证券投资管理概述PPT(共 43张)
合集下载
第六章 证券投资管理 《财务管理》ppt
封闭式基金和开放式基金的区别
（1）基金持有份额的发行方式不一样： （2）变现方式不一样： （3）买卖价格不一样： （4）投资比例不一样： （5）投资的绩效不一样：
（3）根据投资标的不同分类
• 1、股票基金
•
股票基金是所有基金品种中最为流行的一种类型，它是指投资于股票的投资
基金。
• 2、债券基金
•
债券基金是指投资管理公司为稳健型投资者设计的，投资于政府债券、市政
公债、企业债券等各类债券品种的投资基金。
• 3、货币基金
•
货币基金是指由货币存款构成投资组合，协助投资者参与外汇市场投资，赚
取较高利息的投资基金。
• 4、期货基金
•
期货基金是指投资于期货市场以获取较高投资回报的投资基金。
• 5、期权基金
第四第章6章账户证与券复投式资记管账理
6.1 证券投资概述 6.2 债券投资 6.3 股票投资 6.4 基金投资 6.5 证券投资组合决策
6.1 证券投资概述
思考： 企业为什么要进行证券投资？证券
投资有何特点？
6.1.1 证券投资目的与特征
1）证券投资的概念与目的
证券投资是指投资者将资金投 资于股票、债券、基金及衍生证 券等资产，从而获取收益的一种 投资行为。
2）基金投资的种类
（1）根据组织形态的不同，可分为公司型基金与契约 型基金
公司型基金： 又称为共同基金，是指按照公司法以公司形态组成的，
通过发行股份的方式来筹集的资金。 契约型基金 又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管
理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管 人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种 基金。
•
财务管理9第九章证券投资管理ppt课件
P
n
k 1
Ik (1 i)k
M (1 i)n
式中： P---债券的现行价格
Ik------第 k 期的利息 M---债券的面值 i-----到期收益率， n----到期期数 k----计息期数
整理版课件
10
【例2】某公司2002年2月1日在证券二级市场上购入一张面值为 2000元的债券，该债券于2000年2月1日发行，期限为5年，2005 年2月1日到期，按年支付利息，到期一次还本，债券的票面利率 为8%，买价为2100元。试计算该债券的到期收益率。
（2）开放式基金
开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发行基 金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。
整理版课件
27
3、根据投资目标不同，投资基金可分为成长型基金、收 入型基金和平衡型基金
（1）成长型基金 成长型基金是基金中最常见的一种，它追求的是基金 资产的长期增值。
（2）收入型基金 收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券， 以获取当期的最大收入为目的。
n——持有年限；
Rs——必要报酬率；
M——出售时所得价款收入；
t——第 t 年。
整理版课件
19
三、股票投资风险的评估 股票投资的风险分为两类： 一类是市场风险，该类风险源于公司之外的原因，如
通货膨胀、经济衰退等，这些因素对所有的公司都产 生影响，表现为整个股市平均报酬率的变动。对于这 类风险，无论购买何种股票都无法避免，不能通过多 角化投资来分散，只能靠更高的报酬率来补偿，这种 也称为系统风险或不可分散风险。 另一类风险是公司特有的风险，该类风险源于公司本 身的商业活动和财务活动，它表现为个股报酬率变动 脱离整个股市平均报酬率的变动。这种风险可以通过 多角化投资来分散，称为公司特有风险、非系统风险 或可分散风险。
第5章 证券投资管理PPT课件
3
二、证券投资的含义与目的
（一）证券投资的含义
证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金
及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。
（二）证券投资的目的 ●充分利用闲置资金获取投资收益 ●为了控制相关企业，增强企业竞争能力 ●为了积累发展基金或偿债基金 ●满足季节性经营对现金的需求
长期证券 投资目的
再投资风险
短期债券到期时，找不到合适 的投资机会的风险。
购买长期债券。
6
第二节 债券投资
一、债券投资概念 ——是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支 付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
二、债券的基本要素 1、债券的面值（包含币种和票面金额） 2、债券的期限 3、债券的利率 4、债券的价格
短期证券 投资目的
4
三、证券投资的种类 • 债券投资、股票投资、基金投资和组合投资四类 四、证券投资的风险与收益率 （一）证券投资风险 • ——投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能
性。 • 风险来源：证券发行主体的的变现风险、违约风险以及证券市场
的利率风险和通货膨胀风险等。 （二）证券投资收益 • ——投资者进行证券投资所获得的净收入，主要包括债息、股利
与资本利得等 。
5
证券投资风险
风险种类
含义
避险方法
违约风险
借款人无法按时支付债券利息 不买质量差的债券 和偿还本金的风险。
利率风险
由于利率变动而使投资者遭受 分散债券的到期日。 损失的风险。
购买力风险
由于通货膨胀而使货币购买力 购买预期报酬率会上
下降的风险。
升的资产。
变现力风险
无法在短期内以合理价格卖掉 不购买冷门债券。 资产的风险。
第十二章 证券投资管理-精选.ppt
第十二章 证券投资管理
第一节 证券投资概述
一、证券投资的含义
证券：有价证券的简称，是指票面载有一 定金额，代表财产所有权或债券，可以 有偿转让的凭证。
证券投资是指以国家或外单位公开发行的 有价证券为购买对象的投资行为。
二、证券的特点
1、收益性 2、流通性 3、风险性
三、证券的分类
1、按证券的发行主体不同分为： 政府证券：是指中央政府或地方政府为筹
有固定收益率的证券。如债券、优先股。 变动收益证券：是指在证券的票面上不标
明固定收益率，其收益情况随企业经营 状况而变动的证券。如普通股。
三、证券的分类
4、按证券体现的权益关系分为： 所有权证券：是指证券的持有人便是证券
发行单位的所有者的证券。 债权证券：是指证券的持有人是证券发行
单位的债权人的证券。
1 10%5
1400 0.621
869.4元
也就是当债券的价格低于869.4元时，才值得投资。
3、贴现发行时债券的估价模型
P M (1 K ) n
F (P / S, K ,n)
[例3]某债券面值为1000元，期限为5年， 以贴现方式发行，期内不计利息，到期 按面值归还。当时市场利率为10%，当 其价格为多少时，投资者才会去购买？
[例1]某债券的面值为1000元，其票面利率 为8％，期限5年，每年计算并支付一次 利息，到期还本。当时的市场利率为 10%。债券的市价为950元。问是否购买 该债券?
V 5 1000 8% 1000
t1 1 10%t 1 10%5
80 3.791 1000 0.621 303 .28 621
四、证券投资的目的
（一）短期： 1、现金的替代品； 2、出于投机的目的； 3、满足未来的财务需求； （二）长期： 1、为了获取报酬， 2、获得对相关企业的控制权。
第一节 证券投资概述
一、证券投资的含义
证券：有价证券的简称，是指票面载有一 定金额，代表财产所有权或债券，可以 有偿转让的凭证。
证券投资是指以国家或外单位公开发行的 有价证券为购买对象的投资行为。
二、证券的特点
1、收益性 2、流通性 3、风险性
三、证券的分类
1、按证券的发行主体不同分为： 政府证券：是指中央政府或地方政府为筹
有固定收益率的证券。如债券、优先股。 变动收益证券：是指在证券的票面上不标
明固定收益率，其收益情况随企业经营 状况而变动的证券。如普通股。
三、证券的分类
4、按证券体现的权益关系分为： 所有权证券：是指证券的持有人便是证券
发行单位的所有者的证券。 债权证券：是指证券的持有人是证券发行
单位的债权人的证券。
1 10%5
1400 0.621
869.4元
也就是当债券的价格低于869.4元时，才值得投资。
3、贴现发行时债券的估价模型
P M (1 K ) n
F (P / S, K ,n)
[例3]某债券面值为1000元，期限为5年， 以贴现方式发行，期内不计利息，到期 按面值归还。当时市场利率为10%，当 其价格为多少时，投资者才会去购买？
[例1]某债券的面值为1000元，其票面利率 为8％，期限5年，每年计算并支付一次 利息，到期还本。当时的市场利率为 10%。债券的市价为950元。问是否购买 该债券?
V 5 1000 8% 1000
t1 1 10%t 1 10%5
80 3.791 1000 0.621 303 .28 621
四、证券投资的目的
（一）短期： 1、现金的替代品； 2、出于投机的目的； 3、满足未来的财务需求； （二）长期： 1、为了获取报酬， 2、获得对相关企业的控制权。
第5章证券投资管理
•K为票面利率。其他符合和前面一致。
PPT文档演模板
第5章证券投资管理
例题5-2
• 某企业拟购买一种利随本清的债券，债券面值为1000元， 期限5年，票面利率为10%，不计复利，当时市场利率为 8%，则该债券发行价格为多少时，企业才能购买？
•决策：当发行价格低于1020元时，企业才能购买。
PPT文档演模板
•理论讲解的角 度：投资者
PPT文档演模板
第5章证券投资管理
第一节 证券投资概述
• 什么是证券？
• 证券指票面载有一定金额，代表证券持有人的财产所有权或 债权，可以有偿转让的财产凭证。
• 什么是证券投资？
• 证券投资指投资者购买证券及其衍生品，以获取红利、利息 及证券买卖价差的投资行为。
• 合理的证券投资能带来丰厚的收益，不当的投资和运作，会 导致投资者的经济损失。
•P126，例题5-4
PPT文档演模板
第5章证券投资管理
（二）债券的投资收益率
• 2.长期债券投资收益率
•债券投资收益率就是能使未来现金流入现值等于债券购买价 格的贴现率。
•P为债券的购买价格；I为每年获得的固定利息；M为债券到 期收回的本金或中途收回的资金；i为债券投资收益率；n为 投资期限。
PPT文档演模板
+3.456×（P/F,16%,3） =6.243(元)
• 第二阶段：固定增长模型
•价值总量=V1+V2=6.423+61.995=68.42
PPT文档演模板
第5章证券投资管理
（三）股票投资收益率
• 1.短期股票投资收益率（不考虑资金时间价值）
PPT文档演模板
第5章证券投资管理
见P130，例题5-114
证券投资管理(PPT 54页)
❖ 公式右边＝300×（P/A，6%，5）＋5 000×（P/F， 6%，5）
❖ ＝300×4.2124＋5 000×0.7473
❖
＝1 263.72＋3 736.5
❖
＝5 000（元）
❖ 所以，到期收益率为6%。
❖ 可见，面值发行的债券，投资人获得的到期收益率应 等于票面利率6%。
❖（2）购买溢价发行的债券，投资人获得的到 期收益率的计算过程如下：
❖再应用插值法，确定计算i的具体数值。
❖ 4% i
4% 10%
＝5445.6 4500
5445.6 4223.3
❖ 4%－I＝(5445.6544455.600)42(243%.310%) ❖ i＝8.72%
❖可见，折价发行的债券，投资任务2 股票投资
基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资 行为。
（二）证券投资的目的 充分利用闲置资金获取投资收益 为了控制相关企业，增强企业竞争能力 为了积累发展基金或偿债基金 满足季节性经营对现金的需求
❖二、债券投资
❖债券投资（bonds）是指企业通过认购债券， 成为债券发行主体的债权人，以获得债券利息 的投资活动。
10%，应降低贴现率进行第二次测试。
❖第二次测试，设i＝4%
❖右边＝300×（P/A，4%，5）＋5 000×（ P/F，4%，5）
❖ ＝300×4.452＋5000×0.822
❖ ＝1335.6＋4110
❖ ＝5445.6（元）
❖测试结果大于4500，说明i选小了，肯定大于 4%，结合前面测试结果，说明i在4%和10%之 间。
，是净现值为零时的折现率。
❖1. 利率固定，每年计算并支付利息，到期还本 债券的到期收益率。
证券投资管理概述(PPT 68页)
（1）证券的定义 （2）证券的票面要素
①持有人； ②证券的标的物； ③标的物的价值； ④权利。 （3）证券的特征 ①法律特征； ②书面特征。
6.1.1 证券与有价证券
► 2. 有价证券的基本概念 （1）有价证券的定义 （2）有价证券的分类 ① 按证券的概念分类 ② 按证券的发行主体分类 ③ 按证券体现的权益关系分类 ④ 按证券的到期日分类 ⑤ 按证券是否在证券交易所挂牌交易分类 ⑥ 按证券的募集方式分类
性； （2）被公开的信息在由信息源向信息接收者传
输时发生渗漏损失，没能为每一位投资者所全部接 收；
（3）投资者在对所得到的信息进行解读时存在 误差，由此导致不完整的反馈信息；
（4）投资者的反馈信息在向市场传输时出现某 种时滞，使得反馈信息不能及时地被市场吸收。
6.1.4 证券投资的对象
► 金融市场上的证券很多，其中可供企业投 资的证券主要有国债、短期筹资券、可转让 存单、企业股票与债券、投资基金以及期 权、期货等衍生证券等。
第6章 证券投资管理
【本章学习目标】 ► 掌握证券投资的风险与收益率 ► 掌握企业债券投资和股票投资的目的、估
价方法与优缺点 ► 熟悉证券投资的种类、特点与原因 ► 了解影响证券投资决策的因素 ► 了解基金投资的意义、种类及运作
6.1 证券投资概述
► 6.1.1 证券与有价证券 1. 证券的基本概念
【例6—5】
6.2.2 债券的价值
► 4. 债券价值与利息支付频率 （1）纯贴现债券 纯贴现债券是指发行人承诺在未来某一确
定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在 到期日前购买者不会得到任何支付的现金， 因此也称为“零息债券”。
6.2.2 债券的价值
的资本市场上，有关某个资本产品的全部信 息都能够迅速、完整和准确地被某个关注它 的投资者所得到，进而该资本产品的购买者 能够根据这些信息明确地判断出该资本产品 的价值，从而以符合价值的价格购买到该资 本产品。
①持有人； ②证券的标的物； ③标的物的价值； ④权利。 （3）证券的特征 ①法律特征； ②书面特征。
6.1.1 证券与有价证券
► 2. 有价证券的基本概念 （1）有价证券的定义 （2）有价证券的分类 ① 按证券的概念分类 ② 按证券的发行主体分类 ③ 按证券体现的权益关系分类 ④ 按证券的到期日分类 ⑤ 按证券是否在证券交易所挂牌交易分类 ⑥ 按证券的募集方式分类
性； （2）被公开的信息在由信息源向信息接收者传
输时发生渗漏损失，没能为每一位投资者所全部接 收；
（3）投资者在对所得到的信息进行解读时存在 误差，由此导致不完整的反馈信息；
（4）投资者的反馈信息在向市场传输时出现某 种时滞，使得反馈信息不能及时地被市场吸收。
6.1.4 证券投资的对象
► 金融市场上的证券很多，其中可供企业投 资的证券主要有国债、短期筹资券、可转让 存单、企业股票与债券、投资基金以及期 权、期货等衍生证券等。
第6章 证券投资管理
【本章学习目标】 ► 掌握证券投资的风险与收益率 ► 掌握企业债券投资和股票投资的目的、估
价方法与优缺点 ► 熟悉证券投资的种类、特点与原因 ► 了解影响证券投资决策的因素 ► 了解基金投资的意义、种类及运作
6.1 证券投资概述
► 6.1.1 证券与有价证券 1. 证券的基本概念
【例6—5】
6.2.2 债券的价值
► 4. 债券价值与利息支付频率 （1）纯贴现债券 纯贴现债券是指发行人承诺在未来某一确
定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在 到期日前购买者不会得到任何支付的现金， 因此也称为“零息债券”。
6.2.2 债券的价值
的资本市场上，有关某个资本产品的全部信 息都能够迅速、完整和准确地被某个关注它 的投资者所得到，进而该资本产品的购买者 能够根据这些信息明确地判断出该资本产品 的价值，从而以符合价值的价格购买到该资 本产品。
证券投资管理课件
P
1Kn
FPVkI,nF
证券投资管理课件
➢ 例7-1：某债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为6年 ，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为10% ，问债券价格为多少时才能进行投资？
➢ 例7-2：某企业拟购买一种利随本清的企业债券，该债券 面值为800元，期限为6年，票面利率为8%，不计复利，当 前市场利率为10%，该债券发行价格为多少时，企业才能 购买？
证券投资管理课件
第二节 债券投资
一、债券投资的特点
➢ 债券投资：企业通过证券市场购买各种债券(如国 库券、金融债券、公司债券及短期融资券等) 进 行的投资。
– 债券投资属于债权性投资 – 债券投资的风险小 – 债券投资的收益稳定 – 债券价格的波动性较小 – 市场流动性好
证券投资管理课件
二、债券价格的确定
➢ 投资者进行债券投资，是为了在未来获得增值收入，即未 来期间的利息收入及转让价差。
➢ 债券的价值就是按投资者要求的必要报酬率对未来的利息 收入及转让价差以及到期收回本金的折现值。
➢ 债券价值主要由两个因素决定： – 债券的预期总收入(即利息收入、转让价差与本金之和 ) – 投资者要求的必要投资收益率
式中： Rp——证券组合的风险收益率； βp——证券组合的β系数； Km——所有股票的平均收益率，简称市场收益率； RF——无风险收益率
证券投资管理课件
（三）风险和收益率的关系
➢ 有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个最重要的 模型为资本资产定价模型（CAPM），这一模型为：
Ki=RF＋βi(Km－RF)
式中：Ki——第i种股票或第i种证券组合的必要收益率； Rf——无风险收益率；
βi——第i种或第i种证券组合的β系数； Km——所有股票或所有证券的平均收益率
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
的现值
P = M ( 1+i×n) × ( P/F , k , n )
8
二、债券的评价
（二）计算： 3、零息债券（票面利率为0的债券） P＝到期本金的现值
P = F × ( P/F , k , n )
（三）决策原则： 当债券价值＞购买价格
可以购买
9
三、债券收益
（一）债券收益的来源及影响因素 年利息收入
5.再投资风险 ----短期债券到期时，找不到合适
的投资机会的风险。
规避方法：购买长期债券
20
第三节 股票投资
一、股票投资的目的和特性 二、股票价值的计算 三、股票投资收益的计算
21
第三节 股票投资
一、股票投资目的和特性
(一)相关概念 1.股票及股票投资
(1)股票：股份公司发给股东的所有权凭证， 是股东借以取得股利的一种有价证券。 (2)股票投资：股票的持有者即为该公司的股 东，对该公司财产有要求权。
持有期收 (益 债率 券卖－ 出 债价 债 券券 买)买 入 持 入 价 有 价期间利息收
持有期年均持 债 收有 券 益期 实 率收 际 3益 持 60率 有天数
11
三、债券收益
（二）债券收益率的计算 3、债券持有期收益率
（2）持有时间＞1年，且计复利
★债券持有期收益率是投资者持有债券一直到债券到期 时的收益率。又称债券内含收益率。 ★这个收益率是按复利计算的收益率，是指债券现金流 入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。
证券投资决策
PowerPoint
1
证券投资决策
第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资
2
第一节 证券投资概述
一、证券的概念及其种类 二、证券投资的目的与特征
3
第二节 债券投资
一、债券及债券投资概述 二、债券投资的评价 三、债券投资的收益评价 四、债券投资的风险
债券收益 资本利得（买卖价差）
影响因素：票面利率、期限、面值、持有时 间、购买价格、出售价格
10
三、债券收益
（二）债券收益率的计算 1、票面收益率（名义收益率）
＝债券年利息÷债券面值 2、本期收益率（直接收益率或当前收益率）
＝债券年利息÷债券买入价 3、持有期收益率 （1）不计复利，短期持有（持有时间＜1年）
公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑,这一不利消息
使得债券价格在2009年1月1日由开盘的101.85元跌
至收盘的90元.跌价后该债券的到期收益率是多
少?(假设能够全部按时收回本息)(4)若证券评级机
构对其此时的风险估计如下:如期完全偿还本息的
概率为50%,完全不能偿还的概率为50%.当时金融市
场的无风险收益率8%,风险报酬斜率(b)为0.15,债
12
三、债券收益
（二）债券收益率的计算 3、持有期收益率 （2）持有时间＞1年，且计复利
现金流出现值=现金流入现值时的折现率。 ①到期一次还本付息
P = M ( 1+i×n) × ( P/F , k , n )
②分期付息，到期还本
P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n)
14
案例2:已知长江公司在2005年1月1日发行5年期债券， 面值100元，票面利率10%，于每年12月31日付息， 到期一次还本。
要求:(1)假定2005年1月1日金融市场上与该债券同类
风险投资的利率为9%,该债券的发行价应为多少?(2)
假定1年后该债券的市场价格为104.91元,该债券于
2006年1月1日的到期收益率是多少?(3)若2009年该
13
案例1：已知某公司发行票面金额为1000元、 票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计 算一次，到期归还本金，当时的市场利率为 10%。
要求：（1）假定投资者甲以940元的市场价 格购入该债券，准备一直持有至期满，若不 考虑各种税费的影响，计算到期收益率。 （2）假定该债券约定每季度付息一次，投 资者乙以940元的市场价格购入该债券，持 有9个月收到的利息60元，然后以965元将该 债券卖出。计算持有期收益率、持有期年均 收益率。
如果证券市场是有效的，那么股票的价值 与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时， 投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价 值回归。
23
一、股票投资目的和特性
(二)股票投资目的：获利、控股
分享股利
将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。 22
(一)相关概念
2、股票的价值与股票价格 股票的价值——
是指其预期的未来流入量的现值。它是股 票的真实价值，又称“股票的内在价值”或 “理论价值”。 股票价格——
是股票在证券市场上的交易价格。这是市 场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受 的价格。
规避方法：分散债券的到期日
17
四、债券投资的风险
3.购买力风险 ----由于通货膨胀而使货币购买力下
降的风险。
规避方法：购买预期报酬率会上升的资产， 如房地产、普通股等。
18
四、债券投资的风险
4.变现力风险 ----无法在短期内以合理价格卖
掉资产的风险。
规避方法：不购买流通性不好的证券
19
四、债券投资的风险
券评级机构对违约风险的估计是可靠的,请问此时
该债券的价值是多少?
15
第二节 债券投资
四、债券投资的风险 1、违约风险
--借款人无法按时支付债券利息和偿还 本金的风险。
规避方法：不买质量差的债券
16
四、债券投资的风险
2、债券的利率风险 --由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 债券的到期时间越长，利率风险越大。
4
第二节 债券投资
一、债券及债券投资概述
债券 发行者为筹集资金，向债权人发行 的，在约定时间支付一定比例的利息， 并在到期时偿还本金的一种有价证券。
债券投资 投资者将资金投资于债券以获利的 间接投资行为。
5
一、债券及债券投资概述
与债券相关 的概念
债券面值
债券票面利率
债券期限
债券的到期日
6
二、债券投资的评价
（一）债券价值的含义：未来的现金流入的现值。 （二）计算：
1、基本模型（按复利方式计算、按年付息） P＝未来各期利息收入的现值+未来到期本金
的现值Байду номын сангаас
P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n)
7
二、债券的评价
（二）计算： 2、一次还本付息且不计复利 P＝（未来各期利息收入之和+未来到期本金）
P = M ( 1+i×n) × ( P/F , k , n )
8
二、债券的评价
（二）计算： 3、零息债券（票面利率为0的债券） P＝到期本金的现值
P = F × ( P/F , k , n )
（三）决策原则： 当债券价值＞购买价格
可以购买
9
三、债券收益
（一）债券收益的来源及影响因素 年利息收入
5.再投资风险 ----短期债券到期时，找不到合适
的投资机会的风险。
规避方法：购买长期债券
20
第三节 股票投资
一、股票投资的目的和特性 二、股票价值的计算 三、股票投资收益的计算
21
第三节 股票投资
一、股票投资目的和特性
(一)相关概念 1.股票及股票投资
(1)股票：股份公司发给股东的所有权凭证， 是股东借以取得股利的一种有价证券。 (2)股票投资：股票的持有者即为该公司的股 东，对该公司财产有要求权。
持有期收 (益 债率 券卖－ 出 债价 债 券券 买)买 入 持 入 价 有 价期间利息收
持有期年均持 债 收有 券 益期 实 率收 际 3益 持 60率 有天数
11
三、债券收益
（二）债券收益率的计算 3、债券持有期收益率
（2）持有时间＞1年，且计复利
★债券持有期收益率是投资者持有债券一直到债券到期 时的收益率。又称债券内含收益率。 ★这个收益率是按复利计算的收益率，是指债券现金流 入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。
证券投资决策
PowerPoint
1
证券投资决策
第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资
2
第一节 证券投资概述
一、证券的概念及其种类 二、证券投资的目的与特征
3
第二节 债券投资
一、债券及债券投资概述 二、债券投资的评价 三、债券投资的收益评价 四、债券投资的风险
债券收益 资本利得（买卖价差）
影响因素：票面利率、期限、面值、持有时 间、购买价格、出售价格
10
三、债券收益
（二）债券收益率的计算 1、票面收益率（名义收益率）
＝债券年利息÷债券面值 2、本期收益率（直接收益率或当前收益率）
＝债券年利息÷债券买入价 3、持有期收益率 （1）不计复利，短期持有（持有时间＜1年）
公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑,这一不利消息
使得债券价格在2009年1月1日由开盘的101.85元跌
至收盘的90元.跌价后该债券的到期收益率是多
少?(假设能够全部按时收回本息)(4)若证券评级机
构对其此时的风险估计如下:如期完全偿还本息的
概率为50%,完全不能偿还的概率为50%.当时金融市
场的无风险收益率8%,风险报酬斜率(b)为0.15,债
12
三、债券收益
（二）债券收益率的计算 3、持有期收益率 （2）持有时间＞1年，且计复利
现金流出现值=现金流入现值时的折现率。 ①到期一次还本付息
P = M ( 1+i×n) × ( P/F , k , n )
②分期付息，到期还本
P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n)
14
案例2:已知长江公司在2005年1月1日发行5年期债券， 面值100元，票面利率10%，于每年12月31日付息， 到期一次还本。
要求:(1)假定2005年1月1日金融市场上与该债券同类
风险投资的利率为9%,该债券的发行价应为多少?(2)
假定1年后该债券的市场价格为104.91元,该债券于
2006年1月1日的到期收益率是多少?(3)若2009年该
13
案例1：已知某公司发行票面金额为1000元、 票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计 算一次，到期归还本金，当时的市场利率为 10%。
要求：（1）假定投资者甲以940元的市场价 格购入该债券，准备一直持有至期满，若不 考虑各种税费的影响，计算到期收益率。 （2）假定该债券约定每季度付息一次，投 资者乙以940元的市场价格购入该债券，持 有9个月收到的利息60元，然后以965元将该 债券卖出。计算持有期收益率、持有期年均 收益率。
如果证券市场是有效的，那么股票的价值 与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时， 投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价 值回归。
23
一、股票投资目的和特性
(二)股票投资目的：获利、控股
分享股利
将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。 22
(一)相关概念
2、股票的价值与股票价格 股票的价值——
是指其预期的未来流入量的现值。它是股 票的真实价值，又称“股票的内在价值”或 “理论价值”。 股票价格——
是股票在证券市场上的交易价格。这是市 场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受 的价格。
规避方法：分散债券的到期日
17
四、债券投资的风险
3.购买力风险 ----由于通货膨胀而使货币购买力下
降的风险。
规避方法：购买预期报酬率会上升的资产， 如房地产、普通股等。
18
四、债券投资的风险
4.变现力风险 ----无法在短期内以合理价格卖
掉资产的风险。
规避方法：不购买流通性不好的证券
19
四、债券投资的风险
券评级机构对违约风险的估计是可靠的,请问此时
该债券的价值是多少?
15
第二节 债券投资
四、债券投资的风险 1、违约风险
--借款人无法按时支付债券利息和偿还 本金的风险。
规避方法：不买质量差的债券
16
四、债券投资的风险
2、债券的利率风险 --由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 债券的到期时间越长，利率风险越大。
4
第二节 债券投资
一、债券及债券投资概述
债券 发行者为筹集资金，向债权人发行 的，在约定时间支付一定比例的利息， 并在到期时偿还本金的一种有价证券。
债券投资 投资者将资金投资于债券以获利的 间接投资行为。
5
一、债券及债券投资概述
与债券相关 的概念
债券面值
债券票面利率
债券期限
债券的到期日
6
二、债券投资的评价
（一）债券价值的含义：未来的现金流入的现值。 （二）计算：
1、基本模型（按复利方式计算、按年付息） P＝未来各期利息收入的现值+未来到期本金
的现值Байду номын сангаас
P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n)
7
二、债券的评价
（二）计算： 2、一次还本付息且不计复利 P＝（未来各期利息收入之和+未来到期本金）