最新美联储基准利率的调控与特点及其启示
解析美联储的利率政策及其货币政策理念
解析美联储的利率政策及其货币政策理念解析美联储的利率政策及其货币政策理念2004年6月以来，美国联邦储备银行先后五次提高了联邦基金的目标利率，每次的幅度都为25个基点。
截至2004年12月14日，美国的联邦基金目标利率已经提升至2.25%；从各种迹象来看，在未来一段时期中，美联储仍然有可能进一步加息。
由于美联储利率政策的调整将导致美国国内资产市场乃至国内经济运行发生较大变化，美国的货币政策将对全球外汇市场的动态产生影响，并对其他国家的货币政策乃至宏观经济政策产生示范效应和连带影响，这些政策举措引起了全世界的广泛关注。
在中国，由于对人民币利率与国内物价上涨的关系过于关注，伴随美联储的每一次加息，理论界总要掀起一轮关于我们要否跟随加息的争论。
然而，在我们看来，美联储的加息步调及其对我们的影响固然值得关注，其加息的动因以及所依据的货币政策理念却是更应当认真探究的。
这是因为：如果我们不清楚美联储为何不断调高其联邦基金利率，则不仅难以理解其货币政策的真实含义，从而难以在国际经济交往中确定我们的适当对策(例如汇率政策和国际收支政策)，而且，它还会对我们的货币政策产生误导。
正是认识到这一点，本文将在回顾美国货币政策发展历史的基础上，集中探究潜藏在其后的货币政策理念及其转变。
一、调整利率水平为的是恢复货币中性美联储在每次调整联邦基金利率的目标值之后，都会发表一个简短的声明。
这一看似平常而简短的声明，恰恰是我们理解其货币政策及货币政策操作理念的入手处。
例如，2004年12月14日，美联储宣布提高联邦基金利率的目标值后，就发表了这样的声明：“联储公开市场委员会相信，即使提高了联邦基金利率，货币政策的松紧仍然是适度的，加之劳动生产率依然强劲地上升，货币政策将继续对经济活动提供支持。
尽管早些时候受到了能源价格上涨的影响，产出依旧以适宜的速度在增长，劳动力市场的环境在继续逐渐改善。
通货膨胀与长期通货膨胀预期依然得到了很好地控制。
美联储基准利率目前是多少
美联储基准利率目前是多少
美联储的基准利率维持在4.75％至5.25％之间是“值得考虑的合理目标”。
本月早些时候，美联储将基准利率大幅上调了0.75个百分点，至3.75％-4％的区间。
美联储计划将利率维持在高位，直到通胀问题取得进展。
“坚持的部分真的很重要。
这是一种逢高即持有的策略。
”随着通胀回落，美联储的政策立场将会收紧。
联储能够避免经济陷入深度衰退持乐观态度。
历史站在我们这一边。
我们正在紧缩，以实现强劲的经济。
我仍然乐观地认为，我们能够解决这个问题，这样美国人就不会觉得我们解决了一个糟糕的问题，却把他们带入一个更糟糕的问题。
”
如果失业率上升到4.5％-5％的区间，可能足以给劳动力市场和通胀降温。
“这意味着仍然有工作等着人们，但这只意味着你需要花更长的时间才能找到工作。
这仍然是一个合理的劳动力市场。
”。
美国利率市场化及对我国启示
美国利率市场化及对我国启示美国利率市场化及对我国启示（作者:___________单位: ___________邮编:___________）作为世界上经济和金融业都十分发达的美国，对银行机构利率管理与其他国家有所不同，是从自由到管制，再从管制到自由，而且利率市场化的实施比其他发达国家更显得慎重，利率市场化后对美国经济和金融制度、体制的影响也有其不同的特点，对于正在推进利率市场化的中国，从美国利率市场化的过程中也许能有所启示。
一、自由——管制——自由的利率市场化进程20世纪60年代，美国通货膨胀率提高，市场利率开始明显上升，有时已经超过存款利率的上限。
证券市场的不断发展，金融国际化、投资多样化，又导致银行存款大量流向证券市场或转移至货币市场，造成金融中介的中断和“金融脱媒”现象的发生，且愈演愈烈，Q条例约束和分业经营的限制，使银行处于一种不公平的竞争地位。
各存款类机构都出现经营困难，一些储蓄协会和贷款协会出现了经营危机，银行信贷供给能力下降，全社会信贷供给量减少。
此时，人们不得不考虑Q条例的存废问题。
从70年代起，美国提出了解除利率管制的设想。
1970年6月，根据美国经济发展和资金供求的实际情况，美联储首先将10万美元以上、3个月以内的短期定期存款利率市场化，后又将90天以上的大额存款利率的管制予以取消。
同时，继续提高存款利率的上限，以此来缓和利率管制带来的矛盾。
但是，这种放松利率管制的办法并不能从根本上解决Q条例限制带来的现实问题，短期资金仍然大量从银行和其他存款机构流出，“金融脱媒”现象没有得到有效遏制，现实要求政府和金融管理当局必须从法律上和制度上考虑利率的全面市场化。
1980年3月，美国政府制订了《存款机构放松管制的货币控制法》，决定自1980年3月31日起，分6年逐步取消对定期存款利率的最高限，即取消Q条例。
1982年颁布的《加恩－圣杰曼存款机构法》，详细地制定了废除和修正Q条例的步骤，为扩大银行业资产负债经营能力，还列明了一些其他与利率市场化相关的改革。
美国货币政策与利率调整
美国货币政策与利率调整在当前全球化经济背景下，美国作为全球最大的经济体，其货币政策的调整对全球经济格局具有举足轻重的影响。
美国货币政策的核心工具之一就是调整利率。
本文将探讨美国货币政策的一般框架，以及利率调整对经济影响的机制。
一、美国货币政策的一般框架美国货币政策的决策机构是美联储（Federal Reserve），它的目标是通过调整货币供应量和利率来实现稳定的经济增长、低通货膨胀和充分就业。
具体来说，美联储通过开展开放市场操作、调整存款准备金率以及制定货币政策利率等方式来达到货币政策目标。
其中最重要的是货币政策利率的调整，即联邦基金利率。
联邦基金利率是银行间最短期间的无担保贷款利率，也是其他市场利率的基准。
二、联邦基金利率调整对经济的影响联邦基金利率的调整对经济有着重要的影响。
当美联储调高联邦基金利率时，旨在遏制通货膨胀压力，因为较高的利率会减少信贷供应和投资支出，从而抑制经济活动，降低通胀预期。
相反，当美联储降低联邦基金利率时，旨在刺激经济增长和就业。
较低的利率促使企业和个人借贷成本降低，增加消费和投资支出，推动经济活动。
三、联邦基金利率调整的影响因素联邦基金利率的调整取决于一系列因素。
首先是经济数据，包括就业数据、通胀数据以及经济增长数据。
美联储会根据这些数据来判断经济状况，并据此调整利率。
其次是全球经济状况。
由于美国是全球最大的经济体，全球经济的变化也会对美国经济产生影响。
例如，全球经济增长疲软或金融市场动荡可能促使美联储调低利率来支持经济增长。
最后是货币政策的前瞻性。
美联储之前的利率调整并不仅仅取决于当前经济数据，还考虑到对未来经济预期的影响。
因此，市场对于美联储领导人的讲话和评论也会密切关注，以预测未来货币政策的走向。
四、美国货币政策的全球影响美国货币政策调整对全球经济产生广泛影响。
首先，美国是全球最大的经济体，其经济状况和货币政策变化会对其他国家和地区的经济产生溢出效应。
其次，美国货币政策的调整会导致全球金融市场的波动。
美联储的基准利率
美联储的基准利率
美联储的基准利率是指联邦基金利率，也称为联邦利率或短期利率。
这是美国银行业所使用的最基本的利率，同时也是整个经济体系的关键因素。
因为它决定了商业银行借贷资金的成本，从而影响了整个经济的流动性和稳定性。
当前美联储的基准利率为0%-0.25%之间。
这个利率的调整会直接影响到商业银行的贷款利率，从而决定着消费者和企业的借贷成本。
如果联邦基金利率上升，那么商业银行的贷款成本也会上升，导致消费者和企业的借贷成本增加，对整个经济体系带来负面影响。
反之，如果联邦基金利率下降，那么商业银行的贷款成本会减少，为消费者和企业提供更便宜的借贷条件，推动经济增长。
美联储通过调整基准利率来影响整体环境，以保持通货膨胀控制、促进就业和稳定经济。
特别是在经济衰退期间，美联储可以通过减少联邦基金利率来促进借贷和投资，从而刺激经济增长。
在经济繁荣期，美联储可以通过提高联邦基金利率来抑制通胀，从而避免经济过热和价格飙升。
近年来，美联储一直在保持基准利率低位，以刺激经济和就业。
特别是在新冠疫情的影响下，美联储将联邦基金利率降至极低水平，并采
取一系列货币政策措施来支持经济复苏。
随着疫情的逐渐控制和经济的回暖，美联储可能会逐步提高利率，以防止通缩，并避免过度放松货币政策导致的不良后果。
总之，美联储的基准利率是整个美国经济体系的重要组成部分，直接影响着消费者、企业和金融机构的借贷成本和投资决策。
美联储通过调整基准利率来应对经济周期的变化和挑战，同时也需要平衡价格稳定和经济增长的目标，以确保经济的长期繁荣和稳定。
解析美联储降息的背景、原因和影响(一)
您要打印的文件是：解析美联储降息的背景、原因和影响（一）打印本文解析美联储降息的背景、原因和影响（一）作者：邹新 程实 转贴自：本站原创 点击数：662 2007年9月18日，美国联邦储备委员会将联邦基准利率下调50个基点，由5.25%降至4.75%，与此同时将贴现利率同步下调50个基点，由5.75%降至5.25%。
这是美联储自2003年6月以来的首次降息，过去4年来，美联储已连续17次累计加息425个基点(见图1)。
美国货币政策“拐点”性质的方向转变与我们之前的预期基本一致，本文将进一步就美联储此次降息的背景、原因和影响进行分析，并就此提出值得中资商业银行注意的几个方面。
一、美联储降息的背景和原因 (一)“次级债风波”的影响超过预期 已公布的美国基本面滞后数据大多反映了“次级债风波”发生之前美国经济的整体向好，尚未公布的基本面预期数据则充分显示了“次级债风波”作为导火索引爆多重市场风险之后美国经济基本面整体明显走弱的发展趋向(程实，2007)。
已公布数据构成的美国经济基本面一览(见表1)显示，上半年美国经济周期尚处于稳健复苏的上升通道。
从宏观政策传统的四大目标(经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡)分析：经济增长较为强劲，2007年第二季度GDP的各个构成指标相比第一季度均呈上升趋势；充分就业压力不大，2007年第二季度4.6%的失业率与前期持平；物价稳定基本得到保障，CPI各项指标均处于“温和”水平，基础货币供应甚至出现了负增长；国际收支平衡有小幅改善迹象，2007年第二季度经常项目余额相比第一季度增加了63亿美元，7月份592亿美元的逆差也比6月份的594亿美元有了小幅下降。
从整体上看，美国经济大部分数据上半年的表现和小部分数据7、8月份的走势并没有显露出“衰退”苗头，再加上美国总统布什、美联储主席伯南克和美国财长保尔森在9月18日之前通过各种渠道反复强调：“美国经济依旧处在上行通道，次级债风波带来的实体经济影响较为有限”，而且美联储也在风波发生后采取了提供流动性和降低贴现利率的救市措施，市场由此认为美联储降息25个基点足以应对风波影响。
美联储基准利率的选择及其对美国经济发展的影响
美联储基准利率的选择及其对美国经济发展的影响作者：阎素仙来源：《河北经贸大学学报》2015年第06期摘要：美联储基准利率是美国整个利率体系中起主导作用的利率，是在整个金融市场和利率体系中处于关键地位、起决定作用的利率。
在金融危机的应对中，美国政府虽然采用了许多非传统的金融政策，但是金融政策中最基本的工具还是利率的升降，使美国经济较快摆脱了危机，实现增长。
其中基准利率体系发挥着举足轻重的作用。
借鉴美联储基准利率的选择和利率的调控，对于提高我国金融机构的定价能力，深化利率市场化进程、完善基准利率体系建设、指导货币市场产品定价以及完善货币政策传导机制等具有非常重要的作用。
关键词：美联储；基准利率；再贴现率；利率市场化；上海银行间同业拆放利率；货币政策工具中图分类号：F112.7 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2015）06-0062-04美国联邦储备局（简称美联储、联储）基准利率作为金融市场的基准利率，是基准利率构建的成功典范。
联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。
目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。
联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。
储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。
从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。
借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。
联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。
一、美联储基准利率的选择目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率；二是联邦基金利率。
就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率；而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。
美国国债利率周期及影响因素分析
美国国债利率周期及影响因素分析一、美国的货币政策及传导机制（一）美国的基准利率及货币政策工具美国联邦基金利率是在美联储缴纳存款准备金的美国银行间的隔夜拆借利率。
FOMC每隔1.5个月左右会召开一次会议，设定美国联邦基金利率的目标值，这个目标值就是所谓的“基准利率”。
美联储会通过公开市场操作等手段使联邦基金利率向目标利率靠近，而美元的市场利率会自发地向联邦基金利率靠近。
金融危机后，联邦基金目标利率区间一直维持在超低的0-0.25%。
美联储三大货币政策工具分别为公开市场操作、贴现率和存款准备金率。
实际上，准备金率相对比较稳定，调节贴现率的信号意义大于实际意义，公开市场操作则是目前最主要的货币政策工具。
通过货币政策工具，美联储可以调节市场资金的供需关系，引导市场资金价格趋近目标值，改变市场资金成本和规模，进而影响国民经济。
（二）美国货币政策制定的依据按照美国法律规定，货币政策的目标是充分就业和保持物价稳定，从历史规律看，美国对基准利率的调整确实与通胀和就业状况有较强的相关性。
从历史走势图看，美联储往往会在经济显示出过热（冷）趋势的初期就采取行动。
具体来看，在失业率持续下降至7%左右，CPI显示出加速上行的趋势时，美联储往往会加息，反之亦然，加（降）息明显作用于通胀和就业的时滞大约是1-2年。
二、美国国债收益率影响因素分析（一）美国国债的特征与其他国家的国债不同，美国国债具有多重特征：1.美元无风险资产若不考虑国别风险，美国国债是无风险的。
所以当美国市场信用风险上升时，美元风险资产的投资者会转向美国国债。
2.美元流动性储备美元是国际支付和外汇交易的主要货币。
而美国国债具有低风险、高流动性的特征，因此各国常用美国国债替代美元作为美元流动性储备，例如我国持有美国国债就超过1.2万亿美元。
3.全球投资者的避险资产美国国债是全球违约风险最低、流动性最佳的资产之一，因此也成为很好的避险资产，当国际政治经济局势出现动荡时，美国国债的买盘会增加。
美联储利率政策对我国的启示
第２ ７卷第 ３ 期 ２０ ０ ６年 ６月
闽江学 院学报（ 社会 科学版 ） Ｊｕｎ ｌｏ Ｍｉ ｉ ｇＵ ｉ ｒｔ（ ａ ｒｌＳｉ ｃｓ ｏｒａ ｆ ｎ ａ ｎｖ ｓｙ Ｎ ｔ ａ ｃ ｎ ｅ） ｊｎ ｅｉ ｕ ｅ
Ｖｏ．７ １ Ｎｏ３ ２ ．
中图分类号 ：Ｆ ３ ． ８０４
文献 标识码 ：Ａ
文章编号 ：１０ ０ ９—７ ２ ２０ ）０ ８ １（０ ６ ３—０ ６—０ ７ ６
进入 ９ ０年代后 。 国国会 通过 了 “ 美 预算平衡 法案”传 统 的扩张性 财政 政策执行 受 阻 ， 币政 ， 货
与物 价和 经济 增 长保 持 长 期稳 定相 关关 系 的变 量。 调整 实际利率 应 当成 为货 币当局 的主要操作
（ 当前 实 际 Ｇ Ｐ 潜 在 Ｇ Ｐ ／ （ Ｄ一 Ｄ） 潜在 Ｇ Ｐ ， 是 Ｄ ）ｈ为 当前预 期通 货 膨胀 率偏 离 目标通 货膨 胀 率程度 的调 整项 （ 勒 认 为 ， 国联 邦基 金 名义 利率对 泰 美
（ 叮 ）的反 应 系 数 为 ０ ） 为 当前 实 际 Ｇ Ｐ 一Ｔ ． ， ５ Ｄ （） Ｙ 偏离潜 在 Ｇ Ｐ的百 分 比率 的调整项 ， Ｄ 其系数
受。
所 以， 公式简化 为 ：
ｉ Ｔ＋ ２＋０５ １－ ）＋０５ ＝１ ．（ ２ Ｔ ． ｙ 泰勒规 则的政策 含义 ： 联邦基 金名义利率 要
顺 应 通货 膨胀 率 的变 化 以保 持 实 际均 衡 利率 的 稳定性。如果产 出的增长率超过潜在水平或失业
率 低 于 自然 失业率 以及预 期 通 货膨胀 率 超过 目
作者简介 ：张
帆 （９ ７ １６ 一
） ，女 ，福建福州人 ，闽江学院公 共经 济与金 融系副教授 。
(金融保险)关于美联储调整利率的评析
1、关于美联储调整利率的评析以下是一篇关于美国调整利率的题为“美联储第5次加息：将联邦基金利率提高到2.25%”的新闻报道。
新华网华盛顿（2004年）12月14日电，美联储联邦公开市场委员会14日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率提高0.25个百分点，从2%提高到2.25%。
这是美联储自今年6月以来第58次提息。
美联储货币政策决策机构公开市场委员会是在今年最后一次例会上做出这一决定的。
该委员会在会后发表这样的简短声明：“联储公开市场委员会相信，即使提高了联邦基金利率，货币政策的松紧仍然是适度的，加之劳动生产率依然强劲地上升，货币政策将继续对经济活动提供支持。
尽管早些时候受到了能源价格上涨的影响，产出依旧以适宜的速度在增长，劳动力市场的环境在继续逐渐改善。
通货膨胀与长期通货膨胀预期依然得到了很好的控制。
委员会认为，在未来几个季度里，在经济持续增长和价格稳定方面出现好、坏两种情况的可能性大致相当。
由于潜在的通货膨胀预期相对较低，委员会相信，宽松的货币政策可以稳妥有序地被取消。
但是，委员会将因应经济前景的变化而做出政策调整，以兑现自己保持价格稳定的承诺。
”分析人士预计，美联储明年将继续以每次0.25个百分点的速度提息，直到将联邦基金利率提高到“中性水平”，也就是对经济既不产生刺激作用也不产生抑制作用的水平。
经济学家认为，这一水平可能在3%至4%。
1、美国调整利率决策的组织结构从报道中可以看出，联邦基金利率的决策机构是美联储下设的联邦公开市场委员会（简称FOMC）。
美联储（Fed，全称“美国联邦储备体系”）是美国的中央银行，除了联邦公开市场委员会外，还包括美联储理事会、联邦储备银行、会员银行和咨询委员会，总共五个部分。
美联储理事会是美联储的核心，拥有调整存款准备金比例的权力，与地区储备银行一起做出有关公开市场业务的决策，并指导公开市场业务活动，向国会递交关于年度政策操作报告、美联储的货币和信贷增长目标的专门报告等。
浅议美国利率市场化及其对我国的启示
４稳 健 的 利率 市 场形 成机 制是 利率 市 场化 的根本 目标 。美 国 的 ． 控 制 法 》，分 ６ 逐 步取 消 对 定 期 存款 利 率 的 最 高 限 ， 即取 消Ｑ条 利 率市 场化 经 历 了从 自由竞争 到 管 制 ，再从 管 制到 自由化 的阶段 ， 年 例 。１ ８ 年 颁 布 的 《 恩 一圣 杰曼 存 款 机 构 法 》 ，详 细 地 制定 了 ９２ 加 但 是 ，前后 的 自由竞 争有 着本 质 的 区别 。从 利率 方 面来 考察 ，最 大 的 不 同是 后者 已经 形 成 了市场 利率 的形成 机 制 ，而 前者 是盲 目的 自 由竞争 ；后 者 有健 全 的金 融监 管 制度 实施 有 效 的监 管 ，前者 没 有必 定 期 存 款 以及 最 小 余 额 为２ ０ 美元 以上 的 极短 期存 款 利 率 上 限 。 ５０ 要 的监 管 制度 和对 自由竞 争 的约 束 。我 国推 进利 率市 场 化 的过程 ， １ ８ 年 ，取 消 了所 有 存 款 形式 对 最 小 余 额 的 要 求 ， 同时 取 消 了支 同 时也 是市 场 利率 形 成机 制形 成 的过 程 ，而 且要 确保 是稳 健 合理 的 ９６ 付 性 存款 的利 率 限 制。 随 后又 取 消 了存 折储 蓄 账户 的利率 上 限 。Ｑ 市场 利率 形成 机 制 。 免不 平等 的金 融 竞争体 系。 ，避
二 、美国利率市场化 进程 中的特点
１美 国３ 年 代金 融 市场 利 率转 为 管制 的 主要 原 因是 缺 乏有效 的 机构 因难 以独 立经 营 而倒 闭 ，储蓄 贷 款协 会 陷入 严重 经 营危机 。虽 ． ０
金 融 监 管 ，并 且 市 场利 率 形 成 机 制没 有形 成 。 ２ 世 纪３ 年代 前 美 然 美 国有存 款保 险 制 度可 以暂 时 吸收 中小 金融 机 构倒 闭 的影 响 ，但 ０ ０ 国银行 的 存贷 款利 率 几乎 不受 任何 干 预 ，市 场竞 争没 有 得到 管 制 ， 采 取措 施来恢 复 金融 秩序 。 也不 能 完全 消化 倒 闭 带来 的全 部影 响 和危 害 ，大 量 的 中小金 融机 构 所 以我 国应 该 吸取 美 国的 教训 ，监 管 机构 要确 保 中小 金融 机 构能 够 但 是 却没 有形 成稳 健 的市 场利 率机 制 。恶 性 的金 融业 竞 争迫 使政 府 相继 倒 闭 ，仍 然对 美 国的 经济 和金 融 业造 成 了很 大 的影 响和 损害 。 ２金融 脱 媒现 象 的 出现 开 启 了 美国 利 率市 场 化 。Ｑ条 例 的 实施 承 受利率 市 场化 所 带来 的 负面 影 响 ，确保 能够 持 续经 营 。否 则 ，中 ． 导 致 了银 行间 不平 等 的竞 争 ，引发 了 “ 融脱 媒 ” 。 当时 ，存款 机 小金 融机 构 发 生经 营风 险 ，会 对 整个 金融 体 系产 生一 系列 的影 响 ， 金 构 为逃 避 管制 ，变 相采 取 各种 手段 提 高实 际存 款 利率 ，监管机 构 不 不利 于 国 民经 济 的稳 定发 展 。
美国利率市场化的进程、影响与启示
表 1 美国 CPI、GDP 均值、波动率、1y、10y 波动率（单位 ：%）数据来源 Fra bibliotekCEIC，国泰君安
图 6 美国最优贷款利率、AAA 公司债利率、CPI 对比（单位：%）
25.0 20.0 15.0 10.0
5.0 0.0 -5.0 -10.0
CPI AAAࠅິቐ૧୲
ፌᆫٿ૧୲ ࠅິቐ૧୲-ٿ૧୲
12-1 09-1 06-1 03-1 00-1 97-1 94-1 91-1 88-1 85-1 82-1 79-1 76-1 73-1 70-1 67-1 64-1
利率市场化专辑
美国利率市场化的进程、影响与启示
陈岚 姜超
摘要 ：本文介绍了美国利率市场化推进的背景与过程，以及利率市场化后各市场的利率 品种表现，分析了利率市场化给美国投融资结构、货币政策操作等方面带来的变化，并 结合我国实际情况，预测了利率市场化将对我国经济及金融领域产生的影响。 关键词 ：货币政策 利率市场化 投融资结构 存款保险制度
10-1
05-1
00-1
95-1
90-1
85-1
80-1
75-1
70-1
65-1
10-1 07-1 04-1 01-1 98-1 95-1 92-1 89-1 86-1 83-1 80-1 77-1 74-1 71-1 68-1 65-1
88-1 87-1 86-1 85-1 84-1 83-1 82-1 81-1 80-1 79-1 78-1 77-1 76-1 75-1 74-1 73-1 72-1 71-1 70-1 69-1 68-1
美元加息对发展中国家的影响及启示
美元加息对发展中国家的影响及启示在美元在各国外汇储备、国际支付、外汇市场交易中都占据绝对优势的背景下，美国货币政策的变动将对世界跨境资金流动产生重要影响。
在美元宽松期，大量持续的外资流入为一国提供了经济发展的动力，也加剧和扩大了金融风险的传递和影响；美元处于紧缩期，短期内资金的大进大出，造成国际收支失衡，影响货币政策的独立性。
本文对美国退出QE开启加息背景下发展中国家的应对策略进行分析研判，并提出建议措施。
一、美元加息背景分析（一）美国经济恢复增长。
2021美国经济高速增长。
2021年，美国GDP总量达到23万亿美元，依然保持全球第一大经济体的地位，GDP增速为5.7%。
尽管目前美国国内疫情仍然十分严重，但美国政府并未采取针对性隔离措施，美国居民和企业的消费以及投资指数大涨，再加上美联储通过大量增发美元来刺激经济复苏，美国经济呈现高速增长的势头。
（二）通货膨胀率创历史新高。
美联储推行货币宽松政策刺激经济，联邦基金利率降至0-0.25%，扩大财政赤字，给中低收入家庭直接发放补助金，这一系列措施促使美国经济迅速复苏，也助推通货膨胀率不断攀升。
数据显示，2022年美国通货膨胀率创40年以来新高，高通货膨胀率加速美元贬值，导致居民实际购买力下降，再加上额乌冲突，居民生活成本大幅提升。
（三）货币政策有宽松逐渐收紧。
连续的货币宽松政策造成增长强劲、通胀高压等经济过热，美联储不得不加紧收紧货币政策，自2021年美联储逐渐缩减购债规模。
二、美元加息历程及影响进入新世纪以来，美元已经开启三次加息，跟往常一样都是一轮量化宽松大放水导致经济过热、通货膨胀的情况下进行的。
每一轮加息都不会一蹴而就，都要经历1-3年的完整周期，都会引发国际经济金融的动荡，尤其是对发展中国家的影响更为深远。
表1.美元加息政策详解2004年6月至2006年7月，美元加息周期基准利率从1%上升到5.25%，美国的房地产泡沫破裂导致次贷危机的爆发，通过信贷紧缩效应引发2008年全球金融危机，全球金融体系长期积累的系统性金融风险得以暴露，大批金融机构宣告破产。
浅谈美联储加息的影响
浅谈美联储加息的影响3月15日，美联储发布消息称，美国劳动力市场持续加强，经济活动持续温和扩张，失业率稳定，通货膨胀接近2%长期目标。
鉴于此，美联储决定将联邦基金利率上调至0.75%-1%，实现2%通胀目标。
如何解读这一消息，首先这一政策本身体现出美国经济走好，简单说就是防止市场上因为货币过多而引起的通货膨胀压力，减小市场上因货币过多而出现的投机行为与物价压力。
美联储在美国地位相当于中国央行，美联储加息作用于商业银行同业拆借市场利率，而中国中央银行加息作用于存贷款利率，这两点的不同在于中国银行利率始终没有走向利率市场化。
美联储加息和央行加息一样都会增加货币借贷成本。
现在来简单解释一下什么是同业拆借市场和隔夜拆借利率。
和全世界所有中央银行的职能一样，中央银行作为银行的银行通过法定存款准备金率作为经济手段实行对经济的调节。
法定存款准备金率简单来说就是商业银行通过上交占所吸纳存款一定比率的金额来改变自身信贷扩张能力。
美国存款准备金率自98年以来一直比较稳定，在百分之十几左右，调整幅度较小（搜狗问问，2017）。
而现实情况是到了需要上交法定存款准备金的时间，很少有商业银行是恰巧符合所需上缴的头寸的，有的商业银行金额储备可能不足而无法满足额度，有的可能过多造成利率损失，同业拆借市场（inter-bank market）作为调节银行之间货币头寸的市场因此而生，而在这个市场中，此种货币借贷行为一般发生在短期，最短半天最长7天，隔夜就是1天。
美联储加息导致商业银行同业拆借市场利率提高，商业银行会将这一部分成本转化为存贷款利率成本，简单来说就是：在美国从事投资成本变高了，存款更有利了！美联储加息对美元指数的影响美元指数是衡量美国在国际外汇市场上汇率情况的指标，个人认为可以直接理解为金融学课上所学的美国汇率。
通常来说美联储加息，美元借贷成本提高势必会导致美元升值，美国汇率提高，美元指数走高。
但此次2017，3月15日加息后美元指数不升反降，出现了这一个可以说是反常现象。
美联储基准利率的调控与特点及其启示
美联储基准利率的调控与特点及其启示美国联邦储备局(简称美联储、联储)，联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。
目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。
联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。
储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。
从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。
借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。
联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。
一、美联储基准利率的选择目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率;二是联邦基金利率。
就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率;而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。
(一)再贴现率美联储的再贴现窗口主要有两种贷款方式：存款机构持未到期的票据向美联储申请的贴现贷款;存款机构以其资产(如政府债券、地方债券和其他合格票据等)作抵押，向联储申请的抵押贷款。
再贴现窗口贷款一般用于三个方面：一是用于存款机构因准备金不足、其他形式透支等临时性资金短缺的调节性贷款;二是用于筹资能力有限的小银行季节性资金需求的季节性贷款;三是用于援救面临倒闭或经营不善的银行而采取的紧急性贷款。
再贴现率由联储董事会制定并报理事会审议批准。
在联储成立之初，每家联邦储备银行可根据所在储备区的银行和信贷情况自行决定再贴现率。
随着全国性信贷市场的形成，各地的再贴现率也逐渐统一，目前，所有的联邦储备银行均实行统一的再贴现率。
通常，由于调节性贷款数量占联邦储备再贴现窗口贷款的80%以上，作为基准利率的再贴现率主要是指以调节性贷款利率为代表的再贴现利率，季节性、紧急性贷款利率一般是与市场利率挂钩的。
美国金融市场利率结构对中国的启示及影响
内蒙古财经大学双学位学士论文美国金融市场利率结构对中国的启示及影响作者张雪梅系别商务学院专业金融学年级金融三班学号112063110指导教师张启智导师职称教授内容提要本文介绍了美国利率市场化的发展历程及形成原因以及分析了利率市场化给美国投融资结构、货币政策和存款保险制度等方面带来的变化和影响，并结合我国实际情况，对我国利率市场化的现状进行了总结与分析，根据分析结果和美国利率市场化对我国的启示。
提出了我国利率市场化的建议。
关键词：利率市场化投融资结构存款保险制度货币政策AbstractThis paper introduces the development process of American marketization of interest rate and cause of formation and analysis of the marketization of interest rate to USA financing structure, monetary policy and the deposit insurance system and other aspects to bring about change and influence, combined with the actual situation in China, the current situation of China's interest rate marketization is summarized and analyzed, according to the China the inspiration of the analysis results and American interest rate market. Proposed our country interest rate marketization advice.Key words: Interest rate marketization Deposit insurance systemInvestment and financing structure Monetary policy目录一、美国利率市场化的发展历程以及形成原因 (1)（一）美国利率市场化的发展历程 (1)（二）美国利率市场化的形成原因 (2)二、美国利率市场化的影响分析 (2)（一）对银行负债的影响 (2)（二）对银行业收入结构的影响 (3)（三）对银行公司现金管理服务的影响 (4)（四）对存款利率定价策略的影响 (4)（五）美联储调控方式的改变 (4)（六）存款保险制度的完善................................... 错误！未定义书签。
美联储提高基准利率意味着什么
美联储提高基准利率意味着什么这是必然结果。
美国通胀一直在屡创新高，美国CPI、PPI都很高。
同时美国的就业一直在改善，现在更多的问题是企业招不到人。
如果你像以前一样每个月减少150的债券购买量，你什么时候会停止购买债券，更不用说加息了？
但美国的通胀不允许货币政策收紧得如此缓慢。
美国现在是，高通胀低失业，经济相当乐观。
相对而言，我认为我们可能需要注意的是，美联储正准备大幅加息，但中国正在计划边际宽松。
上周中国中央经济工作会议召开，认为经济面对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，在政策的方向上提出“坚定不移做好自己事情”。
市场认为宏观经济政策的主基调，已经转为边际宽松。
明年几个大经济体中，估计只有美国，可能还有英国会加息，所以预计美元汇率会进一步升值，资金会继续流向美元区。
通胀前景和美元汇率是明年初全球资金再配置必须考虑的首要因素，政策风险是另一个必须考虑的因素。
美联储加息又如何？更平滑的利率曲线依然让银行头痛不已
美联储加息又如何？更平滑的利率曲线依然让银行头痛不已周三美联储宣布加息后，银行股领涨，加息对银行来说当然是件好事，但这并不意味着银行可以高枕无忧，更平滑的利率曲线给银行带来了烦恼。
目前，美联储将短期联邦基准利率设定在1%-1.25%之间，而更长期的利率近期有所下跌。
周三，10年期美债收益率一度跌至2.11%。
短期、长期利率之间差距因此缩小。
两年期美债与10年期美债收益率之间的差距近期缩小至0.81%，接近5年的低位。
在2013年，这一差距曾经达到2.61%。
更平滑的利率曲线事实上会伤害银行的利润。
2015年12月，美联储宣布加息，开启了金融危机后的加息大戏。
显然，这帮助提振了银行的净利息收入。
在提高了部分贷款利率的同时，银行维持存在利率不变，这让银行在存贷款业务上的利润率有所扩大。
去年，美国银行为储蓄平均支付了0.08%的利息。
目前，这一利率水平几乎没有什么改变。
而即便将利率维持在低位，美国银行吸纳的存款依然不断增加。
去年，美国银行的存款金额较2015年增长了330亿美元。
然而，这种情况并不能一直持续下去。
随着时间的推进，银行必须提高为存款支付的利率，而这将抵消部分加息带来的好处。
然而更大的问题是——近来长期利率的下跌意味着美国银行（预计其它银行）在其投资组合上获得的回报将降低。
当长期利率下跌时，银行对到期债券的再投资利率将有所下降。
因此，在5月末，美国银行下调二季度净利息收入预期。
其表示，更低的长期利率将令净利息收入（原本预期为1.5亿美元）至少降低3000万。
当时，美国银行CEO Brian Moynihan也警告称，二季度交易收入将同比走低。
除了美国银行，摩根大通也预计二季度收入将有所下滑。
5月，摩根大通CFO Marianne Lake在纽约表示，市场预计摩根大通收入和利润将持续反弹，然后事实并非如此。
该银行二季度的收入同比下滑15%。
她表示，美国经济目前表现稳健但不亮眼，并指出，收入下滑的一大原因是波动性的崩塌。
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美联储基准利率的调控与特点及其启示美国联邦储备局基准利率作为金融市场的基准利率，是基准利率构建的成功典范，下面是小编搜集整理的一篇探究美联储基准利率调控的论文范文，欢迎阅读查看。
美国联邦储备局(简称美联储、联储)，联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。
目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。
联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。
储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。
从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。
借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。
联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。
一、美联储基准利率的选择目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率;二是联邦基金利率。
就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率;而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。
(一)再贴现率美联储的再贴现窗口主要有两种贷款方式：存款机构持未到期的票据向美联储申请的贴现贷款;存款机构以其资产(如政府债券、地方债券和其他合格票据等)作抵押，向联储申请的抵押贷款。
再贴现窗口贷款一般用于三个方面：一是用于存款机构因准备金不足、其他形式透支等临时性资金短缺的调节性贷款;二是用于筹资能力有限的小银行季节性资金需求的季节性贷款;三是用于援救面临倒闭或经营不善的银行而采取的紧急性贷款。
再贴现率由联储董事会制定并报理事会审议批准。
在联储成立之初，每家联邦储备银行可根据所在储备区的银行和信贷情况自行决定再贴现率。
随着全国性信贷市场的形成，各地的再贴现率也逐渐统一，目前，所有的联邦储备银行均实行统一的再贴现率。
通常，由于调节性贷款数量占联邦储备再贴现窗口贷款的80%以上，作为基准利率的再贴现率主要是指以调节性贷款利率为代表的再贴现利率，季节性、紧急性贷款利率一般是与市场利率挂钩的。
在联储成立之初的20世纪20年代，通过再贴现窗口向银行提供信贷是联储创造银行储备的主要工具，因而，变更再贴现率---基准利率，也就成为联储主要的货币政策工具。
如果联储试图通过削减存款机构的借入储备来抑制货币供应量的扩张，联储则会提高再贴现率，从而导致银行借入储备和市场资金供给的减少，并带动市场利率的上升。
相反，如果联储希望通过增加借入储备刺激经济增长，联储将降低再贴现率并使之低于市场利率，以此鼓励存款机构向联储借款，增加市场增加供给。
由于联储在再贴现窗口是以最后贷款人的身份出现的，不鼓励银行频繁地利用该窗口贷款，并附加限制条件。
存款机构往往认为，到再贴现窗口借款是经营状况不佳、筹资能力低下的标志，因此在一般情况下也不愿意使用再贴现窗口，而宁愿花费一定的皱眉成本①从市场融资，这样，就相应削弱了联储运用再贴现率政策进行操作的主动性。
另外，由于近年来存款机构通过联储再贴现窗口得到的借入储备只占总储备的0.02%~0.03%,占存款机构贷款和投资总额的0.01%左右，使再贴现率变化对存款机构资金价格的直接影响变得非常有限。
因此，目前，再贴现率作为联储货币政策主要工具的职能已经弱化。
作为一种基准利率，它主要行使两种职能，一是作为公开市场操作的主要辅助工具，配合公开市场操作;二是作为联储货币政策态势的指示器，发挥告示效应,表明联储货币政策的变化，以强化政策效果。
(二)联邦基金利率存款机构为交纳存款准备金和进行同业银行资金清算，在联储要开设无息的、具有较强流动性的支票账户，即储备账户。
因存款机构之间储备的盈亏，形成了储备交易市场，即联邦基金市场，储备交易的利率即为联邦基金利率。
在联邦基金的交易过程中尽管市场供求因素对联邦基金利率影响很大，但从根本上看，联储对存款机构借入储备和非借入储备所进行的货币政策操作是影响联邦基金利率的决定因素。
目前，联邦基金利率作为引导金融市场利率的基准利率，已经成为联储货币政策对金融市场和经济产生影响的最直接的工具。
联储对联邦基金利率的操作，通常采用两种方式。
第一种方式为联储在确定货币供应量M1的中介目标后，将联邦基金利率设定在一个窄幅的目标范围内，并通过公开市场操作，调节非借入储备，使联邦基金利率保持在设定的范围内。
如图1所示，D为储备需求曲线，与利率成反比关系;S 为储备供应曲线，平行于储备轴，意味着在设定的联邦基金利率下，不管储备出现何种需求量，联储通过公开市场操作均能予以满足。
D和S的交界点决定了储备供应量R.当储备需求上升至D1时，联储为使联邦基金利率保持在f水平，便通过公开市场操作将储备供应增加至R1;当储备需求下降至D2时，联储便将储备供应减少到R2.由于市场利率与货币供应量成反向关系，因此当联邦储备希望减少货币供应量时，就提高联邦基金利率，反之就降低联邦基金利率。
联储通过控制利率，设定储备价格，间接地对货币供应量产生影响。
第二种方式为联储以存款机构从再贴现窗口取得的借入储备为操作目标，当联储决定采取紧缩货币的政策时，它通过公开市场操作卖出政府债券，以减少银行储备的供应量。
随着银行储备的减少和储备压力的增加，银行向再贴现窗口借款的倾向加大。
但由于联储对存款机构使用再贴现窗口的频率和数量进行了限制，银行往往先到联邦基金市场拆借资金;因此，随着储备压力和资金需求量的上升，联邦基金利率也要上升。
只有当联邦基金利率高于再贴现率的利差超过银行对再贴现窗口的心理障碍后，银行向再贴现窗口借款的倾向才能成为现实。
银行从再贴现窗口借款量越大，联邦基金利率越高，这样，联储通过确定再贴现窗口的借款量，控制借入储备，使联邦基金利率达到预期水平。
联邦基金利率作为基准利率，又会引起金融市场利率相应的变化，从而对货币供应量和经济活动产生影响。
二、美联储基准利率的调控再贴现率和联邦基金利率作为基准利率，在联储货币政策实施中发挥着重要的作用，两种利率在调控机制、对货币政策的作用程度上既有不同之处，又相互协调和配合。
1.就联储对两种利率的调控机制上看，联储对再贴现率的调整是直接的，它可以依据对经济走势的判断，根据货币政策的需要，做出维持或改变再贴现率的决定。
而联储对联邦基金利率的调整，一般是通过对存款机构借入储备和非借入储备的操作间接实现的。
换言之，再贴现利率是联储可直接控制和改变的基准利率，而联邦基金利率是联储通过其他政策操作、间接调控的基准利率。
2.就对货币政策的作用效果看，由于联邦基金市场的参与成员多、融资量大，且联储对联邦基金利率的调控依赖于再贴现窗口和公开市场操作，是一种间接调控，因而操作的弹性较大，作用范围较广，调整的频率相对较高。
与联邦基金利率比较，由于再贴现率操作要取决于银行的借款意愿，联储处于被动地位，因而，它基本上是作为公开市场操作的辅助工具来运用，调整的频率相对较低。
例如，1994-1995年，联储为预防经济过热和抑制通货膨胀，曾先后7次调高联邦基金利率，3次调高再贴现率，贴现率更重要的是起着告示效应,强化政策效果的目的。
3.再贴现率和联邦基金利率搭配性组合与时机的恰到好处。
再贴现率与联邦基金利率两种基准利率之间一般存在互为联动的关系，保持两种利率之间稳定的利差具有重要的意义。
比如，联储为减少储备供给提高再贴现率，但对联邦基金利率暂维持不动，使二者的利差缩小。
这时，存款机构借入储备的倾向降低，联邦基金的需求增加，并导致联邦基金利率的上升，从而使联邦基金利率与再贴现率的利差又恢复到原来的高水平。
例如，针对次贷危机引起的经济放缓现象，美联储大幅度降息，将联邦基金利率从2006年6月29日的5.25%逐步下调到2010年12月9日0.16%的历史低点，并通过降低贴现率、多次创新融资机制等措施增加金融机构流动性，美联储贴现率已从2006年6月29日的6.25%下降到2010年2月19日的0.75%.联邦基金利率和美联储贴现利率均已接近零利率，美国的利率降到了史无前例的低水平。
2013年联邦基金利率和美国10年期国债利率已分别从2007年末的4.5%和5%大幅降至2013年7月初的0%-0.25%和2.35%.圣路易斯联邦储备银行估计，美国企业2011年支付的利息为1.34万亿美元，较2007年减少了1.5万亿美元。
利率长期保持低位，降低了企业和政府债务的融资成本，是美国股市繁荣背后最重要的推手，股市上扬和房市的回暖，又进一步刺激了美国私人消费的增加。
美国经济基本面不断好转已是不争的事实。
三、美联储基准利率的特点(一)美联储独立性强，拥有基准利率的决定权和调整权联邦储备体系受《联邦储备法》的制约，经国会授权采取独立行动，无须经总统批准;有权根据经济增长和调节经济的需要，独立掌握和控制货币供应量，独立制定存款准备率、贴现率，自行决定在公开市场上买进和卖出证券的数量、种类和价格，直接向国会报告工作，对国会负责。
美联储在法律上对总统与其他政府机构不存在任何隶属关系，总统未经国会授权不能对联储发布任何指令。
当然，财政部更不能干涉联储的利率政策，美联储的独立性较强。
美联储在货币政策决策和执行中所拥有的高度的独立性，拥有基准利率这一重要的货币政策工具的决定权和调整权，并根据经济和金融发展状况，灵活地进行金融调控。
(二)美联储对市场基准利率的调整是高频小幅的由于基准利率是美联储的货币政策工具，因而，美联储可以根据经济、金融形势的需要，在短期内进行连续调整。
例如，美国在尼克松总统任期内，鉴于1970年的经济衰退，曾在1971年2月至6月，4个月间连续5次调低联储再贴现率，从6%降为4.75%,调整的平均间隔期只有24天。
由于基准利率具有可频繁调整的特性，那么，也就决定了美联储对它的调整幅度不能过大，只能是小幅度地、平缓地变动，一般为0.25或0.5个百分点。
但即使是0.25%,也会在金融界、经济界中引起较强的反响。
这种高频小幅的方式，其优点一方面可以保持利率工具与市场之间的关联性，使市场主体能够通过基准利率来关注货币政策;另一方面也可以通过小幅度减缓利率的调整对经济产生的震荡，通过较小的成本来达到最终的目的，发挥杠杆效应。
值得指出的还有，目前美联储在执行货币政策的具体做法上，也不同于以往被动地调整利率，而是借助于互联网络和其他先进信息技术准确及时地掌握美国经济的最新动态，比较客观地预计未来美国经济周期的走势，从而超前采取相应的货币政策，即超前采取较小幅度的中性货币调控，避免采取过激紧急措施，以消除有可能引起的经济动荡。
很明显，美联储在这一点上是受新凯恩斯主义宜缓不宜急的政策思想影响的。