青岛啤酒2010财报分析

青岛啤酒2010年财务报告分析600600一、公司简介青岛啤酒股份有限公司是国家特大型企业，其前身是国营青岛啤酒厂，公司前身青岛啤酒厂，1903年由英、德商人合资创建，解放后为国营青岛啤酒厂。

1993年，由青岛啤酒厂独家发起，吸收合并了青岛啤酒第二有限公司、青岛啤酒第三有限公司、青岛啤酒四厂，组建成“青岛啤酒股份有限公司”。

1993年在香港发行H股股票上市，同年8月，A股在上交所上市。

公司从1997年实施扩张战略以来，至今已在17个省建立48家厂家。

2001 年公司实现啤酒产销量251万吨，比200年增长35%市场份额已由8.3%增至11%，2002年该公司以严格的质量保证体系和卓越的产品质量，被中国质量管理协会评为“全国质量效益型先进企业”和“全国用户满意企业”，青岛啤酒品牌价值升至67.1亿人民币。

从全国布局来看，公司在全国主要省份均有生产布局，为日后的扩张打下良好基础。

由于啤酒原材料的涨价，未来的啤酒市场将以大规模企业为主，中小型生产厂家承受不起高额成本纷纷退出，青岛啤酒也将继续扩大生产以降低成本，逐步向国际化大型现代企业转变，从而进入世界前十大啤酒生产商行列。

二、啤酒行业特征简介2010年随着中国经济的持续增长，啤酒市场继续保持了稳步增长的态势，全年共生产啤酒4483万千升，同比增长6.3%（数据来源：国家统计局）。

由于大型啤酒企业通过收购兼并及自身新建、扩建产能，使行业集中度进一步提高，全国前四大啤酒企业已占市场份额的近60%，市场竞争也从市场层面向战略布局、并购、资本等各个层面延伸，使未来的竞争更具挑战性。

三、经营情况面对复杂的宏观经济环境，2010年公司确立了"战略导向，一体化运营，强化行业领导地位；市场拉动，供应链优化，提升系统运营效率"的年度工作方针，经过全体员工的共同努力，公司全年共完成啤酒销售635万千升，同比增长7.4%；实现销售收入196.1亿元，同比增长10.4%；实现净利润15.2亿元，同比增长21.6%。

公司充分发挥青岛啤酒的品牌优势，依托集约化、一体化、专业化的营销体系，积极开拓市场，使销售结构进一步优化，中高端产品快速增长，公司共实现主品牌青岛啤酒销售348万千升，同比增长18%，新推出的高端品种--奥古特、逸品纯生啤酒市场反响良好，纯生、听装、小瓶青岛啤酒等高端品种共增长26%。

全年公司平均毛利率35.2%，同比提高0.6个百分点。

青岛啤酒品牌价值由2009年的366亿元提升至426亿元人民币，持续居行业之首。

公司积极实施"双轮驱动"战略，推进全国市场的战略布局，年内在青岛、上海、福州、珠海等地相继启动了企业搬迁、扩建项目，并成功收购了山东新银麦啤酒有限公司、嘉禾啤酒公司太原啤酒厂，在石家庄动工兴建新啤酒厂等，进一步扩大了公司产能和规模，完善了公司在国内市场的布局，并强化了基地市场建设。

公司加强供应链体系建设，强化了与战略供应商的长期协作关系。

在大宗物资采购中，公司加强对原材物料价格走势研判，采取长短结合的灵活采购周期，有效地控制了成本，保障了生产需求。

四、财务报告分析4.1 主要会计政策和会计估计基于啤酒行业的行业特征和青岛啤酒的财务报告附注，我认为有两块会计政策值得我们关注。

（1）存货。

存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料等，按成本与可变现净值孰低计量。

存货发出时的成本按加权平均法核算，库存商品和在产品成本包括原材料、直接人工以及在正常生产能力下按系统的方法分配的制造费用。

存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。

可变现净值在日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。

本集团的存货盘存制度采用永续盘存制。

周转材料包括低值易耗品和包装物等，采用分期摊销法进行摊销。

可以看到青岛啤酒关于存货的会计政策和行业的无大的区别，所以可以说青岛啤酒在存货计量方面可操纵空间不大，存货的数据基本上是公允的反映。

（2）政府补助。

政府补助为本集团从政府无偿取得的货币性资产或非货币性资产，包括搬迁补偿、税费返还、财政补贴等。

政府补助在本集团能够满足其所附的条件并且能够收到时，予以确认。

政府补助为货币性资产的，按照收到或应收的金额计量。

政府补助为非货币性资产的，按照公允价值计量；公允价值不能可靠取得的，按照名义金额计量。

与资产相关的政府补助，确认为递延收益，并在相关资产使用寿命内平均分配，计入当期损益。

按照名义金额计量的政府补助，直接计入当期损益。

与收益相关的政府补助，用于补偿以后期间的相关费用或损失的，确认为递延收益，并在确认相关费用的期间，计入当期损益；用于补偿已发生的相关费用或损失的，直接计入当期损益。

2010年年报摘要中说到其营业外收入同比增加14.9%，主要原因是报告期内政府补助增加所致，而其对这一部分并没有做相应的披露，我们无从得知这笔政府补助的具体内容，有操纵利润的嫌疑。

4.2会计信息披露质量青岛啤酒的2010年年报资料中未讲到政府补助的具体内容，有操纵利润的嫌疑。

而且也未涉及营业费用和管理费用项目的披露，这使我们无法评估其研发活动的效率。

除此以外，青岛啤酒在信息披露方面较为清晰，充分解释了关键的会计政策，且较为合理，对其当期经营业绩也进行了充分解释，有分部信息，分部报告质量较好，规定应该披露的内容都做出了合乎规范的披露。

4.3资产负债表分析（1）货币资金。

货币资金占总资产的部分，青岛啤酒为10.34%，重庆啤酒为6.68%。

可见青岛啤酒货币资金所占比重是三家中最大的，其中可以看出青岛啤酒整个公司的财务战略都是比较稳健的，留足充裕的资金用于周转，可见这家公司可靠度很高，资金不易出现短缺，但同时这种过于稳健、保守的战略其实对公司的发展并不很好。

（2）存货。

青岛啤酒存货占总资产的10.93%，燕京啤酒存货占总资产的20.33%，重庆啤酒存货占总资产的24.58%。

青岛啤酒的存货是三家中最低的，几乎是其他两家的一半。

存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料等，存货越少，库存成本也就越低，对于企业利润的贡献也就越大。

另外，由于啤酒行业的特殊性质——啤酒的保质期很短，库存越低意味着商品周转得越快，也即啤酒越新鲜，所以存货的大小一定程度上也可以反映啤酒的新鲜度，这对于啤酒行业也是至关重要的，是决定一个啤酒企业成败的要素。

这一点上青岛啤酒做得相当成功，我们从此可以看到这个啤酒巨头的地位是当之无愧的。

而其存货如此低也是有历史原因的。

上世纪末曾因为物流网络的混乱而大伤元气，面临着库存量居高不下、部分地区缺货严重、过期啤酒充斥市场、品牌忠诚度大幅下降、销量徘徊不前等居多问题。

2001年，青啤面向中国进行销售物流规划方案的招标，招商局下属的物流集团最终胜出，与青啤同征战场。

在招商局物流集团的严格监控下，每段运输路线都规划了具体的时间，从甲地到乙地，不仅有准确的时间表，而且可以按一定的条件(客户、路线、重量、体积等)自动给出车辆配载方案，提高配车效率和配载率，这都是之前不能做到的。

而对于区域的经销商的要求，则是要有自己的仓库。

青啤将各销售分公司改制为办事处，取消了原有的仓库及物流职能，从原有的总部和分公司都有仓库的情况，变成了由中央分发中心至区域物流中心，再到直供商，形成了“中央仓－区域仓－客户”的配送网络体系，对原来的仓库重新整合。

除仓储的焕然一新之外，库存管理中还采用信息化管理，提供商品的移仓、盘点、报警和存量管理功能，并为货主提供各种分析统计报表，例如有进出存报表、库存异常表、商品进出明细查询、货卡查询和跟踪等等。

种种措施成效斐然，在一系列的整合后，青啤的每年过千万元亏损的车队转变成一个高效诚信的运输企业。

而且就运送成本来说，由0.4元／公里降到了0.29元／公里，每个月下降了100万元。

在青啤运往外地的速度上，也比以往提高了30％以上。

青啤集团的整体营销水平和市场竞争能力大大提高。

（3）固定资产。

青岛啤酒固定资产占总资产的31.00%，燕京啤酒固定资产占总资产的50.96%，重庆啤酒固定资产占总资产的47.73%。

可以看出青岛啤酒的固定资产占总资产的比重最低，差异也非常大。

一方面，低的固定资产率如果能支持大额的销售，说明企业的运营能力非常强，只要很少的固定资产就能带动很多销售收入，让资金可以用于其他方面。

但另一方面，如果固定资产过低，则很容易导致企业发展不良，毕竟啤酒行业是生产行业，厂房设备投入不多久很难有大的产出，这对于啤酒企业的发展是很不利的。

所以对于其低的固定资产率，青岛啤酒应该提高警惕，努力提高运营能力。

短期借款。

青岛啤酒的短期借款为的短期借款，重庆啤酒的短期借款为25.20%。

看出青岛啤酒的短期借款为三者中最低，只有1.10%，远低于其他两家我认为这可以结合资产负债表中的货币资金项目看。

因为青岛啤酒的货币资金项目非常充裕，所以一般不拖欠相应的原材料供应商的货款，导致其短期借款部分非常少，从这里也可以看出青岛啤酒这个巨头稳健的一面。

4.4现金流量表分析4.4.1同行业分析（1）销售费用。

青岛啤酒销售费用占总收入的销售费用占总收入的11.77%，重庆啤酒销售费用占总收入的12.96%。

可以看出青岛啤酒的销售费用实在是太高，如果青岛啤酒能在销售费用上控制成本，那么它的利润则又会有一个很大的提高。

（2）管理费用。

青岛啤酒管理费用占总收入的5.42%，燕京啤酒销售费用占总收入的8.05%，重庆啤酒销售费用占总收入的12.06%。

青岛啤酒的管理费用是三家中最低的，我认为这与企业的规模有着非常大的关系，越是大的企业，其运营模式更为科学有效，管理费用其实同比更低，这也证实了青岛啤酒企业运营的有效性。

4.4.2企业时间分析4.4.2.1收入结构分析下表为青岛啤酒2006-2010年现金流量表以收入为分母的结构比较2010年财务费用可以明显看出所占比重降低，主要原因是报告期内利息收入增加及借款利息支出减少所致。

其他各方面比重未见明显变动。

4.4.2.2收入费用成长分析下表为青岛啤酒2006-2010年现金流量表以2006年为基数的比较（1）营业收入逐年增加，主要原因：①优化产品销售结构，主品牌所占比重增加；②公司主营产品销售增长趋势较好，销售量增长，使得营业收入提高所致。

（2）营业成本也是逐年增加。

主要原因：①报告期内调整产品结构；②报告期内公司销售规模的扩大，使得营业成本提高所致。

③物价提高，原材料成本上升。

但比较也可以看出营业成本的增幅仍然小于营业收入的增幅。

（3）期间费用。

①销售费用逐年增加，主要原因是报公司产品结构优化，高端产品销售量增长较高，促销费用增长所致。

②管理费用逐年增加，主要原因是公司产销量增长，运行支出增加所致。