股票估值模型(dcf估值、ddm估值、apv估值、ae估值、eva估值)

2010E 6,012.12 2015E 16,612.13 价值百分比 23.42% 38.33% 38.25% 100.00% 18.41% -3.90% -6.68% 107.83%
2011E 10,639.33 2016E 16,778.25
2012E 15,031.03 2017E 16,946.04
流通B股 B股股价 汇率
第一阶段 FCFF 第二阶段 FCFF FCFF估值 第一阶段 第二阶段 第三阶段（终值） 企业价值AEV + 非核心资产价值 －少数股东权益 －净债务 总股本价值 股本（万股） 每股价值（元）
2009E 2,341.29 2014E 16,447.66 现金流折现值 （万元） 41,106.80 67,270.13 67,130.82 175,507.75 32,315.61 6,851.94 11,721.45 189,249.97 11,000.00 17.20
14.66 14.04
14.89 14.24
指标说明： EV=股权价值+债权价值—现金 EBITDA ＝ EBIT ＋ 折旧 ＋ 摊销 EBIT ＝ 营业利润＋财务费用 NOPLAT ＝ EBIT ×（1－所得税率）＝ EBIT － 所得税（只考虑核心业务，扣除非经常性损益） IC（invested capital）＝ 股东权益 ＋ 长期借款 ＋ 短期借款 ＋ 应付债券 ＋ 少数股东权益－现金－短期投资－长期投资 ROIC ＝ NOPLAT / IC × 100％ OPFCF ＝ EBITDA － 税收 － 净资本性支出－ 营运资本的增加 WACC ＝ [(Ke×Ve)＋（Kd×Vd）] / (Ve＋Vd)
销－无息长期负债增加
0.00 0.00 1.00
流通H股 H股股价 汇率
0.00 0.00 1.06
2013E 16,284.81 2018E 17,115.50 2019E 17,286.65 2020E 17,459.52 2021E 17,634.11
期增长率(g) 1.00% 26.89 24.71 22.87 21.29 19.92 18.73 17.67 16.73 15.90 1.50% 28.39 25.90 23.83 22.07 20.57 19.26 18.12 17.12 16.22 2.00% 30.22 27.32 24.95 22.98 21.31 19.88 18.63 17.55 16.59 2.50% 32.50 29.06 26.31 24.06 22.17 20.58 19.22 18.03 17.00 3.00% 35.44 31.24 27.97 25.35 23.20 21.41 19.89 18.59 17.46
15.14 14.46
15.42 14.70
15.73 14.97
16.08 15.26
16.47 15.60
经常性损益）
东权益－现金－短期投资－长期投资
借款×长期借款利率＋长期应付债券×长期应付债券利率）/（长期借款＋长期应付债券）×
币计算，非流通股按A股计算）
资本变化
性流动资本变化＋新增债务－债务偿还
一般情景预测
现金流贴现估值（公司的自由现金流FCFF）
公司名称 总股本 分析日期 假设 第二阶段(2010-2017)年数 第二阶段增长率 长期增长率 应付债券利率 无风险利率Rf β Rm Ke 税率 Kd Ve Vd WACC 久联发展 11,000.00 2006/05/29 数值 8 1.00% 0.00% 0.00% 5.00% 1.05 10.00% 10.25% 24.38% 4.16% 66,330.00 11,721.45 9.34% 代码 流通A股 A股股价 002037 4,000.00 6.03
敏感性测试 敏感性测试结果 WACC 6.50% 7.00% 7.50% 8.00% 8.50% 9.00% 9.50% 10.00% 10.50% 长期增长率(g) 0.50% 25.65 23.71 22.05 20.62 19.36 18.25 17.27 16.39 15.60
-1.00% 22.90 21.45 20.17 19.04 18.03 17.12 16.30 15.55 14.88
Kd ＝ 债务成本 ＝ 平均债务利率（1－税率）＝（短期借款×短期借款利率＋长期借款×长期借款利率＋长期应付债券×长期 （1－所得税率） Ve ＝ 股本价值 ＝ 股价×总股本 （H股、B股按各自股价×汇率转换为人民币计算，非流通股按A股计算） Vd ＝ 债务价值＝短期借款＋长期借款＋应付债券 Ke ＝ Rf + β (Rm－Rf) 营运资本 ＝ 流动资产 － 流动负债 公司自由现金流 FCFF ＝ EBIT× （1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化 股权资本自由现金流 FCFE ＝ 税前利润× （1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化＋新增债务－债务偿还 资本支出 ＝ 长期资产总值增加－无息长期负债增加＝长期资产净值增加＋折旧与摊销－无息长期负债增加
-0.50% 23.69 22.10 20.72 19.50 18.42 17.46 16.59 15.81 15.10
0.00% 24.59 22.85 21.34 20.02 18.86 17.83 16.91 16.09 15.34
11.00% 11.Hale Waihona Puke Baidu0%
14.26 13.69
14.45 13.86