第7章利率的期限结构和风险结构教学案例
我的课件：利率的风险结构和期限结构
第n年的短期利率
短期利率 6％ 8％ 9% 9.5% 9.5%
2.求零息债券当前合理的价格
假设零息债券面值为100元，则由表1可得该债券的合理价 格，如表2所示
表2 零息债券的合理价格
到期日 现在的合理价格
1年
2年 3年 4年
100/(1+6％)=94.340
100/[(1+8％)(1+6%)]=87.352 100/[(1+9%)( 1+8％)(1+6%)]=80.139 100/[(1+9.5% )(1+9%)( 1+8％) (1+6%)]=73.186
预期短期利率上升，则长期利率上升，收益率曲线向上倾斜 预期短期利率下降，则长期利率下降，收益率曲线向下倾斜 预期短期利率不变，则长期利率不变，收益率曲线为水平线
1. 假设债券市场上所有的参与者都相信未来5年的1 年期短期利率（Short interest rate）如表1所示 。
表1
第n年 1年 2年 3年 4年 5年
长期债券收益率，1919-2005
6.1 利率的风险结构
风险结构：期限相同的固定收益证券利率之 间的关系。 信用风险（违约风险） 流动性 税收差异
一、信用风险 除国债外，其他债券都存在不同程度的违约风 险。 有违约风险的债券总是具有正值的风险升水， 且其风险升水将随着违约风险的增加而增加。 美国穆迪（Moddy）公司和标准普尔（S&P） 公司依据违约的可能性对债券进行评级。违约 风险相对较低（Baa或BBB）以上被称为投资 级证券；以下的债券具有较大的违约风险，被 称为垃圾债券。
1 i1 1 i2 1 i3 1 in 1 i
第7章-1讲-国际债券投资
第二节 国际债券的价格、收益和风险 债券的定价原理 收益率曲线与利率的期限结构 债券的基本价值评估
如果预期的未来短期债券利率与现期短期债券利率相等，那么长期债 券利率就与短期债券利率相等，收益率曲线是一条水平线；
如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率必然高于现 期短期债券的利率，收益率曲线是向上倾斜的曲线；
如果预期的短期债券利率下降，则债券的期限越长，利率越低，收益 率曲线就向下倾斜。
参考答案
欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时 在面额货币以外的若干个国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的 英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为 欧洲美元债券。
该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期，面额为100美元，年利率为 12.75%，每年支付两次利息，又名义收益率=债券年利息/债券面额×100%， 由此可知，名义收益率为12.75%
发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等。 ➢ 公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、
盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变 化趋势。 ➢ 公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及 其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。 信用评级与债券发行利率密切相关。
BBB,BBB一,BB+
Ba,Ba1,Ba2,Ba3 B,B1,B2,B3
Caa,Caa1,Caa2,Caa3 Ca,Ca1,Ca2,Ca3 C
《国际金融》课程教学大纲
《国际金融》课程教学大纲一、教学大纲说明（一）课程的性质、地位、作用和任务《国际金融》是数学系数学与应用数学（金融数学）专业的一门专业选修课，该课程研究的主题涉及国家之间的货币与宏观经济关系。
具体地说，国际金融的主要研究内容包括国际收支的均衡与失衡、汇率决定与汇率波动、国际金融市场与资本流动以及国家之间宏观经济的相互关联等。
该门课程涉及国际金融管理的市场均衡理论、国际金融市场、外汇市场及外汇风险管理、债券的风险度量与息票“剥离”技术、金融创新与衍生工具交易等，较全面地论述了国际金融风险及风险管理技术，从而为后续课程的学习打下良好的基础。
（二）教学目的和要求通过本课程的学习，使学生较好地掌握国际金融市场的业务运作、国际金融的风险度量及风险管理技术，并能将这些理论应用于证券投资、公司理财和风险管理等领域。
掌握：国际金融的均衡模型；国际货币市场、资本市场、外汇市场的业务运作；风险度量和风险管理技术。
理解：汇率形成机制和“套利”原理。
了解：衍生工具交易及衍生工具在风险管理中的应用。
（三）课程教学方法与手段本课程采用讲授、习题课及自学相结合的方法。
基本知识内容由教师讲授，而一些重点计算方法、计算技巧则采用习题课的方式来完成，一些其它知识的补充则通过老师辅导，学生自学来实现。
（四）课程与其它课程的联系国际金融涉及金融学、微积分、高等代数的知识，因而，数学分析、高等代数、金融学是其先修课程。
（五）教材与教学参考书教材：陈信华、殷凤，《国际金融学》，高等教育出版社，2001年教学参考书：1、姜波克，《国际金融新编》，复旦大学出版社，2008年2、石玉川等，《国际贸易术语惯例与案例分析》，对外经济贸易出版社，2007年二、课程的教学内容、重点和难点第一章国际金融管理的市场均衡理论教学内容：利率平价理论、购买力平价理论费雪效应，市场预期理论。
重点：利率平价理论、购买力平价理论，国际费雪效应。
难点：远期汇率与利率、通胀率的关系。
利率期限结构ppt课件
例题
• 策略一 投资于一个两年期债券
1（ 1i2t）2 1
1
• 策略二 连续投资于两个一年期债券
i i 1 (1 )(1 e ) 1
t
t 1
1
套利之下，策略一和策略二的收益率趋于相等
(1i2t)2
(1
it
)(1
ie ) t 1
结论
• 简化
e
i i t
t1
i2t
2
• 一般的
•
e ...... e
市场分割假说对三个事实的解释
• 无法解释第一个事实和第二个事实，因为它将不同期限的债券市场看成完全分割的市场。
• 市场分割假说可以解释第三个事实，即典型的收益率曲线总是向上倾斜的。因为在现实经济 中，人们更偏好期限更短，风险较小的债券，而债券发行者一般倾向于发行长期债券以满足 经济发展之需，使得短期债券价格较高，利率较低，长期债券价格较低，利率较高，因此收 益率曲线向上倾斜。
• 利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，该结构可以用收益率曲线表示，或 者说收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构。
三个事实
1 不同期限债券利率随时间一起波动 短期利率低，收益率曲线向上倾斜，反之则反
2
收益率曲线几乎都是向上倾斜的，表明长期利率往往高于短期利率
3
纯粹预期假说 分割市场假说 流动性升水假说
• 即典型的收益率曲线总是向上倾斜的。因为投资者偏好短期债券，故随着债券期限延长，期限补偿亦相应 增加，即便未来短期利率预期平均值保持不变，长期利率也将高于短期利率，从而使得收益率曲线总是向 上倾斜。
i i i t t1
t ( n 1)
int
n
对收益率曲线形状的解释
《金融工程学》教学大纲
《⾦融⼯程学》教学⼤纲《⾦融⼯程学》教学⼤纲⼆、课程的对象和性质⾦融⼯程学作为⼀门新兴学科在西⽅⾦融界⽇渐流⾏。
在西⽅国家的商业银⾏、投资银⾏、其它⾦融企业，以及⼀些⼤公司的应⽤正在逐渐扩⼤，国内学者将⾦融⼯程誉为⾦融领域的⾼科技。
学习研究⾦融⼯程的基本原理和应⽤技巧，分析研究⾦融⼯程技术在我国⾦融业的实际运⽤，已是我国⾦融理论研究和实物领域的⼀个重⼤课题。
同时，作为⾦融⼈才培养基地的⾼校⾦融专业，向⾼校本科相关专业学⽣传授⾦融⼯程的基本知识和技术，⽆疑将有助于提⾼学⽣的⾦融技术技能和素质。
⾦融⼯程学是⼀门综合性学科，要以计量经济学、⾦融市场学和证券投资学，会计学等学科为其知识基础，同时也要以相应的数学和外语基础为学习前提。
三、课程的教学⽬的和要求⾦融⼯程的主要内容主要由两部分构成：⾦融⼯程⼯具和⾦融⼯程技术。
通过本课程的学习，学⽣应该对上述内容有较全⾯地了解。
具体⽽⾔，学⽣应该掌握以下知识范畴：其⼀，⾦融⼯程产⽣的条件和背景；其⼆，⾦融⼯程在⾦融风险管理中的应⽤价值和应⽤范围；其三，⾦融⼯程的基本⼯具，包括期货、期权、远期、互换的基本含义、定价；其四，⾦融⼯程技术⼿段在货币风险管理、利率风险管理、指数风险管理等领域的应⽤。
最后，学⽣还需了解⾦融⼯程在中国的适⽤性及⾦融⼯程在中国未来的发展状况。
四、授课⽅法以课堂教学为主，以少量实验演⽰为辅。
五、理论教学内容与基本要求（含学时分配）第⼀章⾦融⼯程概论课时安排：2课时教学要求：本章要求掌握⾦融⼯程的基本概念、理解⾦融⼯程与⾦融风险管理的关系，初步了解⾦融⼯程的基本⼯具，对⾦融⼯程的历史演进有⼤体了解。
教学重点和难点：难点是⾦融⼯程与风险管理的关系，重点是四种⼯具的基本特征。
教学内容：第⼀节：⾦融⼯程的基本概念1．⾦融⼯程的定义2．⾦融⼯程定义的⽐较第⼆节：⾦融⼯程与风险管理1．风险的概念2．⾦融⼯程与风险的关系第三节：⾦融⼯程的⼯具及作⽤1．期货、期权、远期、互换四种⼯具的基本特征2．四种⾦融⼯具的作⽤第⼆章⾦融创新与⾦融⼯程⼯具课时安排：2课时教学要求：⾦融创新是⾦融⼯具产⽣的主要推动⼒。
《固定收益证券分析》课程教学大纲.pdf
《固定收益证券分析》课程教学大纲课程编号：120131课程名称：固定收益证券分析英文名称：Fixed Income Analysis for Securities 总 学 时：32 学 分：2 课程类型:专业任选课 先修修课程：宏观经济学、微观经济学、金融学、投资学、金融市场学、财务管理、证券投资学适用范围: 金融学本科一、课程性质、地位和作用《固定收益证券分析》是金融学专业的专业任选课。
本课程对固定收益证券基本问题的研究，探讨了固定收益证券在现代经济中的作用，通过考察固定收益证券的到期收益率与总收益，分析了固定收益证券的收益与风险以及固定收益证券的投资策略。
通过该课程的教学，培养学生对固定收益证券的收益与风险进行分析的能力，并应用与固定收益证券的投资中。
为金融学专业学生的投资基础知识和技能水平构筑一个更加完整的体系，也为后续课程的学习打下一个坚实的基础。
二、课程教学目的和要求本课程要求学生了解固定收益证券在经济中的重要作用，掌握固定收益证券的基本概念、固定收益证券市场的组织与运作、固定收益证券的收益率曲线分析、投资组合管理技术。
通过这些内容的学习，使学生能够正确分析固定收益证券的收益与风险，并应用于固定收益证券的投资决策实践中。
三、课程内容及要求（一）固定收益证券概论 1.固定收益证券的重要地位2.固定收益证券的特征3.固定收益证券的风险4.计息与计价5.国外固定收益证券种类6.中国证券市场中的债券种类与创新要求学生了解固定收益证券的重要地位；熟悉固定收益证券的种类和我国证券市场中固定收益证券的种类与创新；掌握固定收益证券的特征与风险。
(二) 债券市场和债券交易 1.固定收益证券市场的定义和分类 2.债券的发行市场3.债券的流通市场和价格形成方式4.债券的结算和交易方式湖南省高校数字教学资源中心202.197.127.1405. 债券评级要求学生了解债券市场的定义和分类，熟悉债券的发行市场、债券的流通市场和价格的形成方式；掌握债券的结算和交易方式以及债券的评级。
金融法实践教学案例范文(3篇)
第1篇一、案例背景近年来，随着我国金融市场的快速发展，金融法律问题日益突出。
为了提高金融法实践教学效果，本案例以某商业银行与客户之间的金融合同纠纷为背景，通过分析案件事实、法律依据和判决结果，旨在帮助学生更好地理解金融法律知识，提高法律实务操作能力。
二、案例描述（一）案情简介某商业银行与客户甲签订了一份借款合同，约定甲向银行借款人民币100万元，借款期限为1年，年利率为4%。
合同签订后，甲按照约定向银行支付了首期借款。
然而，在借款到期时，甲未能按时归还本金及利息。
银行多次催收无果，遂向法院提起诉讼，要求甲归还借款本金及利息，并支付逾期利息。
（二）争议焦点1. 借款合同的效力问题；2. 逾期利息的计算方式；3. 诉讼时效的起算问题。
三、案例分析（一）借款合同的效力问题根据《合同法》第9条规定，当事人订立合同，应当具有相应的民事权利能力和民事行为能力。
在本案中，甲与银行均具备相应的民事权利能力和民事行为能力，且双方意思表示真实，因此借款合同合法有效。
（二）逾期利息的计算方式根据《合同法》第203条规定，借款人未按照约定的期限归还借款的，应当按照约定或者国家有关规定支付逾期利息。
在本案中，借款合同中约定了逾期利息的计算方式，即按日万分之五计收。
因此，甲应按照合同约定支付逾期利息。
（三）诉讼时效的起算问题根据《诉讼时效规定》第19条规定，当事人对已经履行的部分债权，诉讼时效期间从履行完毕之日起计算。
在本案中，甲在借款到期后未按时归还借款，银行在知道或应当知道其权利受到侵害之日起3年内提起诉讼，符合诉讼时效的规定。
四、判决结果法院经审理认为，借款合同合法有效，甲应按照合同约定支付借款本金及利息。
关于逾期利息的计算方式，法院认为应按照合同约定执行。
关于诉讼时效问题，法院认为银行在诉讼时效期间内提起诉讼，符合法律规定。
综上，法院判决甲向银行支付借款本金及利息，并支付逾期利息。
五、实践教学启示1. 借款合同在签订前，当事人应充分了解合同条款，确保合同合法有效；2. 借款合同中应明确约定逾期利息的计算方式，以便在发生纠纷时明确责任；3. 当事人在诉讼时效期间内行使权利，确保自身合法权益得到保障。
《利率与期限结构》课件
投资者需要根据自身的风险承 受能力和投资目标，在回报与 风险之间进行权衡和选择。
投资者可以通过投资组合的多 元化来降低风险，同时也可以 通过选择合适的投资工具和策 略来提高回报。
利率风险管理
1
利率风险管理是指投资者采取各种措施和方法， 来降低或消除利率变动带来的风险。
2
常见的利率风险管理方法包括：利率敏感性分析 、久期分析、投资组合的多元化等。
利率期限结构模型
介绍了多种利率期限结构模型，如无套利模型、均 衡模型和简约模型等，并比较了它们的优缺点。
利率风险和回报
分析了不同期限结构下的利率风险和回报， 以及如何通过投资组合管理来降低利率风险 。
对未来研究的展望
01
利率与期限结构的 动态变化
进一步研究利率与期限结构的动 态变化，探索影响利率走势的更 深层次因素。
通过调查和专家意见，对 未来利率进行预测。
预测未来利率的方法
利率期限结构模型
利用利率期限结构模型，如无套利模型、均衡模 型等，预测未来利率走势。
风险中性概率预测
基于风险中性概率，通过概率分布预测未来利率 。
统计学习方法
利用机器学习算法，对历史数据进行分析和学习 ，预测未来利率。
未来利率预测的准确性
02
新型期限结构模型
开发新型的期限结构模型，以更 准确地预测未来利率走势，为投 资决策提供依据。
03
利率风险管理和对 冲策略
研究更有效的利率风险管理和对 冲策略，以降低投资组合的利率 风险。
对实际应用的建议
投资组合管理
01
建议投资者关注利率与期限结构的变化，合理配置不同期限的
债券，以实现投资组合的保值增值。
国际经济因素
六年级下册数学利率教案
六年级下册数学利率教案标题：利率的概念与计算方法——六年级下册数学教案教学目标：1. 了解利率的概念，理解其在日常生活中的应用；2. 学会计算利率，培养学生的数学计算能力；3. 培养学生的分析问题和解决问题的能力。
教学准备：1. 教师准备：课件、教具、白板、黑板等；2. 学生准备：教材、练习册。
教学内容和步骤：Step 1：导入新知（10分钟）教师通过展示一张广告或新闻报道，引发学生对利率的认识和兴趣，然后提问：1. 你们知道什么是利率吗？2. 你们认为利率在哪些场景中会被应用到？Step 2：利率的概念（15分钟）1. 教师简要介绍利率的概念，并与学生一起讨论其定义和含义。
2. 利用课件或黑板，以简洁明了的方式向学生展示不同场景下的利率示例（如存款利率、贷款利率等）。
3. 引导学生思考，利率对人们的日常生活有何影响？请举例说明。
Step 3：利率的计算方法（25分钟）1. 教师介绍利率的计算方法，并通过例题进行演示。
提示学生关注以下要点：- 利息是根据本金计算出来的，通常以年为单位表示；- 年利率是表示一年内的利息数与本金之比；- 利息与本金的乘积就是利率。
2. 教师逐步引导学生进行计算，强调正确理解和应用计算方法。
3. 学生进行练习册上相关练习，教师巡回指导和答疑。
Step 4：综合运用与拓展（20分钟）1. 教师提供一些真实生活案例，让学生综合利用所学知识进行计算和分析。
例如：小明家中存款10000元，存款利率为1%，请问他一年后能获得多少利息？2. 将学生分为小组，让他们自行设计一个利率计算问题，并向其他小组提出挑战，比赛计算结果的准确性和策略的合理性。
3. 教师鼓励学生思考，利率和数学中的哪些知识有关联？请举例说明。
Step 5：小结与检查（10分钟）1. 教师对本节课的重点知识进行总结，强调要点和易错点。
2. 针对学生的理解情况，设计简单的诊断性问题，检查学生掌握情况。
3. 鼓励学生课后继续复习巩固，并注意学生的学习笔记和作业情况。
《利率教案》
《利率教案》word版第一章：利率概述1.1 教学目标让学生了解利率的定义和计算方法。
让学生理解利率在金融和经济中的作用。
1.2 教学内容利率的定义和分类：活期利率、定期利率、储蓄利率、贷款利率等。
利率的计算方法：年利率、月利率、日利率的换算关系。
利率的作用：调节货币供应和需求、影响经济增长和金融稳定。
1.3 教学活动引入利率的概念，让学生举例说明生活中遇到的利率。
讲解利率的计算方法，通过实例演示计算过程。
讨论利率在不同领域的应用和作用，引导学生思考利率政策对社会经济的影响。
第二章：利率的决定因素2.1 教学目标让学生了解决定利率的主要因素。
让学生理解各种因素对利率的影响。
2.2 教学内容货币政策的调控：中央银行通过调整法定存款准备金率、公开市场操作等手段影响利率。
市场供求关系：资金的供求状况决定了利率的高低。
通货膨胀：通货膨胀对利率的影响，实际利率的计算。
金融市场的竞争：不同金融机构之间的竞争对利率水平的影响。
2.3 教学活动讲解货币政策对利率的影响，通过案例分析中央银行调控利率的过程。
分析市场供求关系对利率的影响，让学生了解资金紧张时利率上升的原因。
探讨通货膨胀对利率的影响，让学生了解实际利率的计算方法。
讨论金融市场竞争对利率的影响，让学生了解不同金融机构利率差异的原因。
第三章：利率与金融产品3.1 教学目标让学生了解不同金融产品与利率的关系。
让学生学会选择合适的金融产品进行投资和融资。
3.2 教学内容存款产品：活期存款、定期存款、储蓄存款等。
贷款产品：个人贷款、企业贷款、信用卡贷款等。
投资产品：债券、股票、基金等。
利率与金融产品的关系：利率变动对金融产品收益和成本的影响。
3.3 教学活动介绍不同存款产品的特点和利率水平，让学生了解各种存款产品的优缺点。
讲解不同贷款产品的特点和利率水平，让学生学会选择合适的贷款产品。
分析投资产品的风险和收益，让学生了解利率对投资产品的影响。
讨论如何根据利率变动选择合适的金融产品进行投资和融资。
第7章-《金融工程学》——互换
2.98% 4
3个月期SHIBOR 4
花旗银行
6
7
货币互换
典型的货币互换是在未来约定期限内将一种货币 的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定 利息进行交换。
利率互换与货币互换之差异：
➢ 利率互换：通常无需交换本金，只定期交换利息差额； ➢ 货币互换：期初和期末须按照约定的汇率交换不同货
币的本金，期间还需定期交换不同货币的利息。
在其发展过程中，互换市场形成的一些运作机制也在很大 程度上促进了该市场的发展。
当局的监管态度为互换交易提供了合法发展的空间。
20
互换市场机制
互换市场的做市商制度 互换市场的标准化 互换市场的其他惯例
21
做市商制度
➢互换交易商：互换银行（ Swap Bank ） ➢利率互换的做市商尤其发达
–利率互换的同质性较强 –利率风险的套期保值容易进行
对该金融机构的交易对手来说，此笔利率互换的价 值为正，即 24.175 万美元。
46
练习 7.2
假设在一笔利率互换协议中，某一金融机构支付 6 个 月期的 LIBOR ，同时收取 8% 的年利率（半年计一次复 利），名义本金为 1 亿美元。互换还有 1.25年的期限。 目前 3 个月、 9个月和 15个月的 LIBOR （连续复利）分 别为 10% 、 10.5% 和 11% 。前一付款日所对应的LIBOR 为10.2%（半年复利一次）。试计算此笔利率互换对该金融 机构的价值。
常见期限包括1 年、2 年、3 年、4 年、5 年、7 年与10 年，也偶见30 年与50 年的利率互换。
5
案例7.1：兴业－花旗利率互换协议
✓协议时间：2007年1月18日 ✓交易双方：兴业银行与花旗银行
郑振龙金融工程第7章
∂f Π= f − S ∂S
要求交易成本项,关键要获得n值，显然：
∂f ∂f n= ( S + ∆S , t + ∆t ) − ( S , t ) ∂S ∂S
Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
H-W-W模型推导
构造无风险组合 ∆t之后 ,整个组合价值的变化相应减少：
2 ∂f ∂f 1 2 2 ∂ f E[ ∆Π] = E ∆f − ∆S − kS n = + σ S 2 ∆t − E kS n （7-1） ∂S ∂t 2 ∂S
dS = rdt + V dzS S dV = a ( b − V ) dt + ξV α SdzV
Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
随机波动率对定价的影响
当波动率是随机的，且与股票价格不相关时，欧式期权 的价格是BS价格在期权有效期内平均方差率分布上的积 分值：
Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
随机波动率模型
一般模型 dS = µ Sdt + σ Sdz1
dσ = p ( S , σ , t ) dt + q ( S , σ , t ) dz2
股票风险中性的随机波动率模型 （Hull等）
GARCH模型
GARCH模型可以分为多种，其中最常见的是 GARCH(1,1)模型：
利率的风险结构与期限结构讲义
利率的风险结构与期限结构讲义一、利率的风险结构1. 定义：利率的风险结构是指不同期限的借贷利率之间的差异。
在市场经济中，利率是一种重要的金融价格，不同期限的利率会因为市场需求和供给等各种因素的影响而产生差异。
2. 影响因素：- 经济周期：在经济扩张期，资金需求旺盛，市场对短期借贷利率的需求大，短期利率较长期利率更高。
而在经济下行期，市场对长期资金的需求相对较高，长期利率可能较短期利率更高。
- 通货膨胀预期：如果市场预期通货膨胀率将上升，投资者会要求更高的利率来抵消通胀对资金的侵蚀，长期利率可能较短期利率更高。
- 财政政策：政府债券的发行和财政政策的调整，也会对利率的风险结构产生影响。
- 中央银行政策：中央银行通过货币政策调节短期利率，而基准利率的变动也会对其他期限的利率产生影响。
3. 风险结构的形态：- 正常形态：一般情况下，长期利率较短期利率高，但差异不会太大。
这种情况下，市场预期经济状况将保持相对稳定。
- 倒挂形态：在某些特殊情况下，短期利率超过长期利率，通常被视为预示经济衰退的信号。
这可能因为市场预期经济将进入衰退，投资者希望短期内能获得更高的利率。
- 平坦形态：长期利率与短期利率差异较小，通常代表市场对经济走势没有明确的预期。
二、利率的期限结构1. 定义：利率的期限结构是指同一时间点不同期限的借贷利率之间的关系，即短期和长期利率之间的变动情况。
2. 影响因素：- 预期通脱预期：预期通货膨胀率上升，长期利率可能上升；预期通货膨胀率下降，长期利率可能下降。
- 流动性要求：短期利率可能会因为市场对流动性的需求而有所调整。
- 市场情绪：市场对利率的预期、风险偏好和投资者情绪都可能对期限结构产生影响。
3. 期限结构的形态：- 正常形态：短期利率低于长期利率，平均来看，长期利率较高。
这体现了市场对经济状况的预期，即未来经济将保持相对稳定。
- 倒挂形态：短期利率高于长期利率，通常被视为市场对未来经济衰退的担忧，可能预示着经济衰退的到来。
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iDiFER teE 1R tER t
▪ 这个表达式被称为利息平价条件，在均衡状态时，利率和汇率相 互作用，是互换货币的交易者无利可图。
2020/10/14
➢ 外汇市场均衡
汇率
iD
RF
DC
E A
B
预期收益率 （%）
当在国外投资的预期回报（R F ）等于国内投资的预期回报（iD ）时，外
非交易存款包括存折储蓄帐户、小额消费定期存款或存单（CD) 、大额可转让存单。非交易存款是银行资金的基本来源。
➢ 非存款借款
商业银行还从央行、其他银行及的利率为贴现率。
2020/10/14
9.3 商业银行资产
➢ 现金资产
现金资产可以作为准备金，也可以预防提取存款，还可以用来满 足新的贷款需求。现金资产包括通货和铸币、在央行的存款、在 其他商业银行的存款、在途待收的现金项目。
➢ 贷款
贷款是银行收入的最主要来源，分为房地产贷款、工商业贷款、 消费贷款等几种。从银行的角度讲，贷款的流动性要低于其他资 产，并面临很高的欺诈风险，作为补偿，在所有资产中贷款的收 益率也最高。
➢ 证券
由于银行不可以购买公司股票，所以这一项目完全由债务票据构 成。
2020/10/14
9.4 商业银行的资本项目
2020/10/14
无风险市场
利率
id1
id 2
可贷资金
S d1 Sd2
D d1
利率 ir2
ir1
有风险市场
S r2
S r1
D r1 可贷资金
当违约风险增加时，贷款人把投向风险市场的资金 转向无风险市场，这回进一步增加收益率之间的差别， 即企业债券收益率的风险报酬增加。
2020/10/14
第8章 外汇市场
▪ 根据该理论，公司及财政部的债券管理决策对收益曲线形状有重 要影响。如果当前的企业和政府主要发行长期债券，那么收益曲 线要相对陡些；如果当前主要发行短期债券，那么短期收益率将 高于长期收益率。
2020/10/14
❖ 期限偏好理论
▪ 期限偏好理论综合了期限结构其余三种理论的内容。 ▪ 该理论假设借款人和贷款人对特定期限都有很强的偏好。但是，
2020/10/14
8.2 汇率决定
S$ 汇率
D$
Q$
供求曲线表示各个时期任何可能的汇率上美元供给和需求的数量， 供求曲线的交叉点决定了均衡汇率。 供求曲线的移动会引起汇率的变动。长期来看，各国间的相对价格 水平、偏好、生产发展水平、生产增长率以及贸易限制都是影响汇 率的重要因素。
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➢ 关税和配额
对进口商品的关税和配额回使进口商品的吸引力下降，本国客户的购买 数量减少，出售的本国货币减少，从长期来看，会引起本国货币升值。
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8.4 短期汇率决定
➢ 对国内外投资的预期回报
RFiFEtR eE 1tR EtR
R F ——投资国外的预期回报率；
i F ——国外利率； ER t ——当期实际利率；
汇市场达到均衡。这两个曲线的移动使短期汇率发生变化。
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8.5 汇率变动的影响
➢ 价格水平效应
一国货币的贬值将使该国商品出口增加进口减少，从而提高国内 物价和产量，导致该国价格水平的上升。
➢ 收入在分配效应
由于汇率变动会影响本国消费者购买外国（和国内）产品的价格 ，以及该国在世界市场的竞争力，所以在社会中汇率变动以不同 的方式影响不同的群体。
▪ 银行的资产是指银行所拥有的财产，或者说银行对外部（非银行 ）实体，如个人、公司、政府的求偿权。
▪ 银行的负债是指银行所欠的财产，或者说外部实体对银行的求偿 权。
▪
资产--负债=净值
▪或
资产=负债+净值
▪ 在银行业务中，净值被称为资本项目或资本，资本项目可视为所 有者对银行资产的净求偿权，也就是所有者权益，列于资产负债 表的右侧，负债的下方，从而使资产负债表保持平衡。
▪ 对某种债务工具如某种债券而言，违约是指在债券到期时，借款 人不能全部支付规定的利息或者不能以债券的面值赎回本金，贷 款人可能遭至从延迟支付利息到本息全部损失的不同程度的损失 。
▪ 风险债券的收益包括补偿贷款人承担违约风险的报酬，报酬的数 量也因债券品种的不同而不同，一般可以根据其他方面特征相同 的（期限、税负等）风险债券预期他无风险债券收益率之间的差 额来估计。风险债券与无风险债券之间的收益率差额被称为风险 报酬。
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❖ 负债管理
▪ 银行负债管理很有必要，它可以使银行得以增加贷款 ，提高利润，否则银行不得不放弃有利的贷款机会。
▪ 然而，由于银行资产的期限一般要长于其负债，如果 利息率急剧上升，银行会遭受严重损失。另外，如果 有关于银行财务状况的不利谣言传出，大的储户提取 存款会使银行的资金来源枯竭。
▪ 银行资本或资本项目列于汇总的银行资产负债表中的 “其他负债”一项的下面，总资产和总负债的差额为 银行的净值，即银行所有者所拥有的权益。
▪ 银行资本来源于银行股票的发行和未分配盈余。 ▪ 银行总资产价值下降可以导致银行破产，银行资本恰
恰可以起到缓冲的作用。
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9.5 商业银行管理
第7章 利率的期限结构 和风险结构
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7.1 利率的期限结构
▪ 债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称 为利率的期限结构，表示这种关系的曲线通常称为收 益曲线。
▪ 一般而言，随着利率水平的上升，长期收益与短期收 益之差将减少或变成负的。也就是说，当平均利率水 平较高时，收益曲线为水平的（有时甚至是向下倾斜 的），当利率较低时，收益率曲线通常较陡。
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➢ 流动性指标
▪ 商业银行系统的流动性指标有多种，其中之一是银行 贷款对总资产比率，与之相伴的是证券对总资产比率 。在其他因素不变的情况下，银行对总资产的比率越 高，银行系统的流动性也越高。
▪ 另一个指标是现金资产对总资产的比率，在其他因素 不变的情况下，这一比率越高，银行系统的流动性越 高。
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❖流动性管理
M.B银行（1）
现金
-200
储蓄存款 -200
M.B银行（2）
在美联储存款 -12 000
储蓄存款
-12 000
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➢ 流动性与风险之间的替代关系
资产 准备金 400 可上市证券 贷款 总资产
经营草率的银行（1）
负债
40
存款
10
资本项目
40
390
440
▪ 商业银行管理的目标就是使利润最大化同时保持较低的风险， 防止银行破产。
▪ 商业银行必须采取预防措施以保证任何时候其资产价值超过其 负债价值。如果银行能够在几周内出售其资产并获得足够的资 金来偿清债务，则可认为该银行具有清偿能力。
▪ 为了保持银行的清偿能力，银行必须实行灵活的流动性管理和 资本管理。
➢ 贸易条件效应
一国的贸易条件定义为在以本国货币单位计值时，出口价格除以 进口价格的比率。当本国货币由于相对价格水平以外因素的影响 升值时，由于以本国货币计值的进口商品的价格下降而出口商品 的价格不变，贸易条件增加或改善。
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第9章 商业银行业务
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9.1 商业银行的资产负债表
▪ 问题：是什么决定了收益曲线的形状？
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7.2 期限结构理论
❖ 纯预期理论
• 纯预期理论把当前对未来利率的预期作为决定当前利率期限结构 的关键因素。
• 该理论认为，市场因素使任何期限长期债券的收益率等与当前短 期债券收益率与当前预期的超过到期的长期债券收益率的未来短 期债券收益率的几何平均。
▪ 资产负债表还表明银行资金的来源和用途。商业银行主要通过存 款、非存款借款及发行资本来获得资金，所获得的资金主要用于 贷款和购买证券。
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9.2 商业银行负债
➢ 交易存款
交易存款使银行成本最低的资金来源，包括活期存款、可转让支 付命令账户、自动转账服务账户、货币市场存款账户。
➢ 非交易存款
总负债和资本
440
资产
现金 380 可交易证券
贷款
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总资产
经营草率的银行（2）
负债
20
储蓄存款
10
资本项目
40
390
420
总负债和资本 420
➢ 流动性和盈利性之间的替代关系
资产
现金 可交易证券 贷款 总资产
经营谨慎的银行
负债
50
储蓄存款
190
资本项目
200
440
总负债和资本
440 40
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❖ 分隔市场理论
▪ 分隔市场理论认为不同期限债券间的替代性极差，可贷资金供给 方（贷款人）和需求方（借款人）对特定期限有极强的偏好。
▪ 这种低替代性，使任何期限的收益率仅由该期限债券的供求因素 决定，很少受到其他期限债券的影响。资金从一种期限的债券向 另一种具有较高利率期限的债券的流动几乎不可能。
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8.1 外汇市场及汇率
▪ 外汇市场是各国货币：美元、欧元、日元和其他国家的货币进行交易的 市场。
▪ 外汇交易市场市场外交易市场，其主要的通讯工具是电话和计算机。 ▪ 外汇市场的参与者：第一、进出口企业与他们的国外客户；第二，想获
得外币的游客；第三，金融实体，如想要购买另一国金融资产的某国银 行、基金等；第四，各国中央银行和财政部通常也在外汇市场上进行外 汇交易。 ▪ 一国与另一国货币交易的价格就是汇率，汇率与国内价格共同决定了外 国商人购买本国产品的成本，从而影响一国的出口。同样，汇率也决定 了一国从世界上其他国家购买任何商品的成本。 ▪ 外汇市场可以分为即期市场和远期市场。即期交易是指立即或当场交割 和支付外币的外汇交易，交易中所采用的汇率就是即期汇率。远期交易 是指外汇的购买与出售是在未来特定的日期，以预先确定的价格交割和 付款的外汇交易。 ▪ 远期外汇市场的一个主要功能是提供避险工具，通过市场上进行的与即 期交易相反方向的远期交易可以消除即期汇率的风险。