第一章 公司理财导论

股东
债权人
10 8 6
员工
政府
4 2 0
供应商
顾客
社区
联盟伙伴 经理
环境
二、公司理财的目标
我们通常所说的利润其实不是真正意义上的利润。如 果一个企业未能获得超出资本成本的利润，那么它就是处 于亏损状态。交纳税款后看似产生了真正的利润，但其实 这一点毫无意义，企业的回报仍然少于资源消耗……这并 不创造价值，而会损害价值－－彼得.德鲁克
公司理财的目标
公司理财目标的设定应使其一切理财活动都围绕着 如何使公司的经济效益不断提高而努力。 公司理财目标从层次上可以分为整体目标、分部目标 和具体目标。 整体目标是公司财务活动追求的总目标，它与公司的 总目标是一致的，应体现公司总目标； 分部目标是公司四类主要理财活动所要达到的目标， 它应在公司理财的整体目标指导下制定，其目标的实现与 整体目标的实现是一致的； 具体目标是指每一个具体的理财活动所要达到的目标， 它应在整体目标、相应的分部目标指导下制定，其具体目 标的实现与公司理财的整体目标及相应的分部目标的实现 是一致的。
第一章 公司理财导论
公司理财是在市场经济条件下，研究以 现代化企业 —— 公司为代表的企业的理财 （或称财务管理）行为，包括公司如何组 织好其筹资、投资、营运资金管理、利润 分配管理等理财活动和如何处理好公司与，一个主人雇了三个忠实的仆人 • 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄 （30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 • 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报
第二节 公司理财的基本概念
一、公司理财的内涵 二、公司理财的目标
一、公司理财的内涵
“一个企业所做的每一个决定都有 其财务上的含义，而任何一个对企 业财务状况产生影响的决定就是该 企业的财务决策。因此，从广义上 讲，一个企业所做的任何事情都属 于公司理财的范畴。” ——达摩达兰
1、公司理财的由来
如果分饼方案影响到饼的规模，则融资决策发生作用。
4、财务关系
• 与各利益相关者之间的利益协调 • 利益关系人(stakeholders)任何可能影响企 业目标或被企业目标影响的个人或集团 – 所有者（股东，stockholders） – 债权人与债务人 – 管理者 – 员工 – 供应商与客户 – 政府与社会
– 包括传统的会计职能 – 上市公司要遵从公开披露要求，同时还要为公司 管理者及时提供信息以监控、管理公司业绩 – 财务分析，即从公司信息系统产生的数据中分析 得出重要的结论
• 财务战略规划，识别价值创造的新 机会
– 增加或改变业务组合 – 积极管理资本结构 – 剥离或外包企业没有独特竞争力的业务
公司财务决策：投资与融资
2、理财的内涵
• 财务管理 —— 组织财务活动、处理财务关系的各项 管理工作 • 财务资源管理——如何获得资本,并且让有限的资本 更勤奋地工作 • 财富创造——追求财富增值的过程（价值创造） • 理财不同于会计 – 会计(Account) – 基于历史簿记与核算活动 – 理财(Finance) – 基于未来确定价值和进行决策分析
• 公司理财(Corporate finance)的直译是企业法人的融资， 即公司的融资 • 关键：是用别人的钱(Other People’s Money, OPM),无论 是权益资本还是债务资本 • 它人的钱不是免费（easy money），必须要有回报 • 由此带来理财的活动，目标为出资人创造价值（或财富） – 投资决策：如何用好他人的钱 – 融资决策：如何得到他人的钱 – 经营决策：提供现金 • 如何让有限的资本更勤奋地工作？
– A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 – B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 – C：我用金币去做生意，现在共有14枚
• 问题：哪位仆人值得赞扬？
• 实质：
– 风险与收益的权衡 – 资本的机会成本
第一节 公司理财学的形成与发展
公司理财学的概念 公司理财学（company finance）是研究公司在现 代市场经济条件下的筹资行为和投资行为及与之相关的 问题。 公司理财学的形成与发展 （一）“传统理财论”阶段 代表人：美国格林1897《公司财务》， 美国大卫1920 《公司财务政策》 主要观点：如何筹资、如何适应政府的法令。
Current Liabilities Current Assets 流动资产
资本结构决策 企业如何募 集投资所需 要的资金？ 资本预算决策 企业应采 取什么样 的长期投 资策略？
流动负债
Long-Term Debt 长期负债
Fixed Assets 固定资产 1 Tangible 有形 2 Intangible 无形
公司理财
投资理财决策、生产决策和营销决策共同构 成现代公司制企业生存与发展的三大决策支柱。理 财决策包括融资、投资和收益分配等几个基本方面, 其核心是资本的筹集与使用在时间、数量、风险等 方面的组合与匹配。
现代公司理财则在金融市场的基点上将筹资、 投资与收益分配有机地统一起来追求风险收益的最 大化。并将之作为现代企业更好地生存与发展的支 柱之一。
Shareholders’ Equity 股东权益
财务决策与公司价值
公司价值可以被比作一个饼。
70%Debt 30% Equity 25%50% 70%负债 30%股权 Debt Debt
投资决策考虑如何把饼做大。
饼的大小是由未来现金收益决定的。 融资决策好比最佳的分饼方案。
75% 50% Equity
3、公司财务的功能
• 基本的财务活动
– – – – – 资金投放——投资决策 资金筹措——融资决策 利润分配——股利决策 资金控制——营运资本管理 财务分析与规划——决策基础
• 目标：为股东创造价值
• 监督和激励管理者为实现上述目标而 努力 • 有效的财务风险管理和财务控制
财务的基本职能
• 衡量和监控财务结果 • 计划制定和决策支持
1、1
（二） “综合理财论”阶段 代表人：美国迪安1951 《资本预算的编制》 美国卢茨1951 《厂商投资理论》。 主要观点：如何投资、如何进行资本预算。 （三）“现代理财论”阶段 代表人：美国马克威茨1959 《投资组合》， 美国夏普1964 《资本资产定价》， 美国罗斯1976 《套利理论》， 美国莫迪利亚尼和米勒1958 《资本结构理论》 主要观点：定量分析公司的投资和筹资行为。