财务管理 第12章

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有关企业的追收实践表明，账款逾期在半年 以内，收回的成功率是57.8%；一年以后， 收回的成功率是26.6%；两年以后，收回 的成功率只有13.6%。
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类似四川长虹这样，以超低价抢占海外 市场，减少了存货，扩大了销售，但增大 了应收账款投资，难道四川长虹没有认识 到这些拖欠款的风险与成本? 没有认识到 信用与库存对企业目标的影响? 本章将在营运资本框架下讨论流动资产管理。
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３、现金周转模型 目标现金余额＝（年现金需求总额÷360）× 现金周转期 其中：现金周转期＝存货周期＋收账周期－ 付款周期
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二、应收账款管理
应收账款是公司对外销售商品、提供劳务 等所形成的尚未收回的款项，是公司流动 资产的重要组成部分，它代表了公司对财 务资源的一项主要投资，它是公司短期财 务政策的重要内容。
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（２）安全储备量的确定 为防止发生缺货或供货中断而造成的损失，公司都 需要多储一些存货以备应急之需，该储存量称为 安全存量，或安全储备。这些存货在正常情况下 不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动 用。 在不确定条件下，年存货成本由三部分构成： 年成本＝订购成本＋储存成本＋缺货成本
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（三） 适时生产系统
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（一）现金收入预算 现金收入包括期初现金余额和预算期现金 现金收入 收入，锁货取得的现金收入是其主要来源。 见教册[例12-1] [
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（二）现金支出预算
现金支出包括预算的各项现金支出，包括采购货款、 现金支出 工资及薪金、租金、债务利息、购置设备、纳税、 偿还本金、支付股利等。
见教册[例12-2] [
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１、存货模型（鲍摩尔模型Baumol 存货模型（鲍摩尔模型 存货模型 Model） ）
存货模型的假设前提 存货模型的基本原理 存货模型的局限性 见教册[例12-4] [
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２、随机模型（米勒·奥尔模型 随机模型（米勒 奥尔模型 奥尔模型Miller-Orr 随机模型 Model） ）
随机模型的假设前提 随机模型的基本原理 随机模型确定目标现金余额 见教册[例12-5] [
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假设: 假设 （1）公司一定时期的存货需要总量可以较为准确 地预计； （2）存货的耗用或销售比较均衡； （3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣 （4）每次进货数量和进货日期完全由公司自行决 定，且每当存货量降为零时，下一批存货均能马 上一次到位； （5）仓储条件及所需资金不受限制； （6）不允许出现缺货 模型： 模型：TC=Q/2×C+D/Q×Ｆ
适时生产 (just-in-time system) ，也称为零存 货 (zero inventory )管理。 适时生产系统改变了传统的推进式生产方式(Push Production)，采取需求拉动式生产(Demand-pull Production)，使企业减少、甚至完全消除了存货， 导致了存货管理和质量控制方面的重大变革，极 大地提高了生产效率，降低了成本，提搞了企业 效益。
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同样，对于临时性的现金不足，主要通过筹 措短期借款或出售有价证券加以弥补，如果 是长期不足，则可以利用长期负债或变卖长 期有价证券来弥补，甚至可以考虑缩小经营 规模。 见教册[例12-3] [
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（四）最佳现金持有量预算 最 佳 现 金 持 有 量 ， 即 目 标 现 金 余 额 （ target cash balance） 。建立目标现金余额就是要在 持有过多现金产生的机会成本与持有现金不足而 带来的交易成本之间进行权衡。 建立目标现金余额的主要方法有：存货模型分析； 随机模型分析；现金周转模型分析等。
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２、最佳信用政策的理论模型 什么是最佳信用政策？ 从理论上讲，最佳信用政策取决于这样一 个临界点：赊销效应带来的增量现金流量 恰好等于增加应收账款投资引起的增量持 有成本。
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从理论上讲，以最优信用额为基础确定的信 用政策即为最佳信用政策。
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（五）收账管理
收账管理包括监控应收账款和收回逾期账 款两方面的工作。 无论做哪方面的工作，都要付出相应的代 价即收账成本。收账管理就是在收账成本 与收账收益之间进行权衡，以便采取相应 的收账措施。
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（一）应收账款的功能与代价
１、功能
（１）增加销售 （２）减少存货
２、成本
（１）占用成本 （２）管理成本 （３）坏账成本
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（二）应收账款信用分析
１、信用信息来源
（1）公司自己的历史经验。 （2）客户财务报表。 （3）信用评估机构信息。 （4）往来银行记录。 （5）供应商交易记录。 （6）其他公共信息来源。
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１、平均收款期分析 应收账款平均收款期= 应收账款平均收款期=（Σ回收期×收款额） 回收期×收款额） 收款额。 ÷Σ收款额。
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２、账龄分析 账龄分析 账龄分析就是通过编制应收账款账龄分析表， 将发生在外各笔应收账款按照开票日期进行 分类，并计算出各账龄应收账款的余额占总 额的比重，以便对应收账款的回收情况进行 有效的控制。
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本章主要内容
现金预算管理ຫໍສະໝຸດ Baidu应收账款管理 存货管理
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一、现金预算管理
现金预算（Cash Budget）是对公司预期 现金流入量和流出量的估计，是短期财务管 理的主要工具。 现金预算不仅指出了在计划期内的融资需求 的数量，同时也指出了这些融资需求的具体 时间，它是一种在现金流量时间线上确定现 金溢缺的方法。
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（三）现金余额控制 根据收入和支出预算，编制现金预算表， 重点加强现金余额的控制。现金预算表的 内容主要包括：现金收入、现金支出、现 金溢缺、现金融通。它们的相互关系可用 公式表示为： 期初现金结存额＋预算期间的现金收入－ 预算期间的现金支出±现金融通=期末理 想的现金结存余额
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对于现金余额的控制，应视具体的情况而 定。一般说来，临时性的现金多余可以考 虑归还短期借款或购买短期有价证券。如 果这种多余是长期性的，则比较适合归还 长期借款或进行有价证券投资，甚至可以 考虑分配给投资者。
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２、信用分析方法
（１）“5C”评估法 （２）信用评分法 （３）邓白氏分析法
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（三）信用政策的内容 信用政策是指公司对应收账款投资进行规 划与控制而确立的基本原则和规范。
１、信用标准 ２、信用条件 ３、收账政策
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（四）信用政策制定中的财务决策
１、信用政策变化分析：成本－效益分析 （１）信用标准变化 （２）信用条件的变化 （３）收账政策的变化
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３、催账 催账步骤：
（１）发送一过失函，通知客户账款已过期； （２）打电话通知客户； （３）雇用收账代理； （４）付诸法律行动。
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４、应收账款保理
(1)应收账款保理的含义。 (2)应收账款保理的种类 (3)应收账款保理的财务意义 (4)案例分析
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案例分析
B公司是上市公司，年末，其账面应收账款较多， 可能影响其在资本市场上的形象和投资者的利益。 解决方案： B公司将应收账款卖断给民生银行，民生银行为其 提供融资；B公司账面应收账款减少，现金增加， 各项财务指标改善（流动比率、资产负债率、应 收账款周转率、净现金流量）等。 特点：账务优化，价值提升。
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三、存货管理
（一）存货的功能与成本 １、功能
保证公司经营正常进行； 满足市场销售的需要； 降低产品成本； 保险储备，防止意外损失 。
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２、成本
采购成本； 订货成本； 储存成本； 缺货成本 。
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（二）存货经济批量控制
经济订货批量也称最优订购批量，是指在 给定预期用量、订货成本和储存成本的条 件下，既能够满足生产经营需要又能使存 货成本达到最低的一次采购数量。 １、经济订货批量的一般模型
十二章
流动资产管理
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问题
2003年3月初，有消息称，中国彩电巨头四 川长虹在美国遭遇巨额诈骗，数亿人民币 可能无法追回。据传，长虹2002年出口彩 电中有300多万台是由美国的一家叫APEX的 公司代理出口的，就是这家公司拖欠了巨 额货款。
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据了解，四川长虹2002年以全球销售1129 万台和出口398万台夺得销售和出口两项第 一，而2001年长虹的出口只有12万台，一 年内出口增长了33倍多。长虹2002年的应 收账款较2001年增加了13.4亿元，同比增 长了46.5%。其中仅一年间，APEX公司欠四 川长虹的款项由3.46亿元猛增至38.3亿元， 占公司应收账款的92%。
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３、适时生产系统产生的存货管理效益 适时生产系统应用最为明显的效益是存货控 制方面的成本节约。
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２、存在数量折扣时的经济批量模型。 总成本=储存成本+订货成本-价格折扣 模型： 模型：TC=Q/2×C+D/Q×Ｆ－d ×D
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3、订货点和安全储备控制 （１）订货点控制 为了保证不缺货，再订货点应包括预期提前期的存 货需求和安全储备水平。 如果用R表示在订货点，L表示提前期，q表示日平均 需用量，S表示安全储备量，则 再订货点=预期提前期存货需求+安全储备量 Ｒ＝Ｌ×q＋Ｓ
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１、适时生产系统的内容 传统：
产品生产周期=加工时间+材料整理+运送时间、 产品生产周期 = 加工时间 + 材料整理 + 运送时间 、 存储时间+等待时间+ 存储时间+等待时间+检验时间
适时： 适时：
产品生产周期=增值时间+ 产品生产周期=增值时间+非增值时间
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２、适时生产系统的特点
按制造单元组织生产活动 拥有掌握多技能的技术工人 实施全面的质量控制 减少机器设备的调整和准备时间 采取防护性的设备维护 与供应商建立良好的伙伴关系