第章长期投资决策补充题答案
长期投资管理作业参考答案
长期投资管理课后作业1、嘉华公司现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为2,400元，目前出售可获20,000元。
使用该设备每年获营业收入500,000元，付现成本325,000元。
市场上有一新型号设备，价值90,000元，预计4年后残值为5,000元。
使用新设备每年营业收入与旧设备相同，但将使每年付现成本增加25,000元。
企业所得税税率为25%，综合资本成本率为10%，请做出该公司是继续使用旧设备，还是对其进行更新的决策？非差量分析法：继续使用旧设备：年折旧额=（20,000-2,400）/ 4 = 4,400（元）NCF0 = -20,000（元）NCF1~3 = （500,000-325,000-4,400）×（1-25%）+ 4,400 = 132,350（元）NCF4 = 132,350 + 2,400 = 134,750（元）NPV = -20,000 + 132,350×PVIFA10%,3+134,750×PVIF10%,4 = 401,188.7（元）更换新设备：年折旧额=（90,000-5,000）/ 4 = 21,250（元）NCF0 = -90,000（元）NCF1~3 = （500,000-325,000-25,000- 21,250）×（1-25%）+ 21,250 = 117,812.5（元）NCF4 = 117,812.5 + 5,000 = 122,812.5（元）NPV = -90,000 + 117,812.5×PVIFA10%,3+122,812.5×PVIF10%,4 =286,880.625（元）嘉华公司应该继续使用旧设备。
差量分析法：（1）△初始期NCF = （-90,000）-（-20,000）= -70,000（元）（2）△营业期NCF：（3）△终结期NCF = 5,000-2,400 = 2,600（元）（4）现金流量差量表：（5）△NPV = -70,000 -14,537.5×PVIFA10%,4+2,600×PVIF10%,4= -114,308.075（元）嘉华公司应该继续使用旧设备。
第章长期投资决策补充题答案
（1）新设备现金流量：
旧设备现金流量
（2）新设备净现值：
旧设备净现值：
新设备年等额回收额：
旧设备年等额回收额：
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较
合适。
5. 某公司正在考虑一项初始投资为 54200 元的投资项目，该项目预计年限为 5 年，
每年末将产生 20600 元的净现金流量，第 5 年末设备残值收入为 3200 元，公司要求的
1
-245000
194350
96120
合计
45470
年均
新设备 原始投资 1-3 年营业现金流 第 4 年营业现金流
-490000 176250 186250
1
-490000
118455
合计
年均
（1）新设备现金流量：
旧设备现金流量
（2）新设备净现值：
旧设备净现值：
新设备年等额回收额：
旧设备年等额回收额：
年折旧额 =（ 120-8 ）/5= 万元
NCF0=-120 万元
NCF1=0 万元
NCF2=-90 万元
NCF1-4=（）×（ 1-25%） +=+=万元
NCF5=+（80+8）=万元
（2）项目投资回收期
A 方案回收期 =150/= 年
B 方案回收期 =2+200/=年
（3）项目净现值
A 方案净现值 =（× +55× 1/ ）-150==万元
（2）计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额，并作出是否更新设备的决 策。
附：年金现值系数（ 4，12%）= 年金现值系数（ 5，12%）= 年金现值系数（ 6，12%）= 年金现值系数（ 7，12%）= 复利现值系数（ 5，12%）= 复利现值系数（ 6，12%）=
长期投资决策习题
一、单项选择题（10分）1、项目投资属于（）A、直接投资B、间接投资C、证券投资D、股权投资2、管理会计中的长期投资决策主要是指（）决策。
A、股票投资B、债券投资C、联营投资D、项目投资3、下列属于间接投资的是（）。
A、构建固定资产的投资B、改建固定资产的投资C、扩建固定资产的投资D、证券投资4、货币的时间价值是资金在周转使用中产生的（）。
A、现值B、终值C、增值D、回收价值5、一笔本金200万元，按复利计算，如果年利率为10%，二年后所得到的利息为（）万元。
A、40B、240C、242D、42二、多项选择题（20分）1、下列属于证券投资的是（）。
A、购买股票B、购买债券C、购买基金D、构建生产性固定资产2、下列属于直接投资的是（ABD ）。
A、新建固定资产B、扩建和改建固定资产C、购买有价证券D、对固定资产进行更新改造3、从微观角度看，项目投资的意义有（）。
A、有助于促进社会经济的长期可持续发展B、能够为社会提供更多的就业机会你C、提高投资者经济实力D、提高投资者创新能力E、提升投资者市场竞争能力4、对于货币的时间价值，下列说法正确的是（）。
A、货币时间价值是资金在周转中产生的B、货币时间价值是资金在闲置中产生的C、货币时间价值是货币随着时间推移而产生的增值D、货币时间价值是货币投入与收回的价值不同形成的价值差额E、货币时间价值就是货币的原值5、下列有关货币时间价值正确的计算公式是（）。
A、复利终值：F=B、单利终值：F=P×（1+i×n）C、复利利息：I=P×[1+i×n）-1]D、单利利息：I=P×i×nE、复利利息：I=P[-1]三、判断对错题（10分）1、现值就是在将终值按一定利率和时期折算出来的当初的本金。
（）2、在终值、利率、时期相同的情况下，复利现值比单利现值大。
（）3、在现值、利率、时期相同的情况下，复利终值比单利终值小。
第章长期投资决策补充题答案
第12章补充题及答案1．某企业拟用一台新设备来替换旧设备,以降低产品成本。
旧设备原值为110000元，帐面净值为60000元，预计可以再使用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元。
使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年的付现成本为60000元，如果现在出售旧设备，旧设备的变现价值为50000元。
新设备投资为145000元，可以使用7年，预计报废时残值为5000元，新设备每年的折旧为20000元，使用新设备每年不增加收入，但付现成本每年降低15000元，投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税税率为40%。
(出售旧设备的损失应该考虑对所得税的影响).要求：1.计算新、旧设备每年的净现金流量。
2．计算新、旧设备的净现值与年投资回收额。
附：年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(5,12%)=0.567年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(6,12%)=0.507年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(7,12%)=0.452年金现值系数（7,12%）=4.564旧设备：0年净现金流量=-54000；1-4年净现金流量=28000；第5年净现金流量=38000，旧设备净现值=52582，旧设备年回收额=52582/3.605=14585.85；新设备: 0年净现金流量=-145000; 1-6年净现金流量=41000；第7年净现金流量=46000，新设备净现值=44343，新设备年回收额=44343/4.564=9715.83。
2.某公司进行一项工程的投资，该工程在0点的初始投资为20万元，第一年末和第二年末分别追加了15万元和10万元的投资，该工程第三年末至第8年末的净现金流量均为9万元，如果投资人要求的报酬率为10%，计算该项目的净现值，并判断该方案是否可行。
附：年金现值系数（2，10%）=1.736 复利现值系数(1,10%)=0.909年金现值系数（3，10%）=2.487 复利现值系数(2,10%)=0.826年金现值系数（6，10%）=4.355 年金现值系数（8，10%）=5.335净现值=9*4.355*0.826-(20+15*0.909+10*0.826)= -9.52(方案不可行)3.某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为250000元，预计使用6年，预计残值10000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款90000元，使用旧设备每年营业收入110 000元，付现成本为38 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为180 000元，预计可使用4年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入120 000元，付现成本22 000元，公司的所得税为25%。
第五章 长期投资决策 答案
一、单项选择题1. 某投资项目的原始投资额为100万元，使用寿命为9年，已知项目投产后每年的经营净现金流量均为30万元，期满处置固定资产的残值收入为5万元，回收流动资金8万元，则该项目第9年的净现金流量为（）万元。
A. 30B. 35C. 43D. 38[答案]: C[解析]:项目终结点的净现金流量＝经营净现金流量＋回收额＝30＋5＋8＝43（万元）。
2. 项目投资中完整的项目计算期是指（）。
A. 运营期B. 试产期＋达产期C. 建设期＋达产期D. 建设期＋运营期[答案]: D[解析]:项目计算期＝建设期＋运营期，运营期＝试产期＋达产期。
3. 对于原始投资额不同，项目计算期相同的互斥方案之间的比较最适合采用（）。
A. 净现值率法B. 净现值法C. 差额投资内部收益率法D. 年等额净回收额法[答案]: C[解析]:净现值法适用于原始投资额相同且项目计算期相同的互斥方案之间的比较决策；净现值率法适用于原始投资额相同的互斥方案之间的比较决策；差额投资内部收益率法适用于原始投资额不同，项目计算期相同的互斥方案之间的比较决策；年等额净回收额法适用于原始投资额不同，特别是项目计算期不同的互斥方案之间的比较。
4. 下列各项中可以判断项目基本具备财务可行性的是（）。
A. NPV＜0，PP＜n/2，PP΄＜P/2，ROI＜iB. NPV＞0，PP＜n/2，PP΄＜P/2，ROI＞iC. NPV＞0，PP＞n/2，PP΄＞P/2，ROI＜iD. NPV＜0，PP＞n/2，PP΄＞P/2，ROI＜i[答案]: C[解析]:由选项A可以判断项目基本不具备财务可行性；由选项B可以判断项目完全具备财务可行性；由选项C可以判断项目基本具备财务可行性；由选项D可以判断项目完全不具备财务可行性。
5. 已知某投资项目的获利指数为1.6，该项目的原始投资额为100万元，且于建设起点一次投入，则该项目的净现值为（）。
A. 160B. 60C. 100D. 0[答案]: B[解析]:获利指数＝净现值率＋1＝1.6，所以净现值率＝0.6，净现值率＝净现值/原始投资的现值合计＝净现值/100，所以项目的净现值＝0.6×100＝60（万元）。
第五章 长期投资决策 答案
一、单项选择题1. 某投资项目的原始投资额为100万元，使用寿命为9年，已知项目投产后每年的经营净现金流量均为30万元，期满处置固定资产的残值收入为5万元，回收流动资金8万元，则该项目第9年的净现金流量为（）万元。
A. 30B. 35C. 43D. 38[答案]: C[解析]:项目终结点的净现金流量＝经营净现金流量＋回收额＝30＋5＋8＝43（万元）。
2. 项目投资中完整的项目计算期是指（）。
A. 运营期B. 试产期＋达产期C. 建设期＋达产期D. 建设期＋运营期[答案]: D[解析]:项目计算期＝建设期＋运营期，运营期＝试产期＋达产期。
3. 对于原始投资额不同，项目计算期相同的互斥方案之间的比较最适合采用（）。
A. 净现值率法B. 净现值法C. 差额投资内部收益率法D. 年等额净回收额法[答案]: C[解析]:净现值法适用于原始投资额相同且项目计算期相同的互斥方案之间的比较决策；净现值率法适用于原始投资额相同的互斥方案之间的比较决策；差额投资内部收益率法适用于原始投资额不同，项目计算期相同的互斥方案之间的比较决策；年等额净回收额法适用于原始投资额不同，特别是项目计算期不同的互斥方案之间的比较。
4. 下列各项中可以判断项目基本具备财务可行性的是（）。
A. NPV＜0，PP＜n/2，PP΄＜P/2，ROI＜iB. NPV＞0，PP＜n/2，PP΄＜P/2，ROI＞iC. NPV＞0，PP＞n/2，PP΄＞P/2，ROI＜iD. NPV＜0，PP＞n/2，PP΄＞P/2，ROI＜i[答案]: C[解析]:由选项A可以判断项目基本不具备财务可行性；由选项B可以判断项目完全具备财务可行性；由选项C可以判断项目基本具备财务可行性；由选项D可以判断项目完全不具备财务可行性。
5. 已知某投资项目的获利指数为1.6，该项目的原始投资额为100万元，且于建设起点一次投入，则该项目的净现值为（）。
A. 160B. 60C. 100D. 0[答案]: B[解析]:获利指数＝净现值率＋1＝1.6，所以净现值率＝0.6，净现值率＝净现值/原始投资的现值合计＝净现值/100，所以项目的净现值＝0.6×100＝60（万元）。
第7章计算分析题答案
第七章长期投资决策计算分析题答案1．某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。
现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为6.8万元，每年的付现成本为2万元。
乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。
5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4.4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费1 600元，另需垫支营运资金3万元。
假设所得税率为25%，该公司最低收益率要求为4%。
要求：（1）试计算两个方案的现金流量。
（2）试分别用静态投资回收期、平均报酬率（基于现金流量）、动态投资回收期、净现值、现值指数法和内部报酬率法对两个方案做出评价。
参考答案：（1）试计算两个方案的现金流量为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。
＝40 000（元）甲方案的年折旧额=200 0005＝40 000（元）乙方案的年折旧额=240 000﹣40 0005借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。
投资项目的营业现金流量计算表单位：元投资项目现金流量计算表单位：元（2）分别用静态投资回收期、平均报酬率、动态投资回收期、净现值法、现值指数法和内部报酬率法对两个方案作出评价。
①静态投资回收期甲方案每年NCF相等，故：PP甲= 200 00046000=4.348（年）乙方案每年NCF不相等，应先计算每年年末尚未回收的投资额（详见下表）。
PP乙= 4+ 69 200117 200=4.59（年）②平均报酬率平均报酬率甲=46000100%23%200000⨯=平均报酬率乙=() 520005080049600484001172005100%23.56%270000++++÷⨯=③动态投资回收期甲方案动态投资回收期的计算如下：首先计算甲方案每年现金流量的现值如下表（单位：元）：PP 甲 = 4+年末尚未收回投资下一年可收回投资的现值 =4+ 3297437812 =4.872（年）由于甲方案每年现金流量（NCF ）相等，故也可以利用下面方法计算： 每年净现金流量（NCF ）×年金现值系数=初始投资额年金现值系数=初始投资额÷每年净现金流量（NCF ）=200000÷46000=4.3478查年金现值系数表，在4%栏内无法直接找到4.3478，就找与其最相邻近的两个年金现值系数，分别为4.452和3.630，它们所对应的年限分别是5年和4年，由此可知所要求的动态投资回收期在5年和4年之间。
长期筹资决策习题（含答案）
长期筹资决策试题(含答案)名词解释1．资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分。
2．用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，如向银行股东支付的股利、向债权人支付的利息等。
3．筹资费用是指企业在筹措资本过程中为获取资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费、因发行股票和债券而支付的发行费等。
4．个别资本成本是指各种长期资本的成本。
5．债权成本是指筹集的债权资本的成本，包括长期借款成本和债券成本等。
6．股权成本是指筹集的股权资本的成本，包括投入资本的成本、优先股成本、普通股成本、留用利润成本等。
7．综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。
它是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的。
8．市场价值权数是指债券、股票等以现行市场价格来确定权数，从而计算加权平均资本成本。
9．目标价值权数是指债券、股票等以未来预计的目标市场价值来确定权数，从而估计加权平均资本成本。
10．边际资本成本是指企业追加筹措资本的成本。
它是加权平均资本成本的一种形式，也按加权平均法计算。
11．营业杠杆营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。
12．营业杠杆利益是指在扩大营业额的条件下，经营成本中固定成本这个杠杆所带来的比营业额增长程度更大的经营利润。
13．营业风险营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。
14．营业杠杆系数营业杠杆系数也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。
15．财务杠杆财务杠杆又称融资杠杆，是指企业在判定资本结构决策时对债务筹资的利用。
16．财务杠杆利益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。
17．财务风险财务风险也称融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。
长期决策补充习题答案.doc
更新设备的年金现值系30000—12000 6483. 23~ =2.776 (2)815371. 35 (2) 13862.01 (2)120.61 (2)275. 7626 长期投资决策补充习题答案 习题一 (1)262351 元 (2) 124184. 26 元习题二 (1) 136602. 69(2) 114350. 65 习题三(1)1296871 (2)利润终值1593742投资净利296871 (终值)114456 (现值) 习题四 (1)87.97(2)-12.03 (3) 87.3 —14.70 习题五(1)417435.52习题六 (1)14012.43习题七(1)67.9596习题八 (1)245.9261习题九 (1) 150000 (2) 100000习题十(1)净现值=(50000-25000-1000) X3. 791-20000=70984 净现值指数=70984/20000=3. 5492 现值指数=4. 5492(2)净现值=60448净现值指数=3. 0224现值指数=4.0224 习题"一 (1) 10. 44% (2) 19. 09%(3)方案(2)可行 习题十二(1)10. 29 年 (2)15. 87 年习题十三(1)投资回收期4. 85年方案可行(2)投资回收期超过5年不可行。
习题十四(D 甲的年平均使用成本弓疇一吕嘿 +1000=5620 3. 791 6. 105乙的年平均使用成本肓蒔 ~15 93? +300=6233(2)从年平均使用成本角度考虑，该方案不可行。
习题十五(1) 使用新设备增加的现金流入现值=(50000-40000) X3. 352- (29000-24000) X3. 352+ (10000-0) X0. 497=21732 元增加的现金流出现值=(30000-12000) =18000元净现值=21732元一18000元=3732元 应购置新设备。
财务管理长期投资决策教材习学生答案
P238二、练习题1. 答：（1）项目A的投资回收期= 2（年）项目B的投资回收期= 2.43（年）所以，如果项目资金必须在2年内收回，就应该选项目A。
（2）计算两个项目的净现值：NPV A =－387（元）NPV B = 56.2（元）由于项目B的净现值大于项目A的净现值，所以应该选择项目B。
2. 答：（1）项目A的内含报酬率是46.19%。
（2）项目B的内含报酬率是36.23%。
3. 答：（1）计算两个项目的净现值：NPV S = 76.2（美元）NPV L == 93.98（美元）（2）计算两个项目的内含报酬率：项目S的内含报酬率是22.15%。
项目L的内含报酬率是20.01%。
（3）因为项目L的净现值大于项目S的净现值，所以应该选择项目L。
三、案例题答：（1）计算各个方案的内含报酬率：方案一的内含报酬率为34.63%；方案二的内含报酬率为18%。
方案三的内含报酬率为31.25%；方案四的内含报酬率是112.30%。
由于方案四的内含报酬率最高，如果采用内含报酬率指标来进行投资决策，则公司应该选择方案四。
（2）计算各个方案的净现值：方案一的NPV = 25452（元）方案二的NPV = 2509（元）方案三的NPV =34810（元）方案四的NPV = 19480（元）由于方案三的净现值最高，如果采用净现值指标来进行投资决策，则公司应该选择方案三。
（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行决策有时会得出不同的结论，其原因主要有两个：1. 投资规模不同。
当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四就是如此。
2. 现金流量发生的时间不同。
有的项目早期现金流入量较大，如方案三，而有的项目早期现金流入量较小，如方案四，所以有时项目的内含报酬率较高，但净现值却较小。
最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高，企业的收益就越大。
在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错误的决策。
财务管理第7章 长期投资决策习题
第七章项目投资习题一、单项选择：1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。
预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A. 4.5B. 2.9C. 2.2D. 3.22.当贴现率与内部报酬率相等时（）。
A.净现值小于零B. 净现值等于零C. 净现值大于零D. 净现值不一定3.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
A. 20 000B. 21 000C. 17 000D. 17 8504.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。
A. 固定资产折旧B.固定资产残值收入C. 垫支流动资金的收回D.停止使用的土地的变价收入5.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。
A. 6.68%B. 7.33%C. 7.68%D. 8.32%6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。
A.投资项目的预期使用年限B.投资项目的营业现金流量C.企业要求的必要报酬率D.投资项目的初始投资额7.若净现值为负数，表明该投资项目（）A.它的投资报酬率小于零，不可行B.为亏损项目，不可行C.它的投资报酬率不一定小于零，也有可能是可行方案D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行8.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。
A.14.68%B.16.68%C.17.32%D.18.32%9.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
这里的现金流出是指（）。
A.营业现金支出B.缴纳的税金C.付现成本D.营业现金支出和缴纳的税金10.下列说法中不正确的是（）A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率B. 内部报酬率是方案本身的投资报酬率C. 内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D. 内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率二、名词解释现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率三、简述题简述长期投资决策中现金流量的构成四、计算与分析：1.MS软件公司目前有两个项目A，B可供选择，其各年现金流量情况如表7-6所示。
长期投资决策综合习题【优质文档含答案】
第一年营 业现金净 流量 =60002000（600020002000）× 25%=3500
第一年所 得税= （800030002000）× 25%=750 第一年营 业现金净 流量 =80003000（800030002000）× 25%=4250
5
3500 3500
3050 2000
甲方案现金流量图
3500
2000 2000 500 1500 2000
3500
2000 2000 500 1500 2000
3500
乙方案 销售收入
减：销售成本 付现成本
非付现成本（折旧） 税前利润 减：所得税 净利润 加：折旧
营业现金净流量
8000 5000 3000 2000 3000 750 2250 2000
、乙两个方案可供选择，该项目建设期1年，运营期5年。甲、乙两个方案基本 期满无残值，按直线法计提折旧。运营期内每年销售收入为6000元，每年付现
期满无残值，按直线法计提折旧，5年后设备残值收入为2000元。运营期内每年 着设备的陈旧逐年将增加设备修理费400元，另需在运营期初垫支营运资金3000 后收益率为15%。
3. 所得税税率为25%；企业投资者期望可接受所得税后收益率为
三二、答、案任解析务要求
1. 为计算现金净流 量，必须先计算两个
甲1方.案编年折制旧甲额=、乙方案的投资现金流量表；
2. 计算甲、乙乙方方案年案折的旧额静= 态指标（静态投资回收期、投资收益率）；
（1）计算建设期现
金3净.流计量N算CF甲0 、乙方案的动态指标（财务净现值、净现值率和财务内部收益率）
（2）计算现值指数
现值指数=
甲方案的现值指数 =
乙方案的现值指数 = ∵甲方案现值指数＞ 乙方案现值指数 ∴ 选择甲方案
第八章内部长期投资练习题(答案)
练习题2参考答案
初始投资： 购买B设备：60000元 减：A设备出售 30000元 净投资额 30000元 A设备折旧=（40000-4000）/10=3600元 B设备折旧=（60000-4000）/10=5600元 收入增加=250000-220000=30000元 折旧增加=5600-3600=2000元 每年付现成本增加=120000-100000=20000元 税后利润增加=5600元 每年营业现金流量净增加=5600+2000=7600元 NPV=7600（P/A，10%，10）+4000（P/S，10%，10）-30000 =7600*6。145+4000*0。3855-30000
8727 4760 2597 1770 1609 19464
将变卖旧系统的税后变现收入作为购买新系统的零时点现金流量。 项目 金额 时间 所得税 税后 折现系数 现金 t 影响 现金流量 流量现值
7、营运成本节约额 15 000 8、系统操作人员年成本-30000 9、市场处理信息年成本 -4500 10、年增量销售收入 40 000 年金总计 20500 1-6年 40% 12 300 4.3553 净现值 继续使用原系统 系统升级成本 -3000 2 40% -1800 0.8264 净现值 净现值差额 更新系统净现值9289大于继续使用原系统，应该进行更新系统。
将变卖旧系统的税后变现收入作为购买新系统的零时点现金流量。 项目 金额 时间 所得税 税后 折现系数 现金 t 影响 现金流量 流量现值 购买新系统
1、新系统取得成本 60000 2、培训人员成本 -5 000 3、变现旧系统收入 1200 零时点现金流量 4、更新软件成本 -4000 5、新系统残值收入 6、折旧抵税 第1年折旧额 24 000 第2年折旧额 14 400 第3年折旧额 8 600 第4年折旧额 6480 第5年折旧额 6480 折旧抵税合计 0 0 0
财务管理习题长期投资决策
习题4 长久投资决议一、不定项选择题1、在确立固定财产折旧年限时，不单要考虑其有形消耗，并且要考虑其（C）A价值消耗B精神消耗C无形消耗D实物消耗2、现代财务管理以（C）作为权衡一项投资方案或各方案投资酬劳之大小的一条重要标准。
A净利润B折旧C现金流量D现金净流量3、（A）是指在相关投资方案基础上形成的现金流入和现金流出的数目。
A现金流量B现金净流量 C现金进出差额D现金进出净额4、当净现值为零时，以下哪一种说法是正确的（C）A内含酬劳率大于资本成本率B内含酬劳率大于预约的最低酬劳率C内含酬劳率等于资本成本率D内含酬劳率小于预约的最低酬劳率5、若某方案现值指数小于1，以下哪一种说法是正确的（A）A说明将来酬劳总现值小于原投资额现值 B 说明将来酬劳总现值大于原投资额现值C说明将来酬劳总现值等于原投资额现值 D 说明将来现金流入等于原投资额现值6、内含酬劳率是一项投资方案的净现值（A）的投资酬劳率A等于零B小于零C大于零D等于17、以下投资决议方法中哪个考虑了钱币的时间价值（BCD）A静态投资回收期法B现值指数法C净现值法D内含酬劳率法8、影响固定财产折旧额的要素是指（ ABC）A固定财产原值B固定财产净残值C固定财产使用年限D固定财产折余价值E固定财产净值9、已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期为2年，投产后第一至八年每年NCF=25万元，第九至十年每年NCF=20万元。
则该项目包含建设期的静态投资回收期为（C ）分析：2＋100÷25=2＋4=6（年）A.四年B.五年C.六年D.七年10、以下长久投资决议评论指标中，其数值越小越好的指标是（B ）A.净现值率B.投资回收期C.内含酬劳率D.投资利润率11、当某方案的净现值大于零时，其内含酬劳率（C ）A. 可能小于零B 必定等于零C 必定大于设定折现率D 可能等于设定折现率12、已知某投资项目的项目计算期是10年，资本于建设起点一次投入，当年竣工并投产。
长期投资原理带答案
2005年8月4日，携程网正式宣布其总裁兼CFO沈南鹏辞职，并将与红杉资 本合作,出任创始合伙人。当年9月，红杉资本中国基金正式成立。在沈南鹏 的描述里，“我不太愿意静下来做运营，长期只关心一个公司的具体细节和 我的性格不符合，如果选择一种生活方式，我更愿意做一个投资者 .”
确定性假设
项目计算期： 指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间
项目计算期＝建设期+生产经营期
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费
营运资金的垫支
原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 不可预见费
特定会计年度
表格和评价指标两大部分
表现为各年的现金流量具体项目与现金 流量合计项目之间一个对应关系
面向未来的预计数
通过主表和辅表反映
通过主、辅表分别按直接法 和间接法确定的净现金流量 进行勾稽
已知的历史数据
确定现金流量的假设
财务可行性分析假设 - 财务管理：评价项目可行时，只考虑财务可行性的问题
按照2009年6月30日的股票价格计算,他 通过持有复星国际、复星医药、南钢股份 和豫园商城的股份,个人财富达到278亿。
最像李嘉诚的人
出生于浙江东阳农村的一个贫困家庭
1989年毕业于复旦大学哲学系后留校任教
1992年创立：注册资本金10万元，自有资金3.8万元的小型科技咨询 公司
2003年向钢铁行业进军,投资宁波钢铁,成立南钢联。
第九章 长期投资决策分析和评价作业习题
第九章长期投资决策分析和评价作业习题一、复习思考题1．长期投资决策有哪两种类型？2．如何理解货币时间价值？3．长期投资决策为什么要考虑货币时间价值？如何计算货币时间价值？4．确定现金流量应考虑哪些因素？5．现金流量由几部分构成？每部分包括哪些内容？如何计算净现金流量？6．长期投资决策分析中，折现的现金流量法为什么优于非折现的现金流量法？7．比较净现值、获利指数、内部报酬率和修正的内部保存率指标，它们各有什么特点？8．通货膨胀对投资报酬率有何影响？9．在投资决策中，如何调整通货膨胀对净现值和内部报酬率指标计算的影响？10．对于不确定性因素，在投资决策分析时如何采用敏感性分析方法？11．在风险条件下，用风险调整的净现值评价投资方案有什么优点？12．在长期投资决策中如何应用决策树法?二、练习题1、某家具制造公司需要将其产品由加工厂运往销售地，加工厂与销售地相距2 500公里。
过去该公司的产品由运输公司运送，每公斤收运费0.35元。
该公司的财务经理目前在考虑购置一辆运货卡车，打算自行运送家具去销售地，有关卡车的数据如下：卡车购买价格 150 000元卡车估计使用年限5年卡车5年后残值0运货装载量10 000公斤卡车的现金使用成本0.90元／每公里该项对购货卡车的投资，财务经理认为颇具吸引力，因为他已同销售地的某一家公司谈妥给这家公司从销售地向加工厂所在地带返程货，每运回一车货给运费2 400元，这家公司每年需要运往加工厂所在地的货达100车。
家具公司的销售经理预计由加工厂运往销售地的货物在今后5年中每年可达500 000公斤。
家具公司要求卡车来回程必须满载。
要求：假设家具制造公司要求的最低收益率为20％，请计算分析，说明该项投资是否可行？销售地一家公司每年要求运往加工厂所在地的货保证最少为多少车时，此项对卡车的投资方案方可采纳？（以上要求不考虑所得税的影响）2、某电子产品制造公司计划购置一套新设备用于新产品生产，有关资料如下：新设备购买成本（现金） 400 000元估计使用年限10年残值（10年后）50 000元使用新设备增加年收入 300 000元增加年现金费用 165 000元该制造公司除折旧费用外，所有的收入和费用均为现金。
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第章长期投资决策补充题答案IMB standardization office【IMB 5AB- IMBK 08- IMB 2C】第12章补充题及答案1．某企业拟用一台新设备来替换旧设备,以降低产品成本。
旧设备原值为110000元，帐面净值为60000元，预计可以再使用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元。
使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年的付现成本为60000元，如果现在出售旧设备，旧设备的变现价值为50000元。
新设备投资为145000元，可以使用7年，预计报废时残值为5000元，新设备每年的折旧为20000元，使用新设备每年不增加收入，但付现成本每年降低15000元，投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税税率为40%。
(出售旧设备的损失应该考虑对所得税的影响).要求：1.计算新、旧设备每年的净现金流量。
2．计算新、旧设备的净现值与年投资回收额。
附：年金现值系数（4,12%）=复利现值系数(5,12%)=年金现值系数（5,12%）=复利现值系数(6,12%)=年金现值系数（6,12%）=复利现值系数(7,12%)=年金现值系数（7,12%）=旧设备：0年净现金流量=-54000；1-4年净现金流量=28000；第5年净现金流量=38000，旧设备净现值=52582，旧设备年回收额=52582/=；新设备:0年净现金流量=-145000;1-6年净现金流量=41000；第7年净现金流量=46000，新设备净现值=44343，新设备年回收额=44343/=。
2.某公司进行一项工程的投资，该工程在0点的初始投资为20万元，第一年末和第二年末分别追加了15万元和10万元的投资，该工程第三年末至第8年末的净现金流量均为9万元，如果投资人要求的报酬率为10%，计算该项目的净现值，并判断该方案是否可行。
附：年金现值系数（2，10%）=复利现值系数(1,10%)=年金现值系数（3，10%）=复利现值系数(2,10%)=年金现值系数（6，10%）=年金现值系数（8，10%）=净现值=9**(20+15*+10*=(方案不可行)3.某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为250000元，预计使用6年，预计残值10000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款90000元，使用旧设备每年营业收入110000元，付现成本为38000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为180000元，预计可使用4年，预计残值20000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入120000元，付现成本22000元，公司的所得税为25%。
请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。
附：年金现值系数（1,12%）=复利现值系数(1,12%)=年金现值系数（2,12%）=复利现值系数(2,12%)=年金现值系数（3,12%）=复利现值系数(3,12%)=年金现值系数（4,12%）=复利现值系数(4,12%)=年金现值系数（5,12%）=复利现值系数(5,12%)=年金现值系数（6,12%）=复利现值系数(6,12%)=年金现值系数（7,12%）=复利现值系数(7,12%)=（1）新设备现金流量：旧设备现金流量（2）新设备净现值：旧设备净现值：新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额小于新设备每年等额回收额，所以应使用新设备比较合适。
4.资料：某企业拟用一新设备替换旧设备，以降低产品成本。
旧设备原值为110000元，账面净值为60000元，预计可再用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元，使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年付现成本为60000元，如果现在将旧设备出售，变现价值为50000元。
新设备投资145000元，可使用7年，预计报废时有残值5000元，新设备年折旧额为20000元。
使用新设备不会增加收入，但付现成本每年降低15000元。
投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税率40%。
要求：（1）计算新、旧设备各年现金净流量；（2）计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额，并作出是否更新设备的决策。
附：年金现值系数（4，12%）=年金现值系数（5，12%）=年金现值系数（6，12%）=年金现值系数（7，12%）=复利现值系数（5，12%）=复利现值系数（6，12%）=复利现值系数（7，12%）=（1）新设备现金流量：旧设备现金流量（2）新设备净现值：旧设备净现值：新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较合适。
5.某公司正在考虑一项初始投资为54200元的投资项目，该项目预计年限为5年，每年末将产生20600元的净现金流量，第5年末设备残值收入为3200元，公司要求的最低收益率为15%。
要求：（1）计算静态投资回收期；（2）净现值；（3）净现值率（4）现值指数；（5）内含投资报酬率。
已知：年金现值系数（5,15%）=，年金现值系数（4,15%）=，复利现值系数（5,15%）=，年金现值系数（5,24%）=，复利现值系数（5,24%）=，年金现值系数（5,28%）=，复利现值系数（5,28%）=回收期=54200÷20600=年净现值=20600×+3200×=70646-54200=16446净现值率=16446÷54200=现值指数=70646÷54200=内含投资报酬率IRR计算采用逐步测试法：i=24%时，净现值=20600×+3200×=3447i=28%时，净现值=20600×+3200×=-1110利用内插法求得：IRR=24%+（28%-24%）×3447/（3447+1110）=27%6.新兴公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为620000元，预计使用6年，预计残值20000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款220000元，使用旧设备每年营业收入200000元，付现成本为80000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为490000元，预计可使用4年，预计残值10000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入255000元，付现成本60000元，公司的所得税为25%。
请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。
附：年金现值系数（1,12%）=复利现值系数(1,12%)=年金现值系数（2,12%）=复利现值系数(2,12%)=年金现值系数（3,12%）=复利现值系数(3,12%)=年金现值系数（4,12%）=复利现值系数(4,12%)=年金现值系数（5,12%）=复利现值系数(5,12%)=年金现值系数（6,12%）=复利现值系数(6,12%)=年金现值系数（7,12%）=复利现值系数(7,12%)=（1）新设备现金流量：旧设备现金流量（2）新设备净现值：旧设备净现值：新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。
8.某公司计划进行投资，现有A和B两个投资方案可供选择。
（1）A方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元，全部资金于建设起点一次性投入。
项目运营期5年，期满残值为5万元，预计此案年收入90万元，每年总成本（含折旧）60万元；（2）B方案原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金80万元。
建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期末投入，固定资产残值8万元，投产后年营业收入170万元，付现成本80万元。
固定资产采取直线法计提折，全部流动资金于项目终结点收回。
企业所得税率25%。
要求（1）计算两个方案的净现金流量；（2）计算两个方案的投资回收期；（3）若折现率为10%，计算净现值，并判断可行与否。
【参考答案】(1)①A方案净现金流量年折旧额=（100-5）/5=19万元=-（100+50）=-150万元NCF=（90-60）×（1-25%）+19=+19=万元NCF1-4=+（50+5）=万元NCF5(2)②B方案净现金流量年折旧额=（120-8）/5=万元=-120万元NCFNCF=0万元1=-90万元NCF2=（）×（1-25%）+=+=万元NCF1-4NCF=+（80+8）=万元5（2）项目投资回收期A方案回收期=150/=年B方案回收期=2+200/=年（3）项目净现值A方案净现值=（×+55×1/）-150==万元B方案净现值=[×）+88×]-（120+80×）=万元因A、B方案的净现值都大于零，方案均可性。
虽然回收期略长，但都可以接受。
9.某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。
（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。
（3）该项目的折现率为10%。
要求：（1）计算乙方案的净现值；（2）用年等额净回收额法做出投资决策；（3）用方案重复法做出投资决策。
【参考答案】（1）乙方案的净现值＝500×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,1）－950＝500××－950＝（万元）（2）甲方案的年等额净回收额＝150/（P/A,10%,6）＝150/＝（万元）乙方案的年等额净回收额＝（P/A,10%,4）＝＝（万元）结论：应该选择乙方案。
（3）4和6的最小公倍数为12用方案重复法计算的甲方案的净现值＝150＋150×（P/F,10%,6）＝150＋150×＝（万元） 用方案重复法计算乙方案的净现值 ＝＋×（P/F,10%,4）＋×（P/F,10%,8） ＝＋×＋×＝（万元） 结论：应该选择乙方案。
10.某公司准备购买一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案需要投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，期末设备无残值。
5年中每年实现销售收入6000元，年付现成本2000元。
乙方案需投资12000元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入2000元。