绝对估值法
风险投资与创业融资：绝对估值法-DCF
风险投资与创业融资创业企业估值Part 3绝对估值法2绝对估值法贴现模型DDM DCF 期权定价模型绝对估值法：概况绝对估值法：基于对公司发展历史及当前基本经营管理状况的分析，并通过对反映公司未来经营状况的财务数据等进行预测，从而得到公司内在价值的估值方法1基本公式2运用时应解决的关键问题现金流的确定期末价值的确定折现率的选择1(1)(1)Tt Tt Tt t T C CV PV r r ==+++∑DCF ：概况PV ：公司现在的内在价值；t ：时间，T ：对未来现金流进行预测的时间长度；C t ：表示第t 年该公司的预期现金流；CV T ：为第T 年该公司的期末价值；r ：折现率我们工作室致力于专业PPT 模板的发布，课件及汇报PPT 的美化，并为您提供专业的PPT 个性定制服务。
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绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析
绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析绝对估值法和相对估值法比较——基于市盈率法和自由现金流模型对股票的实证分析一、引言在投资领域，如何评估一只股票的价值一直是投资者关注的重点。
为了确定一只股票的准确价值，投资者使用各种估值方法进行分析和比较。
本文将重点讨论绝对估值法和相对估值法两种常见的估值方法——市盈率法和自由现金流模型，并通过实证分析比较两种方法在股票估值中的适用性。
二、绝对估值法和相对估值法的基本原理1. 绝对估值法绝对估值法是基于公司现金流量和盈利能力等内在因素来评估一支股票的价值。
常用的绝对估值方法包括市盈率法、自由现金流模型、股利折现模型等。
本文将重点探讨市盈率法和自由现金流模型这两种方法。
2. 相对估值法相对估值法则是通过比较评估目标公司与同行业其他公司之间的相对估值水平来确定目标公司的价值。
常用的相对估值方法包括市净率法、市销率法、市现率法等。
本文将不对相对估值法进行详细探讨，而是着重比较相对估值法与绝对估值法中的市盈率法和自由现金流模型。
三、市盈率法与自由现金流模型的原理及应用1. 市盈率法市盈率法是从股票价格和公司盈利能力的角度出发，通过比较目标公司的市盈率与行业或同类公司的平均市盈率，来评估一只股票的相对估值水平。
市盈率被广泛应用于估值分析中，其基本公式为：市盈率 = 股票价格 / 每股盈利通过计算目标公司的市盈率与同行业或同类公司的平均市盈率之间的差异，可以得出目标公司的价值水平。
2. 自由现金流模型自由现金流模型则是从公司现金流量的角度出发，通过预测和折现未来的自由现金流来评估一支股票的价值水平。
自由现金流是指企业在扣除各种资本开支后所剩余的现金流量，被认为是衡量企业健康度和价值的重要指标。
自由现金流模型的基本公式为：自由现金流 = 净利润 + 折旧与摊销 - 资本支出 - 运营资本增加额通过计算目标公司的自由现金流，再根据预测未来自由现金流的成长率和折现率，可以得出目标公司的价值水平。
绝对估值法1
绝对估值法绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。
绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型；二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。
现金流贴现定价模型(DCF)目前使用最多的是股利折现模型(DDM)和自由现金流折现模型（DFCF），通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。
自由现金流折现模型分为股权自由现金流模型（FCFE）和公司自由现金流模型FCFF, 最广泛被应用的就是FCFE----股权自由现金流模型。
DDM是将公司未来发放的全部股利折现为现值来衡量当前股票价格贵贱的估值模型。
其公式为：股票价值=每股股利÷(折现率-股利增长率)。
在实际使用中，由于中国上市公司分红的“觉悟”不高，因此对公司未来发放股利的预测难度很大;另外是对公式中的折现率的选择也较难确定，且这些变量的任何微小变动都会导致最后得数的大幅波动。
不过，对于那些股利发放政策稳定的收益型行业公司或防守型行业公司，DDM可以成为主要的估值标准。
自由现金流是指公司税后经营现金流扣除当年追加的投资金额后所剩余的资金。
公式为：经营性现金流-所得税-资本开支-现金股利。
如果一家公司自由现金流长期充沛，说明公司有足够的可以支配的财务资源，可以用于扩大再生产，或者以现金股利方式回报股东，所以专业投资者非常看重这一指标。
DCF是一套很严谨的估值方法，是一种绝对定价方法，想得出准确的DCF值，需要对公司未来发展情况有清晰的了解。
得出DCF 值的过程就是判断公司未来发展的过程。
所以DCF 估值的过程也很重要。
就准确判断企业的未来发展来说，判断成熟稳定的公司相对容易一些，处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大，准确判断较为困难。
再加上DCF 值本身对参数的变动很敏感，使DCF 值的可变性很大。
但在得出DCF 值的过程中，会反映研究员对企业未来发展的判断，并在此基础上假设。
相对估值法与绝对估值法的比较
相对估值法与绝对估值法的比较相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用1引言公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。
估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。
2 相对估值法2.1相对估值法简介相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。
相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。
2.2市盈率法2.2.1 市盈率计算公式2.2.2市盈率法具体估值过程首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。
2.2.3市盈率法的评析市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。
它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。
它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。
2.3市净率法2.3.1 市净率公式2.3.2市净率法具体估值过程与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。
2.3.3市净率法的评析与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。
市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。
市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买价格减去折旧，考虑到现实社会的通货膨胀和技术进步，用市净率法估值时账面价值与市场价值可能存在很大的背离。
简述绝对估值法
简述绝对估值法
绝对估值法是一种通过预测公司未来的现金流，并将其折现到现在来计算公司内在价值的方法。
它是一种常用的股票估值方法，主要包括以下步骤：
1. 预测公司未来的现金流：通过分析公司的财务报表、经营状况和市场前景等因素，预测公司未来的自由现金流（FCF）。
2. 确定折现率：折现率是将未来现金流折算为现值的比率，通常使用加权平均资本成本（WACC）作为折现率。
3. 计算公司的现值：将预测的未来现金流按照折现率进行折现，得到公司的现值。
4. 确定公司的内在价值：将公司的现值加上其账面价值和其他资产的价值，得到公司的内在价值。
绝对估值法的优点是可以更全面地考虑公司的内在价值，而不仅仅是关注当前的股价。
它可以帮助投资者发现被市场低估的股票，并做出更明智的投资决策。
然而，绝对估值法也存在一些局限性，如对未来现金流的预测存在不确定性，以及对折现率的选择可能存在主观性等。
因此，在使用绝对估值法进行股票估值时，需要进行充分的研究和分析，并结合其他估值方法和市场情况进行综合判断。
上市公司价值评估1_绝对估值法
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第三节 股利折现模型
一、股利折现模型的基本形式
（二）股利折现模型的基本公式
在股利折现模型实际应用时，该模型面临的主要问题是准确预测未来每年的股利， 并合理确定折现率。
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第三节 股利折现模型
一、股利折现模型的基本形式
（三）股利折现模型的类型
面，可帮助分析者发现公司价值的核心驱动因素，从而得到合理的估值区间。
第四，受短期市场情绪的影响较小。绝对估值法主要评估公司的内在价值，因此
受市场短期变化、非经济因素影响较小。
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第二节 绝对估值法概述
三、绝对估值法的优缺点
（二）缺点
绝对估值法需要预测未来的自由现金流，在预测公司未来相关财务和经营信息时 往往需要较多的主观假设，并且绝对估值法比较复杂，工作量较大。 第一，模型涉及的参数较多，且选择比较困难。 第二，对公司的长期预测存在较大不确定性。 第三，对分析者的分析能力有较强要求。 第四，估值结果难以直接作为最终目标价。
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第二节 绝对估值法概述
一、绝对估值法的原理
2.资金的时间价值原理 绝对估值法的另一个原理为资金的时间价值。资金时间价值是资源稀缺性的体现， 生产经营活动中，资金能够在周转使用过程中产生增值，被称为资金具有时间价 值的属性。
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第二节 绝对估值法概述
二、绝对估值法的基本公式
资产价值就等于该项资产未来能够产生的收益现金流的现值之和。
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第一节 上市公司价值的评估方法
一、公司估值
（三）公司估值的理论基础
✓首先，任何一种投资对象都有内在价值作为价格基准，并且这种内在价值可以通 过该投资对象现状及未来前景的分析而获得； ✓其次，市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场纠正，当市场价格低于（或 高于）内在价值时，就出现买（卖）机会，通过市场买卖最终实现市场价格与内在 价值的基本相等。
绝对估值法DDM、DCF模型和RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H 模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
股票的绝对估值法
股票的绝对估值法绝对估值绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。
绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。
现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。
绝对估值的作用：股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。
绝对估值法(折现方法)几乎同时与相对估值法引入中国，但一直处于边缘化的尴尬地位，绝对估值法一直被认为是“理论虽完美，但实用性不佳”，主要因为：(1)中国上市公司相关的基础数据比较缺乏，取得准确的模型参数比较困难。
不可信的数据进入模型后，得到合理性不佳的结果，进而对绝对估值法模型本身产生信心动摇与怀疑；(2)中国上市公司的流通股不到总股本1/3，与产生于发达国家的估值模型中全流通的基本假设不符。
不过，2004年以来绝对估值法边缘化的地位得到极大改善，主要因为：中国股市行业结构主体工业类的上游行业，特别是能源与原材料，周期性极强。
2004年5月以来的宏观调控使原有的周期性景气上升期间广泛使用的“TOP-DOWN”研究方法(宏观经济分析—行业景气判断—龙头公司盈利预测)的重要性下降；而在周期性景气下降，用传统相对估值法评价方法无法解释公司股价与内在价值的严重背离的背景下，“细分行业、精选个股”研究方法的重要性上升，公司绝对估值法开始渐渐浮上台面。
尤其是2005年以来，中国股权分置问题开始分步骤解决。
股权分置问题解决后，未来全流通背景下的中国上市公司价值通过绝对估值法来估计价值的可靠性上升，进一步推动了投资者，尤其是机构投资者对绝对估值法的关注。
绝对估值法中，DDM模型为最基础的模型，目前最主流的DCF法也大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法。
投资估值方法之——绝对估值法
投资估值方法之——绝对估值法绝对估值法是考虑投资品的各种因素，计算出投资品的实际的价值。
我们还是用上节课讲的例子，比如保温杯的例子，来计算一下保温杯值多少钱，我们从生产者的角度来看，我们把保安杯的材料。
人工设计，办公场地等等，各花的钱，把它计算出来。
比如平摊到每保温杯上，他的材料费用要20块钱，人工费用要十块钱。
设计费要50块钱，办公场地费用20块钱，其他费用十块钱，那么保温杯的价格，上面的几个。
数之和，那加起来是110块钱，我们就用种绝对估值法，就给保分杯的定价110块。
那么现在我们回到投资品上，我们如何来计算投资品到底值多少钱。
首先，我们知道投资，他用今天的钱来进行跨区交易，来换回未来的收益。
首先我们来看，今天的钱和未来的钱是等值吗，就肯定是不相等的，比如今天的100块和一年以后的100块，它的能力，购买能力肯定是不一样，因为货币它有时间的价值。
今天的100块比一年后的100块更值钱，里就有折现率的概念。
折现率，可以理解为预期收益率，如果我们把折现率按8%来算的话，一年获得100块钱。
折合成现在100÷1+百分之八就变成了92块五毛九。
也就说一年后的100块钱在现在的折合到现在值92块五毛九，我们把，把投资品在未来产生的现金流按照一定折现率。
折合到现在，我们就能算出来现在投资品现在值多少钱，首先我们来看一下。
有五种种现金流的方式，我们按照投资民产生现金流的方式，我们可以简单分为简单现金流年金增长年金，永续年金和永续增长年金。
绝对估值法，它是考虑投资品的各个因素，计算出他投资品值多少钱，我们将投资品按照现金流的方式可以分中五种类型，每一种类型采用不同的方法折现到现在，计算出它的价值，每个人的获利能力不同，取得折现率也不一样。
绝对估值法名词解释
绝对估值法名词解释
绝对估值法是一种用于估算资产价值的方法，它基于资产本身的内在价值。
该方法主要通过对资产的现金流、收益能力、成本结构、市场竞争力等因素进行综合分析，以得出资产的合理估值。
在绝对估值法中，常用的估值方法包括：资本资产定价模型（CAPM）、现金流量贴现法（DCF）和相对估值法等。
其中，CAPM是基于资产贝塔系数的风险调整收益率模型，DCF则是以资产未来现金流为基础，通过折现计算得出资产价值。
相对估值法则是将资产与同行业或相似企业的估值水平进行对比，以确定资产相对价值，常用的相对估值方法包括：市盈率法、市净率法和企业价值与销售收入比法等。
虽然绝对估值法在资产估值中应用广泛，但由于其依赖于一定的假设和预测，因此存在一定的不确定性和风险性。
同时，绝对估值法仅能提供一个参考价值，实际估值还需综合考虑市场变化、行业趋势等因素。
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绝对估值法DDMDCF模型及RNAV简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）模型（Dividend discount model /股利折现模型) /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型/Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE 模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
绝对估值法DCF
绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时，FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
绝对估值法DDM、DCF、RNAV模型简介
绝对估值法DDM、DCF模型及RNA V简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
绝对估值法dcf公式
绝对估值法dcf公式
绝对估值法中的DCF（Discounted Cash Flow）公式用于估计一个资产或投资项目的价值。
该公式基于未来现金流的折现，以考虑时间价值和风险。
DCF公式如下：
其中：
•V 代表资产或项目的估值。
•CF1, CF2, ..., CF n代表每期的现金流量（通常是净现金流量）。
•r 表示折现率，代表投资的期望回报率或资本成本率。
•n 代表预测的现金流期数。
•TV 代表预测期后的终值，通常是一个未来的现金流量（例如，未来的销售额、终止时的资产价值）。
DCF公式的基本思想是将未来现金流折现到当前时点，以计算其现值，并将所有现值相加，得到资产或项目的总估值。
折现率用于反映时间价值和风险，较高的折现率会导致更低的估值。
需要注意的是，DCF模型的准确性高度依赖于对未来现金流和折现率的准确预测和估计。
因此，在应用DCF公式时，需要仔细评估相关变量的可靠性和合理性，并进行灵活性分析和风险评估。
绝对估值法常用模型
绝对估值法常用模型绝对估值法是一种用于估计资产价值的方法，它通过分析资产的现金流量和风险来确定其合理的估值。
在实际应用中，有几种常用的绝对估值模型，包括股票的股利折现模型、企业的自由现金流量折现模型和债券的现金流量折现模型等。
股利折现模型是用于估算股票价值的一种常见方法。
该模型基于股票的预期股利和折现率来计算股票的合理估值。
通常，股东对于股票的价值关注的是未来的股利流。
股利折现模型将未来的股利流折现到现值，从而得出股票的估值。
企业的自由现金流量折现模型也是一种常用的绝对估值模型。
这种模型基于企业的自由现金流量和折现率来计算企业的价值。
自由现金流量是指企业在未来可用于分配给债权人和股东的现金流量，它反映了企业的经营状况和潜在的利润能力。
通过将未来的自由现金流量折现到现值，可以得到企业的估值。
债券的现金流量折现模型也是一种常用的绝对估值模型。
债券的估值需要考虑到债券的现金流量和折现率。
债券的现金流量包括债券的票息和到期时的本金偿还。
债券的折现率通常是由债券的风险和市场利率决定的。
通过将未来的债券现金流量折现到现值，可以得到债券的估值。
绝对估值法的优势在于其相对简单和直观。
它可以根据资产的现金流量和风险来确定其合理的估值，而不依赖于市场价格或其他因素。
同时，绝对估值法可以帮助投资者更好地理解资产的价值和风险，从而做出更明智的投资决策。
然而，绝对估值法也存在一些局限性。
首先，绝对估值法对于未来现金流量和折现率的预测非常敏感。
任何小的误差都可能导致估值的误差。
其次，绝对估值法假设资产的价值取决于其现金流量和风险，而忽略了市场对于资产的情绪和其他非基本因素的影响。
绝对估值法是一种常用的估值方法，它可以帮助投资者理解资产的价值和风险。
股利折现模型、企业的自由现金流量折现模型和债券的现金流量折现模型是绝对估值法的常用模型。
尽管绝对估值法存在一些局限性，但它仍然是投资决策的重要工具之一。
投资者可以根据自己的需求和情况选择适合的模型来进行资产估值。
绝对估值法
绝对估值法也是常用的估值方法，主要有两种方法：一是现金流贴现定价模型估值法；二是B—S期权定价模型估值法（主要应用于期权定价、权证定价等）。
上市公司的绝对估值法与相对估值法相对，主要采用的是现金流贴现和红利贴现的方法，包括公司自由现金流(FCFF)、股权自由现金流(FECE)和股利贴现模型(DDM)。
绝对估值的作用：股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。
绝对估值法的估值过程主要是基于预期未来现金流和贴现率两个因素。
采用该方法估值，只有在被估值资产的预期未来现金流的现值之和为正。
并且可以比较可靠地估计未来现金流的发生时间，绝对估值法同时又能根据现金流的风险特征确定出恰当的贴现率的情况下才适用。
然而在现实情况中，由于公司的未来业务倩况总是动态的和不确定的，在预测现金流方面将出现困难，特别是预测的时期越长，进行准确的预测就越难，使用贴现现金流估值法进行估值就越难得到好的结果。
相对于绝对估值法而言，相对估值法则简单易用，可以迅速获得被估值资产的价值，绝对估值法尤其是当资本市场上有大最的可比资产进行交易，并且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的时候。
绝对估值法但相对估值法仍然存在以下两个问题:第一比率估值法容易被误用和操作。
由于事实上并不存在与估值对象完全一致的公司或资产，绝对估值法选择可比公司或可比资产是一个主观判断。
因此，有偏见的分析人员往往会选择一组可比公司来印证他对公司价值的偏见。
绝对估值法尽管这种偏见也存在于绝对估值法当中，但在运用绝对估值法估值的过程中，必须明确说明决定内在价值的假设前提。
但使用相对估值法时.这些假设常常不必提及。
绝对估值法
公司估值方法主要分两大类,一类为相对估值法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。
另一类为绝对估值法,特点是主要采用折现方法,较为复杂,如现金流量折现方法、期权定价方法等。
相对估值法因其简单易懂,便于计算而被广泛使用。
但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围,并不是适用于所有类型的上市公司。
目前,多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况,以下就以最为常用的PE法为例说明一二。
一般的理解,P/E值越低,公司越有投资价值。
因此在P/E值较低时介入,较高时抛出是比较符合投资逻辑的。
但事实上,由于认为2004年底"五朵金花"P/E值较低,公司具有投资价值而介入的投资者,目前"亏损累累"在所难免。
相反,"反P/E"法操作的投资者平均收益却颇丰,即在2001年底P/E值较高时介入"五朵金花"的投资者,在2004年底P/E 值较低前抛出。
那么,原因何在？其实很简单,原因就在于PE法并不适用于"五朵金花"一类的具有强烈行业周期性的上市公司。
另一方面,大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较,PE估值法的逻辑被严重浅薄化。
逻辑上,PE估值法下,绝对合理股价P=EPSP/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下,EPS预估成长率越高,合理P/E值就会越高,绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E 低成长股享有低的合理P/E。
因此,当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小),合理P/E值下降(乘数变小),乘数效应下的双重打击小,股价出现重挫,反之同理。
当公司实际成长率高于或低于预期时,股价出现暴涨或暴跌时,投资者往往会大喊"涨(跌)得让人看不懂"或"不至于涨(跌)那么多吧"。
绝对估值法和相对估值法
绝对估值法是指对上市公司历史与未来经营收支状况的分析，从而得出该公司股票实际存在的内在价值。
相对估值法是指从市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其它股票进行对比。
如果低于对比相应指标的平均值，那么股票价格会被低估。
相对估值法和绝对估值法的区别在于估值方法不同。
绝对估值就是以企业自己的财务和经济数据去估算自身的价值；相对估值是通过市盈率、市净率等财务指标,去估算自身的价值。
相对估值法是根据同一价格理论，参考同行业内类似企业，基于一些共同的价值驱动因素，对目标公司的价值进行估值。
绝对估值是通过对上市公司历史和当前基本面的分析，以及对反映公司未来经营状况的财务数据的预测，获得上市公司股票的内在价值。
绝对估值方法有现金流量折现定价模型和B-S期权定价模型。
现金流贴现模型通过预测未来现金流来估计价值。
DCF估值法适用于股息不稳定但现金流量增长相对稳定的公司。
绝对估值法和相对估值法的比较及实证研究报告
绝对估值法和相对估值法的比拟及实证研究一、绝对估值法——现金流折现法自由现金流贴现估值法是西方最为广泛认同和承受的主流价值估值法，而且被西方研究者和著名的咨询公司(如麦肯锡公司)的研究成果所证实。
这一模型在资本市场兴旺的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。
1.现金流贴现估值法的根本原理任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。
即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。
公式如下：其中：V=资产的价值n=资产的寿命CF t=资产在t时刻产生的现金流r=预期现金流风险的贴现率现金流会因所估资产的不同而有差异。
对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际工程而言，现金流是税后净现金流。
贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。
2.现金流贴现估值法的估值模型(1)公司自由现金流稳定增长贴现模型○1公司自由现金流(Free cash flow for the firm 即FCFF)稳定增长贴现模型的估值理论对FCFF稳定增长企业估值:其中：FCFF=下一年预期的FCFFg n=FCFF的永久增长率WACC=加权平均资本本钱○2公司自由现金流稳定增长贴现模型的适用条件该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二、折旧近似等于资本性支出；第三、公司股票的β应接近于l；第四、相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。
〔2〕一般形式的公司自由现金流贴现模型○1一般形式的公司自由现金流贴现模型的估值理论该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值。
即公司的价值为：在实际中，我们经常会碰到n年后到达稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下：○2公司自由现金流贴现模型的适用情况公司自由现金流贴现模型更适合对那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。
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绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)DDM模型（dividend discount model),为股利贴现模型。
是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。
根据股利发放的不同，DDM具体可以分为以下几种：1，零增长模型（即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放）计算公式为V=D0/k其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。
2，不变增长模型（即股利按照固定的增长率g增长）计算公式为V=D1/(k-g)注意此处的D1为下一期的股利，而非当期股利3，二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。
三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）自由现金流(Free Cash Flow)的定义自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。
指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。
自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。
尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付的。
自由现金流等于经营活动现金。
自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。
如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付。
同时，丰富的自由现金流也使得公司成为并购对象。
自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。
整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。
整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。
股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。
自由现金流的计算科普兰教授(1990)阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。
它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。
”自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加)净营运利润-税金------------------------------------------------------= NOPAT[税后净营运利润]- 净投资- 营运资金变化净值------------------------------------------------------= 自由现金流量自由现金流量表现形式随自由现金流量的定义衍生出两种表现形式:股权自由现金流量(FCFE, Free Cash Flow of Equity)和公司自由现金流量(FCFF, Free Cash Flow of Firm), FCFE是公司支付所有营运费用，再投资支出，所得税和净债务支付(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给公司股东的剩余现金流量，其计算公式为:FCFE=净收益十折旧一资本性支出一营运资本追加额一债务本金偿还+新发行债务FCFF是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资产投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。
FCFF是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流总和，其计算公式为:FCFF=息税前利润x (1-税率)+折旧一资本性支出一追加营运资本（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM 的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
需要的信息量更多,角度更全面, 考虑公司发展的长期性。
较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。
缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。
考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。
复杂的模型，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。
小变化在输入上可能导致大变化在公司的价值上。
该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。
FCFE /FCFF模型区别股权自由现金流（Free cash flow for the equity equity ）：企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供股东股东分配的现金。
公司自由现金流（Free cash flow for the film film ）：美国学者拉巴波特（Alfred Rappaport）20 世纪80 年代提出了自由现金流概念：企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债各种利益要求人（股东、债权人）权人）分配的现金。
FCFF 模型要点1.基准年公司自由现金流量的确定：基准年公司自由现金流量的确定：2.第一阶段增长率第一阶段增长率g的预估的预估：(又可分为两阶段）又可分为两阶段）3.折现折现率的确定的确定：折现：苹果树的投资分析/评估自己加权平均资金成本(WACC) 。
4 .第二阶段自然增长率的确定：剩余残值复合成长率（CAGR），一般以长期的通货膨胀率（CPI）代替CAGR。
5 .第二阶段剩余残值的资本化利率的计算：WACC减去长期的通货膨胀率（CPI）。
公司自由现金流量的计算根据自由现金流的原始定义写出来的公式：公司自由现金流量=（税后净利润+ 利息费用+ 非现金支出- 营运资本追加）- 资本性支出大陆适用公式：公司自由现金流量= 经营活动产生的现金流量净额–资本性支出= 经营活动产生的现金流量净额–（购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金–处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额）资本性支出资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设备）的投资、无形资产的投资和长期股权投资等产能扩张、制程改善等具长期效益的现金支出。
资本性支出的形式有：1.现金购买或长期资产处置的现金收回、2.通过发行债券或股票等非现金交易的形式取得长期资产、3.通过企业并购取得长期资产。
其中，主体为“现金购买或长期资产处置的现金收回”的资本性支出。
现行的现金流量表中的“投资活动产生的现金流量”部分，已经列示了“购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金”，以及“处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额”。
故：资本性支出= 购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金—处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金净额自由现金流的的经济意义企业全部运营活动的现金“净产出”就形成“自由现金流”，“自由现金流”的多寡一定程度上决定一家企业的生死存亡。
一家企业长期不能产出“自由现金流”，它最终将耗尽出资人提供的所有原始资本，并将走向破产。
1.“自由现金流”充裕时，企业可以用“自由现金流”偿付利息还本、分配股利或回购股票等等。
2.“自由现金流”为负时，企业连利息费用都赚不回来，而只能动用尚未投入经营（含投资）活动的、剩余的出资人（股东、债权人）提供的原始资本（假定也没有以前年度“自由现金流”剩余）来偿付利息、还本、分配股利或进行股票回购等等。
3.当剩余的出资提供的原始资本不足以偿付利息、还本、分配股利时，企业就只能靠“拆东墙补西墙”（借新债还旧债，或进行权益性再融资）来维持企业运转。
当无“东墙”可拆时，企业资金链断裂，其最终结果只能寻求被购并重组或申请破产。
公司自由现金流量的决策含义自由现金流量为正：自由现金流量为正：公司融资压力小、具发放现金股利、还旧债的能力；不一定都是正面的，隐含公司扩充过慢。
自由现金流量并非越高越好，自由现金流量过高表明再投资率较低，盈余成长率较低。
自由现金流量为负：自由现金流量为负：表明再投资率较高，盈余成长率较高，隐含公司扩充过快；公司融资压力大，取得现金最重要，须小心地雷股；借债困难，财务创新可能较大，可能发可转换债规避财务负担；在超额报酬率呈现正数时，负的自由现金流量才具有说服力。
基准年公司自由现金流量的确定自由现金流量为正：取该年值为基准年值；以N年算术平均值为基准年值；以N年加权平均值为基准年值（权重自定，越近年份权重越大。
）自由现金流量为负：如算术平均值为正，以N年算术平均值为基准年值；如加权平均值为正，以N年加权平均值为基准年值；如前一年为正，取前一年值为基准年值；如前一年为负，取某一年比较正常值为基准年值（自定）。
第一阶段增长率g的预估运用过去的增长率：运用过去的增长率：算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果）加权平均数（给予近几年增长率以较大权重/不同年份权重主观确定）几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化）线性回归法（同样忽略了复利效果）结论：没有定论注意：当利润为负时算术平均数（简单平均/赋予不同年份相同的权重/忽略了复利效果）加权平均数（没有意义）几何平均数（考虑了复利效果/忽略中间年限变化）线性回归法（没有意义）历史增长率的作用历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于历史增长率在预计未来增长率中的作用取决于:历史增长率的波动幅度（与预测的有用性负相关。