货币的中性与非中性理论
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n+1
∑ Pi X i XD = 0
i =1
四、传统货币数量说
（1）近代货币数量论的货币中性思想 MV=PT M=kPY
结论：货币是中性的。
庇古：货币只是在覆盖实体经济之上的“一层面纱” 。 一式三论：货币数量论、中性论、两分法
五、两分法（陈P30）
1、货币中性论将统一的经济体分为货币面与实物面两 个相对独立的侧面。
经提出过一个标准的定义： “如果在由名义货币供给变动所引起的最
初均衡破坏之后，新的均衡是在所有的实际 变量的数值和货币供给变动之前相同时而达 到，货币就是中性的。当模型不能满足这些 条件时，货币就是非中性的。”
对于哈里斯定义，可做如下解释： 1、若货币供给变动(增加或减少)，并不改变实 际经济变量，如投资、消费、产出和收入等，只引 起价格水平的同比例变动，货币就是中性的； 2、若货币供给变动(增加或减少)，改变了实际 经济变量如投资、消费、产出和收入(无论增加或减 少)等，货币就是非中性的。
货币供给与货币需求的对比决定利率 ，利率与资本的 边际效率的对比决定投资，投资决定就业和收入。
2、结论：货币非中性论 3、只有经济达到充分就业，货币才是中性的。
ห้องสมุดไป่ตู้
（图一）
四、现代凯恩斯主义对货币理论的修正和发 展
1、新剑桥学派观点（教材P200） 2、新古典综合派分析（希克斯LM-IS曲线）
五、新凯恩斯主义通过建立有微观基础的宏 观理论对货币非中性理论的进一步发展
y s I c（不变） = f (Ms) 中性 y s I c （变动）= f (Ms) 非中性
（三）古典经济学的货币中性论
1、威廉．配第的货币脂肪观 ２、约翰．洛克的货币齿轮观 ３、约翰．穆勒的货币机械观
（崔P46）
（三）古典经济学的货币中性 论（崔P46） 4、亚当．斯密的货币功能观
4、累积过程理论
如果货币利率小于自然利率，就会形成累积性扩张过程 ：低货币利率—投资增加—生产者等货币收入增加—消 费品价格上涨—资本品价格上涨—投资需求增加—货币 利率提高的循环，直至两种利率相等时为止；反之就会 形成累积性收缩过程。
5、结论（王29） （1）货币既是中性的，又是非中性的。 （2）货币利率与自然利率一致时，货币既是中性的，经
定律在内的货币经济模型，并以此促成货币论与价值论 的结合，结束了“两分法”的局面，将货币量与物价的 关系放在市场的动态均衡中来考察，为六七十年代货币 经济学与宏观经济学的发展奠定了理论基础。
三、弗里德曼现代货币数量论： 在t内，P、Q不取决于Md（稳定），而是取决于Ms，
Ms = P Y
Ms↑——→ Q↑——→Y名↑——→P↑——→Q↓
四阶段：(1+t)P0，P0↑现余（现有货币余额）＜ 期额（期望货币 余额）（C+I）↓，P0↓ 最终：现余（现有货币余额）= 期额（期望货币余额）
(1+t)M0 /(1+t)P0 = M0/ P0
通货膨胀消失，经济回到均衡位置，因此，货 币作用的过程是非中性的，但最终结果是中性的。
（三）结论与评说
仁等2004）
六、中国货币中性的实证检验 1、理论模型与检验方法 2、数据说明 3、检验过程与分析：单位根检验、协整检验、货币
中性检验、M2货币长期超中性检验
复习思考题：
*1、什么是货币的中性与非中性？谈谈你的看法？ 2、试述评一位西方学者的货币性质观 *3、谈谈货币与经济增长的关系，你同意哪一种观
3．2 现代货币中性论的理论观点
一、 威克塞尔特殊的货币中性观
（一）产生背景（王28徐174 ） （二） 主要内容（王28 ） 1、货币流通速度是个多变的量 2、仅就媒介职能而言，货币是中性的 但就储藏职能而言，货币是非中性的 （媒介资本的积累与借贷，促进储蓄向
投资转换） 3、自然利率与货币利率（教21 ）
（徐P37陈P24)
n
∑ Pi X i XS = 0
i =1
二、李嘉图的货币中性论
基本观点：收入、就业、实际工资、 实际利率、储蓄、投资等实际变量 不会根据名义货币数量的变化而受 影响。（楚P16）
古典二分法：将名义变量与实际变 量独立分开。
三、瓦尔拉斯的一般均衡分析
(零阶齐次性)
在物物交换经济（模型）中， “货币其实是多余的”货币存在 既不有助于也不有碍于经济的 全面均衡。 （教96陈P30)
2、货币数量论给出了绝对价格水平的决定，但没有给 出相对价格的决定；瓦尔拉斯一般均衡模型给出了相对价 格水平的决定，但没有给出绝对价格的决定。这样，经济 学被分为：
货币理论，货币需求函数问题 价格理论，商品需求函数问题 3、两个价格体系（产品市场、货币市场两个利率）
（教20、24）
两个不同的理论体系。 4、两分法的要害在于否定货币经济的存在，否定货币 对实物经济的实质性影响。
2、李杨等：《中国金融理论前沿2》社会科学文 献出版社2001年6月版
3、陈野华：《西方货币金融学说的新发展》西南 财经大学出版社2001年1月版
4、崔建军：《中国货币政策有效性问题研究》中 国金融出版社2006年1月版
济保持均衡状态。
（3）市场机制不能自动实现均衡，必须由政府干预。 6、评价：结束“二分法”局面，提出国家干预的必要，
奠定了宏观经济分析的理论基础。
二、帕廷金的“实际余额效应”货币中性 论
（一）产生背景（王30） 1、背景 2、将希克斯IS-LM模型改建为一种由劳动市场、商 品市场、债券市场和货币市场共同组成的“四市场 宏观经济模型”并将“实际货币余额”引入市场， 阐述了财富存量变化对各市场需求函数的影响即 “实际货币余额效应”。 （二）主要内容 1、实际余额效应概念（教P98）
点？为什么？ *4、比较思考威克塞尔与凯恩斯货币中性论与非中
性论的异同 5、简析二分法产生的历史成因 6、简述帕廷金的“实际余额效应”货币中性论及
其理论意义 7、参照教材P115页的思考与练习题
参考文献：
1、王广谦：《20世纪西方货币金融理论研究： 进展与述评》第2章 经济科学出版社2003年4月 版
（二）主要观点（王30）
1、货币在经济中最理想状态：
保持中立
2、经济均衡条件：三个比例相等
购买消费品的M/购买资本品的M
= 消费品需求量/购买资本品
= 生产消费品量/资本品量
3、保持货币中立条件
货币供应的总流量不变
以上三节课
3．３ 对货币非中性理论研究的历 史线索
第三章 货币的中性与非中性理论
货币与经济的关系问题
一是货币是中性还是非中性? 二是货币供给是具有内生性还是外生性？ 三是货币政策具有有效性还是无效性？
本章可用五学时（多点时间讨论）
3．1 对货币中性理论早期研究的历史线索
一、货币中性与非中性的基本范畴
（一）货币中性与非中性的定义 美国著名的货币理论家劳伦斯.哈里斯曾
(1)历史背景与生平 (2)《国民财富的性质和原因的研究》 (3) 货币观：“货币是流通的大轮毂 ，是商业的大工具。” 是“通衢大道 ”。
轮毂—轮子—火—普罗米修斯—马克思—蒸气机 （牛顿与瓦特）—硬件与斯密的软件。
3．2 货币中性与两分法的形成
一、萨伊的货币中性论
萨伊定律： 供给会自动创造需求，生产会自 行开辟销路。（过剩供给为零） 货币是商品交换的媒介、转瞬即逝。
时滞
t=半年
——→P↑（长期）
结论：货币短期非中性+长期中性论
四、卢卡斯合理预期学派的货
币中性论（王32）
货币只是中性的作用，货币当局只
能影响名义变量而不能影响实际变量，
因为人们具有理性预期。
结论：货币无论长期还是短期
都是中性的。
五、哈耶克系统的货币中性论
（一）背景
一、约翰.罗的货币非中性论(崔52)
货币可以推动贸易，贸易可以促进农业、制造业 的发展和就业。
二、马克思的货币非中性论(崔54)
1、批判萨伊定律 2、货币是企业生产的“第一推动力和持续的动力”
G —— W … P … W’… —— G’
三、凯恩斯的宏观货币经济理论：
货币非中性论
1、有效需求理论 总收入决定于总就业量，总就业量决定于有效需求，有 效需求则由消费需求和投资需求构成，收入一定时，有效 需求决定于投资需求，投资需求决定于资本的边际效率和 利率，利率决定于货币供求，货币供给由货币当局决定货 币需求由三大动机决定。
2、实际余额效应原理（教P102）
3、经济运行四个阶段：
一阶段：M0不变，P0不变，现余（现有货币余额）= 期余（期望 货币余额）；
二阶段： MS↑，tM0↑，Y↑，现余（现有货币余额）＞ 期额 （期望货币余额）；
三阶段：(1+t)M0，现余（现有货币余额）＞ 期额（期望货币余 额），（C+I）↑，P0↑
二、希克斯IS—LM模型
1、意义
2、希克斯模型
r IS
LM
r0
y y1
五、20世纪70年代以后的实证研究（楚P32）
一、因果检验Y,S,I,C = F(MS) 二、协整检验 三、VAR模型分析
五、国内关于货币中性的理论研究 （楚P32）
一、货币长期中性的命题在中国是成立的（谢平2004） 二、货币长期中性在中国并不明显（黄先开等2002） 三、中国明显存在货币短期非中性（刘斌等2002） 四、中国在一定条件下存在货币政策的短期中性（夏德
（二）货币中性与非中性的区别：
名义货币供应量的变动是仅仅引起绝对价格水平 的同比例变动，还是会引起相对价格和利率（消费、 储蓄或投资行为的变化）的变动。（陈P26）
货币中性和超中性（汉达P79）
？二分法 ？相对价格与绝对价格及其对经济的影响区别 最后插入我国学界的相关理论观点（楚P32）
1、结论：将传统的货币数量论与凯恩斯的收入支出 理论有机结合起来，建立起一种修正的货币中性理论。
2、均衡条件（王31教108） 没有货币幻觉；价格水平和利率的变动不产生分配效 应；人们对价格水平和利率有稳定的预期；价格与工资 具有充分弹性，市场完全竟争等等
3、评价（王31教111） 帕廷金建立起一个既包括货币数量论又包括瓦尔拉斯
∑ Pi X i XD = 0
i =1
四、传统货币数量说
（1）近代货币数量论的货币中性思想 MV=PT M=kPY
结论：货币是中性的。
庇古：货币只是在覆盖实体经济之上的“一层面纱” 。 一式三论：货币数量论、中性论、两分法
五、两分法（陈P30）
1、货币中性论将统一的经济体分为货币面与实物面两 个相对独立的侧面。
经提出过一个标准的定义： “如果在由名义货币供给变动所引起的最
初均衡破坏之后，新的均衡是在所有的实际 变量的数值和货币供给变动之前相同时而达 到，货币就是中性的。当模型不能满足这些 条件时，货币就是非中性的。”
对于哈里斯定义，可做如下解释： 1、若货币供给变动(增加或减少)，并不改变实 际经济变量，如投资、消费、产出和收入等，只引 起价格水平的同比例变动，货币就是中性的； 2、若货币供给变动(增加或减少)，改变了实际 经济变量如投资、消费、产出和收入(无论增加或减 少)等，货币就是非中性的。
货币供给与货币需求的对比决定利率 ，利率与资本的 边际效率的对比决定投资，投资决定就业和收入。
2、结论：货币非中性论 3、只有经济达到充分就业，货币才是中性的。
ห้องสมุดไป่ตู้
（图一）
四、现代凯恩斯主义对货币理论的修正和发 展
1、新剑桥学派观点（教材P200） 2、新古典综合派分析（希克斯LM-IS曲线）
五、新凯恩斯主义通过建立有微观基础的宏 观理论对货币非中性理论的进一步发展
y s I c（不变） = f (Ms) 中性 y s I c （变动）= f (Ms) 非中性
（三）古典经济学的货币中性论
1、威廉．配第的货币脂肪观 ２、约翰．洛克的货币齿轮观 ３、约翰．穆勒的货币机械观
（崔P46）
（三）古典经济学的货币中性 论（崔P46） 4、亚当．斯密的货币功能观
4、累积过程理论
如果货币利率小于自然利率，就会形成累积性扩张过程 ：低货币利率—投资增加—生产者等货币收入增加—消 费品价格上涨—资本品价格上涨—投资需求增加—货币 利率提高的循环，直至两种利率相等时为止；反之就会 形成累积性收缩过程。
5、结论（王29） （1）货币既是中性的，又是非中性的。 （2）货币利率与自然利率一致时，货币既是中性的，经
定律在内的货币经济模型，并以此促成货币论与价值论 的结合，结束了“两分法”的局面，将货币量与物价的 关系放在市场的动态均衡中来考察，为六七十年代货币 经济学与宏观经济学的发展奠定了理论基础。
三、弗里德曼现代货币数量论： 在t内，P、Q不取决于Md（稳定），而是取决于Ms，
Ms = P Y
Ms↑——→ Q↑——→Y名↑——→P↑——→Q↓
四阶段：(1+t)P0，P0↑现余（现有货币余额）＜ 期额（期望货币 余额）（C+I）↓，P0↓ 最终：现余（现有货币余额）= 期额（期望货币余额）
(1+t)M0 /(1+t)P0 = M0/ P0
通货膨胀消失，经济回到均衡位置，因此，货 币作用的过程是非中性的，但最终结果是中性的。
（三）结论与评说
仁等2004）
六、中国货币中性的实证检验 1、理论模型与检验方法 2、数据说明 3、检验过程与分析：单位根检验、协整检验、货币
中性检验、M2货币长期超中性检验
复习思考题：
*1、什么是货币的中性与非中性？谈谈你的看法？ 2、试述评一位西方学者的货币性质观 *3、谈谈货币与经济增长的关系，你同意哪一种观
3．2 现代货币中性论的理论观点
一、 威克塞尔特殊的货币中性观
（一）产生背景（王28徐174 ） （二） 主要内容（王28 ） 1、货币流通速度是个多变的量 2、仅就媒介职能而言，货币是中性的 但就储藏职能而言，货币是非中性的 （媒介资本的积累与借贷，促进储蓄向
投资转换） 3、自然利率与货币利率（教21 ）
（徐P37陈P24)
n
∑ Pi X i XS = 0
i =1
二、李嘉图的货币中性论
基本观点：收入、就业、实际工资、 实际利率、储蓄、投资等实际变量 不会根据名义货币数量的变化而受 影响。（楚P16）
古典二分法：将名义变量与实际变 量独立分开。
三、瓦尔拉斯的一般均衡分析
(零阶齐次性)
在物物交换经济（模型）中， “货币其实是多余的”货币存在 既不有助于也不有碍于经济的 全面均衡。 （教96陈P30)
2、货币数量论给出了绝对价格水平的决定，但没有给 出相对价格的决定；瓦尔拉斯一般均衡模型给出了相对价 格水平的决定，但没有给出绝对价格的决定。这样，经济 学被分为：
货币理论，货币需求函数问题 价格理论，商品需求函数问题 3、两个价格体系（产品市场、货币市场两个利率）
（教20、24）
两个不同的理论体系。 4、两分法的要害在于否定货币经济的存在，否定货币 对实物经济的实质性影响。
2、李杨等：《中国金融理论前沿2》社会科学文 献出版社2001年6月版
3、陈野华：《西方货币金融学说的新发展》西南 财经大学出版社2001年1月版
4、崔建军：《中国货币政策有效性问题研究》中 国金融出版社2006年1月版
济保持均衡状态。
（3）市场机制不能自动实现均衡，必须由政府干预。 6、评价：结束“二分法”局面，提出国家干预的必要，
奠定了宏观经济分析的理论基础。
二、帕廷金的“实际余额效应”货币中性 论
（一）产生背景（王30） 1、背景 2、将希克斯IS-LM模型改建为一种由劳动市场、商 品市场、债券市场和货币市场共同组成的“四市场 宏观经济模型”并将“实际货币余额”引入市场， 阐述了财富存量变化对各市场需求函数的影响即 “实际货币余额效应”。 （二）主要内容 1、实际余额效应概念（教P98）
点？为什么？ *4、比较思考威克塞尔与凯恩斯货币中性论与非中
性论的异同 5、简析二分法产生的历史成因 6、简述帕廷金的“实际余额效应”货币中性论及
其理论意义 7、参照教材P115页的思考与练习题
参考文献：
1、王广谦：《20世纪西方货币金融理论研究： 进展与述评》第2章 经济科学出版社2003年4月 版
（二）主要观点（王30）
1、货币在经济中最理想状态：
保持中立
2、经济均衡条件：三个比例相等
购买消费品的M/购买资本品的M
= 消费品需求量/购买资本品
= 生产消费品量/资本品量
3、保持货币中立条件
货币供应的总流量不变
以上三节课
3．３ 对货币非中性理论研究的历 史线索
第三章 货币的中性与非中性理论
货币与经济的关系问题
一是货币是中性还是非中性? 二是货币供给是具有内生性还是外生性？ 三是货币政策具有有效性还是无效性？
本章可用五学时（多点时间讨论）
3．1 对货币中性理论早期研究的历史线索
一、货币中性与非中性的基本范畴
（一）货币中性与非中性的定义 美国著名的货币理论家劳伦斯.哈里斯曾
(1)历史背景与生平 (2)《国民财富的性质和原因的研究》 (3) 货币观：“货币是流通的大轮毂 ，是商业的大工具。” 是“通衢大道 ”。
轮毂—轮子—火—普罗米修斯—马克思—蒸气机 （牛顿与瓦特）—硬件与斯密的软件。
3．2 货币中性与两分法的形成
一、萨伊的货币中性论
萨伊定律： 供给会自动创造需求，生产会自 行开辟销路。（过剩供给为零） 货币是商品交换的媒介、转瞬即逝。
时滞
t=半年
——→P↑（长期）
结论：货币短期非中性+长期中性论
四、卢卡斯合理预期学派的货
币中性论（王32）
货币只是中性的作用，货币当局只
能影响名义变量而不能影响实际变量，
因为人们具有理性预期。
结论：货币无论长期还是短期
都是中性的。
五、哈耶克系统的货币中性论
（一）背景
一、约翰.罗的货币非中性论(崔52)
货币可以推动贸易，贸易可以促进农业、制造业 的发展和就业。
二、马克思的货币非中性论(崔54)
1、批判萨伊定律 2、货币是企业生产的“第一推动力和持续的动力”
G —— W … P … W’… —— G’
三、凯恩斯的宏观货币经济理论：
货币非中性论
1、有效需求理论 总收入决定于总就业量，总就业量决定于有效需求，有 效需求则由消费需求和投资需求构成，收入一定时，有效 需求决定于投资需求，投资需求决定于资本的边际效率和 利率，利率决定于货币供求，货币供给由货币当局决定货 币需求由三大动机决定。
2、实际余额效应原理（教P102）
3、经济运行四个阶段：
一阶段：M0不变，P0不变，现余（现有货币余额）= 期余（期望 货币余额）；
二阶段： MS↑，tM0↑，Y↑，现余（现有货币余额）＞ 期额 （期望货币余额）；
三阶段：(1+t)M0，现余（现有货币余额）＞ 期额（期望货币余 额），（C+I）↑，P0↑
二、希克斯IS—LM模型
1、意义
2、希克斯模型
r IS
LM
r0
y y1
五、20世纪70年代以后的实证研究（楚P32）
一、因果检验Y,S,I,C = F(MS) 二、协整检验 三、VAR模型分析
五、国内关于货币中性的理论研究 （楚P32）
一、货币长期中性的命题在中国是成立的（谢平2004） 二、货币长期中性在中国并不明显（黄先开等2002） 三、中国明显存在货币短期非中性（刘斌等2002） 四、中国在一定条件下存在货币政策的短期中性（夏德
（二）货币中性与非中性的区别：
名义货币供应量的变动是仅仅引起绝对价格水平 的同比例变动，还是会引起相对价格和利率（消费、 储蓄或投资行为的变化）的变动。（陈P26）
货币中性和超中性（汉达P79）
？二分法 ？相对价格与绝对价格及其对经济的影响区别 最后插入我国学界的相关理论观点（楚P32）
1、结论：将传统的货币数量论与凯恩斯的收入支出 理论有机结合起来，建立起一种修正的货币中性理论。
2、均衡条件（王31教108） 没有货币幻觉；价格水平和利率的变动不产生分配效 应；人们对价格水平和利率有稳定的预期；价格与工资 具有充分弹性，市场完全竟争等等
3、评价（王31教111） 帕廷金建立起一个既包括货币数量论又包括瓦尔拉斯