第6章 资本预算财务管理基础(第三版)PPT——制作人：任翠玉
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公司财务管理第三版课件第六章资本预算的方法
1970 12%
1975 15%
1977 9%
1979 10%
1981 5%
ARR
34%
30%
26%
10%
25%
14%
10.7%
IRR
19%
38%
57%
37%
54%
60%
65.3%
NPV
-
-
-
26%
10%
14%
16.5%
IRR或NPV
19%
38%
57%
63%
64%
74%
81.8%
1999年CFO们经常使用的资本预算方法
平均会计收益（Accounting Rate of Return，简写为ARR），也称为会计收 益率，是投资项目生命周期内平均的年投资报酬率。
计算公式
会计收益率 ＝ 年平均利润 / 原始投资额
使用法则
如果ARR高于预定的平均会计收益率，则该方案是可行的；如果ARR低于预定 的平均会计收益率，则该方案是不可行的；多个可比方案比较时，ARR高的方案。
资本预算方法的比较
净现值法和内部收益率法的冲突
首先，对于单个投资项目，关键问题在于分清资金的流入量和流出 量。只有当投资获得的预期报酬率(IRR)高于资金的机会成本时，项目才 是可接受的；反之，项目不可接受。而利用NPV法，不用考虑上述问题。
其次，对于互斥投资方案，NPV和IRR法得出的评估结论可能也会 产生矛盾。
投资回收期法
投资回收期的含义
投资回收期法（Payback Period），又称“投资返本年限法”，是 计算项目投产后在正常生产经营条件下能收回初始投资额所需的时 间，可分为静态投资回收期和动态投资回收期。
第六章 资本预算与相关现金流量 《公司理财》PPT课件
①在固定资产上 的投资
②在流动资产上 的投资，
• 包括对材料、在产 品、产成品和现金 等流动资产上的投 资；
• 指与长期投资有关 的注册费、培训费 等；
③其他投资费用
④原有固定资产 的变价收入
• 主要指固定资产更 新时变卖原有固定 资产所得的现金收 入。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （2）经营现金流量。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 2．按现金流动的方向表述
现金流入量
• ①投资完成后每年可增加的经营现金收入（或减少的经营现金 支出）；
• ②固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入； • ③项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。
现金流出量
• ①在固定资产上的投资； • ②在流动资产上的投资； • ③经营现金支出。
6.1 资本预算的主要方法
6.1 资本预算的主要方法
6.1.2 净现值法
1.净现值的计算 在对备选项目进行资本预算时，最常用同时也是最为 科学的方法是净现值法（net present value, NPV）。 净现值是投资项目产生的未来现金流量的现值与初始 投资成本的差额，它可以用来测算投资项目为公司创 造的价值大小。
经营现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命 周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数 量。
经营现金流量=销售收入-经营成本-所得税 （6-6）
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （3）期末现金流量。
期末现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量， 主要包括固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在 各种流动资产上的资金的收回、停止使用土地的变价收 入等。
②在流动资产上 的投资，
• 包括对材料、在产 品、产成品和现金 等流动资产上的投 资；
• 指与长期投资有关 的注册费、培训费 等；
③其他投资费用
④原有固定资产 的变价收入
• 主要指固定资产更 新时变卖原有固定 资产所得的现金收 入。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （2）经营现金流量。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 2．按现金流动的方向表述
现金流入量
• ①投资完成后每年可增加的经营现金收入（或减少的经营现金 支出）；
• ②固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入； • ③项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。
现金流出量
• ①在固定资产上的投资； • ②在流动资产上的投资； • ③经营现金支出。
6.1 资本预算的主要方法
6.1 资本预算的主要方法
6.1.2 净现值法
1.净现值的计算 在对备选项目进行资本预算时，最常用同时也是最为 科学的方法是净现值法（net present value, NPV）。 净现值是投资项目产生的未来现金流量的现值与初始 投资成本的差额，它可以用来测算投资项目为公司创 造的价值大小。
经营现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命 周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数 量。
经营现金流量=销售收入-经营成本-所得税 （6-6）
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （3）期末现金流量。
期末现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量， 主要包括固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在 各种流动资产上的资金的收回、停止使用土地的变价收 入等。
财务管理学资本预算PPT课件
• 指特定项目未来现金流量的现值与未来现金流出的 现值之间的比率。
• 计算： Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
• 现值指数大于1，方案可行。 • 贴现率设定：同净现值法。 • 用于比较投资额不同项目的盈利性。
第40页/共99页
内部收益率法（IRR）
• 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即使投资项目 净现值为零的折现率。
第16页/共99页
现金净流量
基本关系式： 净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
第17页/共99页
股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股
权现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬 率作为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企 业现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本 为贴现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁， 应用较广。
优化与再评估
第5页/共99页
资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
第6页/共99页
部门丙
第二节 现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
第7页/共99页
现金流量的概念
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入 增加的数量。
只针对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时间价值。
第1页/共99页
何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
第2页/共99页
资本预算与企业战略规划
• 计算： Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
• 现值指数大于1，方案可行。 • 贴现率设定：同净现值法。 • 用于比较投资额不同项目的盈利性。
第40页/共99页
内部收益率法（IRR）
• 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即使投资项目 净现值为零的折现率。
第16页/共99页
现金净流量
基本关系式： 净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
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股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股
权现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬 率作为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企 业现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本 为贴现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁， 应用较广。
优化与再评估
第5页/共99页
资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
第6页/共99页
部门丙
第二节 现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
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现金流量的概念
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入 增加的数量。
只针对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时间价值。
第1页/共99页
何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
第2页/共99页
资本预算与企业战略规划
Chapter6资本预算法则62页PPT
7
第八页，编辑于星期一：十九点 十九分。
4.甲方案的净现金流量
t
0
1
2
3
4
5
甲方案： 固定资产投资 -20000 营业现金流量 -20000 4600
4600 4600 4600 4600
净现金流量
合
计
4600 4600 4600 4600 4600
8
第九页，编辑于星期一：十九点 十九分。
5.乙方案净现金流量
A -200 200 0
0
1
B -200 100 100 500
2
缺点二：没有考虑回收期满以后项目产生 的现金流入。
23
第二十四页，编辑于星期一：十九点 十九分。
（二）贴现回收期（动态投资回收期）
• 如何运用？
先把项目产生的所有现金流折现。 计算现金流折现后的回收期。 如果折现后的回收期小于预期的回收期， 接受。
31
假设项目产生如下的收入流
Year 0
净收入
0
Year 1 Year 2 Year 3
3,000
2,000 1,000
项目的平均净收入是$2,000 平均会计收益是$2,000/$4,500 = .44
接受，如果项目产生44%会计收益 > 企业目标会计收益
32
第三十三页，编辑于星期一：十九点 十九分。
15
第十六页，编辑于星期一：十九点 十九分。
2.计算仍使用老设备的净现值
第8年末残值为：2000元 第1年出售机床收入：12000元
未来报酬总现值为：
36000 PVIFA16%,8 2000 PVIF16%,8 36000 4.344 2000 0.305 15699（4 元） 净现值 156994 0 15699（4 元）
财务管理第六章资本预算liuna
• “折旧”在项目投资中的特别处理：
•
会计核算以权责发生制为基础，折旧在会计
核算中作为费用支出掉了。
•
财务管理的项目投资核算中有一个“计提折
旧”的专用账户，设备在购买时有一次性现金流
出。而各期有从收益中计提折旧的现金流入，设
备残值处理有现金流入。
• 直线法（Straight-Line)即平均年限法，它 假定折旧是由于时间的推移而不是使用的关 系，认为服务潜力降低的决定因素是随时间 推移所造成的陈旧和破坏，而不是使用所造 成的有形磨损。因而假定资产的服务潜力在 各个会计期间所使用的服务总成本是相同的， 而不管其实际使用程度如何。
缺点是没有考虑货币时间价值，容易夸大了投 资的实际收益，尤其是在项目的后期收益较大时更 是如此，从而可能导致决策的错误。
• 三、净现值法（P115）
1.概念与计算 净现值法是运用投资项目的净现值进行投资
评估的一种决策方法。所谓净现值（NPV），是指
项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企 业要求的报酬率折算为现值，减去初始投资额后 的余额。用等式表示就是：
本例中，A项目由于每年的NCF相等，故可以直
接套用公式，即：
投资回收期 6000 2(年) 3000
而B项目每年的NCF不等，则需逐年累计各年 的现金净流量，即：
年份 年现金净流量 累计现金净流量
0
1
-6 000 4 000
-6 000 -2 000
2 3 000 1 000
3 2 000 3 000
• 企业的投资决策，按投资回收时间的长 短，一般可分为短期投资和长期投资—重点 是固定资产投资。本章主要讲述长期投资的 决策，或称资本预算，下一章则研究短期投 资决策。
公司财务管理(第三版整套课件完整版ppt教学教程最全电子讲义教案(最新)
说明：现金流中的现金，要做比较宽泛的理解 对现金流量表中的现金流量理解
第一节 现金流
二、现金流与会计利润
区别——会计利润 会计利润，是企业在一定会计期间的经营成果 按照权责发生制（也称为应收应付制）、收入费用配比的基本原则确认、计量
区别——现金流 现金流，是收付实现制（也称为实收实付制）下的概念 按实际收到或支出的现金计算现金流量
指标
存货周转率
＝总收入÷平均总 资产
营运能力
=销售成本÷平均 存货
分析指标
应收账款周
转 应收账款周转率
=赊销收入净额÷应收账款
平均余额
营业周期
营业周期 ＝存货周转天数+应收账款 周转天数
第三节 财务指标分析
三、盈利能力分析
销售毛利率 =[(销售收入-销售成 本)÷销售收入 ]×100%
销售毛利率
销售净利润率
期望值
3. 离散程度
（1）方差
n
方差是用来K 表示K 随1 P 1 机变K 2 量P 2 与期望K 值n P 之n间离K散i P程i 度的一个数值
i1
n
2
(Ki K)2 Pi
i1
第三节 风险与收益的关系
二、风险的度量
（2）标准差 标准差，即方差的开平方，以另一种绝对数来衡量风险
n
（3）标准(离K差i 率KV)2 Pi
环比分析
第三节 财务指标分析
一、清偿能力分析—— 短期清偿能力分析
流动比率 流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率 速动比率
＝(流动资产－存货)÷流动负债
流动资产结构比率
＝每一项流动资产÷流动资产总额 流动资产结构比率
第三节 财务指标分析
第一节 现金流
二、现金流与会计利润
区别——会计利润 会计利润，是企业在一定会计期间的经营成果 按照权责发生制（也称为应收应付制）、收入费用配比的基本原则确认、计量
区别——现金流 现金流，是收付实现制（也称为实收实付制）下的概念 按实际收到或支出的现金计算现金流量
指标
存货周转率
＝总收入÷平均总 资产
营运能力
=销售成本÷平均 存货
分析指标
应收账款周
转 应收账款周转率
=赊销收入净额÷应收账款
平均余额
营业周期
营业周期 ＝存货周转天数+应收账款 周转天数
第三节 财务指标分析
三、盈利能力分析
销售毛利率 =[(销售收入-销售成 本)÷销售收入 ]×100%
销售毛利率
销售净利润率
期望值
3. 离散程度
（1）方差
n
方差是用来K 表示K 随1 P 1 机变K 2 量P 2 与期望K 值n P 之n间离K散i P程i 度的一个数值
i1
n
2
(Ki K)2 Pi
i1
第三节 风险与收益的关系
二、风险的度量
（2）标准差 标准差，即方差的开平方，以另一种绝对数来衡量风险
n
（3）标准(离K差i 率KV)2 Pi
环比分析
第三节 财务指标分析
一、清偿能力分析—— 短期清偿能力分析
流动比率 流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率 速动比率
＝(流动资产－存货)÷流动负债
流动资产结构比率
＝每一项流动资产÷流动资产总额 流动资产结构比率
第三节 财务指标分析
财务管理资本预算PPT课件
计算公式：
NPV NPVR=
原始投资的净现值
是相对数，用%表示
取绝对值
.
15
净现值指数决策规则：
对独立项目： NPVR0，接受项目 NPVR<0，拒绝项目 对互斥项目： 接受NPVR最大的项目
.
16
净现值指数评价：
优点： 具有NPV指标的优点，同时又是相对数， 可用于不同规模投资方案的比较。
n
NCFt（ P / F，r，t） 0
t 0
IRR
.
19
IRR的计算
采用试算插值法，原理如下：
NPV IRR
NPV1
r2-
0
r1
r
NPV2
根据三角形相似原理，有：
IRR
r1
NPV1 NPV1 NPV2
(r2
r1 )
.
20
例：IRR的计算
某项目现金流量如下图，要求计算该项目的内 含报酬率。
实务中只作为参考指标或用于粗略分析
.
6
（2）平均报酬率
含义： ——项目交付使用后平均的年投资报酬率。
计算公式如下:
平均报酬率
平均现金流量 投资总额
100 %
.
7
平均报酬率
比较基准： 对单一项目：
——接受平均报酬率高于本企业最好水平或同 行业先进水平的项目。 对互斥项目： ——接受平均报酬率最高的项目。
0
1
2
3
4 56
Ａ 净流量 -100 20
20 30 30 20 20
累计流量 -100 -80
-60 -30 0
20 40
NPV NPVR=
原始投资的净现值
是相对数，用%表示
取绝对值
.
15
净现值指数决策规则：
对独立项目： NPVR0，接受项目 NPVR<0，拒绝项目 对互斥项目： 接受NPVR最大的项目
.
16
净现值指数评价：
优点： 具有NPV指标的优点，同时又是相对数， 可用于不同规模投资方案的比较。
n
NCFt（ P / F，r，t） 0
t 0
IRR
.
19
IRR的计算
采用试算插值法，原理如下：
NPV IRR
NPV1
r2-
0
r1
r
NPV2
根据三角形相似原理，有：
IRR
r1
NPV1 NPV1 NPV2
(r2
r1 )
.
20
例：IRR的计算
某项目现金流量如下图，要求计算该项目的内 含报酬率。
实务中只作为参考指标或用于粗略分析
.
6
（2）平均报酬率
含义： ——项目交付使用后平均的年投资报酬率。
计算公式如下:
平均报酬率
平均现金流量 投资总额
100 %
.
7
平均报酬率
比较基准： 对单一项目：
——接受平均报酬率高于本企业最好水平或同 行业先进水平的项目。 对互斥项目： ——接受平均报酬率最高的项目。
0
1
2
3
4 56
Ａ 净流量 -100 20
20 30 30 20 20
累计流量 -100 -80
-60 -30 0
20 40
《财务管理基础》幻灯片PPT
▪ 基金定投 ▪ 每年投资基金10000元,基金年收益率为10%,连续
购置20年,20年后的价值是572750;40年后的价值为 4425900;50年后的价值为11639000元.
宝钢股份(600019)周K线
中船股份(600150)周K线
▪ 第一篇 财务管理根底 ▪ 第二篇 长期筹资决策 ▪ 第三篇 长期投资决策 ▪ 第四篇 营运资金管理 ▪ 第五篇 利润分配决策 ▪ 第六篇 财务管理的几个专题
产对公司的债务承担责任。股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任 . 一人有限责任公司，是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责
任公司,其注册资本最低限额为人民币十万元. 2.按企业股东的性质: 国有企业 私营企业 外资企业 二、财务经理
第四节 财务管理的环境
宏观环境：对各类企业的财务管理均产生影响。 如：经济环境、法律环境、金融市场环境
财务管理的定义
▪ 是指政府、企业和个人对资金这一资源 的获得和管理。
▪ 企业的组织形式: ▪ 个体企业------?个人独资企业法? ▪ 合伙企业------?合伙企业法? ▪ 公司------?公司法? ▪ 个体企业和合伙企业是非法人实体,其股东对企业的债务承担无限责任. ▪ 公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权。公司以其全部财产对
第二节 财务管理的目标
一 、财务管理的目标
〔一〕以利润最大化为目标
合理性：有利于经济资源合理配置和经济效益提高
缺陷： 〔1〕没有考虑所获利润和投入资本额的关系 〔2〕没有考虑利润取得的时间 〔3〕没有考虑获取利润和所承担风险的大小 〔4〕没有考虑企业长远利益的约束
(二) 以股东财富最大化为目标 优点： 〔1〕考虑了时间价值和风险因素； 〔2〕考虑了资本与获利之间的关系； 〔3〕在一定程度上抑制了追求利益的短期行为； 〔4〕目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点： 〔1〕只适用于上市公司，对非上市公司很难适用； 〔2〕只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重
购置20年,20年后的价值是572750;40年后的价值为 4425900;50年后的价值为11639000元.
宝钢股份(600019)周K线
中船股份(600150)周K线
▪ 第一篇 财务管理根底 ▪ 第二篇 长期筹资决策 ▪ 第三篇 长期投资决策 ▪ 第四篇 营运资金管理 ▪ 第五篇 利润分配决策 ▪ 第六篇 财务管理的几个专题
产对公司的债务承担责任。股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任 . 一人有限责任公司，是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责
任公司,其注册资本最低限额为人民币十万元. 2.按企业股东的性质: 国有企业 私营企业 外资企业 二、财务经理
第四节 财务管理的环境
宏观环境：对各类企业的财务管理均产生影响。 如：经济环境、法律环境、金融市场环境
财务管理的定义
▪ 是指政府、企业和个人对资金这一资源 的获得和管理。
▪ 企业的组织形式: ▪ 个体企业------?个人独资企业法? ▪ 合伙企业------?合伙企业法? ▪ 公司------?公司法? ▪ 个体企业和合伙企业是非法人实体,其股东对企业的债务承担无限责任. ▪ 公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权。公司以其全部财产对
第二节 财务管理的目标
一 、财务管理的目标
〔一〕以利润最大化为目标
合理性：有利于经济资源合理配置和经济效益提高
缺陷： 〔1〕没有考虑所获利润和投入资本额的关系 〔2〕没有考虑利润取得的时间 〔3〕没有考虑获取利润和所承担风险的大小 〔4〕没有考虑企业长远利益的约束
(二) 以股东财富最大化为目标 优点： 〔1〕考虑了时间价值和风险因素； 〔2〕考虑了资本与获利之间的关系； 〔3〕在一定程度上抑制了追求利益的短期行为； 〔4〕目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点： 〔1〕只适用于上市公司，对非上市公司很难适用； 〔2〕只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重
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二、互斥项目投资决策
在一组项目中，采用其中某一项目意味着放弃其他项 目时，这一组项目被称为互斥项目。
排列顺序法
决策方法
增量收益分析法
年均费用法
总费用现值法
总结与结论
资本预算主要包括以下基本程序：选择投资机会 、收集和整理资料、投资项目评价、做出项目投 资决策及预算实施与控制。 投资项目现金流量预测可以按照初始现金流量、 经营现金流量、终结现金流量分别进行。初始现 金流量主要包括：固定资产、无形资产的投资支 出、垫支的营运资本、投资项目的筹建费、员工 培训费等、原有固定资产的变价收入、所得税税 赋效应等。计算经营现金流量简化的计算公式是 ：净现金流量=税后利润+折旧。终结现金流量是 指投资项目终结时发生的现金流量，包括经营现 金流量和非经营现金流量。
●内部收益率的计算公式：
Company Logo
内部收益率的优点：
●考虑了资金的时间价值，不受行业基准收益率高低的影响；
●反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。
内部收益率的缺点：
●计算过程比较复杂； ●每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出，
可能与净现值法判断结果不同。
Company Logo
总结与结论
投资决策评价指标主要包括：净现值、获利指数 、内部收益率、投资回收期、会计利润率等。 在互斥项目决策中，根据具体情况可以采取排列 顺序法、增量收益分析法、总费用现值法或年均 费用现值法进行项目决策。
Company Logo
经营现金流量
经营现金流量是指投资项目建成后，在生产经 营过程中发生的现金流量，这种现金流量需要 按年度计算。经营现金流量的计算一般根据利 润表资料计算分析得出。基本计算公式为： 净现金流量=收现营业收入-经营付现成本 -所得税
终结现金流量
终结现金流量是指投资项目终结时发生的现金 流量，这种现金流量包括两部分：经营现金流 量和非经营现金流量。 非经营现金流量主要包括： ●固定资产、无形资产变价收入； ●固定资产、无形资产出售的税赋损益 ●垫支营运资本的收回
LOGO
第三节 投资项目评价指标
一
净现值 获利指数 内部收益率 投资回收期
二
三
四
一、净现值
某个投资项目的净现值（net present value, NPV） 是该项目在整个建设期、经营期、终结期的所有净 现金流量,按照一定的折现率计算的现值之和。
●净现值的计算公式：
Company Logo
折现率的确定：
第6章 资本预算
主讲人： E-mail：
LOGO
东北财经大学
第6章
资本预算
资本预算的含义和程序
投资项目现金流预测
投资项目评价指标
项目投资决策分析
Company Logo
学习目标
了解。投资决策的基本程序；
掌握初始现金流量、经营现金流量和终结现
金流量的决定因素和预测方法；
熟练掌握净现值、获利指数、内部收益率、
●获利指数的计算公式：
Company Logo
获利指数的优点：
●考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目
的盈亏程度；
●有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比
。
获利指数的缺点：
●在投资规模不同的互斥项目的选择中，则有可能得出不同的
结论。
三、内部收益率
又称内部报酬率或内含报酬率，是指项目投资可望 达到的收益率。如果将这个收益率作为投资项目各 年净现金流量的折现率，就会求得等于零的净现值。
投资回收期、会计收益率等项目评价标准的
基本含义和计算方法
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第一节 资本预算的含义和程序
一
资本预算的含义 资本预算的程序
二
一、资本预算的含义
资本预算又称资本支出预算或投资预算，是指企业为了 今后更好的发展，获取更大的报酬而做出的资本支出计 划，该预算与项目投资决策密切相关，系统地反映了投 资的时间、规模、收益以及资金的筹措方式。 简单来说，资本预算就是提出长期资本投资方案，并进 行分析、选择的过程。
●现金流量可以反映货币时间价值 ；
●现金流量使资本预算更具有客观性。
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二、现金流量预测的原则
实际现金 流量原则
增量现金 流量原则
现金流量 预测原则
税后原则
三、现金流量预测方法
初始现金流量
初始现金流量是指投资项目在建设过程中发生 的现金流量，主要包括： ●固定资产、无形资产的投资支出 ●垫支的营运资本 ●其他费用，如投资项目的筹建费、员工培训 费等 ●原有固定资产的变价收入 ●所得税效应
五、会计收益率
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第四节 项目投资决策分析
一
独立项目投资决策
二
互斥项目投资决策
一、独立项目投资决策
独立项目 一组互相独立、互 不排斥的项目。在 独立项目中，选择 某一项目并不排斥 选择另一项目。 决策方法 可运用净现值、获 利指数、内部收益 率以及投资回收期、 会计收益率等任何 一个合理的标准进 行分析，决定项目 的取舍。只要运用 得当，一般能够做 出正确的决策。
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二、资本预算的程序
选择投 资机会
收集整 理资料
投资项 目评价 项目投 资决策 预算实施 与控制
资本预算的程序
第二节 投资项目现金流预测
一
项目投资的决策依据——现金流量 现金流量预测的原则
二
三
现金流量预测方法
一、项目投资的决策依据——现金流量Fra bibliotek现金流量
由一项投资方案所引起的在未来一定时 期内现金流入量和现金流出量的总称。
●项目筹资的资本成本 ●项目投资的必要报酬率
●项目投资的机会成本
●行业基准收益率
二、获利指数
亦称现值指数，是指投资项目未来现金流入量 （CIF）现值与初始投资现金流出量（COF）现值 的比率，按照获利指数进行投资项目选择的原则是： 若获利指数大于或等于1，就采纳该项目；若获利 指数小于1，就拒绝该项目
四、投资回收期
指从项目投建之日起，用项目
静态回收期
各年的未折现的现金流将全部
投资收回所需要的时间。
静态投资回收期=原始投资额÷每年净现金流量
指以投资项目各期已折现的现金流
动态回收期
量将全部投资收回所需的时间，即 以投资项目所产生的未来现金流量
的现值足以抵补初始投资所需要的
时间，又称为折现的投资回收期