第六章收益与风险-2(1) (1)

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农商行全面风险管理办法

＊＊农商银行全面风险管理办法为推进全面风险管理体系建设，提升风险管理水平，依据境内外有关监管指引、农商行《章程》，并借鉴国际银行业风险管理的经验做法，特制定本办法。

本办法所称风险,是指对农商行实现既定目标可能产生影响的不确定性,这种不确定性既可能带来损失也可能带来收益.本办法主要关注带来损失的不确定性。

(一)信用风险。

是指因借款人或者交易对手未按照约定履行义务从而使农商行业务发生损失的风险。

(二)市场风险。

是指因市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不利变动而使农商行表内和表外业务发生损失的风险。

(三)操作风险。

是指由不完善或者有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险，包括法律风险,但不包括策略风险和声誉风险。

(四)流动性风险.是指因农商行无法以合理的成本及时筹集到客户和交易对手当前和未来所需资金而对农商行经营所产生的风险。

除上述风险外,农商行还关注外部监管部门或者农商行董事会要求关注的其他风险。

本办法所称全面风险管理是指农商行董事会、高级－1－管理层和全行员工各自履行相应职责，有效控制涵盖全行各个业务层次的全部风险,进而为农商行各项目标的实现提供合理保证的过程。

第四条农商行风险管理应遵循以下原则:(一)收益与风险匹配制定风险管理战略和进行风险管理决策，必须考虑承担的风险是在农商行的风险容忍度以内,并有预期的收益覆盖风险,经风险调整的资本收益率能够满足股东的最低要求或者符合农商行的经营目标。

(二)内部制衡与效率兼顾农商行在风险管理规章制度中明确界定各部门、各级机构和各层级风险管理人员的具体权责,实行前中后台职能相对分离的管理机制。

各部门、境内外分支机构和全体员工之间要有效沟通与协调，优化管理流程，不断提高管理效率。

(三)风险分散农商行实现信用风险敞口在国家、地区、行业、产品、期限和币种等维度上的适度分散，防范集中风险.严格遵循监管标准，审慎核定单一客户和关联客户授信额度，有效控制客户信用风险集中度。

第六章商业银行证券投资管理《商业银行经营管理实务》PPT课件

（2）风险性和收益性不同
商业银行的贷款业务能否收回贷款的本金和利息，主要取决于借款人的经营状况和经济效益；而商业银行的证券投资业务的风险是多方面的，一方面来源于被投资对象的经营状况和经济效益，另一方面来源于证券市场的供求关系等。贷款业务的收益只是利息，一般是确定的；而证券投资业务的收益包括利息、股息、红利和资本利得，所以带有一些不确定因素。
同业存单是指由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。我国同业存单的特征包括：(1)发行备案额度实行余额管理，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。(2)同业存单发行采取电子化的方式，在全国银行间市场上公开发行或定向发行。(3)同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。具体参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。(4)公开发行的同业存单可以进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物；定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让。
6）证券投资基金证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即基金公司通过发行基金单位，集中投资人的资金，由托管人托管、基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资人的投资比例进行分配的一种间接投资方式。7）资产证券化资产证券化是指银行业金融机构作为发起人，将信贷资产委托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金流支付资产支持证券收益的结构性融资活动。
V ——债券面额； P0——债券买入价； n1——债券自发行至期满的年限； n2——债券的持有年限。
4）持有期收益率
持有期收益率是指买入证券后持有一段时间，在证券到期之前将其卖出而得到的收益率。它包括债券和股票等持有期收益率。（1）债券持有期收益率。 C+(P1-P0) ÷n 计算公式：Yh= ——————100％ P0Yh——债券持有期收益率；C——债券年利息；P1——债券卖出价；P0——债券买入价； n——债券持有年限。

金融市场基础知识第六章-证券投资基金

第二节证券投资基金概述
考点1 我国证券投资基金的运作关系
基金投资者、基金管理人与基金托管人是基金的当事人。基金市场上的各类中介服务机构通过自己的专业服务参与基金市场，监管机构则对基金市场上的各种参与主体实施全面监管。从基金管理人的角度看，基金运作可分为基金的市场营销、投资管理与后台管理三大部分。基金的市场营销主要涉及基金份额的募集与客户服务，基金的投资管理则体现了管理人的价值，而份额的注册登记、基金资产的估值、会计核算、信息披露等后台管理服务则对保障基金的安全运作起着重要的作用。
(4)基金份额的交易价格计算标准不同。
(5)基金份额资产净值公布的时间不同。封闭式基金一般每周或更长时间公布一次;开方式基金一般在每个交易日连续公布。
(6)交易费用不同。投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费;投资者在买卖开放式基金时
考点5 交易所交易基金(ETF)与上市开放式基金( LOF)的区别
第三节基金管理公司根据有关规定向中国证监会提交募集申请文件、发售基金份额、募集基金的行为。基金的募集一般要经过申请、注册、发售、基金合同生效四个步骤。
考点2 开放式基金认购费用与认购份额的计算
根据规定，基金认购费用将统一按净认购金额为基础收取，相应的基金认购费用与认购份额的计算公
考点2 基金与股票债券的区别
区别所反映的经济关系不同所筹集资金的投向不同
投资收益与风险水平不同
具体内容股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系股票和债券是直接投资工具,筹集的资金主要投向实业领域，而基金是间接人投资工具,筹集的资金主要投向有价证券等金融工具通常情况下，股票价格的波动性较大,是一种高风险高收益的投资品种;债券可以给投资者带来较为确定的利息收入，波动性也较股票要小，是一种低风险、低收益的投资品种;基金的投资收益和风险取决于基金种类以及其投资的对象，总体来说由于基金可以投资于众多金融工具或产品,能有效分散风险，是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种

第6章因素模型与套利定价理论2

期望收益(%)
因素敏感性系数 bi
特定企业标准差（%）
证券A 证券B

13 18
0.8 1.2
30 40
共同因素的标准差为22%，无风险收益率为8%。求：（1）股票A、B的标准差。
B 1.22 0.222 0.42 47.93%
A 0.82 0.222 0.32 34.78%

APT与CAPM的假设条件不同。 APT与CAPM形成均衡状态的机理不同。在一定的条件下，APT与CAPM是一致的。
三、套利定价模型的应用与实证检验

套利定价模型的应用套利定价模型的实证检验对APT的评价
ri ai i rI i
二、多因素模型

1、多因素模型的提出通常，证券价格和收益率的变化不会仅仅受到一个因素的影响。如股票价格，其影响因素很多，除了国民生产总值的增长率外，还有银行存款利率、汇率、国债价格等影响因素。
rit ai bi1F1t biK FKt it
Ri Ei bi1 (F1 F1 ) biK (FK F K ) i

若不存在非系统风险和因素风险：
x1 x2 x N 1
p x11 x2 2
xN N 0
b11 b 12 b1K
b21 b22 b2 K
一、套利定价理论

1、套利定价模型的提出
rit ai bi1 Fit biK FKt it
2、套利与套利组合

套利是指投资者利用同一种资产在不同市场上的不合理价格关系，或不同资产在同一市场上的不合理价格关系获取一定数量无风险收益的行为。一个套利组合应该满足以下三个条件：不需要额外的资金不承担因素风险组合具有正的期望收益率

资金信托管理规定(3篇)

第1篇第一章总则第一条为规范资金信托业务，保障信托当事人的合法权益，维护信托市场的公平、公正和有序，根据《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国信托公司管理办法》等法律法规，制定本规定。

第二条本规定适用于在中国境内设立的资金信托业务，包括信托公司、信托投资公司以及其他依法从事资金信托业务的金融机构。

第三条资金信托业务是指信托公司、信托投资公司以及其他依法从事资金信托业务的金融机构（以下简称“信托机构”）接受委托人委托，按照信托合同约定，以信托财产的名义进行投资、管理、运用或者处分的行为。

第四条信托机构从事资金信托业务，应当遵循以下原则：（一）公平、公正、公开原则；（二）诚实信用原则；（三）风险控制原则；（四）合法合规原则。

第五条信托机构从事资金信托业务，应当建立健全内部控制制度，确保资金信托业务的合规、稳健运行。

第六条中国银行业监督管理委员会（以下简称“银保监会”）依法对资金信托业务进行监督管理。

第二章信托合同第七条信托合同是资金信托业务的基础，应当明确约定信托目的、信托财产、信托受益人、信托机构及其权利义务等内容。

第八条信托合同应当具备以下基本条款：（一）信托目的；（二）信托财产的范围、种类及数量；（三）信托受益人的范围、权利义务；（四）信托机构的权利义务；（五）信托期限；（六）信托财产的管理、运用和处分方式；（七）信托收益的分配方式；（八）信托费用的承担方式；（九）信托终止的条件和程序；（十）争议解决方式。

第九条信托合同应当由信托机构与委托人签订，并经委托人确认。

第十条信托合同签订后，信托机构应当将信托合同报送银保监会备案。

第三章信托财产第十一条信托财产是指委托人委托给信托机构的财产，包括货币、有价证券、实物、知识产权等。

第十二条信托财产应当符合以下条件：（一）合法、真实、有效；（二）可以独立于信托机构、委托人和受益人的财产；（三）可以明确界定其范围、种类及数量。

第十三条信托机构应当对信托财产进行独立管理，不得将信托财产与信托机构自有财产混淆。

第六章外汇交易(1)

第六章外汇交易(1)
例：某日,在苏黎世市场上
即期汇率 : USD/CHF = 1.1221 /24
2个月远期差价
142 /147
3个月远期差价
172/176
(1) 若客户想买入美元,择期从2个月到3个月,价格多少？
答：这段时间里美元最贵的价为 :
USD1=CHF 1.1400
(2) 若客户想卖出美元,择期从1个月到3个月,价格多少？
根据即期汇率和远期差价计算远期汇率
判断计算是否正确的简便方法：远期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的买卖差价。
第六章外汇交易(1)
4 、择期远期交易 : 买卖双方事先确定交易的规模和价格，但具体的交割日期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此期限内的任何一天均可要求办理交割。客户在与银行进行择期远期交易时，客户可以在择期范围内灵活选择交割日期。而对银行而言, 交割日期的不确定意味着银行承担的远期汇价波动风险较大。因此,银行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户的汇率作为择期远期交易的汇率。
第六章外汇交易(1)
外汇市场
二、外汇市场的主要参与者: 1.外汇银行（市场的主体，银行间交易额占全球外汇交易总额的 90%以上）。 2.非银行客户. 主要包括进出口商、跨国公司、国际投资者和投机商等（银行与之交易，通过低买高卖赚取差价）。 3.中央银行。（其参与外汇市场交易的目的不在于获利）。 4.外汇经纪人
= 1 美元。则履行合约用4025万美元买入5000万欧，转手便可换回5000万美元。
第六章外汇交易(1)
3、银行远期汇率报价方法银行同样是远期交易市场重要参与
者，银行也要同时报出远期的买入和卖出价。
第六章外汇交易(1)

证券投资学PPT第六章(1)

25
练习
【例题·单选题】对基金管理人的概念认识错误的是（）。
A．基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，不得出于自身利益的考虑损害基金持有人的利益
B．设立基金管理公司必须经国务院批准
C．基金管理人的主要业务是证券投资基金的募集与管理、资产管理业务和投资咨询服务等
D．基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立
A．反映的经济关系不同 B．投资主体不同 C．筹资的投向不同 D．风险程度不同
『正确答案』B
Chengyi College
证券投资学PPT第六章(1)
17
练习
【例题·单选题】按基金的组织形式不同，证券投资基金可分为（）。
A．契约型基金和公司型基金 B．封闭式基金和开放式基金 C．国债基金、股票基金、货币市场基金 D．成长型基金、收入型基金和平衡型基金
『正确答案』A
Chengyi College
证券投资学PPT第六章(1)
18
练习
【例题·单选题】认购公司型基金的投资人是基金公司的（）。
A．债权人 B．收益人 C．股东 D．委托人
『正确答案』C
Chengyi College
证券投资学PPT第六章(1)
19
练习
【例题·单选题】下列关于管理人与托管人之间关系的说法中，不正确的是（）。
开放式基金
– 开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
Chengyi College
证券投资学PPT第六章(1)
7
封闭式基金与开放式基金的不同
期限不同——封闭式基金有固定存续期；开放式基金没有固定期限。

财务管理学人大第六章习题答案 (1)

第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。

（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。

（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。

（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。

（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。

（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。

（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。

（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。

如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。

（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。

!《投资项目决策与风险分析》--第六章投资项目的不确定性分析

!《投资项⽬决策与风险分析》--第六章投资项⽬的不确定性分析第⼗投资项⽬的不确定性分析【本章提要】任何⼀个项⽬都具有不确定性，这是项⽬投资的⼀个重要特性，对于项⽬投资不确定性的分析，⽬的在于了解了造成不确定性的原因是什么，以便为防范不确定性提供依据。

本章主要阐明项⽬投资不确定分析的理论和⽅法。

【基本概念】项⽬的不确定分析盈亏平衡分的盈亏平衡点敏感性分析敏感性分析图第⼀节投资项⽬不确定性分析概述⼀、项⽬不确定性分析的概念投资项⽬财务分析和经济分析是由预测和估算得到的，都是在假定⼀系列条件都不变的情况下，来测算拟建项⽬的效益的，事实上影响项⽬效益的因素⼀般都不可能不发⽣变化，变化是绝对的，⼀旦发⽣变化，项⽬的效益就相应发⽣变化有时会使项⽬变得不可⾏。

为了分析这些因素对项⽬财务效益和经济效益的影响，必须在投资效益分析的基础上，进⾏不确定性分析，以估计项⽬可能承担的风险，进⼀步确定项⽬在经济上的可靠性。

投资项⽬的不确定性分析就是研究和分析当影响项⽬投资效益的各个主要因素发⽣变化时，拟建项⽬的投资效益会发⽣什么样的变化，以便为正确的投资决策提供服务的⼀种⼯作。

⼆、影响项⽬投资效益的不确定性因素影响项⽬投资效益的不确定性因素主要有：（⼀）价格的变动产品的价格或原材料的价格是影响投资效益的最基本因素，它通过投资费⽤、⽣产成本和产品售价反映到投资效益指标。

⽽在项⽬计算期内难免会发⽣变动。

价格是影响投资效益中重要的不确定性因素。

（⼆）⽣产能⼒利⽤率的变化⽣产能⼒利⽤率的变化是指⽣产能⼒达不到设计能⼒对项⽬的收⼊和经营成本的影响，进⽽影响项⽬的投资效益。

⽣产能⼒达不到设计能⼒的原因有：1.原材料、能源、动⼒的供应保证程度低等2.市场销路（三）⼯艺技术的变化⼯艺技术状况估计当引进新⼯艺、新技术、新设备时，原先使⽤的基础参数也将随之变化。

（四）投资费⽤的变化项⽬的总投资额没打⾜，建设期和投产期的延长，建设材料的价格变化，将引起投资费⽤的变化，导致总成本费⽤和利润总额等的变化。

2012-2013第二学期管理会计第六章习题及答案整理 (1)

第六章长期投资决策练习题及答案整理一、单选题1、已知某设备原值60000元，税法规定的残值率为10％，最终报废残值5000元，该公司所得税税率为25％，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为（）A．5250 B．6000 C．5000 D．46002、下列说法不正确的有（）A．净现值大于0 ，方案可取；B．内含报酬率大于资金成本率，方案可行；C．使用净现值获利指数与内部报酬率，在评价投资项目可行性时，会得出相同的结论；D．获利指数大于1，方案可取。

3、旧设备的变现价值，应作为继续使用旧设备的（）A．付现成本B．无关成本C．相关成本D．机会成本4、某投资方案，在贴现率为16％，净现值为－1200，贴现率为14％时，净现值为400，则内含报酬率为（）A．14.2％B．14.5％C．15.2％D．15.5％5、对单独投资项目进行评价时，下列表述不正确的是（）A．资金成本越高，净现值越大B．当内部报酬率等于资金成本时，净现值为0C．内部报酬率小于资金成本时，净现值为负D．资金成本越低，获利指数越大6、获利指数（），表明该项目具有正的贴现率，对企业有利。

A．大于0 B．小于0C．大于1 D．小于17、当贴现率与内含报酬率相等时，说明（）A．净现值大于0 B．净现值小于0C．现值指数大于0 D．现值指数等于18、下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。

A．净现值率B．投资回收期C．内部收益率D．投资利润率9、净现值随贴现率的变动而（）。

A．正比例变动 B．反比例变动C．同方向变动 D．反方向变动10、当投资决策方案具有不同的投资有效期时，具有较强可比性的决策指标是（）。

A．净现值 B．净现值率C．内部收益率 D．年等额净回收额11、某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为25%，则该项目的获利指数为（）A．0.75 B．1.25 C．4.0 D．2512、在只有一个投资项目可供选择的条件下，如果该项目不具有财务可行性，则必然存在的一种情况是：（）A．净现值>0 B．获利指数>1 C．净现值率<0 D．内部收益率>ic 13、在项目投资决策的现金流量分析中使用的“经营成本”是指（）A．变动成本B．付现成本C．全部成本D．固定成本14、在项目投资决策的现金流量计算中，某年营运现金流量的计算公式中不应该考虑以下哪个内容（）A．该年销售收入B．该年付现营运成本C．该年利息D．残值回收额15、如果某长期投资项目的原始投资与项目总投资之间存在数量差异，则意味着该项目一定（）A．存在流动资产投资B．存在资本化利息C．采取分次投入方式D．采取一次投入方式二、多选题1、完整的工业投资项目有可能同时涉及的内容有（）。

咨询公司合伙制度模板范文

咨询公司合伙制度模板范文第一章总则第一条为了规范公司的合伙制度，明确合伙人的权利和义务，促进公司的持续发展，根据《中华人民共和国公司法》及有关法律法规，制定本制度。

第二条本制度所称合伙，是指公司与其合伙人之间，基于共同的目标、理念和利益，共同投资、共同经营、共享收益、共担风险的合作关系。

第三条合伙人应当遵循平等、自愿、诚实、信用的原则，共同遵守本制度，维护公司的合法权益。

第四条公司应当建立健全合伙人管理制度，保障合伙关系的稳定，促进公司的健康发展。

第二章合伙人的资格与条件第五条合伙人应当具备以下条件：（一）具有完全民事行为能力；（二）具备投资能力；（三）能够为公司的发展做出贡献；（四）遵守公司章程和合伙人管理制度；（五）公司章程规定的其他条件。

第六条合伙人分为普通合伙人和特殊合伙人。

特殊合伙人包括公司创始人、核心团队成员和关键合作伙伴。

第七条合伙人应当根据其出资额、贡献和公司章程的规定，享有相应的权利和承担相应的义务。

第三章合伙关系的建立与终止第八条合伙关系的建立，应当遵循以下程序：（一）合伙人协商一致，确定合伙目标、合伙方式、出资额、出资方式、利润分配和风险承担等事项；（二）签订合伙协议；（三）办理工商登记手续；（四）公司向合伙人发放合伙证明。

第九条合伙关系的终止，应当遵循以下程序：（一）合伙人协商一致，决定终止合伙关系；（二）清算合伙事务，处理合伙遗留问题；（三）办理工商变更登记手续；（四）公司收回合伙证明。

第四章合伙人的权利与义务第十条合伙人的权利：（一）按照合伙协议的约定，分享合伙收益；（二）参与合伙事务的决策；（三）查阅合伙财务报表；（四）按照合伙协议的约定，承担合伙风险；（五）提出合伙关系的终止；（六）公司章程和合伙协议约定的其他权利。

第十一条合伙人的义务：（一）履行合伙协议，遵守公司章程；（二）按照合伙协议的约定，出资；（三）参与合伙事务的执行；（四）保守公司商业秘密；（五）公司章程和合伙协议约定的其他义务。

金融工程(6.14)第六章(一)

2
一、布莱克—斯科尔斯模型
• “布莱克—斯科尔斯模型”是一个对金融理论、商业实践及经济运行及其他有关领域产生巨大影响的模型。这在社会科学中是比较罕见的。
• 费谢尔·布莱克(Fisher Black)曾是芝加哥大学的教授，后就职于高盛公司(Goldman Sachs)；迈隆·斯科尔斯(Myron Scholes)原是斯坦福大学的教授，后加盟长期资本管理公司 (Long-Term Capital Management, LTCM)。后者曾因此而获得诺贝尔经济学奖。
且也不存在税收问题。
• 资产交易是连续的，价格变动也是连续的（连续复利）
• 收益率呈对数正太分布 • 金融市场上的投资者都是风险中立者
4
C S N(d1 ) KerT N(d 2 )
d1

ln
S K

r T
2 2
T
d2
T
；d2
二、二叉树期权定价模型
• 二叉树期权定价模型就是将这一时期细分成若干个时间区间，并假设在这一特定时段里基础资产的价格运动将出现两种可能的结果，然后在此基础上构筑现金流动的模式和推导期权的价格。
12
二项式期权定价模型的假设
• 最基本的模型为不支付股利的欧式股票看涨期权定价模型；
• 股票市场和期权市场是完全竞争的，市场运行是非常具有效率的
d1

ln
S K

r T
2 2
T

ln
110 105

0.08 0.25
0.25 2
2 0.75

0.75

第六章收益和风险习题 (1)

第六章风险和收益一、概念题期望收益率系统性风险非系统性风险证券投资组合风险调整贴现率法证券市场线资本资产定价模型贝塔系数二、单项选择题１、投资的风险与投资的收益之间是（）关系Ａ正向变化Ｂ反向变化Ｃ有时成正向，有时成反向Ｄ没有２、证券投资中因通货膨胀带来的风险是（）Ａ违约风险Ｂ利息率风险Ｃ购买力风险Ｄ流动性风险３、影响证券投资的主要因素是（）Ａ安全性Ｂ收益率Ｃ流动性D期限性４、当两种证券完全正相关时，由它们所形成的证券组合（）A 能适当地分散风险B 不能分散风险C 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均值D 可分散全部风险5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系A 协方差B 标准差C 系数D 标准离差率6、下面说法正确的是（）A 债券的违约风险比股票的违约风险小B 债券的违约风险比股票的违约风险大Ｃ债券的违约风险与股票的违约风险相Ｄ债券没有违约风险７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（）Ａ利益和股利Ｂ股息和股利Ｃ股票和证券的买卖价Ｄ股息和买卖价差８、某企业准备购入Ａ股票，预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元，预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元。

Ａ2150.24 B 3078.57 C 2552.84 D 3257.68９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的Ａ利率上升，则证券价格上升Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多Ｃ利率上升，则证券价格下降Ｄ利率上升，证券价格变化不定１０、当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度Ａ大于Ｂ小于 C 等于 D 不确定11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（）A 80%B 50%C 15%D 30%12、某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元A 20B 24C 22D 1813、已知某证券的贝塔系数等于2，则表明该证券（）A 有非常低的风险B 无风险C 与金融市场所有证券平均风险一致D 与金融市场所有证券平均风险大1倍14、下列说法中正确的是（）A 国库券没有利率风险B 公司债券只有违约风险C 国库券和公司债券均有违约风险Ｄ国库券没有违约风险，但有利率风险１５、某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的高低报酬率（）Ａ高Ｂ低Ｃ相等Ｄ可能高于也可能低于１６、某人持有Ａ种优先股股票。

投资风险与投资组合讲义

0 15
00
15
3
25
10 5
-10 -100
15
12 67%
2 2
67%
2 12
67%
（2）衡量两证券投资风险之间相互关系另一指标——相关系数
ij
2 ij
S iS j
（3）投资组合风险的一般计算
n
nn
p2
X2 2 ii
Xi Xjij
i1
i1 j1
ij iji j
Sp p2
可见，投资组合的风险受到如下三个因素的影响：
1952年系统提出的； 1963年,马科威茨的学生夏普根据马科威茨的模型建立了一
个计算相对简化的模型——单一指数模型；在六十年代初期,金融经济学家们开始研究马科威茨的模型
是如何影响证券的估值的,这一研究导致了资本资产标价模型CAPM的产生。1977年罗尔对其有效性提出质疑； 60年代中期,费马提出了一个假设：如果市场分析家都能快速有效的消化信息，则任何形式的证券分析都不可能产生异常的收益。同时，由于信息事件的发生是随机的，证券价格的运动也就是不规则的，这样，技术分析也就是毫无疑义的了。
Dominance concept
5个风险性资产, 可用下图表示：
E( r)
A•
C•
B•
D•
E•
你比较喜欢哪一个 ? (1) 比较A 和 C.
(2) A 和 D ? (3) D 和 E ? (4) A 和 E ?
三、多元化投资原理
1、有效的资产组合的必需的变量：组合收益、组合风险、各种证券与其他变量之间的相关系数
关
补充：正态分布
一种概率分布。正态分布是具有两个参数μ和的2 连续型随机变量的分

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6.3.2 多种资产组合的可行集和有效集
收益
最小方差组合MV
P
给定机会集，我们可以找出最小方差组合 .
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6.3.2 多种资产组合的可行集和有效集
收益
最小方差组合
P
最小方差组合上方的机会集部分是有效边界
• 方差
• 标准差
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6.2 期望收益、方差
2)两个公司的方差
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6.3 投资组合的收益与风险
• 设想一个投资者已经估计出每个证券的期望收益、标准差和这些证券两两之间的相关系数，
那么投资者应该如何选择证券构成最佳的投资组合(portfolio)呢？
• 显然，投资者应该选择一个给定风险水平下收益最大或者给定收益下风险最低的投资组合
Portfolo Risk and Return Combinations
12.0% 11.0% 10.0%
100% stocks
9.0%
8.0%
7.0%
100%
6.0%
bonds
5.0%
0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0%
Portfolio Risk (standard deviation)
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6.3.1 两种资产组合的投资机会集
由股票和债券组成以资产组合，股票的收益和方差分别为11%和 0.0205 ，债券的收益和方差为 7% 和 0.0067 ，两者的相关系数为-0.998，求不同股票比重下组合的收益和方差
% in stocks
– 投资者不可能获得曲线上方的任意一点，因为他不可能提高某些证券的收益，降低某些证券的标准差，或降低两种证券之间的相关系数
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多种资产组合的方差和标准差
应用矩阵法对N种资产组合的方差及其标准差的计算：
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6.3.2 多种资产组合的可行集和有效集
第6章风险和收益
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第6章目录
6.1 风险与收益权衡 6.2 单项资产的收益与风险 6.3 投资组合的收益与风险 6.4 资本资产定价模型本章小结
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6.2.2 单项资产的风险
• 单一证券的特征，特别是:
– 方差和标准差
• 是衡量各种可能结果相对于期望值离散程度的指标。用来评价证券收益的变动程度。
Return
7.0% 7.2% 7.4% 7.6% 7.8% 8.0% 8.2% 8.4% 8.6% 8.8% 9.0% 9.2% 9.4% 9.6% 9.8% 10.0% 10.2% 10.4%
. 10.6%
10.8% 11.0%
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6.3.1 两种资产组合的投资机会集
Portfolio Return
– 各个证券标准差的加权平均数：wAA+wBB – 由于投资组合多元化效应的作用，投资组合的标准
差一般小于组合中各个证券标准差的加权平均数
– 当中ρ各AB个=+证1券时的，收投益资的组标合准收差益的的加标权准平差均正数好等于组合
– 当由两种证券构成投资组合时，只要ρAB<1，投资组合的标准差就小于这两种证券各自的标准差的加权平均数，也就是投资组合多元化的效应就会发生作用
– 如果相关系数为零，我们说两个变量之间为没有相关
– 相关系数总是界于＋1和－1之间
– 两种资产收益之间的相关系数等于＋ 1、－1和0的情况
，即完全正相关、完全负相关和完全不相关
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6.3 投资组合的收益和风险
• 投资组合多元化的效应
– 比较投资组合的标准差和各个证券的标准差具有的意义
– 每个证券的期望收益与由这些证券构成的投资组合的期望收益之间的什么关系？
– 每个证券的标准差、这些证券之间的相关系数与由这些证券构成的投资组合的标准差之间的什么关系？
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6.3.1 两种资产构成的投资组合
• 协方差的含义
– 如果两个公司的股票收益正相关，则它们的协方差为正值
收益
最小方差组合
单个证券资产
标准方差
最小方差组合向上的机会集部分为有效集
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Exercise
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几点说明
• 直况线下代的表各在种两可种能证的券组的合相关系数(ρAB)等于1的情 • 由于投资组合中的证券的两两相关系数小于1时
，组合多元化效应将发生作用，因此，曲线总是位于直线的左边 • 弓形曲线与纵线的切点代表具有最小方差的组合 • 投资机会集或可行性集：投资者可以通过合理地构建这两种证券的组合而获得曲线上的任意一点，由此组成的可选择集
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100%
Risk
8.2% 7.0% 5.9% 4.8% 3.7% 2.6% 1.4% 0.4% 0.9% 2.0% 3.1% 4.2% 5.3% 6.4% 7.6% 8.7% 9.8% 10.9% 12.1% 13.2% 14.3%
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6.3.1 两种资产组合的投资机会集
=1时，组合的收益和标准差之间的关系是直线 -1< <1时，组合的收益和标准差之间的关系是向后弯的曲线 =-1时，组合的收益和标准差之间的关系是折线
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6.3.1 两种资产组合的有效集
从MV最小方差组合到超级技术这段曲线被称为有效集
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6.3.1 两种资产组合的有效集
• 两种资产组合 – 不同投资比例形成的有效集是一条曲线
• 多种资产组合 – 不同数量、不同投资比例形成的组合
• 当只有两种证券构成投资组合时，所有的各种组合都位于一条弓型曲线之中
• 当多种证券构成投资组合时，所有的各种组合都位于一个区域之中
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6.3.2 多种资产组合的可行集和有效集
– 如果两个公司的股票收益负相关，则它们的协方差为负值
– 如果两个公司的股票收益没有相关，则它们的协方差等于零
– 两个变量的先后并不重要。也就是说， A和A的协方差等于A和A的协方差
• 相关系数的含义
– 如果相关系数为正，我们说两个变量之间为正相关
– 如果相关系数为负，我们说两个变量之间为负相关