资本结构决策习题及答案

第六章：资本结构决策习题
一、单项选择题
1、经营杠杆给企业带来的风险是指（）
A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险
C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险
D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险
2、财务杠杆说明（）
A、增加息税前利润对每股利润的影响
B、企业经营风险的大小
C、销售收入的增加对每股利润的影响
D、可通过扩大销售影响息税前利润
3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）
A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一
B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系
C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例
D、资金结构在企业建立后一成不变
4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税
率33%。

则该普通股成本率为（）
A、%
B、%
C、%
D、%
5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）
A、成本总额
B、筹资总额
C、资金结构
D、息税前利润
7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）
A、经营杠杆系数越小，经营风险越大
B、经营杠杆系数越大，经营风险越小
C、经营杠杆系数越小，经营风险越小
D、经营杠杆系数越大，经营风险越大
9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）
Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润
10、资本成本很高且财务风险很低的是（）
Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票
Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款
11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券
1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）
Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、
12、普通股价格元，筹集费用每股元，第一年支付股利元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。

Ａ、％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％
13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。

Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、
14、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（）
Ａ、普通股成本Ｂ、债券成本Ｃ、优先股成本Ｄ、长期借款成本
15、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险一般。

Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、融资租赁
16、财务杠杆的作用程度，通常用（）来衡量。

Ａ、财务风险Ｂ、财务杠杆系数Ｃ、资本成本Ｄ、资本结构
17、某公司全部资本为10万元，负债比率为10％，借款利率为10％，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数接近（）。

Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、
19、如果某个项目的投资收益率与该方案的资本成本率之差为负数时，则表明该筹集方案在经济上（）。

Ａ、有利Ｂ、不利Ｃ、不确定
20、企业资本结构最佳时，应该（）。

Ａ、资本成本最低Ｂ、财务风险最大Ｃ、营业杠杆系数最大Ｄ、债务资本最大
三、判断题
1、资本成本是用相对数表示，即用资费用加上筹集费用之和除以筹集额的商。

（）
2、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。

（）
4、边际资金成本是实现目标资本结构的资本成本。

（）
5、营业杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。

（）
6、营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用复合杠杆系数来衡量。

（）
7、由于财务杠杆的作用，当税息前的利润下将时，普通股每股收益会下将的更快。

（）
8、如果企业负债筹集为零，则财务杠杆系数为１。

（）
9、当财务杠杆系数为１，营业杠杆系数为１时，则复合杠杆系数应为２。

（）
10、利用商业信用筹集肯定没有资金成本。

（）
12、边际资本成本是加权平均资本成本的一种形式。

（）
13、在一定的销售额和固定成本总额的范围内，销售额越多，营业杠杆系数越大。

（）
14、综合资金成本率最低的筹集方案，经济上最有利，因而是企业唯一可选的筹集（）
15、融资决策的关键问题是确定资本结构，至于融资总量则主要取决于投资需要。

（）
17、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于零。

（）
18、最优资金结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资金结构（）
19、在任何情况下企业固定成本越高，则经营杠
杆系数越大，经营风险越高（）
20、由于不需要定期支付利息，所以优先股成本一般要低于债券成本（）
22、企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资金成本为各种资金成本之和。

（）
23、当经营杠杆系数和杠杆系数均为时，总杠杆系数为3（）
24、当预计息税前利润大于每股利润无差异点利润时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资金成本（）
四、计算题
１、•某公司长期借款100万元，年利率为10％，借款期限为３年，•每年付息一次，到期一次还本。

该公司适用的所得税税率为33％。

要求：计算长期借款的成本。

２、•某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：计算该批债券的成本。

３、某公司发行优先股100万元，筹集费用率为2％，每年向优先股股东支付10％的固定股利。

要求：计算优先股成本。

４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为10％。

要求：计算普通股成本。

５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，•留用利润20万元，各种资本的成本分别为5％、8％、12％、10％。

要求：计算该公司的加权平均成本。

６、某公司年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60％，全部资本200万元，负债比率为45％，负债利率12％，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

７、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。

现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。

（2）全部筹集长期债务：利率为10%，利息为40万元。

企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。

要求：计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。

9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。

要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

第六章资本结构决策计算题答案
一、单选题
1、C
2、A
3、A
4、C
5、D
6、C
7、D
8、C
9、C10、B11、A12、D13、B14、A15、D16、B17、C18、A19、B20、A
二、多选题
1、ABCD
2、ABCD
3、BE
4、AB
5、AB
6、ABD
7、ACD
8、BC
9、ABC10、ABCD11、ABC
12、BD13、CD14、AD15、ABD16、ABCD17、BCD
三、判断题
1、×
2、∨
3、∨
4、∨
5、∨
6、∨
7、∨
8、∨
9、×10、×11、×12、∨13、×14、×
15、∨16、∨17、×18、×19、×20、×21、×22、×23、×24、∨
四、计算题
1、10%*（1-33%）=%
2、10%*（1-33%）/(1-5%)=%
3、10%/（1-2%）=%
4、2/30+10%=%
5、5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=%
6、DOL=280×（1-60%）/80=;
DFL=80/(80-200×45％×12％)=;
DTL=*=
7、答案(1)(EBIT-20)*(1-33%)/（10+5）=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10
无差别点的息税前利润EBIT=140万元
无差别点的每股盈余EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=元（用140万元的EBIT代入上述
等式中的任何一个，结果应该是相等的）
(2)企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案（2）.
9、答案：计算固定成本：
100/P=40%
单价P=250元
固定成本（a）=（250-100）*=60万元
边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150
经营杠杆系数=150/90=
财务杠杆系数=90/(90-40)=
总杠杆系数=*=3。