第6章资本预算方法(二)
常用的资本预算方法
常用的资本预算方法资本预算是指企业在一定时期内将投资进行分解与计划，以便确定长期资本需求和投资活动对企业的影响。
常用的资本预算方法主要包括净现值法、内部收益率法、平均回收期法和盈亏平衡点法。
下面将对这些方法进行详细的介绍。
1. 净现值法（Net Present Value，NPV）净现值法是最常用的资本预算方法之一，也是最常见的评估投资项目的方法。
该方法通过将项目现金流的未来收入和支出折现到现在，判断项目是否创造价值。
净现值法的计算公式为：NPV = CF1 / (1+r)^1 + CF2 / (1+r)^2 + ... + CFn / (1+r)^n - I，其中CF为现金流，r为贴现率，I为初始投资。
如果净现值大于零，表示项目具有投资价值，应予以接受。
2. 内部收益率法（Internal Rate of Return，IRR）内部收益率法是指在一个投资项目的现金流全部达到零时的贴现率。
内部收益率是衡量投资项目回报率的方法，其计算公式为：NPV = CF1 / (1+IRR)^1 + CF2 / (1+IRR)^2 + ... + CFn / (1+IRR)^n - I = 0。
IRR就是使得净现值为零的贴现率，一般与贴现率进行比较。
如果IRR大于贴现率，表示该项目能够创造超过贴现率的回报，是值得投资的。
3. 平均回收期法（Payback Period）平均回收期法是指项目从开始投资到回收全部投资金额所需的时间。
该方法通过计算项目的净现金流，累计达到初始投资金额时所需的时间，判断投资项目的回收速度和风险。
平均回收期越短，风险越小。
这种方法的主要优点是简单易懂，但它没有考虑到项目收益的时间价值。
4. 盈亏平衡点法（Break-Even Point）盈亏平衡点法是指在项目运营过程中，企业实现利润为零的销售量或销售收入。
在这个点上，企业的总成本等于总收入，即既不亏损也不盈利。
通过计算盈亏平衡点，企业可以确定项目的风险和收益。
公司金融第6章 资本预算中的不确定性分析习题及答案
第六章资本预算中的不确定性分析一、概念题敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权二、单项选择1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）A 敏感性分析B 会计盈亏分析C 净现值盈亏分析D 决策树分析2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使（）A 净现值为零B 净收益为零C 内部收益率为零D 总成本最小3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（）A 正B 零C 负D 不能确定4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）A 市场价值>实体资产价值B 市场价值<实体资产价值C 市场价值=实体资产价值D A,B,C都有可能5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：A 敏感性分析B 会计盈亏平衡分析C 净现值盈亏平衡分析D 决策树分析6、以下说法正确的是（）A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资B 敏感性分析考虑了多个变量的变动C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高D 实物期权不存在与资产负债表中三、多项选择题1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括（）A 敏感性分析B 场景分析C 盈亏均衡分析D 决策树分析E 实物期权2、敏感性分析的分析步骤正确的是（）A 估算基础状态分析中的现金流量和收益B 找出基础状态分析中的主要假设条件C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（）3、关于决策树分析错误的是（）A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段B 并不要求每一阶段的结果相互独立C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险4、以下说法正确的是（）A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值B 扩张期权增加了项目净现值C 放弃期权越大，净现值越小D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本5、以下说法正确的是（）A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况C净现值盈亏平衡点的计算公式为（固定成本+折旧）（1—T）（销售单价—单位变动成本）（1—T）D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性四、计算题1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值2、对1题中项目，公司重新估计如下：3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。
资本预算方法有哪些
资本预算方法有哪些资本预算方法是企业进行投资项目决策时常用的一种方法。
它通过对投资项目进行评估、分析和比较，以确定是否值得进行投资。
资本预算方法的选择直接影响到企业的经济效益和发展方向。
下面将介绍一些常见的资本预算方法。
1.净现值（NPV）方法净现值法是最常用的资本预算方法之一。
它通过计算项目的现金流入和流出，然后将这些现金流作为贴现值进行计算，得出项目的净现值。
如果净现值为正，则意味着项目的收益大于投资成本，项目是值得投资的。
这是一个比较直观和客观的方法，能够全面考虑项目的成本和收益，因此得到了广泛的应用。
2.内部收益率（IRR）方法内部收益率法是另一种常用的资本预算方法。
它是指对投资项目的贴现率，使得项目的净现值等于零。
也就是说，内部收益率就是能使项目的现金流与投资成本相抵消的贴现率。
一般而言，如果内部收益率大于企业的资本成本，则项目是值得投资的。
内部收益率方法主要用于评估投资项目的收益水平，能够直观地反映项目的投资魅力和风险。
3.投资回收期（PBP）方法投资回收期方法是指一个投资项目从开始运营到能够收回全部投资的时间。
它通过计算投资项目的年净现金流入，然后将总投资额除以年净现金流入，得出投资回收期。
如果投资回收期较短，则项目是值得投资的。
这种方法主要用于评估投资项目的回收速度，能够直观地反映项目的回收情况和资金周转速度。
4.资本资产定价模型（CAPM）方法资本资产定价模型是一种基于风险和收益的资本预算方法。
它通过衡量项目的风险和预期收益，得出项目的资本成本，从而进行投资决策。
资本资产定价模型方法主要用于评估投资项目的风险性，能够更准确地反映项目的风险和收益水平。
5.风险调整折现率（RADR）方法风险调整折现率方法是一种考虑风险的资本预算方法。
它通过调整贴现率，考虑项目的不确定性和风险因素，得出项目的净现值。
这种方法主要用于评估投资项目的风险性，能够更准确地反映项目的风险和收益水平。
以上所介绍的资本预算方法均有各自的优点和局限性，企业在选择资本预算方法时需要综合考虑项目的特点、行业环境、市场需求以及企业自身的条件和发展方向。
资本预算决策的基本方法
资本预算决策的基本方法在商业运作中，资本预算决策是一项关键的管理决策。
它涉及到企业选择投资项目和决定投资规模的过程。
资本预算决策的目标是使企业能够做出理性和明智的投资选择，从而实现长期利益最大化。
本文将介绍资本预算决策的基本方法，并探讨每种方法的优缺点。
一、回收期（Payback Period）回收期是指项目的投资成本能在多长时间内回收。
计算回收期的方法是将项目的净现金流量除以每年的现金流入量，得出回收期的年数。
回收期的优点是简单易懂，能够快速评估投资的风险；缺点是只关注投资成本回收的时间，而忽视了项目整体的盈利能力。
二、净现值（Net Present Value）净现值是将项目的现金流量按照一定的折现率计算出来，并计算项目的净现金流入和净现金流出的差值。
如果净现值大于零，则表示该项目是有利可图的。
净现值的优点是考虑了项目现金流量的时间价值和利息率；缺点是需要预测很长时间的现金流量，且计算复杂。
三、内部收益率（Internal Rate of Return）内部收益率是指项目的折现率，使得项目的净现金流量为零。
计算内部收益率的方法是将投资项目的每年现金流量带入到一个财务方程中，并求解财务方程的根。
内部收益率的优点是不依赖于折现率的选择；缺点是对于复杂的项目，可能存在多个内部收益率。
四、收益指数（Profitability Index）收益指数是项目的现值与投资成本的比率。
收益指数大于1表示盈利，小于1表示亏损。
收益指数的优点是考虑了现金流量的时间价值和利息率，且计算简单明了；缺点是无法比较不同规模的投资项目。
五、夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率是用来衡量资本投资组合中风险与报酬的平衡。
它通过计算资本投资组合的超额回报率与风险之间的比率，来评估投资的绩效。
夏普比率的优点是能够综合考虑风险与回报之间的关系；缺点是需要预测资产的回报率和风险，且计算较为复杂。
综上所述，资本预算决策的基本方法有回收期、净现值、内部收益率、收益指数和夏普比率。
《资本预算方法》课件
内部收益率法（IRR）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
内部收益率法（IRR）不仅考虑了现金流的 时间价值，还考虑了风险因素。通过计算内 部收益率，该方法能够反映现金流的风险和 时间价值，从而更准确地评估项目的经济价 值。此外，内部收益率还可以用于比较不同 规模和风险的投资项目。
风险评估是企业风险管理的重要环节，资本预算为企业提 供了风险评估的工具和方法。
资本预算方法能够综合考虑项目的风险因素，通过敏感性 分析和情景分析等方法，帮助企业评估项目的风险水平， 从而制定相应的风险管理策略和措施。
ห้องสมุดไป่ตู้ 04
资本预算的局限性
数据不足或数据质量差
1
资本预算编制过程中，可能由于数据来源有限或 数据质量较差，导致预算结果的不准确。
折现现金流法（DCF）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
折现现金流法（DCF）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过 使用折现率（通常是项目的加权平均资本成本，WACC）来折现未来的现金流， 该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
回收期法
01 总结词
净现值法（NPV）
总结词
考虑了货币的时间价值和风险因素。
详细描述
净现值法（NPV）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过使用折现率（通常是项目的加权平均 资本成本，WACC）来折现未来的现金流，该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
现值指数法（PI）
总结词
通过计算现值指数来评估投资项目，现 值指数是指未来现金流的现值与初始投 资的比值。
资本预算决策方法
资本预算决策方法资本预算决策方法是企业在进行投资决策时所采用的一种决策方法。
在资本预算决策中，企业需要根据不同的投资项目来评估其预期现金流量、成本、风险和收益等因素，并选择最有利的项目进行投资。
下面将介绍几种常见的资本预算决策方法：1.净现值法（NPV）净现值法是最常用的资本预算决策方法之一。
它通过计算项目预期现金流入和现金流出的差额，并将其折现到当前时点，以确定项目的净现值。
如果净现值大于零，说明项目具有正收益，可以予以考虑。
相反，如果净现值小于零，则可能会造成负收益，应该予以避免。
净现值法能够充分考虑时间价值的影响，对比不同项目的收益能力。
2.内部收益率法（IRR）内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。
它是指使项目的净现值等于零的折现率。
换句话说，内部收益率是项目的收益率，即使净现值为零。
如果项目的内部收益率大于企业的折现率，则可能认为项目可行。
内部收益率法能够帮助企业评估项目的可行性，但在比较多个项目时可能存在复杂性。
3.收回期法（PP）收回期法是另一种常用的资本预算决策方法。
它是指项目投资所需的时间，以产生足够的现金流以回收投资成本。
通常情况下，收回期较短的项目更为有利。
收回期法比较简单易懂，但它没有考虑时间价值因素，可能忽略了项目的长期盈利能力。
4.投资回报率（ROI）投资回报率是指项目预期的平均年化收益与投资成本之间的比率。
较高的投资回报率意味着项目的盈利能力较高。
投资回报率可以用于比较不同项目之间的收益能力，但它也存在缺点，无法考虑项目生命周期内的现金流量变化。
以上是一些常见的资本预算决策方法，不同的方法适用于不同的决策情境。
在实际决策中，企业可以综合运用这些方法，并结合其他因素如风险评估、市场需求等，综合判断项目的可行性和潜在收益。
同时，还需要注意合理选择折现率、预测准确的现金流量和风险等因素，以提高资本预算决策的准确性和可靠性。
公司金融第6章资本预算中的不确定性分析习题及答案
公司金融第6章资本预算中的不确定性分析习题及答案(总4页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--第六章资本预算中的不确定性分析一、概念题敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权二、单项选择1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）A 敏感性分析B 会计盈亏分析C 净现值盈亏分析D 决策树分析2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使（）A 净现值为零B 净收益为零C 内部收益率为零D 总成本最小3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（）A 正B 零C 负D 不能确定4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）A 市场价值>实体资产价值B 市场价值<实体资产价值C 市场价值=实体资产价值D A,B,C都有可能5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：A 敏感性分析B 会计盈亏平衡分析C 净现值盈亏平衡分析D 决策树分析6、以下说法正确的是（）A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资B 敏感性分析考虑了多个变量的变动C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高D 实物期权不存在与资产负债表中三、多项选择题1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括（）A 敏感性分析B 场景分析C 盈亏均衡分析D 决策树分析E 实物期权2、敏感性分析的分析步骤正确的是（）A 估算基础状态分析中的现金流量和收益B 找出基础状态分析中的主要假设条件C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（）3、关于决策树分析错误的是（）A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段B 并不要求每一阶段的结果相互独立C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险4、以下说法正确的是（）A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值B 扩张期权增加了项目净现值C 放弃期权越大，净现值越小D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本5、以下说法正确的是（）A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况C净现值盈亏平衡点的计算公式为（固定成本+折旧）（1—T）（销售单价—单位变动成本）（1—T）D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性四、计算题1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始,试算出此项目的净现值2、对1题中项目，公司重新估计如下：3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。
资本预算方法范文
资本预算方法范文资本预算是指企业通过对各种投资项目进行评估和选择，确定其投资规模、所需资金、预期回报及投资风险的预算过程。
资本预算方法是指企业在进行资本预算时可以采用的不同的评估方法和决策依据。
下面将介绍几种常见的资本预算方法。
1.回收期法：回收期法是最简单、最直观的一种资本预算方法。
它的计算方法是将项目的投资额除以每年的净现金流量，确定项目的回收期。
回收期越短，投资回收的速度就越快。
回收期法适用于简单的投资项目，可以快速评估项目的回收状况。
然而，回收期法没有考虑项目的时间价值，不能反映长期的投资回报情况。
2.净现值法：净现值法是一种考虑时间价值的资本预算方法。
它的计算方法是将项目未来各年的现金流量按照折现率折算为现值，然后减去项目的初始投资额，得到项目的净现值。
如果净现值大于零，则该项目被认为是可行的。
净现值法可以全面考虑项目的投资规模、资金成本和回报情况，是一种相对准确的资本预算方法。
3.内部收益率法：内部收益率法是一种利用项目的净现值确定投资回报率的资本预算方法。
它的计算方法是通过试错法不断调整折现率，使项目的净现值等于零，得到的折现率就是项目的内部收益率。
内部收益率是一个相对指标，反映了项目的投资回报率。
当内部收益率超过资本成本时，该项目被认为是可行的。
内部收益率法适用于多个项目之间的比较和选择。
4.投资回收期法：投资回收期法是一种将项目的净现金流量与初始投资额进行比较，确定项目的投资回收期的资本预算方法。
它的计算方法是将项目的净现金流量累加到初始投资额等于零的时候，得到的时间就是项目的投资回收期。
投资回收期法可以直观地反映项目的投资回收速度，适用于长期投资项目。
资本预算方法的选择取决于具体的项目特点和企业的管理决策风格。
不同的预算方法有不同的优缺点，企业需要根据项目的特点、预算目标和风险承受能力来选择合适的资本预算方法。
此外，资本预算方法应该与其他管理工具和方法相结合，形成完整的预算体系，为企业的战略决策提供科学依据。
资本预算分析的方法与应用
资本预算分析的方法与应用资本预算分析在企业决策中起着至关重要的作用。
通过评估投资项目的经济可行性、风险以及预期回报，资本预算分析帮助企业决策者做出明智的投资决策。
本文将介绍资本预算分析的方法和应用，以帮助读者理解如何运用这些技术来做出有效的投资决策。
我们将介绍几种常用的资本预算分析方法。
首先是净现值（NPV）法，它是最为常用的资本预算分析方法之一。
NPV法通过将项目的现金流量乘以贴现率，并减去初始投资，来评估项目的净现金流。
如果净现值为正数，则意味着项目具有可行性和回报，应该予以考虑。
第二种方法是内部收益率（IRR）法。
IRR法试图通过确定使项目净现值为零的折现率来评估项目的魅力。
如果IRR高于投资的成本，则项目被视为具有可行性。
第三种方法是报酬期（Payback Period）法。
报酬期法可以看作是一种风险评估工具，它衡量项目所需的时间来收回投资。
如果报酬期短，意味着项目风险较低，回报较快。
接下来，我们将探讨这些方法的应用。
在实际应用中，决策者可以综合考虑多种方法来评估投资项目。
通常情况下，一个综合评估的资本预算分析更有说服力和可靠性。
例如，决策者可以首先使用NPV法来计算项目的净现值，然后使用IRR法来确定项目的内部收益率。
通过比较不同方法的结果，可以更准确地评估项目的可行性。
决策者还可以使用敏感性分析来评估项目对关键变量的敏感程度。
敏感性分析可以帮助决策者确定哪些因素对项目的成功或失败具有重要影响。
通过测算在不同变量水平下项目的表现，决策者可以识别风险并采取相应措施。
资本预算分析还要考虑项目的风险性。
除了使用传统的方法来评估项目的可行性外，决策者还需要考虑到项目的风险和不确定性。
例如，使用敏感性分析可以帮助决策者了解项目在不同市场环境下的表现情况，以及可能的风险因素。
决策者还应该考虑到项目的长期影响。
尽管一个项目在短期内可能看起来具有良好的回报和可行性，但在长期内可能会面临更大的挑战。
因此，应该对项目的长期可行性进行仔细评估，并对可能的风险因素进行充分考虑。
资本预算决策分析方法
资本预算决策分析方法资本预算决策分析方法资本预算表明公司在选定的资本项目上计划投资多少金额，所选定的资本项目包括购买房地产、厂房和设备，以及收购新企业或新产能，资本预算对资本项目的划分一般采用以下方法，比如按项目类型划分，如机器、建筑等，按项目融资额度划分，按融资时间的先后次序划分，按投资该项目的理由划分，如流程改进，取代过时的设备等。
资本预算可用于评估和选定需要大额融资的项目，这些项目能给公司带来长久的利益，由于所有业务均面临"资源稀缺"这一约束条件，因此对有限的资本必须合理分配，为此，资本预算首先必须与公司战略保持一致，并且必须不断调整公司战略以充分利用公司内部优势与外部机会。
在预算管理上全面推行经济资本预算管理。
即以确定的年度经济资本增长率目标和经济资本回报率目标为年度预算的逻辑起点，确定增量经济资本额度，将其作为一种重要的资源进行分配。
从而约束风险资产增长规模和确定税后净经营利润目标，安排年度业务计划和其他财务收支计划。
经济资本预算管理强化了资本对风险的防御和约束能力及资本的最低回报要求，不仅具备事后计量的功能，更加突出了资源配置和有效抵御经营风险的功能，强化了经济资本在经营管理与资源配置体系中的核心地位。
资本预算是资本投资的财务规划与管理过程，通常包括投资方向、投资数量、投资时机和执行方式的选择。
资本预算是公司最重要的战略和财务决策，决定公司资金的运用方向及未来的收益状况，从而决定公司的价值。
由于资本投资具有长期性，一旦投入就很难再改变，因此如果出现失误，将严重影响公司未来的生存和发展。
公司财务管理人员在进行资本预算决策时，必须认真分析项目的现金流量，寻找能给公司带来超额收益的投资机会，综合考虑项目现金流量的大小、时机和风险之间的关系。
努力实现公司价值的增加和股东财富的最大化。
(一)资本预算的基本原则资本预算的特点是涉及金额巨大、周期长、风险高和时效性强，它们决定了公司在资本预算过程中应该坚持以下原则：1.资源有效配置资源有效配置原则强调以有利于公司价值最大化为基本标准。
《资本预算方法》PPT课件
可整理ppt
51
除了市场（价格）风险外，企业面临着 的其他由环境因素引起的风险，例如， 市场利率风险、汇率风险、政治风险、 政府政策变动等引起的风险可能都具有 随时间的推移而得以消除的特征。
企业面临的许多潜在投资项目可能都具 有不同程度的“等待”的价值。
可整理ppt
52
项目是否可等待与下述两个特性有关
可整理ppt
44
在NPV法下，潜在地假定从项目的角度和 从实施项目的公司的角度所得出的项目现 金流入量是一致的。
可整理ppt
45
可整理ppt
46
假定： I=1600 q=0.5
可整理ppt
47
现在投资：
一年后价格上涨时投资：
等待的价值： 773-600=173
可整理ppt
48
可整理ppt
42
在NPV法下，潜在地假定投资项目的 决策是一种当NPV大于零时要么在现 在就投资否则一旦在现在拒绝之则在 以后也不可投资的决策( now-or-never decision )。
可整理ppt
43
在NPV法下，潜在地假定在资本预算 过程中作出资本预算的执行经理和批 准资本预算的高级经理之间不存在信 息的不对称性。
32
敏感性分析的缺陷
更容易造成经理“安全错觉”。
例如，若所有悲观估计下NPV均为正，则项 目一定可以实施。
－－不一定－－可能会出现过分乐观估计悲观状 态的情形。
为了解决这个问题，有些企业在使用敏感性 分析时，并不进行悲观、乐观估计，而是简 单地将各变量设定为正常状态的某个百分比 上。
可整理ppt
EAC+固定成本*（1-T）-折旧*T （销售单价-单位变动成本）*（1-T）
第6章 资本预算
第6章 资本预算：项目投资决策初步人们已经总结了许多方法，用来进行投资项目决策。
比如“净现值法”Net Present Value ，该方法通过对某个投资项目可能产生的一系列现金流量进行折现得到现值，根据现值的大小对项目进行评价。
投资项目未来时期各期现金流入量现值之和，减去项目投资额的现值之后，其余额大于零则具有财务可行性，可以选择；小于零则不具有财务可行性，应该放弃。
我们确信净现值法是资本预算的最佳方法，但我们也不能忽视资本预算的其他方法，这些方法都是对净现值法的补充。
本章先简单介绍净现值法，并将该方法作为基准，然后对比分析其他一些方法，如回收期法、平均会计收益率法、内部收益率法和盈利指数法。
在介绍资本预算方法之前，先来解释几个名词： （1）独立项目。
所谓的“ 独立项目”(independent project)，就是对其做出接受或者放弃的投资决策都不会受其他项目投资决策影响的项目。
比如说，你打算在A 市开设一家快餐厅和在B 市开设一家美容院，这两个项目就是独立项目。
（2）互斥项目。
“互斥项目”(mutually exclusive investments)，就是指不能同时选择的两个或多个项目。
比如，项目A 是在你拥有的一块地皮上建一幢公寓楼，而项目B 是决定在同样的一块地上建一座电影院，项目A 和B 就是互斥项目，因为你不可能让这两个项目同时进行。
6.1 为什么要使用净现值例题6-1 阿尔法公司现在计划投资一个100元的零风险项目。
该项目只在第1期获得107元的现金流量。
公司的管理层可能会考虑如下方案：（1）使用公司现金100元投资此项目。
而107元在这一期之后用于支付股利。
（2）放弃此项目，把100元作为当期的股利支付给股东。
利用净现值法很容易比较这两个方案。
如果利息率为6%，该项目的净现值就是 06.110710094.0￥￥￥+-=由于净现值为正，该项目可以接受。
当然，如果银行利率高于7%，就会导致投资项目的净现值变为负数，那么，就得放弃该项目。
资本预算和投资决策的方法和技巧
资本预算和投资决策的方法和技巧在商业运营中，资本预算和投资决策是一个至关重要的环节。
不论是企业规模较小的中小企业，还是跨国公司等大型企业，都需要经过谨慎的资本预算和投资决策过程，以确保资源的合理配置和风险的最小化。
本文将探讨资本预算和投资决策的方法和技巧，以帮助企业能够做出明智的投资决策。
一、资本预算相关方法和技巧1. NPV（净现值）方法净现值是资本预算中最为常用的方法之一。
它通过将项目未来现金流的折现值与初始投资进行比较，来评估项目的经济可行性。
具体计算方法如下：NPV = Σ(现金流量/（1+折现率）^n) - 初始投资其中，现金流量表示每年的现金收入或支出，n表示年份，折现率表示资本的成本。
如果净现值为正数，则表明项目具有潜在的盈利能力，值得考虑。
2. IRR（内部回报率）方法内部回报率是指项目投资所能达到的收益率。
IRR的计算是指对使得净现值为零的折现率进行反推的过程。
一般来说，如果项目的IRR 高于资本的成本，那么项目就是值得投资的。
IRR的计算可能会涉及到多项复杂的方程，可以通过使用电子表格软件或专业财务软件来简化计算过程。
二、投资决策相关方法和技巧1. 敏感性分析敏感性分析是评估项目对关键变量变化的敏感程度的一种方法。
通过对关键变量进行变动，观察项目净现值或IRR的变化情况，以判断项目的风险和可持续性。
敏感性分析可以帮助投资者了解项目的风险因素，并在决策过程中采取相应的措施进行风险管理和风险避免。
2. 策略选择在投资决策过程中，选择适合企业战略的项目也是至关重要的。
在选择投资项目时，要考虑与企业核心业务的关联度、市场需求和竞争态势等因素，并寻找与企业发展战略最契合的项目。
这能够确保企业在资本预算中选择的项目与其整体战略目标保持一致，并能够最大程度地提供持续的价值和竞争优势。
3. 风险管理在投资决策中，风险管理是不可忽视的一环。
企业需要评估和衡量投资项目的各种风险，包括市场风险、技术风险、政策风险等，并采取相应的措施进行风险规避和风险应对。
资本预算决策的方法
资本预算决策的方法资本预算决策是指企业在投资决策中对不同投资项目进行评估、选择和决策的过程。
资本预算决策的目的是使企业能够合理配置有限的资金资源，实现最大化的经济效益。
本文将介绍一些常用的资本预算决策方法。
一、净现值法净现值法是最常用的资本预算决策方法之一。
该方法将项目现金流的净现值作为判断项目是否具有投资价值的依据。
净现值是指项目期内现金流入与现金流出之间的差额，通过将未来的现金流量折现到现值来计算。
如果净现值大于零，表示项目的现金流入超过了现金流出，具有正收益，项目值得投资；如果净现值小于零，则意味着项目的现金流入小于现金流出，项目可能带来负收益，不值得投资。
二、内部收益率法内部收益率是指使项目净现值等于零的折现率。
使用内部收益率法可以衡量投资项目的盈利能力。
如果项目的内部收益率大于所设定的最低收益率要求，则表示项目具有投资价值；反之，则不具备投资价值。
内部收益率法的优点在于不需要事先确定投资项目的期限，只需对项目现金流量进行估计即可。
三、投资回收期法投资回收期是指回收项目初始投资所需的时间。
该方法通过计算项目现金流量累计达到初始投资额的时间，来判断投资项目的回报速度。
较短的投资回收期意味着资金回收的速度较快，投资项目的风险较低。
投资回收期短的项目通常被认为是有吸引力的投资选择。
四、比较优势法比较优势法是将不同的投资项目放在同一时间点进行比较，选择投资回报最高的项目。
该方法将项目的利润率、投资规模、回报期等指标进行综合考虑，从而确定最佳投资项目。
比较优势法常用于多个项目同时出现的情况下，可以帮助企业在多个项目中选择出具有最高回报的项目。
五、风险分析法风险分析法在资本预算决策中具有重要的作用。
在项目评估中，除了考虑到项目的预期收益和投资回报，还需要对项目的风险进行评估和分析。
使用风险分析法可以量化项目的风险水平，帮助企业在进行资本预算决策时更全面地考虑各种可能的风险因素。
在实际的资本预算决策中，以上方法可以结合使用，通过综合考虑项目的现金流量、投资回报、风险等因素，从而做出合理的决策。
资本预算技术与方法
资本预算技术与方法在现代企业经营中，资本预算是一项非常重要的决策过程，它涉及到对企业投资项目进行评估、选择和安排资金的合理分配。
为了确保资本的最佳利用和最大化利润，企业需要运用一系列的技术和方法来进行资本预算。
本文将介绍几种常用的资本预算技术和方法，以帮助企业做出更明智的决策。
一、净现值（NPV）方法净现值方法是一种常用的资本预算技术，它通过将投资现金流减去折现值来评估投资项目的潜在价值。
具体而言，净现值计算按照以下公式进行：NPV = Σ（Ct / （1+r）^t） - C0其中，Ct代表项目在第t年的现金流，r代表贴现率（即企业的资金成本），C0代表初始投资。
净现值方法的优势在于，它能够考虑到时间价值的因素，对不同时期的现金流进行考量，并且可以直接比较不同项目的价值。
如果净现值大于零，则说明项目具有正向回报，可以考虑予以批准。
二、内部收益率（IRR）方法内部收益率是指投资项目的贴现率，也可以理解为项目初始投资所能获得的回报率。
判断一个项目是否值得投资，可以通过比较其内部收益率与企业的资金成本。
一般来说，如果项目的内部收益率大于企业的资金成本，那么该项目就是值得投资的。
计算内部收益率的方法比较复杂，一般借助计算机软件或利用试错法来进行。
通过不断调整贴现率，使净现值等于零，即可得到内部收益率。
内部收益率方法的优势是能够直观地衡量一个项目的回报率，可以直接与企业的资金成本进行比较，便于决策。
三、回收期（PBP）方法回收期是指一个项目的投资回报所需要的时间。
通过计算投资金额与项目每年的净现金流之间的关系，可以得到项目的回收期。
回收期的计算公式如下：PBP = 初始投资 / 平均年净现金流量一般来说，较短的回收期意味着一个项目的投资回报较快，有利于企业迅速收回成本并实现盈利。
回收期方法的优势在于简单易懂，可以帮助企业判断项目的回报速度。
四、敏感性分析方法敏感性分析方法是通过对投资项目的关键因素进行变量调整，以观察其对项目价值的影响。
资本预算的决策分析方法
资本预算的决策分析方法资本预算是指企业在一定时期内安排和使用资金的预算，用于决策是否进行某项长期投资项目。
资本预算的决策分析方法是企业用来评估和比较不同投资项目的工具和技术。
本文将介绍几种常见的资本预算的决策分析方法。
一、回收期（Payback Period）法回收期法是一种用来评估投资项目回本所需要的时间的方法。
该方法主要关注的是项目的投资回收速度，即项目的投资成本能够在多少时间内得到回收。
回收期越短，说明项目的风险越小，回报周期越快。
回收期的计算公式如下：回收期=投资额/年度净现金流量使用回收期法进行资本预算决策时，通常会设定一个回收期的标准，如果项目的回收期小于等于标准回收期，则可以接受该投资项目。
二、净现值（Net Present Value）法净现值法是一种用来评估投资项目盈利能力的方法，它考虑到了现金流的时间价值。
该方法计算了项目的净现金流量与投资成本之间的差异，并将这个差异按照折现率进行调整。
净现值的计算公式如下：净现值=∑(现金流量/（1+折现率）^年份) - 投资成本如果净现值大于零，说明项目的现值比投资成本高，项目具有盈利能力，可以进行投资。
反之，如果净现值小于零，则说明项目的现值低于投资成本，不宜进行投资。
三、内部收益率（Internal Rate of Return）法内部收益率法是一种用来评估投资项目盈利能力的方法，它是指使项目的净现值等于零时所需要的折现率。
内部收益率反映了项目所带来的报酬率，越高表示项目的盈利能力越强。
计算内部收益率的方法比较复杂，通常需要使用试错法或使用电子表格软件进行计算。
在使用内部收益率法进行资本预算决策时，如果内部收益率大于折现率，说明项目的收益率高于企业要求的最低收益率，可以进行投资。
四、敏感性分析敏感性分析是一种用来评估投资项目风险和不确定性的方法。
通过分析项目关键因素的变动对项目净现值或内部收益率的影响程度，可以判断投资项目的风险敏感性。
公司金融-第二讲资本预算决策方法
计算项目回收成本所需的 时间现值来评估项目 的可行性。
5 内部收益率法
计算项目的内部收益率，以评估项目的可行 性。
动态资本预算决策方法
1 资本成本补偿法
考虑资本成本和现金流量的变化，以评估项目的可行性。
2 动态投资计划法
根据项目的动态投资计划，评估项目的可行性。
资本预算决策方法的选择与应用
1 项目特点
2 现金流量
3 决策者偏好
考虑项目的特点，如风险、 期限、规模等，以选择适 当的决策方法。
准确估计项目的现金流量， 以确保决策方法的可行性。
考虑决策者的偏好和风险 承受能力，以选择最佳的 决策方法。
核心要点和结论
1 静态资本预算决策方法
适用于较简单的项目，易于计算和理解。
公司金融-第二讲资本预 算决策方法
资本预算决策方法是指企业进行投资项目决策时所采用的各种技术方法。本 讲将介绍静态和动态资本预算决策方法以及选择与应用的重要考量。
静态资本预算决策方法
1 会计利润率法
通过计算项目的会计利润 率来评估项目的可行性。
2 收益期限法
3 回收期限法
以项目的收益期限为主要 指标来评估项目的可行性。
2 动态资本预算决策方法
适用于复杂项目，考虑了时间价值和现金流量的变化。
3 选择与应用
根据项目的特点、现金流量和决策者偏好选择合适的决策方法。
资本预算决策的方法与技巧
资本预算决策的方法与技巧在企业的经营过程中，资本预算决策是一项至关重要的任务。
它涉及到对企业资金的合理配置，对投资项目的选择以及对预期现金流的评估。
本文将探讨资本预算决策的方法与技巧，以帮助企业做出更明智的决策。
一、资本预算决策的方法1. 净现值法（Net Present Value，NPV）净现值法是一种常用的资本预算决策方法。
它通过将投资现金流的未来收益贴现回当前时间点，计算出投资项目的净现值。
如果净现值为正，则表示该项目有盈利潜力，可以考虑投资；如果净现值为负，则意味着该项目可能亏损，不建议投资。
2. 内部收益率法（Internal Rate of Return，IRR）内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。
它衡量了投资项目所能带来的收益率。
在IRR方法中，我们需要计算项目的内部收益率，并与公司的资本成本进行比较。
如果内部收益率高于资本成本，那么可以考虑投资该项目。
3. 回收期法（Payback Period）回收期法是一种简单直观的资本预算决策方法。
它衡量了企业投资项目回收全部投资所需要的时间。
通常情况下，回收期越短，风险越低，投资越吸引人。
然而，回收期法忽略了项目的长期收益，不能全面评估投资项目的价值。
二、资本预算决策的技巧1. 确定明确的目标与策略在进行资本预算决策之前，企业需要明确自身的发展目标和战略。
这些目标和战略将成为评估投资项目的依据，以确保项目与企业的长远规划相符。
同时，还需要考虑市场和行业的变化，评估项目的可行性。
2. 分析风险和不确定性资本预算决策涉及到不可预测的因素，如市场需求、竞争状况等。
因此，企业需要分析项目所面临的风险和不确定性，并制定相应的风险管理策略。
对于高风险项目，可以采取分期投资的方式降低风险。
3. 考虑时间价值时间价值是资本预算决策过程中非常重要的一个因素。
由于货币的时间价值，未来的现金流不具有与当前现金流相同的价值。
因此，在进行投资项目评估时，应将未来现金流通过贴现率转换为当前价值，以净现值等指标进行比较。
财务管理中的资本预算有哪些方法
财务管理中的资本预算有哪些方法在企业的财务管理中，资本预算是一项至关重要的工作。
它帮助企业决定是否进行长期投资项目，以及选择哪些项目能够为企业带来最大的价值。
资本预算的方法多种多样，每种方法都有其特点和适用场景。
接下来，让我们详细了解一下常见的资本预算方法。
一、净现值法（NPV）净现值法是资本预算中最常用和最基础的方法之一。
它通过将项目未来的现金流量按照一定的折现率折现到当前，然后减去初始投资成本，得到净现值。
如果净现值为正，说明项目能够为企业创造价值，值得投资；如果净现值为负，则项目不可行。
例如，一个项目预计在未来三年内分别产生现金流入 100 万元、200 万元和 300 万元，初始投资为 400 万元，折现率为 10%。
那么第一年的现金流量折现值为 100 ／（1 ＋ 10%）＝ 9091 万元，第二年为200 ／（1 ＋ 10%）²＝ 16529 万元，第三年为 300 ／（1 ＋ 10%）³＝ 22539 万元。
将这三年的折现值相加得到 48159 万元，再减去初始投资 400 万元，净现值为 8159 万元，该项目可行。
净现值法的优点是考虑了货币的时间价值，能够较为准确地反映项目的真实价值。
但它的缺点是对折现率的选择比较敏感，如果折现率选择不当，可能会导致错误的决策。
二、内部收益率法（IRR）内部收益率是使项目净现值等于零时的折现率。
如果内部收益率大于企业的资金成本，项目可行；反之，则不可行。
比如，一个项目的初始投资为 100 万元，未来五年的现金流量分别为 30 万元、40 万元、50 万元、40 万元和 30 万元。
通过计算，可以得出使净现值等于零的折现率，即内部收益率。
内部收益率法的优点是直观易懂，能够直接反映项目的投资回报率。
但它可能存在多个内部收益率或者无法计算内部收益率的情况，而且在互斥项目的选择中可能会出现错误。
三、回收期法回收期是指收回初始投资所需要的时间。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
1
本章内容
资本预算的内容、类型与程序 公司战略与资本预算 市场反应与资本预算 资本预算：不确定性分析
决策树分析 敏感性分析 情景分析 盈亏平衡分析 期权与资本预算：管理期权法 信息不对称条件下的NPV法
2
资本预算的内容、类型与程序
资本预算内容 1、提出与公司战略目标相一致的投资方案 2、预测投资项目的税后增量现金流量 3、预测项目的增量现金流量现值 4、依据收益最大化标准选择投资项目 5、继续评估修正后的投资项目，审计已完成
多数项目只有经过类似“无罪推定”的一系列程序 后才能确定是否能产生正NPV。
12
公司创造正NPV的策略 率先推出新产品 建立能够降低成本的核心能力 设置进入壁垒 革新现有产品以满足市场中尚未满足的需求 建立产品差异化 变革组织，提高管理效率
13
值得注意： 真正能产生正NPV的项目可能并不多； 竞争性行业比非竞争性行业更难找到正 NPV项。
按照NPV法的基本原理：只要项目的投资 预期回报率大于资本市场或者投资者所要 求的回报率，那么项目才具有正的NPV值。
11
但是，简单的数字计算，有时会错误地导致正NPV， 为此，需要思考以下问题： 能产生净现值为正的项目是个什么项目？ 投资项目的NPV为什么是正的？或者，什么才是 项目产生正NPV的具体来源？
14
市场反应与资本预算
有没有找到NPV为正的项目的一个重要判断依据 是证券市场的反应。
如果企业公告一项目，市价立即上升，则意味着 市场认同该项目具有正的NPV；反之亦然。
但是，这种判断方法受到挑战 如果市场是近视（股东更关注短期利润和回 报），那么管理者反而会减少资本性支出或者 选择能获得短期回报而忽视长期回报的项目， 从而减低了管理者选择长期项目的热情。
6
资本预算的处理原则 对于现有设备重置型的预算可以简单些，而降 低成本、开发新产品、新市场的预算应详细些 不管何种预算，若涉及的资金额较大，则预算 不但应详细，且有权核准预算的人员的职位也 要求越高
7
资本预算的程序 由管理当局估算出投资项目的预期增量现金流 量——包括投资项目在未来某一特定时点的残 值。 管理当局要根据所收集到的预期现金流量的概 率分布，估计出现金流量的风险。
S公司面临两个选择
是否对太阳能发动机进行测试和开发 是否根据市场测试结果进行大规模生产
投资
23
利用决策树进行逆向分析 在时点1，收益的期望值为：
段可以用高于15％的贴现 率，因为此阶段可能风险更高
如果在生产后突然市场疲软，S公司将亏 本，但可能不会导致-36.11亿美元的损失， 因为土地等是可出售的。
的投资项目
3
资本支出类型 设备或厂房的重置 与维持企业现有经营状况有关的重置型资 本支出 与降低成本有关的重置型资本支出
4
新产品或现有产品的扩充或改进 与现有产品或现有市场有关的扩充型资本支 出 与新产品或新市场有关的扩充型资本支出
5
研究与开发性资本支出 与工业安全或环境保护有关的强制性资本支出 其他
15
资本预算：不确定性分析
1 决策树分析 2 敏感性分析 3 情景分析 4 盈亏平衡分析 5 期权与资本预算：管理期权法 6 信息不对称条件下的NPV法
16
1 决策树与资本预算
NPV技术更有效地被运用，要求 确定未来的不确定收益 按照一定的决策顺序分析项目的NPV
17
决策树法
8
管理当局再根据预期现金流量的风险和能反映出 经济体系中资金成本的一般水平的无风险报酬率 以决定反映了风险的贴现率。
管理当局利用适当贴现率去计算出预期现金流入 量的现值后，就可以将未来各期的现值加起来， 以决定投资项目的现值。
9
依据决策规则，作出决策。
10
公司战略与资本预算
公司战略的一个重要任务就是寻找NPV为 正的投资机会，因为实施这种项目能够增 加公司价值。
27
收入分析
销售量＝市场份额×市场容量 销售收入＝销售量×销售单价
发动机的总收入取决于市场份额、市场容 量与单价
28
成本分析 变动成本＝单位变动成本×销售量 税前总成本＝变动成本＋固定成本
发动机的总收入取决于单位变动成本、销售 量与固定成本（初始投资的估计）
小案例（一） S公司打算开发以太阳能为动力的喷气发动机 该发动机可为150人的客机提供足够的动力 营销部建议公司先进行市场测试，并在测试期 间继续进行相关技术的研究。 测试期间估计需要需持续1年，耗资1亿美元， 且开发和市场测试成功的概率为0.75。
18
公司依据行业经验，大致可以知道太阳能发 动机的测试和开发的成本（1亿美元）
但对未来的销售无法确定
未来空中旅行需求的不确定性 未来飞机燃油价格的不确定性 使用该发动机的飞机市场份额的不确定性 相对其他型号飞机来说，150人飞机需求的不确
定性
19
一旦市场测试成功，该公司将购置土地，建 造新厂房，并进行大规模生产。该阶段初始 投资15亿美元，并在未来5年投产。
S公司估计在投产后的未来5年中，每年产生 的预期现金流量为9亿美元，贴现率为15％。
如果市场测试不成功，而S公司强行投入15 亿美元，将导致-36.11亿美元的损失。
20
测试成功后决定投资的净现值：
21
决策树法的思路
0时点
第1年
第2年
测试与开发 -1
测试
初始投资 -15
0.75 成功
不成功
投资 不投资
生产
NPV＝15.17
NPV=0
0.25
不测试
投资
NPV=-36.11
22
25
2 敏感性分析或情景分析与资本预算
有效使用NPV法的另一种技术是敏感性分析或者 情景分析技术
未来是不确定的，所以要求你找出决定项目成功 的关键因素，尤其是“未知变数”
然后对那些决定成功的基础变量进行乐观与悲观 估计，但每次仅有一个变量变动，并在保持其他 变量不变下重新估计NPV值
26
小案例（二） 接前述S公司案例 不难看出，对发动机项目现金流产生重要影响的 是收入和成本