第三章 债券

第三章债券第一节债券的性质和特点一、债券的性质债券是政府、金融机构、公司等经济主体为筹集资金，按照法定程序发行，承诺按一定利率和在一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的一种债权债务凭证。

从本质上讲，债券是一种借款证书，是一种确定债权债务关系的凭证。

它所反映的最基本的权利义务关系是：借款方即债务人有到期还本付息的义务，贷款方即债权人有到期收回本金并获得利息补偿的权利。

二、债券的特点(一)收益性债券的收益性体现在两个方面：一是债券可以获得固定的、高于储蓄存款利率的利息。

债券在发行时就已约定好债券的收益率。

债券的利息是公司的固定支出，计入成本，投资者的收益基本上与企业经营状况无关。

二是债券可以通过在证券交易市场上进行买卖，获得比一直持有到偿还期更高的收益。

债券的交易价格是随着市场利率的升降波动而变化。

（二）安全性债券的安全性是指债券持有人到期能够无条件收回本息的可能性。

债券投资与其它有价证券投资相比，投资风险较小是由于：第一，债券的利率是固定的。

筹资人必须按预定的期限和利率向投资人支付利息，直到期满为止，债券利率不受银行利率变动的影响。

第二，本利安全。

一方面，债券本金的偿还和利息的支付有法律保障，一些国家的商法、公司法、财政法、信托法等都有确保债券还本付息的明确规定；另一方面，投资人可以根据债券的评级对债券风险的大小及安全程度作出判断。

第三，各国对债券的发行数量都有一定的限制。

债券的发行者要经过有关部门的严格选择，一般只有信誉较高的筹资人才能获准发行债券。

民间企业发行的公司债券大多都有担保或抵押，所以还本付息也是有保障的。

债券的安全性是相对的安全性，这并不意味债券投资没有风险。

（三）流动性债券的流动性指它能够迅速转变为货币，而又不在价值上蒙受损失的一种能力。

债券具有较强的流动性是由于: 第一，债券是一种有价证券，在期满前任何债券的第二和第三持有者，理应享有同最初持有者同等的权利，这使债券在期满前的买卖更为灵活。

第二，债券的利率固定，这有利于计算债券的收益率。

因此投资人需用现金时，既可以到证券交易市场上将债券卖出，也可以到银行等金融机构将债券作为抵押品而取得一笔抵押贷款。

（四）偿还性债券的偿还性指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。

三、债券与股票的联系和区别（一）债券与股票的联系１.债券和股票共处于证券市场这个统一体中。

两者都在证券市场上发行，又都在证券市场上流通，是通过证券市场进行投资和融资的两大金融工具。

２.债券和股票都是为筹集资金而发行的有价证券。

债券和股票同属于资本证券，它们的持有者都具有一定的利息和利益分配的请求权。

３.债券和股票同属于直接融资。

对发行者来说，它们都是一种筹资手段；对投资者来说，都是一种投资工具和能够获得一定收益的金融资产。

４、债券和股票都可以使长短期资金相互转化。

债券和股票的发行可以将分散的、流动的资金转化为长期资金；另一方面，债券和股票随时都可以在市场上转手出售，长期资金瞬间又可变成现实的货币。

５.债券和股票都属于虚拟资本。

债券和股票本身都没有价值，都是虚拟资本。

但是它们却能带来一定的收入，因而具有价格。

６.债券的利率、价格与股票的收益率、价格是相互影响的。

就整个社会来考察，则债券的平均利率和股票的平均收益率大体上接近。

因为证券市场上一种融资工具的收益率变化，必然会引起另一种融资工具的收益率发生同向变化。

（二）债券与股票的区别１.债券和股票的性质不同。

债券是一种债权债务凭证，它表明发行人与持有人之间存在债务与债权的关系。

债券持有者是债券发行人的债权人，与发行者只是一种借贷关系。

而股票是一种所有权凭证，股票的持有者是股份公司的股东，股票所表示的是对公司的财产所有权，持有者享有参加经营管理的权利。

２.债券和股票的发行主体不同。

债券的发行主体既可以是股份公司，也可以是非股份公司；既可以是以盈利为目的的经济组织，也可以是不以盈利为目的的非经济组织。

因此中央政府、地方政府、金融机构和公司企业都可以作为债券的发行主体。

而股票只有股份有限公司才能发行。

可见债券的使用范围比股票更广泛。

３.债券和股票的期限不同。

债券一般在发行时都明确规定偿还期限，期满时发行人必须偿还。

有的债券在发行若干时间之后, 但还未到偿还期之前，即开始部分地偿还本金。

当然无期公债和永久性公债是个例外, 这种公债不规定到期时间，债权人也不能要求清偿，只能定期支取利息。

而股票是一种永久性的证券，它一经购买，则不能退股，投资人只能通过市场转让的方式收回资金。

４.债券和股票的价格稳定性不同。

由于债券的利息率固定、票面金额固定、偿还期限固定，其收益事先可以预测，因此它的市场价格相对稳定。

而股票收益的多少事不固定，它会随着企业的经营状况和利润多少而发生变化。

除此之外，股票价格还受国内外局势、公众心理以及供求状况等多种因素影响，涨跌频繁并且幅度较大。

５.债券和股票的风险程度不同。

无论公司经营好坏，债券持有者均可以按照规定定期获得利息，本金在公司破产清偿时可以优先得到偿还。

但股票持有者，获取股利的多少要随公司的经营状况而变化。

６.债券和股票的会计处理不同。

发行债券被视为公司负债，其利息支出是公司的固定支出，可计入成本，冲减利润。

而股票是股份公司筹集的资金，列入资本，股票的股息和红利则是公司利润的一部分。

第二节债券的主要种类一、债券的分类债券的种类繁多，各具特色。

随着人们融资需要的多样化，不断产生各种新形式的债券。

根据不同的分类标准，可对债券进行不同的分类。

（一）按照发行主体分类按照发行主体，可把债券分为政府债券、金融债券和公司债券。

这是一种最主要、最常用的分类方式。

１.政府债券。

政府债券是指中央政府和地方政府为弥补财政赤字或扩大公共开支而发行的一种债权债务凭证。

政府债券通常分为中央政府债券和地方政府债券。

２.金融债券。

金融债券是银行和其他非银行金融机构为扩大贷款额而发行的债权债务凭证。

发行这种债券的金融机构，一般都具有雄厚的资金实力，资信度较高，债券利率也比同期存款利率高。

３.公司债券。

公司债券是由股份公司和企业发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭证。

这种债券利率水平较高，但风险也较大。

（二）按偿还期限分类根据偿还期限的长短，债券可分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。

各国对短期、中期、长期债券年限的划分并不完全一致。

一般的划分标准是：1.短期债券。

债券期限在１年以下的为短期债券。

２.中期债券。

中期债券是指期限在１年以上，１０年以下的债券。

３.长期债券。

长期债券是指期限在１０年以上的债券。

（三）按利息支付方式分类根据利息的不同支付方式，债券一般可以分为附息债券和贴现债券。

１.附息债券。

附息债券指得是在券面上附有各期息票的中、长期债券。

息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。

息票一般以６个月为一期。

债券持有人在息票到期时，凭借从债券剪下来的息票领取本期的利息。

２.贴现债券。

贴现债券也称贴水债券，指券面上不附息票，发行时按规定的折扣率以低于券面价值的价格发行，到期按券面价值偿还本金的债券，其发行价格与券面价值的差价即为利息。

事实上，这是一种以利息预付方式发行的债券，因此这种债券也叫贴息债券。

（四）按持有人收益方式不同分类根据债券持有人的收益方式不同，债券可分为固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券、参加分红公司债券、免税债券、收益公司债券、附新股认购权债券和产权债券等等。

１.固定利率债券。

固定利率债券是从发行时起, 到期满还本时止，利率始终不变的债券。

这种债券的发行利率不因金融市场实际利率水平的变动而变动，不受企业经营状况的影响，按规定的时间、规定的利率偿付利息。

发行固定利率债券，是为了保障投资者在偿还期内获得固定的利息收入，具有收益稳定的特点。

２.浮动利率债券。

浮动利率债券是发行时约定在偿还期内对利率进行调整的债券。

当物价上涨率和金融市场利率发生变化时，债券利率也随之进行调整，以保护投资者的利益。

浮动利率债券是在利率波动幅度大，预测利率趋势对投资者不利的情况下，为适应投资者回避或减少利率变动风险，实现保值的心理需要而设计的。

浮动利率债券的利率一般是３个月或半年调整一次，因此利息也大多是３个月或半年支付一次。

3.累进利率债券。

累进利率债券是指按投资者持有同一债券期限长短计息的债券，债券期限越长，其利率就越高；反之，则利率越低。

这种债券有利于调动投资者的积极性，刺激投资者长期持有债券，它一般适用于中长期债券。

4.参加分红公司债券。

参加公司分红债券也称参加债券，是指债券持有人除了可以得到事先规定的利息外，还可以在公司的收益超过应付利息时，与股东共同参加对公司盈余的分配。

这种债券将公司债券与股票的特点溶为一体，与其他债券相比，它的利率较低, 但它在分红时，可望取得更多的收益。

5.转换债券。

转换债券也称可转换公司债券，是可以兑换成股票和其他债券的公司债券。

这种债券在发行时就附有专门的条款，规定债权人可选择对自己有利的时机，请求将这种债券兑换成公司的股票和公司的其它债券。

如果债权人不希望转换成股票和其它债券，则可以继续持有直至到期或在必要时售出。

可转换债券具由二重性，它既是固定利率债权，又是潜在的股东。

这种做法对公司来说，有利于增加自有资金，增强财力；对投资者来说，因其兼有债券收益安全稳定和股票预期增值的双重好处，所以也很受欢迎。

当股利收入高于债券收入时，将公司债券兑换成股票债权人有利。

可转让债券可以流通转让，其价格受股票价格的影响。

股票价格越高，可转换债券的价格也随之上升, 反之则下降。

6.附新股认购权债券。

附新股认购权债券是指赋予投资人购买公司新股份权利的债券。

发行公司在发行债券时规定，持券人可以在规定的时间内，按预先规定的价格和数量认购公司的股票。

持券人购买公司的股票后便成为公司的股东，但不因此丧失公司债权人的资格。

附新股认购权债券有分离型和非分离型两种。

分离型的附新股认购权债券是在债券之外另发行新股认购权证券。

非分离型新股认购权债券是不能单独转让新股份认购权的债券。

附新股认购权债券把债券与股票巧妙地结合起来，它使债券的持有者既可以得到债券的固定利息，又可以在股票价格上获利。

（五）按有无抵押担保分类根据有无抵押担保，债券可分为信用债券、抵押债券和担保债券等。

１.信用债券。

信用债券也称无抵押担保债券。

是仅凭债券发行者的信用而发行的，既没有抵押品、也没有担保人作担保的债券。

这类债券，一般包括国债和地方政府债和金融债券。

少数信用良好、资本雄厚的大公司也可发行信用债券。

但在发行债券时必须签订契约，对发行者的有关行为进行约束限制，以保障投资者的利益。

２.抵押债券。

抵押债券是发行者以不动产（土地、房屋、机器、设备等）为抵押品而发行的债券。

在实践中，有以同一不动产为抵押品的多次发行债券的情况。