企业生命周期各个阶段财务战略设计和分析

企业生命周期各个阶段财务战略设计和分析

王雪梅

【摘要】企业各个阶段的战略目标不同导致企业的财务战略措施不同，而企业财务战略应用是否恰当，在一定程度上取决于财务目标是否正确。本文所使用的生命周期各个阶段的财务目标是指阶段目标。

【关键词】财务战略生命周期企业特征理财目标

一个正确有效的财务战略可以通过两个方面来体现：首先企业通过财务战略的实施可以获得可持续竞争的优势。企业是以盈利为目的，企业经营能为投资者以及其他的利益相关者提供正常的投资回报，而收益和风险总是相联系的，收益越高，风险也就越高，而市场经济并不存在无任何风险的投资，因此财务战略的制定就具有重要的意义。其次，要增加股东的价值。在现实生活中，必须要考虑资金的时间价值和风险因素。

一、初创期企业财务特征及其财务战略

1初创期企业特征

在初创阶段企业需要大量的人、财、物投入，产品开发和市场开发能否成功决定着企业能否成功。因此初创企业的努力方向是研发新产品，开拓市场，提高产品知名度。初创期企业的理财风险主要包括经营风险和财务风险。经营风险是指由于企业外部条件和内部因素的变动，企业在不确定的环境中经营所导致的企业未来的经营收益的不确定性。财务风险是指由于企业筹资决策导致的未来财务成果的不确定性。

2理财目标---销售额最大化

初创期企业的战略目标是生存和发展，企业的着重点是如何在市场中站稳脚跟，这一阶段企业的理财目标应该是销售额最大化。把销售额最大化作为企业的目标是因为在初创阶段企业资金短缺，而银行和其他金融机构给企业贷款主要是看企业的销售额，销售额的多少决定了企业筹资的多少。

3健康的财务设计和选择

根据企业的财务特征和理财目标，初创企业财务战略制定的关键是如何最优化企业资源，使企业生存下来。

（1）筹资战略。这个阶段企业的经营风险很高，必然要求有较低的财务风险与之搭配，因此主要采用权益资本融资。在权益资本融资之外，可以采用借入少量资金的方式来筹集资金。企业也可以选择虚拟经营的方式获得企业发展的资金。（2）投资战略。由于企业在研发阶段需要大量的资金，而且市场风险不确定，因此这个阶段投资要处理好投资所面临的风险和不确定性问题。一般采用集中化投资战略，也就是通过内部的发展来开辟自己的根据地市场，在市场上获得一种优势地位。

（3）收益分配战略。初创期企业收益低且不稳定，现金流量通常是高负值，融资渠道较少，企业可以采用零分配股利政策，将留存收益积累用于企业未来的经营和发展。

二、成长期企业财务特征及其财务战略

1成长期企业特征

企业渡过了创业阶段就会迎来企业的快速发展，在这个阶段新产品已经成功地推向市场了，销售规模开始扩大，企业能否成功主要取决于销售活动能否成功，

因此，企业战略的重点应集中在销售活动中。这阶段企业的主导产品已形成，有一定的销售收入和现金流量，相对于初创阶段企业的筹资变得容易了，但用于研发、扩大生产能力以及市场占有率等资本性支出较多，企业仍然需要较多的现金投入，在成长期企业的经营风险虽然比初创企业有所减少，但是其绝对数值仍然很高。

2理财目标——利润最大化

成长期企业的战略目标是发展壮大，这是一个企业发展的关键时期，如果发展顺利就可能成为巨型企业，反之会导致企业破产。企业的主要任务是扩大市场份额，获取利润，增强企业竞争实力，因此理财目标是在扩大销售额的基础上争取利润最大化。企业只有实现了盈利，才能保证后续发展，因此把利润最大化作为这一阶段的理财目标。

3效率财务的战略设计和选择

企业的主要任务是扩大市场规模，为达到这一目标企业往往要投入大量的资金用于市场营销，促进产品销量的增长，此时企业的资金被大量消耗和占用。因此企业的财务战略应该以提高企业的财务效率为出发点，合理利用企业的财务资源，为企业快速发展打下基础。

（1）筹资战略。企业由于产品销量逐渐上升，经营活动现金流量开始增加，此时向银行贷款变得容易了，企业获得外部融资相对容易，企业筹资渠道相对拓展了，比如可以进入股票、证券市场获得大量的资金，也可以得到银行贷款。当然也可以选择发行可转换债券的方式，这种方式对成长期的企业具有潜在的吸引力。

（2）投资战略。企业投资的重点是要设立品牌、掌握降低成本的技术等，因此公司可以采取一体化投资战略，利用企业产品发展的优势，拓展企业的价值链，在现有的业务基础上向广度和深度发展，实现企业的快速扩张。

（3）收益分配战略。这一阶段企业从亏损逐步走向盈利，企业有一定规模的现金流入，但为了扩大市场份额，必须把这种现金流入再次投入到销售中，因此企业的现金流量不大稳定，当企业面临比较有利的投资机会，可以采取少分配股利的政策，将留存收益投资于有利于企业的项目。因此，企业可在定期分配少量现金股利的同时采用股票股利的分配方式，一方面鼓励企业投资者，另一方面积累企业发展所需的资金。

三、成熟期企业财务特征以及财务战略

1成熟期企业特征

随着产业的不断成长，企业就进入了成熟阶段，这个阶段是企业发展的高峰时期，市场竞争开始加剧，企业已经不大可能出现成长阶段的持续规模的扩张了，企业发展速度明显变缓，产品已逐步达到成熟，销售收入剧增，企业拥有大量的资金，已形成了自己的品牌产品，企业形象已经确立，但研发能力逐渐减弱。这一阶段，企业面临的风险有：（1）主要产品的盈利能力下降，企业缺少新的利润增长点。（2）企业面临成长极限。

2理财目标——企业价值最大化

步入成熟期企业的财务状况对企业有重要的影响，因此财务成为企业管理的核心。企业的战略目标是巩固和完善。企业已经发展到一定的规模，具有相当的盈利能力，产品的质量和市场销路已经趋于稳定。企业这一阶段的理财目标是价值最大化。成熟期企业各方面已经趋于稳定，有正的现金净流量，是一个企业发展的顶峰时期，此时应该重视企业的长期发展，尽量延长企业的寿命。把理财目

标定为企业价值最大化，一方面体现了企业可持续发展，另一方面能考虑风险与报酬的关系，将企业取得的投资回报按时间价值进行计算，避免企业追求眼前盈利，应更加关注企业的未来发展。

3价值创造财务战略的设计和选择

企业表现出的特征是经营活动现金流量为正，投资活动现金流量开始慢慢由负变为正，筹资活动会导致净现金流出，这是一个企业生命周期的盛年时期，企业可以抵御风险。但对于那些发展缓慢的企业，发展空间有可能被其他快速发展企业占据而丧失发展机会，市场份额也会被占领，企业最终衰退或者死亡。因此企业财务战略的主要内容是如何延长企业的成熟期，在保持现有的市场份额的基础上，不断创造企业价值。

（1）筹资战略。企业产品进入回报期，产品的销售使这一阶段净现金流入不断增加，企业对外部资金需求逐渐下降。企业有丰厚的盈余积累，先前阶段贷款已开始进入还款期，可以用内部资金偿还债务。为了增加企业的竞争实力，可以收购具有补充和强化作用的企业，剥离或分拆非核心业务、部门等，从而优化资本结构，提高净资产收益率。

（2）投资战略。公司此时的经营风险较低，因此可以采取负债融资，由于企业有正的净现金流量，发生财务危机的可能性较小。也可采用多元化投资战略，寻找新的利润增长点，尽可能的延长企业的寿命，避免将全部资产集中在单一行业可能产生的风险，可以将企业在成长阶段积累下来的未利用的剩余资源转向其他行业的生产。因此，投资战略的方向是实施基于核心竞争能力的多元化投资战略。（3）收益分配战略。成熟期企业未来的成长前景进一步降低，但前期的投入使企业现金流量充足，资金积累规模较大，财务状况得到实质性的改善，企业能随时筹集到生产所需的资金，股利支付能力较强，可以采用较高的股利分配政策来满足投资者取得收益的期望。

四、衰退企业财务特征及其财务战略

1衰退期企业特征

这一时期面临的主要风险是外部经营环境突然发生一些相对较小的变化，有可能会迫使企业经营终止。低的经营风险可以和高的财务风险互补，也就是通过高的股利支付率和利用负债融资来实施。衰退期企业可以通过降低成本，开发新产品，实现多元化经营，选择新的产业领域等方式获得重生。因此，企业应重视发展战略，加快企业转型，加快新产品开发或做好企业退出的准备，当然企业也可以再谋求新的发展空间，使企业生命周期进入一个新的循环。

2理财目标——现金净流量最大化

衰退期企业的战略目标是维持和蜕变。这个阶段的理财目标是现金净流量最大化。企业是否有发展的后劲，虽然与利润有很大的关系，但主要还是取决于企业是否存在足够的现金流量来满足企业各方面地支出，从某种程度上说，现金净流量的大小决定着企业的生存和发展。以现金净流量最大化作为企业的理财目标，是符合企业发展的要求，便于管理者开展理财活动，克服了企业追求短期利润的行为。

3发展财务战略设计和选择

衰退期企业部分产品销量开始下降，市场萎缩，利润空间开始缩小，企业财务状况逐渐变坏，因此这个阶段最恰当的发展战略是争取利润并转移目标，转向新的投资点，核心是“收缩阵地，转移战场”。企业为了重新建立自己的地位，可以选择一些投资成本不高的项目进行投资。另外，企业的现金需求量开始减少，