汇率基础理论(ppt97页).pptx
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国际金融——汇率基础理论.pptx
4. 几个汇率概率（P55）
① 基本汇率和套算汇率 ② 固定汇率和浮动汇率 ③ 单一汇率和复汇率 ④ 实际汇率（五种定义见P56） ⑤ 有效汇率 ⑥ 即期汇率与远期汇率
2.2 外汇市场
1. 外汇市场：从事外汇买卖的场所或网络 2. 构成和参与主体
① 银行间市场：银行、外汇经纪公司、其 他交易商、央行等机构间的交易市场
DEM
法国法郎 FRF
瑞士法郎 CHF
美元
USD
加元
CAD
③ 各国的惯例：
a. 美国、澳大利亚、新西兰： 1. 对英镑用直接标价法： GBP1=USD2.2035 2. 对其他货币用间接标价法： USD1＝ CNY6.8343
b. 英国：用间接标价法 ： GBP1=USD2.2035 c. 其他各国：直接标价法，标准货币是美圆
② 消费者市场：客户与银行间的交易市场 ③ 银行间市场与消费者市场间的关系
3. 外汇市场特征 ① 网络化 ② 全球一体化 ③ 全天候运行
2.3 外汇交易
1. 即期外汇交易：成交后2个营业日内交割 ① 交易动机：付款需要、投资、调整头寸 ② 套汇活动使各地外汇市场汇率保持一致
2. 远期外汇交易：签订远期协议，约定在未 来（成交后2营运日后）某日期按约定的价 格进行交割的外汇交易。
a. 自由兑换性 b. 普遍接受性 c. 可偿性 ③ 我国《外汇管理条例》规定的外汇： a. 外国货币 b. 外币支付凭证 c. 外币有价证券 d. 特别提款权 e. 其他外汇资产
2. 汇率的表示
① 汇率：不同币种之间的兑换比例 ② 汇率的表示方式：
a. 直接标价法：以若干本币表示固定数量的外国货币
4. 外汇期权
① 定义：立权人赋予期权的买方在未来某时间与卖方按 约定价格卖（买）一定数量某外汇的权利的合约。合 约购买者要向立权人（卖方）支付一定的费用，称期 权费，但可选择是否买或卖。
汇率基础理论_PPT课件
汇率的直接标价法、间接标价法法。
USD100=CNY680.2500
CNY1=USD0.1470 美元标价法:二战后，由于美元是世界货币体系
的中心，西方国家的外汇市场上均以美元为标 准（关键货币）来公布外汇牌价，称之为美元 标价法，其中只有英镑和欧元在美元标价法为 基准货币，其他的货币在美元标价法中都为报 价货币。
汇率基础理论
本章要点
外汇和汇率的基本概念 汇率决定的原理
外汇和汇率的基本概念
外汇：指外国货币或以外国货币表示的， 能用来对外清算国际收支差额的资产。
一种外币成为外汇的基本条件: 自由兑换，普遍接受，可偿；
即使在这一前提下，各国对外汇的范围界 定也不完全相同。
狭义的外汇与广义的外汇。
国家或地区 中国 香港 美国 日本 德国 法国 欧元区 瑞典 瑞士 英国
Hale Waihona Puke 权重和口径要求。指出一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水平相对
变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两国物价的上
涨之比。
et
e0
Pdt Pft
/ Pd0 / Pf0
即
et
PId ,t PI f ,t
e0
汇率决定理论——利率平价说
由于金融市场之间的联系日益紧密，从金融市场资金 流动的角度来研究汇率和利率之间的关系。
特点： 将汇率看作是一种资产的价格，由资产市场
来决定。 决定汇率的是存量因素而不是流量因素。供
求反映了对资产的持有存量进行调整。 在当期汇率的决定中，预期发挥了重要作用
对未来经济条件的预期会非常明显和迅速的 反映在即期价格中。 把政府当作市场交易的一类主体。
假定前提： 外汇市场是有效的，市场的当前价格反映了
USD100=CNY680.2500
CNY1=USD0.1470 美元标价法:二战后，由于美元是世界货币体系
的中心，西方国家的外汇市场上均以美元为标 准（关键货币）来公布外汇牌价，称之为美元 标价法，其中只有英镑和欧元在美元标价法为 基准货币，其他的货币在美元标价法中都为报 价货币。
汇率基础理论
本章要点
外汇和汇率的基本概念 汇率决定的原理
外汇和汇率的基本概念
外汇：指外国货币或以外国货币表示的， 能用来对外清算国际收支差额的资产。
一种外币成为外汇的基本条件: 自由兑换，普遍接受，可偿；
即使在这一前提下，各国对外汇的范围界 定也不完全相同。
狭义的外汇与广义的外汇。
国家或地区 中国 香港 美国 日本 德国 法国 欧元区 瑞典 瑞士 英国
Hale Waihona Puke 权重和口径要求。指出一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水平相对
变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两国物价的上
涨之比。
et
e0
Pdt Pft
/ Pd0 / Pf0
即
et
PId ,t PI f ,t
e0
汇率决定理论——利率平价说
由于金融市场之间的联系日益紧密，从金融市场资金 流动的角度来研究汇率和利率之间的关系。
特点： 将汇率看作是一种资产的价格，由资产市场
来决定。 决定汇率的是存量因素而不是流量因素。供
求反映了对资产的持有存量进行调整。 在当期汇率的决定中，预期发挥了重要作用
对未来经济条件的预期会非常明显和迅速的 反映在即期价格中。 把政府当作市场交易的一类主体。
假定前提： 外汇市场是有效的，市场的当前价格反映了
第三章汇率基础理论课件
2020/5/13
（二）狭义的外汇
• 是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付 手段。
• 特征：(1)国际性；(2)可兑换性；(3)可偿付性 。
• 注意：(1)不能把狭义外汇与外币等同；(2)广 义外汇中的一些金融资产是不能视为狭义外汇
的。国外银行存款才是狭义外汇的主体。
2020/5/13
二、汇率的概Leabharlann 与标价方法2020/5/13
3．美元标价法
• 是固定以美元作为标准货币，用其他货 币来表示美元的价格。（USD1=？）
• 美元标价法是随着欧洲货币市场兴起而 出现的一种标价法。
• 目前，主要国际外汇市场和大银行的外 汇交易报价均采用美元标价法。
2020/5/13
三、汇率的种类
（一）按制定汇率的方法不同划分
（一）汇率的概念 • 是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以
一种货币表示的另一种货币的相对价格。 • 汇率的其他称谓：
汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率
的习惯称谓；
兑换率，是人们进行货币兑换时对汇率的习
惯称谓；
外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯
称谓。
2020/5/13
（二）汇率的标价方法
1．基本汇率（基础汇率、基准汇率、基准价）
• 是指本国货币与关键货币之间的比价。
2．套算汇率（交叉汇率）
• 是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之 间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间 的比价。
2020/5/13
人民币汇率形成机制改革
• 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后， 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银 行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交 易的中间价（即人民币基准汇率 ）。
（二）狭义的外汇
• 是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付 手段。
• 特征：(1)国际性；(2)可兑换性；(3)可偿付性 。
• 注意：(1)不能把狭义外汇与外币等同；(2)广 义外汇中的一些金融资产是不能视为狭义外汇
的。国外银行存款才是狭义外汇的主体。
2020/5/13
二、汇率的概Leabharlann 与标价方法2020/5/13
3．美元标价法
• 是固定以美元作为标准货币，用其他货 币来表示美元的价格。（USD1=？）
• 美元标价法是随着欧洲货币市场兴起而 出现的一种标价法。
• 目前，主要国际外汇市场和大银行的外 汇交易报价均采用美元标价法。
2020/5/13
三、汇率的种类
（一）按制定汇率的方法不同划分
（一）汇率的概念 • 是两种不同货币之间的折算比价，或者说是以
一种货币表示的另一种货币的相对价格。 • 汇率的其他称谓：
汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率
的习惯称谓；
兑换率，是人们进行货币兑换时对汇率的习
惯称谓；
外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯
称谓。
2020/5/13
（二）汇率的标价方法
1．基本汇率（基础汇率、基准汇率、基准价）
• 是指本国货币与关键货币之间的比价。
2．套算汇率（交叉汇率）
• 是指根据基本汇率以及其他货币与关键货币之 间的比价套算出来的本国货币与其他货币之间 的比价。
2020/5/13
人民币汇率形成机制改革
• 2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后， 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银 行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交 易的中间价（即人民币基准汇率 ）。
第三章汇率基础理论
第三章 汇率基础理论
第三章 汇率基础理论
• 汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅 会影响国际收支，还会影响物价、收入和 就业等一系列变量（影响很广很深？） ， 是国际金融学中一个极为重要的变量。
• 第一节 外汇和汇率的基本概念
• 一、外汇 • 外ห้องสมุดไป่ตู้是指外国货币或以外币表示的、能用
来清算国际收支差额的资产。 • 外币成为外汇的三个前提条件： • （1）自由兑换性； • （2）普遍接受性； • （3）可偿性：外币资产保证得到偿付 • 问：黄金是不是外汇？
• 有效汇率的指示意义？ 5，即期汇率和远期汇率 升水；贴水；平价
• 第二节 汇率决定的原理 • 一、影响汇率的经济因素 • 1，国际收支：理论与现实 • 2，相对通货膨胀率：理论
基础
• 3，相对利率：理论基础 • 4，总需求与总供给：数量
与结构
• 5，预期：对基础因素的预 期和对汇率本身的预期
• 6，财政赤字：需求规模、结构、利率结果 • 7，国际储备：本身的来源与信心问题
• BP=CA+K=0
• e=f(Y,Y*,P,P*;id,if,Eef)
• 各变量对汇率的影响：方式和方向？
• （2）对国际收支说的简单评价
• A.指出了汇率与国际收支之间的密切关系，有助 于对汇率短期决定的理解
• B.汇率决定的流量理论，即国际收支引起的外汇 供求决定了短期汇率水平及其变动。
• 4，汇兑心理说
• 浮动汇率：由外汇市场上的供求关系决定、 本国货币当局不加干预（？政府底线？） 的货币比价。
• 3，单一汇率与复汇率
• 单一汇率：一种货币只有一种汇率，这种 汇率通用于该国所有的国际经济交往。
• 复汇率：一种货币有两种或两种以上汇率， 不同的汇率用于不同的国际经济活动。
第三章 汇率基础理论
• 汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅 会影响国际收支，还会影响物价、收入和 就业等一系列变量（影响很广很深？） ， 是国际金融学中一个极为重要的变量。
• 第一节 外汇和汇率的基本概念
• 一、外汇 • 外ห้องสมุดไป่ตู้是指外国货币或以外币表示的、能用
来清算国际收支差额的资产。 • 外币成为外汇的三个前提条件： • （1）自由兑换性； • （2）普遍接受性； • （3）可偿性：外币资产保证得到偿付 • 问：黄金是不是外汇？
• 有效汇率的指示意义？ 5，即期汇率和远期汇率 升水；贴水；平价
• 第二节 汇率决定的原理 • 一、影响汇率的经济因素 • 1，国际收支：理论与现实 • 2，相对通货膨胀率：理论
基础
• 3，相对利率：理论基础 • 4，总需求与总供给：数量
与结构
• 5，预期：对基础因素的预 期和对汇率本身的预期
• 6，财政赤字：需求规模、结构、利率结果 • 7，国际储备：本身的来源与信心问题
• BP=CA+K=0
• e=f(Y,Y*,P,P*;id,if,Eef)
• 各变量对汇率的影响：方式和方向？
• （2）对国际收支说的简单评价
• A.指出了汇率与国际收支之间的密切关系，有助 于对汇率短期决定的理解
• B.汇率决定的流量理论，即国际收支引起的外汇 供求决定了短期汇率水平及其变动。
• 4，汇兑心理说
• 浮动汇率：由外汇市场上的供求关系决定、 本国货币当局不加干预（？政府底线？） 的货币比价。
• 3，单一汇率与复汇率
• 单一汇率：一种货币只有一种汇率，这种 汇率通用于该国所有的国际经济交往。
• 复汇率：一种货币有两种或两种以上汇率， 不同的汇率用于不同的国际经济活动。
第6-2章汇率基础理论
– 假定在英国和美国之间运送7.322 4克黄金的费用为0.02美元。如果 外汇市场上1英镑的价格高于 4.886 5美元，美国债务人就不会 在外汇市场上购买英镑，而会用 4.866 5美元的价格向美联储兑换 黄金并运送到英国，用黄金向英 格兰银行兑换英镑以支付国际债 务。
• 美国对英国的黄金输入点 （4.846 5=4.866 5-0.02）
– 1925-1931年
• 1英镑的含金量为7.322 4克 • 1美元的含金量1.504 656克 • 1英镑=7.322 4÷ 1.504
656=4.866 5美元
– 汇率波动
• （铸币平价-黄金运送费）~ （铸币平价+黄金运送费）
4.886 5
4.866 5
4.846 5
• 美国对英国的黄金输出点 （4.886 5=4.866 5+0.02）
– 即期汇率：1日元=0.0105美元
• 每台收音机可获利5.50美元：
– 100-9000日元*0.0105美元/日元=100-94.50=5.50美元
– 如果30天后，美元贬值：1日元=0.0115美元
• 每台收音机损失3.50美元：
– 100-9000日元*0.0115美元/日元=100-103.50=-3.50美元
• 当贸易是开放的并且交易费用为零时，同 样的货物无论在何地销售，其价格都必然 相同。
购买力平价说
• 绝对购买力平价说 • 如果对于两国的任何一种可贸易品，一价定律
都成立，且在两国物价指数的编制中，各种可 贸易品所占的权重相等，那么一价定律可推广 为：
– ∑aiPid = e * ∑aiPif ，i=1~n • Pd = e * Pf – 不同国家的物价水平在换算成同一货币计量时是一
• 美国对英国的黄金输入点 （4.846 5=4.866 5-0.02）
– 1925-1931年
• 1英镑的含金量为7.322 4克 • 1美元的含金量1.504 656克 • 1英镑=7.322 4÷ 1.504
656=4.866 5美元
– 汇率波动
• （铸币平价-黄金运送费）~ （铸币平价+黄金运送费）
4.886 5
4.866 5
4.846 5
• 美国对英国的黄金输出点 （4.886 5=4.866 5+0.02）
– 即期汇率：1日元=0.0105美元
• 每台收音机可获利5.50美元：
– 100-9000日元*0.0105美元/日元=100-94.50=5.50美元
– 如果30天后，美元贬值：1日元=0.0115美元
• 每台收音机损失3.50美元：
– 100-9000日元*0.0115美元/日元=100-103.50=-3.50美元
• 当贸易是开放的并且交易费用为零时，同 样的货物无论在何地销售，其价格都必然 相同。
购买力平价说
• 绝对购买力平价说 • 如果对于两国的任何一种可贸易品，一价定律
都成立，且在两国物价指数的编制中，各种可 贸易品所占的权重相等，那么一价定律可推广 为：
– ∑aiPid = e * ∑aiPif ，i=1~n • Pd = e * Pf – 不同国家的物价水平在换算成同一货币计量时是一
第62章汇率基础理论
– 外币的间接标价法（ Indirect Quotation ）
• 以外币表示固定数量本币的价格。 • 例如：￥100=$13.69
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第62章汇率基础理论
汇率的种类
• 固定汇率和浮动汇率
– 固定汇率（Fixed Exchange Rate）
• 指本国货币当局公布的，并用经济、行政或法律手段维持其不变的本国 货币与某种外国参照货币（或贵金属）之间的固定比价。
– 浮动汇率（Float Exchange Rate ）
• 是指由外汇市场上的供求关系决定、本国货币当局不加干预的货币比价 。
• 即期汇率和远期汇率
– 即期汇率（Spot Exchange Rate）
• 指目前市场上两种货币的比较，用于外汇的现货买卖。
– 远期汇率（Forward Exchange Rate）
均衡汇率的决定
•汇率，e
•本币存款 的收益
•e2
•2
•e1
•1
•e3
•3 •外币存款的
预期收益
•id
•收益率
•（用本币表示）
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第62章汇率基础理论
利率变动对当前汇率的影响
•汇率，e
•本币存款 的收益
•e2
•2
•e1
•1
•e3
•3 •外币存款的
预期收益
•id2
•id1
•id3
•收益率 •（用本币表示）
利率平价
• 套补的利率平价
– ρ=id-if
• 远期的汇率升（贴）水率等于两国利率差。 • id=if+(f-e)/e
• 非套补的利率平价
– Eρ=id-if
• 预期的汇率变动率等于两国货币利率之差。 • id=if+ (Efe –e)/e
• 以外币表示固定数量本币的价格。 • 例如：￥100=$13.69
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第62章汇率基础理论
汇率的种类
• 固定汇率和浮动汇率
– 固定汇率（Fixed Exchange Rate）
• 指本国货币当局公布的，并用经济、行政或法律手段维持其不变的本国 货币与某种外国参照货币（或贵金属）之间的固定比价。
– 浮动汇率（Float Exchange Rate ）
• 是指由外汇市场上的供求关系决定、本国货币当局不加干预的货币比价 。
• 即期汇率和远期汇率
– 即期汇率（Spot Exchange Rate）
• 指目前市场上两种货币的比较，用于外汇的现货买卖。
– 远期汇率（Forward Exchange Rate）
均衡汇率的决定
•汇率，e
•本币存款 的收益
•e2
•2
•e1
•1
•e3
•3 •外币存款的
预期收益
•id
•收益率
•（用本币表示）
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第62章汇率基础理论
利率变动对当前汇率的影响
•汇率，e
•本币存款 的收益
•e2
•2
•e1
•1
•e3
•3 •外币存款的
预期收益
•id2
•id1
•id3
•收益率 •（用本币表示）
利率平价
• 套补的利率平价
– ρ=id-if
• 远期的汇率升（贴）水率等于两国利率差。 • id=if+(f-e)/e
• 非套补的利率平价
– Eρ=id-if
• 预期的汇率变动率等于两国货币利率之差。 • id=if+ (Efe –e)/e
汇率基础理论
3.可偿性——这种外币资产是可以保证得到 偿付的（在国外可以得到清偿的债权）。
我国规定，外汇的具体范围包括：(1)外国 货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证， 包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； (3)外币有价证券，包括政府债券、公司债 券、股票等；(4)特别提款权；(5)其他外汇 资产。
基本公式
e1
P1 / P0 P1* / P0*
.e0
…………..(4)
例2，假如某段时期，日本商品价格从100
日元上升到150日元，同期美国商品价格
从1美元上升到1.25美元，那么，相对购买
力e1平价PP1为1* //：PP00*
.e0
150 /100 1.25 /1
.100
120
于是日元与美元的汇率应由原来的：
◆ 理论基础：一价定律和货币数量论。
◆ 基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着
一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的 商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是 不同的。
◆ 基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货
币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇 率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买 力之比。
买力平价 第二，商品分类的主观性可以扭曲购买力平价 第三，在检验相对购买力平价时，基期的选择有
较大的主观性 （2）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差
经常发生，并且偏离幅度较大。 （3）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平
价成立。 （4）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验
第三章 汇率基础理论
学习目标：
1.掌握外汇和汇率的基本概念与表示方式， 理解不同汇率种类的含义
我国规定，外汇的具体范围包括：(1)外国 货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证， 包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； (3)外币有价证券，包括政府债券、公司债 券、股票等；(4)特别提款权；(5)其他外汇 资产。
基本公式
e1
P1 / P0 P1* / P0*
.e0
…………..(4)
例2，假如某段时期，日本商品价格从100
日元上升到150日元，同期美国商品价格
从1美元上升到1.25美元，那么，相对购买
力e1平价PP1为1* //：PP00*
.e0
150 /100 1.25 /1
.100
120
于是日元与美元的汇率应由原来的：
◆ 理论基础：一价定律和货币数量论。
◆ 基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着
一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的 商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是 不同的。
◆ 基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货
币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇 率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买 力之比。
买力平价 第二，商品分类的主观性可以扭曲购买力平价 第三，在检验相对购买力平价时，基期的选择有
较大的主观性 （2）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差
经常发生，并且偏离幅度较大。 （3）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平
价成立。 （4）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率。 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检验
第三章 汇率基础理论
学习目标：
1.掌握外汇和汇率的基本概念与表示方式， 理解不同汇率种类的含义
1月11第三章汇率基础理论讲述
• 1+ id = （1/e）（1+ if ）f • 整理后得： f /e= （1+ id ）/（ 1+ if ） • 化简后得：
•
id - if =(f-e)/e=ρ
ห้องสมุดไป่ตู้
• 经济含义：汇率的远期升（贴）水率等于两国利率之差。
（3）非套补利率平价（UIP）
• 投资者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期收益， 不进行远期交易，在承担了一定的汇率风险的情况下进行 投资。
• 汇率波动幅度由政府来规定和维护，政府通常 设立外汇平准基金来维护汇率稳定
三、汇率决定学说
• 在信用货币制度下，汇率水平不再由含金量或所代表的金 量的对比来决定，也没有一个公认的标尺。
• 本节主要介绍纸币流通条件下多种汇率决定理论
（一）购买力平价说 (purchasing power parity)
• 假定： • id和if 分别为本国和外国金融市场一年期存款利率，即期
汇率为e(直接标价法)，1年期远期汇率为f; 投资一单位本 国货币。 • 投资本国1年：1×（1+ id） • 投资外国1年（1/e）（1+ if ）f
• 当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场最终 会使利率与汇率间形成下列关系：
• 投资者预期一年后的汇率为Eef。 • 则乙国金融市场投资活动最终收入为： • （1/e）（1+ if ） Eef
• 市场均衡时，有： • id - if =(Eef -e)/e=Eρ • 经济含义：预期汇率变动率等于两国货币利率之差。
（4）利率平价理论的评价
• ◎从资金流动的角度指出了外汇市场上汇率的形成机制及 汇率与利率之间的相互关系。
铸费为：支付￡1债务需附加费用＄ 0.0292， • 当英镑兑美元汇率下跌，跌至＄ 4.8373（ ＄ 4.8665 －
第三章汇率基础理论1-PPT精品文档
远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。 远期差价有三种情况： ◑升水： ◑贴水：◑平价： 远期汇率的计算： 远期汇率＝即期汇率＋远期差价
6. 从银行买卖外汇的角度分：
(1)买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。
(2)卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。 注意：站在客户的角度，买卖价正好 与银行相反. 如：100美元=827.28 ~828.76人民币元 (3)中间汇率： 买入汇率与卖出汇率的算术平均数。
1欧元=1.3633美元
640.70元
1欧元=1.3206美元
美元兑欧元是升还是跌？
第二节 汇率决定的原理（Ⅰ）
一、影响汇率的经济因素
1.国际收支 2.相对通货膨胀率 3.相对利率 4.总需求与总供给 5.预期 6.财政赤字 7.国际储备
二.金本位制度下汇率的决定
在金本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。 两种不同货币之间的比价通过比较各自的含金量决 定。 1.金币本位制
3.可偿性
我国规定，外汇的具体范围包括：
1.外国货币； 2.外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮 政蓄凭证等）； 3.外币有价证券（政府债券、公司债券、股 票等）； 4.特别提款权； 5.其他外汇资产。
特别提款权（special drawing right,SDR，亦 称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种储备 资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。 它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的 权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它 向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿 付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可 与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但 由于其只是一记帐单位，不是真正货币，使 用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易 或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织 原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为 特别提款权。
第二章汇率决定理论ppt课件全
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
假定本国金融市场上一年期存款利率为i，外国金融市场上同 种利率为i*，即期汇率为(这里采用直接标价法)。 1. 当两国利率存在差异时，投资者首先会考虑投资外国金 融市场，一单位本国货币通过即期汇率折算成单位外国货币， 则在到期时可获得本利和：
同由时于，是卖抛出补它套的利一，年投(期1资远者期在i外*以)汇1即。期/ 远e汇期率汇买率入是外f币，进则行一投年资后的用
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
第三节 汇率决定的货币分析法
资产市场学说与传统的汇率决定理论有很 大的不同。资产市场学说抛弃了传统的流量 分析方法，认为汇率的变动是为了实现两国 资产市场的存量均衡。它从资产市场的视角 出发，强调货币的资产属性，因而货币的相 对价格(汇率)由持有这些货币的现有存量的 意愿所决定。因此，对汇率决定的分析应该 使用确定其他资产价格时所运用的分析方法 和基本理论。
货币市场均衡的对数形式为：
同理，对于国外，同样有： 可得：
m d m s m p y i
m *p* y* i*
4. 综上，得到商品市场与货币市场双重均衡的方程式：
( m m * ) (p p * ) (y y * ) ( i i* )
e p p * (m m * )(y y * )(i i* )
i i* e1 e e
这个式子就是无抛补利率平价的表达式，其含义是，在无抛补套利的条 件下，两国的名义利率之差正好等于本国货币的预期贬值率。
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
二、抛补的利率平价
投资者在从事套利活动时，往往会考虑到 汇率波动的因素，在套利时做一个外汇掉 期交易，利用远期外汇交易锁定未来交易 的汇率，以图在保值的基础上获利。此时 的套利称为抛补的套利。
假定本国金融市场上一年期存款利率为i，外国金融市场上同 种利率为i*，即期汇率为(这里采用直接标价法)。 1. 当两国利率存在差异时，投资者首先会考虑投资外国金 融市场，一单位本国货币通过即期汇率折算成单位外国货币， 则在到期时可获得本利和：
同由时于，是卖抛出补它套的利一，年投(期1资远者期在i外*以)汇1即。期/ 远e汇期率汇买率入是外f币，进则行一投年资后的用
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
第三节 汇率决定的货币分析法
资产市场学说与传统的汇率决定理论有很 大的不同。资产市场学说抛弃了传统的流量 分析方法，认为汇率的变动是为了实现两国 资产市场的存量均衡。它从资产市场的视角 出发，强调货币的资产属性，因而货币的相 对价格(汇率)由持有这些货币的现有存量的 意愿所决定。因此，对汇率决定的分析应该 使用确定其他资产价格时所运用的分析方法 和基本理论。
货币市场均衡的对数形式为：
同理，对于国外，同样有： 可得：
m d m s m p y i
m *p* y* i*
4. 综上，得到商品市场与货币市场双重均衡的方程式：
( m m * ) (p p * ) (y y * ) ( i i* )
e p p * (m m * )(y y * )(i i* )
i i* e1 e e
这个式子就是无抛补利率平价的表达式，其含义是，在无抛补套利的条 件下，两国的名义利率之差正好等于本国货币的预期贬值率。
第二章 汇率决定理论ppt课件（全）
二、抛补的利率平价
投资者在从事套利活动时，往往会考虑到 汇率波动的因素，在套利时做一个外汇掉 期交易，利用远期外汇交易锁定未来交易 的汇率，以图在保值的基础上获利。此时 的套利称为抛补的套利。
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第三章 汇率基础理论
本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 影响汇率变化的因素 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支
说、汇兑心理说、资产市场说 汇率变动对其他经济变量的影响 外汇市场 外汇交易类型
同业汇率（Inter-Bank Rate）
商人汇率 （Merchant Rate）
7.按汇兑方式：电汇汇率、票汇汇率和 信汇汇率
电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，T/T） 票汇汇率（Drat Rate，D/D）
信汇汇率（Mail Transfer，M/T）
8.按外汇交易交割期：即期汇率和远期汇率
三、汇率种类
1.按制定汇率方法：基本汇率和套算汇率
基本汇率（Key currency） 套算汇率（Cross Rate） 1）交叉相除法：适用于两种汇率的中心货币相同 2）两边相乘法：适用于两种汇率的中心货币不同
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate） 浮动汇率（Floating Exchange Rate）
4.按银行买卖：买入汇率、卖出汇率和 中间汇率
买入汇率（Bid rate） 卖出汇率（Offer rate） 中间汇率（Middle Rate）
5.按银行营业时间：开盘汇率和收盘汇率
开盘汇率（Opining Rate） 收盘汇率（Close Rate）
6.按外汇买卖对象：同业汇率和商人汇率
第二节 汇率决定的原理（I）
一、影响汇率的经济因素 二、金本位下的汇率决定 三、汇率决定学说（上） 四、汇率决定学说（下） 五、汇率理论最新发展简介
一、影响汇率的经济因素
1. 国际收支 2. 相对通货膨胀率 3. 相对利率 4. 总需求与总供给 5. 心理预期 6. 财政赤字 7. 国际储备
二、金本位下的汇率决定
11.按汇价有无差别：单一汇率和多种汇率
单一汇率（Single Rate） 多种汇率 （Multiple Rate）
12.按外汇外钞形式：外汇汇率和外钞汇率
外汇汇率（Foreign Exchange Rate） 外钞汇率（Foreign Currency of bank
notes Rate）
二、汇率及汇率表示
1. 汇率（Foreign Exchange Rate） 2. 汇率的表达方式 •直接标价法（Direct Quotation），即固定外国货币数 量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。 •间接标价法（Indirect Quotation），即固定本国货币 数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 •美元标价法 （ Dollar Quotation），即以美元为标准来 表示各国货币的价格。
第三章 汇率基础理论
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率决定的原理（I） 第三节 汇率决定的原理（II） 第四节 外汇市场 第五节 外汇交易 本章小结
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率种类
一、外汇
1. 外汇定义 外汇（Foreign Exchange）是指外国货币或以 外国货币表示的、能用来清偿国际收支差额的资 产。 2. 外汇条件 ❖ 自由兑换性 ❖ 普遍接受性 ❖ 可偿性
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率（official Exchange Rate） 市场汇率（Market Exchange Rate） 目前IMF成员国官方汇率分为下列六种： （1）钉注某种货币而规定的 （2）有限弹性地钉注某一种货币 （3）合作安排规定的 （4）根据一套指标进行调整的 （5）按管理活动制定的 （6）按照独立浮动制定的
1. 金本位制度（Gold Standard System）演变 2. 金币本位制度下汇率的决定与变动 金本位制度下汇率决定 ﹡铸币平价（Mint par 或specie Par）：两种货
币含金量之比。 金本位制度下汇率变动 ﹡黄金输送点（Gold Point）：汇率波动引起黄金
输入和输出国境的界限，它等于铸币平价加减运 送黄金的费用。 3.金块本位和金汇兑本位制下汇率决定：法定平价
三、汇率决定学说（上）
1. 购买力平价学说 2. 利率平价学说 3. 国际收支学说 4. 汇兑心理说
1.购买力平价学说（Theory of Purchasing Power Parity）
瑞典经济学家卡塞尔在总结前人零星研究的基础 上，于1922年系统提出的。现已成为汇率理论中 最有影响的理论之一 （1）核心思想：各国物价水平之比决定汇率的高
中长期：
货币数量
购买力（商品价格） 汇率
美国：100斤大米=25美元 中国：100斤大米=200元人民币 则：$1=￥8.00 或 $100=￥800 这就是人民币对美元的汇率。即： R0=外币购买力/本币购买力
第三章 汇率基础理论
引导探究的问题 利用本章介绍的汇率决定理论分析近年来人民币汇率
变动情况 结合人民币变动情况和中国国情，ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ“什么变量影响
汇率水平”以及“汇率变动会影响什么变量” 两方面 来全面认识“怎样才算好的汇率水平以及好的汇率水 平应该如何决定” 利用互联网查找几种主要汇率的水平，并进行虚拟外 汇买卖
即期汇率（Spot Exchange Rate） 远期汇率（Forward Exchange Rate）
9.实际汇率和有效汇率
实际汇率（Real Exchange Rate ） 有效汇率（Effective Exchange Rate ）
10.按汇率管理政策：贸易汇率和金融汇率
贸易汇率（Commercial Rate） 金融汇率（Financial Rate）
低和变动，而决定物价水平的是货币数量。 （2）形式 绝对购买力平价（决定） 相对购买力平价（变动）
决定：货币的价格取决于它对商品的购买力， 两国货币的兑换比率就由两国各自具有的购买 力的比率决定。
变动：汇率的变动最终取决于两国物价水平比 率的变动。
(汇率的变动原因在于购买力的变动，而购买力 的变动原因又在于物价变动)
本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 影响汇率变化的因素 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支
说、汇兑心理说、资产市场说 汇率变动对其他经济变量的影响 外汇市场 外汇交易类型
同业汇率（Inter-Bank Rate）
商人汇率 （Merchant Rate）
7.按汇兑方式：电汇汇率、票汇汇率和 信汇汇率
电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，T/T） 票汇汇率（Drat Rate，D/D）
信汇汇率（Mail Transfer，M/T）
8.按外汇交易交割期：即期汇率和远期汇率
三、汇率种类
1.按制定汇率方法：基本汇率和套算汇率
基本汇率（Key currency） 套算汇率（Cross Rate） 1）交叉相除法：适用于两种汇率的中心货币相同 2）两边相乘法：适用于两种汇率的中心货币不同
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate） 浮动汇率（Floating Exchange Rate）
4.按银行买卖：买入汇率、卖出汇率和 中间汇率
买入汇率（Bid rate） 卖出汇率（Offer rate） 中间汇率（Middle Rate）
5.按银行营业时间：开盘汇率和收盘汇率
开盘汇率（Opining Rate） 收盘汇率（Close Rate）
6.按外汇买卖对象：同业汇率和商人汇率
第二节 汇率决定的原理（I）
一、影响汇率的经济因素 二、金本位下的汇率决定 三、汇率决定学说（上） 四、汇率决定学说（下） 五、汇率理论最新发展简介
一、影响汇率的经济因素
1. 国际收支 2. 相对通货膨胀率 3. 相对利率 4. 总需求与总供给 5. 心理预期 6. 财政赤字 7. 国际储备
二、金本位下的汇率决定
11.按汇价有无差别：单一汇率和多种汇率
单一汇率（Single Rate） 多种汇率 （Multiple Rate）
12.按外汇外钞形式：外汇汇率和外钞汇率
外汇汇率（Foreign Exchange Rate） 外钞汇率（Foreign Currency of bank
notes Rate）
二、汇率及汇率表示
1. 汇率（Foreign Exchange Rate） 2. 汇率的表达方式 •直接标价法（Direct Quotation），即固定外国货币数 量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。 •间接标价法（Indirect Quotation），即固定本国货币 数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 •美元标价法 （ Dollar Quotation），即以美元为标准来 表示各国货币的价格。
第三章 汇率基础理论
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率决定的原理（I） 第三节 汇率决定的原理（II） 第四节 外汇市场 第五节 外汇交易 本章小结
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率种类
一、外汇
1. 外汇定义 外汇（Foreign Exchange）是指外国货币或以 外国货币表示的、能用来清偿国际收支差额的资 产。 2. 外汇条件 ❖ 自由兑换性 ❖ 普遍接受性 ❖ 可偿性
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率（official Exchange Rate） 市场汇率（Market Exchange Rate） 目前IMF成员国官方汇率分为下列六种： （1）钉注某种货币而规定的 （2）有限弹性地钉注某一种货币 （3）合作安排规定的 （4）根据一套指标进行调整的 （5）按管理活动制定的 （6）按照独立浮动制定的
1. 金本位制度（Gold Standard System）演变 2. 金币本位制度下汇率的决定与变动 金本位制度下汇率决定 ﹡铸币平价（Mint par 或specie Par）：两种货
币含金量之比。 金本位制度下汇率变动 ﹡黄金输送点（Gold Point）：汇率波动引起黄金
输入和输出国境的界限，它等于铸币平价加减运 送黄金的费用。 3.金块本位和金汇兑本位制下汇率决定：法定平价
三、汇率决定学说（上）
1. 购买力平价学说 2. 利率平价学说 3. 国际收支学说 4. 汇兑心理说
1.购买力平价学说（Theory of Purchasing Power Parity）
瑞典经济学家卡塞尔在总结前人零星研究的基础 上，于1922年系统提出的。现已成为汇率理论中 最有影响的理论之一 （1）核心思想：各国物价水平之比决定汇率的高
中长期：
货币数量
购买力（商品价格） 汇率
美国：100斤大米=25美元 中国：100斤大米=200元人民币 则：$1=￥8.00 或 $100=￥800 这就是人民币对美元的汇率。即： R0=外币购买力/本币购买力
第三章 汇率基础理论
引导探究的问题 利用本章介绍的汇率决定理论分析近年来人民币汇率
变动情况 结合人民币变动情况和中国国情，ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ“什么变量影响
汇率水平”以及“汇率变动会影响什么变量” 两方面 来全面认识“怎样才算好的汇率水平以及好的汇率水 平应该如何决定” 利用互联网查找几种主要汇率的水平，并进行虚拟外 汇买卖
即期汇率（Spot Exchange Rate） 远期汇率（Forward Exchange Rate）
9.实际汇率和有效汇率
实际汇率（Real Exchange Rate ） 有效汇率（Effective Exchange Rate ）
10.按汇率管理政策：贸易汇率和金融汇率
贸易汇率（Commercial Rate） 金融汇率（Financial Rate）
低和变动，而决定物价水平的是货币数量。 （2）形式 绝对购买力平价（决定） 相对购买力平价（变动）
决定：货币的价格取决于它对商品的购买力， 两国货币的兑换比率就由两国各自具有的购买 力的比率决定。
变动：汇率的变动最终取决于两国物价水平比 率的变动。
(汇率的变动原因在于购买力的变动，而购买力 的变动原因又在于物价变动)