无抛补利率平价理论UIP

他們認為下列二個原因可解釋為何阻升放任貶的行為。
（i）增加外匯存底：阻升是賣出台幣，買進美元，故阻升 可增加外匯存底。
（ii）幫助出口：升值不利出口，故進口與出口之間，仍然 選擇暗助出口。
請見Shen. C.H. and S.W. Chen（2005）Long Swing in Appreciation Short Swing in Appreciation-and Market Dols not know at The Case of Taiwan, International Economic Journal,將登
三、國際貨幣標準
國際上貨幣都用三個字母縮寫，請見表11-1的說明。
表11-1 國際主要貨幣 標準碼
四、交易日與交割日
「即期匯率」交割日是第二個營業日（再想一下股市是不 是也是這樣？），一般記為t+2，表示交易後的第2個營 業日，如果週六放假，則延到下一週一，說明如下。
一件商品只應有一個價格，這稱為「一物一價」（law of one price，LOOP）。即使這物品分別在2地出售，
一、直接報價與間接報價
匯率的報價有二種。第一種為直接報價（direct quotation），又稱價格報價法（price quotation）， 此係一單位外國貨幣折合若干本國貨幣所表示的匯率報 價法。
第二種為間接報價（indirect quotation），又稱數量 報價（volume quotation），係以一單位本國貨幣折 合若干外國貨幣所表示的匯率報價 。
二、絕對購買力平價學說
如果用二種或多種產品來評估理論的匯率，會因生產力 不同，而得到不同匯率，故也許可用「加權物價水準」 來衡量，絕對購買力平價學說（Absolute PPP）是先 計算二國的加權一般物價水準，再進行匯率衡量，然後 須注意的是這水準不是「物價指數」（物價指數必須與 基期比較），而只是加權物價水準。
試想新台幣在1986年年底，共升了3年才達到定位，故升值真 的非常緩慢，但1997年10月17日及2001年5月28日，匯率 可在1天之內貶1元，故阻升不阻貶，可說是央行的一大特色。
台灣的故事： 猜測央行干預匯率模式（Ι）：阻升放任貶
他們為更進一步確認這行為，使用網路搜尋系統查下列2 個詞組：「阻升」及「阻貶」，想看看一般報紙如何報導 這件事，他們發現「阻升」二個字一共出現198次，但 「阻貶」只出現2次，這2次令人好奇，再深入查看該2次 阻貶的內容，竟然是「央行『不』阻貶..」，可見央行只 有阻升沒有阻貶，也就是央行阻升放任貶的做法非常明顯。
當排除運輸成本，且假設這物品可自由輸出入，這 LOOP也應成立。將這「一物一價」觀念擴張到「物價
指數」，而不再是單一商品，就成為「購買力平價學說」 （purchasing power parity，PPP）的基礎。
一、一物一價
如果用一物一價的觀念來衡量匯率，由表11-2可知， 在2002年
1. 以汽車衡量：在台灣用120元買一輛汽車，在美國買 只要4美元，則匯率應多少，才會使一物一價成立？答 案是匯率必須是1：30（1美元＝30元新台幣），才使 二國的汽車物價相同，即120元＝EX2002× 4，故 EX2002＝30。
由於央行在新台幣外匯市場有主導力量，故了解央行 的匯率的態度是預測匯率的重要方法之一。
Shen and Chen（2002）曾用一個稱為Markov Swithing Model方法分析出央行對匯率的干預態度是 減緩升值的速度，放任貶值的速度。
台灣的故事： 猜測央行干預匯率模式（Ι）：阻升放任貶
三、相對購買力平價說
相對購買力平價說（relative purchasing power parity）是 透過二國相對物價水準，這是一個相對的觀念，甲國在t期 與t+1期均用物價指數，其影響互相抵銷。而二國即使物 價水準內容相同，但因t+1期與t期相比，其偏誤效果互相 抵銷。其公式為
式中
台灣的故事： 猜測央行干預匯率模式（Ι）：阻升放任貶
他們發現升值與貶值分別來自2個不同族群，並可以用統計區 分。
A .在貶值區，均數=2.15，如果今日為貶值，明日仍為貶值 的機率為0.65，這表示貶值有一跳升（Jump）的行為，他們 將此稱之為「let-it-go」政策。
B .在升值區，均數=-0.41，如果今日為升值，明日仍會升值 的機率為0.98，這表示升值緩慢稱之為「slow-down」政策。
全球的故事： 外匯Leabharlann Baidu盲測驗
你能辨識多少國家外匯名稱？
Ringgit（零吉特）
upiah（盾）
Baht（銖）
Won（圜）
Krone（克郎）
Guilder（基爾德）
Peseta（貝賽塔）
Lira（里拉）
答：
馬來西亞、印尼、泰國、韓國、北歐三國、荷蘭、西班牙、 義大利。
Peso, Peseta, Lira, Pound均是重量名稱，此乃因為古代 商人是由重量決定其幣值，如三兩銀子。
（11-1） （11-2）
絕對PPP有2個缺點：
1.它假設二國物價指數的「商品內容」完全相同，但在實
務上，這條件幾乎不可能成立。
2.許多國家都公佈「物價指數」，但沒有公佈「加權物價 水準」，如果我們仍用物價指數計算購買力平價學說，在 此可能會有下列缺點：即用物價指數表示某一年是基期， 如果A國的基期是1985，B國的基期是1995，則即使物 價水準相同，但物價指數會不一定相同。
二、匯率升值率、貶值率的計算
趣聞軼事： 匯率三合一
1999年1月1日，歐元誕生，各國可同時使用歐元及本國 貨幣（在2002年1月1日，不許使用本國貨幣），由於歐 元使人充滿希望，故歐元幣值上升，正巧當時日圓也緩 緩升值，由120元下降至115元，故一個可能的三合一有 可能誕生，即1歐元=1美元=100日圓，但不超過一週， 歐元成為0.95元，而日圓也貶值到118元，三合一破滅。 請問歐元是直接報價，還是間接報價？
2. 以稻米衡量：匯率必須是1：40（即1美元＝40元新 台幣），才使二國的稻米相同，即240元＝EX2002× 6
，EX2002＝40元。
第二節 長期匯率的決定：購買力平價說
故一物一價指的是 或 式中
故用不同二物品在2地的價格，衡量匯率標準，會受到 「生產力」的影響，而得出不同結果。