2019年现制咖啡瑞幸分析报告

2019年现制咖啡瑞幸

分析报告

2019年8月

目录

一、瑞幸咖啡：上市后首份财报披露 (5)

1、单季度收入同比增长接近700%，咖啡贡献72%的收入 (5)

（1）月交易用户环比大增，二季度突破600万人 (7)

（2）有效销售价格提升，单用户购买杯数提升 (9)

2、二季度新开门店593家，向年度4500家目标挺进 (10)

（1）二季度公司新开门店593家，累计门店数量达到2963家 (10)

（2）快取店共有2741家，占比持续提升至93% (10)

（3）约三分之一的门店集中在北上广深，仍看好一线城市增长潜力 (11)

3、原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄 (12)

（1）原材料成为最大的成本支出，占收入比重下滑至51% (12)

（2）租金成本依旧庞大，预开业费用连续两季度下滑 (13)

（3）二季度公司投入2.4亿元用于塑造品牌，获客成本提升至48元 (14)

4、公司净亏损较去年同期扩大一倍，三季度有望实现单店盈亏平衡 (16)

二、未来看点：平台化趋势渐明，向海外咖啡市场挺进 (19)

1、正式推出“小鹿茶”，进军茶饮行业 (19)

2、新增“服饰”经营范围，瑞幸或看齐星巴克推出周边产品 (21)

3、联手国际巨头，向中东、印度咖啡市场进军 (22)

瑞幸咖啡公布上市以来首份财报，2019年第二季度公司营业收入高速增长，销售产品（现煮饮料+其他产品）获得总收入为人民币8.70亿元（1.267亿美元），同比增长698.4%，环比增长95.47%。若加上其他收入（主要是收取的快递费），瑞幸咖啡在2019年二季度共实现营业收入9.09亿元，同比增长648%，环比增长90%。财报披露，预计第三季度收入在13.5~14.5亿元之间，环比增长48.5%~59.5%之间。同时，公司在二季度持续亏损，净亏损为6.8亿元，较去年同期扩大一倍。

收入高增三大驱动力：（1）交易用户的显著增加；（2）单个交易客户购买的平均物品数量的增加；（3）有效售价提升。

截至19年二季度末，瑞幸咖啡累计消费用户达到2277万人，环比增长35%，二季度月平均交易用户达到616.6万人，环比增长40.07%。科学定价模式下，用户留存率变化不大。

产品销售均价连续两个季度提升：二季度咖啡单价平均为10.44元/杯，环比提升13.5%，达到了2018年以来的最高点，其他产品单价为10.75元/份，环比提升22.9%。

潜在消费者渗透+用户粘性强化，二季度平均每月咖啡销售量2105.6万杯，环比增长61%，销售的其他产品数量为653.7万份，环比增长104%，平均每人每月购买的产品数量为4.48份，达到了2017年四季度以来的最高点。

原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄。二季度营业费用15.98亿元，同比增长243.9%，营业亏损率已从去年同

期的-283%收窄至本期的-76%，缺口明显收窄。公司的原材料成本为人民币4.66亿元，占比为51.24%，供应链优化下占比较一季度下滑6.4pct。店铺租金及其他经营成本为3.72亿元，截至二季度末，公司门店数量累计达到2963家，其中二季度新开门店593家，离年度4500家的目标仍有相当距离。二季度公司强化对广告投入，营销费用大增至2.4亿元，销售及营销开支累计为3.9亿元，品牌费用大涨导致获客成本提升至48元。

公司净亏损较去年同期扩大一倍，三季度在涨价20%的前提下或可实现盈亏平衡。2019年第二季度公司亏损6.8亿元，较去年同期扩大一倍。根据公司CFO在2019Q2财报电话会上表示，今年三季度有望在门店层面实现盈亏平衡的目标。根据我们测算得到，当前瑞幸2900余家门店的单店收入约为93.7万元，平均单日销售杯数267杯、单日销售其他产品数量为88份。在单份产品的材料成本与2018年一致的前提下，若要实现单店层面的盈亏平衡，每日需要卖出362杯咖啡、148份其他产品（轻食小吃），分别是当前销量的1.4倍、1.7倍。或在当前销售价格上涨20%的情况下，若保持销量不变，可实现单店层面的盈亏平衡。

未来看点：平台化趋势渐明，向海外咖啡市场挺进。2019年7月，公司正式公布了新茶饮产品“小鹿茶”，正式进军茶饮行业。同期，瑞幸咖啡注册资本增加3亿美元至10.5亿美元，新增“纺织品及针织品零售；服装零售”等业务范围，或推出周边产品。此外，公司与中东地区最大的食品制造及销售公司Americana集团在北京签署战略合作框

架协议，双方计划共同设立合资公司，在大中东和印度地区开展咖啡新零售业务。以中东市场为例，2021年中东咖啡产业规模将达44亿美元，且中东地区的咖啡消费的增长速度是全球平均水平的2倍。

一、瑞幸咖啡：上市后首份财报披露

2019年8月14日，瑞幸咖啡（LK.O）公布了其在纽交所上市以来的首份财报，即二季度季报。从公布的财报看，瑞幸咖啡维持了高速发展的步调，门店快速扩张，二季度开店593家，会员高速增长，累计消费用户突破2000万，月平均消费用户突破600万，产品有效价格逐步提升。但同时，公司依旧没有盈利，二季度单季度亏损6.8亿元，较去年同期扩大一倍，管理层称在2019年第三季度可以实现单店层面的盈亏平衡，经过测算，若提价20%的条件下，单店层面的盈亏平衡或是可以实现的。

1、单季度收入同比增长接近700%，咖啡贡献72%的收入

营业收入高速增长，二季度销售产品收入同比增长698%，环比增长95%。根据二季报披露，本季度公司销售产品（现煮饮料+其他产品）获得总收入为人民币8.70亿元（1.267亿美元），较2018年同期的人民币1.09亿元同比增长698.4%，较2019年一季度4.45亿元的销售产品收入环比增长95.47%。若加上其他收入（主要是收取的快递费），瑞幸咖啡在2019年二季度共实现营业收入9.09亿元，同比增长648%，环比增长90%。