财管第八章案例
例题--中级会计师辅导《财务管理》第八章讲义6
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第八章讲义6例题【例题14·计算分析题】甲公司采用标准成本制度核算产品成本。
本月生产领用原材料32000千克，其实际成本为20000元。
本月消耗实际工时1500小时，实际工资额为12600元，变动制造费用实际发生额为6450元，固定制造费用实际发生额为1020元。
本月实际产量为225件产品。
甲公司对该产品的产能为1520小时／月。
产品标准成本资料如下表所示：产品标准成本要求：1）计算变动成本项目的成本差异；2）分别采用两差异法和三差异法计算固定成本项目的成本差异。
[答疑编号5688080403]『正确答案』1）变动成本项目的成本差异材料用量差异＝（32000－225×200）×0.6＝－7800元材料价格差异＝32000×（20000/32000－0.6）＝20000－32000×0.6＝800元直接人工效率差异＝（1500－225×5）×8＝3000元直接人工工资率差异＝1500×（12600/1500－8）＝12600－1500×8＝600元变动制造费用效率差异＝（1500－225×5）×4＝1500元变动制造费用耗费差异＝1500×（6450/1500－4）＝6450－1500×4＝450元2）固定成本项目的成本差异两差异法固定制造费用耗费差异＝1020－1520×1＝－500元固定制造费用能量差异＝1520×1－225×5×1＝395元三差异法固定制造费用耗费差异＝1020－1520×1＝－500元固定制造费用产量差异＝（1520－1500）×1＝20元固定制造费用效率差异＝（1500－225×5）×1＝375元第四节作业成本与责任成本一、作业成本管理（一）作业成本计算法的相关概念1.资源：企业生产耗费的原始形态，是成本产生的源泉，包括直接人工、直接材料、间接制造费用等。
财管8章
第八章成本管理【本章考情分析】本章在考试中既可以出客观题，也可以出主观题。
【本章主要考点】1、本量利分析2、标准成本3、责任成本4、作业成本管理第一节成本管理的主要内容（了解）第二节量本利分析与应用一、概述（一）含义（二）基本假设p245（三）基本原理1、利润＝单价×销量－单位变动成本×销量－固定成本＝（单价－单位变动成本）×销量－固定成本【提示】这个方程式含有相互联系的5个变量，给定其中4个变量值，就能够求出另一个变量的值。
对此不必死记硬背教材中的公式。
2、边际贡献（1）单位边际贡献＝单价－单位变动成本（2）边际贡献＝（单价－单位变动成本）×销量（3）边际贡献率＝边际贡献/销售收入×100%＝单位边际贡献/单价×100%（4）变动成本率＝变动成本/销售收入×100%＝单位变动成本/单价×100%（5）边际贡献率＋变动成本率＝1（6）边际贡献率方程式：利润＝销售收入×边际贡献率－固定成本其中：加权平均边际贡献率加权平均边际贡献率＝（∑各产品边际贡献/∑各产品销售收入）×100%加权平均边际贡献率＝∑（各产品边际贡献率×各产品占总销售比重）【例·计算分析题】某企业生产甲、乙、丙三种产品，固定成本500000元，有关资料见下表（单位：元）：产品单价单位变动成本销量甲100 80 12000乙90 75 15000丙95 80 8000要求：（1）计算各产品的边际贡献；（2）计算加权平均边际贡献率；（3）根据加权平均边际贡献率计算预期税前利润。
（计算结果保留两位小数）『正确答案』（1）甲产品的边际贡献＝12000×（100－80）＝240000（元）乙产品的边际贡献＝15000×（90－75）＝225000（元）丙产品的边际贡献＝8000×（95－80）＝120000（元）（2）甲产品的销售收入＝12000×100＝1200000（元）乙产品的销售收入＝15000×90＝1350000（元）丙产品的销售收入＝8000×95＝760000（元）总的销售收入＝1200000＋1350000＋760000＝3310000（元）总的边际贡献＝240000＋225000＋120000＝585000（元）加权平均边际贡献率＝585000/3310000×100%＝17.67%（3）预期税前利润＝总的销售收入×加权平均边际贡献率－固定成本＝3310000×17.67%－500000＝84877（元）二、单一产品本量利分析（一）保本分析含义：盈亏临界点是企业收入和成本相等的经营状态，即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利也不亏损的状态。
例题--中级会计师辅导《财务管理》第八章讲义8
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第八章讲义8例题【例题19·计算分析题】（2009年）D公司为投资中心，下设甲乙两个利润中心，相关财务资料如下：资料一：甲利润中心营业收入为38000元，变动成本总额为14000元，利润中心负责人可控的固定成本为4000元，利润中心负责人不可控但应由该中心负担的固定成本为7000元。
资料二：乙利润中心负责人可控利润总额为30000元，利润中心可控利润总额为22000元。
资料三：D公司利润为33000元，投资额为200000元，该公司预期的最低投资报酬率为12%。
要求：1）根据资料一计算甲利润中心的下列指标：①利润中心边际贡献总额；②利润中心负责人可控边际贡献③利润中心部门边际贡献。
[答疑编号5688080602]『正确答案』①利润中心边际贡献总额＝38000－14000＝24000元②利润中心负责人可控边际贡献＝24000－4000＝20000元③利润中心部门边际贡献＝20000－7000＝13000元2）根据资料二计算乙利润中心负责人不可控但应由该利润中心负担的固定成本。
[答疑编号5688080603]『正确答案』乙利润中心负责人不可控但应由该利润中心负担的固定成本＝30000－22000＝8000元3）根据资料三计算D公司的剩余收益。
[答疑编号5688080604]『正确答案』D公司的剩余收益＝33000－200000×12%＝9000元【例题20·判断题】（2010年）在不同规模的投资中心之间进行业绩比较时，使用剩余收益指标优于投资报酬率指标。
（）[答疑编号5688080605]『正确答案』×『答案解析』剩余收益指标弥补了投资报酬率指标会使局部利益与整体利益冲突的不足，但是由于其是一个绝对指标，故而难以在不同的规模的投资中心之间进行业绩比较。
财务管理各章案例4yue10ri
财务管理学习指南各章案例第一章总论青鸟天桥财务管理目标案例一、基本案情天桥商场是一家老字号商业企业，成立于1953年，20世纪50年代，天桥商场是全国第一面“商业红旗”。
80年代初，天桥商场第一个打破中国30年工资制，将商业11级改为新8级。
1993年5月，天桥商场股票在上海证券交易所上市。
1998年12月30日，北大青鸟有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟通过协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。
北大青鸟出资6000多万元，拥有了天桥商场16。
76%的股份，北大天桥百货商场更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有限公司（简称青鸟公司）。
此后天桥商场的的经营滑落到盈亏临界点，面对严峻的形势，公司决定裁员，以谋求长远发展。
于是就有了下面一幕。
1999年11月18日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场大门也挂上了“停止营业”的牌子。
11月19日，很多顾客惊讶地发现，天桥商场在大周末居然没开门。
据一位售货员模样的人说：“商场管理层年底要和我们终止合同，我们就不给他们干活了。
”员工们不仅不让商场开门营业，还把货场变成了群情激愤的论坛。
1999年11月18日至12月2日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广大员工来说，是黑色的15天！在这15天里，天桥商场经历了46年来第一次大规模裁员；天桥商场被迫停业8天之久，公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验，作出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择。
经过有关部门的努力，对面临失业职工的安抚有了最为实际举措，公司董事会开会决定，同意给予终止合同职工适当的经济补助，听同意参照解除劳动合同的相关规定，对283名终止劳动合同的职工给予人均1万元、共计300万元左右的一次性经济补助。
这场风波总算平息。
二、问题探讨青鸟天桥的财务管理目标是什么？财务管理目标是否是一成不变的？三、案例分析资产重组中裁员本是正常现象，由于员工的激愤情绪使这次停业让公司丢掉了400万元的销售额和60万元的利润。
财务管理 第八章
成本和费用 新增保险费 税前利润 所得税（30%）
10000
5000 0 5000 1250
10000
5000 1000 4000 1000
凡是可以税前扣除的 项目，都可以起到减 免所得税的作用
税后利润
新增保险费后的税后成本
3750
3000
750=3500-3000
税后成本=实际支付 (1 税率)
各年营业现金流量的差量
第1年 20 000 -2 000 20 200 1 800 450 1 350 21550 第2年 20 000 -2 000 13 900 8 100 2 025 6075 19 975
单位：元
第3年 20 000 -2 000 7 600 14 400 3600 10800 18400 第4年 20 000 -2 000 1 300 20 700 5175 15525 16825
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
【例8-2】
项目 销售收入 成本和费用： 付现成本 (2) 折旧 合计 (3) (1) 折旧对税负的影响 A公司 10000 单位：元 B公司 10000
折旧计 入成本
5000 500 5500 4500 1125 3375 3875
5000 0 5000 5000 1250 3750 3750
ห้องสมุดไป่ตู้.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策
（1）计算初始投资的差量
Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元） （2）计算各年营业现金流量的差量
表8－5
项目 Δ 销售收入（1） Δ 付现成本（2） Δ 折旧额（3） Δ 税前利润（4）＝(1)-(2)-(3) Δ 所得税（5）＝(4)×25% Δ税后净利(6)＝(4)-(5) Δ 营业净现金流量(7)＝(6)+(3) ＝(1)-(2)-(5)
财务管理-第8章-第8版
(2)最小公倍寿命法。
最小公倍寿命法又称项目复制法，是将两个方案使用寿命的最小公倍数作为 比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多 次投资的净现值进行比较的分析方法。
在上面的例子中，新旧设备使用寿命的最小公倍数是8年，在这个共同期间内 ，继续使用旧设备的投资方案可以进行2次，使用新设备的投资方案可以进行 1次。因为继续使用旧设备的投资方案可以进行2次，相当于4年后按照现在 的变现价值重新购置一台同样的旧设备进行第2次投资，获得与当前继续使用 旧设备同样的净现值。
税负减少=500×25%=125(元)
(3)税后现金流量。
每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税 =年营业收入-(年营业成本-折旧)-所得税 =税前利润+折旧-所得税 =税后利润+折旧
每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =年营业收入×(1-所得税税率)-年付现成本
×(1-所得税 税率)+折旧×所得税税率
2.税负与折旧对现金流量的影响
涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取 得变价收入的当期，是一次性的。项目经营期内营业利润所要 缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。经营期内所 得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小 受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问 题。反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税 引起的。
沿用拓扑公司的例子，为了计算方便，假设新设备的使用寿命为 8年，每年可获得销售收入45000元，采用直线法折旧，期末无 残值，其他条件不变。
(1)直接使用净现值法。
北大光华财务管理第八章
kd为YTM，即债务的税前成本；B为债务本金。
债务的税后成本为：kL=kd（1-T）
如果考虑到债务的筹资费用，则企业债务筹资的
实际筹资额为P=P0（1-fd）。债务的实际成本约为： kL=kd 1-T）/（ 1- fd ）
fd为筹资费用率。
优先股成本
优先股成本为优先股股利与优先股发行价格之 比。
kP=DP/P0
式中WACC－加权平均资本成本 ki－个别资本i的成本 wi－个别资本i在全部资本中所占的比重 n－不同类型资本的总数
加权平均资本成本
某企业资本构成及加权平均资本成本计算如下:
债务 优先股 普通股 总计
数额 3000万 1000万 6000万 10000万
成本 6.6% 10.2% 14.0%
比例 30% 10% 60% 100%
一、资本结构的定义及其影响
资本结构通常指企业负债总额与企业总 资产的比例(D/A)，或企业总负债与股东 权益的比例(D/E)。 准确地讲，企业的资本结构应定义为有 偿负债与股东权益的比例。 长期资本结构是指企业长期负债与股东 权益的比例。
资本结构
只有当改变企业资本结构能够增加公司 价值时，股东才会因此而获益； 只有当改变企业资本结构能够减少公司 价值时，股东才会因此而受损； 企业的决策者应当选择能够使公司价值 最大的资本结构，因为公司股东将因此 而获益。
$360 $1.50
5% 3%
引入财务杠杆后有普通股240股
正常 $2,000
0 $2,000
$5.00 10% 10%
正常 $2,000
640 $1,360
$5.67 10% 11%
扩张 $3,000
0 $3,000
财务管理8课件.ppt
19
第18页，共36页。固定源自利政策概念：固定股利政策是指将每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度股利 发放额的政策。在这种政策下，股东所分得的是“固定”的股利，体现固定不 变的原则。
中国电信此次募股失败，虽与当时全球电信市场的低迷不无关系，但其 招股策略的失当也是重要原因之一，为吸引投资者，中国电信推出了高派息 率策略，计划以其预期收益的三分之一用于回报投资者，使股息收益率达到 3.8％～4.4％，然而这一策略的实际效果却适得其反。
中国电信计划募集的股份中，95％是面向机构投资者的，而机构投 资者不同于散户，他们看重的是股票长期升值潜力，寻求的是股价的差值， 他们认为中国电信过高的派息率会影响到其投资其他电信业务，如建设移 动网络的资金，如此以来，反而降低了购买该公司股票的热情。
返回目录 11 第12页，共36页。
第二节 股利政策
• 一、股利政策相关理论
返回目录
第13页，共36页。
二、影响股利政策的因素
法律因素 公司的因素
股东因素 其他因素
第14页，共36页。
影响股利政策的因素
第15页，共36页。
三、股利政策种类
股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利 以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策 主要包括：
• (2)企业支付能力的稳定情况； • (3)企业获利能力的稳定情况；
• (4)目前的投资机会；
• (5)投资者的态度；
• (6)企业的信誉状况。
第22页，共36页。
公司股利分配政策的选择
公司发展阶段
财务管理第8章
二、股利分配政策与内部筹资
采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤： （1）设定目标资本结构 （2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数 额 （3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所 需的权益资本数额 （4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余 盈余，再将其作为股利发放给股东。
例题
例1：某公司上年税后利润600万元，今年年初 公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增 加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益 资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。 按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采 用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、 借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？
第八章 股利分配
第一节 利润分配的内容
一、利润分配的项目
我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括： 1、法定公积金 10%提取；到注册资本的50%可以不再提取 2、股利 一般“无利不分” 经股东大会特别决议，也可用公积金支付，但支 付后留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资 本的25%
二、利润分配的顺序
要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系， 计算利润分配后的未分配利润、法定公积、资本公积、流通
股数和预计每股市价。
加强做责任心，责任到人，责任到位 才是长 久的发 展。20.11.1320.11.13Friday, November 13, 2020 弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。11:51:2711:51:2711:5111/13/2020 11:51:27 AM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.1311:51:2711:51Nov-2013-Nov-20 重于泰山，轻于鸿毛。11:51:2711:51:2711:51Friday, November 13, 2020 安全在于心细，事故出在麻痹。20.11.1320.11.1311:51:2711:51:27November 13, 2020 加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月13日 上午11时51分20.11.1320.11.13 追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月13日星期 五上午11时51分27秒11:51:2720.11.13 严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 上午11时51分20.11.1311:51N ovember 13, 2020 重标准，严要求，安全第一。2020年11月13日星期 五11时51分27秒11:51:2713 November 2020 好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午11时51分27秒上午11时51分11:51:2720.11.13 每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11.1320.11.1311:5111:51:2711:51:27Nov-20 务实，奋斗，成就，成功。2020年11月13日 星期五11时51分27秒 Friday, November 13, 2020 相信相信得力量，创造应创造的事情 。20.11.132020年11月 13日星 期五11时51分 27秒20.11.13
财务管理书课件-第八章
资本成本的属性
是一种不同于一般商品成本的商品成本 （不直接表现为生产成本） 即包括货币的时间价值，又包括投资的 风险价值。 是一种投资者要求的必要报酬率。
2、资本成本率的种类 资本成本率指企业用资费用与有效筹资额的比例。
个别资本成本
种
综合成本率
类
边际成本率
3、资本成本的意义： 1、资本成本是确定筹资方案的重要依据 。 2、是评价长期投资项目可行性的主要经济指标 。 3、是衡量企业经营管理水平的尺度 。
学习目的：全面掌握及理解并能运用本章知 识于实践。
第一节：资金成本
一、资本成本的概念和意义 二、资本成本的计算
一、资本成本的意义 资本成本的概念 1、指企业筹集和使用资本而承付的代价。
资本成本
用资费用：
它是指企业在生产经营、 投资过程中因使用资本而
付出的费用。
筹资费用：
它是指企业在筹措资金 过程中为获取资金而
一般来说，某企业普通股风险溢价对自己发行的 债券来讲，大约在3%-5%这间。
二、综合资本成本率的测算
1、决定综合资本成本率的因素。
•概念：指一个企业全部长期资本的成本率，通常 是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成 本率进行加权平均测算的。
•决定因素：个别资本成本率和各长期资本比例。
2、综合资本成本率的测算方法。
第一步，计算税前借款资本成本。
20 (100.5%t) 512(10 1 k)0t% 1(12 k0 )5 0
2 0 0 1 1 % P V I F A k ,5 2 0 0 P V I F K ,S 5
〖例1〗某企业取得5年期长期借款200 万元，年利率为11％，每年付息一次， 到期一次还本，筹资费用率为0.5％， 企业所得税率为33％，问该项长期借款 的资本成本是多少？
【VIP专享】会计中级财务管理第八章重点
第八章重点、难点讲解及典型例题 一、成本管理的主要内容熟悉主要内容相关说明成本规划成本规划是进行成本管理的第－步，主要是指成本管理的战略制定。
成本核算成本核算是成本分析和成本控制的信息基础。
管理成本核算可以直接利用财务成本核算的结果，或者选择变动成本法、作业成本法等方法来单独核算成本控制成本控制是成本管理的核心。
成本控制的原则：全面控制原则、经济效益原则、例外管理原则成本分析成本分析的方法主要有对比分析法、连环替代法和相关分析法成本考核成本考核指标可以是财务指标，也可以是非财务指标 【提示】成本分析贯穿于成本管理的全过程，成本规划在战略上对成本核算、成本控制、成本分析和成本考核进行指导，成本规划的变动是企业外部经济环境和企业内部竞争战略变动的结果，而成本核算、成本控制、成本分析和成本考核则通过成本信息的流动互相联系。
【例题1·多选题】成本分析的方法主要包括（ ）。
A．对比分析法 B．连环替代法 C．相关分析法 D．综合分析法 【答案】ABC 【解析】成本分析的方法主要有对比分析法、连环替代法和相关分析法。
2、量本利分析概述圈 (－)基本假设 (1)总成本由固定成本和变动成本两部分组成； (2)销售收入与业务量呈完全线性关系； (3)产销平衡； (4)产品产销结构稳定。
(二)相关公式 1．基本公式3、 息税前利润＝销售收入－总成本4、 ＝销售收入－(变动成本＋固定成本) ＝销售量×单价－销售量×单位变动成本－固定成本 ＝销售量X(单价－单位变动成本)－固定成本 2．其他公式 息税前利润＝销售量×单位边际贡献－固定成本 ＝边际贡献－固定成本 ＝销售收入×边际贡献率－固定成本 ＝销售收入×(1－变动成本率)－固定成本 【例题2·单选题】下列计算息税前利润的公式中，不正确的是（ ）。
A．销售量×（单价－单位变动成本)－固定成本 B．销售收入×单位边际贡献－固定成本 C．边际贡献－固定成本 D．销售收入X(1－变动成本率)－固定成本 【答案】Ｂ 【解析】息税前利润＝销售量×单位边际贡献－固定成本＝销售收入×边际贡献率－固定成本。
财管基础(第八章财务控制)
1、某企业适用标准成本法控制成本。
甲产品每月的正常产量为2000件，每件产品直接材料的标准用量是0.6千克，每千克的标准价格为100元；每件产品标准耗用工时3小时，每小时标准工资率为10元；制造费用预算总额为18000元，其中变动制造费用6000元，固定制造费用12000元。
本月实际生产甲产品1875件，材料实际价格为105元/千克，全月实际领用材料12000千克；实际耗用总工时6000小时，每小时支付的平均工资为9.8元；制造费用实际发生额为18900元，其中变动制造费用6900元，固定制造费用12000元。
要求：1）编制甲产品标准成本单。
2）计算和分解直接材料、直接人工、制造费用的成本差异。
2、某公司用标准成本法计算产品成本，并进行控制和分析。
各项标准成本资料如下：预计产量1000件，本月各项成本差异资料如下：另外本月固定制造费用耗费差异超支2000元，能量差异节约8000元。
本月实际产量1200件。
要求：按照上述资料计算该公司下列指标：1）实际消耗直接材料总量；2）直接材料实际单耗；3）直接材料实际单价；4）实际耗用总工时；5）实际耗用单位工时；6）实际小时工资率7）实际变动制造费用分配率；8）实际固定制造费用分配率；9）实际总成本。
3、（2001’会计师资格考试四~5）英达公司下设A、B两个投资中心。
A投资中心的投资额为200万元，投资利润率为15％；B投资中心的投资利润率为17％，剩余收益为20万元；英达公司要求的平均最低投资利润率为12％。
英达公司决定追加投资100万元，若投向A 投资中心，每年可增加利润20万元；若投向B投资中心，每年可增加利润15万元。
要求：（1）计算追加投资前A投资中心的剩余收益。
（2）计算追加投资前B投资中心的投资额。
（3）计算追加投资前英达公司的投资利润率。
（4）若A投资中心接受追加投资，计算其剩余收益。
（5）若B投资中心接受追加投资，计算其投资利润率。
4、（2004’会计师资格考试四~4）已知某集团下设三个投资中心，有关资料如下：要求： (1)计算该集团公司和各投资中心的投资利润率，并据此评价各投资中心的业绩。
施工企业财务管理第八章
第八章证券投资的管理第一节证券投资概述一、证券投资的基本特征1、证券投资：是企业购买债券、股票、基金证券等有价证券以获取利息或红利的投资行为。
2、证券投资特征：在投资者持有证券期间，证券会带来与其所承担的风险相对称的收益。
且收益高，风险大；收益低，风险小。
则证券的基本特征是收益性、风险性、流动性、时间性（投资时间的长短）。
3、证券投资作用：实现投资资金增值的一种选择。
使资金在多于单位和不足单位之间重新配置。
二、证券投资的程序分析和选择买卖委托成交清算交割过户（一）证券投资对象的分析和选择影响因素：经营业绩、财务状况、行业景气度、政府的金融、财政、税收政策、宏观经济形势，投资者的乐观预期和悲观预期等企业选择的考虑因素：企业对风险的态度、投资的目的及资金的状况等。
（二）买卖委托需在证券公司代理证券的买卖事宜，签订委托书，开设资金账户和证券帐户委托类型（股票）：市价委托、限价委托、停止损失委托（三）成交、清算、交割和过户成交：证券在交易过程中买卖双方对股票的种类、价格和数量等要求一致时达成的协议。
清算：经纪人之间将各自买卖的股票及价款与对方相互抵消的一种行为。
交割：买卖双方达成交易后，买方付出款项收取证券，买方交出证券收取款项。
清算是对交易总额的冲抵核算，交割则是对清算余额收付了结。
第二节债券投资的管理一、债券的种类及其特性债券：是发行者为筹集资金向债权人发行的在约定时间支付一定比例的利息、并在到期时偿还本金的一种有价债券。
1、政府债券政府债券是中央政府或地方政府发行的债券。
风险小，免收益所得税，流动性强，收益低。
2、金融债券金融债券是由金融机构发行的债券。
风险较小，流动性强，收益较低。
3、企业债券企业债券是由企业发行的债券。
风险大，交收益所得税，收益高。
二、影响债券价格的因素债券内在价值投资者要求的到期收益率债券价格1、期限的长短期限越长债券的价格越易变动，面临许多不确定性（夜长梦多）。
2、票面利率票面利率越低债券的价格越易变动，会受到市场利率变动的影响。
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1.某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，
资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后现金净流量如表所示：
资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。
建设期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额70万元。
该项目投产后，预计第1到4年，每年获得的净利润为30万元，第5年净利润为10万元。
资料三：该企业按直线法折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。
要求：
(1)根据资料一计算甲项目下列相关指标：
①填写表中甲项目各年的现金净流量和折现的现金净流量；
②计算甲投资项目的静态投资回收期和动态投资回收期；
③计算甲项目的净现值。
(2)根据资料二计算乙项目下列指标：
①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额；
②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
③计算乙项目的净现值和内含报酬率。
(3)若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。
2.甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化，旅游景点开发等领域。
近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的A公园开发w峡谷漂流项目（简称“w 项目”），目前正在进行项目评价，有关资料如下
（1）甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700
万元（税法规定在5年内摊销，期满无残值）。
取得w项目5年的开发与经营权，此外，甲公司还需每年按营业收入的5%向A公园支付景区管理费。
（2）w项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出100万元，漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元，购入橡皮艇200艘，每艘市价5 000元。
按税法规定，以上固定资产磕在10年内按直线法计提折旧，期满无残值，5年后，A公园以600万元买断w项目，甲公司退出w项目的经营。
（3）为宣传推广w项目，前期需投入广告费50万元，按税法规定。
广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。
甲公司经调研预计w项目的游客服务价格为200元/人次，预计第1年可接待游客30 000人次；第2年级以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40 000人次。
（4）预计w项目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持不变。
（5）漂流河道，橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万元。
（6）为维持w项目正常运营，预计需按照营业收入的20%垫支营运资金。
（7）若预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60%，新筹集负债的税前资本成本为11.46%；公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为2，其资产负债率为50%；目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为10%。
（8）预计w项目短时间可建成，可以假设没有建设期，为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第1年年初（零时点），项目营业收入、付现成本等均发生在以后个年年末，垫支的营运资金于个年年初投入，在项目结束时全部收回。
（9）甲公司使用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）根据所给资料计算w项目的加权平均资本成本。
（2）计算w项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值，判断项目是否可行并说明原因。
（3）以项目目前净现值为基准，假设w项目各年接待游客人次下降10%，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。
3.B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有5年，公司计划5年后停产该产品。
生产该产品的设备已经使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。
目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。
新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。
除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下(单位：元)：
B公司更新设备投资的资本成本为8％，所得税率为25％；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
要求：
(1)计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值。
(2)计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值。
(3)计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。
4. 万达公司是一家房地产企业。
最近公司准备投资建设一个高科技的生物制药企业。
公司财务人员对三家已经上市的生物制药企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：
万达公司税前债务资本成本为8%，预计继续增加借款不会明显变化，公司所得税税率为25%。
公司目标资本结构是权益资本40%，债务资本60%。
该公司投资项目评价采用实体现金流量法。
当前无风险收益率为4%，股票的平均风险收益率为10%。
要求：计算评价生物制药建设项目的必要报酬率。
附加
1.a machine that costs $10000 new can be replaced after being used from 4 to 7 years. Annual maintenance costs are identical for all possible replacement cycles. If the machine has a cost of capital of 12% and the net salvage values at the end of 7 years of use are those given below, what
2. Suppose the Denis Corporation has a project with a useful life of 10 years, at the end of which it will have a net salvage value of zero. Depreciation amounts to $100,000 per year. The firm’s tax rate is the 40%, and the project’s cost of capital is 14%. Suppose the firm could sell off the entire project for an net salvage value of $2.5 million.
a. What is the break-even annual cash flow after tax?
b. suppose Denis can realize a (pretax) contribution margin of $25 per unit. What is the zero-NPV
sales level?。