久远银海公司深度研究报告
久远银海2018年经营成果报告-智泽华
久远银海2018年经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2018年实现利润为15,357.75万元，与2017年的12,035.83万元相比有较大增长，增长27.60%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润2018年营业利润为14,861.96万元，与2017年的12,073.36万元相比有较大增长，增长23.10%。
以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加17,369.08万元，财务费用减少336.87万元，管理费用减少495.42万元，共计增加18,201.36万元；以下项目的变动使营业利润减少：营业成本增加10,345.56万元，销售费用增加1,580.6万元，资产减值损失增加190.32万元，营业税金及附加增加103.06万元，共计减少12,219.53万元。
增加项与减少项相抵，使营业利润增长5,981.83万元。
3、投资收益2017年投资收益为负97.62万元，2018年实现了盈亏平衡。
4、营业外利润2017年营业外利润亏损37.53万元，2018年扭亏为盈，盈利495.8万元。
5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为86,413.88万元，比2017年的69,044.8万元增长25.16%，营业成本为49,519.02万元，比2017年的39,173.46万元增加26.41%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力下降。
实现利润增减变化表二、成本费用分析1、成本构成情况2018年久远银海成本费用总额为68,921.39万元，其中：营业成本为49,519.02万元，占成本总额的71.85%；销售费用为8,058.72万元，占成本总额的11.69%；管理费用为9,586.82万元，占成本总额的13.91%；财务费用为-637.08万元，占成本总额的-0.92%；营业税金及附加为728.92万元，占成本总额的1.06%。
重庆久远银海软件有限公司_企业报告(供应商版)
企业基本信息
企业名称: 营业范围：
重庆久远银海软件有限公司
一般项目：软件开发；网络与信息安全软件开发；人工智能应用软件开发；技术服务、技术 开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；软件销售；信息安全设备销售；计算机 软硬件及辅助设备零售；大数据服务；信息系统集成服务；信息系统运行维护服务；信息技 术咨询服务；卫星通信服务；计算机系统服务；健康咨询服务（不含诊疗服务）；远程健康 管理服务；数字视频监控系统销售；住房租赁；办公用品、通用设备的销售和技术开发及技 术服务；货物进出口（国家禁止或限制进出口的除外）、技术进出口（国家禁止或限制进出 口的除外）；销售医疗器械Ⅰ类、Ⅱ类；健康信息咨询（不得从事医疗诊治活动）。（依法须 经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）**。（除依法须经批准的项目外，凭 营业执照依法自主开展经营活动）
云阳县中医院 HIS 升级暨医院信息
1
集成平台和配套硬件建设项目 (YYX23C00017)中标（成交）结果
云阳县中医院
公告
中标金额 （万元）
566.6
2
彭水县中医院智慧医院数据中心建 彭水苗族土家族自治县中
设项目
医院
430.0
公告时间 2023-07-11 2022-09-08
3 全院 HIS 系统升级改造竞采公告 巫山县中医院
6.0
梁区妇女儿童医院）
*按近 1 年项目金额排序，最多展示前 10 记录。
2023-04-14 2022-11-07
2023-05-30 2023-07-04 2023-07-20
1.5 行业分布
目录 企业基本信息 .................................................................................................................................1 一、业绩表现 .................................................................................................................................1
002777久远银海2023年三季度财务风险分析详细报告
久远银海2023年三季度风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为67,722.95万元，2023年三季度已经取得的短期带息负债为901.37万元。
2.长期资金需求该企业权益资金能够满足长期性投资活动的资金需求，并且还有110,926.43万元的权益资金可供经营活动之用。
3.总资金需求该企业资金富裕，富裕43,203.48万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为49,266.11万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是62,216.72万元，实际已经取得的短期带息负债为901.37万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为55,741.42万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为58,979.07万元，在5年之内偿还的贷款总规模为65,454.37万元，当前实际的带息负债合计为901.37万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。
资金链断裂风险等级为3级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供116,087.69万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为66,821.59万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收账款增加6,380.19万元，预付款项增加194.51万元，存货增加4,523.24万元，其他流动资产减少12,035.23万元，共计减少937.29万元。
应付账款减少8,513.93万元，预收款项增加1.53万元，应付职工薪酬增加231.75万元，应交税费增加195.51万元，一年内到期的非流动负债减少38.72万元，共计减少8,123.87万元。
002777久远银海2023年上半年决策水平分析报告
久远银海2023年上半年决策水平报告一、实现利润分析2023年上半年利润总额为9,014.82万元，与2022年上半年的9,272.01万元相比有所下降，下降2.77%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年上半年营业利润为9,026.72万元，与2022年上半年的9,269.5万元相比有所下降，下降2.62%。
在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却有所下降，企业应注意在市场销售业绩迅速上升背后所隐藏的经营压力和风险。
二、成本费用分析久远银海2023年上半年成本费用总额为42,831.61万元，其中：营业成本为25,500.81万元，占成本总额的59.54%；销售费用为6,608.71万元，占成本总额的15.43%；管理费用为5,689.21万元，占成本总额的13.28%；财务费用为-286.31万元，占成本总额的-0.67%；营业税金及附加为349.38万元，占成本总额的0.82%；研发费用为4,969.8万元，占成本总额的11.6%。
2023年上半年销售费用为6,608.71万元，与2022年上半年的6,553.21万元相比变化不大，变化幅度为0.85%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年上半年在销售费用基本不变的情况下营业收入有较大幅度的增长，企业市场销售形势良好。
2023年上半年管理费用为5,689.21万元，与2022年上半年的5,627.26万元相比有所增长，增长1.1%。
2023年上半年管理费用占营业收入的比例为10.97%，与2022年上半年的13.31%相比有较大幅度的降低，降低2.34个百分点。
管理费用支出大幅度下降，经营业务未受影响，但盈利水平却有所下降，应关注大幅度压缩管理费用支出的必要性。
三、资产结构分析久远银海2023年上半年资产总额为254,572万元，其中流动资产为195,849.85万元，主要以应收账款、货币资金、存货为主，分别占流动资产的28.37%、25.32%和20.6%。
002777久远银海2022年现金流量报告
久远银海2022年现金流量报告一、现金流入结构分析2022年现金流入为166,984.92万元，与2021年的196,707.99万元相比有较大幅度下降，下降15.11%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为114,355.19万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的68.48%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加3,757.21万元。
二、现金流出结构分析2022年现金流出为173,436.66万元，与2021年的200,327.66万元相比有较大幅度下降，下降13.42%。
表明企业属于知识密集型企业。
最大的现金流出项目为支付给职工以及为职工支付的现金，占现金流出总额的37.23%。
三、现金流动的稳定性分析2022年，营业收到的现金有较大幅度减少，经营活动现金流入的稳定性明显下降。
2022年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2022年，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收到其他与投资活动有关的现金；收到其他与经营活动有关的现金；取得投资收益收到的现金。
现金流出项目从大到小依次是：支付给职工以及为职工支付的现金；支付的其他与投资活动有关的现金；购买商品、接受劳务支付的现金；无形资产和其他长期资产支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2022年久远银海投资活动需要资金2,797.23万元；经营活动创造资金3,757.21万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2022年久远银海筹资活动需要净支付资金7,411.72万元，但经营活动所提供的资金不能满足投融资活动对资金的需要。
总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
五、现金流量的变化2022年现金及现金等价物净增加额为负6,451.74万元，与2021年负3,619.67万元相比现金净亏空有较大幅度增加，增加78.24%。
久远银海002777股票公司业务投资价值及财务分析报告
行业地位
公司是中物院发展“军转民”事业在电子信息领域的重点支柱型企业，具有 300 余项自主知识产权，参与了 20 余项国家标准、行业标准 及地方标准的制定。公司是人力资源和社会保障行业信息化龙头企业，人社部行业信息化建设的战略合作伙伴，人社部社会保险管理信 息系统核心平台一、二、三版的主研单位，参与金保工程顶层设计与标准制定。公司独家承建了国家异地就医结算平台、全国城乡居民 人社公共服务平台、国家养老保险和医疗保险精算平台、人社部宏观决策支持系统、人社部机关事业单位养老保险信息系统等国家级信 息平台。
久远银海 002777 股票公司业务投资价值及财务分析报告
栏目名称
栏目内容ห้องสมุดไป่ตู้
主营业务
公司主营以人力资源和社会保障为核心的民生信息化领域软件产品、运维服务和系统集成，服务于“城乡一体化社会保障体系”、“城 乡一体化就业体系”和“城乡一体化人力资源体系”三大民生体系的构建。业务与产品覆盖养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、 生育保险、人力资源、劳动就业、医疗卫生、民政和住房公积金等领域，主要用于行业业务经办、公共服务、监督管理、宏观决策、系 统运维和服务等范围。公司还为金融、军工等行业提供高端系统集成服务。
产品优势
公司长期致力于以社会保险、劳动就业和人力资源为核心的民生领域的信息化咨询规划、需求分析、系统设计、软件开发、信息服务、 系统集成和运维服务，公司研发了 100 多款具有自主知识产权的行业软件产品，在国内处于领先或先进水平。主要核心产品有：行业中 间件产品、社保业务系统、劳动就业业务系统、劳动和保障公共服务平台、社保宏观决策支持系统、医疗保险支付系统、城镇居民保险 管理系统、新型农村养老保险管理系统、公共服务系统、社会保障卡系统等。
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久远银海公司深度研究报告公司深度报告和东软集团分别以中标15,016万、8,625万和7,015万的中标金额位列前三；数量方面，平安医疗中标9个项目居首位，久远银海以8个项目的承建紧随其后，东软集团中标5个项目位列第三。
从产业调研得知，根据其接触医保核心数据的密切度以及系统的地位，医保信息化平台的核心系统大致可以拆分为四个子系统：核心经办子系统、公共服务子系统、宏观决策大数据和监督管理子系统和基础支撑子系统（又名中台系统）。
从各省的招标情况来看，久远银海在核心业务经办子系统和中台系统的建设上具有优势。
久远银海先后中标了贵州、新疆、河北核心经办子系统；青海、贵州和海南的中台系统，份额暂位列行业第一。
除此之外，久远银海在异地就医子系统的建设方面有较明显的优势，已成功中标6省。
地区方面，公司2018到2019年在云南、广西、湖北、贵州、新疆等省份中系统数量较多，其中云南达到5个。
2020年新增省份包括河北、海南等，其中青海、海南等均中标中台等核心系统，充分印证公司在区域扩展过程中广度与深度共进，加上公司过去的多个优势地区省份尚未结束招标，未来公司客户资源有保障。
◼投资建议：考虑到公司在医保信息化行业、民政信息化的整体地位以及新医保、金民工程所带来的行业契机，我们预计公司2020-2022年将实现营业收入11.61、18.31、22.25亿元，实现净利润1.82、2.95、3.34亿元，对应EPS分别为0.58、0.94、1.06元，参考2020年10月21日收盘价，对应PE分别37.88X、23.41X、20.67X，继续给予“强烈推荐”评级。
◼风险提示：医保局IT需求不及预期；订单落地不及预期；金民工程落地不及预期；军民融合业务发展波动的风险。
1.核心观点 (5)2.超七成省份启动平台建设，第四季度或成医保信息化推进关键期 (6)2.1疫情不改各省平台建设总体节奏，成交额跨上新台阶 (6)2.2医保信息化建设增量市场规模测算：韧性显现，略低预期 (7)3.对比各省信息平台建设，核心系统市场格局逐步清晰 (9)3.1对比国家医保平台，各地分包方式不一但系统组成大致相同 (9)3.2核心系统主要玩家基本确定 (14)4.久远银海核心系统优势突出，或将打开新市场 (14)4.1核心经办、中台等系统陆续中标，彰显公司实力 (14)4.2区域扩展成效显现，原有优势有望巩固 (16)5.业绩情况与预测 (17)6.风险提示 (18)附：盈利预测表 (19)图1：省级行政单位医保信息化建设进度分析 (7)图2：省级行政单位医保信息化建设已完成开支情况分析 (7)图3：各省级行政单位医保信息化平台建设招标进度估算 (8)图4：各公司中标项目数及金额 (15)图5：2018-2019年久远银海中标各省医保系统数量统计 (17)图6：2020年久远银海中标各省医保系统数量统计 (17)表1：各省级行政单位医保信息化建设进度一览 (6)表2：《指南》中建设规划的子系统 (9)表3：新疆省项目与国家医保局项目各包对应关系 (10)表4：青海省项目与国家医保局项目各包对应关系 (10)表5：海南省项目与国家医保局项目各包对应关系 (11)表6：陕西省项目与国家医保局项目各包对应关系 (12)表7：贵州省项目与国家医保局项目各包对应关系（不完全） (13)表8：各省份主要核心子系统 (14)表9：各公司业务系统中标情况 (15)表10：分业务营业收入预测表（单位：百万元） (17)1. 核心观点疫情不改各省平台建设总体节奏，过半省份已开始招投标。
截止2020年10月20日，据公开的招投标信息，已有27个省级行政单位开启了医保信息化建设。
较第一季度末大部分还处于初期建设阶段状态的情况不同，目前已经启动医保信息化平台建设的27个省份中，已经有18个省启动招标，占比达到58.06%，其中青海、贵州、海南、陕西、新疆的关键系统供应商已经确定，正式步入建设阶段，同时目前仍有约1亿预算待落地（招标中）；除此之外，2省处在前期的可行性分析和咨询服务阶段（占全国的6.25%）；广西、甘肃等7个省份或直辖市已完成初步设计的招标工作（占全国的22.58%）。
成交额超十亿，跨上新台阶，20Q4及21Q1或成成交高峰期。
综合来看，截止目前按照最新建设进度作为统计口径，在已开始医保信息化建设的27个省级行政单位中，已成交总金额约11.95亿元（仅考虑软件与服务），18.52%的省份总成交额已超过1亿，相对4月末的形势出现明显变化，显示出一部分省份的医保信息化建设预算基本明朗。
我们认为，前一阶段整个医保信息化平台建设市场释放逐渐加速，目前有望迎来量变拐点，到2021年初市场增长有望趋于平稳，各省份也将进入建设落地的新阶段，实现从“量变到质变”的第二次飞跃，同时对相关供应商的考验也将从市场资源转向实施交付能力。
中性假设整体市场空间近40亿，目前仍有25亿增量空间。
对比广东、山西、贵州、海南、陕西、新疆与青海的招投标成交额，我们再次对医保信息化建设增量市场规模进行测算，在维持各省医保信息化支出与人口和经济实力相关的假设的基础上根据户籍人口的相对数量划分等级（将人口数量与人均GDP取对数进行单调变换，避免线性，同时加入区域系数进行二次调整）。
经测算，在悲观、中性和乐观的假设条件下，全国的总体市场规模将分别达到34.11亿元、38.37亿元和42.64亿元，对应增量市场分别达到21.46亿元、25.64亿元和29.82亿元。
已招投标省份中久远银海核心系统优势突出，并陆续开拓新市场。
在青、贵、琼、陕、新等五个省份已经完成招标的项目中，平安医疗、久远银海和东软集团分别以中标15,016万、8,625万和7,015万的中标金额位列前三；数量方面，平安医疗中标9个项目居首位，久远银海以8个项目的承建紧随其后，东软集团中标5个项目位列第三。
从产业调研得知，根据其接触医保核心数据的密切度以及系统的地位，医保信息化平台的核心系统大致可以拆分为四个子系统：核心经办子系统、公共服务子系统、宏观决策大数据和监督管理子系统和基础支撑子系统（又名中台系统）。
从各省的招标情况来看，久远银海在核心业务经办子系统和中台系统的建设上具有优势。
久远银海先后中标了贵州、新疆、河北核心经办子系统；青海、贵州和海南的中台系统，份额暂位列行业第一。
除此之外，久远银海在异地就医子系统的建设方面有较明显的优势，已成功中标6省。
地区方面，公司在2018到2019年在云南、广西、湖北、贵州、新疆等省份中系统数量较多，其中云南达到5个。
2020年新增省份包括河北、海南等，其中青海、海南等均中标中台等核心系统，充分印证公司在区域扩展过程中广度与深度共进，加上公司过去的多个优势地区省份尚未结束招标，未来公司客户资源有保障。
考虑到公司在医保信息化行业、民政信息化的整体地位以及新医保、金民工程所带来的行业契机，我们预计公司2020-2022年将实现营业收入11.61、18.31、22.25亿元，实现净利润1.82、2.95、3.34亿元，对应EPS分别为0.58、0.94、1.06元，参考2020年10月21日收盘价，对应PE分别37.88X、23.41X、20.67X，继续给予“强烈推荐”评级。
2. 超七成省份启动平台建设，第四季度或成医保信息化推进关键期2.1 疫情不改各省平台建设总体节奏，成交额跨上新台阶截止2020年10月20日，据公开的招投标信息，已有27个省级行政单位开启了医保信息化建设（包含建设及可行性分析等）。
较第一季度末大部分还处于初期建设阶段状态的情况不同，目前已经启动医保信息化平台建设的27个省份中，已经有18个省已经启动招标，占比达到58.06%，而青海、贵州、海南、陕西、新疆的关键系统供应商已经确定，即将步入建设阶段，广东、山西则通过单一来源招标确定了总包，其中广东已进行分包招标。
形势逐渐清晰，空间犹在，市场仍具可塑性。
目前已开始医保信息化建设的27个省级行政单位中，有2个仍处在前期的可行性分析和咨询服务阶段（占全国的6.25%），广西、甘肃等7个省份或直辖市已完成初步设计的招标工作（占全国的22.58%），占比合计达到28.83%。
同时考虑到疫情导致部分招投标延后，目前仍有约1亿预算待落地（招标中），我们认为，考虑到国家对医疗信息平台整体的建设规划，第四季度及明年一季度或成关键期。
成交金额超十亿，2020年底到2021年初或是市场放量冲刺期，下阶段实施交付能力成为关键。
综合来看，截止目前按照最新建设进度作为统计口径，在已开始医保信息化建设的27个省级行政单位中，已成交总金额约11.95亿元（仅考虑软件与服务）。
已完成招标项目总成交额出小于100万元的仅占14.81%，25.93%的省份总成交额超过1000万，还有18.52%的省份总成交额已超过1亿，相对4月末的形势出现明显变化，显示出一部分省份的医保信息化建设预算基本明朗。
我们认为，前一阶段整个医保信息化平台建设市场释放逐渐加速，目前有望迎来量变拐点，到2021年初市场增长有望趋于平稳，各省份也将进入建设落地的新阶段，实现从“量变到质变”的第二次飞跃，同时对相关供应商的考验也将从市场资源转向实施交付能力。
图1：省级行政单位医保信息化建设进度分析2.2医保信息化建设增量市场规模测算：韧性显现，略低预期对比广东、山西、贵州、海南、陕西、新疆与青海的招投标成交额，我们发现青海省的总成交金额处于高位，故我们将修正前期假设，下调相应预期，再次对医保信息化建设增量市场规模进行测算。
我们还将维持各省医保信息化支出与人口和经济实力相关的假设。
并根据户籍人口的相对数量，我们将境内31个省、自治区和直辖市的人口规模划分为了“大”、“中”、“小”13%6%23%58%未启动可行性分析阶段/前期咨询服务阶段初步设计阶段建设阶段三个层级。
根据人均GDP的相对水平，将31个省级行政单位的发展水平划分为了“高”、“中”、“低”三个层级。
但为了将乘数更准确地赋到各个省，同时考虑到发达省份前期医保信息化基础较好，本期投入或适中，而欠发达地区可能在本轮建设中花费更大支出，所以我们将人口数量与人均GDP取对数进行单调变换，避免线性，同时加入区域系数进行二次调整。
经测算，在悲观、中性和乐观的假设条件下，全国的总体市场规模将分别达到34.32亿元、38.62亿元和42.91亿元，对应增量市场分别达到22.38亿元、26.67亿元和30.96亿元。
注：测算基于公开资料。