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金融心理学
金融心理学——掌握市场波动的真谛（教学大纲）第1章金融市场的四项基本原理一市场总是走在前面1．市场价格不仅反映过去消息，更反映未来消息。
一般而言，消息不产生价格波动，而是价格波动产生消息。
注意，前一个消息是已知消息，市场价格不会对市场上所有人都已知道的消息作出反映，因为这些已知消息在之前的价格变化着已经反映出来了；后一个消息是未知消息，但消息的事实是存在的，只是尚未为广大投资者注意罢了。
所以，经常可以看到这样的现象，在一天交易结束之后，投资者经常聚在一起讨论，讨论的焦点是当今市场价格为什么如此变化（为什么涨，为什么跌）、趋势为什么会反转并为此而寻找出各种原因和借口，而这些原因和借口在他两个小时前是无论如何也想不到的。
这些原因和借口同样是市场消息，是已经存在的消息，只有当市场价格出现不利于投资者的变化时，投资者才意识到这些消息。
对此，一个可能的解释是，投资者对消息处理是分门别类的，投资者总是偏好对自己有利的消息，而规避对自己不利的消息。
因而，当投资者投资市场时，往往按照之前对自己有利的消息进行投资，而无视对投资不利的消息，即使有人向他提出逆耳忠言，他也充耳不闻、装聋作哑，因为这不是他需要的，他需要的是为自己的投资选择能提供有力证据和支持的消息。
这就是投资者入市时的典型心理——自负。
自负心理有两个特点：一是自我强化，市场价格的有利变化会助长投资者的自负心理，使投资者认为自己的投资选择始终是正确的，当这种自负心理强化到刚愎自用时，就可能在以后的投资中导致严重后果，当市场价格出现不利变化时，投资者与市场作对（注意，永远不要与市场作对）；二是不稳定，市场价格的不利变化会改变之前的自负心理，使投资者开始反省自己的投资选择，开始注意市场上对自己的不利消息，由此，不利消息开始暴露。
2．证券市场是宏观经济的晴雨表。
第一个提出晴雨表观点的人是罗杰.沃德.巴布森。
1902年，巴布森成立了第一个露天公司“巴布森统计组织”，专门从事金融统计分析，是有史以来靠金融统计赚钱最多的人。
金融心理学（豆瓣）
金融心理学（豆瓣）//2015-07-17 22:54[金融市场的四项基本原理]1.市场走在前面2.市场是非理性的你们工作的环境我们数学家称之为动态系统.这个动态系统有其固有的不稳定趋势.这就是说,你们的市场有一种强烈的正反馈力量. 正反馈意味着,如果你们理解动力学,你们有可能预测到短期市场走势.但是,它同时意味着预测长期走势是不可能的.数学上我们称之为混沌.3.混沌支配4.技术图形自我实现[道氏理论主要包括以下六个部分]1.股票指数提前消化一切影响.2.市场价格运动有三种形式,分别是:"主要的"、"次要的" 和"短期的".3.支撑位和阻力位发出价格信号.4.有价才有量.如果成交量很大(换手率很高),则价格变化的信号就比较强烈.成交量跟随趋势变化,如果市场涨时有量跌时无量,则市场将会上涨.(反过来,如果涨时无量,跌时有量,则市场将会下跌?)5.趋势必须由头部和底部来确认.只要新的头部和新的底部不断抬高,上升趋势就将持续.反过来.只要新的头部和新的底部不断降低,下跌趋势就不会改变.6.两种指数必须相互验证.--- ---[趋势市的心理].趋势开始趋势刚开始的那段时间,大多数投资者把这看成是有一个新的随即运动,认为价格很快就会回来,许多人匆忙兑现他们的利润，抓住这次意外的上涨机会。
支撑位与阻力位当评估支撑位或阻力位起多大作用时，通常必须考虑两个因素:证券在某个价位停留的时间越久，记住这个价位的人就越多；第二个因素是成交量，在密集区的大成交量有很强的作用，因为很多新投资者是在这个价位进来的。
移动平均线表面上移动平均线是市场基本供求关系的表现，它排除了短期波动的影响。
交易中需要多根不同时间的均线相互验证。
知识态度和时间的重要性差别在于时间。
改变主要趋势的心理是需要时间的。
趋势线、通道和抢座位游戏成交量确认较小的技术形态旗形和三角形：兑现利润上涨后突然间停止，许多人匆忙兑现自己的利润。
金融心理学第四章
2020/6/9
厦门大学嘉庚学院 刘玥
31
在收益区域，由于曲线的凹性，
股票价格同等金额的涨或跌所
引起的价值变化不同，收益下
价值
降引起的价值下降大于收益上
升带来的价值上升，为了避免
价格下降带来的恐惧，于是人
们倾向于卖掉股票。
股价上涨后
损失 股价下跌后
收益
参考点（购买股票的价格） 在损失区域，由于曲线 的凸性，收益上升所带 来的价值上升大于收益 下降带来的价值下降， 于是人们倾向于持有股 票等待价格的上涨。
（3）损失厌恶：亏损区域的斜率大于盈利区域的
斜率，表明人们对损失所产生的负效用为同等金
额的盈利产生的正效用大。（对称性赌博不吸引
人的原因）
2020/6/9
厦门大学嘉庚学院 刘玥
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参考点实验：中奖的感觉
某一天，在两个不同的戏院对购票看戏的 人进行中奖实验，在一家戏院，A先生在排 队买票时被告知他前面那位顾客是第一万 名顾客，可以得到1000元奖金，而您是第 一万零一名，可以获得150元奖金。在另一 家戏院，B先生排队买票被告知他是该戏院 的第一万名顾客，可得到100元奖金。
⑤ 简化(simplification)：前景可以通过凑整结 果或凑整概率来化简。如前景（99，0.51 ）很可能被编辑为（100，0.5）。
2020/6/9
厦门大学嘉庚学院 刘玥
9
⑥ 占优检查（detection of dominance）：对 所有给定的前景进行扫描，发现不占优的 选项可以直接删除而不需要进一步估值评 价。
2016316厦门大学嘉庚学院3132参考点购买股票的价格收益损失价值股价上涨后股价下跌后价值函数对处置效应的解释在收益区域由于曲线的凹性股票价格同等金额的涨或跌所引起的价值变化不同收益下降引起的价值下降大于收益上升带来的价值上升为了避免价格下降带来的恐惧于是人们倾向于卖掉股票
金融心理学
枝繁叶茂
流派 起源 1880年由威 廉· 冯特创立 领域 基本概念
构造主义
意识经验研究
•重点研究听觉和视力等精神过程； •利用反省法作为主要研究手段； •试图从孤立研究中分离出单个因 素
主要由威廉· 詹姆 斯在1890年剔除， 研究在机体在适应 机能主义 后来由铁钦纳在 环境的过程中精神 1898年给出正式 如何发挥作用 定义 行为主义 由约翰· 沃森在 1913年创立 研究环境条件对个 体行为的影响
四项基本原则
1. 市场走在前面 2. 市场是非理性的 3. 环境是混沌的 4. 图形是自我实现的
实用术语
条形图 折线图 牛市 熊市 多头 空头 旁观 观望 对冲商 投机 客 轧空 杀空 一些特殊的投资工具：期货和期权
市场走在前面
分析师、经济学家、投资咨询人员、记者等，都是在新闻发生后无可奈何的 分析该事件的影响，而市场早已对此做出反映。换句话说：市场走在新闻前 面。 说明一个事实：“市场提前反映经济” 巴布森晴雨表——股票市场是经济发展的晴雨表 市场价格并不是大众感觉的直接反映，而是它的负一阶导数。虽然经济 形势良好，但是如果没有更多的好消息，股市将下跌。 股票市场可以作为经济的领先指标，从股市反转到经济反转的典型领先 时间大约是半年到9个月。这并不是说市场永远正确，毕竟，市场往往表现 为非理性。
心理学的起源
1.现存最早的与心理学有关的书面材料—亚里士多德《论记忆与回忆》 2.威廉· 冯特——科学心理学之父。创建了世界上第一个心理学实验室， 研究感觉是如何伴随自觉变化的，并且宣称精神上的总体感觉并不是各 部分加起来之和 3.构造主义流派：遵循科学上常用方法，将问题分解到最小单元，逐个 研究，即“反省法” 4.机能主义流派：主要由威廉· 詹姆斯创立，从非常复杂的角度来处理精 神过程，敢于用动物实验作为研究人类精神的一种手段，研究的目的不 是理解情绪或思想自身，而是理解思想的机能主义，掌握精神河流是如 何指引我们实现理想、适应周围环境。 5.习惯的养成：习惯是思想的功能，生命是习惯的集合体，而习惯是由 神经系统演化过来的。
金融心理学
图书在版编目（CIP）数据金融心理学/（挪）特维德著；周为群译. —北京：中信出版社，2013.4 书名原文:The Psychology of financeISBN 978-7-5086-3851-5Ⅰ. 金… Ⅱ. ①特… ②周… Ⅲ. 金融市场－市场心理学 Ⅳ. f830.9中国版本图书馆CIP数据核字（2013）第036805 号The Psychology of finance by lars TvedeCopyright © 2002 John Wiley & Sons Ltd,The Atrium,Southern Gate,Chichester,West Sussex PO19 8SQ,England.Simplified Chinese translation edition © 2013 by China CITIC Press.All Rights Reserved. This translation published under license. Authorized translation from the English language edition, entitled The Psychology ofFinance, ISBN 978 0 470 84342 0 (HB）, by Lars Tvede, published by John Wiley & Sons . No part of this book may be reproduced in any formwithout the written permission of the original copyrights holder.金融心理学著者：［挪威］拉斯·特维德译者：周为群策划推广：中信出版社（China CITIC Press）出版发行：中信出版集团股份有限公司（北京市朝阳区惠新东街甲4号富盛大厦2座 邮编 100029）（CITIC Publishing Group）字数：379千字版次：2012年4月第1版京权图字：01-2011-4330 广告经营许可证：京朝工商广字第8087号书号：ISBN 978-7-5086-3851-5/F·2837定价：66.00元版权所有·侵权必究凡购本社图书，如有缺页、倒页、脱页，由发行公司负责退换。
心理学与金融
心理学与金融i黑马 | 2013/10/31 14:54:56【书摘】心理学与金融【i黑马导读】正如耶鲁大学著名行为金融学家罗伯特·希勒（Robert Shiller）对2007年次贷危机的评价：“类似于历次泡沫，次贷危机本质上是心理因素所致……危机源于对相当明显的风险进行了错误的预测。
”可以看到，数百年来，即便人类一代又一代地经历了股市涨跌与经济起伏，但直到今天，我们依然难以在投资中把握和掌控那些在内心支配着我们的情绪与偏见。
预测大脑并不像计算机那样运转，相反，为了缩短分析时间，它往往借助走“捷径”和“情绪过滤器”处理信息。
通过这种信息处理方式作出的决策，和不这样做的决策结果往往大相径庭。
这些过滤器和捷径就是所谓的心理偏差。
了解这些心理偏差，是避免陷入误区的第一步。
一个普遍存在的问题是投资者通常过高估计其所获信息的准确性和重要性。
下面将对这一问题进行阐述。
投资非易事，这是现实。
即便是在信息可能不充分或不准确的情况下，投资者也必须作出决策。
不仅如此，还必须能理解并高效地对这样的信息作出分析。
然而不幸的是，人们往往在作预测的时候总是犯一些屡见不鲜的错误。
先看看表1-1中的十个问题。
2你可能现在还不知道这些问题的答案，你要做的就是按照自己最有把握的估计给出这些问题的答案区间。
具体地说，就是分别给出你认为的那个问题的答案的最小值和最大值，以使正确答案有九成的可能落入这个范围。
当然，不要为了确保囊括正确答案而给出一个很大的范围，但也不应过小，因为这样很容易造成正确答案超出你给出的估计范围。
如果你坚持按要求给出估计的答案范围，那么这十个问题中，你应该能答对九个。
现在开始吧，尽力做到最好。
如果你完全不知道某个问题的答案，给出的估计范围就应该大到让你有九成把握可以容纳那个正确答案。
反之则可基于你的了解程度给出一个较小的范围。
现在让我们看看正确的答案：（1）25万磅；（2）1505年；（3）193个国家；（4）10543英里；（5）206块骨头；（6）830万名；（7）1.47亿件；（8）4000英里；（9）1044英里/小时；（10）2万次。
金融心理学(重要知识总结)
金融心理学补充理性经济人的假设理性经济人具有不受限制的理性，具有无限的认知能力，能够进行无所不包的概率运算，其行为的根本动机是追求自身利益的最大化，追求最大化利益的行为在客观上可以增进社会利益, 即个人理性与集体理性的一致。
全知全能假设、自利性假设、一致性假设、最大化假设分钱博弈一位商场清洁员捡到了100元，她想据为自有，但是另一个清洁员看到了，于是威胁如果不分她一部分，她就要向上级报告，意味着钱要上缴，谁也得不到。
最后通牒博弈一方向另一方提出不容商量的或者没有任何先决条件的建议。
最后通牒博弈实验结果汇总：提议者平均把23%-45%的份额分给响应者；响应者以12%-35%的比率拒绝。
极少出现把50%以上或只把极少份额分给响应者的出价。
提议者很少按理性指示的策略出价，而回应者对于不公平的出价也表现出了以选择拒绝（需要牺牲自己的利益）对提议者的不公平行为进行惩罚（使提议者失去更多利益）。
人的经济行为并非都那么“自利”和“理性”。
最后通牒博弈中人们是以来公平观念而不是利益最大化来决定其行为。
要达到不受限制的理性，理性经济人必须满足的条件：对于决策所面临的状况和决策问题具有完全的信息；有能力找出实现目标的所有可能的备选方案；能够有效地排除各种不确定因素从而实现确定条件下的决策；总是能够按照理性和逻辑来评价决策方案的各个方面；具有始终不渝的通过选择最佳方案来获取最佳结果的愿望或决心布里丹毛驴效应：在决策过程中的犹豫不定、迟疑不决的现象。
有限理性的要点第一，决策者在进行决策时对其决策状况的信息掌握不完备。
第二，由于受到时间、计算能力的限制，决策者以“快速而节省”的方法，或者依靠“粗浅的经验”作出近似优化而非优化的决策第三，满意原则与努力水平。
在决策过程中，经济活动的主体通常不是对所有可能的替代方案进行考虑，每次考虑一个方案，当发现一个可以让他们感到满意的方案后，便停止搜索其他的可能方案（满意原则：实际决策时，人们并不会为了得到一个最好的方案而一直苦苦追求下去，决策者在获得一个符合某些最低或最起码标准的方案之后，往往就会停下来而不再进一步去寻找更好的方案。
金融心理学第四课
2014-1-1
厦门大学嘉庚学院 刘玥
8
凯恩斯的“三大心理规律” 1、心理上的边际消费倾向递减规律
凯恩斯认为，随着人们收入的增加，其消费 也在增加，但由于人们对未来收入不确定性 以及生活中的不确定性的预期，使得消费增 加的幅度不及收入增加的幅度。换言之，不 确定预期形成了边际消费倾向小于平均消费 倾向的情况（“发钱多反而消费少”） 。因 而在经济发展的某一时候就会出现严重的消 费需求不足，成为造成社会有效需求不足的 原因之一。
预期与股市的投机性
报纸上发表一百张照片，要参加竞赛者选出其中最美的六 个，谁的选择结果与全体参加竞赛者之平均爱好最相接近 ，谁就得奖。在这种情形之下，每一参加竞赛者都不选他 自己认为最美的六个，而选他认为别人认为最美的六个。 每个参加者都从同一观点出发，于是都不选他自己真认为 最美者，也不选一般人真认为最美者，而是运用智力，推 测一般人认为一般人认为最美者。 股票价格取决于群众心理，专业 投资者或投机者应该关注的重点是 社会群众的心理预期。
第三章 预期理论与投资者心理
预期与投资 经济学中的预期 心理学中的预期 金融心理学中的预期 投资者投资预期形成理论概述
2014-1-1
厦门大学嘉庚学院 刘玥
1
预期理论与投资者心理
预期的作用在金融市场中表现得最为明显。 买卖决策依据对将来价格的预期，而将来 的价格又反过来受制于当前的买卖决策。 ——乔治.索罗斯 经济心理学中的预期（Expectation）是指 经济当事人或经济行为人对经济变量（如 价格、利率、利润或收入等）在未来的变 动方向和变动幅度的一种事前估计。
2014-1-1 厦门大学嘉庚学院 刘玥
10
凯恩斯的“三大心理规律” 3、心理上的灵活偏好（也称流动偏好 ）规律
金融学中的金融心理学与行为经济学
金融学中的金融心理学与行为经济学金融学中的金融心理学与行为经济学是一门研究金融市场参与者决策行为和心理因素对金融市场的影响的学科。
在传统的金融学理论中，市场参与者被认为是理性的，其决策行为是基于理性和信息的有效性。
然而，金融心理学和行为经济学的发展揭示了人类决策的局限性和非理性行为的普遍性，使我们对金融市场的理解更加全面和准确。
本文将探讨这两个学科的概念、研究方法和对金融市场的影响。
一、金融心理学金融心理学是对个人和群体在金融决策中的心理特征和行为模式进行研究的学科。
它关注人们在金融市场中的情绪、注意力、态度和信念等心理因素对决策的影响。
金融心理学的研究方法主要包括问卷调查、实验研究和文献分析等。
在金融心理学中，有一些心理状况会影响人们的金融决策。
例如，人们在面对利润和损失时，常常表现出风险规避和风险喜好的差异。
此外，金融市场的崩盘和繁荣周期也会产生情绪的波动，从而影响人们的决策。
研究发现，人们对损失的敏感程度大于对同等金额的利润的敏感程度，这被称为“损失厌恶”。
这种厌恶使得人们在面对风险时更加保守。
二、行为经济学行为经济学是一门研究人们在经济决策中的非理性行为和心理偏差的学科。
它通过对实际经济参与者的决策进行观察和实验，揭示人们在面对选择时常常违背经济理论的假设。
行为经济学的研究方法主要包括实验研究和经济模型建立等。
行为经济学研究发现，人们在经济决策中常常被认知和情感因素所影响，容易陷入判断偏差和决策错误。
例如，人们往往会因为对过去损失的执着而做出不理性的决策，这被称为“沉没成本效应”。
此外，人们也容易受到群体行为的影响，从而产生羊群效应和传染效应。
这些非理性行为和心理偏差对金融市场的运行产生了诸多影响。
三、金融心理学与行为经济学对金融市场的影响金融心理学和行为经济学的研究发现，金融市场并不总是有效的，市场参与者的决策往往受到心理因素和行为偏差的影响。
这些心理因素和行为偏差可能导致投资者过度反应和市场异常波动。
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确预测的愿望强烈膨胀，这种现象有助于解释下述倾向：如果价格回到我 们最初犯错误的价位时，我们非常想买回来。
支撑位与阻力位
• 许多人错误地理解这种图形，他们认为在上升趋势中，最后一个底部是最 大的阻力位，最后一个头部才是最重要的。而在下降趋势中，最重要的是 最后的底部。
• 当评估支撑位或阻力位起多大作用时，通常必须考虑两个因素：某个价位 停留的时间越久，记住这个价位的人也就越多； 成交量，密集区的成交量 有很强的作用
• 代表性和趋势
“代表性”是心理学家关于共同错误的代名词，我们用它来判断事情是否 真是或可能发生的概率，判断的依据是这件事与另外一件事或已发生的事情 的相似程度。一个常用的例子是陪审员在判决被告是否有罪时，往往因为 “被告长得像罪犯”就认为他们犯罪的可能性大。然而，金融市场也常常出 现代表性，比如我们认为某个趋势将继续下去，仅仅因为直到目前为止这个 趋势一直保持不变。
第二篇 四项基本原则
1. 市场走在前面 2. 市场是非理性的 3. 环境是混沌的 4. 图形是自我实现的
市场走在前面
• 分析师、经济学家、投资咨询人员、记者等，都是在新闻发生后无可奈何的 分析该事件的影响，而市场早已对此做出反映。换句话说：市场走在新闻前 面。 说明一个事实：“市场提前反映经济”
• 一段时间过去了，价格基本没有多大变化，最后没有任何人想卖了，与此同 时，很多人的心理已经调整到适应新价格利率，短期获利回吐结束后，正反 馈环又开始形成，市场再度飙升。
缺口：买卖真空区
市场上涨时如果出现缺口，缺口内决定没有卖方。这意味着上升趋势可以 全速前进。
金融心理学专题知识讲座
确认偏误
投资者倾向于寻找与自己观点相符 的信息，忽略相反证据。
投资心理的自我调节与控制
培养理性投资思维
保持冷静心态
投资者应具备基本的投资知识和技能，并能 够理性分析投资风险和收益。
投资者在面对市场波动时，应保持冷静心态 ，不被情绪左右。
加强自我约束
提高心理素质
投资者应自觉抵制各种诱惑，理性看待市场 波动，避免盲目跟风。
情绪与金融市场的互动关系
01
情绪的定义与测量
探讨情绪的定义、分类和测量方法，以及情绪对金融市场的影响。
02
情绪与资产价格
研究情绪如何影响资产价格和投资者的决策，如情绪感染、情绪泡沫
和情绪交易等。
03
情绪与风险管理
探讨如何利用情绪因素进行风险管理，如情绪指标在股票市场中的应
用、情绪因素在投资组合构建中的作用等。
投资者应具备较好的心理素质，如抗压能力 、决策能力和风险承受能力等，以应对各种 突发情况。
04
金融市场中的群体行为
群体心理在金融市场中的作用
群体心理反映
金融市场的价格变动往往反映 了群体成员的心理变化。
心理共振
金融市场的波动往往会在不同群 体间产生心理共振，从而影响整 个市场的走势。
情绪感染
金融市场的情绪感染是群体心理在 市场中的重要体现，情绪的传递和 扩散往往会影响市场的稳定性和预 期。
金融心理学在投资决策中的作用
1
金融心理学对投资决策的影响具有重要作用。
2
研究表明，投资者的心理偏差和行为特征往往 会导致非理性的投资决策，进而影响市场价格 和投资收益。
3
通过深入研究和了解投资者的心理特征，可以 帮助投资者更好地把握市场机会和控制投资风 险。
金融心理学(重要知识总结)
金融心理学补充理性经济人的假设理性经济人具有不受限制的理性，具有无限的认知能力，能够进行无所不包的概率运算，其行为的根本动机是追求自身利益的最大化，追求最大化利益的行为在客观上可以增进社会利益, 即个人理性与集体理性的一致。
全知全能假设、自利性假设、一致性假设、最大化假设分钱博弈一位商场清洁员捡到了100元，她想据为自有，但是另一个清洁员看到了，于是威胁如果不分她一部分，她就要向上级报告，意味着钱要上缴，谁也得不到。
最后通牒博弈一方向另一方提出不容商量的或者没有任何先决条件的建议。
最后通牒博弈实验结果汇总：提议者平均把23%-45%的份额分给响应者；响应者以12%-35%的比率拒绝。
极少出现把50%以上或只把极少份额分给响应者的出价。
提议者很少按理性指示的策略出价，而回应者对于不公平的出价也表现出了以选择拒绝（需要牺牲自己的利益）对提议者的不公平行为进行惩罚（使提议者失去更多利益）。
人的经济行为并非都那么“自利”和“理性”。
最后通牒博弈中人们是以来公平观念而不是利益最大化来决定其行为。
要达到不受限制的理性，理性经济人必须满足的条件：对于决策所面临的状况和决策问题具有完全的信息；有能力找出实现目标的所有可能的备选方案；能够有效地排除各种不确定因素从而实现确定条件下的决策；总是能够按照理性和逻辑来评价决策方案的各个方面；具有始终不渝的通过选择最佳方案来获取最佳结果的愿望或决心布里丹毛驴效应：在决策过程中的犹豫不定、迟疑不决的现象。
有限理性的要点第一，决策者在进行决策时对其决策状况的信息掌握不完备。
第二，由于受到时间、计算能力的限制，决策者以“快速而节省”的方法，或者依靠“粗浅的经验”作出近似优化而非优化的决策第三，满意原则与努力水平。
在决策过程中，经济活动的主体通常不是对所有可能的替代方案进行考虑，每次考虑一个方案，当发现一个可以让他们感到满意的方案后，便停止搜索其他的可能方案（满意原则：实际决策时，人们并不会为了得到一个最好的方案而一直苦苦追求下去，决策者在获得一个符合某些最低或最起码标准的方案之后，往往就会停下来而不再进一步去寻找更好的方案。
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大数据与人工智能在金融心理学中的应用
大数据和人工智能技术的发展为金融心理学的研究提供了 更多的数据和工具支持，有助于更深入地了解人们的金融 行为和心理特征。
大数据和人工智能技术可以帮助金融机构更好地识别和预 测风险，提高风险管理和决策效率。但同时也需要关注数 据安全和隐私保护的问题，以及如何避免算法歧视和偏见 。
价值投资策略
总结词
价值投资策略是一种关注企业内在价值的投 资策略，通过分析企业的基本面因素，如财 务状况、管理层、市场前景等，来评估企业 的真实价值，并以此为基础进行投资决策。
详细描述
价值投资策略强调理性分析和独立思考，不 受市场情绪和短期波动的影响。通过深入研 究企业基本面因素，价值投资者能够发现被 低估的优质企业，并长期持有等待价值实现 。这种策略要求投资者具备较高的专业素养 和耐心。
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02
投资者心理与行为偏差
代表性启发
总结词
代表性启发是指人们根据一个事物的代表性特征来推断其其他特征的心理偏差 。
详细描述
投资者在决策时常常会根据以往的经验或直觉，将当前的投资标的与过去相似 的投资标的进行比较，从而忽略了市场环境、风险等因素的变化，导致投资决 策的失误。
易得性启发
总结词
易得性启发是指人们根据一个事物容 易获取的程度来评估其重要性的心理 偏差。
市场情绪与投资者情绪
总结词
指市场整体和个体投资者的情绪对投资决策和金融市场的影响。
详细描述
市场情绪和投资者情绪对金融市场有显著影响。当市场情绪高涨时，投资者更可能过度乐观，导致市场价格偏离 其内在价值。相反，当市场情绪低迷时，投资者更可能过度悲观，导致市场价格被低估。因此，了解市场情绪和 个体投资者的情绪对做出明智的投资决策至关重要。
金融心理学专题知识讲座
收益
损失
价值
v1(x) v2(x) y x+y
x
收益价值曲线1 收益价值曲线2
收益 v1(x)+v(y)
v(x+y) v(y)
v2(x)+v(y)
C.混合收益的情况v(x)+v(y)<v(x+y)
D.混合损失的情况：主要依据价值曲线的情 况来确定，对于曲线1有v1(x)+v(y)>v(x+y)； 对于曲线2有v2(x)+v(y)<v(x+y).
第一节 概念和特点
为了记录、总结、分析或者报告财务上的收入与 支出，进而弄清楚每一笔钱都最终用到了什么地 方，并且保持能有控制得进行消费，我们建立起 各种财务帐户。
而心理帐户也与此有同样的目的。人们根据资金 的来源、资金的所在和资金的用途等因素对资金 进行归类，这些抽象的、存在于人们心里的帐户 ，就是心理帐户。
实验
➢情形1：今天去果汁店打工，工作5个小时 赚了100块钱。
➢情形2：今天出门在地上捡了100块钱。
以上2类情形中，哪一个情形下这100块钱 会很快花出去？
传统的经济学假设资金是“可替代的”。也就是说所有的资金都是等 价的。但是心理账户认为人在金钱面前是非理性的，是主观的。
➢ 比如同样是100元，是工资挣来的，还是彩票赢来的，或者路 上捡来的，对于消费来说，应该是一样的，可是事实却不然。
心理账户的特点： （1）每一项资金都被放入一个心理账户。 （2）各个心理账户通常是独立的、被分割的。
还记得电 影票的实 验吗？
（3）人们通过心理预算来使每一个心理帐户的成本与收益 相匹配。
在进行决策时，个体通常并不权衡全局进行考虑，而是在心里 无意识地把一项决策分成几个“心理账户”，对于每个心理账 户人们会有不同的决策。
金融心理学专题知识讲座
金融市场是人们进行财富管理和价值交换的场所，市场价格 的波动反映了人们的心理预期和行为决策。在金融市场交易 中，投资者的心理因素对市场价格和交易量有着重要的影响 ，因此金融心理学的研究具有重要意义。
金融心理学的研究对象与目的
金融心理学的研究对象
金融心理学主要研究投资者在金融市场交易中的心理过程、认知偏差、情绪 反应等，以及这些因素对市场价格波动和投资决策的影响。
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THANKS
信息传递
媒体报道还可以传递有关市场和经济的重大信息，比如政策变化 、经济数据等，这些信息对投资者决策具有重要影响。
心理偏差在金融市场中的表现
确认偏差
投资者往往只关注和接受与自己观点相符的信息，而忽 视或者拒绝接受与自己观点不符的信息，这种行为容易 导致决策失误。
过度自信偏差
由于过度相信自己的判断，投资者往往忽视或者低估风 险，这种心态可能导致投资者在投资决策中过于冒险。
案例二：新兴市场的投资者情绪与资产定价
总结词
投资者情绪对新兴市场的资产定价具有重要影响，乐观 情绪可能导致资产价格泡沫，而悲观情绪可能导致资产 价格低估。
详细描述
新兴市场具有较高的不确定性和风险，投资者情绪对资 产定价的影响更为显著。乐观的投资者情绪可能推动资 产价格上涨，形成泡沫，而悲观的投资者情绪可能导致 资产价格下跌，被低估。这种情绪对资产价格的影响在 很大程度上决定了市场的整体表现和投资者的决策。
案例三：公司治理中的心理因素与决策质量
总结词
公司治理中的心理因素对决策质量具有重要影响，包 括过度自信、偏见和群体思维等。
详细描述
在公司治理中，过度自信是指对自身能力和判断力的 过高评估，可能导致过度冒险和过度投资等行为。偏 见是指对某些特定群体或观点的歧视或排斥，可能导 致决策缺乏全面性和公正性。群体思维则是指集体决 策时对少数派和不同意见的忽视或排斥，可能导致决 策缺乏多样性和创新性。这些心理因素对决策质量的 影响在公司治理中具有重要意义。
金融市场的金融心理学研究
金融市场的金融心理学研究金融心理学是一门研究人们在金融市场中的决策行为以及这些行为背后的心理因素的学科。
近年来，金融心理学在金融市场中扮演着越来越重要的角色。
本文将探讨金融心理学的研究内容，研究方法和其对金融市场的影响。
一、金融心理学的研究内容1. 人类对风险的感知：金融市场中的交易涉及风险，人们对风险的感知和评估会影响他们的决策。
金融心理学研究了人们对风险的认知过程以及认知偏差，如过度自信和固定思维方式等。
2. 行为金融学：行为金融学通过研究人们在决策过程中的行为偏好和错误决策，揭示了市场价格形成和投资决策中的心理因素，如跟风效应和赌徒谬误等。
3. 情绪对决策的影响：人们的情绪会影响他们的决策行为，特别是在金融市场中。
金融心理学研究了情绪对市场波动和投资决策的影响，如恐惧和贪婪等情绪对投资者的影响。
4. 社会心理学在金融市场中的应用：社会心理学的概念和理论可以应用于金融市场中的群体行为和市场动态的研究，如羊群效应和信息传递等。
二、金融心理学的研究方法1. 实证研究：实证研究是金融心理学研究的主要方法之一。
研究者通过问卷调查、实验和观察等手段，收集和分析大量数据，以验证心理因素对金融市场决策的影响。
2. 预测模型：金融心理学的研究也包括构建预测模型，以预测市场中的行为和价格走势。
这些模型基于人类的心理因素，如恐惧和贪婪，结合经济理论和市场数据，进行预测分析。
三、金融心理学对金融市场的影响1. 交易行为的理解：金融心理学的研究有助于理解投资者的行为模式和投资决策。
了解投资者的心理因素，可以更好地理解市场的行为，为投资者提供更准确的投资建议和决策依据。
2. 市场的不稳定性：金融市场中的情绪波动和投资者的羊群行为可能导致市场的不稳定性。
金融心理学的研究有助于理解这些波动的心理原因，并提出相应的解决办法，以降低市场波动对投资者的负面影响。
3. 风险管理：金融心理学的研究将投资者的风险偏好和风险评估纳入考虑，有助于风险管理的决策制定。
金融心理学案例
金融心理学案例
金融市场波动印证的不是事件本身，而是人们对事件的反应，是无数人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。
换句话说，市场是有人组成的。
金融四项基本原理
1市场走在前面
2市场是非理性的，有时完全沉浸在那样一种希望、贪婪、恐惧的非理性感情中
3环境是混沌的
4图形是自我实现的
现实中，股票市场上的大多参与者不仅表现出诸多的心理学现象，而且许多参与者自身往往还不同程度地具有一个或多个人格障碍，如:行为主义的奇幻思维。
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大多数人在第一种情况下，可能掉头而去，碰到第二 种情况却舍得再掏腰包。虽然两者其实都是损失150美 元，而且必须再花150美元，才能享受到精彩的表演。
大多数人觉得，在第一种情况下，等于是买了两张票， 每次花了150美元，总共花掉300美元。即使是看超 级杯橄榄球或百老汇名剧，花这么多钱都似乎有点不 值。但是，掉了150美元现金，再花150美元买票， 在大多数人看来是两码子事。钱虽然掉了，精彩的表 演不能不看。这种用不同的心态，去看待两个基本相 同的损人，正是我们划分心理账目的典型例子。
说得更明白一点，“划分心理账目”是指人们会根据钱的来 源、存放的地方和花用的方式，将金钱加以归类，并赋予不 同的价值。要了解这种心理习惯是何等的自然而然，又是何 等的诡诈，不妨看看下面这两个例子。这类头脑体操在其后 各章种随处可见，请朋友们如实答复。只要你诚实作答，你 就能了解自己。
假如你花了150美元，买了一张超级杯橄榄球赛或百老汇名剧 的门票，看了球场或剧院门口，却发现门票丢了。你会再花 150美元买票进场吗？
根据这种心态，他手气狂顺时赢得的巨款，仿佛都不是真的 钱，至少不是他的钱。因此，即便输了，他也不当一回事。
如果他在前一天接受过心理经济学的常识训练，在他手 气达到高峰时，他也许会及时收手。这样一来，他就可 以趾高气扬的走出赌场，为美国每一个心理经济学家买 辆全新的劳斯莱斯豪华轿车，自己还留有千万家财。那 家意外受到财神爷照顾的汽车经销商，绝不会想到要去 查问这2.62亿美元是不是这个家伙的。
金钱和财富是可以互换的，不论是赌博
赢来的彩金或辛苦赚到的薪水，使用起来都 应该没有什么两样。任何一项财务决定，都 应该充分考虑它对我们整体财富的影响，最 后做出理性的判断。
如果真是这样就好了。但事实上，一 般人很难做到这一点。
人不是电脑，我们没有电脑的计算能力，也没有 足够的意志力，将所有的财务事项放在同一张资产负债 表上来管理。要随时根据长期目标的需要，来计算每笔 短期交易的成本、效益（像是买一片新的CD，或是去看 电影），不仅人的智力很难做到，在精神上也十分累人。
他觉得这是个好兆头，于是披上绿色浴袍，就到楼下去找轮盘赌台。 他把5美元筹码押在“17”这个数字上。果然，小球落在“17”的位置，赔率是 1陪35，他得到175美元。他把彩金继续押在同一门，小球果然又落在“17” 的位置，这一回，庄家陪了6125美元。这种邪门的手气就这样持续下去，财 星高照的新郎赢了750万美元，可是他还不肯罢手。这时，赌场经理出面了， 他说，如果再开出“17”，他们可是赔不起了。
这个故事在赌城所在的内华达州一些地区广为流 传，甚至有人深信不疑。据我们所知，这是唯一一 个涉及心理经济学原理的轮盘赌笑话。
事实上，我们曾经考虑将本章的题目更换为“赌场为什么 老是赚钱”。对于这个问题，一般人认为是因为每种赌博 的几率，都对庄家有利，但实际上并非如此。赌场之所以 稳赚不输，是因为有很多赌客跟这个新郎倌犯了同样的毛 病。他当天晚上是用5美元赌本起家的，所以他觉得无论怎 么输，最多也只会输5美元。
因此，为了应付这项沉重的组织工作，人会在心 理上把钱分成不同的账目，而每种账目里的钱， 价值都略有不同，因为每种账目都有不同的意义。 例如，对年轻人来说，用来度假的钱，就不像存 进退休账户里的钱那么重要。但对老年人来说， 却正好相反。
但是，这有什么不对吗？ 事实上，把钱分配到不同的心理账目中，
并非一定不合乎理性，反而有一些好处。这至少 可以让你更有效地为未来的目标而储存，毕竟， 对许多美过辛勤的工作一点一 点攒起来的，或是准备买房子的“房钱”，或是 “车钱”。花钱再没算计的人，都会避免动用这 些积蓄，因为他们把这些钱放在他们心中神圣不 可侵犯的金库里。
金钱有贵贱
“划分心理账目”
为什么一些自认为花钱很小心的人，却老是 存不了钱。
一对新婚夫妻到赌城拉斯维加斯度蜜月。在那里，他们爱上了轮盘赌博。到 了第三天，1000美元赌本被他们输光了。
当天晚上，新郎躺在床上，看到梳妆台上有个东西在闪闪发光。他凑上前 去，发现那是他们留下来当纪念品的5美元筹码。更奇怪的是，筹码上不断闪 着“17”这个数字。
毫无疑问，那绝对是他的钱！可是他本人却没有这 样想过。他和其他数以百万计的业余赌徒一样，觉 得赢来的彩金跟别的方式赚来的钱大不一样，因此 毫不在乎地一掷千金。在赌场里，这叫做“玩庄家 的钱”。大多数赌客都很容易陷入这种幻觉，因此 庄家总是稳赚不赔。
上面那个“绿色浴袍男子”的传奇故事，充分说 明了一个称为“划分心理账目”的概念。这一概 念是芝加哥大学行为经济家理查德-泰勒提出的， 反映了人们一种很常见，也最浪费的错误理财行 为：把某些钱看得不值钱，因此胡乱挥霍。
传统经济学认为，一般财富（特别是金钱）
，应该都是均等的。不管是赌博赢来的彩金，工 作赚到的薪水，还是退税款项，100美元就是100 美元，意义和价值不应该有任何不同，因为任何 一张百元大钞，都能够在麦当劳买到同样多的汉 堡。同样，不管你把他放在床垫底下，存在银行 户头，还是变换成国库债券，都应该让你产生同 样的感觉或富足感，只不过银行存款和国库债券 ，比放在床垫下的现金要安全些罢了。
这个新郎想乘胜追击，于是叫了辆计程车直奔市区另 一家财力雄厚的赌场。自然，轮盘台上的小球依然落在“17” 的位置上，庄家为此赔了2.62亿美元。他乐昏了头，干脆 来了一场空前豪赌，把这笔巨资全都押在“17”上。结果小球 停住时偏了一下，开出了“18”。一辈子都梦想不到的天大财 富，就这样被他转瞬间输得精光。他已经没有赌资了，只 好垂头丧气地走了几英里路，回到了旅馆。他一进房间， 新娘就问：“你到哪儿去了？”“去赌轮盘。”“手气怎么样？”“ 还好，只输了5美元。