础知识复习资料。
一、金融市场与金融工具金融市场是指资金在货币和资本市场上的需求和供应相结合的场所，金融工具是指各种用于融资和投资的证券和其他金融产品。
在现代金融学中，金融市场和金融工具是理解金融学中很多概念和理论的基础。
其中，货币市场、资本市场、衍生品市场是比较常见的金融市场，而股票、债券、货币市场工具、期货和期权等则是重要的金融工具。
二、金融风险与风险管理金融风险是指在金融交易、投资或融资中所面临的可能亏损的风险。
风险管理则是指通过风险识别、评估、控制和监管的方法来降低或规避风险。
在风险管理中，风险的分类包括市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等，各种风险互相影响，需要进行综合分析和应对。
三、现代投资组合理论投资组合是指由多种资产按照一定比例组合而成的投资方案，现代投资组合理论是指通过有效前沿线、资本资产定价模型等方法来寻找收益与风险平衡最佳的投资组合。
其中的有效前沿线是指各种投资组合中能够提供最高预期收益的组合，资本资产定价模型是估算股票等风险资产的价格和收益率的模型。
四、金融与经济活动金融是与现代经济活动紧密相关的领域之一。
现代金融学研究的主要对象是如何有效地将资本从储户和投资者手中汇集到需要资金的企业和政府等借款人手中，同时也研究如何通过货币政策、财政政策等手段来影响和调节经济运行。
综上所述，现代金融学基础知识包括金融市场和金融工具、金融风险与风险管理、现代投资组合理论以及与经济活动的关系等方面知识，这些基础知识是学习现代金融学和了解金融市场的必要基础。
在这个快速变化的社会中，学习和掌握这些基础知识是不可或缺的。
现代金融学读后感
《现代金融学》读后感《现代金融学概论》是借鉴西方近代金融学的学科体系，吸收国内外在此方面的优秀研究成果，力求从微观和宏观两个层面上比较完整地介绍金融学的基础理论、金融实务以及金融宏观调控和风险防范问题。
现代金融学的发展日新月异,各种新兴的观点层出不穷。
归根结底这些衍生的理论都是围绕着金融学的三大核心问题:风险管理、资产定价和资金的时间价值来展开的。
广义而言，金融学研究的对象是资金的融通。
资金的融通涉及如何筹资金与如何使用资金这两个基本层面。
《现代金融学》就是围绕资金融通这一主线来设计其结构体系，确定其内容的。
整个体系结构的编排与内在逻辑关系如下：第一部分：货币与信用，这部分为本教材的知识部分，主要阐述货币、信用、利率、汇率方面的基本理论与实践。
第二部分：金融市场与金融机构，为一部分主要阐述金融市场与金融机构的基本理论与实践。
第三部分：投资与风险管理，这一部分的主要内容有：货币的时间价值、证券价值评估、投资组合与风险管理、金融衍生工具与风险管理。
第四部分：公司金融基础，这一部分主要从企业的角度考察投资与融资问题。
第五部分：金融调控管理，这一部分主要考察货币政策、金融监管与金融发展方面的理论与实践问题。
无论是对研究者还是对实践者，金融领域都是一处最值得冒险的乐园。
诺贝尔经济学奖不断眷顾着这个领域的佼佼者；政府、企业和居民都已经认识到，金融系统构成了整个经济体系的心脏。
百姓们逐渐接受着超出传统的储蓄思维以外的投资知识，股票、债券不再是发达资本主义国家的专利，跟随经济全球化的步伐，不发达国家的居民开始和发达国家的居民一同选择明星公司的金融产品，并成为这些公司的所有者。
不过，金融产品的复杂性和金融市场固有的投机性并不仅仅带来刺激，当自己的财富在较短时间内像水蒸气一样蒸发时，金融就仿佛和撒旦紧密结合在一起了。
如果在这样一个世界里，各种金融产品的收益可以通过概率估计出来，同时，通过历史数据的收集和处理，可以推断一种金融产品的收益方差和标准差，那么投资者就可以通过精确的数学工具来计算满足自己要求的投资组合，实现同等风险下的收益最大化或同等收益下的风险最小化。
《现代金融学》课件
投资与风险管理
1
投资策略
探讨不同类型的投资策略，如价值投资、成长投资和指数投资。
2
风险管理方法
分析风险管理的工具和技巧，包括资产配置、多样化和对冲。
3
投资组合
理解投资组合的构建原理，如权衡风险和回报。
公司金融
融资理论
研究公司资金融通的理论，包括 债务和股权融资。
资本结构
分析公司资本结构的决策，权衡 债务和股权的利弊。
金融政策与经济
货币政策
分析央行的货币政策对经济和 金融市场的影响。
财政政策
研究政府的财政政策对经济增 长和通胀的影响。
国际经济
探讨国际贸易和汇率对金融市 场和经济的影响。
分析金融科技对传统金融行业的影响和
所面临的挑战。
3
未来展望
展望金融创新与科技的未来，预测可能 的发展方向和商业机会。
金融风险管理
1 风险类型
2 评估与控制
识别和分类各种金融风险， 如市场风险、信用风险和 操作风险。
评估风险的概率和影响， 并制定相应的风险管理措 施。
3 应对策略
开发应对风险的策略，包 括保险、对冲和多样化。
市场影响
考察金融市场对公司融资和资本 结构的影响。
金融机构与监管
角色与职责
了解各种类型的金融机构，如银行、保险公司和证券交易所，以及它们的职责。
市场监管
研究金融市场的监管机构和监管政策，以保障市场稳定和投资者权益。
金融创新与科技
1
创新趋势
探索金融创新的发展趋势，如区块链、
影响与挑战
2
人工智能和数字化支付。
《现代金融学》PPT课件
深入了解《现代金融学》的背景和重要性，演示课程目标和主要内容。
现代金融市场理论的四大理论体系
现代金融市场理论的四大理论体系现代金融市场理论主要包括相辅相成的四大理论体系，即资本资产定价理论、有效市场理论、资本结构理论以及方兴未艾的行为金融理论。
一、资本资产定价理论在金融市场中，几乎所有的金融资产都是风险资产。
理性的投资者总是追求投资者效用的最大化，即在同等风险水平下的收益最大化，或是在同等收益水平下的风险最小化。
资本资产定价理论是20世纪50年代发展起来的一套完整的理论体系，研究的是风险资产的均衡市场价格问题。
该理论认为，投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价，即“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”。
CAPM理论为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据，而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系。
CAPM理论在假设前提上的局限性导致了实证的失效，这也为行为金融的发展提供了理论空间。
其在假设上的非现实性体现在以下三个方面：第一是市场投资组合的不完全性。
由于信息不对称和经济主体对理性预期的偏离，各个投资者不可能达到一致的市场组合。
第二是市场不完全导致的交易成本。
在一个完全的资本市场中，追求投资者效用最大化的投资者是完全理性的，不存在税收和政府管制等交易成本，产品市场和金融市场的市场结构处于完全竞争状态，信息是完全对称的，且经济主体可以无成本地拥有信息，金融资产是完全可分的。
然而，现实的金融市场并不是无摩擦的，而是存在各种各样的交易成本，如证券借贷限制、买空卖空限制和税收等。
第三是该理论仅从静态的角度研究资产定价问题，且决定资产价格的因素也过于简单。
从发展的角度，需要加入多因素跨期博弈模型来研究投资组合的动态变动。
二、有效市场理论有效市场理论主要研究信息对证券价格的影响，其影响路径包括信息量大小和信息传播速度两方面得到内容。
如果资本市场是竞争性的和有效率的，则投资的预期收益应等于资本的机会成本。
如果在一个证券市场中，证券价格完全反应了所有可能获得或利用的信息，每一种证券的价格永远等于其投资价值，那么就称这样的市场为有效市场。
《金融市场学》 第二章 现代金融市场理论
二、投资组合与分散风险
分散化的作用
➢ 1965年，法玛在《商业杂志》上发表题为《股票 市场价格的行为》（The behavior of Stock Market Prices,1965）论文，提出了有效市场假 说，指明了市场是鞅模型，或者“公平博弈”， 就是说，信息不能被用来在市场上获取利润。
➢ 有效市场假说与奥斯本的假设5相似，从纯形式上 说，有效市场假说并不要求时际的不相关性或者 只接受不相关的同等分布的观察。而随机游走模 型则要求这些假设。如果收益是随机的，市场就 是有效率的，即“随机游走”一定是市场有效率， 但是逆定理不一定正确，即市场有效率不一定是 “随机游走”。
➢ 没有证据能证明投资者总体要比个体更具有理性的 信念。从人类历史来看，社会的动荡，风尚以及风 气的发生无一不说明了投资者总体的非理性。
➢ “理性投资者”是一种简单化的假设，它固然有 助于计量经济分析求得最优解，但是，如果市 场是非线性的（不成比例的），就会有许多的 可能解，这种简单化的假设，简单化的求得惟 一最优解的作法会把人们误导到一种远离复杂 世界的“乌托邦”状态。
➢ 半强式效率（Semi-strong Form Efficiency）。 如果证券价格反映了所有“公开的”信息，则市 场为半强式效率。任何人都不会通过“公开”信 息而获取超额收益。半强式效率也一定是弱式效 率，这是因为所有公开信息也包括过去的价格和 成交量。用于证券分析的成本或者信息成本也成 为证券价格的一个组成部分。所以有信息成本的 市场也就是半强式效率。
（三）对有效率市场假说的检可以分为两类：
➢ 一类是将实际收益率与市场是有效率的假设条件下的 应有收益率进行比较；
➢ 一类是进行模拟交易战略的测试，观察这些战略能否 提供超额收益。
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金融商品多样化
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金融国际化
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金融服务扩大化
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金融操作电脑化
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金融体系多元化
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金融业务信息化
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金融机构多功能化
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金融自由化
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融资证券化
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金融作用深化
本章小结
1．金融的概念有狭义与广义之分。狭义金融是指货币资金的融通；广义金融是 指货币资金的筹集、分配、融通、运用及其管理。金融学是以广义金融作为研 究问题的出发点。 2．金融作为国民经济的重要组成部分，其本身是由多个要素构成的。金融的对 象是货币，金融的运行方式是信用，金融活动的主体是所有的经济活动主体， 金融的终结是银行和非银行金融机构，金融活动的场所是金融市场。 3．金融范畴的形成与扩展是在货币与信用的发展到一定程度上，而出现并逐步 完善的。金融范畴也同时在向投资和保险等领域覆盖。 4．金融在现代经济中发挥着重要作用，这些作用体现在筹资融资方面的作用； 引导资金流向，优化资源配置方面的作用；调控经济方面与对经济增长的促进 作用。 5．一国金融发展水平以及金融对经济的作用可以通过金融相关率和货币化率等 指标加以衡量。 6．当前世界金融业的发展正在经历着一场变革。这种变革表现在金融商品多样 化，金融服务扩大化，金融体系多元化，金融机构多功能化，融资证券化，金 融国际化，金融操作电脑化、网络化，金融业务信息化，金融自由化，金融作 用深化。
货币化率（monetization rate，MR）被用来衡量一国的 货币化程度，它是指一国通过货币进行商品与服务交换的 价值占国民生产总值的比重。
所谓“欧洲货币”，是指在货币发 行国境外流通的货币。它并非指一种 专门的地理欧洲的货币，而是泛指所 有在发行国之外进行借贷的境外货币 欧洲货币市场并不限于欧洲各金融 中心。欧洲货币市场起源于欧洲、 以伦敦为中心，今天已逐渐向亚洲、 北美洲和拉丁美洲等地区扩散。 欧洲货币市场并不仅限于货币市场 业务。
所谓“欧洲货币”，是指在货币发 行国境外流通的货币。它并非指一种 专门的地理欧洲的货币，而是泛指所 有在发行国之外进行借贷的境外货币 欧洲货币市场并不限于欧洲各金融 中心。欧洲货币市场起源于欧洲、以 伦敦为中心，今天已逐渐向亚洲、北 美洲和拉丁美洲等地区扩散。 欧洲货币市场并不仅限于货币市场 业务。
1
金融及其构成要素
金融范畴的形成与发展 金融与现代经济
2
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第一节 金融及其构成要素
金融（finance），一般地说，是指货币资金的融通，即与货币、信 用与银行直接相关的经济活动的总称。融通的主要对象是货币和货 币资金；融通的方式是有借有还的信用方式；而组织这种融通的机 构则为银行及其他金融机构。
资本主义生产方式兴起、确立后，近代、现代银行业渐次诞 生，银行券开始代替铸币执行流通手段、支付手段职能。
在货币与信用长期渗透并逐步形成金融范畴的过程中，投资、 保险、信托、租赁等领域，由于或完全、或大部分与金融活动 相结合，而被金融范畴所覆盖。
金融学
微观金融是指金融市 场主体（个人、公 司、政府和金融机 构）的投融资决策、 金融资产的交易与价 格决定等。
金融在现代经济中 的作用
对经济增长 的促进作用
筹集融通资金
引导资金流向
调控经济的作用
金融发展（financial development），作为一个术语，是指金 融结构的变化，金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结 构两个方面。
金融相关率是指一定时期社会金融活动总量与经济活动总 量的比值。金融活动总量一般用金融资产总额表示。
广义
货币资金的筹集、分配、融通、 运用及其管理。
金融的含义
狭义
货币资金的融通
1
金融的对象是货币
2
金融的方式是信用
金融的 构成要素
3
金融活动的主体是所有经济活动 主体
4
金融的中介是银行和非银行金融 机构
5
金融活动的场所是金融市场
第二节 金融范畴的形成与发展
金融产生及其发展简要回顾
在商品货币关系发展初期，货币并存着实物形态、铸币形 态，信用包括实物借贷、货币借贷两种形式。
宏观金融则是以微观主 体的投融资行为为基 础，金融工具、金融机 构、金融市场和金融制 度等要素相互作用，并 与经济中其他子系统交 互影响的有机系统。
第三节 金融与现代经济
金融与经济发展的关系可表述为：金融是现代经济的核 心。经济决定金融，经济的发展水平决定金融的发展水 平。但是，金融在服务于经济的过程中，又反作用于经 济，或对经济发展起促进作用，或起阻滞作用。