第二章时间价值与风险收益

0 1 2A A
AA
n-1_A
A
An A
A AA((11++i)r01)0 A AA((11++ri))1n(-12
投资报酬率=纯利率+通货膨胀率+风险报酬率 3．资金时间价值的表现形式：
绝对数形式：利息 相对数形式：利率
（二）产生条件
来源于企业生产经营。资金时间价值的根 本源泉—资金在周转过程中的价值增值。资 金的时间价值是无风险无通货膨胀条件下的 社会平均资金利润率，是投资的最低利润率 ，也是使用资金的最低成本率。
财务管理
第二章
第二章 时间价值和投资收益
教学目的与要求：
理解时间价值的概念，掌握时间价值的计算； 理解风险的概念，掌握风险的计量方法，理解 风险与收益的关系
内容提要：
第一节 资金时间价值 第二节 投资风险价值
案例：你现在借出去1万元让别人用1年
，你希望获得多少收益？说出你的理由？
3年期的利率为4.92%，年期的为5.32%
普通年金 即付年金 递延年金 永续年金
多选
0701试题21．年金是指一定期间内每期相等金额的
收付款项，通常采取年金形式的有（） （P49）
A．保险金
B．普通股股息
C．租
金 D．税金
E．利润
答案：AC
1、普通年金
普通年金又称后付年金，是指一定时期内每期期末等 额的系列收付款项。
（1）普通年金终值的计算
一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 三、利息率、计息期或现值（终值）系数：插值法运用 四、名义利率和实际利率的关系
一、时间价值的概念
（一）概念 1、资金的时间价值是指一定量的资本在不同时点 上的价值量的差额，或者说一定量的资本经过一段 时间的再投资所增加的价值。是资本所有者让渡资 本使用权而参与社会财富分配的一种形式。 2、资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨 胀条件下的社会平均资金利润率。
因此，收益（利息）包含三个部分：仅因时间推 移要求的补偿+国库券中考虑的通货膨胀因素+借款 人的风险。风险又包含：信用风险（违约风险）、流 动性风险（持有的债权转让性如何）、期限风险（定 期存款利率高于活期存款）。
收益/本金=收益率（报酬率、利率），表示每1元 投入获得的收益。因此，
投资报酬率=纯利率+通货膨胀率+风险报酬率（ 3.投资收益率）
二、时间价值的计算
（一）单利及其计算 单利是只对本金计算利息。 1、单利终值 单利终值是指一定量的资金在若干期以后包括本金和 单利利息在内的未来价值。
单利利息I=P*n*r 单利终值F=P+P*n*r=P（1+n*r） 例1：某人将1万元存入银行，单利年利率2%，求5 年后的终值？
F=P+P*n*r=10000（1+5*2%） =11000（元）
纯利率即为货币的时间价值，一般用无通货膨胀 情况下的国库券利率来表示。
前两者称为：无风险报酬率，可认为短期国库券 利率。
时间价值跟投资报酬的关系？
第一节 资金时间价值
资金的时间价值是一个客观存在的经济范畴，是财务 管理中必须考虑的重要因素。在实务中，它可以作为 企业资金利润的最低界限，也可以作评价经济效益的 考核指标，能揭示不同时间点资金量的换算关系，还 可以作为筹资、投资决策的基础。
P=F/（1+r）n （1+r）-n 为复利现值系数，用符号（P/F,r,n）表 示，可以差复利现值系数表，附表2. P=F×（P/F,r,n） 仍然用例3计算： 用复利现值计算 F=80*(P/F,7%,5)=71.3（万元）
（三）年金及其计算
年金就是系列收款项的特殊形式。它是指某 一特定时期内，每间隔相等的时间收复相等 金额的款项。 特征：等期、等额 分类：
为什么学习时间价值和风险价值？为了知 道投资应该赚多少，筹资应该承担多少代价 。学了以后会知道：
银行利率<国库券利率<债券利率<股票利率 。
（三）现值和终值
由于一定量的资金在不同的时点价值不同，所以 不能直接进行比较，必须把不同时点的资金换算到相 同的时间基础上。
因此，时间价值有现值和终值两种表现形式。 1、终值也叫本利和（Future Value记为F）， 是指现在一定量的资金在未来某一时间点上的价值。 2、现值也叫本金（Pesent Value,记为P），是 指未来某一时点上的一定量的资金相当于现在时点的 价值。 3、利率用r表示 4、用n表示计息期
首先，你可能会想，如果不借给他，在银行里放一年 能拿到300元，安全无风险，买国库券可以拿到492 元，也是安全无风险，至少他应该多给我492元，但 是如果收益都是492，存银行或者买国库券不是比借 给他更安全吗，因此他得给我比492元更多我才愿意 借给他。（1、时间价值）
那么要比买国库券多多少呢，这要看他信用怎样 ，风险越高我要求的回报越高，如果百分之百能收回 ，那就多收492就行了。由于承担风险而要求的回报 称为风险价值，是超过时间价值的部分。（2.风险价 值）
Байду номын сангаас
例3：某人拟购房一套，开发商提出两个付款方案： 方案一：现在一次性支付80万元， 方案二：5年后一次支付100万元， 如果购房所需资金可以从银行贷款，银行贷款利率为 7%，问哪个方案更合适？ 用复利终值计算： F=80*(1+7%)5=112.208（万元） 方案二更合算。
2、复利现值
复利现值是指未来在某一时点取得或付出的一笔款项 按复利计算的现在的价值。现值系数与终值系数互为 倒数。
2、单利现值
单利现值是指未来在某一时点取得或付出的一笔款项 ，按一定折现率计算的现在的价值。 P=F/（1+n*r）
例2：某人拟在3年后得到1000元，银行年利率为5% ，单利计息，则此人现在应存入银行的资金为多少？
P=1000/（1+3*5%）=869.57（元）
（二）复利及其计算
复利是指资本没经过一个计息期，要将其所派生出来 的利息再加入本金，一起计算利息，俗称利滚利。 1、复利终值 复利终值是指一定量的资本按复利计算在若干期以后 的本利和。在资本化的条件下，资本的累积应该用复 利方式计算终值与现值。（在以后的有关章节中，如 果不作说明，均假设用复利计算） F=P×（1+r）n （1+r）n 为复利终值系数，用符号（F/P,r,n）表示 ，可以差复利终值系数表，附表1. F=P×（F/P,r,n）