第三讲 企业的兼并与联合
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第三讲 企业并购与企业联合
一、企业并购概述 二、企业并购的动因 三、企业并购的影响 四、企业的联营与联盟
一、企业并购概述
企业通过并购，打破原有企业的法人状态，对已经存
在的企业法人重新组合，使两个或两个以上的具有独立文 化和机制体系的企业融合在一起，形成较大规模的企业。 二十世纪下半期开始，随着电子技术的发展，通讯和交通 运输业的进步，全球范围内的分工导致了经济的全球化。
（2）企业兼并是一方吞并另一方，兼并方通常比被兼并方具有强大的 经济实力，因此双方具有不平等的谈判地位，而企业合并则是在平等关系 基础上的合作；
（3）企业兼并涉及各方产权的有偿转让，而企业合并则不涉及产权 的有偿转让。
2、企业收购 “Acquisition”，是指一家公司通过一定的交易方
式取得另一家公司的产权，从而获得该公司控制权的产权交易行为。
（4）核心企业互派管理干部，直接参与彼此的业务经营或者进行业务和财务的监督工作； （5）核心企业地位平等，它们相互独立，没有明显的从属关系，在产销和投融资方面彼此合 作。
图8-4a 横向型企业集团产权结构图
（图中ABCD为核心企业，其他为核心企业的控股 或参股公司，构成企业集团的紧密层和半紧密层）
一般地，收购者企业在实力上强于被收购者。但是随着金融创新和 金融衍生品的出现， 实力较弱的小公司在金融投资机构的帮助下，
也可以收购比自己强大的大公司，这种收购通常称之为反向收购。
收购 的两种形式：资产收购和股份收购。资产收购是指一家公司 购买另一家公司的部分或全部资产。股份收购则是指一家公司直接 或间接购买另一家公司的部分或全部股份，从而成为被收购公司的 股东。
我们可以将企业并购的动因归为以下几个方面：
（一）获取协同效益
所谓协同效应就是合并后的企业经营目标表现要超过原分散企业 的表现之和。协同效应的实质是企业通过经营活动和资源的关联与共 享，实现规模经济和范围经济。
兼并与收购活动中的协同效应： 1.生产经营协同效应 2.管理经营协同效应 3.资本经营协同效应
首先，企业为提升自己的市场势力而进行的同行业的兼 并，可能会导致行业垄断，这必将影响到市场竞争效率。为 此，许多国家在法律上对企业间的兼并活动都有所限制。 其次，兼并企业对被兼并企业的理性化整合，将给地方
社会造成困难。
企业兼并在效果上存在着理论和实际的差别： 从理
论上说，企业兼并是企业战略层面上的经营活动，其目的
如今，企业并购活动已经由国内范围扩展到国际范围。
而在中国新兴的资本市场上，企业并购则是一直备受人关 注的市场投资热点主题。
美国五次并购浪潮的规模和数量
并购浪潮 时间 次数 单笔10亿 以上 高峰期 次数 总额 第一次 1897~1904 2943 没有 1898~1902 第二次 1926~1930 4600 没有 1926—1930 第三次 1965~1969 25598 没有 1967~1969 10858 436亿 第四次 1981~1989 22000 216 1988 2270 3080亿 第五次 1991~2000 52045 1098 1996~2000 40301 5535亿
3、兼并和收购的区别 企业兼并和企业收购都是通过企业产权交易或转移，实现对被兼并或被收购企
业的控制，它们在含义上存在一定程度的重叠。但企业兼并与企业收购还是存在
着一定的区别： （1）企业兼并中被兼并企业的全部资产成为兼并方的资产，而企业收购则着重 强调收购方通过资本或股权的购买来实现对被购企业的控制； （2）企业兼并意味着被兼并企业法人资格的消失，而在企业收购中，被收购方 的法人资格仍然存在，即使在全资收购的情况下，被收购方的法人资格也仍然存 在，只是成为收购公司的一家子公司；
在于维持和提高企业竞争力，保证企业获取尽可能高的长 期利润。而在现实经济活动中，企业兼并的原因非常复杂， 它可能给企业带来利润，增强企业竞争力，也可能恶化企 业经营状态，特别是恶意收购活动，对企业经营的破坏是
显而易见的。因此，美国八十年代杠杆收购浪潮以后，出
现了许多对敌意收购的防御手段。如毒丸计划和金降落伞 计划等
四、 企业联营与企业联盟
1、企业集团是传统生产方式下的企业联合，它是指两个或两个 以上的企业通过投资参股和长期合同而结成的企业间的稳定联合组织， 是企业间的联营。
企业集团既不同于大公司，也不同于一般的市场同盟。企业集团
本身不具有法人地位，各成员企业在组成集团后，仍然保持原来的法 人地位。
企业集团在一些方面类似于企业、而在另一些方面又类似于市场， 因而是兼有企业与市场二者属性的中间型经济组织。
（1）企业集团的特征
法人群体 统一稳定的经济联合体 成员企业层次鲜明 规模庞大
核心企业
临时协议
控 股 松散层企业 紧密层企业
参股
半紧密层企业
企业集团的构成
（2）企业集团的类型
按照银行在集团中的地位可以划分为银行 系集团和独立系集团
以银行为中心的企业集团称为“银行系企业集团”或 者“财阀系集团”。 以非金融企业为中心的称为“独立系企业集团”。
并成功意味着企业规模的扩大和管理层薪酬的提高；
2、对股东的影响。可以使人们对企业未来效益产生较高的预期， 从而引起人们对公司股票的追逐，导致双方企业股票市场价格上升。
3、以分散风险为动机的企业兼并，可以使企业获得稳定的现金流，
从而提高企业信用，这显然有利于债权人的资产安全。
4、企业并购的宏观影响
（3）兼并通常是通过参与各方的友好谈判协商实现的。
4、企业并购的类型
横向兼并：从事同类业务活动，并存在直接的竞争关系的企业间兼并。 横向兼并通常发生在产业集中度不高的行业，在该行业中，拥有众多的、 雷同的小规模经营企业，尽管它们也比较成熟，但行业内没有领先的领导 者，同时兼并几个企业，可以在采购、市场营销、信息系统和分销渠道等 方面更好地实现规模效益。 纵向兼并：就是在流程上存在上下游关系的、处于不同生产经营阶段 的企业之间的兼并。纵向兼并的主要动因来源于技术效率和交易成本的节 约。 混合兼并：指从事不相关类型经营活动的企业之间的合并。如石油公 司和食品公司之间的合并。 一般认为，混合兼并可以实现多元化经营， 有利于企业分散经营风险，并实现企业经营方向的平稳转移。
4.财务协同效应
（二）减少交易成本
（三）保全或提升企业持久竞争力
1.扩大企业市场占有率，提升企业市场势力 2.确保原材料供应或避免原材料价格上涨对企业经营的影响 3.实现经营业务的战略性转移 （四）实现多元化经营，维持企业稳定发展
三、企业并购的影响
1、企业并购与公司治理 。企业并购是公司治理不可或缺的外部
内部市场论认为，企业集团是集团内部“有组织的市场”
以日本的企业集团、尤其是财阀系企业集团为例，他们大都以大商业银行和纵向结 合的大型工业企业为核心，每一个集团都有为集团成员服务的主银行、保险公司和 巨型的综合商社，从而形成了集团内部的资金市场、人才市场和技术、信息等要素 市场。 主银行与企业之间建立长期的融资关系，主银行通过对企业日常经营过程中的资金 往来关注着企业的财务健康状况。这种内部融资市场，拥有“匿名市场” 所不具 备的优势，更有利于企业的长期发展。 由于组成集团的企业间相互持股关系，集团中的核心层企业，不仅向集团下属企业 和外围企业派出董事、监事，还通过“派遣制”派出高层经理人员。而在一个集团 内部，由于内部经理市场和“晋升阶梯”的存在，经营者更为注重企业的长期战略， 而不是短期利益，这一优势是外部经理市场所难以有效提供的。
中国并购市场交易完成规模及案例数量基本呈现增长态势，交易规模从 2007年769.4亿美元增至2012年1274.5亿美元。受资本市场“降温”影响， 2012年整体交易完成规模和交易案例数量增速放缓，完成交易数量及交易规模 分别环比下降32%和17%。2012年中国并购市场已完成交易案例共2458起，其 中披露交易金额的案例2098起，披露并购交易金额共1274.45亿美元。 2012年 ，中国企业海外并购业务达329起，其中披露金额的有253起，交易 总额约为665亿美元，同比增长244%，能源和电力仍然占据56%。 中石油、中 石化、中海油2012年海外收购总共254亿美元折合1581亿人民币。中海油以151 亿美元整体收购加拿大油企尼克森夺取第一，中石化则以三笔收购总额64.4亿美 元位居第二，中石油凭借两笔收购总额38.8亿美元居末。此外，国家电网、中粮 集团、中投等央企也均加快了海外投资步伐。
治理机制之一。资本市场上表现不佳的公司，其股票价格往往低于企
业的市场价值，标明企业资源没有得到充分有效的利用，从而成为资 本市场收购的对象。一旦公司被收购，管理层的变更就成为必然。因
此，外部资本市场的并购威胁，成为经理人努力经营的重要动力。通
常基于协同效应和规模经济，企业购并总可以给人们带来企业未来经 济效益提高的预期，企业市场价值提高。因此，对兼并公司而言，兼
●
纵向型企业集团的产权特征是：
（1）集团的核心层是一个高度集权的母公司，母公司作 为核心企业，以控股方式层层控制一批子公司和孙子公司， 从而形成企业集团的紧密层； （2）子公司或孙子公司参股的企业，构成企业的半紧密 层，而与它们没有产权关系，只有业务合作关系的企业则构 成集团的松散层，称为关联公司或协作企业。 （3）纵向型企业集团内部高度统一，母公司负责集团决 策，下属公司必须服从母公司的统一调度和领导，在经营上 要服从母公司的经营需要，因而缺乏独立性。
图8-3a 财阀系集团——三菱集团构成图
图8-3b
Βιβλιοθήκη Baidu
独立系企业集团构成图
按照企业持股的方式分为横向型集团和纵向型集团
横向型企业集团的特点是：
（1）几个核心大企业相互持股，从而形成立体交叉持股； （2）相互持股的企业经理组成经理会，负责集团重大决策，并协调企业间关系；
（3）形成了企业集团事实上的大股东会；
二、企业并购动因
企业通过内外部增长不断发展壮大，在某些阶段， 通过并购成功地进入新产品市场或者打开新的地区市 场， 使企业维持或获得竞争优势，确保企业长期稳健 发展。 实际上，企业并购的动因非常复杂，一些人认为 兼并可以使在资源得到合理配臵，从而提高企业的价 值和效率，而另一些人则认为兼并活动不过是利益的 专业，是投机者的阴谋。
2007年以来的中国企业并购概况
2012年中国企业并购行业分布
企业并购是企业合并和收购等行为的总称。 1、企业合并。在西方公司法中，企业合并有两种方式：吸收合 并（存续合并）和新设合并（创立合并）。
吸收合并也叫兼并，是指两个以上的企业通过产权交易或转移 而合成一个企业的行为。就是一家公司接收一家或几家公司。其最 终结果是兼并企业保留其合法地位，不取得被兼并企业的资产和负 债；而被兼并企业解散，其法人地位不复存在。
图8-4b 纵向型企业集团产权结构图
（图中协作公司和关联公司为母公司的 非参股公司，构成集团的松散层）
（3）企业集团成因的理论解释 有关企业集团成因的理论：中间组织论、内部市场论和资源基础论。 中间组织论认为，企业集团实际上是一个位于企业和市场之间的中间组织。 从交易角度来看，通过长期、稳定的交易关系的建立，它一方面回避了 市场交易本身的不确定性和高昂的交易成本，另一方面又避免了在企业内部 的科层制下，由于经营规模和范围的扩大而导致的管理与协调成本的上升。 从生产角度来看，一方面，长期稳定的生产供应和技术协作关系的存在， 有利于生产商和供应商的“共同学习”与技术进步，以及产业链条中各个环 节之间的有效衔接和“速度经济”的取得；另一方面，“准一体化”的生产 方式又有利于集团成员专业化水平的提高，同时也会产生技术压力，促使其 提高技术水平。
新设合并则是在几家现有公司的基础上设立一家新公司。即两 个或两个以上的公司的法定重组，重组后原有公司都不再保留其合 法地位，而是组成一家新公司。
企业兼并与企业合并一般通过谈判来实现，都体现为两个或两个以上 的企业合而为一，组成一个企业实体。它们的区别主要体现在：
（1）企业兼并表现为兼并企业法人资格的存续，和被兼并企业法人资 格的消失，而合并则是参与合并的企业原有的法人资格都消失，组成一家 新的有法人资格的企业实体；
一、企业并购概述 二、企业并购的动因 三、企业并购的影响 四、企业的联营与联盟
一、企业并购概述
企业通过并购，打破原有企业的法人状态，对已经存
在的企业法人重新组合，使两个或两个以上的具有独立文 化和机制体系的企业融合在一起，形成较大规模的企业。 二十世纪下半期开始，随着电子技术的发展，通讯和交通 运输业的进步，全球范围内的分工导致了经济的全球化。
（2）企业兼并是一方吞并另一方，兼并方通常比被兼并方具有强大的 经济实力，因此双方具有不平等的谈判地位，而企业合并则是在平等关系 基础上的合作；
（3）企业兼并涉及各方产权的有偿转让，而企业合并则不涉及产权 的有偿转让。
2、企业收购 “Acquisition”，是指一家公司通过一定的交易方
式取得另一家公司的产权，从而获得该公司控制权的产权交易行为。
（4）核心企业互派管理干部，直接参与彼此的业务经营或者进行业务和财务的监督工作； （5）核心企业地位平等，它们相互独立，没有明显的从属关系，在产销和投融资方面彼此合 作。
图8-4a 横向型企业集团产权结构图
（图中ABCD为核心企业，其他为核心企业的控股 或参股公司，构成企业集团的紧密层和半紧密层）
一般地，收购者企业在实力上强于被收购者。但是随着金融创新和 金融衍生品的出现， 实力较弱的小公司在金融投资机构的帮助下，
也可以收购比自己强大的大公司，这种收购通常称之为反向收购。
收购 的两种形式：资产收购和股份收购。资产收购是指一家公司 购买另一家公司的部分或全部资产。股份收购则是指一家公司直接 或间接购买另一家公司的部分或全部股份，从而成为被收购公司的 股东。
我们可以将企业并购的动因归为以下几个方面：
（一）获取协同效益
所谓协同效应就是合并后的企业经营目标表现要超过原分散企业 的表现之和。协同效应的实质是企业通过经营活动和资源的关联与共 享，实现规模经济和范围经济。
兼并与收购活动中的协同效应： 1.生产经营协同效应 2.管理经营协同效应 3.资本经营协同效应
首先，企业为提升自己的市场势力而进行的同行业的兼 并，可能会导致行业垄断，这必将影响到市场竞争效率。为 此，许多国家在法律上对企业间的兼并活动都有所限制。 其次，兼并企业对被兼并企业的理性化整合，将给地方
社会造成困难。
企业兼并在效果上存在着理论和实际的差别： 从理
论上说，企业兼并是企业战略层面上的经营活动，其目的
如今，企业并购活动已经由国内范围扩展到国际范围。
而在中国新兴的资本市场上，企业并购则是一直备受人关 注的市场投资热点主题。
美国五次并购浪潮的规模和数量
并购浪潮 时间 次数 单笔10亿 以上 高峰期 次数 总额 第一次 1897~1904 2943 没有 1898~1902 第二次 1926~1930 4600 没有 1926—1930 第三次 1965~1969 25598 没有 1967~1969 10858 436亿 第四次 1981~1989 22000 216 1988 2270 3080亿 第五次 1991~2000 52045 1098 1996~2000 40301 5535亿
3、兼并和收购的区别 企业兼并和企业收购都是通过企业产权交易或转移，实现对被兼并或被收购企
业的控制，它们在含义上存在一定程度的重叠。但企业兼并与企业收购还是存在
着一定的区别： （1）企业兼并中被兼并企业的全部资产成为兼并方的资产，而企业收购则着重 强调收购方通过资本或股权的购买来实现对被购企业的控制； （2）企业兼并意味着被兼并企业法人资格的消失，而在企业收购中，被收购方 的法人资格仍然存在，即使在全资收购的情况下，被收购方的法人资格也仍然存 在，只是成为收购公司的一家子公司；
在于维持和提高企业竞争力，保证企业获取尽可能高的长 期利润。而在现实经济活动中，企业兼并的原因非常复杂， 它可能给企业带来利润，增强企业竞争力，也可能恶化企 业经营状态，特别是恶意收购活动，对企业经营的破坏是
显而易见的。因此，美国八十年代杠杆收购浪潮以后，出
现了许多对敌意收购的防御手段。如毒丸计划和金降落伞 计划等
四、 企业联营与企业联盟
1、企业集团是传统生产方式下的企业联合，它是指两个或两个 以上的企业通过投资参股和长期合同而结成的企业间的稳定联合组织， 是企业间的联营。
企业集团既不同于大公司，也不同于一般的市场同盟。企业集团
本身不具有法人地位，各成员企业在组成集团后，仍然保持原来的法 人地位。
企业集团在一些方面类似于企业、而在另一些方面又类似于市场， 因而是兼有企业与市场二者属性的中间型经济组织。
（1）企业集团的特征
法人群体 统一稳定的经济联合体 成员企业层次鲜明 规模庞大
核心企业
临时协议
控 股 松散层企业 紧密层企业
参股
半紧密层企业
企业集团的构成
（2）企业集团的类型
按照银行在集团中的地位可以划分为银行 系集团和独立系集团
以银行为中心的企业集团称为“银行系企业集团”或 者“财阀系集团”。 以非金融企业为中心的称为“独立系企业集团”。
并成功意味着企业规模的扩大和管理层薪酬的提高；
2、对股东的影响。可以使人们对企业未来效益产生较高的预期， 从而引起人们对公司股票的追逐，导致双方企业股票市场价格上升。
3、以分散风险为动机的企业兼并，可以使企业获得稳定的现金流，
从而提高企业信用，这显然有利于债权人的资产安全。
4、企业并购的宏观影响
（3）兼并通常是通过参与各方的友好谈判协商实现的。
4、企业并购的类型
横向兼并：从事同类业务活动，并存在直接的竞争关系的企业间兼并。 横向兼并通常发生在产业集中度不高的行业，在该行业中，拥有众多的、 雷同的小规模经营企业，尽管它们也比较成熟，但行业内没有领先的领导 者，同时兼并几个企业，可以在采购、市场营销、信息系统和分销渠道等 方面更好地实现规模效益。 纵向兼并：就是在流程上存在上下游关系的、处于不同生产经营阶段 的企业之间的兼并。纵向兼并的主要动因来源于技术效率和交易成本的节 约。 混合兼并：指从事不相关类型经营活动的企业之间的合并。如石油公 司和食品公司之间的合并。 一般认为，混合兼并可以实现多元化经营， 有利于企业分散经营风险，并实现企业经营方向的平稳转移。
4.财务协同效应
（二）减少交易成本
（三）保全或提升企业持久竞争力
1.扩大企业市场占有率，提升企业市场势力 2.确保原材料供应或避免原材料价格上涨对企业经营的影响 3.实现经营业务的战略性转移 （四）实现多元化经营，维持企业稳定发展
三、企业并购的影响
1、企业并购与公司治理 。企业并购是公司治理不可或缺的外部
内部市场论认为，企业集团是集团内部“有组织的市场”
以日本的企业集团、尤其是财阀系企业集团为例，他们大都以大商业银行和纵向结 合的大型工业企业为核心，每一个集团都有为集团成员服务的主银行、保险公司和 巨型的综合商社，从而形成了集团内部的资金市场、人才市场和技术、信息等要素 市场。 主银行与企业之间建立长期的融资关系，主银行通过对企业日常经营过程中的资金 往来关注着企业的财务健康状况。这种内部融资市场，拥有“匿名市场” 所不具 备的优势，更有利于企业的长期发展。 由于组成集团的企业间相互持股关系，集团中的核心层企业，不仅向集团下属企业 和外围企业派出董事、监事，还通过“派遣制”派出高层经理人员。而在一个集团 内部，由于内部经理市场和“晋升阶梯”的存在，经营者更为注重企业的长期战略， 而不是短期利益，这一优势是外部经理市场所难以有效提供的。
中国并购市场交易完成规模及案例数量基本呈现增长态势，交易规模从 2007年769.4亿美元增至2012年1274.5亿美元。受资本市场“降温”影响， 2012年整体交易完成规模和交易案例数量增速放缓，完成交易数量及交易规模 分别环比下降32%和17%。2012年中国并购市场已完成交易案例共2458起，其 中披露交易金额的案例2098起，披露并购交易金额共1274.45亿美元。 2012年 ，中国企业海外并购业务达329起，其中披露金额的有253起，交易 总额约为665亿美元，同比增长244%，能源和电力仍然占据56%。 中石油、中 石化、中海油2012年海外收购总共254亿美元折合1581亿人民币。中海油以151 亿美元整体收购加拿大油企尼克森夺取第一，中石化则以三笔收购总额64.4亿美 元位居第二，中石油凭借两笔收购总额38.8亿美元居末。此外，国家电网、中粮 集团、中投等央企也均加快了海外投资步伐。
治理机制之一。资本市场上表现不佳的公司，其股票价格往往低于企
业的市场价值，标明企业资源没有得到充分有效的利用，从而成为资 本市场收购的对象。一旦公司被收购，管理层的变更就成为必然。因
此，外部资本市场的并购威胁，成为经理人努力经营的重要动力。通
常基于协同效应和规模经济，企业购并总可以给人们带来企业未来经 济效益提高的预期，企业市场价值提高。因此，对兼并公司而言，兼
●
纵向型企业集团的产权特征是：
（1）集团的核心层是一个高度集权的母公司，母公司作 为核心企业，以控股方式层层控制一批子公司和孙子公司， 从而形成企业集团的紧密层； （2）子公司或孙子公司参股的企业，构成企业的半紧密 层，而与它们没有产权关系，只有业务合作关系的企业则构 成集团的松散层，称为关联公司或协作企业。 （3）纵向型企业集团内部高度统一，母公司负责集团决 策，下属公司必须服从母公司的统一调度和领导，在经营上 要服从母公司的经营需要，因而缺乏独立性。
图8-3a 财阀系集团——三菱集团构成图
图8-3b
Βιβλιοθήκη Baidu
独立系企业集团构成图
按照企业持股的方式分为横向型集团和纵向型集团
横向型企业集团的特点是：
（1）几个核心大企业相互持股，从而形成立体交叉持股； （2）相互持股的企业经理组成经理会，负责集团重大决策，并协调企业间关系；
（3）形成了企业集团事实上的大股东会；
二、企业并购动因
企业通过内外部增长不断发展壮大，在某些阶段， 通过并购成功地进入新产品市场或者打开新的地区市 场， 使企业维持或获得竞争优势，确保企业长期稳健 发展。 实际上，企业并购的动因非常复杂，一些人认为 兼并可以使在资源得到合理配臵，从而提高企业的价 值和效率，而另一些人则认为兼并活动不过是利益的 专业，是投机者的阴谋。
2007年以来的中国企业并购概况
2012年中国企业并购行业分布
企业并购是企业合并和收购等行为的总称。 1、企业合并。在西方公司法中，企业合并有两种方式：吸收合 并（存续合并）和新设合并（创立合并）。
吸收合并也叫兼并，是指两个以上的企业通过产权交易或转移 而合成一个企业的行为。就是一家公司接收一家或几家公司。其最 终结果是兼并企业保留其合法地位，不取得被兼并企业的资产和负 债；而被兼并企业解散，其法人地位不复存在。
图8-4b 纵向型企业集团产权结构图
（图中协作公司和关联公司为母公司的 非参股公司，构成集团的松散层）
（3）企业集团成因的理论解释 有关企业集团成因的理论：中间组织论、内部市场论和资源基础论。 中间组织论认为，企业集团实际上是一个位于企业和市场之间的中间组织。 从交易角度来看，通过长期、稳定的交易关系的建立，它一方面回避了 市场交易本身的不确定性和高昂的交易成本，另一方面又避免了在企业内部 的科层制下，由于经营规模和范围的扩大而导致的管理与协调成本的上升。 从生产角度来看，一方面，长期稳定的生产供应和技术协作关系的存在， 有利于生产商和供应商的“共同学习”与技术进步，以及产业链条中各个环 节之间的有效衔接和“速度经济”的取得；另一方面，“准一体化”的生产 方式又有利于集团成员专业化水平的提高，同时也会产生技术压力，促使其 提高技术水平。
新设合并则是在几家现有公司的基础上设立一家新公司。即两 个或两个以上的公司的法定重组，重组后原有公司都不再保留其合 法地位，而是组成一家新公司。
企业兼并与企业合并一般通过谈判来实现，都体现为两个或两个以上 的企业合而为一，组成一个企业实体。它们的区别主要体现在：
（1）企业兼并表现为兼并企业法人资格的存续，和被兼并企业法人资 格的消失，而合并则是参与合并的企业原有的法人资格都消失，组成一家 新的有法人资格的企业实体；