国债期货产品设备介绍
国债期货基础知识课件
根据市场流动性考虑
根据品种的交易活跃度选择
投资者应选择市场流动性较好的国债期货 品种，以便于买卖交易。
投资者应选择交易活跃度较高的国债期货 品种，以便于买卖交易和套利操作。
04 国债期货的交易策略
套期保值交易策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲 现货市场的风险。
02
国债期货的价格由国债现货市场 和货币市场等多种因素共同决定， 具有规避利率风险、价格发现等 功能。
国债期货的特点
国债期货的标的物是 国债，具有高信用等 级和低风险的特点。
国债期货的交易采用 竞价方式，价格透明 度高，流动性好。
国债期货的交易采用 保证金制度，具有杠 杆效应，可以放大收 益或亏损。
交割方式与交割日期
交割方式
国债期货采用实物交割的方式，即在合约到期时，买卖双方按照约定的价格和 数量进行实物交收。
交割日期
国债期货的交割日期通常为合约月份的第三个星期五，例如，如果合约月份为5 月，则交割日期为5月19日。
03 国债期货的品种与选择
短期国债期货
短期国债期货是指到期期限较 短的国债期货，通常在1-5年
单边交易策略
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。
详细描述
国债期货的单边交易策略主要根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。当投资者预测国债价格将 上涨时，可以选择买入国债期货合约；而当预测国债价格将下跌时，则选择卖出国债期货合约。这种 策略需要投资者对市场走势有准确的判断，否则可能会面临较大的风险。
交易方式
国债期货的交易方式包括竞价交易和 撮合交易，其中竞价交易是通过买卖 双方出价的方式进行交易，撮合交易 则是通过交易所系统进行匹配成交。
我国推出国债期货的基本条件与风险分析
我国推出国债期货的基本条件与风险分析国债期货是指以国债作为标的物进行交易的衍生品合约。
作为一种金融工具，国债期货的推出对于我国资本市场的发展具有重要意义。
本文将从国债期货的基本条件和风险分析两个方面进行详细阐述。
一、国债期货的基本条件1. 标的物：国债期货的标的物是国债，即国家发行的债券。
国债期货合约的交割标准普通为特定期限的国债。
2. 交割月份：国债期货合约的交割月份通常为3、6、9和12个月。
3. 合约规模：国债期货合约规模普通为100万元，即每手合约价值为100万元。
4. 交易时间：国债期货的交易时间普通为工作日的上午9:30至11:30和下午1:30至3:00。
5. 交易所：国债期货的交易所是我国的金融衍生品交易所，如上海期货交易所、大连商品交易所等。
6. 投资者资格：国债期货的投资者需要满足一定的资格要求，如具备一定的风险承受能力和投资经验。
二、国债期货的风险分析1. 市场风险：国债期货市场存在价格波动的风险。
由于国债期货的价格受到多种因素的影响，如利率、通胀预期、经济政策等，投资者需要密切关注市场动态，制定合理的投资策略。
2. 杠杆风险：国债期货是一种杠杆交易工具，投资者只需支付一部份保证金即可控制较大数量的国债。
然而，杠杆交易也带来了风险，如果市场走势与投资者预期相反，投资者可能面临较大的亏损。
3. 流动性风险：国债期货市场的流动性相对较高，但在特定时期或者市场异常情况下，可能浮现交易量不足、买卖价差扩大等问题，投资者需要注意流动性风险对交易的影响。
4. 利率风险：国债期货的价格受到利率的影响，当利率变动较大时，国债期货价格也会相应波动。
投资者需要关注利率变动的趋势，以及利率变动对国债期货价格的影响。
5. 政策风险：国债期货市场受到宏观经济政策的影响，如货币政策、财政政策等。
政策变动可能导致国债期货市场价格的波动，投资者需要密切关注政策动向。
6. 操作风险：投资者在进行国债期货交易时，可能存在操作失误、信息获取不许确等风险。
《国债期货入门》课件
国债期货合约
国债期货合约的规格
国债期货合约的规格包括交割 月份、交割品种、最小变动单 位等，确保市场交易的规范与 有序。
国债期货合约的交易时间 和方式
国债期货合约的交易时间为交 易日的特定时段，可以通过交 易所系统进行电子交易。
国债期货合约的保证金
国债期货合约的交易需要缴纳 一定比例的保证金，保证交易 双方履行合约的义务。
案例分析3 ：宽幅波动交易
通过买入和卖出合约的组合操作， 投资者在市场波动中获得了不错 的收益。
国债期货投资建议
投资建议1 ：选择合适的交易平台
选择一个稳定、安全、且具备良好执行能力的交易平台，确保交易效果和投资安全。
投资建议2 ：注意交易风险
国债期货交易存在一定的风险，投资者在交易时需注意市场波动和合约风险的控制。
2
风险控制技巧
合理设置止损点和止盈点，控制风险并确保投资回报。
3
市场分析技巧
通过研究国债市场的基本面和技术指标，准确分析行情走势。
国债期货交易案例
案例分析1 ：多头交易
投资者根据国债市场形势，买入 合适的国债期货合约并获得丰厚 的利润。案例分析2 Nhomakorabea空头交易
投资者通过卖空国债期货合约， 在国债市场回调中实现了较高的 收益。
《国债期货入门》PPT课 件
欢迎来到《国债期货入门》PPT课件。通过本课程，您将了解国债期货的基本 知识和交易策略，进一步提升您在金融市场的投资技能。
什么是国债期货
国债期货的定义
国债期货是指以国债为标的物进行交易的金融衍生品，可以用于对冲风险或进行投机。
国债期货的特点
国债期货具有波动性高、杠杆效应强以及流动性好等特点，吸引了许多投资者的关注。
中债电子密押器使用说明书
中债电子密押器使用说明书二〇二一年十二月中央国债登记结算有限责任公司组织研发的中债电子密押系统本着“真实、完整、防篡改、不可抵赖”的原则，建立了密押生成与核验分离的安全机制，是结算成员身份认证、债券业务要素真实性和完整性认证的离线认证系统。
电子密押器采用了经过国家密码委员会认证的核心加密技术（非对称密钥算法）。
投入运行后，生产厂家、研发人员、中央结算公司均不可能生成任何客户的有效核验密押。
电子密押是对客户身份认证和债券应急业务要素认证的重要依据。
电子密押器的使用提高了客户离线指令的防伪能力，增强了债券离线业务安全性。
目录一、产品外观图 (1)二、技术指标 (2)三、随机物品明细 (2)四、开始使用安装电池 (2)开关机 (2)预设信息 (2)五、人员说明 (3)六、功能表 (3)七、操作说明 (4)登录 (4)计算密押 (4)历史记录 (5)修改口令 (5)人员设置 (5)参数设置 (7)解锁口令 (8)联机操作 (8)八、常见问题与解决 (9)一、产品外观图键图键名功能描述开关机键开机/关机确认确认键对所做操作、已输入数据或所选择功能的确定；进入下一步操作状态返回返回键返回上一级菜单或界面清除清除键取消已选操作或删除输入的数据选择选择键弹出选项的下拉菜单；人员账号、业务类型权限设置；输入法的切换；日历中设置项的切换.小数点输入数据中的小数点/÷<向上键菜单的向上选择、信息的翻阅及屏幕滚动/X>向下键菜单的向下选择、信息的翻阅及屏幕滚动/－>左键信息向左的切换/+>右键信息向右的切换- 9WXYZ 数字键输入数字、字母以及某些特殊的字符。
其中[3]键和[6]键在浏览信息时,分别具有向下翻页与向上翻页功能三、随机物品明细⚫电子密押器一台⚫使用说明书一份⚫碱性电池（7号）两节四、开始使用⚫安装电池打开电池盒底盖（密押器背部上方），按电池盒中标明的正负极方向装入两节七号电池，盖上电池盒底盖后即可。
国债期货基础与定价介绍课件
目录
CONTENTS
• 国债期货概述 • 国债期货的定价原理 • 国债期货的应用场景 • 国债期货的风险管理 • 国债期货市场的发展趋势与展望
01
CHAPT义与特点
总结词
国债期货是一种以国债为标的物的金融衍生品，其价格受到多种因素影响，包括国债基准利率、市场利率、通货 膨胀等。国债期货具有高杠杆、高流动性的特点，是投资者进行利率风险管理和资产配置的重要工具。
利率风险管理
01
02
03
利率风险
国债期货可以作为利率风 险的工具，帮助投资者管 理利率风险，避免因利率 波动而导致的投资损失。
利率锁定
通过购买国债期货，投资 者可以锁定未来的利率， 从而避免利率波动带来的 风险。
利率互换
国债期货可以用于利率互 换，即投资者通过买卖国 债期货来获得赚取或支付 固定利率的能力。
管理策略
具体操作
在交易前对国债期货市场的流动性进 行评估，选择交易量较大的合约进行 买卖，同时保持足够的资金和仓位， 以应对市场波动。
选择流动性较好的国债期货合约，保 持足够的资金和仓位，以应对市场波 动。
信用风险的管理
01
信用风险
由于交易对手违约导致的国债期货交易无法完成的风险。
02
管理策略
选择信用评级较高的交易对手，控制杠杆比例，避免过度依赖单一交易
资产配置
国债期货可以作为投资组合的一 部分，与其他资产一起进行配置
，以实现投资组合的优化。
投资组合优化
通过使用国债期货，投资者可以优 化投资组合的夏普比率、贝塔系数 等指标，提高投资组合的绩效。
动态调整
根据市场环境和投资目标的变化， 投资者可以动态调整投资组合中的 国债期货和其他资产的比例。
国债期货基础知识
国债期货基础知识一、引言国债期货是一种金融衍生品，依托于国债作为标的资产而衍生出来的期货合约。
本文将介绍国债期货的基础知识，包括定义、交易规则、风险管理等方面的内容。
二、国债期货的定义国债期货是一种标准化合约，其标的资产为国债。
投资者可以通过交易该合约来追踪和抵御国债价格的波动。
国债期货合约的交易以现金结算为主，投资者通过交易所进行交易，并在到期日时进行结算。
该合约的价格受供需关系、利率变动、宏观经济环境等多种因素的影响。
三、国债期货的交易规则1. 合约规格：国债期货合约的规格包括到期日、交割日期、交割品种、合约大小、报价单位等内容。
投资者在交易时需根据合约规格进行交易。
2. 交易时间：国债期货合约的交易时间一般为交易日的工作时间。
交易所会提前公布每日的交易时间，投资者需根据交易时间进行买卖交易。
3. 交易方式：国债期货的交易方式包括开仓和平仓两种。
开仓是指投资者新建立一个持仓，平仓则是指投资者对已有的持仓进行清算或转让。
4. 交割方式：国债期货合约的交割一般以现金结算为主。
到期日时，合约持有者可通过交割等方式获得合约的收益或支付风险。
4. 手续费用：投资者在进行国债期货交易时需要支付一定的手续费用，包括交易佣金、印花税等。
四、国债期货的风险管理1. 价格波动风险：由于国债期货合约的价格受多种因素影响，投资者需要注意价格波动对投资收益的影响，并采取适当的风险控制措施。
2. 杠杆风险：国债期货交易是一种杠杆交易，投资者只需支付一部分保证金即可控制更大的合约价值。
然而，杠杆交易也会带来较大的风险，投资者需谨慎使用杠杆。
3. 信用风险：国债期货交易过程中，投资者之间存在信用风险。
为了规避信用风险，投资者可以选择与信誉良好的交易对手进行交易。
4. 利率风险：国债期货的价格受到利率波动的影响。
投资者需要关注利率变动对国债期货价格的影响，并采取相应的对冲策略。
五、总结国债期货作为金融衍生品的一种，具有一定的风险。
2023年最新的国债期货基础知识
2023年最新的国债期货基础知识国债期货基础知识在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生品之一。
从成熟国家国债期货市场的运作经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定的作用。
1国债期货有哪些特点国债期货具有可以注定规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。
由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不答复变动资产负债结构的前提下，快速弯沉归队利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。
第二，交易成本低。
国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。
同事，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。
第三，流动性高。
国债期货交易采用标准化合约的形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。
第四，信用风险低。
国债期货交易中，买卖双方均需缴纳保证金，并且为了防止违约事情发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。
2国债期货有哪些基本功能作为基础的利率衍生品，国债期货具有如下功能：第一，规避利率风险功能。
由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。
第二，价格发现功能。
国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益曲线的构造、宏观调控提供与其信号。
第三，促进国债发行功能。
国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险的工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。
第四，优化资产配置功能。
通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
3目前我国上市了哪些国债期货产品国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生品，是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。
国债期货介绍课件
国债期货的主要功能是风险管理，帮助投资者规避利率风险，提高投资回报。
04
国债期货的特点
杠杆效应：国债期货交易具有杠杆效应，投资者可以用较少的资金进行较大规模的交易。
流动性强：国债期货市场流动性强，投资者可以快速买卖合约。
价格发现：国债期货市场可以反映市场对未来利率走势的预期，具有价格发现的功能。
4
国债期货案例分析
成功案例
01
2013年，某投资者通过国债期货套期保值，成功规避了利率风险，实现了投资收益。
02
2015年，某基金公司通过国债期货进行资产配置，提高了投资回报率。
03
2017年，某银行通过国债期货进行风险对冲，降低了债券投资组合的风险敞口。
04
2019年，某保险公司通过国债期货进行资产负债管理，提高了资产的流动性和收益性。
2018年日本国债期货市场危机：由于日本央行货币政策调整，导致日本国债期货市场价格大幅波动，最终导致市场危机。
01
02
03
04
案例启示
国债期货可以降低利率风险
01
国债期货可以促进金融市场的发展
04
国债期货可以增强投资组合的流动性
02
国债期货可以提供套期保值工具
03
谢谢
填写开户申请表：填写个人基本信息、联系方式等
审核开户申请：期货公司审核开户资料，确认无误后开户成功
交易流程
开户：投资者在期货公司开立账户，并签署相关协议
资金划转：投资者将资金从银行账户转入期货账户
下单：投资者通过期货公司的交易软件下达交易指令
成交：交易指令在期货交易所撮合成交
结算：期货公司根据交易所的结算结果进行资金和持仓的结算
演讲人
创新业务培训5-国债期货手册
相等数量同种债券卖给债券持有人(正回购方)。就可以在
协议期内对该债券自由地进行再回购或买卖等操作。
Page
。交易方式：竞加交易。
3）、柜台交易市场：参与者主要为个人投资者。交易方式：现券买
卖。
Page
18
1.8 国债二级交易市场（市场结构）
债券市场体系
银行间债券市场
1997年6月在防止信贷资
金流入股市的考虑下，
央行建立一个专供商业
银行债券交易的场所。
交易所债券市场
1990年上交所成立并开
办国债业务，场内债券
1,738.46
142.8
98.26%
2007年12月
2008年12月
2009年12月
2010年12月
154,355.79
366,659.30
465,483.64.75
3,214.14
2,754.17
2,954.85
254.48
469.74
640.78
695.06
98.42%
其他投资者发行。记账式国债可上市流通，投资者购买记账式国债必须
在交易所开立证券帐户或国债专用帐户，并委托证券机构代理进行。
由于只有记账式国债可上市流通，一般国债期货中对于现券的讨论集中
在记账式国债。
Page
12
1.5 国债的特点
1）、安全性高：国债的发行主体是国家,它的发行以国家信用作保证。
。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金
而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承
诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
国债期货产品介绍
资料来源：澳大利亚金融市场协会
资料来源：澳大利亚金融管理办公室（AOFM）
但经过各界沟通后达成共识：澳大利亚政府保证即使在财政盈余的情况 下，仍持续发债，且国债余额不低于500亿澳元，以支持国债现货和期 货市场发展，通过国债期货为整个经济体提供高效率、低成本的利率风 险管理工具，增强实体经济抵御利率风险的能力
报价方式
国际市场上，采用实物交割方式的国债期货的报价都采用百元报价。 采用现金交割方式的澳大利亚国债期货以收益率报价，但韩国仍然采 用百元报价
百元报价指以面额一百元的国债价格为单位进行报价
参照国际惯例，我国5年期国债期货的报价方式也采用百元报价
- 22 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
首个产品：1976年1月，美国芝加哥商业交易所（CME）推 出历史上第一个国债期货产品：90天期的国库券期货合约
国债期货产品应投资者的避险需求而产生
-5中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
规避利率风险、维持金融体系稳定
芝加哥商业交易所（CME） 芝加哥期货交易所（CBOT） 标志着国债期货的产生
保障国债期货市场的价格发现功能得以有效发挥
有效防止价格操纵行为的发生，强化风险控制
为保证国债期货功能的发挥，还需考虑国债期货流动性问题
- 12 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
中金所国债期货合约主要条款
项目 内容
合约标的
可交割国债 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金
国债期货基础知识培训PPT课件
1995/5/11 日，“319 事件”爆发；
1/121/2909205/5/31 日，全国14个国债期货交易所全部被平仓，国债
9
期货至此消失。
我国早期国债期货的缺陷
没有市场化利率； 没有完善的监管体制； 没有发达的国债现货市场
1/12/2020
10
恢复和发展我国国债期货市场的必要性
1/12/2020
17
第三部分 国债期货合约的介绍
1/12/2020
18
国债期货仿真3月合约近期走势图
1/12/2020
19
国债期货仿真合约
项目
内容
合约标的
面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债
报价方式
百元报价
最小变动价位
0.01个点（每张合约最小变动100元）
合约月份
最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）
70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000
0
增长率(右）
国债/GDP（右）
70 60 50 40 30 20 10 0
Dec-00 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11
1/12/2020
5
利率期货发展历程
1975年10月，美国芝加哥期货交易所(CBOT)率先推出了世界 上第一张利率期货合约一一政府国民抵押协会抵押凭证期货 合约。
1976年1月，美国芝加哥商业交易所 (CME)的国际货币市场 (IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界 上第一个国债期货合约。
电子式储蓄国债 电子式储蓄国债介绍
《电子式储蓄国债电子式储蓄国债介绍》摘要：电子式储蓄国债是种国债投新渠道电子式储蓄国债利息免征所得税，凭证式国债是财政部99年推出主要面向人投者销售国债品种这种国债要凭证式国债收款凭证上记购买人姓名、发行利率、购买金额等容，从发行期限和兑付、流通方式看我国凭证式国债只有年、3年、5年期这3种期国债可以记名、可以挂失但不能上市流通电子式储蓄国债是种国债投新渠道电子式储蓄国债利息免征所得税下面是编整理些关电子式储蓄国债介绍相关供你参考电子式储蓄国债介绍了丰富国债品种改进国债债权管理模式提高国债发行效率方便国债投者借鉴凭证式国债方便、灵活优基础上财政部参照国际验006年6月0日起首批代销试电子式储蓄国债国银行、国工商银行、国建设银行等7商业银行先开始接受开户申请并006年7月首次发行电子式储蓄国债(简称储蓄国债)投者又多了种国债投新渠道电子式储蓄国债特收益性储蓄国债(电子式)提前兑取要收取手续费而且利率也会相应降低所以若持有到期收益会打折扣但如持有到期持有人会得到很可观收益便捷性储蓄国债(电子式)相较凭证式国债说便捷性方面有了很提高给人们带了很方便从03年、二期开始可以工行、建行、交行上银行购买安全性储蓄国债(电子式)可谓支无风险债券只是提前兑取会有些损失但这损失都是购买前已规定完全可以预知储蓄国债(电子式)适用持有闲置金、追低风险、稳定收益且缺乏专业知识投者希望投期有现金流动客户也可以尝试储蓄国债和凭证式国债区别凭证式国债是财政部99年推出主要面向人投者销售国债品种这种国债要凭证式国债收款凭证上记购买人姓名、发行利率、购买金额等容储蓄国债西方国已有多年历史它是财政部满足人长期储蓄性投较多偏重储蓄功能而设计发行种国债目前国际上以美国储蓄国债代表它是美国财政部面向其国人投者发行种长期凭证式国债目前我国凭证式国债般是通获得承销团格商业银行下属营业和邮政储蓄部门面向社会发行发行期投者这些机构营业购买身承销团成员商业银行采取包销方式向社会销售先向财政部就其包销额交款然再发行凭证式国债而美国储蓄国债由全美获得财政部授权政府部门和数量超万金融机构进行发行和兑付人投者可以随随地通金融机构柜台交易(如财政部国债局、银行、储蓄和贷款协会等)、工动扣除计划、上直接交易等各种便利方式购买从发行期限和兑付、流通方式看我国凭证式国债只有年、3年、5年期这3种期国债可以记名、可以挂失但不能上市流通投者购买如变现可以到原购买提前兑取除偿还金外还可按实际持有天数及相应利率档次计付利息而储蓄国债期限般较长可以满足人长期储蓄性投例如美国储蓄国债般030年期长期国债分、、这3系列也不可以流通让而且对提前兑付有定罚息规定规定必须持有债券期限超6月才能提前兑取若持有期超5年投者可以获得截至当全部收益无任何损失投者变现可以到任何代理机构办理提前兑付储蓄国债兑付款项逐级划付由财政部直接付款因没有金风险利率确定和计息方式上我国凭证式国债是根据期限商业银行储蓄存款利率确定般稍高期限储蓄存款税收益率发行都是按面值平价发行采取单利计息方式利率债券存续期是不变到期次还付息美国储蓄国债利率根据市场化基准利率确定发行分平价发行和贴现发行票息确定比较市场化债券以复利计息且存续期定期浮动有助投者规避利率风险另外我国凭证式国债利息收入免收所得税而美国储蓄国债利息收入免缴州和地方所得税但不免邦所得税电子式储蓄国债介绍。
国债品种及简介
国债种种话差别
国债因以国家信用作后盾，所以又被称为“金边债券”，是风险厌恶型投资者的最佳选择。
今以市场上投资者关注度较高的凭证式国债、记账式国债、储蓄国债(电子式)为例，详加区别。
凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而采用填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的方式向投资者发行的国债。
记账式国债又称无纸化国债，是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。
储蓄国债(电子式)是国家财政部面向境内中国公民的储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的一种不可流通的国债。
既然国债执行国家信用，其安全性(信用风险)等级当然是所有理财工具中最高的。
而收益性因其安全性(信用风险)高而降低，一般高于同期定期储蓄存款及货币市场基金的收益，且免征利息税。
国债的流动性除了记账式国债之外，凭证式国债、储蓄国债(电子式)都是以牺牲收益性为代价来换取流动性的，因为二者提前兑付，要以低于国债票面利率的利率来计算收益，而记账式国债可通过证券交易所二级流通市场进行买卖。
三者的差别之处详见表1。
凭证式国债、记账式国债、储蓄国债(电子式)在发行、兑付的有无记名、发行对象、购买方式、能否流通转让、付息方式、提前支取、兑付方式等方面大不相同，详见表2。
《国债期货相关知识》课件
将我国国债期货市场与国际成熟市场进行比较， 分析我国市场的优劣势和发展空间。
对未来市场的思考与建议
风险防范
提出加强市场风险防范的建议，如建立完善的风险控制体系、加强 投资者教育等。
创新发展
提出推动市场创新发展的建议，如加大政策支持力度、优化市场结 构等。
国际合作
提出加强国际合作的建议，如加强与其他国家的交流与合作、积极参 与国际市场等。
《国债期货相关知识》ppt课件
目录 CONTENTS
• 国债期货概述 • 国债期货的交易机制 • 国债期货的品种与合约 • 国债期货的定价与风险控制 • 国债期货的应用场景与案例分析 • 国债期货市场的监管与发展趋势
01
国债期货概述
国债期货的定义
总结词
国债期货是一种以国债为标的物的金融衍生品，通过买卖标准化合约的方式进 行交易。
交易方式
国债期货采用T+0交易方式，即当天买入的期货可以在当天 卖出。
保证金制度与盈亏计算
保证金制度
国债期货采用保证金制度，买卖双方 在交易时需要按照规定缴纳一定比例 的保证金。
盈亏计算
国债期货的盈亏计算方式是按照期货 合约的标的资产价格变动来计算的， 具体计算方式为：盈亏金额=∑(卖出 成交价-买入成交价)×交易单位×交易 数量。
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操作风险是指因内部管理不善、人为错误 等原因导致损失的风险，如系统故障、数 据错误等。
风险控制策略与措施
建立完善的风险管理制度
包括制定风险管理政策、设立风险管 理机构、建立风险识别、评估、监控 和报告机制等。
合理配置资本金
根据业务规模和风险承受能力合理配 置资本金，确保有足够的资金应对可 能出现的损失。
国债期货基础
国债期货基础介绍一、5年期国债期货合约根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定，现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下：TF1312合约的挂盘基准价为94.168元；TF1403合约的挂盘基准价为94.188元；TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。
根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定，现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下：1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债，交易所在该国债上市交易日（含）之前公布将其纳入可交割国债范围。
2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日（含）之前的5年期国债，纳入合约可交割国债范围。
合约交割月新发行的7年期国债，其到期日距交割月首日的期限超过7年，不纳入合约可交割国债范围。
3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定，为保证国债期货交割的顺利进行，因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。
5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。
各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。
为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。
上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。
5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。
交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。
注意：手续费需加收期货投资者保障基金，为代理交易额的千万分之8，约为0.8元。
期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，补偿投资者保证金损失的专项基金。
直达国际：CME微型国债收益率期货,愈发热门的金融衍生品
直达国际：CME微型国债收益率期货，愈发热门的金融衍生品时下随着美国就业，通胀数据的好转，美联储的利率政策也发生了变化，从极度宽松开始向收紧的方向转变，由此引发了美债市场的剧烈波动。
在此背景下，全球衍生工具市场龙头——芝加哥商品交易所(CME)，向市场推出了微型国债收益率期货，产品一经推出就引起了市场的广泛关注。
什么是微型国债收益率期货？微型国债收益率期货是直接挂钩美国国债收益率，通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行结算的衍生品交易。
简单地说微型国债收益率期货是市场对未来美国国债收益率，或者是美国国债的价格进行预测，并进行交易的金融产品。
CME近期推出的微型国债收益率期货和原有的国债期货系列，虽说都是对美国国债走势的反映，但二种交易品种实际存在差异。
从性质来说，国债收益率和国债价格是负相关关系，价格越高收益率越低；反之，价格越低收益率越高。
从交易规那么上说微型国债收益率期货以现金结算，按收益率交易，并跟踪单一的新发行证券，而现有的国债期货那么是实物交割，按价格交易，并跟踪一篮子可交割证券。
相较于传统国债交易品种，新的收益率期货对于侧重于短期时机投资人来说，由于以现金结算代替实物交割，所以更容易被接受。
当前美国国债市场形势自2022年疫情以来，美国财政部不断发行国债来支持对抗疫情，和维持经济增长，截至到2022年10月美债总额创纪录地接近30万亿美元。
即使如此美国政府似乎对债台高筑满不在乎，就在2022年11月15日，美国总统拜登签署总投资1.2万亿美元的基建法案，消息一经公布一度引发美债市场恐慌。
与美债规模持续增加对应的是，11月美联储决议决定缩小当下购债规模，并且给出指引，即未来美联储还会购置美债，但力度会大幅回落。
而美债国际投资人方面的消息也是略显负面，美国财政部11月17日最新公布的国际资本流动报告〔TIC〕显示，9月，包括私人投资者、全球央行级别等在内的国外美债投资者总共抛售了535亿美元的美债，其中，全球央行连续第五个月净抛售美债，累计数量高达356亿美元，9月份海外持有的美国国债降至7.549万亿美元，前值为7.556万亿美元。
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国债期货合约标的
选取合约标的的基本原则
市场代表性 抗操纵性 避险需求的广泛性
首推5年期国债期货，剩余期限4-7年的国债都可以参与交割
国际市场的成功产品是5年期和10年期国债期货 包含5年期、7年期两个财政部关键期限国债，可交割券供应量稳定，2013年
考虑到国债价格波动性较小，结合我国现货市场特点，我国5年期国债期 货最小变动价位定为0.002元
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交易时间的设定
现券市场交易时间：
交易所：9:30-11:30，13:00-15:00 银行间：9:00-12:00，13:30-16:30
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报价方式
国际市场上，采用实物交割方式的国债期货的报价都采用百元报价。 采用现金交割方式的澳大利亚国债期货以收益率报价，但韩国仍然采 用百元报价
百元报价指以面额一百元的国债价格为单位进行报价 参照国际惯例，我国5年期国债期货的报价方式也采用百元报价
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合约面额
境外国债期货合约面值约为60至130万元人民币 国内，银行间债券市场的现券单笔成交金额在1-2亿元，交易所债券市
场的国债单笔成交金额一般低于100万元 综合考虑机构投资者的套保、套利需求，确定5年期国债期货的合约面
额为100万元
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期货
金融期货
商品期货
利率期货
股指期货
汇率期货
国债期货
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国债期货的产生与发展
历史背景：20世纪70-80年代，布雷顿森林体系解体、金融 自由化、石油危机及经济滞胀等因素导致全球金融市场动 荡加剧，投资者的避险需求激增，于是人们将商品期货市 场成熟的风险管理机制应用于金融领域
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最小价格变动
成熟市场国债期货的最小价格变动价位一般设置为0.01或0.005元
银行间市场：采用收益率报价，议价到0.01%或者0.005%，转换到价格， 相应5年期国债价格最小变动为0.02元
交易所：交易所平台的最小变动价位通常为0.01元，只有上交所固定收益 平台债券价格的最小变动价位为0.001元
计划发行5年和7年国债共18期，约5400亿元 可交割国债存量约35只，约1.9万亿元，抗操纵性强 交易比较活跃，流动性相对较好 波动性较小、产品安全性较高 年限适中，和信用债期限匹配，参与机构类型多元化，市场避险需求强烈
未来将根据市场需要适时推出与关键期限国债相应的、不同期限的国债 期货合约，以丰富国债期货产品体系，更好满足市场避险需求，完善债 券市场风险管理体系，推动整个债券市场发展
美国财政部计划于12月23日拍卖新的20年期国债，但为应对 CBOT休市，宣布提前一天于12月22日拍卖新的国债，以保 证国债承销商能够运用国债期货进行保值
正是有了活跃国债期货市场，美国国债发行规模才得到快速 发展
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最小变动价位 合约月份
0.002元 最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）
交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 当日结算价
9:15-11:30，13:00-15:15；最后交易日：9:15-11:30 上一交易日结算价的±2 % 合约价值的2% 最后一小时成交价格按成交量加权平均价
最后交易日
100032 100038 110003 110006 110017 110021 120005 120014 120016 130001 130003 130008
3.10% 3.83% 3.83% 3.75% 3.70% 3.65% 3.41% 2.95% 3.25% 3.15% 3.42% 3.29%
开展国债期货的意义—澳大利亚经验
上世纪90年代末开始，随着新经济崛起及澳大利亚大型公用公司的私有 化，政府赤字已有盈余，政府借债的必要性大大减小，到2005年左右， 国债整体规模已从1997年占GDP的9.36%下降到4.26%
澳大利亚各年国债余额规模（亿澳元）
澳大利亚各年国债发行总额（亿澳元）
资料来源：澳大利亚金融市场协会
资料来源：澳大利亚金融管理办公室（AOFM）
但经过各界沟通后达成共识：澳大利亚政府保证即使在财政盈余的情况 下，仍持续发债，且国债余额不低于500亿澳元，以支持国债现货和期
货市场发展，通过国债期货为整个经济体提供高效率、低成本的利率风 险管理工具，增强实体经济抵御利率风险的能力
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合约交割月份
境外国债期货多采用季月合约，同时存在的合约数大多数是3个，最多 的是5个（CME）
我国债券期货交割月份采用3、6、9、12季月循环中最近的3个季月， 符合国际惯例
可以避开春节、国庆等长假，债券期货价格的波动较少受到长假因素 等的影响
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保障国债期货市场的价格发现功能得以有效发挥
有效防止价格操纵行为的发生，强化风险控制
为保证国债期货功能的发挥，还需考虑国债期货流动性问题
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中金所国债期货合约主要条款
项目
合约标的 可交割国债 报价方式
内容
面值为100万元人民币，票面利率为3%的中期国债 在交割月首日剩余期限为4-7年的固定利率国债 百元净价报价
目前我国5年期国债的收益率为3.19% 5年期国债过去5年的平均收益率为3.16%
我国5年期国债收益率
数据来源：万得资讯
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美国国债期货票面利率调整
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二 国债期货合约条款设计思路
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国债期货合约设计原则
考虑套期保值效果，使市场参与者能 通过国债期货市场有效规避利率风险
首个产品：1976年1月，美国芝加哥商业交易所（CME）推 出历史上第一个国债期货产品：90天期的国库券期货合约
国债期货产品应投资者的避险需求而产生
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规避利率风险、维持金融体系稳定
超长
期限
3 年 美国
芝加哥商业交易所（CME）
2012年，利率期货的交易规模在所有金融期货中名列第一，成交量24亿手，成 交额1,026万亿美元，分别占全球交易所金融期货年成交量和成交额的38.6%和 88.5%
2012年国债期货成交量约为11亿手，占利率期货的45.8% 2012年全球交易所金融期货品种分布图
按照成交金额
按照成交量
2.75% 8.78%
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转换因子
在交割过程中，各可交割国债的票面利率、到期时间等各不相同， 因此，必须确认各种可交割国债和名义标准券之间的转换比例，这 就是转换因子（Conversion Factors, CF）
转换因子在合约上市时公布，在合约存续期间其数值不变
合约到期月份的第二个星期五
交割方式
实物交割
最后交割日
最后交易日后第三个交易日
合约代码
TF
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国债期货合约标的
国债期货标的的选择是合约设计的核心
名义标准券设计：采用并不存在的“名义标准债券”作为交易标 的，实际的国债可以用转换因子折算成名义标准债券进行交割
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中金所5年期国债期货可交割国债转换因子
简称
代码
票面利率
到期日
10附息国债32 10附息国债38 11附息国债03 11附息国债06 11附息国债17 11附息国债21 12附息国债05 12附息国债14 12附息国债16 13附息国债01 13附息国债03 13附息国债08
• 扩大可交割债券的范围，有效防范交割风险 • 反映国债某个期限的价格，而不是某单个券的价格，有利于国债收益
率曲线的完善 • 比单个券为标的的国债期货套保效果更好，有利于国债期货避险功能
的发挥
多券种替代交收：剩余期限在一定范围内的国债都可以参与交割, 可有效防范逼仓风险。卖方有权选择“最便宜债券”进行交割
2017/10/14 2017/11/25 2018/1/27 2018/3/3 2018/7/7 2018/10/13 2019/3/8 2017/8/16 2019/9/6 2018/1/10 2020/1/24 2020/4/18
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2 年 期美 国债
5年
期美 国国 期货
芝加哥期货交易所（CBOT）