第6章 资本预算方法(二)
资本预算方法有哪些
资本预算方法有哪些资本预算方法是企业进行投资项目决策时常用的一种方法。
它通过对投资项目进行评估、分析和比较，以确定是否值得进行投资。
资本预算方法的选择直接影响到企业的经济效益和发展方向。
下面将介绍一些常见的资本预算方法。
1.净现值（NPV）方法净现值法是最常用的资本预算方法之一。
它通过计算项目的现金流入和流出，然后将这些现金流作为贴现值进行计算，得出项目的净现值。
如果净现值为正，则意味着项目的收益大于投资成本，项目是值得投资的。
这是一个比较直观和客观的方法，能够全面考虑项目的成本和收益，因此得到了广泛的应用。
2.内部收益率（IRR）方法内部收益率法是另一种常用的资本预算方法。
它是指对投资项目的贴现率，使得项目的净现值等于零。
也就是说，内部收益率就是能使项目的现金流与投资成本相抵消的贴现率。
一般而言，如果内部收益率大于企业的资本成本，则项目是值得投资的。
内部收益率方法主要用于评估投资项目的收益水平，能够直观地反映项目的投资魅力和风险。
3.投资回收期（PBP）方法投资回收期方法是指一个投资项目从开始运营到能够收回全部投资的时间。
它通过计算投资项目的年净现金流入，然后将总投资额除以年净现金流入，得出投资回收期。
如果投资回收期较短，则项目是值得投资的。
这种方法主要用于评估投资项目的回收速度，能够直观地反映项目的回收情况和资金周转速度。
4.资本资产定价模型（CAPM）方法资本资产定价模型是一种基于风险和收益的资本预算方法。
它通过衡量项目的风险和预期收益，得出项目的资本成本，从而进行投资决策。
资本资产定价模型方法主要用于评估投资项目的风险性，能够更准确地反映项目的风险和收益水平。
5.风险调整折现率（RADR）方法风险调整折现率方法是一种考虑风险的资本预算方法。
它通过调整贴现率，考虑项目的不确定性和风险因素，得出项目的净现值。
这种方法主要用于评估投资项目的风险性，能够更准确地反映项目的风险和收益水平。
以上所介绍的资本预算方法均有各自的优点和局限性，企业在选择资本预算方法时需要综合考虑项目的特点、行业环境、市场需求以及企业自身的条件和发展方向。
《资本预算方法》课件
内部收益率法（IRR）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
内部收益率法（IRR）不仅考虑了现金流的 时间价值，还考虑了风险因素。通过计算内 部收益率，该方法能够反映现金流的风险和 时间价值，从而更准确地评估项目的经济价 值。此外，内部收益率还可以用于比较不同 规模和风险的投资项目。
风险评估是企业风险管理的重要环节，资本预算为企业提 供了风险评估的工具和方法。
资本预算方法能够综合考虑项目的风险因素，通过敏感性 分析和情景分析等方法，帮助企业评估项目的风险水平， 从而制定相应的风险管理策略和措施。
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资本预算的局限性
数据不足或数据质量差
1
资本预算编制过程中，可能由于数据来源有限或 数据质量较差，导致预算结果的不准确。
折现现金流法（DCF）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
折现现金流法（DCF）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过 使用折现率（通常是项目的加权平均资本成本，WACC）来折现未来的现金流， 该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
回收期法
01 总结词
净现值法（NPV）
总结词
考虑了货币的时间价值和风险因素。
详细描述
净现值法（NPV）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过使用折现率（通常是项目的加权平均 资本成本，WACC）来折现未来的现金流，该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
现值指数法（PI）
总结词
通过计算现值指数来评估投资项目，现 值指数是指未来现金流的现值与初始投 资的比值。
资本预算分析方法
资本预算分析方法在企业经营中，资本预算是一项重要的决策过程，它涉及到对投资项目的评估和选择。
资本预算分析方法是一套用于评估和比较不同投资项目的工具和技术。
本文将介绍几种常见的资本预算分析方法，以及它们的优缺点和适用场景。
一、贴现现金流量法贴现现金流量法是一种常用的资本预算分析方法，它基于现金流量的概念，将未来的现金流量按照一定的折现率进行计算和比较。
该方法的核心思想是将未来现金流量的价值折算到现在，以便进行比较和决策。
贴现现金流量法的优点是能够考虑时间价值的因素，将未来现金流量的价值折算到现在，避免了未来现金流量的不确定性对决策的影响。
同时，该方法能够提供一个统一的指标，即净现值（NPV），用于评估和比较不同投资项目的价值。
然而，贴现现金流量法也存在一些缺点。
首先，该方法对于现金流量的估计要求较高，需要准确预测未来的现金流量。
其次，该方法对于折现率的选择较为敏感，不同的折现率可能导致不同的决策结果。
最后，该方法忽略了项目的规模和时间的差异，可能对大型长期项目的评估产生偏差。
二、内部收益率法内部收益率法是另一种常用的资本预算分析方法，它基于投资项目的现金流量和投资额，计算出使项目净现值为零的折现率。
内部收益率可以理解为项目的内部报酬率，表示投资项目的收益能力。
内部收益率法的优点是能够考虑项目的收益能力，通过计算出使净现值为零的折现率，评估投资项目的可行性。
同时，该方法不需要预测具体的现金流量，只需要比较不同项目的内部收益率即可。
然而，内部收益率法也存在一些缺点。
首先，该方法可能存在多个内部收益率的情况，导致决策结果的不确定性。
其次，该方法无法解决项目规模和时间的差异问题，可能导致对大型长期项目的评估偏差。
最后，该方法无法直接比较不同项目的价值，只能用于判断单个项目的可行性。
三、投资回收期法投资回收期法是一种简单直观的资本预算分析方法，它通过计算项目的投资回收期来评估项目的可行性。
投资回收期是指投资额在未来的现金流量中完全回收所需要的时间。
资本预算方法范文
资本预算方法范文资本预算是指企业通过对各种投资项目进行评估和选择，确定其投资规模、所需资金、预期回报及投资风险的预算过程。
资本预算方法是指企业在进行资本预算时可以采用的不同的评估方法和决策依据。
下面将介绍几种常见的资本预算方法。
1.回收期法：回收期法是最简单、最直观的一种资本预算方法。
它的计算方法是将项目的投资额除以每年的净现金流量，确定项目的回收期。
回收期越短，投资回收的速度就越快。
回收期法适用于简单的投资项目，可以快速评估项目的回收状况。
然而，回收期法没有考虑项目的时间价值，不能反映长期的投资回报情况。
2.净现值法：净现值法是一种考虑时间价值的资本预算方法。
它的计算方法是将项目未来各年的现金流量按照折现率折算为现值，然后减去项目的初始投资额，得到项目的净现值。
如果净现值大于零，则该项目被认为是可行的。
净现值法可以全面考虑项目的投资规模、资金成本和回报情况，是一种相对准确的资本预算方法。
3.内部收益率法：内部收益率法是一种利用项目的净现值确定投资回报率的资本预算方法。
它的计算方法是通过试错法不断调整折现率，使项目的净现值等于零，得到的折现率就是项目的内部收益率。
内部收益率是一个相对指标，反映了项目的投资回报率。
当内部收益率超过资本成本时，该项目被认为是可行的。
内部收益率法适用于多个项目之间的比较和选择。
4.投资回收期法：投资回收期法是一种将项目的净现金流量与初始投资额进行比较，确定项目的投资回收期的资本预算方法。
它的计算方法是将项目的净现金流量累加到初始投资额等于零的时候，得到的时间就是项目的投资回收期。
投资回收期法可以直观地反映项目的投资回收速度，适用于长期投资项目。
资本预算方法的选择取决于具体的项目特点和企业的管理决策风格。
不同的预算方法有不同的优缺点，企业需要根据项目的特点、预算目标和风险承受能力来选择合适的资本预算方法。
此外，资本预算方法应该与其他管理工具和方法相结合，形成完整的预算体系，为企业的战略决策提供科学依据。
资本预算决策分析方法
资本预算决策分析方法资本预算决策分析方法资本预算表明公司在选定的资本项目上计划投资多少金额，所选定的资本项目包括购买房地产、厂房和设备，以及收购新企业或新产能，资本预算对资本项目的划分一般采用以下方法，比如按项目类型划分，如机器、建筑等，按项目融资额度划分，按融资时间的先后次序划分，按投资该项目的理由划分，如流程改进，取代过时的设备等。
资本预算可用于评估和选定需要大额融资的项目，这些项目能给公司带来长久的利益，由于所有业务均面临"资源稀缺"这一约束条件，因此对有限的资本必须合理分配，为此，资本预算首先必须与公司战略保持一致，并且必须不断调整公司战略以充分利用公司内部优势与外部机会。
在预算管理上全面推行经济资本预算管理。
即以确定的年度经济资本增长率目标和经济资本回报率目标为年度预算的逻辑起点，确定增量经济资本额度，将其作为一种重要的资源进行分配。
从而约束风险资产增长规模和确定税后净经营利润目标，安排年度业务计划和其他财务收支计划。
经济资本预算管理强化了资本对风险的防御和约束能力及资本的最低回报要求，不仅具备事后计量的功能，更加突出了资源配置和有效抵御经营风险的功能，强化了经济资本在经营管理与资源配置体系中的核心地位。
资本预算是资本投资的财务规划与管理过程，通常包括投资方向、投资数量、投资时机和执行方式的选择。
资本预算是公司最重要的战略和财务决策，决定公司资金的运用方向及未来的收益状况，从而决定公司的价值。
由于资本投资具有长期性，一旦投入就很难再改变，因此如果出现失误，将严重影响公司未来的生存和发展。
公司财务管理人员在进行资本预算决策时，必须认真分析项目的现金流量，寻找能给公司带来超额收益的投资机会，综合考虑项目现金流量的大小、时机和风险之间的关系。
努力实现公司价值的增加和股东财富的最大化。
(一)资本预算的基本原则资本预算的特点是涉及金额巨大、周期长、风险高和时效性强，它们决定了公司在资本预算过程中应该坚持以下原则：1.资源有效配置资源有效配置原则强调以有利于公司价值最大化为基本标准。
第6章 资本预算
第6章 资本预算：项目投资决策初步人们已经总结了许多方法，用来进行投资项目决策。
比如“净现值法”Net Present Value ，该方法通过对某个投资项目可能产生的一系列现金流量进行折现得到现值，根据现值的大小对项目进行评价。
投资项目未来时期各期现金流入量现值之和，减去项目投资额的现值之后，其余额大于零则具有财务可行性，可以选择；小于零则不具有财务可行性，应该放弃。
我们确信净现值法是资本预算的最佳方法，但我们也不能忽视资本预算的其他方法，这些方法都是对净现值法的补充。
本章先简单介绍净现值法，并将该方法作为基准，然后对比分析其他一些方法，如回收期法、平均会计收益率法、内部收益率法和盈利指数法。
在介绍资本预算方法之前，先来解释几个名词： （1）独立项目。
所谓的“ 独立项目”(independent project)，就是对其做出接受或者放弃的投资决策都不会受其他项目投资决策影响的项目。
比如说，你打算在A 市开设一家快餐厅和在B 市开设一家美容院，这两个项目就是独立项目。
（2）互斥项目。
“互斥项目”(mutually exclusive investments)，就是指不能同时选择的两个或多个项目。
比如，项目A 是在你拥有的一块地皮上建一幢公寓楼，而项目B 是决定在同样的一块地上建一座电影院，项目A 和B 就是互斥项目，因为你不可能让这两个项目同时进行。
6.1 为什么要使用净现值例题6-1 阿尔法公司现在计划投资一个100元的零风险项目。
该项目只在第1期获得107元的现金流量。
公司的管理层可能会考虑如下方案：（1）使用公司现金100元投资此项目。
而107元在这一期之后用于支付股利。
（2）放弃此项目，把100元作为当期的股利支付给股东。
利用净现值法很容易比较这两个方案。
如果利息率为6%，该项目的净现值就是 06.110710094.0￥￥￥+-=由于净现值为正，该项目可以接受。
当然，如果银行利率高于7%，就会导致投资项目的净现值变为负数，那么，就得放弃该项目。
资本预算和投资决策的方法和技巧
资本预算和投资决策的方法和技巧在商业运营中，资本预算和投资决策是一个至关重要的环节。
不论是企业规模较小的中小企业，还是跨国公司等大型企业，都需要经过谨慎的资本预算和投资决策过程，以确保资源的合理配置和风险的最小化。
本文将探讨资本预算和投资决策的方法和技巧，以帮助企业能够做出明智的投资决策。
一、资本预算相关方法和技巧1. NPV（净现值）方法净现值是资本预算中最为常用的方法之一。
它通过将项目未来现金流的折现值与初始投资进行比较，来评估项目的经济可行性。
具体计算方法如下：NPV = Σ(现金流量/（1+折现率）^n) - 初始投资其中，现金流量表示每年的现金收入或支出，n表示年份，折现率表示资本的成本。
如果净现值为正数，则表明项目具有潜在的盈利能力，值得考虑。
2. IRR（内部回报率）方法内部回报率是指项目投资所能达到的收益率。
IRR的计算是指对使得净现值为零的折现率进行反推的过程。
一般来说，如果项目的IRR 高于资本的成本，那么项目就是值得投资的。
IRR的计算可能会涉及到多项复杂的方程，可以通过使用电子表格软件或专业财务软件来简化计算过程。
二、投资决策相关方法和技巧1. 敏感性分析敏感性分析是评估项目对关键变量变化的敏感程度的一种方法。
通过对关键变量进行变动，观察项目净现值或IRR的变化情况，以判断项目的风险和可持续性。
敏感性分析可以帮助投资者了解项目的风险因素，并在决策过程中采取相应的措施进行风险管理和风险避免。
2. 策略选择在投资决策过程中，选择适合企业战略的项目也是至关重要的。
在选择投资项目时，要考虑与企业核心业务的关联度、市场需求和竞争态势等因素，并寻找与企业发展战略最契合的项目。
这能够确保企业在资本预算中选择的项目与其整体战略目标保持一致，并能够最大程度地提供持续的价值和竞争优势。
3. 风险管理在投资决策中，风险管理是不可忽视的一环。
企业需要评估和衡量投资项目的各种风险，包括市场风险、技术风险、政策风险等，并采取相应的措施进行风险规避和风险应对。
资本预算决策的方法和工具
资本预算决策的方法和工具在企业的经营决策中，资本预算决策是一项非常重要的任务。
资本预算决策涉及到企业长期投资的选择，直接影响着企业的未来发展和利润的实现。
因此，正确选择和应用资本预算决策的方法和工具，对企业的可持续发展至关重要。
一、资本预算决策方法1. 固定资产投资回收期法固定资产投资回收期法是一种较为简单直观的决策方法。
该方法通过计算项目的投资回收期（也称投资回收期限），来判断投资项目的可行性。
投资回收期是指项目所需资金投入后开始获得现金流量，直到收回全部投资金额并获得预期利润的时间段。
2. 净现值法净现值法是一种常用的资本预算决策方法。
它通过计算项目的净现值来评估项目的可行性。
净现值是指将项目未来的现金流量折现到现在的价值，减去项目的初始投资，得出的差额。
如果净现值为正，则项目具有盈利能力，应予以采纳。
3. 内部收益率法内部收益率法在资本预算决策中也得到了广泛应用。
该方法通过计算项目的内部收益率来评估项目是否值得投资。
内部收益率是指使项目的净现值等于零的折现率。
如果项目的内部收益率高于公司的折现率，就说明项目的回报率大于资本成本，可行性较高。
二、资本预算决策工具1. 敏感性分析敏感性分析是一种常用的资本预算决策工具。
它用于评估不同因素对资本预算决策结果的敏感程度。
通过对关键因素进行变动，观察对项目净现值或投资回收期的影响，从而判断项目的可行性和风险。
2. 没收益期计算没有收益期计算也是一种常用的资本预算决策工具。
该工具用于衡量一个项目从开始投资到收回全部投资并获得预期利润所需的时间。
通过计算项目的没收益期，可以帮助企业评估项目的现金回收速度和盈利能力。
3. 评估指标法评估指标法将多个项目的预测指标进行比较，以确定最佳投资机会。
其中包括比较项目的净现值、内部收益率、投资回收期等指标。
通过对不同项目的综合评估，可以确定最有利可行的项目，并做出投资决策。
三、资本预算决策的注意事项1. 预测准确性在进行资本预算决策时，预测准确性至关重要。
资本预算技术与方法
资本预算技术与方法在现代企业经营中，资本预算是一项非常重要的决策过程，它涉及到对企业投资项目进行评估、选择和安排资金的合理分配。
为了确保资本的最佳利用和最大化利润，企业需要运用一系列的技术和方法来进行资本预算。
本文将介绍几种常用的资本预算技术和方法，以帮助企业做出更明智的决策。
一、净现值（NPV）方法净现值方法是一种常用的资本预算技术，它通过将投资现金流减去折现值来评估投资项目的潜在价值。
具体而言，净现值计算按照以下公式进行：NPV = Σ（Ct / （1+r）^t） - C0其中，Ct代表项目在第t年的现金流，r代表贴现率（即企业的资金成本），C0代表初始投资。
净现值方法的优势在于，它能够考虑到时间价值的因素，对不同时期的现金流进行考量，并且可以直接比较不同项目的价值。
如果净现值大于零，则说明项目具有正向回报，可以考虑予以批准。
二、内部收益率（IRR）方法内部收益率是指投资项目的贴现率，也可以理解为项目初始投资所能获得的回报率。
判断一个项目是否值得投资，可以通过比较其内部收益率与企业的资金成本。
一般来说，如果项目的内部收益率大于企业的资金成本，那么该项目就是值得投资的。
计算内部收益率的方法比较复杂，一般借助计算机软件或利用试错法来进行。
通过不断调整贴现率，使净现值等于零，即可得到内部收益率。
内部收益率方法的优势是能够直观地衡量一个项目的回报率，可以直接与企业的资金成本进行比较，便于决策。
三、回收期（PBP）方法回收期是指一个项目的投资回报所需要的时间。
通过计算投资金额与项目每年的净现金流之间的关系，可以得到项目的回收期。
回收期的计算公式如下：PBP = 初始投资 / 平均年净现金流量一般来说，较短的回收期意味着一个项目的投资回报较快，有利于企业迅速收回成本并实现盈利。
回收期方法的优势在于简单易懂，可以帮助企业判断项目的回报速度。
四、敏感性分析方法敏感性分析方法是通过对投资项目的关键因素进行变量调整，以观察其对项目价值的影响。
资本预算决策方法
资本预算决策方法
资本预算决策方法是指通过对不同投资项目进行评估和比较，选择最优项目进行资本投资的决策方法。
常用的资本预算决策方法有以下几种：
1. 净现值(NPV)方法：计算项目的现金流入和现金流出，通过
将未来现金流折现到现值，然后减去初始投资，得出项目的净现值。
如果净现值大于零，则说明该项目对企业有盈利效益，可以接受；如果净现值小于零，则说明该项目对企业没有盈利效益，应拒绝。
2. 内部收益率(IRR)方法：计算项目的IRR，即使项目的净现
值等于零。
IRR是使得项目现值等于零的折现率。
如果IRR大于企业所要求的最低折现率，说明该项目的回报超过了企业的要求，可以接受；如果IRR小于最低折现率，则说明该项目
的回报不满足企业要求，应拒绝。
3. 收益期(PP)方法：计算项目从投资开始到回收全部投资的时间，即项目的收益期。
如果项目的收益期小于企业所要求的投资回收期限，说明该项目能够快速回收投资，可以接受；如果收益期大于投资回收期限，则说明项目回收投资时间较长，应拒绝。
4. 投资回收期(PBP)方法：计算项目回收初始投资所需的时间。
一般情况下，短期回收期的项目更有吸引力。
5. 利润指数(PI)方法：计算项目现值与初始投资的比值，即项
目的收益与投资的比例。
如果利润指数大于1，说明项目的现值超过了初始投资，可以接受；如果利润指数小于1，则说明项目的现值不足以覆盖初始投资，应拒绝。
以上是常用的资本预算决策方法，每种方法都有其特点和适用场景，企业可以根据自身情况选择最合适的决策方法来评估和比较投资项目。
资本预算的决策分析方法
资本预算的决策分析方法资本预算是指企业在一定时期内安排和使用资金的预算，用于决策是否进行某项长期投资项目。
资本预算的决策分析方法是企业用来评估和比较不同投资项目的工具和技术。
本文将介绍几种常见的资本预算的决策分析方法。
一、回收期（Payback Period）法回收期法是一种用来评估投资项目回本所需要的时间的方法。
该方法主要关注的是项目的投资回收速度，即项目的投资成本能够在多少时间内得到回收。
回收期越短，说明项目的风险越小，回报周期越快。
回收期的计算公式如下：回收期=投资额/年度净现金流量使用回收期法进行资本预算决策时，通常会设定一个回收期的标准，如果项目的回收期小于等于标准回收期，则可以接受该投资项目。
二、净现值（Net Present Value）法净现值法是一种用来评估投资项目盈利能力的方法，它考虑到了现金流的时间价值。
该方法计算了项目的净现金流量与投资成本之间的差异，并将这个差异按照折现率进行调整。
净现值的计算公式如下：净现值=∑(现金流量/（1+折现率）^年份) - 投资成本如果净现值大于零，说明项目的现值比投资成本高，项目具有盈利能力，可以进行投资。
反之，如果净现值小于零，则说明项目的现值低于投资成本，不宜进行投资。
三、内部收益率（Internal Rate of Return）法内部收益率法是一种用来评估投资项目盈利能力的方法，它是指使项目的净现值等于零时所需要的折现率。
内部收益率反映了项目所带来的报酬率，越高表示项目的盈利能力越强。
计算内部收益率的方法比较复杂，通常需要使用试错法或使用电子表格软件进行计算。
在使用内部收益率法进行资本预算决策时，如果内部收益率大于折现率，说明项目的收益率高于企业要求的最低收益率，可以进行投资。
四、敏感性分析敏感性分析是一种用来评估投资项目风险和不确定性的方法。
通过分析项目关键因素的变动对项目净现值或内部收益率的影响程度，可以判断投资项目的风险敏感性。
企业财务管理中的资本预算技巧
企业财务管理中的资本预算技巧在企业财务管理中，资本预算是一项关键的决策过程，它涉及到对企业未来投资项目的评估、选择和决策，以实现企业长期利润最大化的目标。
为了有效地进行资本预算，企业需要运用一系列技巧来确保决策的准确性和有效性。
本文将探讨在企业财务管理中常用的资本预算技巧。
一、净现值(NPV)分析净现值是衡量投资项目经济效益的常用指标，可以帮助企业预估一个项目的净现金流量，并将其与项目投入资本进行比较。
净现值为正值表示该项目有盈利能力，反之为负值则说明项目是亏损的。
在资本预算决策中，选择具有较高净现值的项目会使企业获得更好的投资回报。
二、内部收益率(IRR)分析内部收益率是指一个投资项目的收益率，也是评估项目投资价值的重要指标。
通过计算项目的IRR，企业可以得到该项目所能达到的最低资本回报率。
在资本预算决策中，选择具有高IRR的项目相对而言更具吸引力，因为它代表了更高的回报潜力。
三、回收期(PP)分析回收期是指企业从一个投资项目中收回投资成本所需的时间。
通过计算项目的回收期，企业可以评估项目的流动性和风险。
较短的回收期意味着更快的资本回收，风险相对较低。
在资本预算决策中，企业通常倾向于选择具有较短回收期的项目。
四、敏感性分析敏感性分析是一种评估项目变量对资本预算决策结果的影响的方法。
通过分析不同变量值的情况下，对决策结果进行多次模拟，企业能够了解项目在不同条件下的风险和收益情况。
敏感性分析有助于确定项目是否对不利情况具有足够的韧性，并帮助企业制定相应的风险管理策略。
五、资本预算编制与执行在企业财务管理中，资本预算不仅仅是一种决策过程，还是一种长期计划与执行的过程。
企业应当建立一个完善的资本预算编制与执行体系，包括明确的决策流程、有效的沟通与协调机制以及绩效评估方法等。
只有在系统化的管理下，企业才能更好地实施资本预算，提高投资决策的准确性和效率。
六、风险管理与评估企业在进行资本预算决策时，必须充分考虑项目的风险因素。
财务管理中的资本预算有哪些方法
财务管理中的资本预算有哪些方法在企业的财务管理中，资本预算是一项至关重要的工作。
它帮助企业决定是否进行长期投资项目，以及选择哪些项目能够为企业带来最大的价值。
资本预算的方法多种多样，每种方法都有其特点和适用场景。
接下来，让我们详细了解一下常见的资本预算方法。
一、净现值法（NPV）净现值法是资本预算中最常用和最基础的方法之一。
它通过将项目未来的现金流量按照一定的折现率折现到当前，然后减去初始投资成本，得到净现值。
如果净现值为正，说明项目能够为企业创造价值，值得投资；如果净现值为负，则项目不可行。
例如，一个项目预计在未来三年内分别产生现金流入 100 万元、200 万元和 300 万元，初始投资为 400 万元，折现率为 10%。
那么第一年的现金流量折现值为 100 ／（1 ＋ 10%）＝ 9091 万元，第二年为200 ／（1 ＋ 10%）²＝ 16529 万元，第三年为 300 ／（1 ＋ 10%）³＝ 22539 万元。
将这三年的折现值相加得到 48159 万元，再减去初始投资 400 万元，净现值为 8159 万元，该项目可行。
净现值法的优点是考虑了货币的时间价值，能够较为准确地反映项目的真实价值。
但它的缺点是对折现率的选择比较敏感，如果折现率选择不当，可能会导致错误的决策。
二、内部收益率法（IRR）内部收益率是使项目净现值等于零时的折现率。
如果内部收益率大于企业的资金成本，项目可行；反之，则不可行。
比如，一个项目的初始投资为 100 万元，未来五年的现金流量分别为 30 万元、40 万元、50 万元、40 万元和 30 万元。
通过计算，可以得出使净现值等于零的折现率，即内部收益率。
内部收益率法的优点是直观易懂，能够直接反映项目的投资回报率。
但它可能存在多个内部收益率或者无法计算内部收益率的情况，而且在互斥项目的选择中可能会出现错误。
三、回收期法回收期是指收回初始投资所需要的时间。
资本预算管理的方法与流程
资本预算管理的方法与流程在现代商业运作中，资本预算管理是一个重要的决策过程，涉及到公司对资本投资项目的规划、评估和选择等方面。
良好的资本预算管理可以帮助企业合理配置资源，实现长期增长。
本文将介绍资本预算管理的方法与流程，以帮助读者更好地理解和应用。
一、资本预算管理方法资本预算管理的方法主要包括财务评估、战略评估和风险评估等。
具体而言，可以采用以下方法：1. 财务评估财务评估是资本预算管理中的核心环节。
它通过对投资项目的现金流量、成本、收益进行评估，确定项目的财务可行性。
财务评估方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法等。
净现值法是指通过将项目的现金流量与特定折现率进行比较，计算出项目的净现值，并据此决策是否进行投资。
内部收益率法则是通过计算项目的内部收益率，与所要求的最低收益率进行比较，来判断项目是否具有投资价值。
投资回收期法则是衡量项目回本时间的指标，一般越短越好。
2. 战略评估战略评估是从整体战略层面出发，考虑投资项目对公司长期竞争力的影响。
通过战略评估，企业可以确定哪些项目与企业战略目标相符，进而优先考虑，并确保项目的一致性和可持续性。
评估中需要考虑的因素包括市场潜力、核心竞争力、资源利用和创新能力等。
3. 风险评估风险评估是对投资项目进行风险分析和评估的过程。
投资项目存在着各种风险，如市场风险、技术风险和财务风险等。
为了降低风险，企业可以通过对项目的市场调研、竞争对手分析和技术可行性研究等，评估项目成功的概率和经济效益。
二、资本预算管理流程资本预算管理流程主要包括项目筛选、评估、决策、执行和监控等环节。
以下是一个基本的资本预算管理流程：1. 项目筛选企业需要对潜在的投资项目进行筛选和优化，以确保项目符合公司战略目标和财务可行性。
项目筛选的原则可以包括市场需求、竞争优势和风险控制等。
2. 项目评估对筛选出来的项目进行详细的评估，包括财务评估、战略评估和风险评估等。
评估的目的是确定项目的投资回报率和可行性，以便进行后续决策。
资本预算方法与策略研究ppt-专题2资本预算方法与策
资本预算方法与策略研究ppt-专题2 资本预算方法与策
对循环匹配法的分析
• 假设设备A可用7年,设备B可用11年,如何 比较?
– 寻求最小公倍数,要在77年的时间内进行比较
• 假设还有设备C可使用4年
NPV。
资本预算方法与策略研究ppt-专题2 资本预算方法与策
盈利指数分析
• 独立项目: PI>1,则采纳; PI<1, 必须放弃 • 互斥项目: PI会产生误导,原因在于PI不能
反映互斥项目的规模
资本预算方法与策略研究ppt-专题2 资本预算方法与策
设备重置决策
• 某公司进行一项重置设备的决策,有关资 料如下:
资本预算方法与策略研究ppt-专题2 资本预算方法与策
解题方案
• 方案B:循环匹配
– 假设持续12 年,设备A第3年末重置,第6年末 重置,第9年末重置,共耗费4台;设备B第4年末 重置,第8年末重置,共耗费3台
– 设备A12年的成本现值 – 798.42+ 798.42/1.13+798.42/1.16 +798.42/1.19
– 3个设备就要在308年(7×11×4)的时间内比 较
• 循环数目大时,计算工作量太大
资本预算方法与策略研究ppt-专题2 资本预算方法与策
方案C
• 约当年均成本(EAC)
– 设备A先投资500元,今后3年每年支出120元, 等同于一次性支付798.42元,现在希望一次支 付798.42元和一笔3年期的年金相等
资本预算方法与策略研究ppt-专题2 资本预算方法与策
财务管理第六章资本预算liuna
• 一、投资回收期法（P113）
1.概念与计算
投资回收期法，是根据回收初始投资额所需时 间的长短来进行投资决策的方法，它是人们最早使 用的一种决策评估方法。
回收期的计算比较简单，如果项目每年的NCF
相等，则回收期的计算可采用下列公式：
投资回收期
初始投资额 每年营业现金净流量
如果每年的NCF不等，则需要累计各年的现金
• 所以， B项目的投资回收期为：
投资回收期
整数年份
该年年末尚未收回的投资额 下一年的营业现金净流量
1 2000 1.67(年) 3000
整数年份为=各年累计净现金流量首次为正值的年份-1
1.初始现金流量 C0 初始现金流量是指项目开始投资时发生的现金 流量，具体包括：
①固定资产投资；
②流动资产投资；③其他投资费用、原有定资产的变价收入及 其税赋损益等。
2.经营现金流量 经营现金流量，是指项目投入使用后，在其寿 命周期内由于生产经营活动所带来的现金流入和流 出的数量。这里的现金流入一般指经营现金收入， 现金流出则指经营现金支出和交纳的税金。 在投资决策分析中，对这一部分现金流量一般
• 企业的投资决策，按投资回收时间的长 短，一般可分为短期投资和长期投资—重点 是固定资产投资。本章主要讲述长期投资的 决策，或称资本预算，下一章则研究短期投 资决策。
• 为了保证决策的正确性，长期投资决策必须遵
循一定的程序，运用科学的分析评估方法。一般 而言，一个完整的资本预算过程应该包括：
1.寻找市场机会，拟定长期投资战略，提出 备选项目或方案；
（4）现金流动状况比盈亏状况更重要 ，一个 项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利， 而是取决于有没有现金用于各种支付。
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测试成功后决定投资的净现值：
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决策树法的思路
0时点
测试与开发 -1
第1年
初始投资 -15
第2年
生产
NPV＝15.17 0.75
测试
投资 不投资 NPV=0
成功 不成功 0.25
不测试
投资 NPV=-36.11
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S公司面临两个选择
是否对太阳能发动机进行测试和开发 是否根据市场测试结果进行大规模生产 投资
未来空中旅行需求的不确定性 未来飞机燃油价格的不确定性 使用该发动机的飞机市场份额的不确定性 相对其他型号飞机来说，150人飞机需求的不确 定性
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一旦市场测试成功，该公司将购置土地，建 造新厂房，并进行大规模生产。该阶段初始 投资15亿美元，并在未来5年投产。 S公司估计在投产后的未来5年中，每年产生 的预期现金流量为9亿美元，贴现率为15％。 如果市场测试不成功，而S公司强行投入15 亿美元，将导致-36.11亿美元的损失。
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公司创造正NPV的策略 率先推出新产品 建立能够降低成本的核心能力 设置进入壁垒 革新现有产品以满足市场中尚未满足的需求 建立产品差异化 变革组织，提高管理效率
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值得注意： 真正能产生正NPV的项目可能并不多； 竞争性行业比非竞争性行业更难找到正 NPV项。
（固定成本+折旧）*（1-T） （销售单价-单位变动成本）*（1-T）
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NPV的盈亏平衡分析本EAC
EAC=初始投资额/年金系数
第二步：计算税后成本
EAC+固定成本*（1-T）-折旧*T
第三步：计算现值盈亏平衡点
EAC+固定成本*（1-T）-折旧*T （销售单价-单位变动成本）*（1-T）
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从上表你看到了什么？
项目可行吗？ 影响项目的价值的关键因素是什么?
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敏感性分析的缺陷 更容易造成经理“安全错觉”。 例如，若所有悲观估计下NPV均为正，则项 目一定可以实施。
－－不一定－－可能会出现过分乐观估计悲观状 态的情形。
为了解决这个问题，有些企业在使用敏感性 分析时，并不进行悲观、乐观估计，而是简 单地将各变量设定为正常状态的某个百分比 上。
9
依据决策规则，作出决策。
10
公司战略与资本预算
公司战略的一个重要任务就是寻找NPV为 正的投资机会，因为实施这种项目能够增 加公司价值。 按照NPV法的基本原理：只要项目的投资 预期回报率大于资本市场或者投资者所要 求的回报率，那么项目才具有正的NPV值。
11
但是，简单的数字计算，有时会错误地导致正NPV， 为此，需要思考以下问题： 能产生净现值为正的项目是个什么项目？ 投资项目的NPV为什么是正的？或者，什么才是 项目产生正NPV的具体来源？ 多数项目只有经过类似“无罪推定”的一系列程序 后才能确定是否能产生正NPV。
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利用决策树进行逆向分析 在时点1，收益的期望值为：
在时点0，是否应该进行测试?
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注意事项
在市场测试阶段可以用高于15％的贴现 率，因为此阶段可能风险更高 如果在生产后突然市场疲软，S公司将亏 本，但可能不会导致-36.11亿美元的损失， 因为土地等是可出售的。
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2 敏感性分析或情景分析与资本预算
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收入分析
销售量＝市场份额×市场容量 销售收入＝销售量×销售单价
发动机的总收入取决于市场份额、市场容 量与单价
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成本分析
变动成本＝单位变动成本×销售量 税前总成本＝变动成本＋固定成本
发动机的总收入取决于单位变动成本、销售 量与固定成本（初始投资的估计）
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找出这些关键变量后，对这些关键的变量的未知 变数做出估计，也即进行乐观和悲观估计
4
新产品或现有产品的扩充或改进 与现有产品或现有市场有关的扩充型资本支 出 与新产品或新市场有关的扩充型资本支出
5
研究与开发性资本支出 与工业安全或环境保护有关的强制性资本支出 其他
6
资本预算的处理原则 对于现有设备重置型的预算可以简单些，而降 低成本、开发新产品、新市场的预算应详细些 不管何种预算，若涉及的资金额较大，则预算 不但应详细，且有权核准预算的人员的职位也 要求越高
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在NPV法下，潜在地假定从项目的角度和 从实施项目的公司的角度所得出的项目现 金流入量是一致的。
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假定： I=1600 q=0.5
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现在投资：
一年后价格上涨时投资：
等待的价值： 773-600=173
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推迟的期权：等待的价值 拓展或者放弃的期权
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固定成本（1-T）+EAC-折旧*T
EAC+固定成本*（1-T）-折旧*T
（销售单价-单位变动成本）*（1-T）
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4 期权与资本预算：管理期权法
NPV法的假定与缺陷 在NPV法下，潜在地认为公司和项目所面临的 风险是内生变量 一方面对于那些可以通过投资行为本身加以 分散的风险，则可以采用反映企业平均风险 的贴现率来加以反映。 另一方面，对于那些无法分散的系统风险， 则可以通过提高投资项目的贴现率得以体现 出来。
39
在上例中，问NPV的盈亏平衡点处的产量为多少？ （2315） 针对本例，两种方法的结果哪个更具合理性？
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会计利润的盈亏平衡分析与 NPV的盈亏平衡分析
会计利润的盈亏平衡分析
（固定成本+折旧）*（1-T）
固定成本（1-T）+折旧-折旧*T
（销售单价-单位变动成本）*（1-T）
NPV的盈亏平衡分析
有效使用NPV法的另一种技术是敏感性分析或者 情景分析技术 未来是不确定的，所以要求你找出决定项目成功 的关键因素，尤其是“未知变数” 然后对那些决定成功的基础变量进行乐观与悲观 估计，但每次仅有一个变量变动，并在保持其他 变量不变下重新估计NPV值
26
小案例（二） 接前述S公司案例 不难看出，对发动机项目现金流产生重要影响的 是收入和成本
55
对于公司来说，有些投资是可以推迟的，而有 些投资是不能推迟的。这取决于投资项目本身 的性质（例如，重置性投资一般是不可推迟的， 而某些生产性投资可能是可以推迟的）。 只要某一项投资存在着可推迟性，则在面临外 生风险的情况下，推迟投资可能会获得更多的 收益。
推迟的期权：等待的价值
在实践中所面临的许多风险是外生的， 例如，许多外部信息，包括产品价格 或者要素价格的变动信息，通常会随 着时间的推移而得以披露，从而使得 项目的风险得以消除。
50
只要投资项目所面临的风险具有随时间 的推移而得以消除的特点，那么即使该 项目按传统NPV法计算得到正的NPV值， 但企业为了能够随时间的推移而获得更 多的信息而决定推迟投资也许是一个更 好的选择。
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3 盈亏平衡法与资本预算
确定企业盈亏平衡时所达到的销售量 敏感性分析的一个有效补充
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会计利润的盈亏平衡分析
销售量×单价＝固定成本＋产量×单位变动成本
在上例中，固定成本（含折旧）为20.91亿美元 （其中折旧为3亿美元(15/5)），单价为200万美 元，单位变动成本为100万美元，所得税率为34 ％，问会计利润的盈亏平衡点处的产量为多少？ （2091） 如此分析出来的盈亏平衡产量有何问题？
小案例（一） S公司打算开发以太阳能为动力的喷气发动机 该发动机可为150人的客机提供足够的动力 营销部建议公司先进行市场测试，并在测试期 间继续进行相关技术的研究。 测试期间估计需要需持续1年，耗资1亿美元， 且开发和市场测试成功的概率为0.75。
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公司依据行业经验，大致可以知道太阳能发 动机的测试和开发的成本（1亿美元） 但对未来的销售无法确定
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市场反应与资本预算
有没有找到NPV为正的项目的一个重要判断依据 是证券市场的反应。 如果企业公告一项目，市价立即上升，则意味着 市场认同该项目具有正的NPV；反之亦然。 但是，这种判断方法受到挑战 如果市场是近视（股东更关注短期利润和回 报），那么管理者反而会减少资本性支出或者 选择能获得短期回报而忽视长期回报的项目， 从而减低了管理者选择长期项目的热情。
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公司的投资通常具有不可逆转性，因为 投资所形成的资产都存在着一定程度的 专用性，而专用性资产的二级市场的流 动性较差。 正是投资的不可逆转性决定了公司推迟 投资保留期权的价值，并且投资的不可 逆转程度越大，则公司所保留的期权的 价值越大。
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可推迟性
可推迟性(delayability)是指投资项 目在不长的时间内可以被推迟的可 能性。
悲观估计 5000 20％ 正常估计 10000 30％ 乐观估计 20000 50％
变量 市场容量（架/年） 市场份额
单价（万美元）
单位变动成本（万美元）
190
120
200
100
220
80
固定成本（亿美元，年）
投资（亿美元）
18.91
19
17.91
15
17.41
10
30