债券的价格与定价

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普通年金 即付年金 永续年金 递延年金
年金的终值与现值
年金的终值与现值
不同经济利率的含义
u 名义利率与真实利率 u 无风险利率与有风险利率 u 不同投资期限的利率 u 即期利率与远期利率 u 真实利率=名义利率-预期通货膨胀率
债券的定价
债券定价的基本思想：现金流定价法。 任何金融资产的内在价值都应该等于该资产未来现金流的现值。
债券价格与定价
POSITIONING THE BATTLE FOR
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债券的价格
债券价格是指债券发行时的价格。 理论上，债券的面值就是它的价格。 但实际上，由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变 化，债券的市场价格常常脱离它的面值，有时高于面值，有时低于面值。 也就是说，债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的。发行者 计息还本，是以债券的面值为依据，而不是以其价格为依据的。
债券的定价
债券的定价
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货币的时间价值—终值和现值 终值是今天的投资在未来某个时点上的价值。
现值是为了在将来给定时刻实现特定的金额，在今天必 须投资的金额。
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货币的时间价值—终值和现值
货币的时间价值—终值和现值
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年金的终值与现值
年金：指某段时间内定期发生的一系列相同金额的现金流。例如：分期偿 还贷款、定期支付养老金等。
影响债券价格的因素
1.待偿期。债券的待偿期愈短，债券的价格就愈接近其终值(兑换价格)，所 以债券的待偿期愈长，其价格就愈低。另外，待偿期愈长，发债企业所要遭受 的各种风险就可能愈大，所以债券的价格也就愈低。 2.票面利率。债券的票面利率也就是债券的名义利息率，债券的名义利率 愈高，到期的收益就愈大，所以债券的售价也就愈高。 一般是债券印制完毕离发行有一段间隔，若此时市场利率发生变动，即债券的 名义利息率就会与市场的实际利息率出现差距，此时要重新调整已印好的票面 利息已不可能，而为了使债券的利率和市场的现行利率相一致，就只能就债券 溢价或折价发行了。 3.企业的资信程度。发债者资信程度高的，其债券的风险就小，因而其价 格就高；而资信程度低的，其债券价格就低。所以在债券市场上，对于其他条 件相同的债券，国债的价格一般要高于金融债券，而金融债券的价格一般又要 高于企业债券