资本预算ppt课件
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【答案】ABCD
第一节 投资项目评价的基本方法
二、折现现金流量方法
（一）净现值法
1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与 未来现金流出的现值之间的差额。
2.计算：
净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现 值-Σ未来现金流出的现值
NPV
CF0
CF1 (1 r)1
CF2 (1 r)2
会计收益率法
第一节 投资项目评价的基本方法
一、非折现现金流量方法 非折现流量方法主要包括两种：投资回收期法与
会计收益率法。
第一节 投资项目评价的基本方法
（一）投资回收期（静态回收期、非折现回收期）
（1）含义：
回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相 等所需要的时间。
（2）计算方法
①在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时 ：
财务管理
1
第六章 资本预算
主要内容
投资项目的价值评估步骤：
（1）估计资产在其寿命期内产生的现金流量； （2）评估由资产产生的现金流量的风险以确定恰 当的回报率； （3）计算预期未来现金流量的现值，即投资的价 值； （4）将预期未来现金流量现值与初始投资或资产 成本进行比较，也可计算出投资项目的预期报酬 率并将该项目的必要报酬率进行比较。
投资回收期=
原始投资额 每年现金净流量
第一节 投资项目评价的基本方法 示例：有一个投资项目A方案，初始投资是12000 万，每年流入的流量都是4600万，计算该投资多 少年能收回投资？
4600 4600 4600
01 23
12000
回收期=12000/4600=2.61（年）
第一节 投资项目评价的基本方法
第三年
13000
Hale Waihona Puke Baidu第四年
15000
投资回收期=3+4000÷15000=3.3年
累计现金流量 （30000）
(26000) （17000）
(4000) 11000
第一节 投资项目评价的基本方法
利用投资回收期进行投资项目评估的原则是：投 资回收期越短越好，说明投资回收的速度越快。一 般而言，回收期越短的投资项目，其项目风险越低 ，因为时间越长越难以预计，风险越大。
A项目的会 计收益率=
（15000+12000+8000+3000） 4 100%=31.67% 30000
B项目的会（4000+9000+13000+15000）
计收益率=
30000
4
100%=34.17%
根据会计收益率，B项目的盈利性更强。
第一节 投资项目评价的基本方法
（3）优缺点：
它是一种衡量盈利性的简单方法，使用 优点 的概念易于理解；使用财务报告的数据，
容易取得；考虑了整个项目寿命期的全 部利润。 使用账面收益而非现金流量，忽视了折 缺点 旧对现金流量的影响；忽视了净收益的 时间分布对项目经济价值的影响。
第一节 投资项目评价的基本方法
【例题1·多选题】下列关于评价投资项目的会计报酬 率法的说法中，正确的有（ ）。 A.计算会计报酬率时，使用的是年平均净收益 B.它不考虑折旧对现金流量的影响 C.它不考虑净收益的时间分布对项目价值的影响 D.它不能测度项目的风险性
②如果现金净流入量每年不等，或原始投资是分几 年投入 设M是收回原始投资的前一年
投资回收期=M
+
第M年的尚未回收额 第M +1年的现金净流量
第一节 投资项目评价的基本方法
下面举例说明投资回收期的计算。某公司现在 有两个投资项目，项目A与项目B。两个项目各年的 预期现金流量如表6.1所示：
表6.1 项目预期税后净现金流量表
主要内容
结论：如果投资项目的预期未来现金流量现值 大于其成本(或者说,预期报酬率高于必要报酬率), 该投资项目会增加公司的价值。
主要内容
投资项目评价的基本方法 投资项目现金流量的估计 投资项目的风险分析
主要内容
基本方法-现金 流量折现法
评价方法
辅助方法
净现值法 获利指数 内含报酬率法
回收期法
原始投资
（30000）
（30000）
现金流入：
第一年
15000
（15000）
第二年
12000
（3000）
第三年
8000
5000
第四年
3000
8000
投资回收期=2+3000÷8000=2.4年
第一节 投资项目评价的基本方法
B项目：
现金流量
原始投资
（30000）
现金流入：
第一年
4000
第二年
9000
单位：万元
年度
预期税后净现金流量
A项目
B项目
0
（30000）
（30000）
1
15000
4000
2
12000
9000
3
8000
13000
4
3000
15000
第一节 投资项目评价的基本方法
项目A与项目B的投资回收期计算如表6.2所示：
表6.2 A项目与B项目的投资回收期 单位：万元
A项目：
现金流量
累计现金流量
...
CFn (1 r)n
n t 0
CFt (1 r)t
其中，CFt 表示第t期的预期净现金流量；r为公司
投资该项目的必要报酬率； CF0 为现金的流出量，
第一节 投资项目评价的基本方法
当一个投资项目的净现值为零时,说明该项目 的现金流入恰好收回投入的资本,并提供该投入资本 的必要报酬,如果该项目能产生正的净现值,说明除 用来偿还债务和提供给股东必要报酬外,还有余下的 收益由股东分享。因此,一个公司采取的净现值为正 的投资方案,股东的状况将得以改善,公司价值将增 大。
不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回 缺点 收期以后的现金流，也就是没有衡量盈
利性。
第一节 投资项目评价的基本方法
（二）会计收益率法 （1）特点：计算时使用会计报表上的数据，以及
普通会计的收益和成本观念。
（2）计算：
会计收益率=
年平均净收益 原始投资额
100%
第一节 投资项目评价的基本方法
仍以A、B项目为例：
通过表6.2的计算发现，A项目的投资回收期更 短，因此优于B项目。公司在进行决策时，如果一 个项目的回收期小于公司所确定的最大成本收回 时间，那么它是可以接受的。
第一节 投资项目评价的基本方法
（3）指标的优缺点
回收期法计算简便，并且容易为决策人 优点 所正确理解，可以大体上衡量项目的流
动性和风险。
第一节 投资项目评价的基本方法
以上述A、B项目为例，假定项目的必要报酬 率是10%，两个项目的净现值为：
NPVA
30000
15000 (1 10%)1
12000 (1 10%)2
第一节 投资项目评价的基本方法
二、折现现金流量方法
（一）净现值法
1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与 未来现金流出的现值之间的差额。
2.计算：
净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现 值-Σ未来现金流出的现值
NPV
CF0
CF1 (1 r)1
CF2 (1 r)2
会计收益率法
第一节 投资项目评价的基本方法
一、非折现现金流量方法 非折现流量方法主要包括两种：投资回收期法与
会计收益率法。
第一节 投资项目评价的基本方法
（一）投资回收期（静态回收期、非折现回收期）
（1）含义：
回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相 等所需要的时间。
（2）计算方法
①在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时 ：
财务管理
1
第六章 资本预算
主要内容
投资项目的价值评估步骤：
（1）估计资产在其寿命期内产生的现金流量； （2）评估由资产产生的现金流量的风险以确定恰 当的回报率； （3）计算预期未来现金流量的现值，即投资的价 值； （4）将预期未来现金流量现值与初始投资或资产 成本进行比较，也可计算出投资项目的预期报酬 率并将该项目的必要报酬率进行比较。
投资回收期=
原始投资额 每年现金净流量
第一节 投资项目评价的基本方法 示例：有一个投资项目A方案，初始投资是12000 万，每年流入的流量都是4600万，计算该投资多 少年能收回投资？
4600 4600 4600
01 23
12000
回收期=12000/4600=2.61（年）
第一节 投资项目评价的基本方法
第三年
13000
Hale Waihona Puke Baidu第四年
15000
投资回收期=3+4000÷15000=3.3年
累计现金流量 （30000）
(26000) （17000）
(4000) 11000
第一节 投资项目评价的基本方法
利用投资回收期进行投资项目评估的原则是：投 资回收期越短越好，说明投资回收的速度越快。一 般而言，回收期越短的投资项目，其项目风险越低 ，因为时间越长越难以预计，风险越大。
A项目的会 计收益率=
（15000+12000+8000+3000） 4 100%=31.67% 30000
B项目的会（4000+9000+13000+15000）
计收益率=
30000
4
100%=34.17%
根据会计收益率，B项目的盈利性更强。
第一节 投资项目评价的基本方法
（3）优缺点：
它是一种衡量盈利性的简单方法，使用 优点 的概念易于理解；使用财务报告的数据，
容易取得；考虑了整个项目寿命期的全 部利润。 使用账面收益而非现金流量，忽视了折 缺点 旧对现金流量的影响；忽视了净收益的 时间分布对项目经济价值的影响。
第一节 投资项目评价的基本方法
【例题1·多选题】下列关于评价投资项目的会计报酬 率法的说法中，正确的有（ ）。 A.计算会计报酬率时，使用的是年平均净收益 B.它不考虑折旧对现金流量的影响 C.它不考虑净收益的时间分布对项目价值的影响 D.它不能测度项目的风险性
②如果现金净流入量每年不等，或原始投资是分几 年投入 设M是收回原始投资的前一年
投资回收期=M
+
第M年的尚未回收额 第M +1年的现金净流量
第一节 投资项目评价的基本方法
下面举例说明投资回收期的计算。某公司现在 有两个投资项目，项目A与项目B。两个项目各年的 预期现金流量如表6.1所示：
表6.1 项目预期税后净现金流量表
主要内容
结论：如果投资项目的预期未来现金流量现值 大于其成本(或者说,预期报酬率高于必要报酬率), 该投资项目会增加公司的价值。
主要内容
投资项目评价的基本方法 投资项目现金流量的估计 投资项目的风险分析
主要内容
基本方法-现金 流量折现法
评价方法
辅助方法
净现值法 获利指数 内含报酬率法
回收期法
原始投资
（30000）
（30000）
现金流入：
第一年
15000
（15000）
第二年
12000
（3000）
第三年
8000
5000
第四年
3000
8000
投资回收期=2+3000÷8000=2.4年
第一节 投资项目评价的基本方法
B项目：
现金流量
原始投资
（30000）
现金流入：
第一年
4000
第二年
9000
单位：万元
年度
预期税后净现金流量
A项目
B项目
0
（30000）
（30000）
1
15000
4000
2
12000
9000
3
8000
13000
4
3000
15000
第一节 投资项目评价的基本方法
项目A与项目B的投资回收期计算如表6.2所示：
表6.2 A项目与B项目的投资回收期 单位：万元
A项目：
现金流量
累计现金流量
...
CFn (1 r)n
n t 0
CFt (1 r)t
其中，CFt 表示第t期的预期净现金流量；r为公司
投资该项目的必要报酬率； CF0 为现金的流出量，
第一节 投资项目评价的基本方法
当一个投资项目的净现值为零时,说明该项目 的现金流入恰好收回投入的资本,并提供该投入资本 的必要报酬,如果该项目能产生正的净现值,说明除 用来偿还债务和提供给股东必要报酬外,还有余下的 收益由股东分享。因此,一个公司采取的净现值为正 的投资方案,股东的状况将得以改善,公司价值将增 大。
不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回 缺点 收期以后的现金流，也就是没有衡量盈
利性。
第一节 投资项目评价的基本方法
（二）会计收益率法 （1）特点：计算时使用会计报表上的数据，以及
普通会计的收益和成本观念。
（2）计算：
会计收益率=
年平均净收益 原始投资额
100%
第一节 投资项目评价的基本方法
仍以A、B项目为例：
通过表6.2的计算发现，A项目的投资回收期更 短，因此优于B项目。公司在进行决策时，如果一 个项目的回收期小于公司所确定的最大成本收回 时间，那么它是可以接受的。
第一节 投资项目评价的基本方法
（3）指标的优缺点
回收期法计算简便，并且容易为决策人 优点 所正确理解，可以大体上衡量项目的流
动性和风险。
第一节 投资项目评价的基本方法
以上述A、B项目为例，假定项目的必要报酬 率是10%，两个项目的净现值为：
NPVA
30000
15000 (1 10%)1
12000 (1 10%)2