2014黄金租赁套期保值介绍解析
黄金租赁业务介绍
黄金租赁业务介绍黄金租赁业务是金融行业中的一项重要业务，它指的是企业或个人将黄金租赁给他人使用，并收取一定的租金。
黄金租赁业务在近年来得到了广泛应用和发展，成为了金融业中的一种重要的金融产品。
本文将从黄金租赁的定义、发展现状、业务流程以及风险管理等方面进行介绍。
一、黄金租赁的定义黄金租赁指的是将黄金资产出租给他人使用，出租方收取一定的租金，承租方享受黄金品质，但不能拥有黄金实物所有权的一种业务。
通过租赁黄金可以提供流动性、降低黄金持有成本、增加黄金市场的流通量等优势。
二、黄金租赁的发展现状黄金租赁业务在全球范围内得到了广泛的发展。
主要的黄金租赁市场有伦敦、纽约、上海等金融中心。
这些市场通过金融机构和金融工具，提供了从准备金、期货合约到黄金租赁等多层次的交易服务。
在中国，黄金租赁业务也得到了迅猛的发展。
国内多家银行和券商纷纷开展黄金租赁业务，满足市场对黄金资产配置的需求。
三、黄金租赁的业务流程黄金租赁业务的流程一般包括以下几个步骤：1. 需求确认：租赁双方确认租赁黄金的数量、期限以及租金等相关条件。
2. 合约签订：双方签订租赁合约，明确双方权利和义务。
3. 黄金出租：出租方将黄金划拨给承租方使用。
4. 租金支付：承租方按照合约约定支付租金。
5. 黄金归还：租赁期满后，承租方将租赁的黄金归还给出租方。
四、黄金租赁的风险管理黄金租赁业务具有一定的风险，主要包括市场风险、信用风险、操作风险等。
为了降低风险，需要进行有效的风险管理措施。
1. 市场风险管理：监控市场行情，进行风险评估，采取合理的对冲手段。
2. 信用风险管理：对承租方进行严格的信用评估，减少信用风险的发生。
3. 操作风险管理：加强内部管理和监控，完善业务流程，降低操作风险。
五、黄金租赁业务的优势黄金租赁业务具有许多优势，包括：1. 提供流动性：租赁黄金可以提供流动性，满足市场对黄金的需求。
2. 降低持有成本：通过租赁黄金，可以减少黄金的持有成本，避免了黄金存储和保险的费用。
2014黄金租赁套期保值介绍
2、黄金远期买卖：为规避金价波动给企业财务费用带来的不确定性，叙做黄金 远期交易锁定未来买入、卖出黄金的价格；
3、黄金租赁结算价：用于计算黄金租赁利息金额，一般是租赁起息日前一工作 日上海黄金交易所相应标的（AU99.99\AU99.95）收盘价，查询网址： ；
4、变现价：客户自上海黄金交易所抛售黄金的价格， 用于计算客户的融资金额，与结算价有差异；
租赁费率：262.99*100*1000*5.5%*360/360 2、抛售端： 3月7日下午黄金过户成功，客户开始自上海黄金交易所抛售黄金 抛售价格：265元/克； 变现资金：265*100*1000=2650万元 资金于3月10日上午到账（客户上海黄金交易所账户）
注意： 结算价与客户抛售价不同会导致客户预期融资金额和融资成本出现差异； 1、 若变现价格大于结算价，则客户融资金额增多，融资成本下降； 2、若变现价格小于结算价，则客户融资金额降低，融资成本提高；
远期伦敦金价格为1252，下表为到期后不同价差的损益情
景模拟：
序号
两市场价差 （美元/盎司）
上海金价 上海金折算价 伦敦金价格 客户损益 格 格 （美元/盎司） （人民币） （元/克） （美元/盎司）
套保初期 到期情形1
5 10
274 377
1247.78 1716.84
1242.78 1706.84 -31,218.67
• 受对冲方式不同的影响，目前我行人民币计价黄金远期产
品报价分为（绝对值报价）：
• 1、与自营黄金租赁配套：一年期0.8%，半年期0.5%； • 2、与转租赁配套：一年期2%，半年期1.05%；
美元计价黄金远期业务介绍
以国际金价为标的物（XAU），与客户签订场外协议， 约定未来租赁到期日客户买入美元计价黄金的价格，客户 在合约到期前须反向平盘
黄金租赁业务会计处理【会计实务操作教程】
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13,100,000元；公司会计处理如下：
DR 银行存款-黄金户
13,100,000.00
CR 交易性金融负债-本金 13,100,000.00 公司通过金交所卖出黄金时，金交所和银行（A 公司在金交所的代理单
位）分别收取约 0.02%的手续费，公司会计处理如下：
DR 财务费用-手续费 5,240
CR银行存款-黄金户
*4%*6/12 ）
CR 预提费用-黄金租赁利息/银行存款-银行 86,666.67
Hedging 手续费摊销/计提，该笔费用金额在平仓时反映：
DR 财务费用-套期手续费
44,850.37（$4.5美元/盎司*1607.54
盎司*6.2）
CR 预提费用-黄金租赁利息
44,850.37
5、2015年 10月 31日购买黄金 50KG用于归还上述货权，购买价格
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DR 银行存款-银行
1,800,801.67
CR 交易性金融负债-套期保值损益
1,800,801.67
归还黄金货权时：
DR交易性金融负债-本金
13,100,000.00
DR 预提费用-黄金租赁利息
44,850.37
DR交易性金融负债-套期保值损益
1、与银行签订黄金租赁协议，2015年 4 月 1 日租赁黄金 50KG，约定 黄金租赁的年利率为 4%，租赁期限为 6 个月，租赁费计费价格为 260元 /G，取得黄金货权并在金交所日结单上反映该存货，在该时点公司会计
上不做处理；
2、公司通过金交所平台卖出上述因租赁取得的黄金货权，假设 2015
套期保值概念及实例分析ppt课件
（二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节 基 差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析 基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格 基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。
关于对黄金租赁业务若干财务管理问题的探讨
关于对黄金租赁业务若干财务管理问题的探讨摘要：随着中国市场经济的深入发展，金融工具及其衍生品也得到了长足的发展。
企业越来越倾向于通过金融工具及衍生金融工具来对其资产进行有效管理和融通资金。
黄金租赁是目前银企合作开展较多的一种业务模式，对于黄金租赁在会计上如何进行核算和列报？黄金租赁又会涉及到哪些税务问题？黄金租赁业务是否存在风险？笔者尝试通过对黄金租赁业务的相关分析和探索，对上述问题提出自己的一些粗浅的看法，与同行共同探讨。
关键词：黄金租赁财务管理由于我国银行业尚未形成统一的贵金属租赁市场，银行开展贵金属租赁更多的是进行一对一客户服务，所以该业务的关注度不高。
但是随着黄金市场上价格的变动和国内货币供求形势的变化，企业的融资成本越来越高，黄金租赁业务又重新成为部分企业新的融资渠道。
因为目前在租赁定价方面缺乏统一的标准，因而银行对其拥有一定的自主权，在实际操作过程中通常由银行根据租赁费用率、买卖现货或期货的手续费及交易价差综合考虑资金成本而向企业分次收取租赁费，该租赁费用通常会低于一年期银行贷款利率，且资金使用不受限制，黄金租赁已成为企业和银行双赢合作的业务模式。
一、黄金租赁业务特征及会计处理分析通常，满足申请办理黄金租赁业务条件的只有黄金生产加工型企业：第一，必须是银行授信客户；第二，企业的经营范围内须有符合黄金租赁条件的相关业务；第三，必须事先提供抵押物和担保物。
但银行从自身利益角度出发，在实际操作当中，对黄金租赁业务适用对象并未严格限制，非黄金生产加工型企业也有机会开展黄金租赁业务。
黄金生产加工企业租赁黄金的目的是作为企业自身的生产、加工、销售而使用，通过不同时点上存货的价格差异来获取收益或规避风险。
比如生产商、金币或纪念币的加工企业。
非生产加工企业租赁黄金主要是为了筹集资金，企业租赁黄金之后会择机尽快变现，在租赁合约到期之前企业再择机按照市价或约定价以现金买入等量的黄金归还给银行，并支付租赁费用。
黄金期货套期保值及案例分析
通过以上买入保值的操作案例我们发现，由于期现价 差的变化，在这次套期保值的操作中共损失了78300元， 约1.305元/克；但在A公司这批现货业务期间，现货金价 从251.2元/克上涨至271.2元/克，上涨了20元/克，如果不 进行套期保值操作，这批黄金加工业务的加工费不仅难以 保证，且行情的上涨会造成这批业务较大的亏损。而且尤 为重要的是，套期保值操作的作用在于公司的稳健经营： A公司在这批加工业务中除了能够获取10元/克的黄金加工 费之外，还保证了与C公司业务合作的顺利进行，同时也 使得公司的库存保持稳定，有利于公司加工业务的开展和 稳健经营。
方案一的结果分析：这也正是企业所采用，这种情况下，企业在期货商的 收益为(230-195)×1513000=52955000元，现货上，亏损(195205)×1513000=-15130000元，盈亏相抵后总盈利37825000元，交易费 用方面，期货开平仓手续费为1513×2×60=181560元，黄金现货购置成 本 1513000×(0.12+0.07+0.02)+158×1513×1.8=748027.2元，总成本 929587.2元，扣除成本后净利润36895412.8元。利润丰厚，套利成功。
了解套期保值
1.所谓的套期保值： 指把期货市场当作转移价格风险的场所， 利用期货合约作为将来在现货市场上买卖 商品的临时替代物，对其现在买进准备以 后售出商品或对将来需要买进商品的价格 进行保险的交易活动。 2.实现途径： · 买期保值 · 卖期保值
黄金期货的基本特点和操作原则
特点：
1.黄金期货可以进行卖空交易。 2.交易成本较低。 3.较高的杠杆比率。也就是收取的保证金比 率较低。 4.期货合约有到期日，不能无限期持有。 5.黄金期货实行当日无负债结算制度。
紫金矿业黄金期货套期保值
课程金融理论与金融工具授课教师刘春玉授课时间 2015.5-2015.6 作者耿麟学号 *********紫金矿业黄金期货套期保值一、案例背景介绍1.公司背景紫金矿业集团股份有限公司（简称：紫金矿业）以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的矿业集团，中国500强企业。
2003年12月成功登陆香港股票市场，2008年4月回归A股，成为A股市场首家以0.1元面值发行股票的企业。
紫金矿业是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的高技术效益型国际矿业集团是中国最大的矿产金生产企业、中国第三大矿产铜和六大锌生产企业之一，国家高新技术企业。
截至2008年12月30日，公司拥有总资产262.18亿元人民币，净资产达191.79亿元；实现销售收入169.83亿元，同比增长11.32%；实现净利润30.66亿元，同比增长20.32%。
2008年3月，集团公司的核心企业——紫金山金铜矿凭借其国内黄金单体矿山储量最大、采选规模最大、产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低、经济效益最好六大优势，被中国黄金协会评为“中国第一大金矿”。
紫金山的“低成本、高效益”经营模式，正成为紫金矿业做大做强过程中可以借鉴、移植的宝贵经验。
志存高远，行者无疆。
紫金矿业集团股份有限公司（简称：紫金矿业）是以黄金及基本金属矿产资源勘查和开发为主的矿业集团。
2.市场背景2014年，在中国经济减速，美国引领全球经济复苏，美联储货币政策逐步收紧、QE退出的大背景下，各金属价格总体承压，维持跌势或相对低位震荡。
上海黄金交易所黄金主品种均价较上年下跌10.42%；伦铜均价下跌6.37%，沪铜均价下跌7.87%；伦锌均价上涨13.2%，沪锌均价上涨6.7%。
中国黄金协会统计数据显示，2014年，全国黄金产量完成451.799吨，比2013年增加23.636吨，同比增长5.52%。
其中，矿产金完成368.364吨，比2013年同期增长4.96%；有色副产金完成83.435吨，比2013年同期增长8.07%。
关于黄金租赁业务的报告
关于黄金租赁业务的报告1、业务描述黄金租赁业务是指银行向符合规定的采金、用金、涉及黄金加工、贸易的企业租赁出黄金，并按照合同约定收取租赁费用，企业到期归还等额同质黄金的业务。
传统的黄金租赁业务，一般是指涉金企业（营业执照经营范围内有黄金、白银等贵金属制品的销售）取得银行的授信，企业租得黄金，或用于加工制品销售或立即抛售融到资金，但企业必须在远期合约上做好套期保值，到期归还同质等额黄金，否则要么大赚，要么大亏。
现在我要介绍的黄金租赁业务是以银行承兑汇票质押，租赁黄金，黄金的套保也由银行替企业完成，企业也不需支付套保的保证金，租赁费与套保费银行给出打包价。
这样银票的收益率减去黄金租赁的综合费率，就是企业套取的利润空间。
前阶段黄金租赁的打包价年化6%~6.3%，银票的贴现利率在7%~8%之间，套利空间可观。
2、业务特点1、既不占用银行信贷额度，也不占用银行资金，企业也不进贷款卡。
2、租赁期限1年之内，任由企业选择，租赁合同到期时，企业可申请展期一次（足月票、不足月票、90天票等等都是同等价值）。
租赁费用也可以到期支付。
3、租赁费率不受贷款利率限制，可以突破贷款利率下限。
目前国际市场的费率一般在年化1%~2%左右，国内市场一般在3%~4.5%是7%~8%左右，买断价更高些，盈利空间在年化100个BP以上。
黄金租赁业务对银行来说是表外业务，银行的盈利空间也较大，市场贴现利率下跌了，银行黄金租赁的费率也有下降的空间。
5、操作方法1、在有票据营业网点的地区注册贵金属经营公司，注册资本1000万就可以，法人、股东各地都不能以同一控制人或股东出现，经营范围里有黄金、白银等贵金属制品的销售，有些地区的银行对于低风险的业务，新成立的公司也可以做。
2、收购各地年贸易量在10亿以上的贵金属经营公司，发票的版本最好是百万版资格的企业，收购价一般在20万元左右，就可以立即作为黄金租赁业务的主体。
3、总部调拨专款5000万，购买白银或黄金实物，做好远期套保，防范下跌损失风险，取得相应的进项发票，然后在所有旗下准备做黄金租赁业务的贸易公司，略加价销售，增加贸易流量，合法获取税票，每个公司年贸易量控制在100亿以内。
国际会计准则套期保值会计操作详解
国际会计准则套期保值会计操作详解套期保值会计操作是指企业为了规避外汇风险而进行的一种保值操作。
国际会计准则对套期保值提供了详细的指导，下面将对其会计操作进行详解。
1.确定套期保值的目的和范围首先，企业需要确定套期保值的目的和范围。
套期保值的主要目的是规避外汇风险，确保企业获得稳定的收益。
范围包括套期保值的货币、金额、期限等。
2.确定套期保值的计划企业需要制定套期保值的计划，包括选择套期保值的工具和策略，确定套期保值的期限和金额等。
常见的套期保值工具包括远期合约、期货合约、货币互换等。
3.确认套期保值会计分类套期保值涉及到两个会计分类，分别是套期保值工具的会计分类和套期保值交易的会计分类。
套期保值工具一般被视为金融工具，按照国际财务报告准则（IFRS9），可能被归类为以公允价值计量和以摊余成本计量的金融资产或金融负债。
套期保值交易一般被视为现货交易，按照公允价值计量。
4.确认套期保值的会计政策企业需要制定套期保值的会计政策，并在财务报表中进行披露。
会计政策包括套期保值工具的计量、期末确认和溢价或折价的处理等。
5.记录套期保值工具的初始确认企业需要对套期保值工具进行初始确认，记录相关的交易日期、公允价值、成本和支付等信息，并将其计入会计记录中。
6.按公允价值进行后续计量在每个报告期末，企业需要按照公允价值对套期保值工具进行后续计量，并将其计入会计记录中。
公允价值的变动会计处理为损益调整。
7.记录套期保值交易的初始确认企业需要对套期保值交易进行初始确认，记录交易日期、交易量、交易价格等信息，并将其计入会计记录中。
如果套期保值交易产生了溢价或折价，需要单独计入利润或损失。
8.确认套期保值交易的公允价值在每个报告期末，企业需要确认套期保值交易的公允价值，并将其计入会计记录中。
公允价值的变动会计处理为损益调整。
9.确认套期保值的履约当套期保值到期时，企业需要确认套期保值的履约情况，并将其计入会计记录中。
如果套期保值产生了损益，需要在损益表中予以披露。
黄金租赁套利
黄金租赁，一般是符合条件的企业通过租赁向银行租用黄金，到期后归还同等数量、同等品种黄金，并支付相应的黄金租赁利息。
租赁时期，企业可出售这批黄金弥补资金缺口。
黄金租赁不仅仅是一种新型融资工具，不少企业家还把它作为一种时髦的价差套利手段。
6.7%融资成本：个人变相介入具体做法是举例，珠宝加工企业先从银行“租借”33公斤实物黄金，随即通过上海黄金交易所卖出套现获得近1000万元资金（约303元/克）。
然后，他用其中的150万元（15%保证金比例）买入33公斤黄金的远期期货合约用于归还黄金，剩余850万元则变成企业流动资金。
由于这套黄金租赁操作流程所涉及的黄金租赁费、买入期货合约手续费等财务开支总额不到55万元，折算下来的黄金租赁实际融资成本接近6.7%，而当时银行贷款的总财务费用（包括贷款利率、购买理财产品与财务审计等相关支出）要超过贷款额度的9%。
但不是所有企业都拥有通过黄金租赁获取低息贷款的资格。
银行将黄金租赁对象限定为从事黄金业务的公司，主要包括黄金开采、加工、销售、贸易公司等，不对高净值个人开放。
高净值个人可以采取变通手法获得黄金租赁合同。
一是发起设立一家与黄金业务相关的企业，只要在企业营业执照添加“黄金首饰经营业务”，就能满足银行内部的合规要求；二是由融资租赁公司或黄金加工企业提供“通道业务”，由它们先从银行租来黄金，再转租给个人。
只要企业在银行信用评级达到B以上、拥有足够授信额度并缴纳相应保证金，要租到黄金并非难事。
黄金租赁属于银行表外租借业务，在监管部门严控表内信贷的情况下，这种表外租赁业务操作起来相对灵活。
但缺乏统一定价标准。
目前，工、建、浦发、中行等都开设黄金租赁业务。
费用最低3.5%，最高4.2%，还有一家是3.8%。
费用高低，与银行内部风险定价机制有关。
一家银行贵金属部人士说，这主要取决于银行应对未来金价波动、实物黄金交割等市场风险的操作成本。
但他强调，为防止企业与个人借黄金租赁套取资金投机或炒金行为发生，多数银行不大会允许非黄金产业类企业参与。
黄金租赁境外期货套期保值业务与外汇管理政策研究
【 １ 】 汪洋． 跨境贸易 以人 民币结算 ： 路径 选择与风 险【 Ｊ １ ． 国际经
济评论 ， ２ ０ １ １ ， （ １ ２ ） ．
算的基础上 ， 重点加强对转 口贸易人 民币收付异常行 为的监 【 ２ 】 许力． 如何 对跨境流 动人 民币监管［ Ｊ ］ ． 资本市场 ， ２ ０ １ ２ ， （ ４ ） ． 管 。三是 实行 全 口径外债管 理 ， 重新修 订《 外债 管理暂行办 ３ ］ 徐少卿 ， 王大 贤． 当前人 民币跨境结 算 中的套利行 为分析 法》 不以债务 币种 ， 而 以债务的实质 内容定义“ 外债” 范畴 。 结 ［ 合不 同的人民币负债业 务 ， 实行不 同的监管措施。对 于贸易 信贷 、 跨境担保等对外负债 ， 主要 加强对企业合 同、 发票及资
进行监测 ； 既要实 现按地区的总量监 测 ， 又能实现按企业 的 据经济形势 ， 通过调节交易税纳税主体和税率的方式 进行管 总量监测 。 此外 ， 建议增设对转 口贸易 、 来料加工等人 民币结 理 。四是检查或联合检查。对被外汇局非现场监测部门持续 监测 为异常并经核实 的主体 ，应移交给外 汇局综合检查 部 算业务的专项监测。
监测系统 ， 实施本外币资金 总量及差额管理 ， 对 出现异 常或 违规情况 的企业 及资金流与货物 流不匹配 的企业 实施 重点 监管 ， 针对不 同的违规行为及危害程度 ， 从业务准人 、 加强监
是完善有管理 的浮动汇率制度 ， 增加人 民币汇率的双向波动
管等方面制定具体 差异化管理措 施 ，确保货 物贸易的真实 性。 二是规范贸易外汇管理 ， 严格 审核业务真实性 ， 排除无真 进人民币国际化进程。
《套期保值》课件
目录
contents
套期保值简介套期保值的种类套期保值的策略套期保值的操作流程套期保值的注意事项
01
套期保值简介
套期保值是一种在期货市场上采取与现货市场相反的交易，以规避价格波动风险的方法。
套期保值者通过在期货市场上买卖与现货市场相关的期货合约，使两个市场的盈亏相抵消，从而将价格风险转移给其他市场参与者。
套期保值可以有效地减少或消除因价格波动而产生的损失。
当商品价格在现货市场上涨时，期货市场上的价格也会相应上涨。
通过在两个市场上进行相反的操作，套期保值者可以抵消价格波动的影响，实现风险规避。
套期保值的原理基于同一商品在两个市场的价格变动趋势相同。
套期保值有助于企业规避价格风险，稳定经营收益。
通过套期保值，企业可以在期货市场上建立虚拟库存，避免因库存不足或过剩而产生的损失。
03
套期保值的策略
总结词
利用基差变动来获取收益的策略
适用场景
适用于对特定商品价格波动敏感的企业或个人，如农产品、金属等。
操作要点
需要关注基差的走势，掌握好买入和卖出的时机，同时要控制好风险，避免因基差波动过大而造成损失。
详细描述
基差交易策略是通过预测基差的变动来买卖期货合约的方式。基差是指现货价格与期货价格之间的差异，通过分析基差的走势，可以判断出未来价格的变动趋势，从而进行套期保值。
详细描述
总结词：为了规避未来价格下跌的风险，企业会选择卖出套期保值。
总结词
当企业需要对两种或多种不同商品或资产进行套期保值时，可以选择交叉套期保值。
详细描述
交叉套期保值是指企业利用不同期货合约之间的价格关系，通过同时买入和卖出不同种类的期货合约的方式，达到对两种或多种不同商品或资产进行套期保值的目的。这种策略可以有效地降低单一商品或资产的价格波动风险，提高企业的风险控制能力。
黄金租借业务
一、什么是黄金租赁业务黄金租赁业务是一种新的融资形式，也称作为借金还金业务，是指在银行对公司的授信额度内，符合条件规定的法人客户从银行租赁出黄金，按照合同约定支付一定租赁费用，到期日前公司再把黄金实物归还给银行的一项业务银行对黄金租赁业务的服务对象主要是两类企业:一类是生产黄金企业;一类是加工黄金企业生产黄金企业可以在预期金价将要下跌的时候，把未来将要生产的黄金提前予以销售，再通过向银行租赁黄金，在市场上进行变现以获得所需资金，用于生产经营与投资，将来再用生产的黄金予以归还加工黄金企业通过黄金租赁业务，可以在满足生产周转所需黄金的同时，规避金价波动对企业成本所带来的的冲击，降低企业的财务风险与市场风险。
二、黄金租赁业务的影响银行实施黄金租赁业务，不但使银行的业务品种得到丰富、银行金融类产品的结构得到完善、信贷业务得到创新，而且还有利于银行向黄金产金、用金企业提供更为全而且到位的服务，同时可以帮助银行获得黄金租赁的溢价收益。
企业开展黄金租赁业务:第一，通过融通资金，解决了资金短缺问题，可以满足企业资金融资的刚性需求;第二，可以规避金价波动对企业所带来的成本冲击，降低企业财务风险;第三，符合成本收益原则，以较低的黄金租赁率代替较高的流动资金借贷率;第四，手续简便，业务办理方便快捷，使企业所需资金实际到位。
三、黄金租赁业务的运作方式由于黄金租赁业务是一种新型资源配置业务，它集传统的资本运作业务与融资业务于一身，同时还涵盖了租赁、远期交易、代理实务黄金等多个业务环节，其基本的运作方式如下图所示:通过上述图示，可以看出企业通常在做黄金租赁业务时，为了避免到期黄金归还时金价上涨带来的风险，同时为了享受到人民币升值带来的汇兑收益，所采用的基本运作方式是将黄金租赁与黄金远期套期保值组合进行，即分成两步走:(1)企业在开始进行黄金租赁拿到实物黄金后，在交易市场上变现实物黄金获取资金的同时，与银行以关元续做方式签订远期黄金买入交易，以此来锁定黄金价格;(2)企业在黄金租赁业务到期时，在交易市场上买入实物黄金的同时，结束在期货市场中的远期黄金买入交易，到期归还银行实物黄金其原理如下:企业实际黄金租赁融资成本率=固定融资成本费率+变动融资成本费率;固定融资成本率=黄金租赁率+黄金代理交易率;浮动融资成本率=(到期日购买实物黄金价格一期初日卖出实物黄金价格)/期初日卖出实物黄金价格×100%;期初日卖出实物黄金价格=期初日国内黄金价格=期初日国际黄金市场的实物黄金价格×期初人民币即期汇率÷(1金盎司≈克黄金，下同);到期日购买实物黄金价格=在期货市场上买入的国际黄金远期价格×到期人民币即期汇率÷综合上述公式，可得出:变动融资成本率=[(期货市场上买入的国际黄金远期价格×到期人民币即期汇率/期初国际黄金市场实物黄金价格×期初人民币即期汇率)-1]×100%;企业实际黄金租赁融资成本率=黄金租赁率+黄金代理交易率+[(期货市场上买入的国际黄金远期价格×到期人民币即期汇率/期初国际黄金市场实物黄金价格×期初人民币即期汇率)一1]×100%从上述公式可知，其中黄金租赁费率、黄金代理交易费率、期货市场上买入的国际黄金远期价格、期初日国际黄金市场实物黄金价格、期初日人民币即期汇率均为在黄金租赁业务开始时的已知不变量，那么企业实际黄金租赁融资成本率的高低就取决于到期人民币即期汇率。
套期保值基本原理及案例分析
交易日
现货市场
期货市场
基差
期
2010.5. 价格为1750元/吨，
3 担心未来采购价格上
涨
买入50手1009合约， 开仓价为1850元/吨
-100
2010.9. 价格涨至1820元/吨， 卖出50手1009合约， -80
10
按计划购入1000吨 平仓价为1900元/吨
盈亏情况
注
亏损：（1750-1820） ×1000=-7万
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3、做好阶段性的总结
定期对套期保值业务进行总结，分析得与 失，逐步积累经验。
涉及套期保值的业务人员和相关部门要注 重相关知识的再学习和更新，不断提高套 期保值的效率。
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感谢您的观看。
2024/7/19
29
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基差 风险
影响持有成 本因素的变 化
期货价格与 现货价格的 随机扰动
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基差风险管理对策 选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值
比例。 建立合理的套期保值基差风险评估和监控制度。 建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概
率事件风险。
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概念 原理 原则
确定合理目标 确定套保方向
亏损：（1850-1900） ×300×20=-30万
现货市场盈利对冲期货市场后，仍亏损12万
基差走 弱20
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终端消费型企业——通过买入保值规避采购风险
案例【3】：某玻璃加工企业于2010年5月份签订一份9月份的1000吨玻璃采购 合同，5月份玻璃现货价格为1750元/吨，但因担心市场上的过度需求推动玻璃 价格上涨，导致采购成本增加。为避免将来价格上涨带来的风险，该玻璃加工 企业决定在郑商所买入玻璃期货进行对冲。
黄金期货套期保值及案例分析
黄金期货套期保值及案例分析黄金套期保值，简单来说就是到了一定时间在期货市场上买入或卖出与现货市场数量相同，但交易方向相反的黄金期货合约。
怎么来理解呢？我们不妨举个例子，这样直观明了。
小白是个蔬菜商，这个月月初小黑找到小白，商量到了下个月后在小白那买入30斤的白菜，价格以下个月的市场价格为准，这个月月初白菜价格为2元/斤，如果小黑现在买小白那30斤白菜，本金和利润合计为：2×30=60元，但是小白心想：现下人们都追求绿色、健康，吃蔬菜尤其是白菜的人肯定会越来越多，商机一来，卖白菜的人肯定也会变多！到时候白菜价就真的成了“白菜价”了！于是小白就很担心到了下个月后白菜卖不出个好价钱，搞不好还亏本！为了不亏本，小白就准备到期货市场上先卖出30斤白菜的期货合约，期货市场里有个人叫小红，她认为白菜价格到了下个月后会上涨，于是就买了小白这30斤白菜的期货合约，下个月后拿着这30斤白菜和小黑交易。
第一种情况：假如到了下个月后白菜价格跌了1元，（现在白菜市场价格1元/斤）。
小白在现货市场上：本金和利润合计为：1×30=30元，多亏30元。
小白在期货市场上：本金和利润合计为：2×30=60元，多赚30元（相对于现在1元/斤的白菜市场价格来说）。
最终：期货市场多赚的30元－现货市场多亏的30元=0元，即没亏也没赚。
第二种情况：假如到了下个月后白菜价格上涨了1元，（现在白菜市场价格3元/斤）小白在现货市场上：本金和利润合计为：3×30=90元，多赚30元。
小白在期货市场上：本金和利润合计为：2×30=60元，多亏30元（相对于现在3元/斤的白菜市场价格来说）。
最终:现货市场多赚的30元－期货市场多亏的30元=0元，即没亏也没赚。
如果把上边的例子中的白菜换成黄金，我们就可以明确的知道黄金套期保值到底是什么鬼了，同时，上边的例子也告诉了我们黄金套期保值的目的。
黄金套期保值的最大目的其实就是规避黄金市场后市带来的价格风险，比如例子中小白为了规避下个月的白菜价格风险，到期货市场预先卖出数量相同的白菜期货合约，下个月如果价格跌了。
黄金租赁业务浅析
金融经济FINANCIAL AND ECONOMIC200黄金租赁业务浅析文／安峥嵘摘要：近年来商业银行根据市场需要，推出了一项新的租赁业务---黄金租赁业务，在拓展自身业务范围，增加业务收入的同时有效地满足了产金、用金企业的需要，因而这一业务得到了市场的青睐。
本文阐述了黄金租赁业务的特点和租赁业务的方式，并就如何进行财务核算进行了分析，对如何开展黄金租赁业务具有一定的指导价值。
关键词：黄金租赁；特点；核算根据黄金市场发展的需要，我国商业银行为拓展自身业务，为产金和用金企业提供融资服务，对符合行业规划和产业发展要求的大型企业，推出黄金租赁这一新型的融资业务。
黄金租赁是指符合条件的企业向商业银行提出申请，要求开展黄金租赁业务，满足自身经营活动的需要，到期后归还相同品种、相同数量的黄金并支付黄金租赁利息的业务。
一、黄金租赁业务的特点自黄金租赁业务推出以来，颇受市场的青睐，黄金租赁受到黄金生产企业和加工企业以及商业银行的追捧，主要是其具有三大特点：一是租赁期限具有灵活性。
在租赁期间客户可以根据自身经营管理需要随时归还黄金，终止黄金租赁业务。
对于提前终止的租赁业务，商业银行可以根据提前终止合同的时间收取一定费用，以弥补损失，同时客户也可在租赁业务存续期间根据自身的需要申请展期。
二是租赁价格具有灵活性。
由于目前我国商业银行体系并未形成统一的黄金租赁市场体系，也没有统一的黄金租赁费用标准。
银行在开展这一业务时，为了满足大客户需求，可以进行一对一客户服务，同一银行对待不同客户租赁定价可以根据业务开展的具体情况而有所不同；同一客户在不同银行会遇到不同的租赁定价，因此租赁价格双方可以进行平等地商榷，从而满足合作双方的需要。
三是租赁操作具有灵活性。
一方面对于企业来说，对租赁的黄金在租赁期间拥有处置权，既可以用于生产经营活动，也可以在黄金市场变现后进行资金周转，以满足单位的资金需求；另一方面对于商业银行来说，闲置的黄金只会增加仓储成本，而将黄金租借出去，银行就可以获得中间业务收入，提高自身的经济效益，同时黄金租赁不占用贷款头寸，办理方便，又不受用途限制，筹资成本一般低于商业贷款，因而得到商业银行和企业的青睐。
《套期保值简介》课件
风险识别
了解并识别出企业面临的主要价 格风险，这是制定有效套期保值 策略的基础。
选择套期保值工具
期货合约
期货合约是最常见的套期 保值工具，其价格与现货 价格有较强的相关性。
期权
期权也可以用于套期保值 ，通过购买或出售期权， 可以获得赚取权利金或对 冲风险的途径。
，提高了资金的使用效率。
套期保值的缺点
基差风险
套期保值的效果取决于现货市场和期货市场的价格关系，如果基 差发生不利变化，套期保值的效果就会受到影响。
流动性风险
如果期货市场的流动性不足，可能会影响到企业进行套期保值操作 的效率和效果。
交易成本
套期保值操作需要支付一定的交易成本，包括手续费、滑点等。
套期保值的风险
金融机构的套期保值
金融机构通过套期保值为投资者提供风险管理服务，帮助 投资者规避市场风险。
金融机构通常会根据投资者的风险偏好和投资目标，提供 相应的套期保值策略，以降低投资组合的市场风险。
06
CATALOGUE
套期保值的案例分析
案例一：铝锭生产商的套期保值策略
总结词
铝锭生产商通过套期保值策略成功规避价格波动风险。
详细描述
铝锭生产商面临铝锭价格波动的风险。为了稳定收入和利润，该生产商决定采用套期保值策略。通过在期货市场 上卖出期货合约的方式，锁定了未来的销售价格。当市场价格下跌时，生产商能够按照锁定的价格出售铝锭，从 而避免了价格下跌带来的损失。
案例二：油脂进口商的套期保值策略
总结词
油脂进口商通过套期保值策略成功规避成本上涨风险。
《套期保值简介》ppt课 件
套期保值概念及案例分析
套期保值基本讲解及案例分析一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念套期保值是指把现货延期市场当作转移价格风险的场所，利用现货延期合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保值的交易活动。
2、套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和现货延期市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在现货延期市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由现货延期交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"现货延期"之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的现货延期和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，现货延期合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与现货延期价格还具有趋合性，即当现货延期合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，现货延期和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在现货延期市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
套期保值原理效果及扩展分析
套期保值原理\效果及扩展分析作者：苏枫来源：《现代企业文化·理论版》2011年第12期套期保值概述众所周知，期货市场的两大基本功能是规避风险（Hedging risks）和价格发现，其中的规避风险功能（即期货市场能够规避现货市场中价格波动的风险）是通过套期保值操作来实现的。
一般意义上的套期保值（Futures Hedging）是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以对冲价格风险的一种交易方式。
套期保值本质上是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。
套期保值活动转移的主要是企业经营中最常见的价格风险，那么，套期保值是怎样转移价格风险的呢？套期保值的原理和效果分析我们知道，套保的目的是规避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和上涨两种情形。
与之对应，套保也分为两种：一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险，称为卖出套期保值，或者称空头套期保值（Short Hedging）；另一种是用来回避未来价格上涨的风险，称为买入套期保值，或者称多头套期保值（Long Hedging）。
一、完全套期保值的原理、效果及应用（以多头套期保值为例）。
为了更好的说明套保的基本原理，理解套保的实质，更直观地观察套保转移价格风险的全过程，我们先从最简单的情况即理想化的情况出发，即假定期货和现货两个市场的价格变动幅度完全相同，从而两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种情况我们称之为完全套保或理想套保（Perfect Hedging）。
无论是对于商品还是金融资产来说，套保原理都是适用的，这里我们暂以商品期货为例。
案例一：广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为20430元/吨，该厂认为铝锭价格将涨，遂决定进行铝的买入套保。
3月初，该厂以21310元/吨的期货价格买入120手（每手5吨）7月份到期的铝锭期货合约。
套期保值案例分析
套期保值案例分析套期保值是指企业为了规避外汇风险，采取一定的对冲手段，通过与外汇风险相关的金融工具进行交易，以锁定未来交易中的外汇风险。
下面我们通过一个实际案例来分析套期保值的具体操作和效果。
某电子产品生产企业在国内有一笔大额订单，需要向国外采购原材料，并且未来将以美元支付货款。
考虑到未来美元汇率可能波动，企业决定采取套期保值措施，锁定未来的美元汇率，以规避汇率波动带来的风险。
首先，企业需要对未来的美元需求进行合理的预测和规划，确定需要套期保值的美元金额和时间。
然后，企业可以通过与银行签订远期外汇合约，锁定未来的美元汇率。
在合约到期时，无论美元汇率是上涨还是下跌，企业都可以按照合约约定的汇率进行交易，规避了美元汇率波动带来的风险。
接下来，我们来分析一下套期保值的效果。
假设企业锁定的美元汇率为1美元兑换人民币6.5元，未来美元汇率上涨至1美元兑换人民币7元。
如果企业没有进行套期保值，那么在支付货款时需要支付更多的人民币，成本将大幅增加。
而通过套期保值，企业可以按照合约约定的汇率进行交易，节省了大量的成本。
当然，套期保值也存在一定的成本和风险。
企业需要支付一定的套期保值费用，而且如果未来美元汇率不如预期，可能会造成套期保值成本高于实际风险损失的情况。
因此，企业在选择套期保值时需要综合考虑市场情况和自身实际情况，进行合理的风险管理。
综上所述，套期保值是企业规避外汇风险的重要手段，通过锁定未来的汇率，可以有效规避汇率波动带来的风险，降低企业的经营成本。
但是企业在进行套期保值时需要谨慎选择合适的对冲工具，合理规划套期保值金额和时间，以实现最大化的风险规避和成本节约。
希望本案例分析能够帮助企业更好地理解和应用套期保值，实现更稳健的经营和发展。
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市场抛售租赁黄金的同时叙做黄金套保业务，在市场购金
归还我行同时反向平盘黄金套保业务，以规避进价波动给 组合业务成本造成影响，对于未及时叙做黄金套保业务的 客户，分支行应按照我行（2013）483号文相关规定， 向客户追缴相应的保证金；
• 4、对于叙做单边套保业务的客户，分支行应在期初按照
规定收取客户25%的保证金，并在该比例亏损超过50% 时，向客户主动追缴保证金；
分行填写 分行填写 分行填写 客户盖章 客户盖章
分行同业部或国际部签字 分行盖行章
三． 合规确认文件（该类文件交易后三天内传真形式递交总行金融市场部） 1.《交易流程合规确认表》
分行填写 分行盖行章
谢 谢！
5、远期买入价----套保价： 客户变现价基础上根据约定升贴水率计算得来；
• 情景模拟： 1、租赁端：
标的：AU99.99实物金；重量：100kg；
租赁 期：2014年3月7日至2015年3月2日共计360天； 租赁费率：5.5%；
客户租赁结算价：262.99元/克（ AU99.99实物金3月6日收盘价）
5.《信用调查与承诺函》、《客户承诺函》 6. 租赁协议项下《授信占用证明》、《保证金缴纳证明》 7. 授权委托书
客户盖章
分行盖行章
分行、客户盖行章
支行提供 客户盖章
二． 交易委托文件（该类文件交易当天传真形式递交总行金融市场部） 1.《衍生产品交易委托书》（客户） 2.《产品风险揭示书》 3.《衍生产品交易委托书》（分行）
• 业务要求：
• 1、对于叙做黄金租赁加美元计价套期保值业务的客户
，分支行须严格执行期初收取115%保证金比例的业务
规定，不得擅自减免；
• 2、对于叙做黄金租赁加人民币计价套期保值业务的客
户，分支行须按照客户租赁结算价及套期保值约定价孰 大的原则，收取相应保证金（不含未收取租赁费）；
• 3、原则上叙做黄金租赁业务加黄金套保业务的客户须在
• 假设客户抛售黄金的价格为265元/克，则客户远期买
入黄金约定价为： 265*（1+0.8%）=267.12元/克
• 租赁费率： 100*1000*262.99*5.5%= 144.65万元 期初融资金额： 100*1000*265=2650 万元
• 黄金远期交易到期价格分析： 1、采购日价格高于远期约定价格：（假设采购价格为290元/克） 购金成本：100*1000*290=2900万元 平盘收益：100*1000*（290-267.12）=228.8万元 整体费用：（2900-228.8+144.65-2650）/2650=6.26%（小于5.5%+0.8%） 2、采购日价格低于远期约定价格：（假设采购价格为240元/克） 购金成本：100*1000*240=2400万元 平盘亏损：100*1000*（267.12-240）=271.2万元 整体费用：（2400+271.2+144.65-2650）/2650=6.26% • 结论：金价波动不影响客户整体融资成本
租赁费率：262.99*100*1000*5.5%*360/360 2、抛售端： 3月7日下午黄金过户成功，客户开始自上海黄金交易所抛售黄金 抛售价格：265元/克； 变现资金：265*100*1000=2650万元 资金于3月10日上午到账（客户上海黄金交易所账户）
注意： 结算价与客户抛售价不同会导致客户预期融资金额和融资成本出现差异； 1、 若变现价格大于结算价，则客户融资金额增多，融资成本下降； 2、若变现价格小于结算价，则客户融资金额降低，融资成本提高；
损益是1,181,103.55-1,030,000=151,103.55元。
下表为整个套保的交易价格明细：
上海金 日期 价格 （元/克） 2010.9.1 274.0000 2011.9.1 377.0000 上海金折算价 伦敦金价格 两市场价差 格 （美元/盎司） （美元/盎司） （美元/盎司） 6.8100 1251.4477 1244.00 7.45 6.3780 1838.5104 1830.00 8.51 人民币 汇率
远期伦敦金价格为1252，下表为到期后不同价差的损益情
景模拟：
序号
两市场价差 （美元/盎司）
上海金价 上海金折算价 伦敦金价格 客户损益 格 格 （美元/盎司） （人民币） （元/克） （美元/盎司）
套保初期 到期情形1
5 10
274 377
1247.78 1716.84
1242.78 1706.84 -31,218.67
• * 1盎司=31.1035克 • * 盎司金*汇率（USD/CNY）/31.1035=克金
• * 上海黄金交易所金价-克金=黄金境内外基差≠0
美元套保过程 1、分行客户在租赁黄金后，在上海金交所将黄金卖出，获得人民币； 2、于此同时，与总行金融市场部续作一笔远期卖出伦敦金的交易，到 期日与租赁期一致。 3、到期后，分行客户在上海金交所购回黄金，同时将远期伦敦金平仓
贵金属套期保值业务介绍
招商银行总行金融市场部
2014-4-18
• 一、黄金租赁项下套期保值业务流程 • 二、黄金套期保值业务品种及情景模拟
• 三、套保业务要求
一、业务流程及概念介绍：
1、业务流程 企业客户与我行签订黄金租借协议，自我行租借黄金，在上海黄金交易所系 统过户后，通过上海黄金交易所代理系统进行抛售黄金，从而获得资金，资 金隔日T+1（工作日）到账；
二、黄金租赁项下套期保值业务原理
1、黄金租赁业务-----借金还金； 2、企业于租赁到期日须归还我行黄金，
若业务到期时金价上扬，则客户面临
较大的财务风险，为了对冲叙做黄金 租赁业务后由于金价波动给企业融资 成本带来的巨大不确定性，建议客户 配套叙做我行黄金远期保值业务对冲 业务风险；
情景模拟： 1、2014年3月7日某企业拆借我行黄金100公斤，结算价格262.99元/克， 抛售价265元/克，获得资金2650万元，租赁到期日2015年3月2日
• 受对冲方式不同的影响，目前我行人民币计价黄金远期产
品报价分为（绝对值报价）：
• 1、与自营黄金租赁配套：一年期0.8%，半年期0.5%； • 2、与转租赁配套：一年期2%，半年期1.05%；
美元计价黄金远期业务介绍
以国际金价为标的物（XAU），与客户签订场外协议， 约定未来租赁到期日客户买入美元计价黄金的价格，客户 在合约到期前须反向平盘
到期情形2
到期情形3
15
-10
390
364
1776.04
1657.64
1761.04
1667.64
-42,198.14
12,699.21
到期情形4
-15
358
1630.32
1645.32
23,678.69
2、人民币汇率风险 客户卖出上海金收人民币，远期买入黄金付美元，因
此相当于续作了一笔卖出美元买入人民币的交易，如果套
保期内人民币贬值，客户将额外承担汇率损失；相反，如 果人民币升值，客户将获得升值带来的汇率收益。
序号
汇率
上海金价 伦敦金价格 客户损益 格 （美元/盎司） （人民币） （元/克）
套保初期
6.15
262
1330
到期情形1
到期情形2
6.03
6.27
256.76
267.24
1330
1330
+2%
-2%
• 总结： • 1、在境内外金价基差稳定的前提下，人民币升值 对客户有利，贬值客户面临损失； • 2、在美元兑人民币汇率稳定的前提下，境内外金 价基差收窄对客户有利，拉宽将给客户带来损失； • 3、目前美元计价黄金远期报价：一年期0.6%，半 年期0.3%；
2、黄金远期买卖：为规避金价波动给企业财务费用带来的不确定性，叙做黄金 远期交易锁定未来买入、卖出黄金的价格；
3、黄金租赁结算价：用于计算黄金租赁利息金额，一般是租赁起息日前一工作 日上海黄金交易所相应标的（AU99.99\AU99.95）收盘价，查询网址： ；
4、变现价：客户自上海黄金交易所抛售黄金的价格， 用于计算客户的融资金额，与结算价有差异；
（不涉及实物交割）。
由于伦敦金与上海金走势高度相关，因此，客户相当于在期初就锁定了 远期黄金价格。
金交所：卖出黄金，获得人民币 境 外：远期买入黄金，美元计价
当前 金交所：买入黄金，归还招行
到期
境
外：远期黄金平盘，卖出黄金
套保过程模拟（市场真实数据）
第一步 2010年9月1日
分行客户A公司从我行租赁10公斤黄金，并在上海金交所卖出，当天 金交所黄金价格为274元/克。为避免黄金价格风险，A公司续作黄金套保 业务。在9月1日卖出上海金同时，A公司与总行金融市场部续作一笔远期 伦敦金卖出业务，合约大小为321.5盎司（10*1000/31.1035），当天伦 敦金价格为1244美元/盎司，一年远期价格为1254美元/盎司。当天人民 币汇率为6.81。伦敦金和国内金价差为274*31.1035/6.81-1244=7.4美元 /盎司。
美元套保风险 1、基差风险
伦敦金和上海金虽然交易标的都是黄金，但是两者纯度不同，加 上两者市场分割，市场参与者、交易单位、交易规则等都不尽相同， 两个市场的黄金价格差异并非为一个恒定值，因此此套保方案并非 100%的无风险。
由于客户套保时在当期卖出上海金，买入伦敦金；租
赁到期后买入上海金，卖出伦敦金，因此期间内两市场价 差缩小对客户有利；如果价差扩大则面临一定风险。按照 上述的例子，客户A租赁10公斤黄金一年，假设期初两个 黄金市场价差为5美元/盎司，人民币汇率保持6.3不变，
提报材料：
一． 框架性协议(该类文件需提前3个工作日传真形式递交给总行金融市场部。) 1.《衍生产品交易协议书》 2.《授信协议补充协议》(通过冻结授信额度的方式收取保证金) 3.《衍生产品交易风险揭示书》