豆粕基差点价及期现货结合投资策略分析
2023年豆粕行业分析：价格下行仍有空间
豆粕行业分析：价格下行仍有空间最近，南美降雨缓解了部分地区的干旱局面，大豆长势较好，供应前景乐观，给国内豆粕市场带来压力。
国内豆粕现货市场前期成交火爆，企业乐观备货，随着豆粕价格下跌，下游成交量明显缩水，豆粕供应紧急局面将逐步得到缓解，价格仍有向下空间。
南美迎来有利降雨今年南美大豆进入播种季以来，部分地区的天气状况就不甚抱负，阿根廷先是在10月经受了较为多雨寒冷的天气，影响了大豆的播种，使得播种进度远远落后于正常年份，引发市场的担忧，直到11月末天气才渐渐改善，播种进度渐渐加快。
但是进入12月阿根廷又消失了干旱的迹象，市场持续关注阿根廷中部和南部地区的旱情。
由于南美天气的不确定性，加上美国大豆出口持续向好，CBOT大豆价格一路攀升，胜利站上1000美分/蒲式耳大关。
近期南美迎来有利降雨，特别有利于大豆的生长，提振了南美大豆丰产的前景。
巴西大豆主产州马托格罗索州和其他中部各州，在目前大豆的结荚期都得到了充分的雨水，南部的南里奥格兰德州在经受了几周的干旱后也迎来了有利的降雨。
良好的天气状况提振了巴西大豆丰产前景，Safrase Mercado、AgRural等询问机构纷纷上调巴西大豆的产量预期，给大豆价格带来压力。
国内豆粕下游备货节奏放缓由于进口大豆阶段性的到港延迟和下游备货的增加，11月国内豆粕市场处于紧缺状态，油厂豆粕一车难求，限量提货，部分油厂库存基本消化殆尽。
国内饲料消费进入旺季，进一步加重了市场缺货的氛围。
豆粕现货价格持续上涨，大幅升水期货，下游企业和贸易商也纷纷抢购，豆粕未执行合同大幅飙升，截至12月23日同比增幅达到76.87%。
随着南美天气改善和大豆价格止步不前，国内豆粕价格开头有所松动，企业挺价意愿不再那么剧烈，下游企业选购节奏也有所放缓。
12月17日到23日，豆粕成交量下降至35.68万吨，周环比下降66.5%，同比下降42%，市场对后市开头谨慎起来，这进一步缓解了市场供应紧急的局面。
2022年行业分析08年国内豆粕市场行情回顾及展望
08年国内豆粕市场行情回顾及展望在2022年豆类油脂的市场上，豆粕的表现，相对大豆和油脂，并不那么抢眼：跟随上行，缓慢爬升；下跌过程，一泻千里。
纵观全年表现，好像“弱势”一词是最好的诠释。
但从豆粕自身的表现来看，08年是其表示最为精彩的一年，在养殖业恢复性增长的大背景下，豆粕走势较之前几年精彩。
市场行情回顾无论内外盘，08年豆粕走势大致可以分为三个时期：跟随上行期（1-3月）、上涨期（4-6月）、下跌期（7月以后）。
其中，大连豆粕全年最高4311元/吨，目前年内最低2126元/吨，全年波动幅度达到46.04%，在油脂油料5个品种中波动最小。
相对而言，外盘波动较内盘大，波动幅度为43.92%。
第一阶段：整体牛市格局，缓慢上行（2022年1月至3月）从豆粕的季节性规律来看，春节前后的一段时期内，受养殖业的影响，豆粕进入消费淡季，开头走弱。
但是，由于自06年来全球经济状况的持续良好，物价普遍上涨，带动豆粕价格跟随上涨，但幅度相对较小，力度不足。
其次阶段：消费启动，加速上涨，创出历史新高（2022年4月至6月）在传统上，豆粕的消费高峰期，主要集中在夏季。
由于08年奥运题材炒作所带来的消费预期，豆粕消费增加，并成为这一时期压榨利润的维持者。
同时，由于地震等一系列突发性因素的消失，后期养殖补栏等政策扶植需要，以及由于油脂价格回落带来的油厂停工检修所造成的供应削减，豆粕迎来了自身上行的黄金时代。
第三阶段：金融动荡，震荡下跌，间或暴跌（2022年7月以后）在周边金融市场动荡的状况下，身为商品的豆粕也不能例外。
与油脂油料中的其它品种相比，豆粕的跌势相对缓和。
这主要是由于，08年内豆粕的上涨主要是自身的基本面状况，即受养殖业的恢复、豆粕消费的提振，炒作因素相对较少。
因而，除国庆后那段时期外，豆粕的下跌主要表现为“下台阶”式，下跌过程中的反弹状况也较为可观，也因此成为了这一时期压榨利润的主要维持者。
总体看来，08年是牛去熊来的一年，在下半年不到6个月的时间里，油脂油料基本回吐了06年下半年来持续两年的上涨幅度，基本面状况稍好的豆粕也一样。
基差定价模式讨论关于豆粕
·豆粕的基差定价模式首先对油厂是有利的。
可分为3个方面：1、保证油厂获得合理加工利润。
2、快速转移风险，减少油厂持仓风险。
3、加快销售速度。
·豆粕基差定价对饲料厂存在的利弊影响。
不利方面：降低了饲料厂采购议价能力;增加了采购持仓风险。
有利方面：采购时间提前了几个月，有利于饲料厂合理安排生产;进一步跟国外对接;能够有效降低采购价格。
基差定价与点价如何进行基差定价？对于买家而言，通过5步操作基本上就能完成基差定价合同的采购：第一步，卖家报基差，买家询基差;第二步，买卖双方签订豆粕基差定价采购合同;第三步，买家按照合同约定缴纳履约保证金;第四步，买方点价。
对于未点价部分如果买家想先提货后点价，可以按照合同约定比例支付溢价货款，也就是先提货后点价;第五步，对于先点价后提货的买家而言就是结清货款、提货，对于先提货后点价的买家而言，就是结清货款。
如何进行基差点价？基差定价合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般要占到整体价格的90%以上。
因此，点价成了基差买家最关心的因素，那么如何进行点价呢?1.接近提货月点价。
接近提货月点价，期货价格与基差之和能够较为接近当时的现货价格，买家风险较小;2.分批次多次点价。
在提货前分批次逢期价回落点价，这样最终的期货点价加权平均价，就会处于这个阶段期货价格运行通道的平均水平，能够有效地防止期货点价处于较高价位;3.测算利润点价。
对于饲料企业而言，可以根据期货价格与基差之和测算在这个采购成本下，企业的利润在一个什么样的水平，利润大于等于零，或者企业预计的什么样一个水平，饲料企业就进行产品预售，同时进行豆粕点价平仓;4.买卖基差不理会期价。
在大豆压榨企业时常面临“涨价期间代理商和饲料厂扩张库存，企业100%开机仍不能满足需求;跌价期间代理商和饲料厂极度压缩库存，企业顺价销售依旧胀库停机”的局面下，大豆压榨企业需要找到一种能够有效帮助代理商和饲料厂规避跌价风险、从而长期稳定出货的定价模式。
2022年行业分析6月份豆粕市场行情回顾分析
6月份豆粕市场行情回顾分析一,本月行情回顾月初豆粕价格震荡下行,经过一段弱势震荡后,月末开头反弹,主要受美盘上涨拉动,以及现货市场需求转暖影响。
欧洲债务危机利空影响逐步释放,市场悲观心情有所缓解,使得大宗商品市场重聚人气,多数品种逐步进入企稳阶段。
而在国内良好的政策预期支持下,连豆底部企稳迹象较为明显,并且在新作大豆渐渐进入“天气市”之后,连粕期价极有可能连续查找向上突破机会。
二、本月现货市场走势月初豆粕现货市场连续弱势行情,价格连续稳中下探,幅度在10-40元/吨之间,业内已看跌至2700元/吨一线,山东部分地区在2780-2800元/吨之间,辽宁地区成交价在2800-2820元/吨成交清淡。
市场没有支撑因素,对于6、7月的行情,进口大豆大量到港的压力将成为制约粕价的重要利空,而美豆方面,美国天气预期良好也令其难改弱市。
总的来看,月初豆粕现货市场仍将连续震荡趋弱格局,值得留意的是目前有油厂看好8月后的行情。
月中旬豆粕价格持续下跌,沿海局部油厂已跌至2700元/吨以下,加上缺乏盘面支撑,需方入市谨慎,市场成交持续清淡,山东、江苏部分地区无成交,各地豆粕价格连续稳中略跌。
国内豆粕现货市场将持续受到供应压力的制约,油厂方面连续乐观出货,月中旬在行情偏弱的状况下,除非美盘连续拉升,终端选购量才会明显增加,否则国内豆粕现货行情仍将连续震荡走弱行情,华东地区曾低价位大量销售豆粕,或将在当地形成阶段顶部。
目前有油厂看好8月后的行情,需要关注油厂停机动态、价格跌至理论成本线后的支撑力度、美盘走向、港口大豆到港状况、国内养殖、政策等相关状况。
月末汇改消息引起商品市场整体上涨,国内外豆类期价连续上扬,刺激豆粕现货价格多坚挺上涨,成交方面,据了解昨日辽宁、华北以及江苏部分地区油厂豆粕价格在区域内相对较低,成交状况好转,其中辽宁大连成交价2760元/吨,华北地区成交价2750-2780元/吨左右,江苏地区成交价2800-2820元/吨左右。
2023年国内豆粕市场后市分析精选全文完整版
可编辑修改精选全文完整版国内豆粕市场后市分析进入9月份之后，国内豆粕市场一改疲软态势，开头发生明显好转。
原来，长期以来由于选购谨慎，各地饲养厂家豆粕库存就特别低，传统的养殖需求旺季的来临，使豆粕选购倍感紧迫，豆粕需求有放量增长的趋势。
近期大连期货豆粕交割日期的接近，又引导大批量豆粕流入期货市场，在前期豆粕价格低迷时，国内又有相当数量的豆粕用于出口，不少大型油厂豆粕供应已经消失紧急局面，山东及华东一些油厂销售订单已经排到9月下旬，油厂多欲伺机提价。
进入本周国内各地豆粕价格上涨不断加速，9月6日，部分油厂曾一天两度提高报价，东北地区豆粕价格已跃上2500元/吨以上，华北地区豆粕（43%蛋白）价格由2500-2510元/吨上涨到2560元/吨，山东地区最高价达到2580元/吨，向2600元/吨一线看齐，中原、华东、华南等地豆粕销售价格已经超过2600元/吨，油厂纷纷将目标价位设定到2700元/吨左右。
国内豆粕价格上涨大有一发不行整理之势，不过，在此笔者还是要奉劝业内人士不要被市场利多冲昏了头脑，由于有证据显示，本次豆粕上涨行情可能具有短暂性，详细分析如下：一、浩大的豆粕期货交割，终将给市场形成压力如上所述，本次国内豆粕需求大增、行情上涨的主要缘由之一，就是大连豆粕期货交割接近，不少油厂都有繁重的豆粕交割任务。
张家港及连云港油厂分别有3万多吨及4万吨豆粕的期货交割任务，其他一些油厂也有类似状况。
短期内，国内豆粕期货的大规模交割，不免会给市场造成供应相对紧急的状况。
不过，也应当看到，如此巨量的豆粕交割后最终还要回归现货市场，9月20日之后，大量期货豆粕的集中流入也将给现货市场形成压力，将可能有效地阻挡豆粕价格进一步上涨。
二、进口大豆库存压力依旧很大，油厂相继开机将增加豆粕供应量来自海关的统计数据显示，至今我国港口进口大豆库存仍保持在300万吨以上，9月份中国仍将以装运南美大豆为主，估计到货量在200万吨－220万吨之间。
豆粕场及策略逻辑分析
豆粕市场及策略逻辑分析徽商期货伍正兴0引言广东是全国第一的饲料大省，饲料产量近3000万吨，其中江门、佛山、广州地区产量排名前三。
广东还是国内大豆压榨量名列前茅的区域，年大豆压榨超1000万吨，豆粕供应量大，覆盖面广。
从近两年豆粕价格走势来看，广东地区价格一直是南方乃至全国市场的风向标，是业务拓展及观测行情的重要窗口。
调研主要内容如下：一是广东地区主要油厂销售模式、春节前后开机、库存情况；二是主要贸易商经销模式、库存、基差销售等情况；三是广东地区饲料企业豆粕采购标准、饲料需求情况以及春节前后备货情况；四是了解市场各方对一季度及2018年豆粕市场看法。
就上述问题，我们对广州、东莞、佛山、江门等地油脂油料企业进行实地调研，共走访了14家企业，其中包括3家贸易企业，5家油厂（2家外资）和6家饲料企业。
第一部分广东豆粕市场调研纪实一、上游油厂调研情况（一）油厂开机与榨利2017年广东地区油厂利润整体较好，压榨量总体有所增加，增幅7%左右，增量来源于2017年扩建的工厂带来的新增产能。
广东油厂开机率均值在65%-70%，外资企业的开机率高于均值在85%左右。
大型油厂在2018年有新的产能扩建计划。
走访的5家油厂在原料采购方面都是由总部统一采购后进行分配，风险由总部控制，在销售方面则是由分公司或分厂根据客户性质及销售区域实际情况与总部共同协调定价。
（二）豆粕基差定价广东地区油厂豆粕销售模式普遍采用基差定价模式，民营油厂基差销售比重低一些，在30%—40%，70%左右采用一口价；外资企业基差销售占比很高在80%¬—90%。
基差销售中，油厂对下游饲料厂或贸易商收取的履约保证金水平在10%—15%，购买基差时收取（收5%），点价后（再收5%—10%）收取。
不同的油厂对不同性质的客户收取的保证金比例会有差异。
油厂对饲料企业的直销比例大幅提高，以前油厂对贸易商和饲料厂各占50%的销售比例，现阶段油厂对饲料厂的直销比例占70%，贸易商下降至30%，油厂表示现在新的贸易商在油厂开户几乎成为不可能的事情，一方面因为油厂对贸易商的现货渠道、销售能力、期货水平有较高的要求，另一方面油厂直接对饲料厂更好合作，配合度更高。
豆粕1-5价差套利操作
北美南美供需结构差异，国内豆粕需求旺盛
2
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小背景：区域性短缺，现货价格高企，后市仍有炒作题材 结论：近强远弱格局维持，逢低做大跨期价差
操作策略：择机买近抛远
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大环境：豆粕近强远弱，反向市场是常态
周期上看，豆类依旧处于下行趋势中。 美豆平衡表继续维持紧平衡，而南美大 豆供给纸面产量巨大，全球大豆供需平 衡继续转松。豆类三个合约，都显现出 近强远弱的格局。
大环境：下游需求庞大，压榨利润丰厚
伴随豆粕消费进入旺季， 豆粕价格强势走高，压 榨利润进入200－400元 /吨区间，油厂加大开工 率。7、8月份入榨量创 历史新高。
小背景：大豆库存区域丌平衡，粕类或现地域性失衡
小背景：新作美豆生长延迟：上市晚，单产低
小背景：现货价格高企，后市美豆仍有题材
目前1月合约作为现货合约，基 差已接近700元/吨，从目前市场 的购货的升贴水来看，11月初提 货升贴水在470元/吨，12月提货 在250元/吨，基差预期变化结构 与9月合约基本一致。
交易策略
后市美豆仍有大量出口而引 起的物流问题等炒作题材， 加之本身偏紧的供需平衡表， 近强远弱格局不易变化。
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
大环境：豆粕下半年需求依旧旺盛
豆粕消费呈现明显的季节性，2月 到5月属于相对消费淡季，5月之后 开始消费恢复，7月正式进入消费 和备货旺季，直到年底双节前的11、 12月，备货量通常处于较高水平。 饲料原料比价显 示，目前豆粕比 价相对菜粕和棉 粕比价处于历史 低位，加之菜籽 船期到港仍有几 周时间。这将有 效刺激饲料原料 之间的替代效应。
豆粕研究框架
200,000.00
CBOT活跃合约结算价
1,400.00
1,200.00 150,000.00 1,000.00 100,000.00 800.00
50,000.00
600.00
2.3压榨利润指标
-700.00
-500.00
-300.00
-100.00
2.4生猪存栏及盈利监控指标
48,000.00 47,500.00 47,000.00 2013 2012 2011 2010 2009 5,200.00 5,100.00 5,000.00 4,900.00 4,800.00 4,700.00 4,600.00 4,500.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2010-01-08 -100.00 -200.00 -300.00 2010-10-23 2011-10-23 猪粮比价:全国 2012-10-23 2013-10-23 养殖利润:自繁自养生猪 2011-01-08 2012-01-08 2013-01-08 2014-01-08 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2013 2012 2011 2010 2009
1.4
1.3 1.2
3,000.00
2,500.00
1.1
2,000.00 2012-12-28 2013-03-28 期货收盘价(连续):豆粕 2013-06-28 2013-09-28 期货收盘价(连续):菜籽粕 2013-12-28 豆粕/菜粕 1
基差定价介绍PPT课件
FCC公司确定其卖给EXP公司报 价 是 “ CNF 升 贴 水 140 美 分 ＋ CBOT1 月 大 豆 合 约 的 价 格 ” 。 OIL 油 厂 在 合 同 签 订 的 当 天 在 CBOT 次 年 1 月 合 约 上 进 行 买 入 保值，价格为620美分/浦式耳
OIL油厂在确定期货上的买入 价格为740美分/蒲式耳
9
3、基差定价在国际上的发展情况
据FCStone研究人员介绍，较普遍的基差定价产生于上世纪60年代， 早先在新奥尔良港口订价中使用，后来逐渐推广到内陆各地。
目前，较大规模的农产品贸易公司都有自己的基差图，大多自上世 纪60年代起开始记录各地点每天或每周的基差变化，既有现货价格 与近月合约的基差图，也有现货价格与远月合约的基差图。
当日，FCC公司在CBOT次年 1月份上卖出2手大豆合约进行 卖出保值，价格为610美分/蒲 式耳
40美分
当 年 9 月 20 日 ， 大 豆 运 入 FCC 公 司的粮仓，FCC公司向农场主付 清全部货款
当年10月20日，FCC公司与外国 OIL油厂签订了销售该笔大豆的 合同,确定12月中旬交货
12月15日，FCC公司完成大豆装 运，OIL油厂完成期货点价（740 美分），双方按880美分（CNF升 贴水140美分＋CBOT1月大豆合约 价格740美分=880美分）结清该批 大豆的货款。
嘉吉、ADM等大公司在全国各地都设有收购站，采用收购站的买 入报价作为当地的现货价格，并据此计算当地的基差。
CBOT网站也公布有近15年来美国海湾地区及主要农作物产区的大 豆、玉米、小麦等的每周基差统计表，并在其各类宣传材料中也反 复强调应利用基差来指导现货贸易。
10
基差图表1 IOWA中部玉米的现货价格和CBOT期货价格
豆粕基差基础知识
豆粕基差基础知识什么是豆粕基差？豆粕基差是指豆粕期货价格与现货价格之间的差异。
豆粕是一种由大豆加工而成的饲料原料，广泛用于养殖业。
在期货市场上，投资者可以通过交易豆粕期货合约来进行投机和套保操作。
基差是指期货价格与现货价格之间的差额。
当期货价格高于现货价格时，基差为正值；当期货价格低于现货价格时，基差为负值。
影响豆粕基差的因素1. 供需关系供需关系是影响任何商品价格的主要因素之一。
如果供应过剩，即供应量大于需求量，那么豆粕的现货价格可能会下降，导致负面的基差。
相反，如果需求超过供应，则现货价格可能上涨，并导致正面的基差。
2. 大豆价格大豆是生产豆粕的主要原料，在国际市场上有着广泛的交易。
大豆价格对豆粕基差有着重要影响。
如果大豆价格上涨，生产成本也会增加，从而推高豆粕的现货价格，导致负面的基差。
3. 运输成本豆粕是一种易腐食品，需要通过运输将其从生产地运送到消费地。
运输成本对豆粕基差有着直接的影响。
如果运输成本上升，会增加豆粕的现货价格，导致负面的基差。
4. 季节性因素季节性因素也会对豆粕基差产生影响。
例如，在农业收割季节，供应量通常会增加，导致现货价格下降，从而产生负面的基差。
5. 宏观经济因素宏观经济因素包括通货膨胀、利率、汇率等因素。
这些因素对市场整体情绪和投资者信心有着重要影响，进而影响到豆粕期货价格和现货价格之间的基差。
豆粕基差交易策略了解豆粕基差的变动情况可以为投资者提供交易机会。
以下是几种常见的豆粕基差交易策略：1.正向价差套利：当期货合约价格低于现货价格时，投资者可以买入期货合约同时卖出等量的现货，以获得正向的基差差价。
2.反向价差套利：当期货合约价格高于现货价格时，投资者可以卖出期货合约同时买入等量的现货，以获得反向的基差差价。
3.期现套利：通过同时进行期货和现货交易来利用基差的变动。
投资者可以根据市场分析判断基差是否会缩小或扩大，从而进行相应的期现套利操作。
4.基差交易：投资者可以根据对豆粕供需关系、大豆价格、季节性因素等因素的判断，预测豆粕基差的变动趋势，并进行相应的买入或卖出操作。
2022年我国豆粕行业市场分析
2022年我国豆粕行业市场分析8月以来，豆粕跟随美豆连续震荡向上，截至8月6日收盘，豆粕主力1601合约收涨0.37%，报2729元/吨，周内累计涨幅为1.11%。
眼下，投资者正等待将于8月12日公布的美国农业部(USDA)月度供需报告的指引。
下文是2022年我国豆粕行业市场分析。
分析人士指出，因降雨过多影响了春季种植活动，市场普遍预期美国大豆播种面积和期末库存数据将有所下调，若USDA8月报告利多，则连豆粕将跟随美豆上行。
现货方面，据豆粕行业市场调查分析报告显示，8月6日，沿海豆粕主流报价集中在2600-2700元/吨，其中天津2670元/吨，山东2720元/吨，江苏2680元/吨，东莞经销商2680元/吨，广西2630-2700元/吨。
消息面上，据InformaEconomics周三发布的数据，估计2022年美国大豆产量达到37.89亿蒲式耳，低于USDA在7月时预估的38.85亿蒲式耳。
Informa估计美国大豆单产将为每英亩45.4蒲式耳，低于USDA预估的每英亩46.0蒲式耳。
此外，FCStone对新年度美豆产量的预估为37.97亿蒲式耳。
目前美豆产区总体天气良好，但USDA周一公布的作物生长报告显示，大豆优良率增加1%至63%，仍低于去年同期的72%。
华泰期货分析师黄玉萍指出，目前大豆已经渐渐进入生长关键期花期，后期天气对豆价的影响仍旧非常重要，假如天气持续干燥则可能又不利于8月大豆生长。
建议投资者调整仓位，等待USDA报告更明确的指引，同时关注天气。
“进入7月份之后，优良率的凹凸对实际单产存在比较显著的影响(影响的是实际单产较趋势单产的偏离)，优良率低于55%时，需要警惕实际单产下滑的风险。
操作上，内盘单边走势将主要取决于美豆走势，建议在天气炒作阶段以多头思路对待，若消失天气炒作，预期内盘1509豆粕高点将为2800-2900元/吨，1月豆粕保持较9月豆粕升水80-100点左右。
”中粮期货表示。
豆粕基差合同范本
豆粕基差合同范本甲方（卖方）：_____________________乙方（买方）：_____________________鉴于甲方为豆粕生产及销售方，乙方为豆粕需求方，双方本着平等自愿、诚实信用的原则，经协商一致，就豆粕基差交易达成如下合同条款：第一条定义1.1 "豆粕"：指由大豆加工后提取油脂剩余的固体部分，主要用于饲料原料。
1.2 "基差"：指现货价格与期货价格之间的差额。
1.3 "合同价格"：指乙方按照本合同约定的基差加上期货价格计算得出的豆粕购买价格。
第二条交易标的2.1 交易标的为甲方生产的豆粕，具体品种、等级、数量以乙方订单为准。
第三条基差的确定3.1 基差由甲方根据市场情况在合同签订时确定，并在合同中明确。
3.2 基差一旦确定，未经双方协商一致，不得变更。
第四条期货价格的确定4.1 期货价格以双方约定的期货市场在合同签订日的收盘价为准。
4.2 如遇期货市场休市，以最近一个交易日的收盘价为准。
第五条合同价格的计算5.1 合同价格=基差+期货价格。
5.2 乙方应根据合同价格支付甲方豆粕货款。
第六条交货6.1 甲方应按照乙方订单要求的时间、地点交货。
6.2 交货时，乙方有权对豆粕进行检验，如不符合合同约定，乙方有权拒绝接受。
第七条付款7.1 乙方应在合同签订后____天内支付定金，定金金额为合同总金额的____%。
7.2 余款在交货验收合格后____天内支付。
第八条违约责任8.1 如甲方未能按时交货，应按未交货部分货款的____%向乙方支付违约金。
8.2 如乙方未能按时支付货款，应按未付款部分的____%向甲方支付违约金。
第九条争议解决9.1 双方因履行本合同所发生的任何争议，应首先通过友好协商解决。
9.2 协商不成时，任何一方均可向甲方所在地人民法院提起诉讼。
第十条其他10.1 本合同自双方授权代表签字盖章之日起生效。
10.2 本合同一式两份，甲乙双方各执一份，具有同等法律效力。
基差实操案例
基差实操案例基差是指在特定时间和特定商品上的期货价格与现货价格之间的差额。
在实操中，基差的大小和变化对于套期保值和投机交易非常重要。
以下是一个基差实操案例：某饲料企业需要在大连商品交易所（大商所）进行豆粕套期保值。
该企业在大商所卖出100手豆粕期货合约，以锁定未来采购成本。
根据大商所的规则，豆粕期货合约的交易单位为10吨/手，因此该企业卖出的期货合约相当于1000吨豆粕。
在卖出期货合约后，该企业了解到当地豆粕现货市场的价格为3200元/吨。
由于期货合约是在未来交割的，因此需要考虑基差的影响。
假设大商所豆粕期货合约的收盘价为3300元/吨，则基差为3200元/吨（现货价格） - 3300元/吨（期货价格） = -100元/吨。
由于基差为负值，该企业担心未来现货价格下跌会导致期货价格上涨，从而增加采购成本。
为了减少这种风险，该企业决定在基差较大时进行买入平仓操作。
经过一段时间后，当地豆粕现货价格上涨至3400元/吨，而大商所豆粕期货价格上涨至3450元/吨。
此时基差为3400元/吨（现货价格） - 3450元/吨（期货价格） = -50元/吨。
该企业认为基差已经缩小，是买入平仓的好时机。
因此，该企业在大商所买入100手豆粕期货合约进行平仓，结束套期保值操作。
通过这个实操案例可以看出，基差的变化对于套期保值操作非常重要。
在卖出套期保值时，企业需要关注基差是否过大，以避免未来现货价格下跌时期货价格上涨的风险。
而在买入平仓时，企业需要关注基差是否缩小，以避免增加不必要的成本。
因此，在实际操作中，企业需要根据市场情况和自身需求，灵活运用基差进行套期保值和投机交易。
案例4基差交易案例
案例4基差交易案例基差交易是金融市场中一种常见的交易策略，通过同步买入和卖出不同但相关的金融工具，从中获得价格差异所带来的盈利机会。
这种交易策略通常用于商品市场，特别是期货市场。
以下是一个基差交易案例的详细描述。
假设投资者发现了大豆期货市场中的一种基差交易机会。
大豆在农产品市场中是一种重要的商品，其期货合约以每单位磅为基准进行交易。
该投资者注意到，在最近几个月，大豆期货价格与现货价格之间存在较大的差异。
投资者开始研究并分析大豆市场的基本面和技术面因素，以确定这种差异的原因和是否持续存在。
经过调研，投资者发现当前市场中存在大量的大豆供应，导致现货价格较期货价格低。
这一差异是市场供需关系和市场预期的结果。
基于以上分析，投资者决定利用这一基差交易机会进行交易。
首先，投资者买入大豆期货合约，同时卖出相同数量的现货大豆。
这样，投资者在期货市场上承担了多头头寸，同时在现货市场上承担了空头头寸。
通过这种操作，投资者可以从市场中大豆价格趋于均衡的过程中获得盈利。
投资者继续密切关注市场情况，特别是价格走势和基本面因素的变化。
如果后续市场供应减少，导致现货价格上涨，或者市场预期改变，导致期货价格回升，那么基差将可能缩小，从而带来交易的盈利机会。
投资者可以选择在适当的时机平仓，即卖出期货头寸并回购现货头寸，从而获得差价收益。
然而，基差交易并不是没有风险的。
市场供需关系和市场预期的变化可能导致基差扩大而不是缩小，从而使投资者面临亏损风险。
因此，投资者需要持续监控市场情况，并根据需求灵活调整交易策略。
此外，基差交易还需要考虑交易成本，包括交易佣金、滑点和资金成本等因素。
这些成本可能会影响交易的盈利潜力，因此投资者需要综合考虑风险与回报。
总的来说，基差交易是一种相对复杂的交易策略，需要仔细研究和分析市场情况，并及时调整交易策略。
投资者在进行基差交易时应注意风险管理，并保持对市场的敏锐观察，以便抓住交易机会并提升交易效果。
豆粕etf产品说明-概述说明以及解释
豆粕etf产品说明-概述说明以及解释1.引言概述豆粕ETF是一种以豆粕为标的物的交易所交易基金，旨在为投资者提供一种便捷、低成本的投资方式。
作为农产品市场中重要的衍生品，豆粕ETF具有一定的风险和收益特点。
本文将从豆粕ETF的定义、特点、投资策略等方面进行介绍，帮助读者更全面地了解豆粕ETF产品。
{} }}}请编写文章1.1 概述部分的内容文章结构如下：1. 引言1.1 概述1.2 文章结构1.3 目的2. 正文2.1 什么是豆粕ETF2.2 豆粕ETF的特点2.3 豆粕ETF的投资策略3. 结论3.1 豆粕ETF的优势3.2 豆粕ETF的风险3.3 未来发展展望文章结构清晰明了，按照顺序逐渐展开关于豆粕ETF的介绍、特点、投资策略、优势、风险以及未来发展展望等内容，以便读者能够全面了解这一产品。
1.3 目的本文的目的是介绍豆粕ETF产品，让读者了解什么是豆粕ETF、其特点以及投资策略。
通过阐述豆粕ETF的优势和风险，帮助读者更好地评估这种投资工具的利弊。
最后，展望豆粕ETF在未来的发展趋势，为读者提供对豆粕ETF投资的更深入了解和参考。
希望本文能够帮助读者对豆粕ETF有更全面的认识，并且为投资者提供有用的信息和建议。
2.正文2.1 什么是豆粕ETF：豆粕ETF是一种基于豆粕市场表现的交易所交易基金。
豆粕是大豆加工的副产品，主要用于动物饲料和人类食品加工。
豆粕ETF的交易单位通常为一手，代表一定数量的豆粕期货或现货合约。
持有豆粕ETF相当于间接持有豆粕资产，投资者可以通过买卖ETF来实现对豆粕市场的投资。
豆粕ETF的价格会受到豆粕市场供求关系、宏观经济状况、政策法规等因素的影响。
投资者可以通过豆粕ETF获得豆粕市场投资机会，同时也可以避免直接持有实物豆粕所带来的交易成本和风险。
豆粕ETF的流动性较高，可以在交易所进行买卖，便于投资者进行灵活的资金配置。
总的来说，豆粕ETF是一种方便便捷的投资工具，可以帮助投资者参与豆粕市场，实现投资多元化和风险分散。
豆粕点价实际案例
豆粕点价实际案例豆粕点价在实际交易中是一种常见的操作方式，特别是在豆粕期货市场。
点价通常是在现货市场进行豆粕采购或销售时，根据市场价格进行点价，确定双方交易的基准价格。
下面是一个实际的豆粕点价案例：背景介绍：某豆粕加工企业需要在短时间内采购一定数量的豆粕，考虑到市场价格的变化和不确定性，该企业决定通过点价来锁定采购成本。
目标采购量约5万吨豆粕，交易截止日期为一个月后。
豆粕点价过程：1. 市场调查：企业市场部通过分析市场价格走势，关注期货市场的变化，初步确定了三个可能的价格点。
2. 确定点价时机：考虑到市场价格波动性较大，企业决定在豆粕期货临近交割时进行点价。
这样可以锁定交割品的质量和价格，同时避免市场价格波动带来的风险。
3. 签订点价协议：企业与供应商签订了豆粕点价协议，明确了双方的权利和义务，并约定了交割时间和地点。
实际操作过程：1. 确定交割品质量标准：双方在协议中明确了豆粕的质量标准，包括蛋白质、脂肪等指标。
2. 交割地点和时间：协议中确定了交割地点和时间，以保证双方能够按照约定的时间和地点进行交割。
3. 实际交割：在约定的时间，企业按照协议要求将采购的豆粕交付给供应商。
供应商按照协议约定的价格进行结算。
结果分析：由于豆粕市场价格波动较大，企业在点价时选择了合适的时机，从而锁定了采购成本。
最终，企业在交割时按照点价协议的价格进行结算，采购成本得到了有效控制。
总结：这个实际案例说明了豆粕点价在实际交易中的操作过程和注意事项。
在进行豆粕点价时，企业需要关注市场价格走势，选择合适的时机进行点价，并明确交割品的质量标准、交割地点和时间等细节。
此外，企业还需要与供应商签订正式的点价协议，明确双方的权利和义务。
通过合理的市场分析和操作，企业可以有效地控制豆粕采购成本，提高企业的盈利水平。
当然，在实际交易中可能存在各种风险和不确定性，企业需要做好风险管理，灵活应对市场变化，确保交易的顺利进行。
豆粕期货基础知识讲义讲述介绍
进口大豆压榨利润亏损仍较大 压榨利润亏损，油厂挺价。
大豆加工业整体开工率低
• 2011年中国大豆实际压榨量为5,500万吨,大豆加工业整体开 工率为55.8%。按照9,860万吨的加工能力计算,今年中国大 豆加工业整体开工率明显低于2010年的64.9%和2009年的 61.9%。
豆粕库存有所放大
目录
一、豆粕简介 二、豆粕期价影响因素分析 三、豆油期货简介及影响因素分析 四、套期保值 五、豆粕期价未来走势分析
豆粕合约
• 交易品种 豆粕
• 交易单位 10吨/手
• 报价单位 元（人民币）/吨
• 最小变动价位 1元/吨
• 涨跌停板幅度
上一交易日结算价的±4%
• 合约月份 1，3，5，7，8，9，11，12月
宏观经济分析
• 美国：就业、QE3； • 欧洲：欧债危机； • 中国：PMI；CPI；紧缩性政策。
豆粕供应情况
大豆供应量 -进口大豆 -国产大豆 大豆价格:进口大豆价格 豆粕产量 受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等。 豆粕库存
国内大豆产量
• 2011年国内大豆播种面积比去年减少了1000万亩。 今年我国对进口大豆的依存度将首次达到80%。
29
操作策略&盈亏结果
日期 20040211 20040405
盈亏 总计
现货（元/吨）
期货（元/吨）
2940
2950
2760
2650
-180
+300
+120
豆粕、美黄豆期价 走势图分析
豆粕期货价格未来走势
一、天气升水迟迟未现。
1、2013年美国与巴西大豆产量均符合预期：大豆产量为8256万吨，巴西大豆产量为8200万 吨，两者产量恢复到2012年遭灾前水平。目前市场预测，2014年美豆产量为8951万吨，巴 西大豆为8750万吨，因此2014年仍然是一个丰收年。
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案例演示（二）
公司背景
方案选择
某豆粕贸易商手中持有较多库存（1万吨），担忧后市价格下跌 卖出套期保值
日期 8月26日 9月3日 现货市场 4500元/吨 4100元/吨 现货下跌400元/吨，现货销 售亏损400万元 期货市场 卖出开仓价：3800元/吨 买入平仓价：3300元/吨 期货下跌500元/吨，期货空头头 寸盈利500万元
适用对象与范围
1、直接生产商品期货实物的厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未 销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。 2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价 格买进某一商品合同但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。 3、加工制造商担心库存原材料价格下跌。
时间
由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就 造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表 现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。
基差的风险
基差风险是指保值与被保值商品之间价格波动不同步所带 来的风险。
套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变 化。由于套利因素，在交割日，期货价格一般接近现货价格，即基差约 等于零。因此，套期保值交易时的基差水平、基差变化趋势和套期保值 平仓对冲的时间决定了套期保值的风险大小及盈亏状况。 影响持有成本因素的变化。在理论上，期货价格等于现货价格加上持 有成本，该持有成本主要包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等 等。如果持有成本发生变化，基差也会发生变化，从而影响套期保值组 合的损益。 被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配。 期货价格与现货价格的随机扰动。
无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临近，持仓 费逐渐减少，基差均会趋向于零。
基差的变动常用“强”或“弱”来评价，当基差为正且数值越来 越大，或从负值变为正值，或基差为负值且绝对数值越来越小，称 为基差“走强”；反之，称为基差“走弱”。
基差变化与套期保值效果
基差变化 基差不变 买入套期保值 基差走强 套期保值效果 期现市场盈亏相抵，实现完全套期保值 期现市场盈亏不能完全相抵，存在净损失， 不能实现完全的套期保值
专业投资者 （机构）
金融机构
《期货法》 呼之欲出
市场结构合理调整，更好的发挥 期货市场为国民经济服务的作用
期货及其市场功能
期货（Futures）的含义
由期货交易所统一制定的、在将 来某一特定时间和地点交割一定数 量标的物的标准化合约。
期货交易的演变
现货交易
Hale Waihona Puke 现在买卖未来交割远期交易
期货合约
合约标的物
期货功能实现 期货操作策略
规避原材料价格上涨风险 规避产品价格下跌风险 规避库存贬值风险 灵活掌握定价时间 匹配跨市场定价
买入套保
代表企业类型 上游生产商 中间贸易商 下游终端消费商
卖出套保 跨期套利
跨品种套利 跨市套利 期现结合 无风险套利交易
经营模式升级
资产增值
各类企业
规避价格风险——套期保值
基差如何敲定
持有成本——必然回归？
价格 price 期货价格F 运输成本
仓储 利息 保险
当地现货价格C
期货合约到期日
时间 Time
基差的影响因素
品质
由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易 的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包 含了这种品质差价。
地区
期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准 交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货 地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。
基差走弱
基差不变
期现市场盈亏相抵，且有净盈利，实现完全 套期保值
期现市场盈亏相抵，实现完全套期保值 期现市场盈亏相抵，且有净盈利，实现完全 套期保值 期现市场盈亏不能完全相抵，存在净损失， 不能实现完全的套期保值
卖出套期保值
基差走强 基差走弱
基差交易和套期保值
套期保值实质上是以较小的基差风险代替较大的价格波动风险。 基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上 或减去双方同意的基差，来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易分 为买方叫价交易和卖方叫价交易，如果确定交易时间的权利属于买方 称为买方叫价交易，属于卖方则称为卖方叫价交易。 基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的。
日期 7月15日 10月20日 现货市场 期货市场 买入期货开仓价： 3200元/吨 卖出期货平仓价： 3680元/吨 期货多头头寸盈利，平仓获 利480元/吨
操作过程及结果
4000元/吨 4500元/吨 成本增加，由于销售价格已定， 即相当于利润亏损400元/吨
结果
二者对冲结果，480-400=80元/吨，即通过期货多头头寸的套 期保值操作，不但成功为企业规避了成本增加导致利润亏损的风 险，甚至为企业提供了额外的利润。
基差定价定义
现货价格=基差+期货价格
所谓基差定价，可定义为一种交易方式或模式，就是买卖双方 在合同订立时不确定具体成交价格，而只是约定在未来的某一时间 对合同标的物进行实物交收，并规定以交货之前某一时间期货市场 的该标的物期货价格为基准，加上双方事先达成的期现货之间的价 差（基差）确定销售价格并进行货款结算。 经典的基差定价在买卖合同订立的同时，买卖双方会根据市场 情况选择时机在期货市场对该合同项下的货物进行套期保值，并在 期货价格“点价”的当天，通过期货转现货交易完成套期保值头寸 的了结。
期货交易
期货交易的优势
灵活 双向操作 保证金制度降低成本 风险控制制度降低风险 标准合约制度保证交割品质 交易所集中交易和交割，保证交易者的合法权益
期货的市场功能
宏观层面——价格发现
提供分散，转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济； 为政府制定宏观经济政策提供依据； 有助于本国争夺国际定价权； 促进本国经济的国际化； 有助于市场经济体系建立与完善； 锁定生产成本，实现预期利润； 利用期货价格信号，组织安排现货生产 ； 期货市场拓展现货市场销售和采购渠道； 期货市场促使企业关注产品质量问题；
基差的原理
期现货走势趋于一致
基差的内容
基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成 本和持有成本：
运输成本：指基差的空间因素，不同地点的基差随运输费用而 不同，是同一时间内两个不同地点基差不同的基本原因。 持有成本：指基差的时间因素，即持有或储存某一商品的成本， 包括储藏费用、利息与保险费用等，时间越长持有成本越高。
现货市场的季节性价格波动，往往会 使生产者和经营者遭受经济损失。
套期保值的定义
指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时， 在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约； 以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。
规避价格风险——套期保值
弊：
套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的 获利机会，同时还要支付交易成本。
套期保值的应用
卖出套期保值
为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成风险，而事先 在期货市场以当前价格抛出期货合约，然后当在现货市场上实际卖出 该现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现 货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。也叫空头套期保 值。
微观层面——锁定企业成本或利润（套期保值）
金融层面——投机功能
极具诱惑力的投资（投机）交易市场
期货市场针对企业的功能
经营模式升级 资产增值 风险管理 库存虚拟化
提高效率 降低交易成本
价格发现
现货企业利用相应品种期货 的方式多种多样，不同企业 可根据自身情况来选择
期货功能的实现
针对产业链不同环节上的现货企业而言，期货的功能实现 需要建立在不同的投资策略基础之上。
适用对象及范围
1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。 2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购 进货源，担心日后该货物价格上涨。 3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符 合规格的商品，担心日后价格上涨。
案例演示（一）
公司背景
方案选择
某饲料企业销售定价后担忧豆粕上涨引起成本增加 买入套期保值
卖出套期保值的利弊分析
利：
1、能够回避未来价格下跌的风险 2、经营企业按目标价格实现销售收入 3、有利于现货合约的签订。
弊：
放弃了获得价格有利时的获利机会， 及额外的交易费用。
基差的概念及原理
基差的概念
某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特 定期货合约的价格差。
基差的公式
基差=现货价格 — 期货价格
掠夺资源 利润最大化
我们所处的市场环境——微观角度
上游 生产型企业 企 业
原材料价格波动大，风险难以掌控 原材料库存数量不易确定 生产成本高企 资金占用量大，资金成本增加
的
声 音
中间 贸易型企业
商品价格波动频度和幅度明显加大 利润空间被大幅挤占 库存数量难确定：库存小时怕价涨，库 存大时怕价跌 大宗商品行业商业模式改变，中小规模 中间商的市场空间被压缩 原材料价格上涨时，销售服务难 原材料库存难以控制 缺乏核心竞争力，难以谋求企业战略发展
豆粕基差点价及 期现货结合投资策略分析
内容提纲
一 、市场环境分析 二 、期货市场功能 三、套期保值 四、基差交易
五、豆粕基差定价
六、基差点价方式
我们所处的市场环境——宏观角度
全球经济一体化
2007年以后情况更甚