第三章 汇率基础理论
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第三章 汇率基础理论
美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行， 目前是国际金融市场上通行的标价法。
各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值；而非美元 外汇买卖时，则根据各自对美元的比率套算出买卖双方 货币的汇价。 6 . 3755 1欧元 8 . 5280 0 . 7476
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一、外汇和汇率的基本概念
把本币看做“商品”，用外币为之标价。
在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等少数国 家使用间接标价法。
人民币兑美元汇率为0.1569，即1人民币兑0.1569美元。
汇率上升，则本币（¥）升值，外币（$）贬值； 汇率下跌，则本币（¥）贬值，外币（$）升值。
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一、外汇和汇率的基本概念
直接标价法 Direct Quotation
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一、外汇和汇率的基本概念 外钞 铸币
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一、外汇和汇率的基本概念
外 币 支 付 凭 证
结算业务 支付业务
各类结算凭证、 银行汇票、本票等 信用卡、支票、 邮政储蓄等
国际流行的信用卡 包括万事达卡、运通卡 以及维萨卡等。
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一、外汇和汇率的基本概念
政府债券 公司债券 股票
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一、外汇和汇率的基本概念
总供给与总需求——影响货币供求
进口需求＞出口供给，本币贬值。 总需求＞总供给，本币贬值。
预期
对各种可能影响汇率因素的预期、预判。
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二、汇率决定的原理（一）
影响汇率的经济因素
财政赤字——影响货币购买力
赤字增加，导致本币贬值。 国际储备的多寡，影响外汇市场对本国货币信心
第三章汇率基础理论1
用，并被各国普遍接受的可自由兑换货币。 套算汇率又称“交叉汇率”，即按基本汇率套 算出来的汇率。
2.固定汇率和浮动汇率
固定汇率(Fixed Exchange Rate)是指政府用行政 或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维 持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参 照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或 某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组货 币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住 在货币篮子上。
我国规定，外汇的具体范围包括：
1.外国货币； 2.外币支付凭证（票据、银行存款凭证、 邮政蓄凭证等）； 3.外币有价证券（政府债券、公司债券、 股票等）； 4.特别提款权； 5.其他外汇资产。
特别提款权（special drawing right,SDR， 亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种 储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使 用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时， 可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇， 以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款， 还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。 但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币， 使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸 易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组 织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称 为特别提款权。
远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。 远期差价有三种情况：
◑升水： ◑贴水：◑平价： 远期汇率的计算：
远期汇率＝即期汇率＋远期差价
6. 从银行买卖外汇的角度分：
(1)买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。
(2)卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。 注意：站在客户的角度，买卖价正好 与银行相反.
2.固定汇率和浮动汇率
固定汇率(Fixed Exchange Rate)是指政府用行政 或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维 持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参 照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或 某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组货 币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住 在货币篮子上。
我国规定，外汇的具体范围包括：
1.外国货币； 2.外币支付凭证（票据、银行存款凭证、 邮政蓄凭证等）； 3.外币有价证券（政府债券、公司债券、 股票等）； 4.特别提款权； 5.其他外汇资产。
特别提款权（special drawing right,SDR， 亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种 储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使 用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时， 可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇， 以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款， 还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。 但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币， 使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸 易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组 织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称 为特别提款权。
远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。 远期差价有三种情况：
◑升水： ◑贴水：◑平价： 远期汇率的计算：
远期汇率＝即期汇率＋远期差价
6. 从银行买卖外汇的角度分：
(1)买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。
(2)卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。 注意：站在客户的角度，买卖价正好 与银行相反.
姜波克《国际金融新编》第6版考研章节题库(汇率基础理论)【圣才出品】
姜波克《国际金融新编》第6版考研章节题库第三章汇率基础理论一、概念题1．货币资产效应答：货币资产效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。
从货币理论和金融资产的角度看，本币贬值使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩，这是“货币资产效应”。
2．债务效应答：债务效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。
本币贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。
当外债还本付息额较大时，贬值必会引起国内总需求下降。
3．贬值税效应答：贬值税效应是一种本币贬值对经济总需求的紧缩性影响效应。
随着我国经济建设的发展和农村耕地面积的减少，高新技术、设备、能源以及粮食等需求弹性很低的进口商品越来越必要。
本币贬值后我国货币购买力的较大部分将转向这些进口商品，从而导致对本国产品的相对需求下降，这实际上是本币贬值加在社会总需求上的一种赋税，称为“贬值税效应”。
4．金币本位制答：金本位制最初是指金币本位制，即以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的货币制度。
在金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量，具有无限法偿能力。
两种不同货币之间的比价，由它们各自的含金量对比来决定。
在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。
实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点。
5．金块本位制答：金币本位制度发展到后期，由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求，黄金参与流通、支付的程度下降，其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。
只有当大规模支付需要时，黄金才出马，以金块的形式参与流通和支付。
这种形式的货币制度，我们又称它为金块本位制。
金块本位制依然是一种金本位制，因为在这种制度下，纸币的价值是以黄金为基础，代表黄金流通，并与黄金保持固定的比价。
黄金仍在一定程度上参与清算和支付。
6．外汇汇率答：外汇汇率是以另一国货币来表示本国货币的价格。
第三章汇率基础理论
汇率：概念
汇率：不同货币之间兑换的比率 汇率 = 货币的价格
汇率：标价方法
直接标价：单位外币的本币价格 间接标价：单位本币的外币价格
汇率分类（1）
根据银行外汇买卖的报价划分：
买入汇率 卖出汇率 中间汇率 现钞汇率
汇率标价方法
直接标价：买入价/卖出价
$1 = RMB 7.0740/7.0790
7.787 7.2955 7.8675 10.483 0.08362
买卖价的识别
站在银行的角度 对银行有利 买卖的是外汇
德意志银行：直接标价
$1＝EUR 0.7561/0.7591 *1美元的买入价为0.7561欧元，卖出价为0.7591欧元
花旗银行：间接标价
$1＝EUR 0.7561/0.7591 *0.7591欧元的买入价为1美元， 0.7561欧元的卖出价为1美元
浮动汇率
货币当局不以汇率固定为目标进行市场干预，汇率完 全由供求决定
管理浮动汇率
汇率的形成以市场为基础，货币当局通过干预来控制 汇率波动的范围
汇率分类（5）
单一汇率
一国货币与另一国货币的兑换只规定一种汇率
复汇率
一国货币对另一国货币根据外汇的不同用途而 制定两种以上的汇率
贸易汇率 非贸易汇率
影响汇率的经济因素
国际收支
顺差：外汇供大于求，本币升值 逆差：外汇供不应求，本币贬值
相对通胀率
货币对内贬值必然引起对外贬值
Telegraphic Transfer
Banknotes
Bank Buy Bank Sell Bank Buy Bank Sell
7.7485 7.1415 7.7085 10.314 0.08191
3第三章 汇率基础理论 第四章 汇率理论
外汇 客户 本币 银行 客户
本币
银行
外汇
小结
• 提醒：想知道任何一天的人民币外汇牌价，请在google里面 搜索“外汇牌价”，搜索”人民币汇率”是查不到人民币的汇 率的。
• 撇开货币制度影响，一国经济越发达汇率越高！
• 如果某国比自己国家货币汇率高，则该国公布这两种货币的汇率用直接标 价法，相反用间接标价法。不管是直接标价还是间接标价，最终目的是要 等式右面的数字大于等式左面的数字。
1.直接标价法下买入汇率在前，卖出汇率在后。
如：招商银行1美元=6.2123/497人民币元 132页第三行 银行买入汇率6.2123：银行买入1美元，支付6.2123人民币； 银行卖出汇率6.2497：银行卖出1美元，得到6.2497人民币。 银行获利：3.74人民币
注意：站在客户的角度，外汇买卖价正好与银行相反： 客户买入1$，客户支付6.2497 ￥； 客户卖出1$，客户得到6.2123 ￥
• 小结
• 大多国家采用直接标价法，英国公布英镑和所有国家汇率都采用间接 标价法。美国公布美元和大多国家的汇率采用间接标价法，但美国公 布美元和英镑以及欧元的汇率用直接标价法。124页 • 汇率标价方法是相对的：
–做计算题时，当判断是何种标价方法的时候，首先要确定是哪个国家的 外汇牌价，国家确定下来以后，才可以确定本币和外币分别是什么。
• 2、伦敦市场￡1＝SF8.4340/50，某客户要卖出 100万SF，汇率为（ ）。
– A. 8.4390 – C. 8.4395 B. 8.4350 D. 8.4345
课堂练习
• 中国银行1GBP=10.7210/3￥，1￥=10.35/8日 元。中国工商银行1GBP=10.7214/6￥。 • （1）中国银行日元的买入汇率、卖出汇率及含 义。中国工商银行的买入汇率、卖出汇率及含义 • （2）中国银行出售100英镑，得到多少人民币 • （3）若某一中国出口商A出口获得100万￡，选 择哪个银行兑换英镑？兑换多少人民币？
第 三 章 汇率制度理论
第 三 章汇率制度理论
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
第三章汇率基础理论讲述[1]
![第三章汇率基础理论讲述[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/d0377f600029bd64793e2ca2.png)
（二）汇率变动因素
• 供求关系：汇率围绕铸币平价随外汇供求上下波动 • 黄金输送点（gold point）：汇率波动的上下限，包括黄
金输出点和黄金输入点。
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第三章汇率基础理论讲述[1]
黄金输送点
• 黄金输出点：当外汇汇率上涨到或超过某一界限时，本国 债务人用本币购买外汇的成本会超过直接输出黄金支付的 成本，于是引起黄金输出，引起黄金输出的这一汇率界限 就是“黄金输出点”。
第三章汇率基础理论讲 述
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2020/12/7
第三章汇率基础理论讲述[1]
• 2011年10月12日，人民币兑美元中间价报6.3598， 较上一交易日(6.3483)大幅下调115个基点。
• 10月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为： 1美元对人民币6.3737元，
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• 5、总需求总供给 • 总需求中进口需求增长快于总供给中出口供给的增长，本
币将贬值。 • 当总需求整体增长快于总供给整体增长，本币也将贬值
• 6、国际储备 • 国际储备增加有助于增强外汇市场对本国货币的信心，有
助于本币升值。反之，则会诱使本币贬值。
• 7、预期
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第三章汇率基础理论讲述[1]
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第三章汇率基础理论讲述[1]
• 因此，上式用物价指数表示： • p=ep* • p 和p*表示国内外物价指数。上式变形得：
• e=p/p* • 意味着汇率取决于以不同货币衡量的两国一般物
价水平之比，即不同货币的购买力之比。
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第三章汇率基础理论讲述[1]
• 绝对购买力平价成立意味着，以两国物价水平 之比表示的实际汇率e×p*/p等于1，即：
第三章汇率基础理论(XXXX)
每一件商品不论在什么中央出售，其价钱都是相等 的。 假定：均质性：有关税、运输费用。
巨无霸汉堡包指数
巨无霸汉堡包指数又称巨无霸指数〔Big Mac index〕，是国际经济学最新鲜的实 际之一，它是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率实际上能否合理。 这种测量方法假定购置力平价实际成立，汇率由同一组商品的相对价钱决议。巨无 霸 汉 堡 包 指 数 是 由 «经 济 学 人 »于 1 9 8 6 年 9 月 推 出 ， 尔 后 该 报 每 年 出 版 一 次 新 的 指 数 。该指数在英语国度里衍生了Burgernomics〔汉堡包经济〕一词。
汇率的决议与变化 是一战来，最有影响力的汇率实际之一。
卡塞尔以为汇率变化的缘由在于购置力的变化，而购 置力变化的缘由又在于物价的变化。这样，汇率的 变化最终取决于两国物价水平比率的变化
1 、 相 对 购 置 力 平 价 实 际 ： E = ∑ PA / ∑ P B 注：公式中的普通物价水平，是指国度的价钱总水平。 推论，一价定律：在自在贸易条件下，世界市场上的
现汇与现币
现汇：团体在金融机构的外汇存款 现币：外汇现钞 现钞价钱低于现汇价钱 由于现钞不能直接用于国际结算，必需运输到所在 国，或许其他金融市场，存入外地银行才干成为现 汇。
2、汇率的概念
固定汇率与浮动汇率
固定汇率〔Fixed Exchange Rate〕是指一外货 币当局选择本外货币钉住某基准国际货币或许某一 货币指数，在一定的时期内经过直接的外汇管理措 施或直接的调控措施维持辅币对该基准货币汇率不 变。 浮动汇率〔Float Exchange Rate〕是指汇率完全 由外汇市场的供求决议，货币当局不以汇率固定为 目的经常干预汇率的动摇。 管理浮动汇率〔Managed Floating Exchange Rate〕是指在汇率的构成由市场决议的基础上，货 币当局经过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范 围内动摇。
巨无霸汉堡包指数
巨无霸汉堡包指数又称巨无霸指数〔Big Mac index〕，是国际经济学最新鲜的实 际之一，它是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率实际上能否合理。 这种测量方法假定购置力平价实际成立，汇率由同一组商品的相对价钱决议。巨无 霸 汉 堡 包 指 数 是 由 «经 济 学 人 »于 1 9 8 6 年 9 月 推 出 ， 尔 后 该 报 每 年 出 版 一 次 新 的 指 数 。该指数在英语国度里衍生了Burgernomics〔汉堡包经济〕一词。
汇率的决议与变化 是一战来，最有影响力的汇率实际之一。
卡塞尔以为汇率变化的缘由在于购置力的变化，而购 置力变化的缘由又在于物价的变化。这样，汇率的 变化最终取决于两国物价水平比率的变化
1 、 相 对 购 置 力 平 价 实 际 ： E = ∑ PA / ∑ P B 注：公式中的普通物价水平，是指国度的价钱总水平。 推论，一价定律：在自在贸易条件下，世界市场上的
现汇与现币
现汇：团体在金融机构的外汇存款 现币：外汇现钞 现钞价钱低于现汇价钱 由于现钞不能直接用于国际结算，必需运输到所在 国，或许其他金融市场，存入外地银行才干成为现 汇。
2、汇率的概念
固定汇率与浮动汇率
固定汇率〔Fixed Exchange Rate〕是指一外货 币当局选择本外货币钉住某基准国际货币或许某一 货币指数，在一定的时期内经过直接的外汇管理措 施或直接的调控措施维持辅币对该基准货币汇率不 变。 浮动汇率〔Float Exchange Rate〕是指汇率完全 由外汇市场的供求决议，货币当局不以汇率固定为 目的经常干预汇率的动摇。 管理浮动汇率〔Managed Floating Exchange Rate〕是指在汇率的构成由市场决议的基础上，货 币当局经过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范 围内动摇。
第三章汇率基础理论课件
2020/5/13
（二）狭义的外汇
• 是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付 手段。
• 特征：(1)国际性；(2)可兑换性；(3)可偿付性 。
• 注意：(1)不能把狭义外汇与外币等同；(2)广 义外汇中的一些金融资产是不能视为狭义外汇
的。国外银行存款才是狭义外汇的主体。
2020/5/13
二、汇率的概Leabharlann 与标价方法2020/5/13
3．美元标价法
• 是固定以美元作为标准货币，用其他货 币来表示美元的价格。（USD1=？）
• 美元标价法是随着欧洲货币市场兴起而 出现的一种标价法。
• 目前，主要国际外汇市场和大银行的外 汇交易报价均采用美元标价法。
2020/5/13
三、汇率的种类
（一）按制定汇率的方法不同划分
（一）汇率的概念 • 是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以
一种货币表示的另一种货币的相对价格。 • 汇率的其他称谓：
汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率
的习惯称谓；
兑换率，是人们进行货币兑换时对汇率的习
惯称谓；
外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯
称谓。
2020/5/13
（二）汇率的标价方法
1．基本汇率（基础汇率、基准汇率、基准价）
• 是指本国货币与关键货币之间的比价。
2．套算汇率（交叉汇率）
• 是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之 间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间 的比价。
2020/5/13
人民币汇率形成机制改革
• 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后， 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银 行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交 易的中间价（即人民币基准汇率 ）。
（二）狭义的外汇
• 是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付 手段。
• 特征：(1)国际性；(2)可兑换性；(3)可偿付性 。
• 注意：(1)不能把狭义外汇与外币等同；(2)广 义外汇中的一些金融资产是不能视为狭义外汇
的。国外银行存款才是狭义外汇的主体。
2020/5/13
二、汇率的概Leabharlann 与标价方法2020/5/13
3．美元标价法
• 是固定以美元作为标准货币，用其他货 币来表示美元的价格。（USD1=？）
• 美元标价法是随着欧洲货币市场兴起而 出现的一种标价法。
• 目前，主要国际外汇市场和大银行的外 汇交易报价均采用美元标价法。
2020/5/13
三、汇率的种类
（一）按制定汇率的方法不同划分
（一）汇率的概念 • 是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以
一种货币表示的另一种货币的相对价格。 • 汇率的其他称谓：
汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率
的习惯称谓；
兑换率，是人们进行货币兑换时对汇率的习
惯称谓；
外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯
称谓。
2020/5/13
（二）汇率的标价方法
1．基本汇率（基础汇率、基准汇率、基准价）
• 是指本国货币与关键货币之间的比价。
2．套算汇率（交叉汇率）
• 是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之 间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间 的比价。
2020/5/13
人民币汇率形成机制改革
• 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后， 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银 行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交 易的中间价（即人民币基准汇率 ）。
国际金融课件：第三章 汇率基础理论
俄罗斯卢布 SUR
新加坡元 SGD
韩国元
KRW
泰国铢
THB
马来西亚林吉特 MYR
澳大利亚元 AUD
港币
HKD
奥地利先令 ATS
芬兰马克
FIM
比利时法郎 BEF
新西兰元
NZD
二、汇率及汇率的表示
汇率(Exchange Rate)：又称汇价、外汇 牌价或外汇行市，是两国货币之间的折算 比价。或者说，是以一国货币表示的另一 国货币的价格。
2021/4/14
3
外币成为外汇的条件
自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本 币；
普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中 能被各国普遍地接受和使用；
可偿性，即这种外币资产是保证能得到偿付 的。
2021/4/14
4
世界主要货币英文简写
货币名称 人民币 美元 日元 欧元 英镑 德国马克 瑞士法郎
第三章 汇率基础理论
第一节 基本概念 第二节 汇率决定的原理（Ⅰ） 第三节 汇率决定的原理（Ⅱ）
2021/4/14
1
第一节 基本概念
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率的种类
2021/4/14
2
一、外汇
外汇(Foreign Exchange)：外国货币或以 外国货币表示的、能用来清算国际收支差 额的资产。
复汇率（Multiple Exchange Rate）是外 汇管制的产物，曾被很多国家采用过。我国 在1981年－1993年实行的外汇双轨制就是 复汇率的一种主要形式。
2021/4/14
14
名义汇率与实际汇率与有效汇率
名义汇率：各种报刊上所公布的汇率。
实际汇率：有四种含义
第6-1章汇率基础理论
第三章 汇率基础理论
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会 影响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系 列变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
外汇（Foreign Exchange）
– 是指外国货币或以外国货币表示的、能用 来清算国际收支差额的资产。
• 一种外币成为外汇的前提条件：
假设有一个美国人从日本进口收音机，30天后 货物到达。进口商能以100美元的单价出售收 音机，他必须每台支付给日本供应商9000日 元。
◦ 即期汇率：1日元=0.0105美元
每台收音机可获利5.50美元：
100-9000日元*0.0105美元/日元=100-94.50=5.50美元
◦ 如果30天后，美元贬值：1日元=0.0115美元
• 汇率的表达方式：
– 外币的直接标价法（Direct Quotation）
• 以本币表示固定数量外币的价格，例如：2007年， $100=￥730.46
– 汇率的数值越大，意味着本币币值越低，即本币贬值 （Depreciation）；
– 汇率的数值越小，意味着本币币值越高，即本币升值 （Apppreciation）。
程度已降低了。
纸币流通下的汇率决定理论
◦ 1.购买力平价说 ◦ 2.利率平价说 ◦ 3.国际收支说 ◦ 4.汇兑心理说 ◦ 5.弹性价格货币分析法 ◦ 6.黏性价格货币分析法 ◦ 7.汇率决定的资产组合分析法
购买力平价说（theory of purchasing power parity）
货币的价值在于其购买力，因此不同货 币之间的兑换率取决于其购买力之比， 也就是说，汇率与各国的价格水平之间 具有直接的联系。
购买力平价说
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会 影响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系 列变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
外汇（Foreign Exchange）
– 是指外国货币或以外国货币表示的、能用 来清算国际收支差额的资产。
• 一种外币成为外汇的前提条件：
假设有一个美国人从日本进口收音机，30天后 货物到达。进口商能以100美元的单价出售收 音机，他必须每台支付给日本供应商9000日 元。
◦ 即期汇率：1日元=0.0105美元
每台收音机可获利5.50美元：
100-9000日元*0.0105美元/日元=100-94.50=5.50美元
◦ 如果30天后，美元贬值：1日元=0.0115美元
• 汇率的表达方式：
– 外币的直接标价法（Direct Quotation）
• 以本币表示固定数量外币的价格，例如：2007年， $100=￥730.46
– 汇率的数值越大，意味着本币币值越低，即本币贬值 （Depreciation）；
– 汇率的数值越小，意味着本币币值越高，即本币升值 （Apppreciation）。
程度已降低了。
纸币流通下的汇率决定理论
◦ 1.购买力平价说 ◦ 2.利率平价说 ◦ 3.国际收支说 ◦ 4.汇兑心理说 ◦ 5.弹性价格货币分析法 ◦ 6.黏性价格货币分析法 ◦ 7.汇率决定的资产组合分析法
购买力平价说（theory of purchasing power parity）
货币的价值在于其购买力，因此不同货 币之间的兑换率取决于其购买力之比， 也就是说，汇率与各国的价格水平之间 具有直接的联系。
购买力平价说
国际金融学-汇率基础理论
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
三、汇率的种类
3.按外汇买卖交割的期限不同划分 按外汇买卖交割的期限不同划分，汇率分为即期汇率和远期汇率。 (1)相关定义。 即期汇率（Spot Exchange Rate）又称现汇汇率，是指目前市场上两种货 币的比价，用于外汇的现货买卖。 远期汇率（Forward Exchange Rate）又称期汇汇率，是指当前约定，据 以在将来某一时刻（如1个月后、3个月后或6个月后）交割外汇时所用的两种 货币的比价，用于外汇远期交易和期货买卖。
4.按外汇管制情况不同划分 按外汇管制情况不同划分，汇率分为官方汇率和市场汇率。 官方汇率（Official Exchange Rate）又称法定汇率，是指一国外汇管理 当局规定并予以公布的汇率。 市场汇率（Market Exchange Rate）是指由外汇市场供求关系决定的汇 率。
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
三、汇率的种类
6.按从衡量货币价值的角度划分 按从衡量货币价值的角度划分，汇率分为名义汇率、实际汇率和有效汇率。 名义汇率（Nominal Exchange Rate）是指由官方公布的或在市场上通行 的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。 实际汇率是名义汇率经两国价格水平调整后的汇率。公式为
CHAPTER ➢第一节 外汇和汇率的基本概念
二、汇率及汇率表示ຫໍສະໝຸດ 汇率（Exchange Rage）就是两种不同货币之间的比价，也就是一个国家 货币折算成另一个国家货币的比率。
（1）直接标价法（direct quotation）：以本币货币表示一个固定数量外 国货币的价格。
（2）间接标价法（indirect quotation）：以外国货币表示一固定数量本 国货币的价格，从而间接地表示外国货币的价格。
第三章_汇率基础理论
三、汇率种类
1.按制定汇率方法：基本汇率和套算汇率
基本汇率（Key currency） 套算汇率（Cross Rate） 1）交叉相除法：适用于两种汇率的中心货币相同 2）两边相乘法：适用于两种汇率的中心货币不同
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate） 浮动汇率（Floating Exchange Rate）
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率（official Exchange Rate） 市场汇率（Market Exchange Rate） 目前IMF成员国官方汇率分为下列六种： （1）钉注某种货币而规定的 （2）有限弹性地钉注某一种货币 （3）合作安排规定的 （4）根据一套指标进行调整的 （5）按管理活动制定的 （6）按照独立浮动制定的
第三章 汇率基础理论
本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 影响汇率变化的因素 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支
说、汇兑心理说、资产市场说 汇率变动对其他经济变量的影响 外汇市场 外汇交易类型
由于这种学说把汇率看成是金融资产的相对价 格，侧重于从金融市场均衡这一角度来考察汇率的 决定，因此，被称为汇率决定的资产市场分析方法 （Asset Market Approach）。
三、汇率决定学说（上）
1. 购买力平价学说 2. 利率平价学说 3. 国际收支学说 4. 汇兑心理说
1.购买力平价学说（Theory of Purchasing Power Parity）
瑞典经济学家卡塞尔在总结前人零星研究的基础 上，于1922年系统提出的。现已成为汇率理论中 最有影响的理论之一 （1）核心思想：各国物价水平之比决定汇率的高
1月11第三章汇率基础理论讲述
• 1+ id = （1/e）（1+ if ）f • 整理后得： f /e= （1+ id ）/（ 1+ if ） • 化简后得：
•
id - if =(f-e)/e=ρ
ห้องสมุดไป่ตู้
• 经济含义：汇率的远期升（贴）水率等于两国利率之差。
（3）非套补利率平价（UIP）
• 投资者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期收益， 不进行远期交易，在承担了一定的汇率风险的情况下进行 投资。
• 汇率波动幅度由政府来规定和维护，政府通常 设立外汇平准基金来维护汇率稳定
三、汇率决定学说
• 在信用货币制度下，汇率水平不再由含金量或所代表的金 量的对比来决定，也没有一个公认的标尺。
• 本节主要介绍纸币流通条件下多种汇率决定理论
（一）购买力平价说 (purchasing power parity)
• 假定： • id和if 分别为本国和外国金融市场一年期存款利率，即期
汇率为e(直接标价法)，1年期远期汇率为f; 投资一单位本 国货币。 • 投资本国1年：1×（1+ id） • 投资外国1年（1/e）（1+ if ）f
• 当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场最终 会使利率与汇率间形成下列关系：
• 投资者预期一年后的汇率为Eef。 • 则乙国金融市场投资活动最终收入为： • （1/e）（1+ if ） Eef
• 市场均衡时，有： • id - if =(Eef -e)/e=Eρ • 经济含义：预期汇率变动率等于两国货币利率之差。
（4）利率平价理论的评价
• ◎从资金流动的角度指出了外汇市场上汇率的形成机制及 汇率与利率之间的相互关系。
铸费为：支付￡1债务需附加费用＄ 0.0292， • 当英镑兑美元汇率下跌，跌至＄ 4.8373（ ＄ 4.8665 －
汇率基础理论
然而，汉堡经济学并没有让所有
人信服。尽管汉堡在世界各地可以保
证同质同量，且可视作一种包含了多
种原料和劳动的综合指数，但汉堡毕
竟不是跨国交易的主要标的，其价格
也很容易被诸如租房成本和工资等要
素所扭曲。
购买力平价说
相对购买力平价
◦ et = e0* ( PId,t/ PIf,t )
et ：计算期汇率 e0 ：基期汇率 PId,t ：本国t期物价指数 PIf,t ：外国t期物价指数
指目前市场上两种货币的比较，用于外汇的现货 买卖。
◦ 远期汇率（Forward Exchange Rate）
在将来某一时刻交割外汇时所用的两种货币比价， 用于外汇远期交易和期货买卖。
直接标价法下，
升水（Premium）远期汇率高于即期汇率。 贴水（Discount）远期汇率低于即期汇率。 平水（Par Value）远期汇率等于即期汇率。
◦ 反之，当一国的国际收入小于支出，即国际收支逆差时，外汇 的供应小于需求，因面本国货币贬值，外国货币升值。
2.相对通货膨胀率
◦ 相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值下降 相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。
3.相对利率
◦ 当本国利率较高时，本币持有者不愿意将本币兑换为外币，外 汇市场上本国货币供应相对减少，同时，外币持有者则愿意将 外币兑换为本币以获取较高收益，外汇市场上本国货币的需求 相对增加，这就使得外汇市场上本币的供需关系发生了变化， 援本国货币升值；反之亦然。
第三章 汇率基础理论
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会影 响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系列 变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
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2012-7-1
3.作为外汇应具备的条件
（1）自由兑换性
（2）普遍接受性
（3）偿还性
2012-7-1
4. 外汇的种类
（1）
按 能 否 自 记帐 指未经货币发行国批准，不能自由 兑换成他国货币或向第三国办理支 由 外汇： 付的外汇，是经两国政府协商在双 兑 方银行各自开立专门帐户记载使用 换 的外汇。
2012-7-1
2、按外汇的汇付方式不同划分为：
电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简 称T/T Rate）是以电汇方式买卖外汇时所使 用的汇率，标准汇率。 票 汇 汇 率 （ Demand Draft Rate ， 简 称 D/D Rate）是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇 率。 信 汇 汇 率 （ Mail Transfer Rate， 简 称 M/T Rate）是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇 率。
2012-7-1
练习：
1美元=6.3345元人民币
1元人民币=0.1579美元
1、在直接标价法下汇率上升，则本国货币（升值、贬值）二者 成（正比、反比）。 2、在间接标价法下汇率上升，则本国货币（升值、贬值）二者 成（正比、反比）。 3、在直接标价法下本币升值，则兑换本币数量（增加、减少) 表示汇率（上升、下降）。 4、在间接标价法下本币升值，则兑换外币数量（增加、减少） 表示汇率（上升、下降）。
2012-7-1
(三)汇率的种类
1、按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率 与套算汇率 基本汇率（Basic Rate）：选择出一种与本 国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币 （Key Currency），并制订或报出汇率。本 币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多 数国家都把美元当作关键货币，把本币与美 元之间的汇率作为基本汇率。
2012-7-1
3、标价方法
直接标价法（Direct
Quotation System）： 是以一定单位（1个、 100个、 1万个单位) 的外币为标准折算一定数量的本国货币的标 价方法。又称为应付标价法（Giving Quotation） 1美元=8.2766元人民币 1英镑=14.8987元人民币 ◆外币不变本币变
2012-7-1
美元标价法（U.S. Dollar
Quotation System） ： 指以一定单位（1个、100个）的美元表示的其 他国家货币的价格。
1美元=6.3586人民币 1美元=0.8109欧元
2012-7-1
标价法中的基准货币和标价货币
各种标价法下数量固定不变的货币叫做 基准货币或单位货币（Based Currency）， 把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。
2012-7-1
5.在直接标价法下汇率升降与本币数量增减成（正比、 反比）与本币币值升降成（正比、反比） 。 6.在间接标价法下汇率升降与外币数量增减成（正比、 反比）与本币币值升降成（正比、反比）
7.在美国外汇牌价都采用（ 直接标价法。
）法，只有对（ ）采用
8. 某外汇市场汇率1美元=7.7156港币，在美国属于（） 标价法，而在其他国家属于（ ）标价法。
2012-7-1
直接标价法下远期汇率点位报价
通常称0.0001为1个基本点（Basic Point) 即期报价：USD1 = CHY6.2345/55（差10点） 远期报价：30/40（升水，左小右大用加法） USD1 = CHY 6.2345+0.0030/55+40 = CHY 6.2375/95 （差20点） 远期报价：40/30（贴水，左大右小用减法） USD1 = CHY 6.2345-0.0040/55-30 = CHY 6.2305/25 （差20点）
2012-7-1
电汇汇率：指银行售出外汇当天，以电传委托其 国外分行或代理行，将汇款付给收款人的一种汇 兑方式。 票汇汇率：指银行卖出外汇时，开出一张制定外 国银行作为付款人的汇票交给汇款人，由汇款人 自行携带或邮寄给国外收款人的一种汇兑方式。 信汇汇率：银行通过航空邮件，向国外解付银行 发出新汇委托书，以代替汇票。
2012-7-1
3、按外汇交易交割日不同，划分为即 期汇率和远期汇率 所谓交割（Delivery），是指买卖双方 履行交易契约，进行钱货两清的授受 行为。同其他交易一样，交割日期不 同，则买卖价格也不同。
2012-7-1
即期汇率（Spot Rate），也称现汇汇率，指 买卖双方成交后，在两个营业日（Working Day）以内办理交割所使用的汇率。 远期汇率（Forward Rate），也称期汇汇,是 指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进 行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买 卖差价要大于现汇的买卖差价。
USD1=GBP0.5293 ～0.5319 客户卖1000美元给银行，收入529.3英镑； 客户买1000美元从银行，支付531.9英镑。
2012-7-1
外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值 较小，后一个数值较大。在直接标价法下，较 小的数值为银行买入外汇的汇率，较大的数值 为银行卖出外汇的汇率；而在间接标价法下， 较小数值为银行卖出外汇的汇率，较大数值为 银行买入外汇的汇率。
2012-7-1
套算汇率（Cross Rate—交叉汇率）
例如： 在香港美元被作为关键货币，设某日汇率 1美元=7.7156港币；同日纽约市场汇率 1美元 =0.8109欧元。 1欧元可以兑换的港币数量为： 0.8109欧元=7.7156港币 1欧元=7.7156/0.8109港币=9.5149港币
2012-7-1
一、外汇（Foreign Exchange） 1. 定义 以外币表示的、可以用作国际清偿的支 付手段和资产。
2012-7-1
2. 内容：
外国货币（纸币、铸币） 外币支付凭证（票据、存款凭证等） 外币有价证券（债券、股票等） 特别提款权、欧洲货币单位（欧元） 其他外汇资产
2012-7-1
二、汇率 （Foreign Exchange Rate）
1、定义：是用一国的货币折算成另一国
货币的比率或比价;也可以说 是以本国货币表示的外国货币 的 “价格”。
2012-7-1
2、汇率的作用：
作为外汇买卖的折算标准，没有汇率，跨国交易就 无从谈起； 作为联系国内外货币价格之间的桥梁，通过汇率， 可将本国货币表示的国内商品、劳务价格转化成以外 币表示的价格，反之亦然； 作为调节本国经济的一种经济杠杆，通过适时调整 汇率实现某一时期的经济目标； 作为反映经济状况的指示器，提供一国经济发展、 贸易及资本往来等方面的信息。
2012-7-1
（二）从银行买卖外汇的角度划分为：
买入汇率（Buying
Rate），也称买入价
（the Bid Rate），即银行从同业或客户买 入外汇时所使用的汇率。
卖出汇率（Selling
Rate），也称卖出价 （the Offer Rate），即银行向同业或客 户卖出外汇时所使用的汇率。
2012-7-1
显然，在直接标价法下，基准货币为外 币，标价货币为本币；在间接标价法下，基 准货币为本币，标价货币为外币；在美元标
价法下，基准货币是美元。
2012-7-1
2012-7-1
2012-7-1
中行汇评 > 外汇牌价
日期:2008/10/07
货币名称 现汇 买入价
1181.13 87.59 680.33 6.6801 920.16
第三章
第一节 第二节
汇率基础理论
外汇与汇率 汇率决定理论ຫໍສະໝຸດ 2012-7-1第一节
一、外汇 二、汇率
外汇与汇率
Foreign Exchange & Exchange Rate
2012-7-1
动态：指把一国货币兑换为另一国货币， 外 以清偿国际间债权债务的行为。 广义： 泛指一切以外国货币表示的 汇 资产。 静态 指以外币表示的、用于国际 狭义： 结算的支付手段。。
2012-7-1
自由 指无需货币发行国批准，可以自由 外汇： 兑换成他国货币的外汇。（美元、 英镑等）
（2）
按 来 源 与 用 途
贸易 指由商品输出输入引起收付的 外汇： 外汇（贸易货款、交易佣金、 运输费、保险费的收支）。 非贸易 指由非贸易往来引起收付的 外汇: 外汇。（如劳务、旅游、民 航、邮电、铁路、银行、保 险等对外业务收支的外汇。）
2012-7-1
中间汇率（Middle Rate）,指银行买入价 和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再 除以2。主要用于新闻报道和经济分析。 现钞汇率（Bank Notes Rate），即银行买 卖外国钞票的价格。
2012-7-1
例如，某日上海外汇市场和伦敦外汇市场的 报价如下： 上海： USD1 = CHY 8.2521 ～ 8.2578 （银行买入美元价）（银行卖出美元价） 伦敦： GBP1 = USD 1.8800 ～ 1.8890 （银行卖出美元价）（银行买入美元价）
贴水
升水
2012-7-1
6个月远期汇率=(1.2278-0.0120)/(1.2318- 0.0080) =1.2158/1.2238 12个月远期汇=(1.2278+0.0010)/(1.2318+0.0170) =1.2288／1.2488
★间接标价法与此判断恰好相反！
2012-7-1
远期汇率的计算
★直接标价法下
远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水 ★间接标价法下 远期汇率=即期汇率-升水 远期汇率=即期汇率+贴水
2012-7-1
例1：
瑞士外汇市场 某日 USD/CHF 即期 1.2278/1.2318 1个月 60~20 3个月 110~70 6个月 120~80 12个月 10~170