中国电子工业绩效分析

的伎俩不再有效了。
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电子工业上市公司 业绩大幅下滑原因
• 人为的做亏。上市公司如果连续3年亏损 ，则沦为“T”族。反正是亏，就让它亏
个够，这一年做成巨亏，将利润Байду номын сангаас到下一 年或下两年，以后不亏就容易了，如2001 年的深康佳。
• 投资收益下降。一些上市公司的委托理财 收益受到2001年下半年股市暴跌影响而大 幅下滑。
整，如从4项计提改为8项计提，与往年相
比，这减少了当期利润。
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电子工业上市公司 业绩大幅下滑原因
• 严格的监管。2001年是监管年，严格 监管使得会计操纵成本加大，有些上 市公司就不敢像以前那样操纵利润了 。
• 重组新规定。根据财政部新规定，在
年底时利用重组脱亏、使得年报好看
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2021年3月4日星期四
内容提要
• 中国工业背景介绍 • 用EVA衡量绩效 • EVA改进途径 • 我国电子工业上市公司EVA实证分析 • EVA与其它绩效衡量方法的比较
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背景介绍
改革开放以来 中国工业的技术进步
•WACC=（E/A）*CE+（1-E/A）*CD*（1-T）
•
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EVA的改进途径
运用财务杠杆降低WACC 提高资产使用效率 提高增长率
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我国电子工业上市公司 EVA实证分析
• 2000年我国电子工业22家上市公司中， 有10家的EVA是正的。
• 经调整后的经营成本
35.0
• 税前净经营利润
2.7
• 税收
0.6
• 会计利润（税后净经营利润）
2.1
• •------------------------------------------
-
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会计利润 资本 资本成本率 资本成本 经济利润
2.1 35.2
• 2001年我国电子工业上市公司的业绩大 幅下滑，全行业只有4家上市公司的EVA 是正的 。
• 2002年我国电子工业上市公司的业绩继 续下滑，虽然还有4家上市公司的EVA是 正的 ，但是利润总额大幅下降。
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我国电子工业上市公司 EVA效率分析
• 2000年EVA效率最高的是
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•集体 TFP
•10. 1
•12. 5
•19. 3
•24. 2
•股份 TFP
•24. 7
•26. 1
•27. 4
•28. 5
•外资 TFP
•3.9
•5.2
•6.7
•9.7
•其他 TFP
•2.1 6
•2.2 3
•2.2 5
•2.3 1
•2.8 •2.9 •3.0 •3.1
4
1
3
0
•2.4 •2.4 •2.7 •2.7
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电子工业上市公司 业绩大幅下滑原因
• 宏观经济因素。近几年我国经济一直是有 效需求不足，2001年下半年的股市暴跌进 一步加剧了这种态势，“911”后美国经济 的衰退更是拖累了世界经济，这自然影响 对电子工业的需求。
• 会计政策的变更。2001年会计政策有些调
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EVA,经济增加值或经济利润
这个概念至少可以追溯到著名的 经济学大师马歇尔
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•2000年部分财务数据如下：（单位：亿元）
•------------------------------------------
-
• 主营业务收入
37.7
8
7
0
1
•2.2 9
•2.3 4
•2.4 5
•2.5 2
•2.9 3
•2.9 9
•3.0 8
•3.1 7
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EVA简介
economic profit residual income Economic Value Added
简称为EVA
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• 一些其它偶然因素的影响。 学习改变命运,知
识创造未来
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比较分析
• 多指标绩效综合评价方法的前两名是风 华高科、安彩高科。
• EVA方法的前两名也是风华高科、安彩高 科
• 两种方法都名列前茅的2个公司风华高科 、安彩高科可作为投资选择时的理论研 究推荐结果
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银河科技11.97%
• 2001年EVA效率最高的是
银河科技10％
• 2002年EVA效率最高的是
深达声7％
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电子工业上市公司 业绩大幅下滑原因
• 工业因素。我国电子工业从20世 纪80年代开始大发展，至今已20 年，现在生产能力过剩，技术效 率不高，产品生命周期接近尾声 ，工业内过度竞争，价格战此起 彼伏导致利润率下降。
•199 •199 •200 •200 •
•199 •199 •200 •200
8
9
0
1
8
9
0
1
•国有 •产值比 重
•集体 •产值比 重
•股份 •产值比 重
•外资 •产值比 重
•其他 •产值比 重
•37. 9
•35. 2
•29. 1
•23. 7
•国有 TFP
•23. 3
•21. 0
•17. 6
•13. 9
8.2％ 2.9 －0.8
计算方法见后（WACC）
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•EVA=税后净营业利润-WACC*资产总额
•加权平均资本成本率（WACC）
• 采用资本资产定价模型（CAPM）得出：
• WACC=股权资本比例*股权资本成本率+
债
权资本比例*债权资本成本率*
（1-T）
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