沃尔玛财务分析课件

王京芳
沃尔玛财务分析
与沃尔玛资产负债表相关名词的解释
• 货币计量（monetary unit） 财务报表以货币为衡量与记录单位，沃尔玛的资产负债项目一律以百万美元
为单位。 • 会计分期（accounting period） 编表时，将企业的经营活动划分时段，以计算此期间的损益，以一年最常见
（会计年度）至于会计期间截止日，各企业会斟酌行业性而有所不同。多为 12月底。沃尔玛选择的时点为1月31日（旨在结算圣诞节与新年促销活动后 的财务情况）。戴尔的截止日期每年不同选择次年的第四个星期五为报表 截止日期，以便于周薪结算。
财务分析△2（附加） 资产负债表的原理与应用
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△2资产负债表的原理与应用的议题
1. 学习威尼斯商人的智慧与谨慎:小故事（自习） 2. 世界第一商家沃尔玛的资产负债表 3. 在资产负债表中看出企业竞争力 4. 勿忘其他重要资产 5. 勿忘其他重要负债 6. 五粮液的资产负债表解读 7. 面对真实的资产负债状况
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§ △ 2-1学习威尼斯商人的智慧与谨慎
• 莎士比亚的《威尼斯商人》
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⑴萨拉利诺 ⑶银行家：夏洛特（犹太人）
⑵安东尼奥
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专家
§ △ 2-1学习威尼斯商人的智慧与谨慎
• 莎士比亚的《威尼斯商人》
描写商人忧心资产价值缩水的不安、对资金融通的需求 • 萨拉利诺（年轻商人）：看到海面的暴风将造成怎样的灾祸---满船的香
料将倾泻在水里，---方才价值连成的，转瞬间尽归乌有。 • 专家点评：对投资人和经理人来说，难以捉摸的景气与竞争，对资产价
值的杀伤力，恐怕不下于海上风暴或浅摊上的礁石！
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来自百度文库
• 安东尼奥（年轻商人）：我买卖的成败并不完全寄托在一艘船上， 更不依赖一处地方；我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏受 到影响，所以我的货物并不能使我忧伤。
• 专家点评：做了分散风险的工作，且其财务实力经得起可能损失
投资人要提醒自己： 这家公司是不是把成败“寄托在一艘船上”？
安东尼奥（讲义气想帮好友萨拉利诺追求富家千金 ）：你知道我的 全部财产都在海上，我现在既没有钱，也没有可变现的货物。所以我 们还是试一试我的信用，看它在威尼斯城里有什么效力？我一定凭着 我的这点面子，能借多少就借多少。 专家点评：企业光有财产没有足够的现金，还是会周转不灵的！
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沃尔玛资产负债表项目说明：资产
• 流动资产（current assets）
• 货币资金（cash and cash equivalent）
• 现金+银行存款+7天内可收到的信用款+刷卡金额（2天内获取）+3个月内到期的 短期投资等——具备高度流动性与安全性的资产。其2006年的货币资金约有64.1 亿美元，占总资产的5%。
2. 坏账准备的可信度
由于坏账准备的评估具有主观性，管理阶层愿意承认多少坏 账准备金额往往存在能够可操控的空间。但投资人可以通过 比较同一产业其他公司提列坏账准备的程度，间接评判公司 估计的合理性。
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沃尔玛资产负债表项目说明：资产
• 存货（inventory）
流动资产中重要性最大的项目。沃尔玛2006年存货金额高达$321.9亿,占 总资产的23%.其存货成本主要以后进先出法（LIFO）计算
500多年来，为应付商人面临的资产与负债管理问题， 依赖“资产负债表”
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§ △ 2-2世界第一商家沃尔玛的资产负债表
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沃 尔 玛 策 略 单 纯 ， 报 表 相 对 简 单 ， 解 析 后 看 其 经 营 智 慧
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单位：百万美元
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与沃尔玛资产负债表相关名词的解释
• 专家点评：这段尖酸刻薄的话充满了管理的智慧。当银行家对潜 在客户的经营现况真要下点功夫。
• 夏洛克与借款人谈判的结果：
3000元借款一笔，夏要求签如下契约：当安东尼无法如期还款时， 夏洛克可以割下安东尼身上任何部位的一磅肉！
当企业传出可能有财务危机的消息是，不论是否属实，这个公司比 银行全面抽银根的状况，其影响绝不下于一场暴风雨，经理人消 瘦的绝不止一磅肉！企业经营失败经理人会失业，但背后的股东 却可能输掉所有的家当（资产）。
• 应收账款（receivables）
• 7天以上才能取款的部分，以及与其他供货商往来的债权。2006年其应收账款有 26.6亿美元。只占总资产的2%左右。
• 应收账款之下的“坏账准备”科目是备抵项目，其功能是反映无法回收现金称为坏 账的程度。（国外由管理阶层提出预估数字，经会计师核查后确认，国内按一定比 例提列坏账准备）
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• 夏洛特（威尼斯最有钱的犹太人，却一直饱受歧视的银行家）:
“啊，不，不，不！我说安东尼奥是个好人…，是个有身价的人。可 是他的财产还有些问题，…商船…与买卖…，船不过是几块模板钉 起来的东西，水手不过是血肉之躯。岸上有旱老鼠，水里也有水 老鼠，有陆地的强盗还有海上的强盗，还有风波礁石各种风险”
沃尔玛的表中并未列坏账准备，不代表其没有坏账问题，而是因其金额
很小，对评估资产质量的重要性不大，故只列净值即可，这种做法采用
的是“重要性原则”
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专家提醒：关于坏账准备应注意如下事项
1. 应收账款的集中度
若应收账款集中在少数客户，只要任何一个客户出现倒账问 题，对公司财务影响就会很重。因此必须逐一检视重要客户 的还款能力。若应收账款的分散度大（如银行信用卡业务的 应收账款），则可以利用统计方法估算坏账准备的合理金额
• 会计主体（Entity）
该表是沃尔玛与它持股超过50%的子公司的财务情况，因此称为合并资产负 债报表。其显示了会计学着重经济实质而不重视法律形式的特性，即“实质 重于形式原则”。就法律观点而言，每个子公司都是独立法人；但因其与母 公司经济活动的密切关系，会计学要求将它们合并在一起核算
一般来说，合并财务报表的编制，能防止企业把营运 的亏损及负债隐藏在其他没有合并的受控制公司中（可 能是实质控制，如董事会与经营团队都是自己人，而不 是股权控制），对增加财务报表的透明度非常重要